宏觀經(jīng)濟形勢及商業(yè)銀行投資策略教材

宏觀經(jīng)濟形勢及商業(yè)銀行投資策略分析總行戰(zhàn)略發(fā)展部張弛2016年11月目錄一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研判二、大類資產(chǎn)配置策略（一）經(jīng)濟走勢總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟潛在增速分析（二）經(jīng)濟L型拐點研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析（三）經(jīng)濟L型拐點研判：微觀層面的企業(yè)經(jīng)營狀況分析一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研斷浦發(fā)銀行金融市場學院——2016年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新合作研修班一、仗中起國欺經(jīng)礦濟棚的敬潛王在貪增傅速猾分冷析借翠助H籌-匪P濾帆波重法擠處返理G鋪D蜂P增胖長胖率絕發(fā)則現(xiàn)鉗，沾中鳳國舌經(jīng)塵濟臥經(jīng)捉歷亮了3吊0年堂平釘均1隔0％擠高摘速撒增唉長爺?shù)沫h(huán)“脆黃謙金由期著”集后顫，故傳員統(tǒng)梯經(jīng)融濟宵結(jié)稼構(gòu)尸與陵發(fā)駁展藍模筍式族下伸的耐潛舒在陷增朝長瓜率志已赤經(jīng)哲呈盟現(xiàn)蜂出群下群行采趨超勢忽，徐未爺來雙將概難輝以濤支屈持產(chǎn)國網(wǎng)內(nèi)億經(jīng)埋濟交的禮可煤持堂續(xù)樣性增災長省。二氣、脖“果三謊駕往馬收車焰”動斗力還轉(zhuǎn)程換蚊：融消檢費貼增挎速盜有次望損發(fā)烏力攜呈隆現(xiàn)嘗趨叛勢上芝升斧（I）（痛一頑）競未企來5年紅在扒城偽鎮(zhèn)霸化耕的嶄持擴續(xù)利推巾進上下噴，腦有冰望暖帶越動擱零杜售披銷臺售鼻增籮速倚平左均帥每葡年友提棚升急約1個百券分垃點新伸增范城愛鎮(zhèn)存人抵口艷約5燙,聾5萄0唯0萬害人城懂鎮(zhèn)雅人攜均次消革費施約路為3箱5猶,鄉(xiāng)豐0唯0鋒0元社送會赴實譽際造新遣增羨消掘費貓總虜額四約媽為1孩6壁,委0依0來0億元（二軌）婆保澡就唯業(yè)稼”身底間線韻思球維纖，符將繪對毛社賢會閃消格費杰能棉力煉形攪成支鳳持2伶0覆2撒0年草超短過5鬧,收0擇0甜0萬仍新布增噸就粗業(yè)額人百數(shù)目索標帶穴動銜實黃際賤新瓶增策就趨業(yè)梯增頭速疊持城續(xù)欠改穿善加順快竹居費民龍可金支被配唉收掠入鵝及嶼消籠費猛性粘支磁出唯回偵暖二摸、綢“藝三朗駕堆馬呼車王”動惰力暮轉(zhuǎn)自換潑：米消肢費壘增咸速否有狠望臟發(fā)環(huán)力拾呈斬現(xiàn)堂趨圈勢上旺升割（I釘I）（再三濾）貧少富差望距創(chuàng)縮也減槍及套中令等僑收姑入補人逼群幟比普重號增裕加左，鍛將姥提曬升揭社錘會富邊呀際脫消罵費能吐力截蔽至2似0朗1痕5年遵，窯基李尼風系舟數(shù)蒸為0漠.童4勤6拾2，輕連現(xiàn)續(xù)7年卵收邀窄未廚來中意等壺收趨入擁人鉆群周上知升窄、姻基樓尼碎數(shù)抵據(jù)袋持見續(xù)負收關(guān)窄爬將餃是大印勢債所矩趨（值四擁）預蚊計類未播來5年寺全傅球角進層入其通勵脹貞上浪升朵周葉期舅，莊將起進穴一者步沸強孫化餅消寸費深支靈出力麗度滯逗后透強神勁滿貨疏幣吹寬饅松沸政本策著，9～1中8個置月周紀期2稀0粒1擱6年1季五度蘭，駝“云負漠利予率追時糖代躍”塌啟獵動最慢2嚇0童1磨7年9月丑，繩通損脹道回楊升三、趁“偵三排駕效馬最車識”動戰(zhàn)力敘轉(zhuǎn)浩換姻：批出役口鐵增汁速匪“淘靴設子同落氏地餡”戲，大已爛基巧本墓完群成賄筑底蘿（I）（一驚）尊傳本統(tǒng)予加敏工映貿(mào)碑易久的情高悅增模長瓣“填光稠環(huán)板”漲消砌失圣，蓄將邁加弟快燦我亡國定出洗口疏增預速“霧靴晶子棕落突地嗎”過技去5年譽期馳間烈，遞加器工戚貿(mào)售易管出棒口柄增穿速桑由棍峰綱值3敢0啦%以猾上密降牢至勢最親低-煌2敬0咳.東6%出墾口薄由煮過杠去2后0狼-罪3研0姜%降劑至旺最套低納－1廈9膽.窗6翅%（經(jīng)二講）一討般殊貿(mào)睜易繩出明口裹占執(zhí)比耽上魂升吩，戶將將增羊強魂我燭國宴出涌口螞的遮國喬際競估爭帳力截砌至2歉0設1潔6年拆上饅半擔年反，剩該眼比媽重酸已悶升邊至蒸接廢近6便0%由低瓦端呆加錢工紋、罰裝掃配艙制付造皮向膛高鄉(xiāng)豐端溝、膨智儀能堡制堤造灣逐逼步陜升政級轉(zhuǎn)筒型三、晌“糠三霉駕耕馬溝車直”動替力退轉(zhuǎn)復換乒：涌出鏡口母增殲速邀“者靴無子丟落盜地鑰”然，厚已鞭基陽本裁完精成奮筑底柱（I叫I）（三叉）縫我顯國倉出混口禍在袋全淋球北的巨市客場柄占肝有廢率五持杯續(xù)初提每升雖，壩將輛更虹受克益排于在全巨球經(jīng)殖濟慕復籠蘇我慌國喜出存口綱在堂全劉球數(shù)的屯“申市垃占遞率梨”輝正贊持刷續(xù)提下升我的國隆在鍬全儉球濁需銷求艱疲漫弱棋的夾大席環(huán)芳境騙下冬，蓄仍樹?？涑肿鹬抠Q(mào)曲易幟順傭差保的詳持證續(xù)擴矛張I隔M筆F預撤計全剩球趴經(jīng)份濟傭?qū)Ⅰ偩S嚼持征緩對慢診復巾蘇四禮、標“主三鉆駕冰馬似車姻”動素力膠轉(zhuǎn)辭換珍：超固護定石資哄產(chǎn)螺投曲資趕將六是推“皆最狹后軍一除只叢落悔地陜的熄靴童子”堡（I）（一男）身制唉造孝業(yè)車投拆資秘增跨速饒出延現(xiàn)開回澇暖塌跡頂象鉛，彎將最在罪一烏定陡程丟度眉上芝抑腿制餃固老定尊資燒產(chǎn)唱投緞資搖增黃速榨持夠續(xù)棒放緩今桑年3季嫁度艘制辯造抱業(yè)態(tài)投兆資界首所次幟回核升P急P由I首叢次宴轉(zhuǎn)刺正謎；克駐強指框數(shù)登持須續(xù)3個揉季鐮度減回樂升（二典）炭基既建俗投筍資老的巧“睜穩(wěn)殃定尚器燦”嘆作議用磨有卡望胖增舅強闊，么進窄一碰步衣緩陪釋汗固滋定某資鈴產(chǎn)像投詠資刃增源速談持驅(qū)續(xù)堪放席慢嗚的風命險政般府柳主政動問投邀資糊基巡壽建喚項郊目疊的富能愉力臺有洗所徒下腫降隨棄著P刃P評P模廣式誦將低彌偵補政虧府鋒財嫁政穩(wěn)支四出緒不燦足拴的像資獸金缺謊口政侵府可通語過提愛升挽債煎務哲杠苗桿比播率，始增疾強派支畝出龜基披建近力旅度四攀、疾“消三辣駕罷馬州車裹”動箏力員轉(zhuǎn)圍換丙：奇固秧定裝資鑰產(chǎn)賴投分資刷將溪是仍“今最版后狀一掘只乘落略地筑的余靴晉子”僅（I婆I）（際三脹）毛房振地蝕產(chǎn)袋投析資擋增權(quán)速牧將跳可狼能姑再刊次辰放倘緩撫，型從縫而最拖池累紡固布定脈資錦產(chǎn)友投侵資患增及速按成息為顏“哀最序后炊一盈只凡落種地得的牙靴候子”總獨體軍：師預咬計明著年1嗽-片2季權(quán)度纏房蝦地扔產(chǎn)妄投廊資吼將欠可戀能衰再趟次鴿面?zhèn)膳R貪增長速耍放醫(yī)緩材的風歸險風蟲險周緩拍解允因禾素紐奉：興房記地徹產(chǎn)庫化存宋增冒速仍持懇續(xù)閥放策緩戀，牲將扭對席商閣品弊房捉銷艇售緞形經(jīng)成弱一坐定蘿支拴持召，蜂從草而裕減賞緩本上偉游涌房鄙地夾產(chǎn)園投拴資就的序下堤行風買險風崖險虜加呼劇礎因布素：愛（1）全著球通瘋脹墾將荒持薯續(xù)葛升特溫拔的泊預溜判扁，疏倘狐若殘流鼠動添性窄拐稅點勸提肉前密出墨現(xiàn)（2）遺質(zhì)產(chǎn)籌稅零及誓房鄉(xiāng)豐產(chǎn)經(jīng)稅蓬加斧快奇推愁出房啞地餓產(chǎn)投仿資在增粱長笑存競在教較杯大鞭的浸不遣確節(jié)定倘性風漠險（一內(nèi)）廉經(jīng)滑濟罪走持勢燦總嚼體叔研喉判溪：射宏緊觀稱層鼠面搜的駝經(jīng)些濟佳潛敢在霉增豎速分腦析（茅二）群經(jīng)丘濟L型丸拐絨點滔研尾判叔：脈中令觀燒層挑面宿的去產(chǎn)篩業(yè)今景揭氣分倦析（三凍）企經(jīng)效濟L型撓拐按點承研薦判妙：子微瓜觀體層襖面蝦的既企銷業(yè)隱經(jīng)綱營填狀廁況分友析一、萍中住國愛經(jīng)石濟灑走綢勢L型典拐眼點忽研斷浦累發(fā)供銀冬行痛金遺融棗市誦場臟學沈院—嘴—動2背0域1單6年顫農(nóng)女聯(lián)優(yōu)社頸創(chuàng)勉新爸合塑作蟻研煤修集班一、反辱映舊經(jīng)唐濟捕周禁期斯各躍階戚段掩特路征歐及揭變錫化搏趨鬧勢葡的賓重典要丸指濁標判予定二煤、塊上靜游頁行反業(yè)旺經(jīng)蛇營數(shù)景繪氣唐分丸析然（I）婦：驢汽剛車二澆、畫上帶游搏行城業(yè)窮經(jīng)胃營要景理氣留分此析勝（I為I）惜：柱房唯地太產(chǎn)、家歲電飲及匠服慰裝三、材中動游桌行蒸業(yè)善經(jīng)此營歪景欣氣服分桐析鞭（I）拆：蕉鋼幼鐵憐和絕電中力三、櫻中聽游膊行虜業(yè)柿經(jīng)疊營吵景史氣瓣分齡析找（I款I(lǐng)）凝：轟水世泥勸和離挖總掘恒機四、去上永游服行演業(yè)壤經(jīng)謙營代景躺氣自分秩析粘（I）鳴：嘆煤趙炭四、強上揉游鋒行傍業(yè)死經(jīng)耐營漸景訓氣扭分鈴析括（I總I）惜：街有抹色亦和飾運謊輸五沙、臺經(jīng)孝濟善周諷期療下余處遲于頑不店同觀產(chǎn)位業(yè)設鏈臂上敏的柜行席業(yè)穴利糊潤慚增報速父比較（一碧）矮經(jīng)且濟登走辜勢抬總蘆體分研釋判幅：界宏魚觀頁層連面響的映經(jīng)耀濟騙潛妙在拒增催速分摔析（船二）伍經(jīng)白濟L型傳拐胃點累研鈔判荷：崇中寬觀弄層棗面績的翅產(chǎn)類業(yè)蓮景鼠氣分叉析（三擁）罩經(jīng)括濟L型勾拐瘦點給研拍判取：拳微乖觀逐層車面宣的現(xiàn)企有業(yè)鮮經(jīng)鋤營恢狀硬況分齊析一、藝中溝國補經(jīng)墳濟憲走半勢L型惑拐圖點伍研斷浦遠發(fā)偉銀女行楚金釋融朱市趕場錯學雕院—咳—夫2物0盟1墳6年說農(nóng)衰聯(lián)晴社言創(chuàng)顏新告合棵作貢研慎修忽班一、禮理榆論基罰礎唯：虧破賠解勿我尋國鐘“圣債艷務撫－屋通易縮他”忠螺指旋陵式著下乖滑丙困局（竹一暖）料綜只合運幅用厲各抓項剃政退策緩組憤合椅有策效聞扭斯轉(zhuǎn)P迅P撓I持船續(xù)菊通申縮祥的紙格新局臥，旺并督由有此京降狡低珠企惱業(yè)瞧實食際喂融財資成貨本（怎二鹽）聾通析過榨產(chǎn)蝕能恩去襪化除、落降偏低伏成包本字等禿方躲式坑加產(chǎn)快往企橫業(yè)第資求產(chǎn)爺周潛轉(zhuǎn)經(jīng)率則和衡提殖升衛(wèi)利拴潤宋率吵，藥促物進移企掏業(yè)默凈戴資躲產(chǎn)筆回吩報雷率被（R噸O只E）回按升遺。只到有宏在兩企壘業(yè)R勺O蜻E逐鄭步爆趕舉超揀實越際域利善率筒成雕本托，飼才屬有壇望哥達嫩成恢微罵觀撇層向面乓的評企狼業(yè)繪經(jīng)臥營啞平掩衡驗。療這脫將紐奉鼓納勵斜企裳業(yè)貝擴愈大堅投馬資躁與員生賊產(chǎn)愧，枕以軍實耕現(xiàn)暖經(jīng)植濟跌增槍長盡再工均虜衡望，乒并訴最夫終趨形玻成L型濫筑輔底苗拐侵點瞞。二撞、最美釣國央經(jīng)霸驗囑：蜜經(jīng)傍濟腰發(fā)傲展胖的周踏期睡預對測（肚一晶）疲企千業(yè)盈桑利弓率鞠先撒筑聯(lián)底；（感二煙）孔隨痛后6近-毛1慈2個傻月P徒C感E筑息底解；（鴨三篇）墻緊輪接累著3米-碧6個丟月晴企脹業(yè)冊經(jīng)咳營活實難現(xiàn)助盈機虧舞平谷衡；（姨四山）狡最丹后6尺-釀1限2個腐月天經(jīng)稅濟慰增息速原實買現(xiàn)姜筑桃底三、竹我頂國臺經(jīng)造濟的編發(fā)顏展觸周愿期核與鍬筑魂底拐蜂點參（I）三、朋我隸國境經(jīng)論濟的掃發(fā)祖展頁周控期斬與滑筑譽底拐疲點利（I臣I）三、傍我蜂國您經(jīng)今濟的世發(fā)言展挑周共期借與駐筑做底拐勁點爺（I吊I龍I）目遮錄一辦、任中覽國經(jīng)詢濟擋走誘勢L型拐蘇點扣研雪判二、大蘋類骨資攏產(chǎn)而配倡置吉策掀略8月車初抓研音修灰班橫課研程品所雜提磨供唇的跨大饞類慣資醬產(chǎn)繡配眾置怠策尼略婚回恰顧截摩至2晶0鍛1紙6年1壩1月1糕6日清所跪配循置繭的燦大轎類困資腎產(chǎn)推表室現(xiàn)激如請下傻：一、剩影梢響娛金聰價揉預遷期搖走模勢稿的暗核橡心怕因廚素抗通脹價值核心通脹率美元原油大宗商品避險價值美元TED利差實際利率，綜合抗通脹國債利率(TIPS)供需黃金開采商利潤投資需求（85%）央行儲備（10%）工業(yè)需求（5％）美元二、8月珍建毀議礎沽寨黃瀉金尋的吩分彈析笛回毯顧柱（I）二、8月蜻建班議鑒沽提黃吳金糞的浴分往析占回受