現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章培訓(xùn)課件

現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第一章自我控制與投資心理引言第一節(jié)自我控制的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的自我控制第三節(jié)案例與實踐2現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章引言

莊周夢蝶霍桑實驗3現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第一節(jié)自我控制的心理與行為分析

1.1自我控制的基本內(nèi)涵控制自己的情緒，并能夠在保持理性的前提下，對各種事件做出自認(rèn)為最合理、最有利的判斷和決定?？释軌蚴棺约喊盐兆【置妫杂行?yīng)對瞬息萬變的交易市場，不要讓自己成為市場博弈下的“輸家”

4現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章1.2自我控制的認(rèn)知偏差風(fēng)險過分規(guī)避（Riskaverse）控制幻覺（Controlillusion）失去控制（Lossofcontrol）

5現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章控制幻覺（Controlillusion）

導(dǎo)致控制幻覺發(fā)生的具體因素1、代表性偏差（representation）2、自我成就歸因偏差（Self-esteemserving）3、淺嘗輒止偏差（Learnedcarelessness）4、有效性偏差（Availabilitybias）5、事后諸葛亮偏差（Hindsightbias）

6現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章失去控制狀態(tài)可能存在的三種反應(yīng)

1，投資者會轉(zhuǎn)而過分依賴那些似乎能夠控制情形、把握局勢的“專家”2，投資者會努力去尋找與自己具有相似觀點的人群3，接連失誤，會變得緊張而心態(tài)失衡，人的情緒會變得憤怒、煩躁，既可能因頭腦發(fā)熱而做出非理性行為，也可能因一蹶不振而徹底退卻，甚至產(chǎn)生抑郁、悲觀的心理。7現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章1.3自我控制的偏差效應(yīng)——皮格馬利翁效應(yīng)“自我實現(xiàn)的預(yù)言”（self-fulfillingprophecy）當(dāng)某些主觀因素受到外在條件事先影響的時候，會引發(fā)出似是而非的錯誤，因為自我控制的偏差效應(yīng)會不斷沖擊強化影響效果，導(dǎo)致其最終演變?yōu)橐粋€“被證明是正確”的命題.

8現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第二節(jié)投資決策中的自我控制

2.1自我控制效應(yīng)與投資者的情緒情緒化是個體有限理性的來源有限理性:一部分來源于認(rèn)知限制，另一部分則來源于情緒覺悟的極限9現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.2自我控制效應(yīng)與投資者的心態(tài)

樂觀和悲觀謹(jǐn)慎的悲觀主義者（defensivepessimists）“空中樓閣理論”“記得收入效應(yīng)”10現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.3投資者如何實施自我控制

一、通過影響力進行控制二、通過預(yù)測進行控制三、通過以往經(jīng)驗進行控制四、通過看淡消極后果進行控制11現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第三節(jié)案例與實踐3.1巴菲特的成功之道

特點：依靠充分信息、明確指示以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰜碚莆胀顿Y目標(biāo)走勢的可靠發(fā)生概率,充分利用了其所掌握的有價值信息反復(fù)操作啟示：投資者的情緒受到多變環(huán)境的影響，最終成功與否很大程度上取決與是否能夠很好地作到對自我的控制.

12現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章對自我控制的影響最為顯著的三個因素一、資金規(guī)模和盈虧情況二、能力高低和對投資風(fēng)險的把握程度三、對投資結(jié)果的評價方式13現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章3.2經(jīng)濟學(xué)名家教你如何進行自我控制歐文·費雪（IrvingFisher，1867-1947）約翰·梅納德·凱恩斯（JohnMaynardKeynes,1883-1946）14現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章如何使自己能有效地自我控制

一、培養(yǎng)遠(yuǎn)見與克服貪婪二、學(xué)會控制不同目標(biāo)的優(yōu)先次序排列三、利用自己的戰(zhàn)略準(zhǔn)則來管理行為決策四、給自己制定一些有效規(guī)則15現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章復(fù)習(xí)思考題1、何謂自我控制，簡述自我控制偏差在投資心理學(xué)方面的定義。2、自我控制效應(yīng)所產(chǎn)生的具體偏差的三個層次分別是什么？3、容易導(dǎo)致控制幻覺的具體因素有哪幾個方面？4、用自己的語言描述自我控制偏差的具體行為表現(xiàn)“皮格馬利翁效應(yīng)”。5、自我控制主要體現(xiàn)在具體哪兩個方面的控制，為什么?6、請分別詳述情緒與心態(tài)的控制在投資心理學(xué)中的重要作用。7、哪些因素的變化對自我控制的影響最為顯著？8、從著名的經(jīng)濟學(xué)家關(guān)于投資與自我控制的言論中，我們能獲得怎樣的有益啟示？9、談?wù)勛约涸趯W(xué)習(xí)了這章后的體會，如何讓自己在生活中做到很好的自我控制。10、如何利用自身對自我控制偏差效應(yīng)的理解，讓自己在做投資決策時少犯錯誤？16現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第二章錨定效應(yīng)與投資心理17現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第二章錨定效應(yīng)與投資心理引言第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)第三節(jié)案例與實踐

——“文革”系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng)”18現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章引言

奇幻的觸覺實驗讓人深思的數(shù)學(xué)估算（1）9×8×7×6×5×4×3×2×1=?（2）1×2×3×4×5×6×7×8×9=?19現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析

1.1基本內(nèi)涵

“錨”----首先獲得的信息或者資料

對某一特定對象做出評估或預(yù)測就傾向于選定一個起始點或者參考點，并由此開始去考慮進一步的信息，并且通過可能獲得的反饋來調(diào)整自己初始時刻的決策，最終獲得事件的最終解決辦法.

20現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章1.2理論分析“幸運輪”實驗特維斯基與卡尼曼將“錨定效應(yīng)”簡單概括為一個估測的過程“通過調(diào)整已有的、可得的參考數(shù)值來獲得最終的結(jié)果，但有趣的是，通常這樣的調(diào)整，并不太正確?！?1現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章預(yù)測某件事情時的思考過程

22現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章

結(jié)論：錨定效應(yīng)作為一種心理狀態(tài)，其通常是潛意識的。研究其產(chǎn)生的軌跡，主要是為了更好的了解，并希望因此而有助于找到相應(yīng)的方法來減弱這種效應(yīng)，從而最終減小偏差。23現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章1.3行為表現(xiàn)“異?，F(xiàn)象”產(chǎn)生“顯著”錨定效應(yīng)至少需要如下兩個條件(1)受試者對“錨值”充分注意(2)錨值與目標(biāo)值相兼容24現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章注意：

只要錨值受到充分重視和注意，一般都會產(chǎn)生錨定效應(yīng)，且當(dāng)錨值與目標(biāo)估計值相兼容時，錨定效應(yīng)將更顯著。同時，對于“錨”本身來說，關(guān)于其是如何產(chǎn)生，“錨”的數(shù)值大小，以及是否意識到錨定效應(yīng)的存在并無具體要求。錨值既可以是合理的數(shù)值，也可以是極端數(shù)值；既可以是提供信息的數(shù)值，也可以是不提供信息的數(shù)值；既可以是隨機數(shù)值，也可以是相關(guān)數(shù)值。25現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)2.1錨定效用所產(chǎn)生的必要條件一、參考物是否能夠引起做決策者的足夠注意二、參照物與目標(biāo)之間的相似性三、極端型的參照物四、被測者的認(rèn)知能力和學(xué)識程度五、獎勵的效果

26現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.2錨定與調(diào)整不充分為什么無法做到充分調(diào)整(1)對真正價值的不確定(2)缺乏足夠的知識(3)以及過高的估計自己的能力27現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.3錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用關(guān)于德國DAX股價指數(shù)的錨定效應(yīng)實驗結(jié)論：(1)錨定值（即粗略估計值）距離那些未受影響的參照組的估計值越遠(yuǎn)，則錨定值對于具體預(yù)測的導(dǎo)向作用就越強。(2)即使被測試人員知道有錨定效應(yīng)的存在，但在實際操作預(yù)測過程中，仍然將不可避免地受此影響并對此作出反應(yīng)。28現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.4錨定效應(yīng)與股票交易錨定與股票錯誤定價“心理錨”失真:過高估計所謂“利好消息”錨定所導(dǎo)致的錯誤交易決策29現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.5錨定效應(yīng)與噪聲交易非理性市場上的噪聲交易錨定讓理性“專家”敵不過噪聲交易者30現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第三節(jié)案例與實踐——“文革”系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng)”31現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章復(fù)習(xí)思考題1、簡述錨定效應(yīng)的基本定義與內(nèi)涵。2、回顧錨定效應(yīng)產(chǎn)生的基本前提必要條件，談?wù)剛€人對其效應(yīng)的認(rèn)識與體會。3、什么是錨定的參考點，它是如何形成的？起到什么作用？請舉一個日常生活中的例子。4、尋找自己在日常生活中所犯錨定錯誤的例子，有何啟發(fā)？并相互討論。5、查找并學(xué)習(xí)相關(guān)金融套利理論及噪聲交易理論，指出錨定效應(yīng)對其造成的偏差和影響。6、談?wù)剬﹀^定與調(diào)整這種決策思維過程的看法，理解調(diào)整的不充分性所帶來的不利后果。7、何謂錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用？8、怎樣在實際投資決策過程中盡早意識到自己所犯的錨定效應(yīng)的偏差并予以糾正？9、如何利用投資博弈過程中市場或者對手所犯的錨定效應(yīng)心理偏差錯誤，來為自己獲取收益？10、試尋找錨定效應(yīng)在當(dāng)今證券投資市場上相關(guān)實證方面的研究，結(jié)合自身的學(xué)習(xí)，對其做出自己的評價32現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第三章心理賬戶與投資心理33現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第三章心理賬戶與投資心理引言第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的心理賬戶第三節(jié)案例與實踐34現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章引言心理測試：您是否還會去參加音樂會?

35現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵理查德·塞勒(RichardThaler)：在進行消費與投資決策時，人們往往在心理上無意識地把一項決策分成幾個部分，即是幾個心理賬戶來看待。同時，對于每個不同的心理賬戶，投資者往往會有不同的看法，做出不同的、有時甚至是自相矛盾的決策。36現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章特維斯基和卡尼曼：

財產(chǎn)與貨幣并不具有完全的可替代性，人們習(xí)慣于將不同來源、不同種類、不同用途的貨幣視為相互之間獨立性很強的不同財富，并在心目中按照不同的賬戶將其分門別類地進行安置策。

37現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章德布朗特與華納：（DeBondtandWernerF.M.）投資者通常會按照資金的用途而將其分別歸類：一些屬于流通資產(chǎn)，如現(xiàn)金、支票賬戶；一些資金歸類于流通財富，如股票、債券、證券投資基金；另一些則屬于家庭產(chǎn)權(quán)以及未來收益，比如個人退休金賬戶、養(yǎng)老保險等38現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章歸納：心理賬戶影響了人們的決策選擇，是人們在心理上對結(jié)果（主要是經(jīng)濟結(jié)果）編碼、分類和評估的過程。它揭示了人們在進行投資（消費）決策時的心理認(rèn)知過程，每一個組成成分都改變了傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)里的貨幣完全可替代原則，并在此基礎(chǔ)上前進了一大步。39現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章1.2理論分析“行為生命周期理論”（behaviorallifecyclehypothesis）消費函數(shù)表示為：C=f（I，A，F(xiàn)），I代表現(xiàn)有可支配收入，A代表現(xiàn)有資產(chǎn)，F(xiàn)代表未來收入。其中1≈C/I>C/A>C/F≈0

40現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章1.3行為表現(xiàn)“得失框架”概念（theframingofgainsandlosses）“享樂主義編輯假說”（hedoniceditinghypothesis）。強調(diào)情感的決策傾向所形成的心理運算規(guī)則41現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章S型價值函數(shù)（valuefunction）

(1)強調(diào)相對概念(2)“得失敏感性遞減”規(guī)律（diminishingsensitivity）(3)“損失規(guī)避”42現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章S型價值函數(shù)（valuefunction）43現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章S型價值函數(shù)在投資決策中的應(yīng)用

從投資心理的角度出發(fā)，將虧損的投資項目設(shè)置為一個虧損賬戶，而把盈利的投資項目設(shè)置為一個盈利賬戶。心理賬戶是不同的，實際對于兩個賬戶同樣也是區(qū)別對待。44現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章不同情況下心理賬戶價值增加情況45現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章(3)大贏小輸最好能合賬處理V(X-Y)>V(X)+V(-Y)(4)小贏大輸,具體分析

(一)小贏大輸，而且懸殊很大V(X-Y)<V(X)+V(-Y)

(二)小贏大輸，但絕對值相差并不大V(X-Y)>V(X)+V(-Y)47現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章合賬（integration）與分賬（segregation）心理賬戶規(guī)律

48現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.2心理賬戶效應(yīng)對收入來源與消費傾向的應(yīng)用分析

一、根據(jù)收入的來源和時間段來分置不同賬戶二、因為收入來源的差異而導(dǎo)致消費傾向與風(fēng)險偏好的不同三、對數(shù)量不同的資金進行不同方式的消費選擇

49現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章不同資金來源的支配順序

50現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章

蘭斯博格（Landsberger）：“二戰(zhàn)”后猶太人收到西德政府的戰(zhàn)爭賠款之后的消費傾向問題分析有效利用心理賬戶效應(yīng)，有效跨越?jīng)Q策誤區(qū)為我所用

51現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.3心理賬戶在投資領(lǐng)域的應(yīng)用——BPT理論行為投資組合理論BPT（BehavioralPortfolioTheory）：投資者所建立的投資組合，是基于對不同資產(chǎn)的風(fēng)險程度認(rèn)識以及投資者個人的目的，從而形成的一種金字塔式的行為投資組合。在“塔”中，人們普遍將各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險態(tài)度相聯(lián)系，而往往會忽略各層之間的相關(guān)性。52現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章金字塔式的分層結(jié)構(gòu)

53現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章2.4心理賬戶效應(yīng)在消費領(lǐng)域與證券市場上的體現(xiàn)行為決策與對項目原始成本預(yù)期密切相關(guān)，相對儲蓄比絕對的儲蓄更為重要

“罐頭記賬法”

證券投資中的金字塔式投資組合。不同的層次對應(yīng)于不同的目標(biāo)以及其對風(fēng)險的特殊態(tài)度

54現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章第三節(jié)案例與實踐3.1運用心理賬戶效應(yīng)制定合理稅收政策一國內(nèi)需不足，為拉動經(jīng)濟增長，會采取一些積極財政政策來刺激國內(nèi)的消費。“減稅”無疑是一種既簡單易操作，又效果相對顯著的措施。55現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章“減稅”主要有以下三種具體的方式

第一種是調(diào)低稅率第二種是稅金返還第三種方法則是納稅人首先仍按照原定的稅率繳稅。一段時間以后，政府以一定名義給正常納稅人一筆資金，其數(shù)量就相當(dāng)于一個比例的稅金

56現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第二三章請問哪一種方法最有效?正確答案是第三種方法

因為心理帳戶效應(yīng)的存在，政府采取“迂回給錢”的方式相比“直接減免”的方式會更加有效。57現(xiàn)代投資心理學(xué)課件第