市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量培訓(xùn)教程

第六章

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量教學(xué)目的和要求：通過學(xué)習(xí)，掌握度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR方法；了解非參數(shù)VaR與參數(shù)VaR方法；掌握遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)等各種金融工具在險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法；理解VaR的測(cè)定方法；熟練掌握邊際VaR、成分VaR、增量VaR及其應(yīng)用方法；了解巴塞爾協(xié)議度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化模型。教學(xué)重點(diǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR方法；金融工具在險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法；邊際VaR、成分VaR、增量VaR；第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的VaR方法一、VaR的界定VaR：valueatrisk，“風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”，簡(jiǎn)稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，在給定的置信水平下,某一金融資產(chǎn)或投資組合在未來特定的一段時(shí)間內(nèi)（一天、一周或十天等）可能遭受的最大損失值。prob(ΔP>VaR)=c或prob(ΔP＜VaR)=1-c其中，ΔP投資組合在持有期Δt內(nèi)的損失VaR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值絕煮對(duì)等V淚a滲R震和魯相打?qū)ψgV歲a晴RW0、精W隸分怎別厘為粒某押一怠投繭資塵組餃合飾期登初冒投迎資械額慚和敵期粗末馳投職資殃組樂合機(jī)的舟價(jià)滾值達(dá)。載μ頌、旺σ弊分學(xué)別姻為殿投捧資條期蔬的乳期聾望直收鍵益盾率長(zhǎng)和唇收弦益蓋率郊的忙波持動(dòng)萌性照。甲假枕設(shè)吧在利置場(chǎng)信窗水補(bǔ)平拌c繞下賄的情投魄資鳥組墳合市最滋小蜜價(jià)輝值土為淋W乖*嘉=泥W0(休1概+墓R好*府)呀，剪R查*壞為巡壽置撫信欣水土平汁c弊下士的浩最盛低暗投伍資晚回往報(bào)品率井。V龍a姐R介（去均權(quán)值劫）邊=堂相斥對(duì)霧V鋸a建R薄=閣E荷(象W套)仿-委W鴨*遞=軋-革W0(膨R冠*卻-削μ沃)V服a趕R章（第0毅）形=吩絕架對(duì)鹽V浙a積R斤=威W0-吳W然*估=近-毛W0R崇*基衡于野正頁態(tài)咱分麗布臥的躁風(fēng)豆險(xiǎn)全價(jià)誰值假騾定治投菠資坐組難合猾未渡來名價(jià)驅(qū)值危分恨布嫂的封概黨率妨密犯度講函袋數(shù)散為植f沒(緣瑞W曾)拘，定則裕對(duì)逃于木給汗定符的曬置踐信貸水班平姨c花下賓的打投似資化組及合譽(yù)最習(xí)低蹄價(jià)謠值碌W*，禾應(yīng)膊該忘有如親果買收番益岡率政R臭服桃從貫均團(tuán)值嘉為把μ女、換標(biāo)鴉準(zhǔn)淚差棟為側(cè)σ切正規(guī)態(tài)沉分叼布宇，池收柄益虜率匯R押的戲分蜘布劑函纏數(shù)劣為假缺設(shè)棉置索信勾水新平膚為亡c碑，魂根轉(zhuǎn)據(jù)悅正暗態(tài)脊分含布幼和掀標(biāo)示準(zhǔn)撫正找態(tài)脅分族布炊之扛間螺的服轉(zhuǎn)懷換糟關(guān)處系以，府投弱資昏組投合揀在余給睡定臣的悶置執(zhí)信避水剝平嘗c蕩下升的緞最睬小制收策益芒率香R個(gè)*薄可襪以摔由均下戒式被決眠定則稼R圓*霉=第μ絨+即σ路Zα相零對(duì)遍V碧a甘R紡=跌-醫(yī)W0(萌R淋*肚-剛μ燈)車=擇-前W0σ已Zα絕定對(duì)寇V凱a錢R腰=傍W0-際W款*番=越-移W0R旱*貼=生-謎W0（穴μ移+儲(chǔ)σ破Zα）由頸于創(chuàng)時(shí)鉛間傍Δ姥t振內(nèi)量收乎益樓率冰分煩布蓄的誼均識(shí)值伐為垮Δ郊t朵，心標(biāo)杯準(zhǔn)括差裹為墓σ衛(wèi)，槳?jiǎng)t榜時(shí)笛間亮Δ械t徒所疲對(duì)雪應(yīng)趨的草絕襲對(duì)港V伸a腦R文和龜相悟?qū)τ鸙浙a核R疑為結(jié)戴論：計(jì)見算勉V盆a臉R障值扯只娛需紐奉確嫌定號(hào)三強(qiáng)個(gè)初變船量蛛:彎置拖信常度稈、靈持昏有齡期芽和市資筋產(chǎn)吉組超合察未裹來蠢回章報(bào)堡的券概扛率幸分卸布伏。滴其掘中獨(dú)前殺兩浩者鳥是劣風(fēng)粱險(xiǎn)也管段理故者拉根畝據(jù)犧需字要堵主退觀該確娘定鵝的泳，黃所缺以至資龜產(chǎn)獸組環(huán)合危未皂來挖回莊報(bào)刻的環(huán)概固率舍分已布蒜的在確庸定擱就叼成收為跑V徐a抹R倘計(jì)浸算魚的退關(guān)邪鍵肆。二仇、針V砌a暴r杏的駕計(jì)孔算軌步辨驟1勤.棕N緩日債V泳a搶r2姜、瓦資請(qǐng)產(chǎn)構(gòu)組貫合電的燭V宣a訪R相薯關(guān)趙系泄數(shù)柜和密資忙產(chǎn)序組贈(zèng)合夾的踢V條a夠R（星1超）嚇當(dāng)浴ρ艘＝識(shí)0尾時(shí)（感2?。﹫D當(dāng)遼ρ急＝傲1標(biāo)時(shí)一蟲個(gè)麗由戶兩渴種柄外愿匯咽投偶資月組口成支的床資燭產(chǎn)晌組污合惑：舟加勤拿蠅大醒元僅（吧C慎A女D送）睬和幣歐扶元聚（遷E瓣U耽R甜）停。護(hù)假歇定柳兩澡種蠢貨扮幣懂是昆不炮相俘關(guān)恥的魯，冠且型波漿動(dòng)聯(lián)性惠分筆別助為產(chǎn)5縣%痰、范1長(zhǎng)2紙%框。置資角產(chǎn)黑組解合及為揮投耗資管$金2縱0茂0燈萬藍(lán)美距元丈于探C售A法D挎、襲投蘋資罷$都1劃0乖0命萬構(gòu)美濟(jì)元雖于披E扁U該R劇，視求構(gòu)在票9晝5高%矩置在信位水笑平引下幸的某資恩產(chǎn)謎組洽合冰的怒V多a穩(wěn)R曉值犧。=胳1媽.哲6資5殿×拾1畝5距.中6飯2廚0蜻4壟9醉9=披2只5著.峽7矛7戶3肅8=劉1淺6臘.震5=粗1行9樸.槽8相絞關(guān)申系窮數(shù)蘭與濟(jì)V顏a因R（伸1蹈）羅當(dāng)沖ρ那＝總0敢時(shí)（嫩2肅）渾當(dāng)漂ρ覽＝超1潤(rùn)時(shí)一桿個(gè)辦由粒兩誕種謀外漲匯栗投沉資號(hào)組都成凱的彎資劉產(chǎn)樂組叢合悔：蠅加任拿歲大愁元杜（術(shù)C聯(lián)A臭D蜂）取和委歐雁元聰（播E壩U豆R胃）薦。鄙假闊定怖兩膠種節(jié)貨匆?guī)佩懯亲⒉涣P相登關(guān)住的晝，蔽且布波丑動(dòng)蓬性意分間別膜為嚴(yán)5齒%份、閑1吉2惱%姐。沈資踐產(chǎn)喪組而合詠為臣投什資脫$殼2佛0吵0補(bǔ)萬他美斗元鎮(zhèn)于艇C格A算D岸、茂投憐資君$減1仙0方0饅萬妙美聽元包于銀E誦U證R瓜，剖求鍋在樸9丙5賢%怎置而信獄水興平騙下敞的稱資哭產(chǎn)諷組跳合含的煉V換a國(guó)R隆值撫。=拘1士.個(gè)6字5創(chuàng)×協(xié)1雞5熱.糊6占2套0鋸4鞋9房誠(chéng)9=頭2聰5玩.囑7貪7秘3秘8=豬1蠢6窯.鏟5=縣1賞9喇.胸8V跌a抵R醫(yī)參逆數(shù)罰的喉轉(zhuǎn)厘換J情.業(yè)P竊.配M渡o撐r監(jiān)g拴a哄n絕開匯發(fā)歡的蠅“諷風(fēng)左險(xiǎn)醒計(jì)燃量狹(沒R大i樂s謀k弱M傅e見t遞r截i保c兩s易)虎”糠系脖統(tǒng)酬選鏟擇飛的庫置浪信繞水擇平定為兇9麻5廟％燃(噸即腥1折．謎6原5戴σ的)吼，密目窗標(biāo)蹲期炎間悉為姨1忙天內(nèi)；市而運(yùn)巴糾塞拒爾皮委星員隊(duì)會(huì)思建憶議梅的坡置鞋信靠水速平勻?yàn)樘?療9灣％裂(蛋即桶2粒．部3侄3器σ著)融，藝目袋標(biāo)稱期院間匯為偵1良0抹天滋。傾對(duì)燈一雷個(gè)插金港融商機(jī)雀構(gòu)糧而悄言妹，宏兩殺種輝要醒求共下躲得綿出參的枕在咐險(xiǎn)班價(jià)添值辰是偵能侵相水互嬸轉(zhuǎn)撓換早的報(bào)。壺假誰定條V扯a爐R樂B摩C王是賺巴鎮(zhèn)塞什爾液委甜員屋會(huì)巷的鏈標(biāo)杜準(zhǔn)漸，拜而宰V畫a凳RR興M是恥J減.棋P舒.鑄M也o音r龍g插a靈n刺的菊標(biāo)衫準(zhǔn)滔。電那捆么濫：第場(chǎng)二父節(jié)哭非罵參淋數(shù)訓(xùn)V新a怠R若與遼參素?cái)?shù)夕V那a曉R一卸、常非璃參銜數(shù)歌V吸a執(zhí)R非唇參踩數(shù)剃V抬a解R廈的藍(lán)推來導(dǎo)駱是注以域按載歷寶史步數(shù)司據(jù)雜構(gòu)窗造提的批價(jià)吧格駕分則布扇為嗎基山礎(chǔ)勝的功。細(xì)這爛類仇V娃a永R優(yōu)之修所澆以鴨被慈稱順為白非橫參師數(shù)路V君a揀R亮，承是趁因脈為考其廈計(jì)奧算栗不炕涉狠及扭對(duì)撓某證種受理擁論朋分假布艱的略估帝計(jì)攜。捐V治a榴R啄是勉根條據(jù)頃敞繼口你在民1陡年攝內(nèi)非的膠每桐日率收壘益紋數(shù)粗據(jù)護(hù)的僻歷野史料分言布斥來純計(jì)亭算冰的晨。桿在嶄這傘種欺非研參翠數(shù)廣V編a蛛R乘計(jì)亭算映中靜，劣沒炒有劇對(duì)索敞翠口驚收族益益的似具扛體糊分局布腥做礙出斑任競(jìng)何債假觀定逮。二閉、筑參衛(wèi)數(shù)舞V按a拾R1晉.束正秘態(tài)惱收殲益差分日布如緣瑞果房誠(chéng)R艙服湯從流均鋼值準(zhǔn)為鴨μ獲的單正脅態(tài)撫分酸布蜻，申標(biāo)組準(zhǔn)龍差露為齒σ繳，屬則委：如怎果額c哈代曾表誓置匆信伏水菠平慎，旱如糾9種9攔％拼，走則剪可派以億把芽R兵*虜界牛定慎為失下定述論形嶼式齒：是軟一憂個(gè)肢服負(fù)從趴標(biāo)爪準(zhǔn)奧正儉態(tài)顯分誼布分N蹦(纖0遭，著1警)遞變寶量靈，術(shù)均逼值訴為密0舟，儲(chǔ)單屑位附標(biāo)診準(zhǔn)惠差。1瞞.面正脾態(tài)很收診益贈(zèng)分封布如豎果獸R萄服往從招均說值醒為項(xiàng)μ隨的跨正彼態(tài)逮分絨布棋，攀標(biāo)攀準(zhǔn)截差福為浮σ華，敘則營(yíng)：如旬果念c揉代致表展置分信然水踩平射，貞如兔9煮9按％悲，盼則策可往以跳把耐R秧*蟲界愛定盈為毀下繭述嗚形擁式巡壽：是約一咳個(gè)駛服蠢從塔標(biāo)健準(zhǔn)典正織態(tài)雙分因布破N籠(婆0省，前1蠅)頭變采量椅，博均緩值戰(zhàn)為丘0縣，吹單跳位妖標(biāo)歇準(zhǔn)木差。R招*泥可類以貸表智示瓦為勸：R野*豎＝會(huì)μ巴＋騎Z趟σ根臣據(jù)茂V叢a駛R花(錯(cuò)均拌值梯)否定跳義輩和惹V片a拉R學(xué)(任0尚)綢定既義活，庫可句以煩得華到銜：V俊a禽R口（千均縣值浩）層＝花－固α漁σ飯WV樹a劣R歌（內(nèi)0助）撒＝勾－鋼（呆α誤σ份＋成μ育）鳳W2訪.助S衰t創(chuàng)u置d狡e博n慶t用—餅t翠收返益柄分甘布很梯多惑資話產(chǎn)強(qiáng)的異收產(chǎn)益廢并甘不鎖遵孤循姨正流態(tài)做分少布攔，燦出詳現(xiàn)傭了細(xì)所璃謂襲的農(nóng)“島厚催尾癥”史。偶但揀是略，覺中明心社極歇限旨定少理仔認(rèn)孕為繼，尚在檔大遮樣碰本旬的關(guān)情節(jié)況蝦下質(zhì)眾賣多睬相櫻互勁獨(dú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