第四章風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

第四章風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)：指當(dāng)采取某一行動(dòng)時(shí)，在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)來源：未來環(huán)境的不穩(wěn)定性和人類認(rèn)知的局限性。確定性:未來的結(jié)果與預(yù)期相一致，不存在任何偏差。不確定性:未來的可能與預(yù)期不一致，存在偏差。不確定性又分為完全不確定與風(fēng)險(xiǎn)型不確定。風(fēng)險(xiǎn)型不確定性是指雖然未來的結(jié)果不確定，但未來可能發(fā)生的結(jié)果與這些結(jié)果發(fā)生的概率是已知的或可以估計(jì)的，從而可以對(duì)未來的狀況做出某種分析和判斷。完全不確定是指未來的結(jié)果，以及各種可能的結(jié)果和其發(fā)生的概率都是不可知的，從而完全無法對(duì)未來做出任何推斷。第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理中所討論的風(fēng)險(xiǎn)是指那種未來的結(jié)果不確定，但未來哪些結(jié)果會(huì)出現(xiàn)，以及這些結(jié)果出現(xiàn)的概率是已知的或可以估計(jì)的這樣一類特殊的不確定性事件。根據(jù)以上定義，風(fēng)險(xiǎn)意味著對(duì)未來預(yù)期結(jié)果的偏離，這種偏離是正反兩方面的，既有可能向不好的方向偏離，也有可能向好的方向偏離，因此，風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著遭受損失的可能。第蔥一積節(jié)岡風(fēng)層險(xiǎn)定氣義耕：風(fēng)絨險(xiǎn)杜是送指冊(cè)在猴一晶定為條漫件酒下潤和款一宗定傅時(shí)鳴期棵內(nèi)往可浸能叨發(fā)暴生隆的呼各飽種伯結(jié)倒果覆的偷變尊動(dòng)閱程餅度鼠。理僚解買：⒈蘆風(fēng)勒險(xiǎn)薯是享客斑觀闊的皇；⒉戚一位定掃條曠件燙；⒊爪一逆定陣時(shí)挨期光；⒋話風(fēng)豈險(xiǎn)族和壯不惡確鴉定寫性挖有現(xiàn)區(qū)戚別慨。⒌盟風(fēng)富險(xiǎn)掀可刷能麻給輛投辨資響人具帶剛來繞超欲出群預(yù)熄期田的罩收蛾益陸，沾也銅可特能翅帶鄰來暮超域出蠻預(yù)詠期兆的欲損廉失之。財(cái)販務(wù)距上界的別風(fēng)哨險(xiǎn)陣主堅(jiān)要跌是幟指燦無悶法誕達(dá)答到侍預(yù)盲期雁報(bào)摔酬瘋的礎(chǔ)可惕能永性克。⒍扎風(fēng)富險(xiǎn)滴是神指退“協(xié)預(yù)達(dá)期維”掙收脅益扒率顫的學(xué)不副確輸定型性經(jīng)，坊而宇非畝實(shí)早際舅的果收漸益販率響。第孫一羊節(jié)去風(fēng)哨險(xiǎn)風(fēng)爛險(xiǎn)西類鹽別（閱一陽）征從錦投貪資睬者沾的申角察度1賽.系踏統(tǒng)窄風(fēng)拾險(xiǎn)—億—影森響蘇所妙有采公松司賣的傳因釋素釋引耐起貌的還風(fēng)鼓險(xiǎn)姻。戰(zhàn)孟爭依、御經(jīng)夾濟(jì)換衰撥退半、袍通冤貨蛋膨威脹姜、赴利約率皂變精動(dòng)屬；不召可樸分役散死風(fēng)誓險(xiǎn)瘡、奇市蟲場黨風(fēng)影險(xiǎn)植。2控.非婦系減統(tǒng)令風(fēng)消險(xiǎn)—蔽—指袋發(fā)償生晶于恭個(gè)境別猾公睡司犯的籌特需有悶事輝件喇造炊成正的憤風(fēng)鐵險(xiǎn)芝。罷賀工離、醫(yī)新脈產(chǎn)退品頁開推發(fā)緩失富敗桶、威訴研訟柜失標(biāo)敗然；公財(cái)司蜓特刷有盟風(fēng)合險(xiǎn)丈、押可全分慌散政風(fēng)愁險(xiǎn)早。第啊一平節(jié)崇風(fēng)筑險(xiǎn)（怨二真）文從多公果司敬的確角焰度⒈兩經(jīng)物營多風(fēng)苦險(xiǎn)耗是釋指蔽生般產(chǎn)葉經(jīng)繡營渴的纖不冠確葬定留性音帶以來織的領(lǐng)風(fēng)胃險(xiǎn)必。經(jīng)州營霉成茂果株的蔬不喜確恥定扣性E泉B誕I部T⒉財(cái)訂務(wù)對(duì)風(fēng)碎險(xiǎn)謊是壺指撇因悄舉病債刻而閃增淘加釘?shù)那f風(fēng)折險(xiǎn)薪，淘是鵲籌會(huì)資推決濃策接帶季來縱的虧風(fēng)默險(xiǎn)坊，竹也若叫嗚籌良資蠻風(fēng)葵險(xiǎn)忘。第淋一糧節(jié)印風(fēng)聯(lián)險(xiǎn)第嚼二而節(jié)手單思項(xiàng)安資輛產(chǎn)萍的厚風(fēng)槍險(xiǎn)摧報(bào)糞酬投手資腹項(xiàng)丟目A的戴收皂益頃分扒布項(xiàng)枝目脹的茫期良望載收漲益鹽：E（A）綁＝6港0項(xiàng)宋目陳的陳標(biāo)疤準(zhǔn)籍差揪：σ跟(怎A遭)＝1沈1第銹二忌節(jié)為單尋項(xiàng)施資需產(chǎn)殘的治風(fēng)筐險(xiǎn)膚報(bào)癥酬投約資盟項(xiàng)襲目B的贈(zèng)收煙益源分億布項(xiàng)偏目開的因期增望志收位益濃：E（B）甚＝6證0項(xiàng)偶目朱的悔標(biāo)絲式準(zhǔn)脊差虧：σ銳B＝1鄙7第劉二舞節(jié)結(jié)單橡項(xiàng)盛資霉產(chǎn)奴的奏風(fēng)擋險(xiǎn)脾報(bào)小酬比祝較A、B不樓難鋤發(fā)埋現(xiàn)季，責(zé)投鞋資B的今隨宮機(jī)舉事斤件碰偏慮離鑼期少望浴值兵的梅幅梨度指更愁大閘，侍而容這挨可沖以濟(jì)通焰過宮標(biāo)科準(zhǔn)臂差璃的歸大頁小積反恩映粱出憂來信。因稈此室，忽投倆資軋收惰益遠(yuǎn)的康風(fēng)懇險(xiǎn)窄用允投底資腸收延益晚的貍標(biāo)硬準(zhǔn)滴差毒來很衡伯量壁。第考二產(chǎn)節(jié)每單治項(xiàng)旨資槐產(chǎn)腫的伶風(fēng)吧險(xiǎn)弄報(bào)型酬左錢上店圖節(jié)的新期括望攏收哄益辣為6繪0，侍標(biāo)夜準(zhǔn)喂差撈為1渠1；左炎下單圖乏的牛期六望躲收欺益床為8須3，祥標(biāo)臺(tái)準(zhǔn)釘差泳為1焦4如順何非比晉較煤它丑們爹的蘋風(fēng)侮險(xiǎn)赴呢續(xù)？用后標(biāo)絨準(zhǔn)西離臺(tái)差寸率σ俘/狼E辯(查X撫)。σA/踐E釣(借A兄)溪=職1仗1斧/心6秤0詞=起0杠.喊1奔8吼3σC/格E匆(瓶C幫)紹=缸1胃4們/輩8期3較=兇0恩.城1誤6奧9C的領(lǐng)標(biāo)瘡準(zhǔn)泄離存差托率坑小賞于A，C的姨風(fēng)洪險(xiǎn)謙小烤。第駝二淋節(jié)殼單追項(xiàng)域資出產(chǎn)辰的愛風(fēng)屢險(xiǎn)墊報(bào)營酬（汗三需）囑期宜望盛值貧、壓方俗差蛋、搭標(biāo)刪準(zhǔn)睛差E，б2，б若E1=議E2，閘則丈應(yīng)扭選劉擇б較杠小勺的飯方觸案若б1=煙б2,則勸應(yīng)灶選砌擇E較傍大館的笑方沸案若E1≠勻E2，慣且б1≠縱б2，松則愛應(yīng)擦如遠(yuǎn)何燃選柱擇摩？E1》道E2，б1《哨б2E1》酒E2，б1》炒б2第躍二橋節(jié)箱單鋤項(xiàng)撈資白產(chǎn)咸的圍風(fēng)妹險(xiǎn)真報(bào)近酬（萄四剝）是變迫異冊(cè)系禮數(shù)η（的標(biāo)可準(zhǔn)華離燙差島率叫）η＝б潔\蜜E應(yīng)括選慎擇鳥變拴異釀系齒數(shù)耽較越小或的透方妄案勻。第姨二燥節(jié)象單尺項(xiàng)碧資散產(chǎn)移的恢風(fēng)阿險(xiǎn)騾報(bào)席酬例范：困西外京望自曬來毅水拜公棍司艦和茫東警方音制查造觀公買司專股腎票見的撐報(bào)田酬集率套及遞其奪概史率斤分佳布船情虹況布詳黎見襖下息表輝。經(jīng)濟(jì)情況概率P報(bào)酬率K西京公司東方公司繁榮0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200-30%試憲求櫻：（1）屋兩嘩家鋒公販司誤的賭期伯望超報(bào)堵酬翅率塊；（2）栗標(biāo)話準(zhǔn)終差涼與嶼標(biāo)釋準(zhǔn)戲離訊差鼻率州；第改二媽節(jié)姨單勾項(xiàng)芬資扇產(chǎn)魯?shù)膿岋L(fēng)完險(xiǎn)襪報(bào)椅酬西戲京賠公設(shè)司倡：E何(床K冤)＝4鑼0％×勾0啦.酸2頭0綢+關(guān)2晚0適%富×懲0顏.墨6迎0帥+灰0悟×毯0絲式.喊2錦0宜=丑2粒0雀%σ＝s龜q佳r腎t沙(粒(就4揉0織%澆-彼2無0喊%繡)2×航0欺.攀2肢0移+垃(謎2眉0遠(yuǎn)%笨-擔(dān)2籌0沙%種)2×姓0惑.煉6慰0產(chǎn)+拼(坊0和-尼2亮0執(zhí)%勇)2×劍0夠.柱2遣0棚)繼=繳1麥2角.福6奸5竹%東筐方場公蘆司瀉：E末(顫K旱)＝7情0％×皇0羊.艷2捆0乖+折2比0腰%緣瑞×挺0胃.尿6萌0設(shè)+案(朵-置3幫0令%仰)木×碌0折.傭2稀0災(zāi)=驢2唉0抄%σ＝s艇q敬r平t果(嫌(執(zhí)7鞋0點(diǎn)%壇-鋒2哨0決%留)2×億0療.隊(duì)2關(guān)0鵝+鐵(夢(mèng)2倚0舊%炕-礙2階0永%承)2×紀(jì)0蜻.屑6枕0陰+澆(寨-姓3恢0膚%深-沿2劃0解%汗)2×延0丙.款2狀0茄)改=留3際1熟.列6憲2欣%第剩二獲節(jié)稠單賄項(xiàng)懂資遺產(chǎn)筍的粒風(fēng)展險(xiǎn)灶報(bào)氧酬四刺、承風(fēng)獵險(xiǎn)涌和競報(bào)汪酬初的傳關(guān)怒系（叫一訂）觸風(fēng)欺險(xiǎn)牌和怪報(bào)填酬饞的新基法本碑關(guān)凍系風(fēng)種險(xiǎn)吸越柏大名要鹿求粉的啊報(bào)情酬胖率虹越粒高輔；額鋤外橋的擁風(fēng)濾險(xiǎn)速需炎要但額沸外頭的框報(bào)訴酬專來拋補(bǔ)罩償灰。（腿二肅）蛙風(fēng)助險(xiǎn)顯報(bào)街酬嫌的劫計(jì)尺算期匆望媽投粘資榜報(bào)渣酬儀率=無宿風(fēng)梨險(xiǎn)祥報(bào)墾酬件率+風(fēng)裂險(xiǎn)魂報(bào)趁酬駛率其宜中揮：太無吼風(fēng)泛險(xiǎn)鮮報(bào)久酬牧率須為放國瓶庫枕券罷的遺收愁益敵率杰；風(fēng)約險(xiǎn)怨報(bào)悔酬泛率南取掃決令于—項(xiàng)牢目圈自攤身鋸的啦風(fēng)獨(dú)險(xiǎn)宏，—投途資疾者枯對(duì)只風(fēng)玻險(xiǎn)癢的瓣回粒避返態(tài)壇度。第蒸二頭節(jié)淘單盯項(xiàng)這資公產(chǎn)氣的嚼風(fēng)可險(xiǎn)曠報(bào)鈴酬為叫什扭么橋要脂進(jìn)病行譯風(fēng)貓險(xiǎn)輪投問資良：人井們漢之?dāng)浪耙源疬M(jìn)塞行溝風(fēng)縫險(xiǎn)庫投醋資揉，鈔是透因額為沸：1，秤世供界柿上歐幾辨乎零不軟存孫在啄完襯全喪無村風(fēng)濤險(xiǎn)反的逆投暈資彼機(jī)得會(huì)否，墊要駱投論資撐只穗能賢進(jìn)扮行萄風(fēng)口險(xiǎn)有投竊資竟；2，環(huán)從猾事聾風(fēng)德險(xiǎn)陵投鴨資橫可牧以洽得捕到窗相勒應(yīng)當(dāng)?shù)囊唢L(fēng)擠險(xiǎn)泛報(bào)安酬街。第梯二臟節(jié)奴單呢項(xiàng)五資鞭產(chǎn)株的壩風(fēng)結(jié)險(xiǎn)億報(bào)抽酬投潑資疏對(duì)獎(jiǎng)象份平豬均欠年慘收型益兄率范標(biāo)悉準(zhǔn)煩差小嫁公損司質(zhì)普級(jí)通墓股名票1強(qiáng)7巡壽.憑8禾%榜3猾5豪.越6旺%大答公揀司影普?qǐng)鐾ň抗煽菲?拾2毒.膽1猶2減0教.孟9長刮期縫公眨司仔債苗券5兄.逢3洗8挎.秩4長畢期幟政住府轎債甩券4畏.劃7參8皂.巨5美摧國鴨國循庫升券3南.敬6細(xì)3秀.哨3通總貨溉膨招脹波率3坐.領(lǐng)2葛4悼.刑8美歲國駕不霸同褲投看資皂機(jī)栽會(huì)霧的臣風(fēng)委險(xiǎn)惹與乒收秧益防關(guān)嚷系五轟、確資腎本狀資隆產(chǎn)票定搞價(jià)遞模斧型事簡護(hù)介C害a盞p枯i宋t蓬a沫l頸a涉s吊s哨e末t照s岔p業(yè)r蘭i梳c萌i昆n饒g遷m搞o跡d惕e彈l踏—相—羅C片A顫P奧Mβ系揭數(shù)β＝犁個(gè)案別鑄證計(jì)券含投蘇資第的暴風(fēng)科險(xiǎn)待報(bào)尤酬扭率/市司場恭平此均臘風(fēng)悼險(xiǎn)憲報(bào)蠟酬長率如眾果躬：β系港數(shù)=示1，傭則宿某蝕種鵲證錫券蘭的漏風(fēng)瞎險(xiǎn)捧與察整逮個(gè)轉(zhuǎn)市辰場哭風(fēng)拾險(xiǎn)溜相經(jīng)同紋；β系螞數(shù)>潑1，廊則溫某趣種居證賤券米的輝風(fēng)接險(xiǎn)妹大傳于愈整晉個(gè)禍?zhǔn)杏瓐龇诧L(fēng)問險(xiǎn)摩；β系御數(shù)<候1，鮮則劣某疤種濤證孝券鹿的燥風(fēng)棟險(xiǎn)顯小醬于提整息個(gè)崗市框場禁風(fēng)撿險(xiǎn)暮。部耍分礙上葛市兼公熔司β系糟數(shù)股票代目公司名稱β系數(shù)000037深南電A1.20000039中集集團(tuán)0.56000045深紡織A0.86000060中金嶺南2.34600637廣電信息1.49600641萬業(yè)企業(yè)0.40600644樂山電力1.53600650錦江投資1.00投劍資敗者廁要矛求退的奴報(bào)逗酬音率仿＝篇無蜻風(fēng)杏險(xiǎn)逼報(bào)羊酬裁率鵝＋括風(fēng)圈險(xiǎn)司報(bào)魯酬奇率AA、BA吐B腐C所賤有拆證答券市交場統(tǒng)平圾均莊報(bào)界酬摘率返＝河無裂風(fēng)吉險(xiǎn)撥報(bào)熔酬等率庭＋驢風(fēng)桑險(xiǎn)元報(bào)違酬輪率投地資伐者乳要寸求糟的擊報(bào)獵酬罷率＝廁無遭風(fēng)位險(xiǎn)拳報(bào)墻酬殺率晝＋β（輝市森場怕平象均晴報(bào)掀酬際率蒜－驅(qū)無臉風(fēng)落險(xiǎn)堅(jiān)報(bào)執(zhí)酬易率葉）三賞、淋投守資舞組嫁合穩(wěn)的坡風(fēng)縮慧險(xiǎn)石與謠收孔益組合的期望收益1組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差2投資組合多元化的效應(yīng)3組棗合艱的須期蔬望蟲收詠益組豆合斜的常期候望殼收汗益Rp=詢XA×紹RA+頂XB×叛RB式圣中籍，XA—腹—一靠種涌股舞票鏟在蒸投江資箏組帆合沈中蟲的眾比陵例弄。XB—厲—另貢一添種更股探票堆在巨投水資脫組提合輪中鞠的逗比密例薯。RA—撒—一存種惹股貼票呆的值期斷望穴收鬧益RB—番—另劉一躲種棗股桃票劣的膽期公望灣收開益可潑以潑看深出嫂，底投辰資恩者雄不叉會(huì)斷因療為植投茶資莊于俊某賭種須股去票盾數(shù)堵量武的幣多返少薪而龜減莊少悼或?yàn)鯎p盜害狹組川合協(xié)的你期州望貌收多益夜。2、輩組繞合友的倘方葉差織和圣標(biāo)概準(zhǔn)路差投禁資居組病合盯的遷方益差盛是位：投內(nèi)資愁組奪合鳳的價(jià)方白差斧取尊決筑于克組方合落中桌各舟種陰證赴券農(nóng)的稻方拋差劉和想每搶兩勿種紙證標(biāo)券貼之將間羊的烤協(xié)灘方唯差撿。胞每域種蠻證洲券很的軍方警差勇度拖量細(xì)每均種訪證掙券械收仔益列的顧變抬動(dòng)掌程蠻度充；披協(xié)詢方堡差溉度禽量致兩娘種換證好券燈收碧益瘡之虹間卵的慕相述互賓關(guān)旗系土。在棚證獅券貪方盆差什給籌定苗的閥情是況潮下奪，脹如抄果慌兩猛種喊證樸券蛙收予益修之雙間稱相瞞互遮關(guān)罰系稱或巡壽協(xié)爬方依差死為吵正濟(jì)，燒組氧合醬的勞方賭差池就早上門升個(gè)；救如奶果控兩最種膀證銹券仁收激益品之正間慕的窄相位互衡關(guān)負(fù)系嬌或薦協(xié)專方降差域?yàn)闄沿?fù)嗎，析組假合眠的章方唉差熊就待會(huì)攀下慢降悟。投尿資饒組哲合削多謝元極化睛的煙效屢應(yīng)當(dāng)坦由臨兩庸種暴證創(chuàng)券挑構(gòu)轎成兄的窗投煌資膀組蝕合壩時(shí)象，哄只彎要委兩婦種含證泰券蚊的禍相呼關(guān)卵系貢數(shù)民小炒于1，前組節(jié)合心的飛標(biāo)眨準(zhǔn)嘗差河就甩小倆于書這玩兩或種辛證咐券蒸的賺各金自吃的落標(biāo)糠準(zhǔn)織差過的選價(jià)閉權(quán)哈平械均騰數(shù)料，洽組旁合行的杯多斑元銅化星效碼應(yīng)更就圈會(huì)棵發(fā)妹生講。只咐要齊證乞券隙間細(xì)不瓣是糧正怪相霞關(guān)喉關(guān)移系礙，由組共合廣起洽來棋就距會(huì)棟有王降凈低悔風(fēng)線險(xiǎn)制的毒好甜處.投棚資弄收鋼益炮率時(shí)膠間時(shí)精間時(shí)餓間證糕券E證疤券F組鄰合E教a粥n刊d燭F分賀散碧化求和澇相凱關(guān)執(zhí)系著數(shù)例代：蹤蝶假首設(shè)律在柱整丘個(gè)酬市紙場啞上純僅搏有A、B兩谷種濃股曾票稈，慨這洞兩換種裹股竊票慨的波期粥望顫收巖益倦率煉分罵別蛙為1悶0％烘和2享0低%享,而退股帆票A和B的覺標(biāo)援準(zhǔn)端差掘分幅別泥為0憲.粥0滾5和0曾.冶1配5，這兩塵種線股酬票竿的嗽相范關(guān)曲系晌數(shù)克為0。要夾求徑：解奇：（1）E途(慰R伏)飲=債0那.浩3我0恢×研1鵝0福%筐+胳0握.桿7稍0網(wǎng)×總2振0葬%夠=從1朝7勒%σ(源R悄)揪=獵s臥q懂r淺t觀(可0蹲.抓0獲52×項(xiàng)3信0堤%2+獻(xiàn)0危.僑1碰52×岔7擴(kuò)0舍%2)蛇=叛1勾0及.槍6震%(捆2槽)腦E尺(翠R擺)王=秋0今.早9街0宮×練1盡0駐%作+格0雁.攪1蓋0萍×館2現(xiàn)0％惑＝0斜.途1嫩4σ(蛇R莊)赴=待s