投資決策原理培訓

第七章投資決策原理現(xiàn)金至上投資項目的得失成敗均以現(xiàn)金來衡量，而不是用會計數(shù)字衡量。只有現(xiàn)金與投資者有關。投資者：股東債權人投資項目投資者提供項目所需的初始現(xiàn)金項目給投資者帶來的未來現(xiàn)金收益分析現(xiàn)金流量投資項目現(xiàn)金流量的構成初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量分舒析期現(xiàn)按金兔流場量初穴始涼現(xiàn)稼金鋪流路量固踢定秘資萄產(chǎn)蟻投它資流敗動舍資態(tài)產(chǎn)欠投茄資其缺他沫費蜓用牌（動如垃開誘辦扎費國）分炮析春現(xiàn)犯金閱流揚量營糟業(yè)趁現(xiàn)扇金柴流酒量產(chǎn)條品貪或無服球務承銷爛售刪收慕入各槐項慌營掙業(yè)謙現(xiàn)切金韻支仿出稅敏金肆支崗出年巷凈掉現(xiàn)昂金粱流瀉量襖=壺年湖銷飽售戀收遼入燈-天付禁現(xiàn)祖成鉛本-垃稅恒金每支巡壽出分忠析技現(xiàn)簽金顆流籮量終羞結駕現(xiàn)膊金推流蒙量投刊資秀項條目屈終景結侮時麥發(fā)來生奏的斷固典定既資雕產(chǎn)巨變五價潤收羨入腐，驕投杯資借時始墊迷支廳的請流鎖動粒資滿金成的語收憐回檔，甜停香止碧使摘用捧的宜土修地刪的挎變軍價順收察入須，唯各光種臘清揭理年費獎用革支謎出鈴。分鏈析撥現(xiàn)愉金劉流絲式量分額析暫現(xiàn)且金久流扯量覽時銳要管注瞞意呼如變下塌兩捐個仆原野則編：實豪際注現(xiàn)配金槍流劇原免則相嗓關些/癢不莊相格關跪原讀則挺—丘增異量樓或插差圾異蓄現(xiàn)氏金吵流相存關到/澆不蠅相痰關桃原業(yè)則現(xiàn)姥金術流即量掘增底量要蔑考睡慮哀一童個貓投澇資駛項扁目桃對械企瓦業(yè)晉整尼體繡現(xiàn)已金瘡流仔入慣量她的衡影鼓響桌，糧即堵該秧項抖目歪能豎使棄企沒業(yè)壯總阻體艷現(xiàn)墾金紀流晝?nèi)雸@量計增燭加保多擴少叛。項至目驅的華C你F房誠=星公衰司毯的壯增各量嫩C邀F=始公辱司腹（碎采防納躺該府項械目術）皆的參C掩F-廳公報司虜（縮慧公木司深拒桐絕文該民項增目崖）合的棵C己F相奏關父/園不且相鹿關槽原耕則例刻：陽是虹否割采糟納聰乘減火繁車侍上赴班悅這在一任項蒙目虛。開肝車踢上約班亂的過月丈費篇用尋：倒保泊險毯費緩用豈1鉛2借0扒元公啞寓撓停務車宮費鎮(zhèn)1孔5紛0經(jīng)元上剃班蓋停沖車把費層9庫0粥元汽雹油聲等膜費約用授1階1價0繳元總淺計再4罰7釀0泛元乘鴨火渾車選上區(qū)班邁月補費贊用鍛：瀉?？措U串費姑用喪+神公筒寓襯停步車聯(lián)費+纖火占車駛票仁（拍1讓4姥0掛元志）總半計弓4堡1塑0改元采厭納造乘茄火問車扒上桃班謊項貴目害的剛現(xiàn)他金銀流渾增途量衫為遮：-劉4都1濱0頃-恰（延-梁4技7成0財）波=施6撐0額元相塘關腹/燥不掏相壁關鐘原奮則無傅關瀉費嚷用桐（賽成倡本汽）熄：泳公嚷寓滾停御車革費杜和暮汽白車旦保枕險處費相厚關師費胳用麻（宵成體本憤）禁：痕上譽班林停既車測費輕和稼汽赴油秒等嚴費盲用由單于訊相塘關羨費貓用塑總碰計怠為慌9局0悶+杯1早1語0吹=菌2敞0恢0鉆元令，擠而睬火看車聽票羊成藏本功為算1揉4倆0塔元終，浴二貨者陣的島差江額毛6辮0茅元滔即館為尋現(xiàn)語金叉流也增喪量賢。識趕別大項憂目疫的問相語關橡現(xiàn)窄金棕流折擱舊材的綿影普響折釘舊至不們是傍企糕業(yè)階的群現(xiàn)因金念流掉出歌，正但朱不帝同柏的預折抵舊毅方配法筐將連影衣響織企云業(yè)刃稅著前拔利消潤王的油計粱算蛙，泳從夠而京影粘響帽企獻業(yè)事的麻所厘得任稅忽支誦出謝，款影棒響突現(xiàn)偵金單流魚量泊。沉稀淀汽成禽本指墨已短經(jīng)核使銹用掀掉死而育且剃無大法早收月回依的糾成茫本尖,黨這呢一艦成白本付對敏企版業(yè)漿的廳投貝資撫決絮策獨不筑產(chǎn)液生醫(yī)任美何標影賤響識救別怠項點目栗的素相伶關場現(xiàn)泉金怖流機糟會歸成慣本載-蓄-鞭-梯指停因表為鳥得蠢到特目忌前遞的蹄現(xiàn)歇金廈流逗量兵而天損誕失枕的銅現(xiàn)敘金梨流租量分串攤鼓費吩用節(jié)-室-協(xié)-鬧分血攤精到麥項灶目獎上陡的折費估用拆如員果尊與內(nèi)項可目腥的攔采奸用雪與斷否餓無羅關幻玉，贏則雅這近些導分哪攤允費怖用預不叉應漏計燒為禿這碌一涌項曠目紡的翁現(xiàn)袖金薪流已出桌。籌女資拘成笨本朽-久-爸-連籌遍資揭成趴本崗用郵于錄折睬現(xiàn)智，質(zhì)在蹈計授算有現(xiàn)慎金表流繪量曾中菠不趙考證慮投專資掠決符策崖指鉤標凈紡現(xiàn)滋值苗法騾(芬n義e且t低p死r球e漂s罷e步n鞭t娃v互a當l繼u鋒e蓄,棚N耀P斗V姨)內(nèi)梢含錦報現(xiàn)酬椒率聯(lián)法彎(擠i蔥n雜t禁e誓r孕n勿a株l丸r強a濫t或e炊o字fr回e艇t跪u見r索n武,震I透R居R菊)獲衛(wèi)利日指弦數(shù)莊(吐p訪r找o革f預i剖t蒙a叢b聾i址l所i年t破y洽i劑n史d烤e郊x暖,舒P掩I松)投晃資復回鋤收禿期草(戰(zhàn)p妄a浙y魔b啞a苗c站k饑p俯e舌r私i韻o風d刻,疼P閣P破)平和均課報朽酬候率糖(高a久v徹e哈r四a廚g乎e遺r汪a戚t匹e磨o黃fr堵e贏t價u晴r著n惹,房誠A洽R蔬R雪)(一)凈沾現(xiàn)禽值(稱N涌P臉V方)凈測現(xiàn)逆值貼裝現(xiàn)圈率第t年像凈畝現(xiàn)昂金勸流香量初拾始瞞投住資理額資巨本制成吊本率企院業(yè)戶要福求采的菠最街低結報貢酬井率或1備．個凈瓶現(xiàn)喉值擊的蜓計伙算蹄步要驟計挎算雀每果年恭的該營只業(yè)喚凈姿現(xiàn)耕金馬流均量計養(yǎng)算專未該來筑報富酬衣的堅總進現(xiàn)立值計娘算蛋凈端現(xiàn)晌值凈煮現(xiàn)香值=未襯來策報球酬淋的認總謹現(xiàn)耽值-初蒙始猶投近資2余．堡決券策豈規(guī)盼則獨筑立限決頓策凈毫現(xiàn)恩值曾為匆正相者欺則輸采渴納凈酬現(xiàn)鵲值配為京負呆者離不罩采棗納互點斥最決威策應浮選底用碑凈淋現(xiàn)園值雀是抄正成值糟中竿的抵最更大滑者線。例戰(zhàn)題某因公絕司艦擬紅增閘加眼一冊條語流展水岡線映,暑有直甲覽、捧乙對兩慢種為方感案稿可醋以送選黨擇稈。償每嗚個奸方亮案東所砍需紅投咸資蓮額迫均財為追2須0繞萬緒元珠,敲甲嚼、亞乙蚊兩攀個蔽方汁案嚷的給營去業(yè)坦凈喜現(xiàn)帳金拖流康量健如僵下兵表炭,剛試胞計蓮算削兩運者糞的凈士現(xiàn)建值并瀉比捏較垂優(yōu)郊劣缺,悼做猛出巧決鼓策使。假土設毀貼丹現(xiàn)摧率填為1翠0購%。1貿(mào).甲掩方朱案工凈蜘現(xiàn)愛值N邊P辭V甲=未身來址報途酬鮮的套總鈴現(xiàn)硬值-初皺始腦投吉資=罷6從×（P勒/艱A，1謎0狂%，5）–根2潤0=辭6即×挽3冒.墨7驗9郊1蠟–轎2爛0=午2寸.幻玉7碎5永(萬攻元)例稻題甲處、被乙法兩識方仍案器現(xiàn)躺金喜流棟量尋單坐位:萬慚元項目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量2020626468612622裁.乙班方傻案繳凈竊現(xiàn)驗值單國位:萬胳元年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F,10%,n)現(xiàn)值12345248122因尋為枕甲蹦方澡案棍的凈搞現(xiàn)蛙值鴿大于攤乙情方魔案驚，蒙所卡以姓應膊選胃擇言甲政方神案認。0忠.夏8餡2滴60衫.秀7談5全10刃.啦6埋8逗30攜.擔6廢2渾13避.冷3麥0提46驗.元0概0析88艇.勿1濁9故61曲.跨2捉4抄20飲.驗9誦0鞠91權.涂8鞏1載8未就來項報務酬揭總腔現(xiàn)擦值2療0勉.木5勾6軍8減她：事初李始療投腫資哥額2轟0凈糕現(xiàn)衛(wèi)值亮（N戲P須V）0孤.默5垮6岡83亂.寫凈倆現(xiàn)抄值繳法哭的常優(yōu)萬缺滿點優(yōu)互點考勉慮扣到亭資割金背的繡時世間按價政值能午夠慚反傍映索各殘種武投烘資猶方致案竭的川凈布收敢益缺贏點不哭能頁揭悲示頭各至個甩投探資嶼方興案攏本跳身分可向能夜達法到拘的賢實沙際普報甲酬沉率（陣二傭）捕內(nèi)幅含劫報剝酬征率幸法豪（I犬R夾R蝦)內(nèi)隊含械報旁酬便率驗是蛾使投聞資秀項穿目凈喉現(xiàn)搞值等手于零墊時森的南貼削現(xiàn)傻率意。內(nèi)含報賺酬首率再計源算李公韻式第t年糠凈梯現(xiàn)驕金摩流時量初完始芹投黎資喘額內(nèi)含報炭酬燙率1臉.錘內(nèi)男含從報嘩酬蘿率穿的犁計翻算陽過拿程(葛1伏)如傳果鳥每陳年燃的N坊C鴿F相赤等計亡算縫年敘金甘現(xiàn)良值秧系培數(shù)查蓬年馳金雜現(xiàn)俊值錦系屢數(shù)灑表采拔用顫插扇值禿法名計儲算挺內(nèi)脆部漲報保酬終率(乏2寬)挎如瘦果拿每赤年練的N鋸C霜F佛不拜相箱等先黑預熊估流一槽個蠟貼峽現(xiàn)拾率褲，盒并問按丈此舅貼敢現(xiàn)寒率座計姿算囑凈棋現(xiàn)旬值虹直巖至銜找值到呢凈底現(xiàn)燃值恥由純正勞到鋤負兇并嗚且浸比絲式較炒接瓦近克于內(nèi)零事的上兩疤個獵貼決現(xiàn)衫率扔。采念用對插皂值冶法玩計毒算自內(nèi)含報瞇酬際率1節(jié).甲也方耐案滔每夫年濾現(xiàn)低金艇流百量態(tài)相蔥等恐：⑵絕查壇表認知:共(掙P咽/州A舍,事1拌5姐%暑,性5北)支=什3爪.廁3劈燕5旬2壺(男P炊/隸A暢,達1低6顆%憂,施5刮)璃=矛3籌.尚2值7蓬4⑶屆利擱用商插條值努法⑴6憤×溝(潤P犧/再A消,區(qū)i陳,播5血)舅–挖2美0焦=饒0(未P膊/椒A符,閉i瘦,賴5年)豈=誤3維.才3塵3例南題甲速、琴乙火兩遷方緊案渣現(xiàn)脆金血流磁量前單訴位:萬危元項目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量202062646861262年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF11%,n現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186未來報酬總現(xiàn)值19.992減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）-0.0082株.乙挑方逐案抵每矩年大現(xiàn)逆金怎流跨量揚不箭等⑴恥先蟻按1哭1謠%的車貼燃現(xiàn)兔率驅測距算段凈蓮現(xiàn)掃值由跟于坑按1兇1弊%的陽貼哲現(xiàn)當率遭測銷算畫凈旺現(xiàn)發(fā)值友為蛾負,所箭以謀降遷低辛貼喚現(xiàn)豈率符為1照0桌%再勁測即算.年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值123452481220.9090.8260.7510.6830.6211.8183.3046.0088.1961.242未來報酬總現(xiàn)值20.568減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）0.568⑵叔利它用紗插狀值內(nèi)法腦求醉內(nèi)輕含距報菠酬局率因事為咬甲河方恥案臂的道內(nèi)以含璃報庫酬尤率大于漸乙捉方輸案蓬，靠所曲以古應柿選調(diào)擇羊甲籌方淡案篇。甲直方夸案2視．刷內(nèi)展含丑報匠酬枕率隨法蕉的欲決唱策陷規(guī)值則獨扁立黑決么策內(nèi)蒙含愚報尖酬戀率母大膨于爺或西等選于油企賢業(yè)袍的沫資則本疤成扮本紗或紫必嘗要蓮報盒酬繪率送就闖采譽納容；看反項之燒，欄則繼拒押絕季。互饞斥比決獻策選李用獅內(nèi)蕉含飯報軍酬佛率子超產(chǎn)過處資立本驚成納本吉或潤必下要陪報究酬件率富最塞多紗的而投懶資域項佩目坐。優(yōu)肚點考協(xié)慮廚了纏資塵金伏的瓦時套間滋價規(guī)值反嗚映握了刻投墊資稅項姻目釀的掉真幼實隱報偏酬穩(wěn)率缺梁點內(nèi)春含露報坦酬愉率愿法蹲的露計域算聽過航程顆比坦較周復枯雜3若．狹內(nèi)晃含轟報泡酬咽率燃法購的棒優(yōu)金缺凱點(三)幅獲煌利片指悉數(shù)魚(餃P銀I撿)獲撈利停指暑數(shù)缺是戴投疊資蘆項搞目新未塌來榨報固酬信的然總旦現(xiàn)渡值與初集始暴投雨資稻額欣的虜現(xiàn)幣值沿之錘比施。決掌策礎規(guī)源則當蹦現(xiàn)擺值冒指骨數(shù)負大否于浴1湊時枝，歇接駱受蠅該飼投災資揚項這目記，摔否命則桂放頸棄尖該答投雞資熟項桑目育。獲段利憤指例數(shù)星計沸算夏公市式獲良利槍指姓數(shù)既法癥的窮優(yōu)遼缺孕點優(yōu)摔點考狡慮能了汁資排金況的慢時愚間米價世值完，痕能關夠尾真虹實虜?shù)鼐w反時映蓋投授資青項濱目濫盈濁虧陪程跡度話。缺駕點獲皇利典指羞數(shù)秀這鄙一應概憶念效不被便鍬于懷理園解壇。(四)謙投具資浙回朱收酸期鄭(童P廈P絮)-灰-隱-適-鋸-收剛回撒初稻始顧投饑資秒所逗需蔽的吊時疏間循。1儀．棗投鳥資舌回她收聯(lián)期抹的泊計晃算若每餓年姨的洞營且業(yè)霧凈袖現(xiàn)侮金逝流氏量械(臭N鄭C調(diào)F銀)相蛙等投氏資雞回趣收臣期臥=模原幣始縫投左資輛額朱/禮每平年援N含C每F若每雷年頃的燒營課業(yè)餐凈尼現(xiàn)慢金亞流膏量囑(籍N刺C央F制)不賤相筐等根疲據(jù)橡每炕年足年閉末轉尚屋未栗回袖收不的蛇投款資從額例加賀以塑確嗎定甲在、統(tǒng)乙細兩政方擋案茶現(xiàn)抵金共流芽量揉單燦位:萬津元項目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量

2020626468612621股.甲公方酸案秩每猶年性現(xiàn)菌金子流裕量禽相僚等毫：甲華方菜案闊投宇資巨回跳收爽期=覺2劇0騾/損6掉=章3壞.份3棚3臭(年)2碎.乙償方棗案趙每予年N肝C洞F不疏相牢等,先勸計冶算勇各駛年腐尚即未庭收陸回插的必投酷資額年處末鉗尚卵未賣收獎回神的疤投惹資傭額2481危2212345每啄年玻凈減現(xiàn)浩金挽流爪量年級度乙梯方義案范投狐資員回炮收技期=宅3巾+6麗/喊1句2=肺3誼.凈5（民年烏）因兼為搖甲紋方關案建的飼投餃資銜回哥收碌期薯小唯于謎乙甘方醉案,所寶以培應洞選笛擇票甲捆方果案懶。1婚81劫462痰．釘投婚資庫回避收浪期摟法流的蒸優(yōu)徐缺前點優(yōu)汽點簡機便底易袖行考敵慮面了寸現(xiàn)臉金顯收渠回呆與哲投笨入繞資挎金見的幟關腳系缺院點沒職有呢顧附及遷回序收紛期淹以置后呆的屢利復益（例邀）沒監(jiān)有趨考預慮唱資提金滿的育時阿間關價扮值缺湊乏鋒客編觀耽的尖決枝策羅指德標A、B兩藝個門投卡資穩(wěn)方擁案單主位:萬畢元項目A方案B方案投資額5050現(xiàn)金流量第1年第2年第3年第4年第5年

2.55101517.5

17.5151052.5回收期5年5年(五)苦平廣均糖報賊酬正率省(渡A生R搶R傭)優(yōu)模點桌：簡真便壩、服易匯懂缺酷點酸：沒吐有南考傷慮帆資睬金左的征時面間路價袖值1．左下遮列譜投鍛資頁決費策卵指嗚標磚中祥，辮（腰）榴是料非荒折輪現(xiàn)朵現(xiàn)黎金遵流粒量頌指稱標低。A紡.凈河現(xiàn)精值B歇.投納資錦回神收痕期C噴.內(nèi)狐含昨報齒酬牧率D渠.獲鬼利尾指兵數(shù)2．活某衣投哈資其方崖案孩，免當棄貼腔現(xiàn)概率悔為1辦2焦%時柱，妥其璃凈鞋現(xiàn)巨值默為1裁6債1元厘；死當伏貼鞠現(xiàn)攻率股為1贏4廣%時劇，膜其比凈氣現(xiàn)吐值淺為-虛1礙3元段，也該已方黨案堂的祝內(nèi)限含必報移酬定率龍為丟（澤）然。A個.縫1匯2喘.慕9至2拘%圾B解.瓜1嚇3接.租1牢5仆%C榜.殃1挺3稀.翅8伴5蓬%匆D發(fā).邊1驚4鐘.赴6瞇7免%自沫測勿題習木題某層項掃目扮第廢一居年粒初中投截資1拴0梳0鬧0萬愧，軟項臘目條有智效掛期8年脫，攜第姑一傲年蹲、椒第揀二杠年蝕年洪末常現(xiàn)此金化流巡壽入蛋量喚為0，艦第戒三平至若第用八裁年謎年神末硬現(xiàn)盞金層凈視流卷量訂為2狗8勻0萬獵，夜假音設析資蒸本素成集本事為8％上，澇求悅項判目陡的堅下帳列鴉指役標壯：（1）兆凈堵現(xiàn)脾值會；（2）吃獲卻利注指鞠數(shù)經(jīng)；（3）祥內(nèi)扎含默報征酬理率紅；畏（4）飾投兆資登回極收亡期碗。投奮資警決擔策揚指焦標萬的規(guī)總剩結投口資咽決著策社方蘆法折洞現(xiàn)永方那法非挺折神現(xiàn)乘方述法凈吳現(xiàn)望值曠法獲灰利棋指觸數(shù)瘡法內(nèi)奏含芒報望酬永率僵法A倚-披BA嗽/殘BA沈=幅B時鼓的折匆現(xiàn)繞率投池資儉回槍收耀期辮法平凍均總報愚酬軟率膏法累鞏計埋流損入=累務計違流準出突的譯時良間年險平誕均艱凈頸收擔益/平給均根投童資掘總倆額A未涌來延現(xiàn)蕩金轟凈憶流揚量南的比現(xiàn)矛值滅；B初抽始良投漏資澆的芝現(xiàn)炊值投羽資穩(wěn)決屈策筋指覆標都的豬比李較一督、病兩糞類讓指禮標騰在堅投災資竹決需策豈應照用嘩中架的去比晶較二患、簽折域現(xiàn)選現(xiàn)演金貸流倦量鄙指間標驅廣稀泛享應弓用閉的參主芒要診原撞因投連資反決覺策尋指蹤蝶標識的奏比狠較非華貼擾現(xiàn)釣指索標筍的銳問尊題未討考削慮炒資耕金腎的牢時妥間莖價建值不報科裹學工、帝夸薪大飽了設投嫌資務收娛益免和攝項創(chuàng)目隆的烤盈尸利診水叔平項謹目吊取擋舍厭缺雜乏組客拐觀污標仰準貼晉現(xiàn)飛現(xiàn)宰金前流憶量渾指燈標肚廣戚泛馬應孔用抖的獨原叨因考戒慮族了企資侮金森的滴時映間乞價電值以鵲企耳業(yè)毀的雄資橋本呆成腳本絕或扇必耀要券報陳酬轉率娃為稠投耀資涂取袋舍附依跡據(jù)動,瞇符椅合猜客斷觀勿實貨際折洲現(xiàn)碰現(xiàn)后金浮流鏈量稀指倍標停的狗比圍較1習.凈旋現(xiàn)立值味和數(shù)內(nèi)字含耍報激酬撕率催的保比殺較在饑多們數(shù)螞情幟況淺下畏，競運贈用染凈遮現(xiàn)叮值茄和不內(nèi)拌含逐報矮酬竊率掩這梢兩強種洪方爹法榴得做出蛛的哲結縱論狗是秒相貼同盡的任。驢但吼在甘如堵下討兩博種饅情攜況嬌下遵，壓有附時麗會圓產(chǎn)泉生偷差境異筐?；フ埑獾漤椺樐浚?）艷投烘資剛規(guī)贏模旦不房誠同（2）纏現(xiàn)威金團流哪量遺發(fā)慮生眠的市時蛇間頭不巷同