一公司金融導(dǎo)論課件

第一章公司金融導(dǎo)論第一節(jié)企業(yè)的組織形式第二節(jié)公司金融活動(dòng)及其價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程第三節(jié)公司金融的目標(biāo)與公司治理第四節(jié)公司金融原則第一節(jié)企業(yè)的組織形式公司金融的研究對(duì)象是公司，公司是企業(yè)的組織形態(tài)之一第一節(jié)企業(yè)的組織形式企業(yè)的組織形式獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司企業(yè)無(wú)限責(zé)任有限責(zé)任股份有限責(zé)任自然人企業(yè)一、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體業(yè)主制）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)是依法設(shè)立,由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。特點(diǎn)：只有一個(gè)出資者，并且出資人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。獨(dú)資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體，其收益納入所有者的其他收益一并計(jì)算交納個(gè)人所得稅。二、合伙企業(yè)（合伙制企業(yè)）依法設(shè)立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營(yíng)，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的盈利組織。有兩種具體形式：一般合伙制和有限合伙制。特點(diǎn)：1、有兩個(gè)以上所有者（出資者）。2、合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶無(wú)限責(zé)任。3、合伙人通常按照他們對(duì)合伙企業(yè)的出資比例分享利潤(rùn)或分擔(dān)虧損。4、合伙企業(yè)本身一般不交納企業(yè)所得稅，其收益直接分配給合伙人。自然人企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)不論個(gè)人獨(dú)資企業(yè)還是合伙企業(yè)，都沒(méi)有獨(dú)立于企業(yè)所有者之外的企業(yè)財(cái)產(chǎn)，由于這個(gè)原因它們統(tǒng)稱(chēng)為自然人企業(yè)。優(yōu)點(diǎn):企業(yè)注冊(cè)簡(jiǎn)便，注冊(cè)資本要求少，經(jīng)營(yíng)比較靈活。缺點(diǎn):資金規(guī)模比較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力低。企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺乏穩(wěn)定性，受企業(yè)所有者個(gè)人狀況影響很大。三、公司企業(yè)（公司制企業(yè)）公司是依據(jù)一國(guó)公司法組建的具有法人地位的以盈利為目的的企業(yè)組織形式。（一）無(wú)限責(zé)任公司無(wú)限責(zé)任公司就是全體股東對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶無(wú)限責(zé)任的公司。所謂連帶無(wú)限責(zé)任包括兩層含義：(1)股東對(duì)公司債務(wù)負(fù)無(wú)限責(zé)任。(2)股東對(duì)公司債務(wù)負(fù)連帶責(zé)任。三、公司企業(yè)無(wú)限公司的股東至少要有兩個(gè)，公司資本是在股東相互熟悉、相互信任的基礎(chǔ)上出資形成。因此，無(wú)限責(zé)任公司也稱(chēng)為“人合公司”。無(wú)限責(zé)任公司是最早出現(xiàn)的一種公司組織形式。是由合伙企業(yè)演變而來(lái)。無(wú)限公司與合伙企業(yè)的根本區(qū)別在于無(wú)限公司是法人，而合伙企業(yè)不是。股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人有限責(zé)任公司的資本并不必分為等額股份，也不公開(kāi)發(fā)行股票，股東持有的公司股票可以在公司內(nèi)部股東之間自由轉(zhuǎn)讓。公司設(shè)立手續(xù)簡(jiǎn)便，而且公司也無(wú)須向社會(huì)公開(kāi)公司財(cái)務(wù)狀況（二）有限責(zé)任公司全部股本分為等額股份，股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人特點(diǎn)：（1）有限責(zé)任;（2）永續(xù)存在;（3）股東人數(shù)不得少于法律規(guī)定的數(shù)目，如法國(guó)規(guī)定，股東人數(shù)最少為7人。（4）全部資本劃分為等額的股份，通過(guò)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的辦法籌集資金；（5）可轉(zhuǎn)讓性。（6）易于籌資。（三）股份有限責(zé)任公司（1）重復(fù)納稅（2）內(nèi)部人控制（3）信息披露——上市公司弊病：三種不同的組織形態(tài)的比較項(xiàng)目個(gè)體企業(yè)合伙企業(yè)公司1、成立難易度非常容易較個(gè)體企業(yè)稍復(fù)雜最復(fù)雜2、組織延續(xù)性（存續(xù)期）不能連續(xù)（存續(xù)期有限）不能連續(xù)（存續(xù)期有限）無(wú)限連續(xù)到公司關(guān)閉（存續(xù)期無(wú)限）3、所有權(quán)轉(zhuǎn)移不能轉(zhuǎn)移不能轉(zhuǎn)移，除非合伙條約有規(guī)定者自由轉(zhuǎn)移4、債務(wù)責(zé)任負(fù)完全債務(wù)負(fù)完全債務(wù)有限責(zé)任5、資金籌措能力由獨(dú)資者出資由合伙人出資可以向任何投資者籌措6、賦稅責(zé)任（納稅）不付企業(yè)所得稅，所得并入獨(dú)資者個(gè)人的所得稅（一重）不付企業(yè)所得稅，所得并入合伙人的所得稅（一重）雙重課稅：公司所得稅和個(gè)人所得稅（雙重）7、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)不分不分分離小結(jié)：公司制優(yōu)缺點(diǎn)公司具有以下三個(gè)主要優(yōu)點(diǎn)：(1)永久存續(xù)性。(2)股份容易轉(zhuǎn)讓。(3)有限責(zé)任。以上三個(gè)優(yōu)點(diǎn)使公司比獨(dú)資和合伙企業(yè)更容易在資本市場(chǎng)上籌集資金。三個(gè)主要缺點(diǎn)（1）雙重納稅（2）內(nèi)部人控制（3）信息披露我國(guó)的公司類(lèi)型以股東的責(zé)任范圍為標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)《公司法》將公司分為三種類(lèi)型：有限責(zé)任公司股份有限公司國(guó)有獨(dú)資公司第二節(jié)公司金融活動(dòng)及其價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程一、公司金融活動(dòng)比如一家生產(chǎn)網(wǎng)球的公司，將遇到什么樣的公司財(cái)務(wù)問(wèn)題？公司應(yīng)該投資于什么樣的長(zhǎng)期資產(chǎn)？資本預(yù)算公司如何籌集所需的資金呢？資本結(jié)構(gòu)公司如何管理短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流？?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本從資產(chǎn)負(fù)債表了解公司金融資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無(wú)形固定資產(chǎn)資產(chǎn)總價(jià)值所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債

長(zhǎng)期負(fù)債投資者擁有的總價(jià)值(1)公司應(yīng)該投資于什么樣的長(zhǎng)期資產(chǎn)？(2)公司如何籌集資本性支出所需的資金呢凈營(yíng)運(yùn)資本(3)公司需要多少現(xiàn)金流量來(lái)支付賬單？資本結(jié)構(gòu)融資方式?jīng)Q定了公司價(jià)值的劃分。有時(shí)把公司想象為一個(gè)圓餅有助于理解公司的資本結(jié)構(gòu)。圓餅的規(guī)模就是公司在金融市場(chǎng)的價(jià)值。我們可以將公司的價(jià)值V，寫(xiě)作

V=B+S

式中

B—負(fù)債的價(jià)值；

S—所有者權(quán)益的價(jià)值。財(cái)務(wù)經(jīng)理的目標(biāo)之一就是選擇使得公司的價(jià)值V盡可能大的負(fù)債與所有者權(quán)益的比例。75%所有者權(quán)益25%負(fù)債50%負(fù)債50%所有者權(quán)益資本結(jié)構(gòu)1資本結(jié)構(gòu)2企業(yè)組織結(jié)構(gòu)圖董事會(huì)主席與首席執(zhí)行官董事會(huì)總裁與首席運(yùn)營(yíng)官副總裁與首席財(cái)務(wù)官財(cái)務(wù)長(zhǎng)主計(jì)長(zhǎng)現(xiàn)金經(jīng)理資本預(yù)算經(jīng)理信用經(jīng)理財(cái)務(wù)計(jì)劃經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)經(jīng)理成本會(huì)計(jì)經(jīng)理信息系統(tǒng)經(jīng)理二、公司價(jià)值創(chuàng)造公司如何創(chuàng)造價(jià)值？通過(guò)公司金融活動(dòng)1、進(jìn)行最佳投資決策2、進(jìn)行最佳融資決策3、進(jìn)行最佳的營(yíng)運(yùn)資本管理決策具體而言財(cái)務(wù)經(jīng)理是如何創(chuàng)造價(jià)值的呢？(1)購(gòu)買(mǎi)所產(chǎn)生現(xiàn)金高于其成本的資產(chǎn)。(2)發(fā)售所籌集現(xiàn)金高于其成本的債券、股票和其他金融工具。結(jié)論：當(dāng)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量超過(guò)初始資產(chǎn)投資時(shí)，或者當(dāng)支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金超過(guò)從金融市場(chǎng)上籌集到的資金時(shí)，公司便實(shí)現(xiàn)了價(jià)值增值。來(lái)自企業(yè)的現(xiàn)金流量

(C)三、公司和金融市場(chǎng)的關(guān)系稅收(D)企業(yè)政府Government公司發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金(F)企業(yè)投資的資產(chǎn)

(B)股利和債務(wù)支付Dividendsand

debtpayments(E)流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)金融市場(chǎng)短期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本最終，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須要產(chǎn)生現(xiàn)金流量.從企業(yè)來(lái)的現(xiàn)金流量要超過(guò)從金融市場(chǎng)來(lái)的現(xiàn)金流量第三節(jié)公司金融目標(biāo)與公司治理生存以收抵支；到期償債發(fā)展籌集所需資金；擴(kuò)大收入獲利合理、有效的利用資金¤美國(guó)偶像TV選秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)一、公司目標(biāo)二、公司金融目標(biāo)1、利潤(rùn)最大化利潤(rùn)總額（或每股利潤(rùn)最大化）這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值（即沒(méi)有考慮利潤(rùn)獲得的時(shí)間）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；利潤(rùn)容易受會(huì)計(jì)方法的操縱；利潤(rùn)容易誘發(fā)管理者的短期行為利潤(rùn)作為一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系為什么“利潤(rùn)最大化”不是最好選擇？Ⅰ為什么“利潤(rùn)最大化”不是最好選擇？Ⅰ分析：在獲取時(shí)間及風(fēng)險(xiǎn)情況相同的情況下，東華公司的利潤(rùn)小于明鏡公司的利潤(rùn)。但考慮到兩公司投入資本是不一樣的，東華公司的單位資本盈利率是250/4000=6.25％；而明鏡公司則是5．4％，東華公司的盈利率大于明鏡公司的盈利率。結(jié)論：可見(jiàn)不考慮投入資本額，只看利潤(rùn)額，很難判斷哪一個(gè)企業(yè)更符合公司財(cái)務(wù)目標(biāo)。為什么“利潤(rùn)最大化”不是最好選擇？Ⅱ?yàn)槭裁础袄麧?rùn)最大化”不是最好選擇？Ⅱ分析：兩公司獲利時(shí)間不一樣，一個(gè)是今年的250萬(wàn)，一個(gè)是明年的260萬(wàn)。到底哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)?結(jié)論：不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，就難以作出判斷。為什么“利潤(rùn)最大化”不是最好選擇？Ⅲ為什么“利潤(rùn)最大化”不是最好選擇？Ⅲ分析：同樣投入1000萬(wàn)，本年獲利280萬(wàn)，東華公司全部轉(zhuǎn)為了現(xiàn)金狀態(tài)，而明鏡公司則全部是應(yīng)收賬款，可能發(fā)生壞賬損失，存在著風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論：不考慮風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使財(cái)務(wù)決策優(yōu)先選擇高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，一旦不利的事實(shí)出現(xiàn)，企業(yè)將陷入困境，甚至可能破產(chǎn)?？偨Y(jié)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不考慮初始投資金額和風(fēng)險(xiǎn)，一味地追求企業(yè)利潤(rùn)最大化，存在很多不足之處。因此，利潤(rùn)最大化不能成為企業(yè)最好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。2、股東財(cái)富最大化股票市價(jià)×股數(shù)這種觀點(diǎn)反映了資本和獲利之間的關(guān)系，考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。“我們只為一個(gè)原因而存在,那就是不斷地將股東價(jià)值最大化”.(可口可樂(lè)公司1995年年報(bào))2、股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；（2）考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；（3）避免企業(yè)追求短期利潤(rùn)（4）考慮股東所提供的資本成本（5）股東財(cái)富最大化是個(gè)市場(chǎng)概念，而不是會(huì)計(jì)概念。股東財(cái)富最大化存在的缺點(diǎn)：（l）只適于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用。（2）它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。（3）股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。2、股東財(cái)富最大化3、（企業(yè)）公司價(jià)值最大化指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。公司價(jià)值的計(jì)算方法（1）公司價(jià)值等于其未來(lái)凈收益（或現(xiàn)金流量，下同）按照一定折現(xiàn)率折算為現(xiàn)在價(jià)值，即公司未來(lái)凈收益的折現(xiàn)值。（2）公司價(jià)值是其股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值。根據(jù)這種認(rèn)識(shí)，公司股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值可按其現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算。（3）公司價(jià)值等于其長(zhǎng)期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和。公司價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行計(jì)量；（2）科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系；（3）能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。（1）概念比較抽象；（2）公司股票價(jià)值并非公司所能控制，其價(jià)值波動(dòng)與公司財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)并非完全一致。（3）股票價(jià)格受到其他因素影響；（4）非上市公司的價(jià)值須通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估方式確定，有可能不準(zhǔn)確；公司價(jià)值最大化缺點(diǎn)公司價(jià)值最大化抑或股東財(cái)富最大化？公司價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)可以保障公司各類(lèi)投資者（如債權(quán)人、股東）對(duì)企業(yè)資產(chǎn)索償權(quán)的要求。有人認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)質(zhì)是相關(guān)利益者利益最大化而股東價(jià)值最大化目標(biāo)并沒(méi)有考慮其他投資者的利益。在某些嚴(yán)格假設(shè)條件下，兩個(gè)目標(biāo)一致。追求股東財(cái)富最大化會(huì)損害債權(quán)人利益，并最終影響到公司價(jià)值。公司價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化

一致的假設(shè)條件充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件，完全資本市場(chǎng)1、企業(yè)的債務(wù)都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，即債務(wù)價(jià)值不受企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響；2、資本市場(chǎng)無(wú)交易成本，個(gè)人所得稅是中性的，投資者期望收益的概率分布相同。三、公司治理（一）公司治理問(wèn)題產(chǎn)生的條件所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，所有者和經(jīng)營(yíng)者利益的不一致而導(dǎo)致的委托——代理關(guān)系。1、委托代理雙方利益不一致2、信息不對(duì)稱(chēng)所有權(quán)和控制權(quán)的分離：利益沖突董事會(huì)（股東）管理層資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益代理方委托方債權(quán)人股東（二）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東和經(jīng)理的利益沖突與協(xié)調(diào)1、沖突表現(xiàn)及原因：表現(xiàn)：二者目標(biāo)不一致股東目標(biāo)：股東財(cái)富最大化管理者的目標(biāo)：（1）通過(guò)某些支出，變相獲得豐厚的報(bào)酬。（2）追求自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn)生存獨(dú)立性和自我滿(mǎn)足原因：利益沖突源于經(jīng)理持有少于100%的剩余索取權(quán)；不可分散化的人力資本導(dǎo)致在進(jìn)行投資決策時(shí)經(jīng)理的激勵(lì)因素可能會(huì)與股東有很大不同2、沖突的結(jié)果：經(jīng)營(yíng)者背離股東的利益（1）道德風(fēng)險(xiǎn)。（2）逆向選擇。（信息不對(duì)稱(chēng)）（二）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東和經(jīng)理的利益沖突與協(xié)調(diào)3、利益的協(xié)調(diào)：股東如何制約管理者？（1）管理者面臨被解雇的威脅——解聘（2）激勵(lì)：如“股票期權(quán)計(jì)劃”、“業(yè)績(jī)股”（3）公司被接管的威脅（4）經(jīng)理人市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)（二）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東和經(jīng)理的利益沖突與協(xié)調(diào)（二）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東和經(jīng)理的利益沖突與協(xié)調(diào)4、利益的協(xié)調(diào)：代理成本從理論上說(shuō)，委托-代理矛盾是可以解決的，但是需要成本！代理成本：為減少代理人沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，即股東承擔(dān)的為鼓勵(lì)經(jīng)理人追求股東利益－股價(jià)最大化，而不是自身利益所花費(fèi)的全部費(fèi)用。三類(lèi)：監(jiān)督成本、激勵(lì)成本、機(jī)會(huì)損失目標(biāo)：在代理成本最小化的前提下盡量解決委托-代理矛盾，讓所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)達(dá)到一致?。ㄈ┕蓶|財(cái)富最大化目標(biāo)下股東與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)1、沖突表現(xiàn)（1）求償權(quán)稀釋。（2）資產(chǎn)替代。（3）投資不足。（4）資源的次優(yōu)配置。2、原因：股東與債權(quán)人利益沖突的本源在于對(duì)現(xiàn)金流量要求權(quán)的不同。債權(quán)人具有固定金額的第一位求償權(quán)，而股東對(duì)殘余現(xiàn)金流量有求償權(quán)。因此，債權(quán)人要以比股東更消極的眼光看待項(xiàng)目選擇和其他決策中存在的風(fēng)險(xiǎn)（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)3、利益的協(xié)調(diào)：債權(quán)人的對(duì)策（1）契約效應(yīng)：債券協(xié)議附有保護(hù)契約①限制公司的投資政策②限制股利政策③限制額外杠桿（2）保護(hù)性賣(mài)方選擇權(quán)。即在契約所列舉的一系列情況發(fā)生的條件下，債券持有人在債券到期前將債券歸還發(fā)行者并取得面值金額。（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)(3)拒絕合作，不再提供新的借款或提前收回借款。(4)分享權(quán)益利益。（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)下股東與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)狹義的公司治理：指所有者，主要是股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過(guò)一種制度安排，來(lái)合理地配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離。主要特點(diǎn)是通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理：不局限于股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡。而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理是通過(guò)一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。（四）公司治理的內(nèi)涵（五）公司治理的主要機(jī)制公司治理機(jī)制：是指各種利益相關(guān)人利用現(xiàn)有法律和管制框架以及公司章程對(duì)利益相關(guān)人權(quán)益的保護(hù)，通過(guò)權(quán)力的實(shí)施來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司控制的一種手段。公司治理機(jī)制的類(lèi)別內(nèi)部機(jī)制：建立在企業(yè)內(nèi)部權(quán)力分配基礎(chǔ)上的治理機(jī)制（董事會(huì)、薪酬激勵(lì)、大股東、債權(quán)人）外部機(jī)制：依托外部法制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的治理機(jī)制（法律和政治途徑、產(chǎn)品和要素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司控制權(quán)市場(chǎng)、要素市場(chǎng)、媒介力量、稅收征管等）英美治理模式：股東主權(quán)加競(jìng)爭(zhēng)性資本市場(chǎng)德日治理模式：主銀行與雙層制董事會(huì)結(jié)構(gòu)家族企業(yè)治理：大股東控制與不完全的信息披露（六）公司治理模式美國(guó)模式股東大會(huì)董事會(huì)常務(wù)委員會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事委員會(huì)酬金委員會(huì)提名委員會(huì)財(cái)務(wù)委員會(huì)公共政策委員會(huì)德國(guó)模式股東（資方）管理董事會(huì)(經(jīng)營(yíng)者階層)職工（勞方）資方代表監(jiān)事會(huì)勞方代表日本模式股東大會(huì)董事會(huì)常務(wù)會(huì)總經(jīng)理(社長(zhǎng))監(jiān)事會(huì)檢查公司財(cái)務(wù)三種典型治理模式比較英美治理模式內(nèi)部治理模式的基本特征?遵循決策、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)分立的框架?股東會(huì)：最高權(quán)力機(jī)構(gòu)?董事會(huì)：股東會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)（1）董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立不同的委員會(huì)（2）公司董事分為內(nèi)部董事和外部董事?首席執(zhí)行官：經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的代理人?外部審計(jì)制度：英美公司沒(méi)有監(jiān)事會(huì)，由公司聘請(qǐng)專(zhuān)門(mén)的審計(jì)事務(wù)所負(fù)責(zé)有關(guān)財(cái)務(wù)狀況的審計(jì)

英美治理模式外部治理模式的基本特征外部治理主要考察公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東的監(jiān)控機(jī)制銀行：純粹的資金提供者，難以在外部治理中發(fā)揮作用機(jī)構(gòu)投資者：日趨重要的外部治理角色，但分散的股權(quán)限制了作用的發(fā)揮個(gè)人投資者：只持有很小的份額?！袄硇缘睦淠?、“搭便車(chē)＂中國(guó)公司的治理框架股東大會(huì)董事會(huì)經(jīng)理（高級(jí)職員）監(jiān)事會(huì)股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。公司職工(工會(huì))選舉選舉聘任選舉監(jiān)督監(jiān)督負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)黨組織

中國(guó)公司法和治理準(zhǔn)則構(gòu)建的公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)股東董事會(huì)戰(zhàn)略審計(jì)提名薪酬與考核監(jiān)事會(huì)經(jīng)理人員證監(jiān)會(huì)報(bào)告產(chǎn)生監(jiān)督只有一個(gè)股東出席的股東會(huì)第四節(jié)公司金融原則一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則（一）自利行為原則人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。應(yīng)用：委托—代理理論、機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失的概念。一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則（二）雙方交易原則每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見(jiàn)對(duì)方的反應(yīng)。應(yīng)用：不能“以我為中心”一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則（三）信號(hào)傳遞原則行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力（四）引導(dǎo)原則當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴(lài)的榜樣作為自己的引導(dǎo)應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念、自由跟莊二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效率的原則對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)（一）有價(jià)值的創(chuàng)意原則新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，還應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售活動(dòng)。不適用于金融資產(chǎn)投資，即不適用于證券投資（二）比較優(yōu)勢(shì)原則專(zhuān)長(zhǎng)能