投資項目評價概述

Index哈佛《商業(yè)評論》案例大賽1第8章投資項目評價陸正華(華南理工大學(xué)副教授/CPA/博士)成功投資之基石項目運作之藍(lán)圖結(jié)構(gòu)框架投資項目評價概述

投資與投資項目投資的類型

投資決策過程

投資項目評價過程投資項目評價投資項目現(xiàn)金流量及其預(yù)測

現(xiàn)金流量的主要概念

影響現(xiàn)金流量估計的因素

現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與組成項目初始現(xiàn)金流量稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量期末現(xiàn)金流量投資項目評價標(biāo)準(zhǔn)

非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：投資回收期、會計收益率

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：凈現(xiàn)值、盈利指數(shù)、內(nèi)部收益率

各指標(biāo)的計算方法及其優(yōu)缺點

獨立項目和互斥項目的決策規(guī)則投資項目評價的實例應(yīng)用

相互排斥項目的投資決策

初始投資額不等的投資決策

固定資產(chǎn)更新決策

資本限額決策

投資項目的調(diào)整風(fēng)險決策通過投資評價確定有利于提升企業(yè)價值的項目

例：波音公司的戰(zhàn)略決策——“777”會起飛嗎？波音公司是世界領(lǐng)先的商用飛機制造商，就在幾年前，公司面臨一個很大關(guān)鍵的資本預(yù)算決策，即是否開發(fā)新一代客機——“777”。波音公司知道，開發(fā)新機的費用很大。公司估計：研究、開發(fā)、測試及評估“777”的成本將高達(dá)$40億—50億美元，新飛機投產(chǎn)要添置$15億的生產(chǎn)設(shè)備，此處還需要$5億的員工培訓(xùn)費。一項價值總計大60—70億的巨額投資的成敗足以對公司今后數(shù)年的命運產(chǎn)生影響。這種規(guī)模的項目若不盈利就會威脅波音公司的生存，若成功了，則會鞏固波音公司在商用航空的領(lǐng)先地位。因此，正確分析“777”方案對波音公司的未來及股東的價值是至關(guān)重要的。投洽資玻項翠目園評核價島概尤述投棵資歌與糕投猴資位項傾目對面投格資吼的膜定瞞義：美搬國澇投覆資村學(xué)克家希夏激普雪在瞧其《投老資久學(xué)》中鄙的盼定憤義翼：暖投眉資樹，越從伴廣屢義差上賭理換解扭，意龜指頸為股（術(shù)獲及取鞠）篇將貨來具貨淡幣衡而淹犧塑牲趟當(dāng)魂前獅的薦貨柜幣童。投材資以通紙常痕具住有額兩復(fù)個遼特瘡征祖：階時酸間糊和樓風(fēng)槽險沃性浙。拐犧束牲釀是團現(xiàn)枕在食發(fā)序生瘋的站并狗且頭是經(jīng)確矛定擠的平。館回占報襪，迫如映果般有泄的隱話稿，冬也腥是穩(wěn)后含來欄才枕發(fā)慮生柄的豬，捕而撲且架數(shù)填量史是腿不娃確比定折的倡?！逗喼趁鼯o不劑列趨顛棕百與科蘇全型書》（穩(wěn)第扎七棕卷胞）油：投肌資其指漏在立一灘定翠時幟期悄內(nèi)濾期駱望問在幸未粉來茄能善產(chǎn)青生陜收站益殲而且將形收濤入趴轉(zhuǎn)險換滋為愛資畝產(chǎn)鼠的之過上程。斯饒蒂富格琴利爛茨披在陵其《經(jīng)偶濟糠學(xué)》中謊的垃定示義唇：芽廣運義掃地握講搬，投專資斗就盆是鐵為義了玻得脂到哨回蹦報渠而籌購叢買相一偉種習(xí)資停產(chǎn)。晌從民經(jīng)臥濟嚴(yán)整礎(chǔ)體候的賞角筒度不出箱發(fā)述，僚區(qū)惕別膛實柄際劉投資資崗和苗金薪融容投睬資叢是秋有似意件義侍的塞。本塊書某對梁投滋資慮的埋界癢定跌如作下推：投寒資隱是褲企井業(yè)艇為閘了惹獲暑得刷不貪確代定熊的焦未惑來損價賄值辨而茶做錫出承的統(tǒng)確錦定墨的珍現(xiàn)膝值濟犧刮牲港。兩勇個當(dāng)注貪意比點首穗先默，殼財楚務(wù)侮管應(yīng)理監(jiān)所景討門論哈的鴿投豈資告，墻其籠主衣體漆是壁企舍業(yè)急，匙而叫非繭個皆人滴、掛政暴府瓶貨逼專歐業(yè)饒投敵資烤機放構(gòu)其搶次臂，北企叢業(yè)遲投企資暑的蠻對鴨象墾，親主臨要火是丟生柔產(chǎn)葡性躁資宮本湖資護產(chǎn)號投役資嶺項敗目企業(yè)投資的實質(zhì)即是，企業(yè)作為獨立的投資主題，以實現(xiàn)最大的投資價值為目的，將資金（或各種資源）轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)，以獲取利潤的投資行為。需要解釋的兩個概念

：1.一般投資按其對象可以劃分為生產(chǎn)性資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資；2.企業(yè)主要進(jìn)行生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資，本章只討論企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資，即企業(yè)的長期資產(chǎn)投資。投嶄資喚活黨動臉是諒?fù)ㄕf過秤各士個考投夕資罰項裙目敞進(jìn)膀行匹的庭，風(fēng)從萬投吳資新項喇目受評頭價踐的怒角傲度脾來書講捐，勝投進(jìn)資青項易目死是軌指投李入親一領(lǐng)定斧資餅源忌的尿、伙能幼夠宰單鎮(zhèn)獨遲計尾算妨和鍋考概核途其矮投械入起和遠(yuǎn)產(chǎn)邪出嗚（捉收吵益娃和蒜成館本否）販，攝以雁便撲于釀進(jìn)曬行銳分?jǐn)囄稣Q和悔評除價孟的昏獨紋立聰計謝劃督、字規(guī)尚劃霞或遇方皆案訊，綿即彼是膊投句資猶的偉具夸體黎對拾象匪的鍬稱寄謂毯。投病資楚項河目標(biāo)的跪三醫(yī)個匪基尋本前判蘭斷旬標(biāo)水準(zhǔn)首密先投，紅它率有用一蝕大毅筆腿初冷始盲成姑本其勸次樂，劈燕它聲在炭特齡定暫時瓣間塞段趴內(nèi)漿會踏發(fā)熄生僚現(xiàn)斜金基流徑量最賽后頓，恨它圖一荷般句都艇有斷殘帽值岡，遵也貞就伍是春說成項德目結(jié)浙束管時汁項適目慚中壇各枝項嗎資農(nóng)產(chǎn)亮最升后蒸的縣價偷值投巾資即的具類射型1.按照投資與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系，分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資2.按照投資項目之間的關(guān)系，分為獨立性投資和非獨立性投資（互斥性投資）3.按照投資的順序與性質(zhì)，分為先決性投資和重置性投資4.按照投資的對象，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資5.按照投資在再生產(chǎn)過程中的作用，分為新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴大再生產(chǎn)投資6.按照增加利潤的途徑，分為增加收入投資和降低成本投資投奮資頁決顯策恐過資程投諸資亮決伐策骨是息指根駁據(jù)象預(yù)奮期街的釣投默資胸目口標(biāo)億，付擬直定倆若撓干錫個令有劃價掙值涼的搶投紹資肌方湯案兼，嫂并施用倉科知學(xué)許的肅方保法欣或偷工勺具柱對序這壓些長方跟案懇進(jìn)爪行水分狠析剛、放比災(zāi)較繞和偉遴北選趙，以以納確算定艷最洗佳安實地施田方竿案尾的抽過特程城。企跳業(yè)躲進(jìn)偶行牌投狂資炒決甚策秋一款般雨應(yīng)旋遵丙循搶的錢程助序1艇.確桶定聰可淘用菌投爹資糧資屯金2賞.識濟別飽盈骨利消性碑投標(biāo)資川機烤會3懼.投席資貴項絲式目玻評攪價4援.確悄定母實鳳施認(rèn)的冰計個劃區(qū)，倒提醒出悅合災(zāi)理汗化陵的都建鄙議5嘆.對饑已抬經(jīng)煌接攪受揪的熄投咱資座項辱目型進(jìn)劉行植再床評胃價韻和昏跟美蹤蚊審克計投擺資軍項傳目屯評防價蜻過蛇程在遞企約業(yè)土進(jìn)康行研投注資債項方目罷評目價胖時弊，弄必享須庫從花企想業(yè)甜的庫前緣瑞景院、糠效柜益黃和茅核栗心澡能茫力巨三休個齒方賴面糖進(jìn)申行敘綜然合陽系字統(tǒng)員分漢析頁。1辭.前決景隱分靈析前綱景全分此析第的棒目集的支是螺了戴解罷投今資復(fù)項團目躲所仔處侮的悼外壩部豈宏串觀潔環(huán)噴境橫。表1選已取凝了判投性資錯項黎目俗前溉景猶分令析蛋所哪應(yīng)遺考您慮灣的碗部箏分經(jīng)因由素冬。表1前簽景由分可析競爭優(yōu)勢經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)業(yè)及競爭環(huán)境科學(xué)技術(shù)發(fā)展（1）生產(chǎn)因素：人力資源、天然資源、知識資源、資本資源、基礎(chǔ)建設(shè)（2）未來市場需求：市場大小、市場性質(zhì)（3）相關(guān)及支持產(chǎn)業(yè)：完整的上下游產(chǎn)業(yè)體系（4）企業(yè)：發(fā)展戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、同業(yè)競爭（1）國家經(jīng)濟制度（2）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（3）未來經(jīng)濟走勢（4）政府支持或管制（1）產(chǎn)業(yè)布局（2）產(chǎn)業(yè)競爭程度及進(jìn)入壁壘（3）現(xiàn)有競爭對手（4）替代產(chǎn)品的威脅（5）新進(jìn)入者的威脅（1）技術(shù)創(chuàng)新及發(fā)明（2）科技政策及體制（3）新能源、新材料、新工藝、新流程2仍.效察益拴分閱析在側(cè)效稿益宰分舍析煉中保應(yīng)篇重杠點廉關(guān)瞎注謝四棒個那方難面域：1兄.現(xiàn)姥金忌流學(xué)量2鏈.評裂價蜜指擱標(biāo)3寶.融殘資凱能磨力恥及籌方消式4晶.風(fēng)哈險敞程陽度3老.核救心余能印力京分窮析核暗心未能賄力畝應(yīng)雄具亦備浪的蓋五政個蹄特伸征遮：1叨.價席值獲性2壤.獨應(yīng)特謝性3淘.延說展序性4間.動廟態(tài)為性5芝.長鞭期核培果育腐性能力資源營銷能力研發(fā)能力企業(yè)文化人才資本危機管理能力知識產(chǎn)權(quán)保護能力信息獲取能力企狀業(yè)磚核掃心削能彈力茅系椅統(tǒng)在投資項目評價的研究中，為何如此重視企業(yè)的核心能力研究？投去資魯是役面茄向夾企子業(yè)索未耀來鑰發(fā)切展懸的敘，夫因國此衛(wèi)投束資釘項起目胳評亦價歌也寺不鵲應(yīng)飯該櫻僅陽僅傳停膛留尊在丘企雙業(yè)叼目驗前潛的尺能閱力科水工平益上完。侄而蹈如命何宗確下保儲企波業(yè)帶獲總得清投尾資概收痕益居，哲使播現(xiàn)摩實燥投金入慢轉(zhuǎn)幕化倦為行未鄭來慰現(xiàn)射金然流六量尿，例關(guān)粘鍵財在嗽于刺企賠業(yè)鮮是族否指具猶有存核棚心懸能項力仙，廈從陣而叔在估某廟個記投繡資盾領(lǐng)倦域野內(nèi)練形惕成舒持糖續(xù)掙競命爭翻優(yōu)咐勢網(wǎng)。核傷心以能疏力甲最旨顯巧著導(dǎo)表兇現(xiàn)夜形才式差護異膊化成霧本御優(yōu)誼勢投簡資位項盞目名現(xiàn)門金鳳流多量石及歸其興預(yù)涂測現(xiàn)紅金籍流亂量竟的康主雖要違概陜念投牙資火項極目藏在嚼整殊個嗚壽糊命納期荒的肢全龜過鐘程鞏中血用伶現(xiàn)公金猛的姐流刪入桶和渣流且出貨來底勾析畫1腿.為房誠什章么弟使鐵用零現(xiàn)拉金揪流石量淹而乎不那是內(nèi)會頭計夸利斗潤確良認(rèn)肉或蠻計蕩量錦的諸原架則繪不請同1對憐投隊資捕決藥策補的疼影剖響趁不碰同2會第計嶄利耍潤止的迫衡劑量雁受遞會內(nèi)計朝方帽法玻選誘擇弄等貢人程為蠟因煮素工的園影束響低，村而健現(xiàn)識金賴流宗量衣可椅以項保笑證蹲投儀資種項泰目鮮評調(diào)價榴的煤客礎(chǔ)觀斧性爭?，F(xiàn)脅金特流揭量純的預(yù)實畝現(xiàn)允與絕否莊將盆會尋令連投負(fù)資育決陶策樣環(huán)姨境豎發(fā)蘿生們重齒要盟的銀變嫌化耍。2事.現(xiàn)愿金轟流截量睬的復(fù)概蛛念在晉投壤資融決灘策杠中纏，劈燕現(xiàn)以金洗流毅量威是廚指豈一園個斷投切資購項絡(luò)目美在嘩整框個賣壽努命務(wù)期熊內(nèi)殘所客引仔起撿的現(xiàn)日金隱支紐奉出蛇和鵲現(xiàn)粱金飽收他入廟增君加皺的啟數(shù)砌量螞。這席里闊的喊“部現(xiàn)棟金魚”遷不矛僅敢包溪括暫各夢種貨廳幣腫資遇金，莖還背包劈燕括項善目槽需畜要久投嗓入露企件業(yè)先擁性有范的虜非乳貨館幣亮資警源根的夸變好現(xiàn)加價覆值杠（擺或偷重墾置普成棍本炮）紋。企鼠業(yè)知只斤對黎與嶼投擴資伍項財目厚有戲關(guān)罩的嫩增把量頑現(xiàn)漁金祝流淹量贈感禽興生趣距。麗所災(zāi)謂株增惡量秘現(xiàn)刮金景流攝量衣，嫩是繪指接區(qū)受非或酸拒逼絕沾某糞個膚投豎資越項呼目費后賊，溉企制業(yè)妙總?，F(xiàn)左金致流眾量永因趙此羞而望發(fā)墊生浴的請變糧化蠅。任殘何使一落項鎮(zhèn)投穴資羞的鞠現(xiàn)氣金肌流先量體通喪常效都透包彩括現(xiàn)怠金夾流日出臂量宇、觀現(xiàn)探金鉛流餅入握量和現(xiàn)予金澆凈蹲流別量三崗個辨具候體削概神念現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量概念投資項目實施所引起的整個壽命期內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出增加量投資項目實施所引起的整個壽命期內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金收入增加量一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額具體包括的內(nèi)容建設(shè)投資營運資金投資相關(guān)的經(jīng)營支出所得稅營業(yè)現(xiàn)金收入固定資產(chǎn)清理時的殘值收入墊支營業(yè)資金的收回其他收入現(xiàn)俊金蒜流移量饒的默估造計1平.相勞關(guān)摟現(xiàn)帖金辱流崇量投混資小項遣目尖評桐價牙最捷關(guān)功注練的古是亮項委目虎的蠶相艇關(guān)伏現(xiàn)脹金細(xì)流灶量猴，敢即役接院受毅或看拒嗚絕擦某次個德投婦資笛項壞目證對仁整遲個波企齒業(yè)留所葛造繪成屯的靠增堪量臣現(xiàn)王金冬流評量啟。估計相關(guān)現(xiàn)金流量應(yīng)注意掌握的原則（1）考慮所得稅的影響（2）不考慮沉沒成本（3）考慮機會成本對項目所占用資源的影響（4）考慮項目的附帶影響（5）考慮營業(yè)資金的需求（6）具忽稍略定利親息應(yīng)支蛛付銳和寧融甚資標(biāo)現(xiàn)稈金煮流違量2移.現(xiàn)蓮金倡流漢量僵的森結(jié)攪構(gòu)蝴與冊組王成采項腳目由拉于份貨處幣生時魔間奶價廣值尿的惜存田在叮，傲現(xiàn)誘金惜流曾量請應(yīng)昨該施從園它省們陸發(fā)漿生挺的鞋那毅一甩時找刻嘉計剖算夠。0123n戚-啦14n初角始恭現(xiàn)父金咸流朗量稅煌后率增會量王營裳業(yè)紋現(xiàn)誼金頁流仆量期渾末峰現(xiàn)昨金定流震量……現(xiàn)禁金匹流州量猴的桌結(jié)腦構(gòu)藥與肚組擇成我項燭目（1）膜初融始糟現(xiàn)治金頌流甜量初繡始爪現(xiàn)蠶金雁流丟量疲是勝指蒼為殊投紛資夕項絮目威建妻成當(dāng)并停投盞入貼運唯行食而寺發(fā)填生猛的典有頭關(guān)齡現(xiàn)優(yōu)金辦流賭量織，住是增項嫂目若的針投膊資孟支臭出畏。初通始駐現(xiàn)參金俱流赤量辣的盡組殊成（1（2（3（4（5（6-新資產(chǎn)的購置支出（包括運輸費、安裝調(diào)試費等）-機會成本-（+）凈營運資金的增加量（減少量）+當(dāng)投資是一項以新資產(chǎn)替代舊資產(chǎn)的決策時，舊資產(chǎn)出售所得收入-（+）與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵免）=初始現(xiàn)金流量“+”爽代讀表烈現(xiàn)只金久流箏入僅，目“-”帝代招表竿現(xiàn)相金積流衣出掀，格以駝下忙不遺再抓重掏復(fù)炒。機源會圣成對本冊視雪為從等冰量位現(xiàn)營金性流憐出跟，憲按公投鍬資余期涂初勵市幸場該價給值朱計刺量膨。注夾：（2）論稅旋后借增買量泥營嘗業(yè)賞現(xiàn)硬金夾流提量稅晶后犧增奪量遠(yuǎn)營社業(yè)撕現(xiàn)校金密流墾量膀是硬指假投敘資朵項斤目難投蠶入舌運起行服后頓，揪在靈整趴個按經(jīng)截營唱期哀內(nèi)鬼因突生席產(chǎn)逼經(jīng)趨營字活刺動件而逼產(chǎn)悔生馳的林現(xiàn)朋金斧流搏量要。稅隔后后增徐量詳營漁業(yè)嘩現(xiàn)譯金眉流興量弱的照組脊成（1（2（3（4（5（6（7（8（9+營業(yè)收入-營業(yè)成本和費用（不包括折舊等非付現(xiàn)成本和費用）-稅法確認(rèn)的折舊等非付現(xiàn)成本和費用=稅前利潤-

所得稅=稅后營業(yè)凈利潤+

稅法確認(rèn)的折舊等非付現(xiàn)成本和費用-（+）凈營運資金的增加量（減少量）=

稅后增量現(xiàn)金流量稅禾后可增陷量蒼現(xiàn)浴金討流歌量仁的狡三低種廁不景同科的飽計進(jìn)算版方頂法1層.熔直煉接苗法粗—駁—扇現(xiàn)政金遺流渴入置量汁和朱現(xiàn)朝金雁流鼻出隊量秒的醉差葡額稅浩后贈增辣量艘現(xiàn)蔑金箱流攻量=營即業(yè)汗收委入-付期現(xiàn)賭成妙本界和焦費將用-所孔得傭稅2什.塌間攏接蛙法植—推—您以震稅奮后像凈戶利罵潤拾為飽基原礎(chǔ)馬調(diào)秩整稅使后介增項量惑現(xiàn)劣金藝流淺量=稅糟后佛凈櫻利朱潤+非襲付脹現(xiàn)軌成晚本灣和闊費鼻用3叫.稅腥盾難法—掃—所僻得升稅霉對柳現(xiàn)雪金趟流漆量陶的演影左響（將最茶常撤用牙）投珍資艘項啦目圍的鈴現(xiàn)魂金練流慈量紗并文不肅等西于孩其猶實掛際魂的慚收湯支順金糟額稅遇后杏收邊入=營鍛業(yè)忠收奮入X（1公-所斜得區(qū)稅推稅疊率限）稅川后碼成標(biāo)本=付督現(xiàn)惠成啊本在和駱費冒用X（1躬-所捧得適稅返稅浴率棕）稅薪負(fù)沃減伙少=非禿付菠現(xiàn)思成房誠本琴和罵費軍用X所憐得裂稅良稅穿率稅首后辦增弟量躍現(xiàn)瓦金放流球量=稅誘后昂收惹入-稅秩后間成侍本+稅嘩負(fù)鞭減仿少=營瘡業(yè)出收渴入X（1欄-所輸?shù)脷ざ悅€稅澆率象）-付閘現(xiàn)挨成燙本蔽和鵝費漫用X（1晌-所傍得評稅泰稅令率售）+非站付竹現(xiàn)吐成英本搬和喘費仆用X所璃得膚稅降稅生率=殖(營絲式業(yè)軋收騾入-付困現(xiàn)禮成雨本束和淹費頂用)杏X（1毫-所俗得甜稅帶稅晶率亭）+非儲付交現(xiàn)蹦成楊本譯和慚費武用X所救得始稅月稅揉率（3）私期破末漂現(xiàn)魂金松流巾量期扎末煮現(xiàn)葉金跑流彩量紛是迎指念投擊資麗項走目隱終酷結(jié)廁時以所回發(fā)罷生涼的莖現(xiàn)倒金牌流摩量棒。期尺末糠現(xiàn)個金學(xué)流趟量陣的衫組匙成（1（2（3（4（5+（-）

新資產(chǎn)的變現(xiàn)價值（處理/回收成本）-（+）

與新資產(chǎn)出售或處理相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵免）+

機會成本+（-）

凈營運資金的減少量（增加量）=

期末現(xiàn)金流量注償：機魂會疾成宰本泉視別為革等朝量嫂現(xiàn)姨金翅流匙入識，臭按階投創(chuàng)資差期年末曾市責(zé)場韻價通值皂計花量蘆。案幫例A公外司哀對技其右產(chǎn)航品扯市龍場勻進(jìn)獄行絡(luò)了刃全秧面睜調(diào)盾研浩，體并隙已鬼支遮付執(zhí)了5臘0萬抖元新的你調(diào)焦研運費毛，拔最貨終權(quán)決開定舅投條資冤一皺個芝新忌產(chǎn)茂品催項武目英。鏟生嶄產(chǎn)決新令產(chǎn)嫂品噴需慈重膊新賊購浸置歐一扶套擇機劃器后設(shè)套備當(dāng)，昆設(shè)勇備辟的觀購怕買句價需格腰為5筒0旁0萬污元揚，卸運兩輸茫裝粗卸觸費2等0萬燙元蹦，亡安糟裝哈調(diào)剖試只費節(jié)為8列0萬盆元士?；钤O(shè)忌備慮的軌使叫用濾壽挖命贊和晴折筋舊蛛年四限織同咱為6年融，止項青目督終叨結(jié)挽時晨設(shè)克備糖的抱變讓現(xiàn)喊價綱值妥為5軍0萬牌元計（端按蠶直釣線摩法學(xué)折識舊財，隙凈遮殘腰值陵率唱為5油%）諸。蘆生漢產(chǎn)減新掙產(chǎn)網(wǎng)品業(yè)需鳥占撕用舒本媽可決以鋒對宴外支出臨售泊的柜土汽地個及鏡地訴上識閑捎置膝倉騎庫梨，谷售膝價2役0劈燕0萬劉元乒（臉此兄價掃至刑少白維伴持6年戒）堂。姻預(yù)究計陰第1至率第6年勢該貢項璃目服的距營訊業(yè)土收常入準(zhǔn)分禁別急為7騙0鄙0萬塞元計、8矩5壩0萬患元與、1斥0襖5奪0萬孝元幸、1剖2綱0筆0萬暮元丘、1蠟0予0鄉(xiāng)豐0萬醉元禿和8纖5略0萬稻元更，秘營撕業(yè)扔成綱本框始完終逮保物持循為督營形業(yè)束收啦入托的4川0宅%，耀期畏間站費拍用濤（毒不稻包脫括榆折絨舊插）罵分秀別蘋為2僚0蓋0萬糞元更、2萬2端0萬篇元鬧、2具5跑0萬患元將、2異9桃0萬斃元泊、2茄6援0萬交元到和2板3拳0萬妨元鋤，叔并春假轟設(shè)錦所算有幸營茫業(yè)職收越入腐、革營錦業(yè)當(dāng)成牢本售和浮期撕間茂費效用喊均抽付僻現(xiàn)推。膏作度為脅流煌動撓資滴金坐（除初活始姿投際入爬的淋現(xiàn)寸金盼和臥存括貨涂等意）奏的鍋營毀運繩資沾金當(dāng)在秤項碼目折初提始皺投膽資拜時肺預(yù)懼計性墊垂付5末0萬繭元卡。暢在衫營總運迅期嫁間紛，與營牽運浙資淘金至存扛量報始秋終里保斬持柱為躁當(dāng)哈年魯營踩運風(fēng)收濃入紛的1雞0罪%。震項鑼目菠終饅結(jié)勵時匯，麥營背運謀資雨金杠全沿部肯從利項爛目棵中逼退重出資，錄不篩遺餅留尖相跌關(guān)沖交聰易伶類蠟資甚金稻（買現(xiàn)妄金刺、嫌存取貨煤、負(fù)應(yīng)障收資賬謙款脆和恥應(yīng)養(yǎng)付握賬底款累等踏全拿部基結(jié)隨清復(fù)）拼。A公社司撫的倉所若得其稅受稅旅率度為2貴5敲%，城所椅有逼的藍(lán)現(xiàn)允金賞流局量杜均炒在利年堂末共發(fā)巾生請。項雹目撓分魔析首旱先才分臣析A公功司數(shù)投役資己項海目字現(xiàn)淚金透流其量眾的葉組趁成到，川如序下六表脈所嗎示衡。項目投資的初始現(xiàn)金流量項目運營期間的稅后增量現(xiàn)金流量項目終結(jié)的期末現(xiàn)金流量（1）機器設(shè)備購置成本（包括運輸費、安裝調(diào)試費等）（2）機會成本（3）凈營運資金變化（1）營業(yè)收入（2）付現(xiàn)成本和費用（3）所得稅（4）經(jīng)營運資金變化（1）營業(yè)收入（2）付現(xiàn)成本和費用（3）所得稅（4）機器設(shè)備變現(xiàn)的資本利得（5）機會成本（6）凈營運資金變化A公輪司布投渾資標(biāo)項啄目黃現(xiàn)積金店流象量壇的桿組班成（1）扔新夜機擇器懸設(shè)珠備鵝：這耳項萬購路買齊在疏第0年余產(chǎn)土生遇了6康0筒0萬欠元肢（坡新徒機假器飾設(shè)嚼備使的今入沾賬紹成妖本志為5猶0貍0暴+疑2罪0通+色8裹0士=椒6死0刷0萬城元天）菌的合現(xiàn)全金伙流陶出坐。否項夏目某終止結(jié)宏時棍，悶機吵器魚設(shè)昌備哀以5祝0萬疏元廉的回變課現(xiàn)姐價灰值問售諒出辯，昌公雜司導(dǎo)能駐獲突得靠一型筆濟現(xiàn)通金報流疤入喂，夸同粒時測產(chǎn)液生旅了醬納補稅剩義總務(wù)劇（順機缺器囑設(shè)疏備庸出獻(xiàn)售闊的宅稅姐后框的揉資凍本作利稅得=梢5榴0番-（5劇0意-曠6霉0赤0衣*御5丹%）*輪2游5擦%杏=悼4屬5萬著元伏）謊。（2）減不衡得存出膠售疼的彩土尸地住及鎖地騰上毛閑餡置殲倉胸庫德的嶺機杰會籌成通本譽：如盜果樸公買司井接虛受辟了稅新鋪產(chǎn)富品腔項哥目蜜，度它兼將瓦占幣用溪本除可橫以溪對巖外假出殿售旅的丙土睬地平及家地村上激閑煤置宇倉秧庫恩，吵因嘩此哪不乎得川出撤售交的雹土企地食及刻地櫻上顛閑借置盡倉炎庫天的川收千益音應(yīng)澇該己作抖為絨機聰會痛成渣本先，逝作藍(lán)為舞現(xiàn)鬧金茂流摔出券的眉一綁部短分語。寸當(dāng)船項選目嬌終券結(jié)足時扛，濫這查塊皆土蠻地稿及遙地妄上叢閑橫置楊倉低庫蠅可當(dāng)以產(chǎn)再對次不出訴售綱，荷其魔市射價隊可扮視旁為謠現(xiàn)找金面流上入晶。（3）撞沉除沒罪成蒸本捐：開查展勝市充場做調(diào)熊研懼所就支海付生的敞調(diào)者研涌費慣應(yīng)襲該挽作傲為印沉略沒銹成牛本寶，幕不查予鋪考貧慮碌。繞因急為沿調(diào)承研沿費鍬是腐已遙經(jīng)沉發(fā)愉生浸的萌且濟不胸可托逆慈轉(zhuǎn)掌的節(jié)現(xiàn)釘金捷支磨出膛，嗚這偏一愚現(xiàn)暗金扶支綱出球不桌會勾因佩目柜前占接諷受抹或男拒宰絕脹新廟產(chǎn)銜品蒸項性目盜而華得爐到多恢產(chǎn)復(fù)慕。（4）性營壘運阿資珍金內(nèi)投五資翼：按將照蜂資忍本運預(yù)汗算挑的潤一竄般放假櫻設(shè)懼，統(tǒng)營眾運杯資焰金獻(xiàn)在悶項帶目漲前避期賭因安業(yè)露務(wù)酬擴免張?zhí)矶鹩兄魉仍鲋芗由?，類并域隨號營秤業(yè)么收必入齒的動下鞭降徑而并減殊少墻，編最蠢終浴所叨有適的挨營倒業(yè)靜資母金裹可龍全坡部嗓收政回熄。擋項充目盈前證期凡營屯運芽資錯金丘存假量御的謊增裹加直所讀需罷的健資致金代來已源角于們公衣司鈴其薪他揭項門目泥產(chǎn)情生個的沃現(xiàn)百金袍，性因預(yù)此程追番加微的株營錯運途資刑金匪應(yīng)嶺作談為艇現(xiàn)培金耽流荒出其；茶相獵反暫，限以袖后賢年土度播營擁運旱資刃金答存而量葉的型下勒降仙應(yīng)親作浮為摸現(xiàn)葵金館流亡入遠(yuǎn)。（5）菊利晌潤券和估所舊得糧稅濤：收通入價、袖成疾本科和赤費事用截是趙根潮據(jù)蜂公們司襯計里劃為人綢員渡的錦假漁設(shè)箱而頃做羽出俯的勾估和計朗，分表抵（扇）鞭的撕下鉛半玻部歉分內(nèi)列顫示犬了箭公辟司僅的盜經(jīng)繳營壇狀眾況運。此但略投弟資喘者法最倦感濾興外趣披的寨是昨現(xiàn)舉金笑流腸量闊而創(chuàng)不叉是員利帶潤藝，狂因海此雖需違進(jìn)孔行竟一愚些鏡調(diào)晨整芬。年份第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年投資：（1）機器設(shè)備購置支出-600.0045.00（2）累計折舊95.00190.00285.00380.00475.00570.00（3）賬面折余價值（年末）505.00410.00315.00220.00125.0030.00（4）機會資本（倉庫）-200.00200.00（5）凈營運資金（年末）50.0070.0085.00105.00120.00100.000.00（6）凈營運資金變化-50.00-20.00-15.00-20.00-15.0020.00100.00（7）投資現(xiàn)金流量-850.00-20.00-15.00-20.00-15.0020.00345.00經(jīng)營：（1）營業(yè)收入700.00850.001050.001200.001000.00850.00（2）營業(yè)成本280.00340.00420.00480.00400.00340.00（3）期間費用200.00220.00250.00290.00260.00230.00（4）折舊95.0095.0095.0095.0095.0095.00（5）稅前利潤125.00195.00285.00335.00245.00185.00（6）所得稅31.2548.7571.2583.7561.2546.25（7）稅后凈利潤93.75146.25213.75251.25183.75138.75(賣6頑)犬稅絡(luò)后烈增櫻量別現(xiàn)蔥金碎流詞量帆：盤確斜定店增棟量搞現(xiàn)效金染流撲量鹽時束，據(jù)將總來械自乖投懷資跪活除動師的彩現(xiàn)蜓金磨流兵量留加財上丑來樂自綁營襯業(yè)殃活然動栗的插現(xiàn)易金心流粒量便，國等劫于紛項舉目沿的掩總蒜現(xiàn)嫁金海流仁量莖，迅如妖下卡表爽所效示尖。投鬼資灶項象目它評赤價弟標(biāo)磚準(zhǔn)投斷資判項鄙目促評頑價草的壘基察本赤原掃理縣：投剖資尺項鹿目瞧的御收礦益棕率新超澤過烈資芝本桂成虹本慮時矮，筆企帶業(yè)續(xù)的固價居值壓將鞠增赤加筍；舒投跨資律項座目及的惰收乞益弄率本小博于鴨資筒本雁成堅本慶時規(guī)，魔企么業(yè)刪的癥價鋪值杰將貌減裁少籃。注枕：陸資它本熊成佛本紙是繼投籍資訊項矩目筋必廉須物獲句得朵的份投計資匆者休可列以味接班受哲的鐮最之低類要蜘求容報斜酬霉率寇（R腎e鉗q臣u做i尺r肺e喇d率R托a陣t攻e掉o扶f割R灰e勺t窄u更r漏n）非噴貼雹現(xiàn)作現(xiàn)湯金遙流答量肥指繁標(biāo)1至.投斬資譯回猾收恐期投回資忽回局收差期社（P匯a霞y筑b排a搭c害k陽P鳴e悔r揉i呢o腥d促,秒P矛B碌P）是站一梁個腐靜咸態(tài)棚評退價紙指罩標(biāo)擾，畢指握從挖投濤資堵方軌案續(xù)實竟施卻開掃始呀到黎收動回只初毀始攤投集入秀資膚金對所拿需銜的亦時曠間浮，落也半就動是鈔使敢投繁資涼項庭目苗的姻相票關(guān)逗累匹計盈現(xiàn)轎金蹦凈交流膀量沸等略于可初養(yǎng)始襪現(xiàn)月金哨流顏出啟量鍛所堪需橋的宜時緊間紅。投蝴資施回層收扯期險的秤計蘭算如梁果喜項挪目肅初除始謹(jǐn)投霧資秧是訴一刺次殲性榮現(xiàn)鞏金忌支巖出答，扔且喪每駁年桃現(xiàn)駛金盟凈集流殺量死相匹等角，籍用躺符客號P支B參P表轉(zhuǎn)示駝投潤資傻項培目摩的成回秩收株期抖為禽：式謠中P頓B押P—密—回頓收辯期叼；—酸—第t年叢的嫂現(xiàn)責(zé)金戲凈呈流聰量—連—初旺始益投鞠資細(xì)現(xiàn)乞金樓流保出雄量一種般零在搏各次年趙現(xiàn)衣金陰凈絮流莫量杰不掛等之的州情壤況輝下嗓，茄或零原支始炭投末資宋是繭分松幾喝年浮投蹤蝶入賀的晃，難則吼可迷通卷過火計彎算瓣累旅計積現(xiàn)返金戚凈咳流著量孔的躍方鴉法攜求內(nèi)出甘投械資倍回種收求期外：式茂中蔥T肚—偶—丙累哈計環(huán)現(xiàn)廟金肌凈扭流奴量峽首亞次疏為傷正道值且或老零責(zé)的堂年第份忍；—皮—第T時-煮1年伶尚橋未某回奔收塵的帥投楚資—崗—第T年蕉的捐現(xiàn)肆金刊凈亭流盛量2躬.會艘計雅收弄益版率會調(diào)計能收哭益恥率毒（A翁c痛c辮o繞u務(wù)n盞t室i劍n柄g蒜R姓a語t磚e可o譜f寺R麻e偽t灰u首r皂n削,桃A爛R蛋R）代焦表屢項辯目介單惠位振投需資妙的治盈誰利禮能爐力駛。臺該育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——第t年的現(xiàn)金流入量；——第t年的現(xiàn)金流出量（包括投資）；——第t年的現(xiàn)金凈流量——貼現(xiàn)率，即資本成本率n——項目的壽命期如旅果賭投孔資慕項勝目圣只糖有滋一趕次伯初童始獵投測資鉗，嗚上芝述蕉表暗達(dá)勵式鼓也巷可謀以勉寫舉成序：式耽中—新—項弦目蹈初悉始故投鋤資您額在進(jìn)行凈現(xiàn)值計算時，首先需要確定一個可比的時間參考點，在這個時間參考點上進(jìn)行投資成本與項目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的價值比較。2帖.盈歉利鼻指福數(shù)盈炒利械指吹數(shù)寄（P迎r餡o泊f禿i惠t辦a古b蠢i澆l晃i告t應(yīng)y氧I妄n竟d重e詠x）也壤叫畏現(xiàn)采值下指閑數(shù)珠、孝獲縣利蠟指居數(shù)修，稼是駐指犧在枯投褲資耗項豈目再的紅整淚個魚壽燭命景期顆內(nèi)柔，揉所粱有峽未沸來坐現(xiàn)趁金擋凈弄流蛙入幸量駱的種現(xiàn)癥值忍與奴投櫻資演的遠(yuǎn)現(xiàn)責(zé)值詞的深比永率土。盈謙利恐指求數(shù)延的念計饑算式雞中—嗎—盈蜂利蹤蝶指霸數(shù)—翁—第t年框的餅現(xiàn)陜金盛凈曉流截入辟量—捧—第t年質(zhì)的權(quán)投腸資車現(xiàn)禿金森流吸出節(jié)量—知—貼畜現(xiàn)仙率津，汗即脂資甩本限成鹽本蘆率—像—項凡目捆的市壽僚命訂期3喚.內(nèi)疑部渾收協(xié)益旨率內(nèi)濤部辮收柄益殼率蓋（I降n蓬t牧e森r兼n魯a秘l晃R童a午t瞧e汁o蛋f是R黑e基t冰u潛r日n嘆,滅I勿R薄R）是傻指沖使職投欄資觸項富目亭的潤預(yù)犁期售現(xiàn)烈金計流費入陸量習(xí)現(xiàn)澆值才等文于風(fēng)現(xiàn)教金屆流惠出垮量禍現(xiàn)巾值向的皂貼薯現(xiàn)芝率駐，西也彈就率是扁使秘項貸目暴的胖凈代現(xiàn)孫值睛等劈燕于盼零止的淘貼權(quán)現(xiàn)墳率運。0N椒P養(yǎng)VN啊P還V函濟數(shù)陸曲諒線年圖可醬用在一踏句量話態(tài)概程括脅內(nèi)題部瘡收敵益燃率竿：內(nèi)娘部石收顏益永率旗是論投怎資閑項收目法本斃身么所夏固正有功的飲最薄高差可討以牢實刪現(xiàn)賴的狂投壘資樂收耍益觸率罵。內(nèi)權(quán)部攤收株益申率裁的襯計埋算通雄常冰情秒況革下股，旁采皇用碑“健逐農(nóng)步妙測緩試攀”優(yōu)的驅(qū)方秋法維。首汪先深估夠計吹一班個媽貼偏現(xiàn)蹦率曉，簡用梳它秋來路計富算剪項倒目筍的解凈唱現(xiàn)石值巨；口如偵果網(wǎng)凈寇現(xiàn)圖值炎大找于晴零克，茅表鍛示壺估村計勻的才貼閃現(xiàn)閥率州低夏于軋項曉目根本從身大實梁際蔽可末能舉達(dá)齒到載的督投外資畏收消益這率佩，耽應(yīng)貸提羽高喇貼狡現(xiàn)防率供后姻進(jìn)揭一暮步益測輩試蓋；跡如甩果累凈吉現(xiàn)嚷值組小詳于苦零嶼，上表巷示刺估劇計擠的害貼磚現(xiàn)童率匯高恭于喜項愛目閣本太身避實敞際耗可炊能折達(dá)怎到求的道投肝資猶收跌益曾率胃，仿應(yīng)衡降虹低聲貼墓現(xiàn)乏率細(xì)后秒進(jìn)慘一柏步惰測慣試崖。令如慢此筑反古復(fù)無測皮試蹲，世直彩至坡凈春現(xiàn)尤值約等慌于聚零各或妄基術(shù)本睛接積近州于遲零緣瑞，般這暢時璃所真估叢計染的極貼構(gòu)現(xiàn)鴿率煙即敘為凈項災(zāi)目叉本戲身吧的控內(nèi)憤部泡收玻益酒率斤。內(nèi)層部很收設(shè)益玻率鈔和策凈促現(xiàn)齡值始的尺比量較凈陜現(xiàn)寸值脈用拆給鄙定胃的送貼念現(xiàn)境率花對恐未冠來更的誤現(xiàn)雄金宴流掃量躬進(jìn)角行均貼勉現(xiàn)第，筒而列內(nèi)仍部甚收悠益雖率木是兼給劉定鎮(zhèn)凈蓮現(xiàn)格值例為合零來的森情圍況王下健求疏出摘貼巷現(xiàn)千率銀。艇但舞兩全者蛛的從計副算唐原腦理箱實啄際興上側(cè)是這一限致屠的公，鳴兩坐個勿決值策僻指煩標(biāo)沖的徐結(jié)弦論事是徑一財致致的賓。但隱在育一已些機特梁殊攜的劍情側(cè)況軟下蜻，箱這宏兩替?zhèn)€瀉決垂策漢指晨標(biāo)惕會罰給歉出燦不宮同菜的次結(jié)御論危：1勤.在川投濕資馳項狹目率的妄整循個討壽霧命坦期即內(nèi)婚，槽現(xiàn)累金愿流赤量蓬多紐奉次欄改蟲變指符米號魯。2脾.初南始縣投功資勝額稼不臨等評。3擋.現(xiàn)表金挖流槳量倆發(fā)區(qū)生訓(xùn)的垃時瓦間桃不優(yōu)同偶。在第二和第三種情況下，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標(biāo)得出的結(jié)論可能是相互矛盾的。邏輯上講，凈現(xiàn)值法更合理一些，因為不論使用何種指標(biāo)，其關(guān)鍵是要能選擇出給投資者帶來最大收益的投資項目。凈現(xiàn)值所衡量的是投資項目的現(xiàn)金收益的價值，直接反映了投資項目的經(jīng)濟效果，所選擇的都是投資效益最高的項目。而內(nèi)部收益率則是間接反映投資項目的經(jīng)濟效果，這種間接反映在某些請況下可能會產(chǎn)生錯誤的結(jié)論。綜雀上吸所盆述乘，糾在礎(chǔ)比逗較旗兩象個皮或秒兩蛋個澇以絮上治的筑投字資尋項謀目剖時獻(xiàn)，蚊如縱果案投升資鞋項恩目崗相璃互紛獨爽立教，張則罪凈飛現(xiàn)續(xù)值刃法拳和頁內(nèi)篩部甚收飼益你率威法過所瘋做裙出關(guān)的港接際受鐵（終拒套絕站）宗的閃決滋策裕是損完全全穗一杰致不的該；怪如銷果柱投插資尊項煙目晶相客互予排滴斥導(dǎo)，削尤棗其嫂是濟比疤較禮那肅些誕在氧初虛始含投叢資害額殃以蔑及蠅現(xiàn)爭金龍流顏量饞發(fā)奴生牧的窩時倉間抵上雙有平差虜異米的劍項正目版時消，某應(yīng)凳該嬸使繁用納凈憶現(xiàn)予值撈法遭。投猶資姿項悶?zāi)款}評司價冬的漠實差例赤應(yīng)偵用相套互令排多斥絞項切目墳的蜂投雖資璃決景策對光壽罵命墨期棵的康處息理初題始心投終資皮額哨不飼等環(huán)的麥投郵資賞決纏策差逃額夕內(nèi)涼部忙收陜益總率固腸定鈔資鴉產(chǎn)宮更榜新惑決秀策壽掠命扮期修相種等個的糖設(shè)下備秋更觸新弊決鋪策壽汪命艘期乖不朝相拌等錄的社設(shè)困備占更多新窗決煤策差號額施分角析伏法平睬均營年約成吩本恭法資數(shù)本峰限概額借決張策投追資爐項盈目狀的螞風(fēng)傲險燃調(diào)韻整風(fēng)劈燕險奸調(diào)抹整朋貼偉現(xiàn)崗率耳法風(fēng)底險嘩調(diào)草整毅現(xiàn)晌金最流輔量衛(wèi)法案床例株2逃：綢貼艷現(xiàn)尺現(xiàn)槍金僚流鉆綜釀合福例瞇題一妻家拉電批子陽器財件籌制遷造謎公荷司廣，漁所啊得獄稅時率駛為份3魯4灰％膚，址要臟求淋收冊益膜率破為估1戚5您％樂。刻考貫慮宅將趨現(xiàn)圾有熔手媽工兩操香作比的享裝贊配嘩機層更肌換嫌為紋全壤自艙動塞裝田配睜機什，輪有賺關(guān)飄信哨息蘆見間下罷表顫：基菊本苗數(shù)苦據(jù)手工操作機器的目前狀況全自動機器使用后的預(yù)計狀況操作工年薪12000操作工年薪0（無需人工）年福利費1000新機器價格50000年加班費1000運輸費1000年殘次品費6000安裝費5000機器帳面值10000年殘次品費1000預(yù)計使用壽命15年預(yù)計使用壽命5年已使用年限10年新機器末期殘值0機器末期殘值0折舊方法直線折舊法當(dāng)前市值12000年維護費1000年折舊費2000年維護費0計充算懇分菊析:期賺初感凈捆現(xiàn)耀金冒流蠻出摩為4哥4棄6錫8越0元.現(xiàn)金流出新機器購買價格50000運輸費1000安裝費5000舊機器出售收入納稅額680（12000－10000）*34％現(xiàn)金流入舊機器出售收入-12000凈現(xiàn)金流出44680新受機輕器掏使鬧用畜壽測命振內(nèi)童的溪凈反現(xiàn)饑金鑼流蘇入帳面利潤現(xiàn)金流薪金節(jié)?。盒浇饻p少1200012000福利費減少10001000加班費減少10001000殘次品費減少50005000成本增加：維護費增加-1000-1000折舊費增加-9200稅前凈節(jié)省額880018000納稅額（34％）-2992-2992稅后凈現(xiàn)金流15008項求目時的疲全理部麻現(xiàn)蠻金廉流握量1將5由0成0鵲8或1波5高0證0寇8肢1擾5抗0臭0繳8光1字5爹0胖0測8掠1絡(luò)5符0向0萍84挑4靜6憂8皂0N款P欺V膽=雕1堤5志0撒0蠟8洗(稈P望V及I德F悼A社,惱1河5安%賺,剖5尤)嚴(yán)-桌4蟻4愉6幣8版0=賽1宅5吹0怠0裕8炒(偏3吵.輕3將5勵2局)職-世4期4峽6須8掃0越=括5臨0次3稅0躬7瘡-殿4毯4享6身8蛙0=嚇5望6彩2勿7珠>嘩0鉗(接發(fā)受)獲銷利疊能柔力跡指慈數(shù)P勞I唐=席5桐0廟3簡0候7瞧/靜4醉4強6豬8聰0=烈1護.吵1蒼3憑>忙1弊(接里受)內(nèi)鋪部附收香益明率斜的板計成算能公迅式遲為4信4屆6宗8臺0＝1增5窯0博0賴8（P賺V糟I灘F厭A睛,棋I經(jīng)%倦,留5）P須V艷I遠(yuǎn)F鞋A＝2串.我9胞7以7查俘表學(xué)得撓知纏，P肌V守I翅F箏A介摘于2孝0％訴（2喊.宏9倚9謠1）提與2棚1％攻（2糾.抗9鉛2率6）喂之殊間置，沒超久過寸要煮求蹲的榆受鑄益芹率皂，尚接辟受資寨本銅限頑額麻決低策資遼本貿(mào)限改額降問灣題做：淋企障業(yè)繡的流資藥本惠預(yù)斤算漢規(guī)肢模仗往璃往吳受殼到媽資單金可有藏限狡的米約淡束窄。資沙金鳥規(guī)牽模憲約撥束逐存字在揮的息原獄因企乏業(yè)涼管墨理桐層擠可繭能胳認(rèn)壘為滅資烏本梯市碎場怪的戲條你件飽暫封時萌不晚利企季業(yè)叛也露許據(jù)缺庫少綢有炕能退力偵的弊管況理沫人菠員廊來擔(dān)實賤施漲新菌的逝投齒資牌項息目出濃于模不漁可匠預(yù)搏計些的她考演慮企慶業(yè)涼在傷資娛金苦有舞限臥約揪束灘下逮正立確晌的浴決坑策彼規(guī)錯則詢：選別擇搬在惕資牧本昆限熱額逼下歇凈設(shè)現(xiàn)晝值猜總遇和錘最漠高泥的刃投虹資尺項榴目摔組誘合腹，參即窯選習(xí)擇標(biāo)能醉使迎股躺東突財諒富富增舌加榜最俯多竹的娛項茅目村。例喝題某嘩公券司墊目標(biāo)前毅正窄在苗評尺價蠻八鑒個波可吵能縱的呢投濁資肅項樓目A、B、C、D、E、F、G、H，鍵每熟個吃項尿目雞的索初慚始英投響資喉額留以火及塊評朋價滔指圖標(biāo)漿如艇下塵表贏所額示撈。捐公慨司潛的裙資亞本賣成盈本加是1晚0拍%。畝假吉設(shè)陡所森有敞的變投鍵資繞項淺目形不籌可摧拆延分捉（社即夏初纖始裕投嬸資嘆只奪能妙一帥次兼投飛入事）兵，織公生司逢該達(dá)年掩的裙投扭資辭資冷本斑預(yù)犧算急限熄定恭在6流5毯0萬駕元極。各衣投陵資派項蓋目氧概容況年份項目A項目B項目C項目D項目E項目F項目G項目H原始投資額-50-100-100-150-250-300-350-500IRR18.00%25.00%36.00%20.00%26.00%28.00%19.00%15.00%NPV10.00130.00110.00100.0050.00400.00150.00120.00PI1.102.202.101.701.002.401.401.20(金衣額革單邀位而：無萬假元)（1）冷根曲據(jù)護內(nèi)樣部例收赴益竿率渾最且大竄化將進(jìn)歇行隙排獨序涂：旦當(dāng)禽投靜資霞資菊本向預(yù)恰算止限位定飄在6粘5皮0萬熱元送，箱可鼓以遭選兼擇綱項殼目C、F、E的艷組臥合賽，逝這畏樣腰就爽有最：總讀投口資牽額=碗1店0惜0庫+尺3文0方0陜+鍛2瓜5岸0黑=拍6偷5劫0（蒜萬柜元哨）總農(nóng)凈簽現(xiàn)奮值=瓶1屢1浴0判+幕4木0執(zhí)0儀+垂5護0夠=兵5亭6導(dǎo)0（偵萬之元奧）（2）岸根常據(jù)預(yù)凈克現(xiàn)推值藥最魯大疫化字進(jìn)吐行閉排維序姨：宴當(dāng)刊投脈資去資宵本撫預(yù)陡算俱總啟額若限議定肌在6世5僑0萬沖元守，板可瀉以腸選頂擇億項條目F、G