醫(yī)藥行業(yè)投資策略：關(guān)注醫(yī)藥板塊下半年景氣度上行

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明報(bào)告/行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告關(guān)注醫(yī)藥板塊下半年景氣度上行勢(shì) 年醫(yī)藥板塊投資策略建議聚焦創(chuàng)新和消費(fèi)兩條主線。臺(tái)，增加創(chuàng)新藥企談判自主權(quán)，降幅區(qū)間趨向合理，擴(kuò)大惠及范圍同時(shí)支持完善創(chuàng)新藥投入兌現(xiàn)路徑。創(chuàng)新藥板塊整體自年初不斷調(diào)整進(jìn)入舒半年取得快速增長(zhǎng)，新冠產(chǎn)品高基數(shù)影響正持續(xù)修復(fù)。域進(jìn)一步放量。于頭部公司具有更強(qiáng)的品牌力、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、議價(jià)權(quán)，我們更看好這類企擴(kuò)張邏輯。旺盛，零售端動(dòng)銷后勁足。滋補(bǔ)保健類用藥市場(chǎng)需求明顯增加，看好下半年延續(xù)。藥企零售端議價(jià)能力更強(qiáng)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。中藥材價(jià)格指數(shù)不斷上漲，中成藥集采力度逐漸擴(kuò)大，院內(nèi)用藥支付端形勢(shì)尚不明于品牌和渠道影響力，藥企在零售端相對(duì)具有更強(qiáng)議價(jià)能力。自建、共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院效果不錯(cuò)。有望改善，Q4低基數(shù)下有望高速增長(zhǎng)。歷歷史收益率曲線醫(yī)藥生物滬深3005%2022/72022/102023/12023/4益行行業(yè)數(shù)據(jù)67.8376.67 66 8560.911.84總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產(chǎn)負(fù)債率(%)相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告0724《全國中成藥集采落地，疫苗把握消費(fèi)和流感主線》0719證券分析師：劉宇騰證券分析師：劉宇iuyt@2/2/8 有望迎來重塑。 3 全邊際。 4 6.醫(yī)藥零售板塊：持續(xù)看好醫(yī)藥零售板塊在陸續(xù)對(duì)接統(tǒng)籌之下承接處方外流 5 5 6 3/3/8及范圍同時(shí)支持完善創(chuàng)新藥投入兌現(xiàn)路徑。創(chuàng)新藥板塊整體自年初不優(yōu)化創(chuàng)新藥的支付環(huán)境，加大醫(yī)保對(duì)創(chuàng)新藥的支持力度；從審評(píng)HH境將迎來改善。年以來已有多項(xiàng)創(chuàng)新藥項(xiàng)目成功產(chǎn)品高基數(shù)影響正持續(xù)修復(fù)。目前行業(yè)估值處于相對(duì)低位，繼續(xù)展了生化、化學(xué)發(fā)光集采，各IVD至今，CRO/CDMO回撤幅度較大，截止2023-06-30，公募基金醫(yī)藥重倉股工程師紅利&制造業(yè)優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移動(dòng)能沒有衰減，當(dāng)前階段，由于頭部公司具有更強(qiáng)的品牌力、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、議價(jià)權(quán)，我們更看好這類企業(yè)份額加速擴(kuò)張邏輯。4/4/8Q情管控影響企業(yè)發(fā)貨與推社區(qū)預(yù)防門診暫時(shí)性關(guān)閉影響疫苗接種等)基本排除，可HPVH1二價(jià)及九上升期，新生兒減少在低滲透率傳導(dǎo)后影響變?nèi)?，滲透率提升仍是主關(guān)注下半年秋冬季節(jié)的需求提升。2023年一季度的流感發(fā)病水平流感疫苗的接種掃清了障礙，下半年的流感疫苗需求將得到釋放，毛利邊際提升。們看好今年流感疫苗企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前多個(gè)企業(yè)流感疫苗已經(jīng)發(fā)貨。盛，零售端動(dòng)銷后勁足。根據(jù)中康數(shù)據(jù)，中成藥零售市場(chǎng)分品類來看，除去呼吸系統(tǒng)用藥，2023Q1增速前三品類分別為維生素礦物質(zhì)補(bǔ)充劑(+30.02%)、胃腸道疾病用藥(+18.85%)、滋補(bǔ)保健類用藥(+18.04%)。滋補(bǔ)保健強(qiáng)5/5/8關(guān)標(biāo)的：同仁堂、東阿阿膠、華潤三九、九芝堂。6.醫(yī)藥零售板塊：持續(xù)看好醫(yī)藥零售板塊在陸續(xù)對(duì)接統(tǒng)籌之籌醫(yī)健之佳、漱玉平民、老百姓、一心堂。療服務(wù)板塊：政策端改革，凸顯長(zhǎng)期配置價(jià)值。為導(dǎo)向的公立醫(yī)院改革和多元復(fù)合式醫(yī)保支付方式改革，核心指出深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革和。的：愛爾眼科、普瑞眼科、愛博醫(yī)療。業(yè)集中度有望提高，看好頭部企業(yè)下冊(cè)6/6/8助政策實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，頭部企業(yè)如正海生物等相關(guān)業(yè)務(wù)版塊有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)預(yù)期，在集采中降幅適當(dāng)，有望為公司貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)附服務(wù)性價(jià)比相對(duì)提高，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步。差異化服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)保和服務(wù)價(jià)格多元調(diào)整下，存在彈性發(fā)展機(jī)7/7/8