2023年移動天線行業(yè)分析報告

2023年移動天線行業(yè)分析報告目錄一、投資邏輯 PAGEREFToc368226946\h31、天線行業(yè)未來幾年將保持復合增長率20%-30% PAGEREFToc368226947\h32、天線需要多年工程實踐經(jīng)驗和客戶認證，擁有較強進入壁壘 PAGEREFToc368226948\h33、與終端大品牌合作決定市場空間 PAGEREFToc368226949\h4二、移動終端智能化+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移推動大陸天線行業(yè)快速增長 PAGEREFToc368226950\h41、智能終端多樣化與國產(chǎn)品牌崛起推動大陸天線行業(yè)需求快速增長 PAGEREFToc368226951\h42、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，本土天線企業(yè)將獲快速發(fā)展 PAGEREFToc368226952\h6三、天線設計定制化決定技術壁壘 PAGEREFToc368226953\h71、天線設計經(jīng)驗積累是重點，外觀設計和天線性能平衡決定成果 PAGEREFToc368226954\h72、終端外觀推動天線向內(nèi)置薄化發(fā)展，LDS技術將成為標準生產(chǎn)技術 PAGEREFToc368226955\h93、技術指標逐漸提高，多天線技術普及趨勢明顯 PAGEREFToc368226956\h14四、天線設計是重點，大品牌協(xié)同是王道 PAGEREFToc368226957\h171、天線設計成敗決定整機出貨效率，整體解決方案為終端所需 PAGEREFToc368226958\h172、天線設計和整體設計緊密相連促進與終端品牌合作 PAGEREFToc368226959\h18五、天線需求隨終端功能加強不斷增長，議價能力較強 PAGEREFToc368226960\h191、天線產(chǎn)業(yè)鏈上游議價能力不強，主要依附下游行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc368226961\h192、天線占終端價格比重不高，技術附加值有議價能力 PAGEREFToc368226962\h22六、天線行業(yè)主要公司簡況 PAGEREFToc368226963\h231、環(huán)旭電子 PAGEREFToc368226964\h232、信維通信 PAGEREFToc368226965\h243、碩貝德 PAGEREFToc368226966\h25一、投資邏輯1、天線行業(yè)未來幾年將保持復合增長率20%-30%隨著智能移動終端的多功能需求，相應的智能終端需要配備藍牙、WiFi、GPS，NFC等功能，一機多線已經(jīng)成為發(fā)展趨勢。隨著智能終端出貨量的增長和單機多線數(shù)量的增加，天線的需求在未來幾年將保持20%-30%的復合增長率。受全球出貨量持續(xù)增長以及單支配備的天線數(shù)量不斷增加的共同影響，2023年全球終端天線的市場容量已達到44.8萬支并將在2023年內(nèi)保持25.91%的增長速度。隨著筆記本電腦無線傳輸功能需求的普及，WiFi天線、藍牙天線有望成為未來筆記本電腦的標準配置天線。2023年全球筆記本電腦及上網(wǎng)本的終端天線為10.4億支。受筆記本電腦價格的大眾化以及IPAD等平板電腦新產(chǎn)品的不斷推出，相應的終端天線的市場需求有望保持較快的增長速度。2、天線需要多年工程實踐經(jīng)驗和客戶認證，擁有較強進入壁壘移動天線具有定制化非標準化的特點是由移動終端的外觀設計，網(wǎng)絡制式和多種射頻功能決定的，因此天線設計測試更重要的是工程經(jīng)驗積累。而下游實力廠商的資格認證門檻高且周期較長。這兩方面決定了天線行業(yè)的進入壁壘。國內(nèi)從事終端天線制造企業(yè)中形成批量供貨能力的企業(yè)數(shù)量較多，但具備較強設計、研發(fā)、測試能力的廠家較少。主要有信維通信、碩貝德、杰盛康、和耀登等。其中信維通信去年收購了英資萊爾德北京，獲得供應商資質(zhì)、產(chǎn)能和技術設備。碩貝德是最早從事無線通信終端天線研發(fā)和制造的國內(nèi)廠商之一，較早打破了外資廠商對這一市場的壟斷。3、與終端大品牌合作決定市場空間天線和其他主要終端部件一樣，最主要的是得到終端客戶的認證，切入大客戶供應鏈。因此各天線廠商在全球都以靠近終端廠布局，獨資為主，通過與終端廠商合作利用移動天線新技術，共同推動移動天線市場的發(fā)展，與終端廠商甚至存在交叉持股的現(xiàn)象。終端大品牌客戶的出貨量直接決定了天線廠商的出貨量。同時由于終端認證門檻高周期長，進入知名品牌客戶的認證體系后，天線廠商與其可以形成長期的穩(wěn)定合作關系。信維通信、碩貝德和卓翼科技都切入三星，華為和中興等知名品牌廠商的供應鏈。二、移動終端智能化+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移推動大陸天線行業(yè)快速增長1、智能終端多樣化與國產(chǎn)品牌崛起推動大陸天線行業(yè)需求快速增長隨著智能移動終端的多功能需求，相應的智能終端需要配備藍牙、WiFi、GPS，NFC等功能，一機多線已經(jīng)成為發(fā)展趨勢。隨著智能終端出貨量的增長和單機多線數(shù)量的增加，天線的需求在未來幾年將保持20%-30%的復合增長率。由于音樂、拍照、導航等各類功能整合到一部上，用戶能夠借助3G、WiFi實現(xiàn)高速互聯(lián)及共享，為適應智能多功能的需求，相應的除了需要配置一支主天線外，還需要配置具備藍牙、WiFi、GPS、電視、收音機等功能的多支天線。受全球出貨量持續(xù)增長以及單支配備的天線數(shù)量不斷增加的共同影響，2023年全球終端天線的市場容量已達到44.8萬支并將在2023年內(nèi)保持25.91%的增長速度。隨著筆記本電腦無線傳輸功能需求的普及，WiFi天線、藍牙天線有望成為未來筆記本電腦的標準配置天線。2023年全球筆記本電腦及上網(wǎng)本的終端天線為10.4億支。受筆記本電腦價格的大眾化以及IPAD等平板電腦新產(chǎn)品的不斷推出，相應的終端天線的市場需求有望保持較快的增長速度。而2023年，在蘋果創(chuàng)新力下降的情況下，國產(chǎn)品牌積極發(fā)力，根據(jù)我們的調(diào)研分析，2023年國產(chǎn)智能機出貨量有望繼續(xù)保持30%以上增速增長，這為本土天線企業(yè)提供堅實的市場需求。綜合調(diào)研與各大機構(gòu)預測數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)今年國產(chǎn)智能將會全力出擊，相較于2023年的出貨量增長都至少翻倍。在最近的銷量排行榜上，華為聯(lián)想中興和TCL都登上全球智能前十位。智能國產(chǎn)化趨勢將會帶動上游器件行業(yè)國產(chǎn)化。鑒于國產(chǎn)智能機出貨量保持30%以上的增速增長，上游天線行業(yè)也會受益智能的國產(chǎn)化高景氣度和“一機多線”的行業(yè)趨勢。2、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，本土天線企業(yè)將獲快速發(fā)展本土天線企業(yè)近些年發(fā)展迅速，目前不論是規(guī)模還是盈利上都不遜色于海外企業(yè)。這幾年國內(nèi)天線企業(yè)獲得較快發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模獲得較大發(fā)展，自從信維通信收購萊爾德之后成為國內(nèi)天線生產(chǎn)商中產(chǎn)能規(guī)模第二大的公司。而碩貝德的產(chǎn)能是信維通信的一半，隨著募投項目投產(chǎn)未來產(chǎn)能還會不斷釋放。從毛利率上來看，收購萊爾德之前，信維通信和碩貝德的毛利率高于全球主要天線廠商如Pulse，Amphenol和Molex等公司，這表明中國公司在良率和材料成本上相對于國外企業(yè)具有優(yōu)勢，已經(jīng)在盈利和技術上可以趕上國外水平。三、天線設計定制化決定技術壁壘1、天線設計經(jīng)驗積累是重點，外觀設計和天線性能平衡決定成果移動天線是移動終端中實現(xiàn)基本功能的重要器件，用來實現(xiàn)通話、網(wǎng)絡、藍牙和導航的功能。而移動天線具有定制化非標準化的特點，這一方面是由于終端本身硬件設計造成的，另一方面是由于通信行業(yè)的射頻性能標準范圍的靈活性。移動天線定制化非標準化的特點是由終端的多樣化決定的。由于移動終端天線的最大幾何尺寸遠小于波長，必須借助于終端產(chǎn)品的PCB板進行輻射，而移動終端中其他所有金屬成分部件也都將參與輻射，同時，天線體積還要符合移動終端產(chǎn)品預留空間的要求。因此，這些因素導致了移動天線高度定制化的特點。定制化還體現(xiàn)在天線不僅要滿足天線的基本射頻性能指標，還要滿足終端產(chǎn)品整機射頻性能指標要求。其中與天線密切相關的主要測試指標是OTA測試指標、SAR測試指標和EMC測試指標。移動天線在設計的時候需要考慮功能、外觀設計和性能指標的平衡，這使得工程經(jīng)驗在設計過程中尤為重要。移動天線具有定制化非標準化的特點是由移動終端的外觀設計，網(wǎng)絡制式和多種射頻功能決定的，因此天線設計測試更重要的是工程經(jīng)驗積累。外觀設計不斷在創(chuàng)新（如翻蓋式、滑動式等），因為這些時尚款式的中的水平極化天線沒有固定長度，外觀創(chuàng)新為解決射頻功能問題增加了難度。多種網(wǎng)絡制式也對天線設計提出更高定制化要求。盡管絕大多數(shù)用戶仍然使用2G網(wǎng)絡，但是2.5G和3G網(wǎng)絡的用戶在持續(xù)穩(wěn)定地增長。這一趨勢必然會要求及數(shù)字設備必須具備多種模式以適用于多種網(wǎng)絡。對于面向高端市場的手持終端來說，還存在對其他射頻功能的需求，如藍牙、GPS接收裝置、無線電長波接收及WLAN、移動廣播、RFID和NFC。要實現(xiàn)這些功能同樣需要天線，以及相應的空間，以使彼此有效協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)并將彼此的干擾減至最低是天線設計的難度，也是最亟需工程經(jīng)驗的部分。天線設計針對不同應用有較大差別，同時移動終端的設計周期逐漸縮短，這對天線產(chǎn)品開發(fā)的實踐經(jīng)驗提出了嚴苛的要求。天線的工作受其周圍環(huán)境影響較大，因此需要給出最優(yōu)設計方案使整個天線系統(tǒng)性能盡量達到最優(yōu)。天線產(chǎn)品的開發(fā)速度也對設計工程經(jīng)驗帶來了考驗。2、終端外觀推動天線向內(nèi)置薄化發(fā)展，LDS技術將成為標準生產(chǎn)技術智能終端對于多種功能和外形輕薄化的要求推動移動天線向內(nèi)置化和薄型化發(fā)展。為適應對天線集成小型化和減少人體輻射損害的要求，天線設計已經(jīng)逐漸從外置向內(nèi)置發(fā)展。目前天線主要就內(nèi)置及外置天線兩種，內(nèi)置天線客觀上必然比外置天線弱。電路板就是天線的參考地，讓天線遠離其他電路，是提高天線發(fā)射效率的關鍵。但受到實際環(huán)境限制以及大家追求攜帶方便的要求，的設計就必須在電氣方面做出妥協(xié)。所以，就整體而言，在信號比較好情況下，內(nèi)天線和外天線并不能看出差別。移動終端結(jié)構(gòu)需要天線的增多提出天線集成小型化的要求。如不同的結(jié)構(gòu)使用不同的天線，隨著智能的發(fā)展，一部使用更多的天線，高端一般配置4支天線，包括主天線、藍牙天線、WiFi天線、GPS天線；中端一般配置2支天線，包括主天線和藍牙天線；低端只配置1支主天線。內(nèi)置天線目前的主流技術為PIFA天線和單極天線。其中PIFA皮法天線如按要求設計環(huán)境結(jié)構(gòu)，電性能相當優(yōu)越，包括SAR指標，是內(nèi)置天線首選方案。適用于有一定厚度產(chǎn)品，折疊、滑蓋、旋蓋、直板機。而單極天線如按要求設計環(huán)境結(jié)構(gòu)，電性能可達到較高的水平。缺點是SAR稍高。不適用折疊、滑蓋機，在直板機和超薄直板機上有優(yōu)勢。內(nèi)置天線設計的關鍵在于空間布局。在內(nèi)置的時候與攝像頭和揚聲器的距離以及多種天線之間如何排距都是設計和天線設計應該考慮的關鍵問題。品牌如摩托羅拉和蘋果都出現(xiàn)過因為天線設計而影響整機運用的問題。內(nèi)置天線的空間設計非常重要，需要和整體設計協(xié)同考慮。speaker和receiver產(chǎn)生的音頻信號對天線的性能有較大影響，天線在布局上需要周圍有凈空區(qū)域。超薄化的發(fā)展壓縮了天線的空間，靠近speaker和receiver布局要用電磁屏蔽罩相互隔離。揚聲器、攝像頭在布局上可以離天線較近，振子對天線性能影響較大應遠離天線布局。智能終端新功能需要更高帶寬，即需要更大內(nèi)置天線體積。智能終端的新功能如拍照、播放MP3、立體聲、電腦接口、定位服務等的增加意味著需要更高的帶寬，而更高的帶寬則需要更大的內(nèi)置天線的體積。射頻天線模塊可以有效減少天線體積。要想減少中的天線所占體積就要把天線像橋梁一樣安裝于其它配件上方或?qū)⑵渌浼{入其中，而不用單獨占用空間。如果所有射頻及信號接收配件都置于天線的下方，那么就不再需要位于二者之下的過長的傳輸線，從而形成了一個高度集中的射頻天線模塊。智能興起改變了零配件的主流設計方式，從最開始印刷電路板為基材的收發(fā)天線基材到更節(jié)省空間的鐳射天線解決方案，即LDS。LDS天線技術可以直接將天線鐳射在外殼上。目前最常見的天線內(nèi)建方法，大多采用將金屬片以塑膠熱熔方式固定在背殼或是將金屬片直接貼在背殼上，LDS可將天線直接鐳射在外殼上，不僅避免內(nèi)部金屬干擾，更縮小體積。LDS天線技術主要應用于移動通訊領域，實現(xiàn)智能天線及支付這一部分的功能。目前幾乎所有做智能的知名廠家都有相關機型使用該技術，除此之外，該技術還被廣泛應用于汽車電子、計算機、機電設備、醫(yī)療器械等行業(yè)領域。目前摩托羅拉xt788、mt788和中興的nubiaz5均運用了lds天線技術。3、技術指標逐漸提高，多天線技術普及趨勢明顯天線設計需要考察多項技術指標，不僅要滿足天線的基本射頻性能指標，包括阻抗、極化、駐波比、回波損耗、增益、效率等，還需要滿足移動終端產(chǎn)品射頻性能和對人體安全影響指標的要求。隨著天線技術研發(fā)的深入，內(nèi)置式天線逐漸普及，其天線輻射對人體安全的影響問題日益受到重視。為了提高天線效率，增加帶寬，降低對人體的輻射，移動終端天線的設計需要充分考慮天線類型、饋電方式以及天線在設備中的放置方式。不間斷地與基站聯(lián)系，依靠天線接受和發(fā)射電磁波，天線釋放出的電磁輻射功率約440微瓦/平方厘米，天線的設計在結(jié)構(gòu)上需要考慮天線的效率和SAR，對于各頻段天線效率基本要求在30%以上。SAR和EMC測試指標是各國強制入網(wǎng)指標，保證終端產(chǎn)品對于人體輻射程度和對其他頻段內(nèi)電子設備的影響有限。SAR測試指標和EMC測試指標越小，對人體安全影響和其他頻段內(nèi)產(chǎn)品正常使用影響越小。天線目前的主流技術趨勢是在單個移動終端裝置中配置多天線。這對天線的集合程度，分集技術以及通信系統(tǒng)容量都提出了更高的要求。目前主要的天線技術趨勢是多天線技術、芯片集天線技術、主動調(diào)頻天線技術、MIMO技術和智能天線技術。四、天線設計是重點，大品牌協(xié)同是王道1、天線設計成敗決定整機出貨效率，整體解決方案為終端所需天線是移動終端系統(tǒng)的一部分，因此移動終端天線不僅需要達到自身電氣性能，還需與整機一起達到移動終端整機的無線射頻性能。整機內(nèi)其他部件在組裝后會和天線互相影響。因此，終端客戶更需要的是天線系統(tǒng)整體解決方案。天線的工藝流程主要包括設計、測試和生產(chǎn)，其重要性由高到低排序。而天線廠商所需要的經(jīng)過的流程是天線的認證、測試和生產(chǎn)。而認證是天線廠商打入終端品牌供應鏈的最重要環(huán)節(jié)。天線系統(tǒng)方案整體提供有助于縮短整機調(diào)試的效率并降低其成本。如果天線和與天線性能密切相關的其他部件是由不同的企業(yè)提供給移動終端整機廠商，只有在整機組裝時才能發(fā)現(xiàn)部件之間的相互影響是否會造成整體無線收發(fā)性能下降，這樣的問題處理周期廠、成本高。2、天線設計和整體設計緊密相連促進與終端品牌合作天線和其他主要終端部件一樣，最主要的是得到終端客戶的認證，切入大客戶供應鏈。因此各天線廠商在全球都以靠近終端廠布局，獨資為主，通過與終端廠商合作利用移動天線新技術，共同推動移動天線市場的發(fā)展，與終端廠商甚至存在交叉持股的現(xiàn)象。天線行業(yè)廠商需要獲得下游實力廠商的訂單支持，從而形成規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢以獲得足夠的盈利。但是下游移動終端廠商尤其是知名廠商在選擇供應商時，資格認證門檻高，且周期較長。天線設計與整體設計緊密相連，部分天線廠商與終端廠商存在交叉持股的現(xiàn)象。飛創(chuàng)、加利分別有諾基亞、摩托羅拉參股，連展因為華寶提供天線，借此打入摩托羅拉的供應鏈。信維通信收購萊爾德獲得產(chǎn)能、技術和認證資格。五、天線需求隨終端功能加強不斷增長，議價能力較強1、天線產(chǎn)業(yè)鏈上游議價能力不強，主要依附下游行業(yè)發(fā)展天線行業(yè)的上游行業(yè)是塑膠五金等原材料，下游行業(yè)是終端整機廠商。盡管原材料占生產(chǎn)成本比較較高，但是由于上游行業(yè)市場供給充足，短缺風險較小，我們更關注下游行業(yè)終端廠商的發(fā)展帶給天線行業(yè)的推動力。天線生產(chǎn)過程中使用的塑料材料主要包括PC塑料和ABS塑料；五金材料主要包括不銹鋼料帶和磷青銅；電子材料主要包括FPC柔性電路板。目前上游材料市場供給充足，短缺風險較小。無線通信終端天線行業(yè)是依附于下游行業(yè)而發(fā)展，下游行業(yè)的變化將對天線的發(fā)展產(chǎn)生直接影響。下游行業(yè)持續(xù)增長的需求將對無線終端天線行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)拉動作用；同時下游行業(yè)應用的日益豐富和終端設備在體積、外觀、性能方面的要求更加個性化，也對天線行業(yè)的技術更新提出了更高要求。隨著電腦系統(tǒng)特別是移動電腦系統(tǒng)持續(xù)向?qū)捚痢⒍喙δ堋⑷珒?nèi)置、超輕、超薄方向發(fā)展，傳統(tǒng)的天線已經(jīng)滿足不了現(xiàn)代移動通信的要求。一方面，天線空間越來越小，要求單位體積下的天線性能越來越高，從而對天線技術提出了更高的要求。另一方面，WLAN、Blue和3G、4G等多種通信制式共存，數(shù)據(jù)通信、GPS甚至包括數(shù)字移動電視等同時運用，這要求天線能夠覆蓋更寬的頻帶，多個天線能夠同時放置于移動電腦筆記本狹小的空間內(nèi)，因此對天線隔離度、電磁兼容性的要求越來越高，同時對天線的精密度和一致性、可靠性提出更高的要求。天線市場目前仍市場集中度較高，行業(yè)前六家廠商可占到50%左右的市場份額。主要天線廠商技術仍然集中在歐美國家，對于中國生產(chǎn)的移動終端設備，國內(nèi)獨資天線廠商和臺灣合資廠商是重要供應商。在中國天線的市場份額上，占廠商數(shù)量最少的獨資廠商卻有著最大的市場份額。主要原因是：獨資廠商主要是給國外強勢品牌進行定點的配套生產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模大，產(chǎn)量較穩(wěn)定；獨資廠商在技術上有非常明顯的優(yōu)勢，無論是在設計和生產(chǎn)技術上；獨資廠商在資金上有極大的優(yōu)勢，在設備投入上具備先天優(yōu)勢，往往擁有自己的檢測設備。2、天線占終端價格比重不高，技術附加值有議價能力天線占終端成本價格比重不高，在3%-4%左右。對于終端廠商來說，天線不是成本控制的主要部件，但天線又是保證終端通訊功能的關鍵器件，因此天線行業(yè)的技術附加值，整體利潤率較高。一方面，移動終端天線是保證移動終端接收與發(fā)射信號性能的關鍵部件，技術附加值較高；另一方面，對于移動終端廠商，移動終端天線采購成本占移動終端整機成本的比例較低，不是移動終端廠商成本控制的主要部件。因此移動終端天線行業(yè)利潤率能夠保持在較高水平。天線行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)廠商的毛利率可以高達40%，一般都在30%左右。產(chǎn)品單價近年來并沒有隨著市場的增長而降低，反而呈現(xiàn)穩(wěn)定略有上升的狀態(tài)。對于行業(yè)內(nèi)廠商來說，具有技術、產(chǎn)能優(yōu)勢和快速成長能力的企業(yè)，將會獲得超過行業(yè)平均利潤水平的收益六、天線行業(yè)主要公司簡況1、環(huán)旭電子智能移動終端繁榮驅(qū)動通訊模組持續(xù)放量:公司主要為蘋果與平板提供通訊模組，13年蘋果新品持續(xù)推出，特別是預期iPadmini依然熱賣，帶動通訊模組出貨量快速增長；公司12年已經(jīng)切入亞馬遜KindleFireHD產(chǎn)業(yè)鏈，并將逐步加大非蘋果客戶的拓展，有望進一步打開增長的空間。超級本滲透率大幅提升，帶動SSD硬盤需求增長：公司SSD硬盤主要向Intel供貨（占50%左右份額），Intel占超級本市場的17%左右份額；12年超級本銷售低于預期，影響公司相關業(yè)務的增長，13年隨著成本的下降，超級本滲透率有望大幅提升，超級本的放量增長有望帶來SSD硬盤業(yè)務的快速增長。穿戴式智能設備概念提升公司估值：GoogleGlass引爆新一代穿戴式智能設備熱潮，公司工藝領先切入穿戴式智能設備供應鏈的確定性高，盡管短期產(chǎn)品導入期內(nèi)較難直接貢獻利潤，但有助于提升公司估值，且未來放量的概率大，帶來業(yè)績的快速增長。預計公司13-15年歸屬母公司凈利潤為7.56億元，8.84億元，10.32億元，同比增長18.81%，16.99%，16.75%，對應EPS為0.75元、0.87元和1.02元，目前股價分別對應23.5X12PE，20.4X13PE，估值相對較低。而公司受益于下游智能移動終端高景氣以及13年超級本滲透率提升，或出現(xiàn)業(yè)績超預期情況，因此上調(diào)評級，推薦“買入”。2、信維通信收購萊爾德，進入第一梯隊：公司收購萊爾德之后進入天線行業(yè)第一梯隊。收購萊爾德北京公司后，公司獲得供應商資質(zhì)，縮短了取得認證的時間，大幅提高下游客戶的覆蓋度和整體產(chǎn)能。萊爾德的LDS技術和研發(fā)能力大大增強公司的技術實力。產(chǎn)能規(guī)模僅次于Molex，切入三星供應鏈：公司原有LDS天線產(chǎn)能3600萬只/年，加上萊爾德的產(chǎn)能，公司LDS天線產(chǎn)能可以提升到近億支。公司產(chǎn)能規(guī)模在國內(nèi)前列，使其可以承接大客戶訂單，切入RIM、三星等供應鏈。收購費用率增長，下半年合并受益將顯：2023年和2023年初，由于收購剛剛完成，費用增長但是經(jīng)營效益尚未顯現(xiàn)。2023年下半年將是公司的業(yè)績拐點，未來天線連接器和LDS天線將成為公司的盈利增長點。公司13-15年的盈利預測為0.408元，0.684元，0.889，同比增長率為892.78%，67.64%，29.97%。3、碩貝德碩貝德是最早從事無線通信終端天線研發(fā)和制造的國內(nèi)廠商之一，較早打破了外資廠商對這一市場的壟斷。公司客戶包括中興、華為和三星，筆記本電腦天線客戶為聯(lián)想、戴爾和英特爾。公司的測試實力強，盈利能力也在行業(yè)前列。我們認為公司13-15年的盈利預測為0.510元，0.568元，0.689，同比增長率為-3.77%，11.37%，29.97%，21.30%。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內(nèi)半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；?，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的進步，用戶對手機網(wǎng)絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內(nèi)容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動。”過去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網(wǎng)絡通信技術、智能家居-系統(tǒng)設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構(gòu)建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發(fā)布了《關于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司