金融風險管理的基本方法精講教學(xué)課件

●●●●●●●●●●●●●●●第2章金融風險管理的基本方法|。表1風險管理理論與技術(shù)的變遷●●●●●●●●●●●●年份理論與技術(shù)●●0●1938債券久期1952馬克維茨均值——方差模型1963夏普資本資產(chǎn)定價模型1973布萊克斯克爾斯期權(quán)定價糢型及“希臘字母體系1979二項式期權(quán)模型1983風險調(diào)整收益(RAROC1986使用久期進行風險敞口限制1988銀行風險加權(quán)資產(chǎn)的資本管理1992壓力測試1994RiskMetrics(J.PMorgan,2019)2019CreditMetrics,CreditRisk+Gordy,Michael20002019信用風險與市場風險的綜合2000企業(yè)全面風險管理金融風險管理,、現(xiàn)代風險管理的基礎(chǔ)(1)均值-方差模型(馬科維茨的資產(chǎn)組合理論)●假定一種資產(chǎn)的收益服從某種概率分布,那么,這種資產(chǎn)的預(yù)期收益就是值的加權(quán)平均數(shù),即均值也就是所有可能取得的收益該資產(chǎn)收益的數(shù)學(xué)期望風險作為實際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離,用方差(或標準差)表示正好可以反映這一特征。(資產(chǎn)收益率的實際值與其均值的偏離程度用方差或者標準差表示)。證券組合投資理論●●●●證券組合與分散風險●●●●●●●●●●0●E(R)E(R,wo2=∑∑CoWW=∑W+2∑Coviw:w●由上式可知,證券組合的風險不僅決定于單個證券的風險和投資比重,還決定于每個證券收益的協(xié)方差或相關(guān)系數(shù)。馬克維茨模型的假設(shè)是●●●●●●●●假設(shè)一投資者以期望收益率(亦稱收益率均值)來衡量未來實際收溢°的總體水平,以收益率的方差(或標準差)來衡量收益奉的不確定性(風險),因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差假設(shè)二投資者是不知足的和厭惡風險的,即投資者總是希望期望收益率越高越好,而方差越小越好假設(shè)三投資者都遵守占優(yōu)原則:同一風險水平下,選擇收益率較高的證券;冋一收益率水平下,選擇風險較低的證券假設(shè)四投資者事先知道投資收益率的概率分布.馬克維茨均值-方差模型就是在上述四個假設(shè)下導(dǎo)岀投資者只在有效邊界上選擇證券組合,并提供確定有效邊界的技術(shù)路徑的一個數(shù)理模型如下的模型minst.wE(X)≥F1.5金融風險管理,●●●●●●●(2)GAPM(不確定的條件下證券資產(chǎn)的均衡定價問題CAPM定價公式:E(R)=R+B[E(Rn)-RE(RN證券市場線RB證券市場線:描述股票期望收益與系統(tǒng)風險之間關(guān)系的曲線金融風險管理,●●●●現(xiàn)代風險管理的發(fā)展●●●●●●●●●●0●·1)運用VaR對風險進行度量2)運用RAROC將風險管理同資本收益相聯(lián)系3)ERM的提出及其在金融企業(yè)中的應(yīng)用金融風險管理,●●●●(1)VaR的定義●●●●●●●●●●0●valueatrisk,譯為風險價值或在險價值,以貨幣表示的風險,處在風險中的金融資產(chǎn)的貨幣量。定義:VaR是指在某一給定的置信水平下,資產(chǎn)組合在未來特定的一段時間內(nèi)可能遭受的最大損失。(Jorion,2019)VaR是一種對可能實現(xiàn)的價值(市值)損失的估計,而不是一種“賬面”的損失估計。ⅤALUEATRISEVARisusedasanestimateoftheminimumexpectedloss(alternatively,themaximumloss)OverasettimeperiodAtadesiredlevelofsignificanceCha