上市公司收購資產(chǎn)股權置換概述課件

上市公司收購資產(chǎn)（股權置換）

目錄第一章、主要收購方式簡介第二章、定向增發(fā)收購資產(chǎn)操作流程第三章、證監(jiān)會審批事項第四章、法律法規(guī)問題第五章、交易價格第六章、交易影響第七章、持續(xù)督導第一章主要收購方式簡介目前，上市公司收購資產(chǎn)的常用方式主要有四類，即現(xiàn)金收購，股權置換收購，資產(chǎn)置換收購和混合方式收購收購方式

方式簡介現(xiàn)金收購向交易對象支付現(xiàn)金換取目標公司資產(chǎn)或股權換股收購向交易對象定向發(fā)行股票換取目標公司資產(chǎn)或股權資產(chǎn)置換收購方以非現(xiàn)金資產(chǎn)換取目標公司資產(chǎn)或股權混合方式收購方綜合現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)、股票、權證、債券等多種方式實施并購第一章主要收購方式簡介收購方式

優(yōu)點缺點現(xiàn)金收購程序較少，方便快捷占用營運資金，對流動性要求較高，受流動資金規(guī)模制約股權置換不受資金制約，對收購方正常運營影響小，收購風險較小；方便大型收購要求條件較高，程序比較繁瑣；收購時間較長資產(chǎn)置換雙方各取所需資產(chǎn)雙方對資產(chǎn)需求的匹配較難混合方式方式靈活，選擇余地大程序繁瑣第二章定向增發(fā)收購資產(chǎn)流程本章介紹以下三種實務股權置換操作流程，其他方式在流程方面類似向非關聯(lián)方定向增發(fā)股票收購資產(chǎn)向大股東定向增發(fā)股票收購資產(chǎn)非公開增發(fā)并向大股東收購資產(chǎn)

第二章定向增發(fā)收購資產(chǎn)操作流程相關法規(guī)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則2011年修訂》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法2011年8月1日修訂》《上市公司收購管理辦法》《關于規(guī)范國有股東與上市公司進行資產(chǎn)重組有關事項的通知》《上市公司并購重組財務顧問業(yè)務管理辦法》《上市公司重大資產(chǎn)重組財務顧問業(yè)務指引》深交所有關規(guī)定上交所有關規(guī)定向非關聯(lián)方定向增發(fā)收購資產(chǎn)流程向大股東定向增發(fā)收購資產(chǎn)流程非公開增發(fā)并向大股東收購資產(chǎn)流程

第三章證監(jiān)會審批事項上市公司重大資產(chǎn)重組應該報送證監(jiān)會上市部審批。符合以下情形之一的，需要報送并購與重組委員會審核批準（1）發(fā)行股份購買資產(chǎn)（2）上市公司出售資產(chǎn)的總額和購買資產(chǎn)的總額占其最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務會計報告期末資產(chǎn)總額的比例均達到70%以上（3）上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時購買其他資產(chǎn)（4）中國證監(jiān)會在審核中認為需要提交并購重組委審核的其他情形（5）自控制權發(fā)生變更之日起，上市公司向收購人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達到100%以上上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集的部分配套資金超過交易金額25%的，一并提交發(fā)行部發(fā)行審核委員會審核。報送證監(jiān)會審批的材料（購買資產(chǎn)要求）1、重大資產(chǎn)重組報告書2、獨立財務顧問報告3、擬購買資產(chǎn)的盈利預測報告4、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，還應該提供上市公司的盈利預測報告報送證監(jiān)會審批的材料（定向增發(fā)要求）1、發(fā)行人的申請報告及相關文件1-1發(fā)行人申請報告1-2本次發(fā)行的董事會決議和股東大會決議1-3本次非公開發(fā)行股票預案1-4公告的其他相關信息披露文件2、保薦人和律師出具的文件2-1保薦人出具的證券發(fā)行保薦書2-2保薦人盡職調(diào)查報告2-3發(fā)行人律師出具的法律意見書2-4發(fā)行人律師工作報告報送證監(jiān)會審批的材料（定向增發(fā)）3、財務信息相關文件3-1發(fā)行人最近1年的財務報告和審計報告及最近一期的財務報告3-2最近3年一期的比較式財務報表（包括合并報表和母公司報表）3-3本次收購資產(chǎn)相關的最近1年一期的財務報告及其審計報告、資產(chǎn)評估報告3-4發(fā)行人董事會、會計師事務所及注冊會計師關于上市公司最近1年及一期的非標準無保留意見審計報告的補充意見3-5會計師事務所關于前次募集資金使用情況的專項報告4、其他文件4-1有關部門對募集資金投資項目的審批、核準或備案文件4-2特定行業(yè)主管部門出具的監(jiān)管意見書4-3國務院相關主管部門關于引入境外戰(zhàn)略投資者的批準文件（如需）4-4附條件生效的股份認購合同4-5附條件生效的資產(chǎn)轉讓合同4-6發(fā)行人全體董事對相關申請文件真實性、準確性和完整性的承諾書第四章法律法規(guī)問題1、交易對方上市公司交易對方基本情況，其控股股東、實際控制人控制關系或關聯(lián)關系；與上市公司及其控股股東、實際控制人關系，是否構成關聯(lián)交易；有無實際經(jīng)營業(yè)務，還是僅為本次交易而設立2、交易標的上市公司購買資產(chǎn)應當有利交易前資產(chǎn)出售方必須已經(jīng)合法擁有標的資產(chǎn)的完整權利，不存在限制或者禁止轉讓的情形；擬購買的資產(chǎn)為企業(yè)股權的，該企業(yè)應當不存在出資不實或者影響其合法存續(xù)的情況。標的資產(chǎn)權屬存在抵押、質(zhì)押等權利限制或相關權利人是否已放棄優(yōu)先購買權等，標的資產(chǎn)作為擔保物對應的債務金額較大的，關注是否已充分分析說明相關債務人的償債能力，是否存在擔保事項可能導致上市公司重組后的資產(chǎn)權屬存在重大不確定性。第四章法律法規(guī)問題交易標的資產(chǎn)涉及立項、環(huán)保、行業(yè)準入、用地、規(guī)劃、建設施工等有關報批事項的，在本次交易的首次董事會決議公告前應當取得相應的許可證書或者有關主管部門的批復文件；本次交易行為涉及有關報批事項的，應當詳細披露報批的進展情況和尚需呈報批準的程序上市公司擬購買的資產(chǎn)為土地使用權、礦業(yè)權等資源類權利的，應當已取得相應的權屬證書，并具備相應的開發(fā)或者開采條件標的資產(chǎn)的權證辦理情況是否已分類詳細披露；對于采礦權證、探礦權證、特許經(jīng)營許可證、藥品食品注冊證、商標權證、專利權證等其他相應權屬或資質(zhì)證書的辦理情況，比照土地使用權、房屋建筑物權證的關注要點把握3、交易方案交易方案是否合規(guī)，是否履行相應的審批程序，有無法律上的實質(zhì)障礙或規(guī)避法律的情形。第四章法律法規(guī)問題4、評估機構資產(chǎn)評估機構是否具備證券期貨從業(yè)資格；是否具備專業(yè)評估資格（如以土地使用權、珠寶等為評估對象的，土地估價機構是否具備全國范圍內(nèi)執(zhí)業(yè)資格，是否聘請專門評估機構）審計機構與評估機構的是否獨立。對標的資產(chǎn)進行審計的審計機構與對資產(chǎn)進行評估的評估機構是否存在主要股東相同、主要經(jīng)營管理人員雙重任職、受同一實際控制人控制等情形；是否由同時具備注冊會計師及注冊資產(chǎn)評估師的人員對同一標的資產(chǎn)既執(zhí)行審計業(yè)務又執(zhí)行評估業(yè)務。第四章法律法規(guī)問題5、同業(yè)競爭詳細披露交易對方的控股股東、實際控制人及其他控制的其他企業(yè)的主營業(yè)務，分析其與上市公司的業(yè)務關系，是否存在現(xiàn)實或潛在的同業(yè)競爭經(jīng)核查不存在現(xiàn)實同業(yè)競爭的，關注交易對方及其實際控制人是否就進一步避免潛在同業(yè)競爭作出明確承諾，并放棄將來可能與上市公司產(chǎn)生同業(yè)競爭及利益沖突的業(yè)務或活動經(jīng)核查確認存在現(xiàn)實的同業(yè)競爭的，關注各方是否就解決現(xiàn)實同業(yè)競爭及避免牽雜同業(yè)競爭問題做出承諾和安排，包括但不限于解決同業(yè)競爭的具體措施、時限、進度與保障措施，并進行及時披露，時間進度安排是否妥當、采取特定措施的理由是否充分，具有可操作性第四章法律法規(guī)問題6、關聯(lián)交易就本次重組是否構成關聯(lián)交易作出明確判斷，如是則獨立財務顧問需就本次重組對上市公司非關聯(lián)股東的影響發(fā)表明確意見充分披露交易對方及其實際控制人按產(chǎn)業(yè)類別劃分的下屬企業(yè)名錄，并注明各企業(yè)在本次重組后與上市公司的關聯(lián)關系性質(zhì)或其他特殊聯(lián)系；是否充分披露交易對方的實際控制人及其關聯(lián)方向上市公司（或其控股或控制的公司）推薦或委派董事、高級管理人員及核心技術人員的情況充分核查關聯(lián)交易的具體構成及其變化和影響，是否已充分分析說明關聯(lián)交易的發(fā)生原因、必要性和定價公允性重組前后關聯(lián)交易的變化及其原因和對上市公司的影響，重組后的持續(xù)關聯(lián)交易難以避免的，是否已考慮采取有效措施（督促上市公司）建立對持續(xù)性關聯(lián)交易的長效獨立審議機制第四章法律法規(guī)問題7、關聯(lián)方資金占用上市公司向大股東及其他關聯(lián)方以發(fā)行股份或其他方式認購資產(chǎn)時，是否存在大股東及其他關聯(lián)方對擬認購資產(chǎn)存在非經(jīng)營性資金占用上市公司重大資產(chǎn)重組時，擬購買資產(chǎn)存在被其股東及其關聯(lián)方、資產(chǎn)所有人及其關聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用的，前述有關各方應當在中國證監(jiān)會受理重大資產(chǎn)重組申報材料前，解決對擬購買資產(chǎn)的非經(jīng)營性資金占用問題上市公司應當在重組報告書中對擬購買資產(chǎn)的股東及其關聯(lián)方、資產(chǎn)所有人及其關聯(lián)方是否存在對擬購買資產(chǎn)非經(jīng)營性資金占用問題進行特別說明。獨立財務顧問應當對此進行核查并發(fā)表意見是否存在控股股東、實際控制人及其關聯(lián)方通過本次重組占用上市公司資金、資源或增加上市公司風險的其他情形，相關影響和解決措施是否已經(jīng)充分披露第四章法律法規(guī)問題8、內(nèi)幕交易就重大資產(chǎn)重組事宜是否采取保密措施并提供保密制度說明，與所聘證券服務機構簽署的保密協(xié)議和交易進程備忘錄

出具上市公司二級市場股票交易自查報告，即從董事會首次決議前6個月起至重組報告書公布之日止，上市公司、交易對方、標的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員（或主要負責人），相關專業(yè)機構及其他知悉本次重大資產(chǎn)交易內(nèi)幕信息的法人和自然人，以及上述相關人員的直系親屬買賣該上市公司股票及其他相關證券情況的自查報告及相關買賣情況說明（如有）是否出具登記結算公司查詢記錄。對于在并購重組停牌（首次董事會決議公告）前上市公司股價出現(xiàn)異常波動（前20個交易日公司股價漲跌幅超過同期大盤漲跌幅20%）的，還要求申請人對其自身及關聯(lián)方是否存在內(nèi)幕交易進行充分舉證，并要求律師等中介機構發(fā)表明確意見第五章交易價格股票定價根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行股份的價格不得低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日和定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%。股票交易均價=20個交易日股票交易總額/定價基準日前20個交易日股票交易總量

標的資產(chǎn)評估根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)管理辦法》，相關資產(chǎn)以資產(chǎn)評估結果作為定價依據(jù)的，資產(chǎn)評估機構原則上應當采取兩種以上評估方法進行評估。常用評估方法主要有收益現(xiàn)值法、市場價值法和重置成本法。第五章交易價格1、關注評估方法選擇是否得當；是否采用兩種以上評估方法；評估參數(shù)選擇是否得當；不同評估方法下評估參數(shù)取值等是否存在重大矛盾

（1）收益現(xiàn)值法評估的假設前提是否具有可靠性和合理性；對未來收益的預測是否有充分、合理的依據(jù)，包括但不限于是否對細分行業(yè)、細分市場的歷史、現(xiàn)狀及未來進行嚴謹分析，所作預測是否符合產(chǎn)品生命周期曲線、是否符合超額收益率等通常規(guī)律（例如，特定公司或產(chǎn)品在較長周期后難以再獲取超額收益）；未來收入是否包含非經(jīng)常性項目；未來收入增長是否與費用增長相匹配等；折現(xiàn)率的計算是否在無風險安全利率（通常取無風險長期國債利率）的基礎上考慮了行業(yè)風險（以方差或其他形式求出）及公司個別風險并進行調(diào)整。第五章交易價格（2）市場價值法參照對象與評估標的是否具有較強的可比性，是否針對有關差異進行了全面、適當?shù)恼{(diào)整。例如，是否充分考慮參照對象與評估標的在資產(chǎn)負債結構、流動性、股權比例等方面的差異（3）重置成本法重置成本的確定是否有充分、合理的依據(jù)，取值是否符合有關部門最新頒布的標準；成新率的計算是否符合實際，而不是主要依賴使用年限法，是否對建筑物、設備進行必要的實地測量、物理測驗；壽命期的測算是否通過對大量實際數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析得出

第五章交易價格2、關注特定資產(chǎn)的評估是否合理可靠（1）企業(yè)股權價值：對未來收益指標進行預測時是否考慮多種因素，包括行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)地位、市場需求、市場競爭、對企業(yè)未來收入、利潤的影響等，與此同時，對主要產(chǎn)品市場價格敏感性的分析是否充分；（2）壞帳準備、減值準備的沖回是否有充分依據(jù)；（3）知識產(chǎn)權權屬是否清晰、完整，評估假設的依據(jù)是否充分；實用新型專利（包括包裝、外觀等）、商標、專有技術等無形資產(chǎn)，其評估價值是否與實際價值匹配（4）土地使用權、投資性房地產(chǎn)、開發(fā)性房地產(chǎn)、采礦權等是否符合相關技術規(guī)范、參數(shù)選擇是否恰當、政策環(huán)境、市場環(huán)境和標的公司的實際情況等第六章交易影響豁免要約義務申請上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)導致特定對象持有或者控制的股份達到法定比例的，應當按照《上市公司收購管理辦法》（證監(jiān)會令第56號）的規(guī)定履行相關義務。特定對象因認購上市公司發(fā)行股份導致其持有或者控制的股份比例超過30%或者在30%以上繼續(xù)增加，且上市公司股東大會同意其免于發(fā)出要約的，可以在上市公司向中國證監(jiān)會報送發(fā)行股份申請的同時，提出豁免要約義務的申請。第六章交易影響上市公司在交易完成后成為持股型公司的，作為主要標的資產(chǎn)的企業(yè)股權應當為控股權上市公司購買資產(chǎn)應當有利于提高上市公司資產(chǎn)的完整性（包括取得生產(chǎn)經(jīng)營所需要的商標權、專利權、非專利技術、采礦權、特許經(jīng)營權等無形資產(chǎn)），有利于上市公司在人員、采購、生產(chǎn)、銷售、知識產(chǎn)權等方面保持獨立本次交易應當有利于上市公司改善財務狀況、增強持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出主業(yè)、增強抗風險能力，有利于上市公司增強獨立性、減少關聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭第七章、持續(xù)督導《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定：獨立財務顧問應當按照中國證監(jiān)會的相關規(guī)定，對實施重大資產(chǎn)重組的上市公司履行持續(xù)督導職責。持續(xù)督導的期限自中國證監(jiān)會核準本次重大資產(chǎn)重組之日起，應當不少于一個會計年度。實施本辦法第十二條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，即“自控制權發(fā)生變更之日起，上市公司向收購人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達到100%以上的”，持續(xù)督導的期限自中國證監(jiān)會核準本次重大資產(chǎn)重組之日起，應當不少于3個會計年度。第七章、持續(xù)督導《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定：獨立財務顧問應當結合上市公司重大資產(chǎn)重組當年和實施完畢后的第一個會計年度的年報，自年報披露之日起15日內(nèi)，對重大資產(chǎn)重組實施的下列事項出具持續(xù)督導意見，向派出機構報告，并予以公告：（1）交易資產(chǎn)的交付或者過戶情況；（2）交易各方當事人承諾的履行情況；（3）盈利預測的實現(xiàn)情況；（4）管理層討論與分析部分提及的各項業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀；（5）公司治理結構與運行情況；（6）與已公布的重組方案存在差異的其他事項。獨立財務顧問還應當結合本辦法第十二條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組實施完畢后的第二、三個會計年度的年報，自年報披露之日起15日內(nèi)，對前款第（2）至（6）項事項出具持續(xù)督導意見，向派出機構報告，并予以公告。第七章、持續(xù)督導重大資產(chǎn)重組實施完畢后，凡不屬于上市公司管理層事前無法獲知且事后無法控制的原因，上市公司或者購買資產(chǎn)實現(xiàn)的利潤未達到盈利預測報告或者資產(chǎn)評估報告預測金額的80%，或者實際運營情況與重大資產(chǎn)重組報告書中管理層討論與分析部分存在較大差距的，上市公司的董事長、總經(jīng)理以及對此承擔相應責任的會計師事務所、財務顧問、資產(chǎn)評估機構及其從業(yè)人員應當在上市公司披露年度報告的同時，在同一報刊上作出解釋，并向投資者公開道歉；實現(xiàn)利潤未達到預測金額50%的，可以對上市公司、相關機構及其責任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責令定期報告等監(jiān)管措施。第八章、典型案例科達機電（優(yōu)勢上市公司收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）億晶光電（借殼海通食品，殼公司業(yè)績欠佳）大有能源（義煤集團借殼欣網(wǎng)視訊上市）科達機電(600499)（收購新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務拓展）科達機電新銘豐100%股權19,654,841股，總值20500萬元沈曉鶴徐順武陸潔劉磊王忠華定向募集6800萬自有資金3700萬

定向增發(fā)總值20500萬元2012年8月9日，收購完成（其中，6800萬配套募集資金暫由公司自有資金墊付，待定向募集配套資金后替換，屆時，科達機電的股權結構相應發(fā)生改變）沈曉鶴等5名自然人科達機電30.16%100%新銘豐原股東69.84%科達機電（收購新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務拓展）時間軸二、收購流程意向協(xié)議前期協(xié)商新銘豐股東會正式協(xié)議董事會決議停牌臨時股東大會通過提交并購與重組委員會并購與重組委員會通過并購與重組委員會通過公告復牌證監(jiān)會批文公告新銘豐股權過戶科達完成定增公告公告三、方案要點標的資產(chǎn)選擇加氣混凝土機械裝備與墻材壓機屬于新型墻材機械中兩種重要機械裝備，該兩種機械裝備生產(chǎn)的加氣混凝土砌塊及板材與蒸壓磚的市場應用具有較強的互補性，前者主要用于城市框架結構的圍護及保溫墻體材料，后者主要用于磚混結構的墻體以及城市框架結構的承重墻、地基等?？七_機電2009年開始進入墻材機械市場，在收購新銘豐之前公司墻材機械產(chǎn)品僅限于墻材壓機，尚處于起步階段。要加快提高在墻材機械市場的競爭力和市場份額，收購現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是較好的選擇。蕪湖新銘豐機械裝備有限公司是一家集加氣混凝土生產(chǎn)線、粉煤灰（砂）磚生產(chǎn)線及研發(fā)、設計、裝備制造、項目管理（ep、epc）運營管理咨詢?yōu)橐惑w的高科技專業(yè)公司，擁有多項發(fā)明專利，是國家高新技術企業(yè)。2011年被中國加氣混凝土協(xié)會評為加氣混凝土行業(yè)“最具影響力企業(yè)”。因此，從業(yè)務結構和企業(yè)質(zhì)量上看，新銘豐公司是科達機電拓展業(yè)務的優(yōu)質(zhì)目標企業(yè)?？七_機電收購新銘豐之后，將借助新銘豐的產(chǎn)品質(zhì)量和銷售優(yōu)勢實現(xiàn)在墻材機械市場的快速擴張。并且，母公司可以整合雙方資源，提高對上游原材料供應商的議價能力，降低業(yè)務成本，提高產(chǎn)品競爭力。對于新銘豐股東而言，選擇將新銘豐并入科達機電，一方面可以實現(xiàn)部分股份套現(xiàn)，體現(xiàn)享受收益；另一方面，依托上市公司為未來業(yè)務發(fā)展提供融資渠道；三來實現(xiàn)二者業(yè)務聯(lián)合，獲得規(guī)模效應，可以促進新銘豐更好地發(fā)展?？七_機電（現(xiàn)金+股權收購；收購新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）交易價格截至評估基準日2011年12月31日，新銘豐公司（母公司）經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)為4,855.4萬元；收益法評估后凈資產(chǎn)為32,540.8萬元，評估增值27,685.4萬元，增值率為570.2%。根據(jù)協(xié)議，本次交易雙方以標的資產(chǎn)截至2011年12月31日收益法評估結果為主要定價參考依據(jù)，并綜合考慮新銘豐公司財務和業(yè)務狀況及發(fā)展前景、未來盈利能力等各項因素確定本次交易價格。經(jīng)交易雙方協(xié)商，標的資產(chǎn)作價為31,000萬元。定向增發(fā)股票價格為定價基準日前20個交易日公司股票交易均價即每股10.43元，募集配套資金的股票價格不低于每股10.43元。監(jiān)管審批本次交易由于收購標的資產(chǎn)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入各方面都不超過科達機電對應指標的50%，不構成重大資產(chǎn)重組，如果全部以現(xiàn)金收購，那么不需要經(jīng)證監(jiān)會審批。但是由于選擇了現(xiàn)金與定向增發(fā)相結合的收購方式，因此需要提交并購重組委員會審批。同時，交易方案涉及向其余特定對象募集配套資金。而非公共增發(fā)募集配套資金6800萬元占交易總額不超過25%，因此，不需要報送發(fā)行部審批。此次交易雙方均不涉及國有資產(chǎn)，因此，不需要報送國資委批準?？七_機電（收購新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務拓展）關聯(lián)交易科達機電與新銘豐公司五名自然人股東不存在關聯(lián)關系，本次交易不構成關聯(lián)交易。損益安排

如標的資產(chǎn)實際凈利潤不滿足承諾的預測盈利，則沈曉鶴等5名自然人負責向公司補償凈利潤差額。補償方式采取股份補償方式，即科達機電以人民幣1元總價回購并注銷沈曉鶴等5名自然人當年應補償?shù)墓煞輸?shù)量。股份補償不足部分，由沈曉鶴等5名自然人以千金方式補償。補償股份數(shù)量=（截至當期期末累積預測凈利潤數(shù)－截至當期期末累積實際凈利潤數(shù)）÷補償期限內(nèi)各年的預測凈利潤數(shù)總和×新銘豐公司100%股權交易價格÷向沈曉鶴等5名自然人發(fā)行股票的價格－已補償股份數(shù)如果標的資產(chǎn)期末減值額>補償期限內(nèi)已補償股份總數(shù)×發(fā)行價格+現(xiàn)金補償金額，則沈曉鶴等5名自然人應向公司另行補償，科達機電（收購新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務拓展）股東承諾本次非公開發(fā)行完成后，新銘豐公司的五位自然人股東沈曉鶴等成為科達機電股東，并承諾相關股份36個月內(nèi)不進行轉讓。同時承諾新銘豐在隨后三年內(nèi)盈利不低于預測盈利，否則，將向上市公司予以補償。本次交易完成后，控股股東與實際控制人盧勤承諾保證做到科達機電人員、財務、資產(chǎn)、業(yè)務和機構獨立完整?？七_機電（收購新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務拓展）大有能源（股權收購；義煤集團煤炭業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊上市）一、案例簡介

該收購由重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)兩部分組成，兩項內(nèi)容互為前提、同步實施。交易三方分別分別為上市公司南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司、上海富欣投資發(fā)展有限公司與河南義馬煤業(yè)集團股份有限公司。根據(jù)協(xié)議，欣網(wǎng)視訊向富欣投資出售截至基準日除貨幣資金外的全部資產(chǎn)及負債；向義煤集團定向增發(fā)新股購買義煤集團煤炭業(yè)務資產(chǎn)，包括煤炭類及與煤炭業(yè)務相關的資產(chǎn)及煤炭類下屬子公司的股權。全部交易完成后，河南義馬煤業(yè)股份有限公司煤炭相關業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊實現(xiàn)上市。其中，欣網(wǎng)視訊出售的凈資產(chǎn)的價格為在基準日評估價值14,158.12萬元；義煤集團相關資產(chǎn)的交易價格為基準日評估價值821,996.97萬元，欣網(wǎng)視訊以每股11.64元向義煤集團發(fā)行股份706,182,963股。全部交易完成后，義煤集團持有上市公司704,971,671股，持股比例將達到84.69%，成為公司控股股東，原控股股東富欣投資持股比例為2.69%，成為第二大股東。欣網(wǎng)視訊名稱變更為大有能源股份有限公司。大有能源（義煤集團煤炭業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊上市）二、收購流程

大有能源（義煤集團煤炭業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊上市）三、方案要點資產(chǎn)選擇欣網(wǎng)視訊主要經(jīng)營通信工程服務、軟件開發(fā)和無線增值業(yè)務。雖然公司盈利能力近年來有所提高，但公司整體規(guī)模仍較小，由于市場競爭激烈，業(yè)務發(fā)展空間有限。對股東而言，剝離資產(chǎn)，出售殼資源一方面可以迅速套現(xiàn)，獲得收益，另一方面可以享受裝入資產(chǎn)的收益。義煤集團是國有特大型煤炭企業(yè)。為發(fā)展其煤炭產(chǎn)業(yè)，如果可以把煤炭業(yè)務資產(chǎn)注入上市公司，取得上市公司資本運作平臺，那么可以依托國家產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整政策，發(fā)揮其資源優(yōu)勢，在行業(yè)發(fā)展和并購重組大趨勢下取得優(yōu)勢，有利于業(yè)務擴張。交易價格上市公司向原控股股東富欣投資出售資產(chǎn)的價格和義煤集團用于認購上市公司股份的資產(chǎn)價格均以評估基準日的評估價值為準。而上市公司定向發(fā)行股票的股價根據(jù)規(guī)定以董事會決議日前二十個交易日的均價為基準。在實際發(fā)行前，如果有除權除息事項，那么相應調(diào)整。本次交易中，初步定價每股11.66元，調(diào)整后的最終發(fā)行價格為每股11.64元。大有能源（義煤集團煤炭業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊上市）交易雙方內(nèi)部審批相關交易協(xié)議經(jīng)雙方股東大會（股東會）、職工代表大會、主管部門審批監(jiān)管部門審批

該交易由上市公司向控股股東出售全部資產(chǎn)與向潛在控股股東定向發(fā)行股份兩部分組成，構成重大資產(chǎn)重組。需要報送證監(jiān)會并購與重組委員會審核批準。定向發(fā)行股份的交易對方義煤集團是國有企業(yè)，實際控制人為河南省國有資產(chǎn)管理委員會，交易涉及國有資產(chǎn)，因此該方案需要義煤集團報送河南省國資委審核批準；相關資產(chǎn)的評估報告也需要報送河南省國資委審批和備案。由于義煤集團以相關資產(chǎn)收購上市公司股份超過發(fā)行后代額30%，因此，需要義煤集團向證監(jiān)會申請豁免要求收購。關聯(lián)交易該交易由上市公司向控股股東出售全部資產(chǎn)與向潛在控股股東定向發(fā)行股份兩部分組成，分別構成關聯(lián)交易。股東承諾潛在控股股東義煤集團承諾其認購的定向發(fā)行股份在發(fā)行完成后36個月內(nèi)不轉讓。大有能源（義煤集團煤炭業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊上市）損益安排（1）過渡期損益

自評估基準日（2009年12月31日）起至交割日（2011年1月20日）為過渡期。該期間，擬出售資產(chǎn)產(chǎn)生的收益由欣網(wǎng)視訊享有，擬出售資產(chǎn)產(chǎn)生的虧損由上海富欣承擔；擬購買資產(chǎn)實現(xiàn)的全部收益由欣網(wǎng)視訊享有，擬購買資產(chǎn)出現(xiàn)的虧損則由義煤集團以現(xiàn)金方式全額向欣網(wǎng)視訊彌補。（2）滾存利潤本次非公開發(fā)行完成前的欣網(wǎng)視訊滾存未分配利潤由本次非公開發(fā)行完成后的新老股東共同享有。（3）利潤預測補償若本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)實施完畢后3年內(nèi)，目標資產(chǎn)的任一會計年度實際凈利潤小于該年度的預測利潤，則義煤集團以現(xiàn)金方式向欣網(wǎng)視訊補足前款所述利潤差額。補充協(xié)議約定，欣網(wǎng)視訊有權要求義煤集團以股份進行補償。具體方式為欣網(wǎng)視訊以人民幣1元總價回購該定向發(fā)行股份的部分或全部并注銷。補償股份數(shù)量=當年需補償金額÷補償期限內(nèi)各年凈利潤預測數(shù)總和×本次交易目標資產(chǎn)的交易價格÷（本次定向增發(fā)發(fā)行價與上市公司董事會回購決議前20日交易均價孰低）。股份補償為逐年補償，由于相關股份仍在鎖定期，因此該等股份一并鎖定且喪失投票權，所分配利潤歸上市公司所有，待鎖定期滿后一并注銷。債務安排

若欣網(wǎng)視訊擬轉移給富欣投資的部分債務未獲得債權人同意的，則該等債務仍由欣網(wǎng)視訊負責清償；鑒于該等債務已作為交易作價的一部分，富欣投資向欣網(wǎng)視訊承擔同等數(shù)額的負債并及時清償。若在本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)中，義煤集團擬轉移給欣網(wǎng)視訊的部分債務未獲得債權人同意的，則該等債務仍由義煤集團負責清償；鑒于該等債務已作為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)作價的一部分，因此，欣網(wǎng)視訊向義煤集團承擔同等數(shù)額的負債?，F(xiàn)金選擇權無大有能源（義煤集團煤炭業(yè)務借殼欣網(wǎng)視訊上市）億晶光電（股權收購；借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）一、案例簡介本次重大資產(chǎn)重組主要由資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)和股份協(xié)議轉讓三部分組成。三部分互為條件，為整體方案不可分割的部分。（1）資產(chǎn)置換海通集團以除600萬股民生村鎮(zhèn)銀行股份以外的所有資產(chǎn)及負債（作為置出資產(chǎn)），與億晶光電原股東持有的億晶光電100%股權（作為置入資產(chǎn)）中相應等值部分進行置換。置出資產(chǎn)評估價值為69,780.52萬元，置入資產(chǎn)評估價值為282,381.32萬元。（2）發(fā)行股份購買資產(chǎn)對于置入資產(chǎn)評估價值超過置出資產(chǎn)評估價值的212,600.80萬元差額，由海通集團向億晶光電原股東非公開發(fā)行255,837,301股股份，作為受讓該部分資產(chǎn)的對價。海通集團以每股8.31元價格向億晶光電原股東共發(fā)行255,837,301股股份。（3）股權協(xié)議轉讓

億晶光電原股東同意海通集團將置出資產(chǎn)直接交付給陳龍海（海通食品股東）及其一致行動人新設的接收實體，并再向陳龍海及其一致行動人支付3,000萬元現(xiàn)金。作為換回置出資產(chǎn)及取得3,000萬元現(xiàn)金的對價，陳龍海及其一致行動人將向億晶光電原股東轉讓其持有的1,700萬股海通集團股份（作為交割股份），且其中800萬股股份應轉讓給建銀光電持有，以滿足商務部對外國戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資境內(nèi)上市公司的相關審批要求，剩余900萬股股份由除建銀光電外的億晶光電原股東按各自在億晶光電中持股的相對比例分別持有。此外，陳龍海及其一致行動人還應將其持有的3,300萬股海通集團股份（作為處置股份）所對應的處置所得收益（包括處置前取得的分紅）支付給除建銀光電之外的億晶光電股東（若交割時前述之3,300萬股處置股份已符合法律法規(guī)所允許的可轉讓條件，陳龍海及其一致行動人將不必支付處置股份所對應的處置所得收益，而應直接將該部分處置股份轉讓給除建銀光電之外的億晶光電股東持有）。全部交易完成后，全部股份海通食品總股本由230,034,000股變?yōu)?85,871,301股。荀建華及其一致行動人持有公司46.08%的股份，其中荀建華將直接持有39.56%的股份，成為公司第一大股東和實際控制人。原實際控制人陳龍海持股比例為8.71%。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）二、收購流程億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）三、案例要點標的資產(chǎn)選擇

海通食品主營業(yè)務為果蔬加工與出口，所在行業(yè)利潤率較低，并且由于金融危機等影響，導致經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大不利變化，近年出現(xiàn)較大虧損，給公司經(jīng)營帶來了巨大壓力。加上行業(yè)競爭激烈，后續(xù)發(fā)展空間也較小。通過重大資產(chǎn)重組裝入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實現(xiàn)業(yè)務轉型則可以迅速有效實現(xiàn)企業(yè)價值和股東回報。而光伏發(fā)電作為新能源行業(yè)中的代表性產(chǎn)業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景和良好的盈利能力。億晶光電作為國內(nèi)領先的光電制造企業(yè)已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模、技術、市場等多方面積累了較強的競爭優(yōu)勢。將資產(chǎn)借殼上市則可以依托融資平臺，為后續(xù)發(fā)展與運作提供持續(xù)動力。交易價格置出資產(chǎn)評估價值為69,780.52萬元；置入資產(chǎn)的評估價值為282,381.32萬元。最初評估基準日為2009年9月30日。在更換獨立財務顧問之后，2010年6月30日的評估結果顯示，置出資產(chǎn)評估值增加0.29%，置入資產(chǎn)的評估值增加2.21%。為了保護上市公司股東權益，交易價格仍然采取最初的2009年9月30日的評估值。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）監(jiān)管審批由于擬置出資產(chǎn)和擬置入資產(chǎn)均超過上市公司最近會計年度總資產(chǎn)的70%，因此該交易構成重大資產(chǎn)重組，需要報送證監(jiān)會并購重組委員會審批。此外，由于涉及定向增發(fā)收購置入資產(chǎn)，也應該報送并購重組委員會審批。根據(jù)交易方案，由于置入資產(chǎn)實際控制人茍建華將獲得超過上市公司30%股權，因此需要向證監(jiān)會申請豁免要約收購。

由于億晶光電是中外合資企業(yè)（2005年獲得資格），交易完成后企業(yè)主體為億晶光電資產(chǎn)，且外商投資比例持續(xù)不低于10%，因此，需要向商務本申請海通食品變更為外商投資股份有限公司。（根據(jù)外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法）

全部交易完成后，全部股份海通食品總股本由230,034,000股變?yōu)?85,871,301股。但是向建銀國際定向增發(fā)的股票數(shù)量為40,936,822股，不足發(fā)行后上市公司總股本的10%，而億晶光電要想延續(xù)保持外商投資企業(yè)的資格，必須保留外商投資比例不低于10%。因此，雙方通過股份轉讓協(xié)議約定海通食品原股東陳龍海轉讓的1700萬股海通食品股份中的800萬股轉讓給建銀國際光電（控股）有限公司，這樣建銀國際光電持有總股本超過10%。就可以不用返還之前享受的稅收優(yōu)惠。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）關聯(lián)交易本次非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)及1,700萬股交割股份轉讓完成后，荀建華及其一致行動人將持有上市公司46.08%的股份，其中荀建華將直接持有39.56%的股份，成為上市公司的控股股東。本次交易系上市公司與潛在控股股東之間的交易，構成關聯(lián)交易。股東承諾億晶光電股東承諾在取得海通食品集團股份有限公司向其發(fā)行的新股后三年內(nèi)不轉讓其在海通食品集團股份有限公司擁有權益的股份（包括自原實際控制人陳龍海及其一致行動人處受讓的部分）。損益安排自評估基準日至資產(chǎn)交割日，除因本次重大資產(chǎn)重組而發(fā)生的成本支出或應承擔的稅費外，置出資產(chǎn)運營所產(chǎn)生的盈利或虧損及任何原因造成的權益變動均由陳龍海及其一致行動人享有或承擔；置入資產(chǎn)運營所產(chǎn)生的盈利由海通集團享有，置入資產(chǎn)運營所產(chǎn)生的虧損由荀建華承擔。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績與前景欠佳）股權質(zhì)押由于涉及到海通食品交易前的債務償還，因此采取部分股權質(zhì)押擔保。2011年12月12日，陳龍海及其一致行動人與億晶光電原股東簽署《股份質(zhì)押協(xié)議》，陳龍海及其一致行動人同意將其合法持有的3,300萬股上市公司股份，及上述股份在質(zhì)押登記有效期內(nèi)的送股（含公積金轉增股）、因配股產(chǎn)生的獲配股份、通過中國證券登記結算有限責任公司上海分公司發(fā)放的現(xiàn)金紅利或債券利息（如適用）等，全部質(zhì)押給億晶光電原股東并至證券登記結算公司完成有關質(zhì)押登記手續(xù)，以擔保陳龍海及其一致行動人取得置出資產(chǎn)相對應權益的支付義務。同日，在《股份質(zhì)押協(xié)議》中約定，陳龍海同意將其合法持有的在交割股份及處置股份之外的300萬股上市公司股份，及上述股份在質(zhì)押登記有效期內(nèi)的送股（含公積金轉增股）、因配股產(chǎn)生的獲配股份、通過中國證券登記結算有限責任公司上海分公司發(fā)放的現(xiàn)金紅利或債券利息（如適用）等，全部質(zhì)押給億晶