美國量化寬松政策退出對中國影響

美國量化寬松政策退出對中國影響本文分析了美國實施量化寬松政策的原因和退出對中國經(jīng)濟的負(fù)面影響，并提出了應(yīng)對策略。量化寬松政策是指通過印鈔、購買國債等方式向市場注入超額資金，降低市場利率，刺激經(jīng)濟增長。美國于2009年開始實施該政策，導(dǎo)致貨幣數(shù)量激增。2010年開始實施第二輪量化寬松政策，美聯(lián)儲決定購買6000億美元的美國長期國債。2013年12月，F(xiàn)OMC宣布從明年1月份開始，以每個月350億美元的規(guī)模擴大其機構(gòu)抵押貸款支持債券的持有量，以及以每個月400億美元的規(guī)模擴大其長期美國國債的持有量。該政策退出可能持續(xù)到2014年年底。美國量化寬松政策退出對中國經(jīng)濟的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面。首先，美國國內(nèi)利率上升，吸引了大量資金流出中國，對中國的資本市場和匯率形成壓力。其次，美國退出量化寬松政策可能導(dǎo)致全球流動性收緊，加劇國際金融市場的不穩(wěn)定性。最后，美國經(jīng)濟復(fù)蘇可能導(dǎo)致美元升值，進(jìn)一步加劇中國的貿(mào)易壓力。為應(yīng)對這些負(fù)面影響，中國可以采取以下措施。首先，加強宏觀調(diào)控，防范資本外流和匯率波動。其次，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益。最后，加強國際合作，促進(jìn)全球經(jīng)濟穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。綜上所述，美國量化寬松政策的退出對中國經(jīng)濟有一定的負(fù)面影響，但中國可以通過加強宏觀調(diào)控、推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和加強國際合作等措施來應(yīng)對。經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好。就業(yè)情況方面，11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加，勞動力參與率上升，失業(yè)率回落至7%。家庭支出在10月有所增強。商業(yè)投資方面，無論從實際情況還是從先行指標(biāo)制造業(yè)PMI來看，都表現(xiàn)出好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化，NAHB住房市場指數(shù)達(dá)到58，創(chuàng)8年新高，新屋情況大幅上升；而MBA指數(shù)有所下行，住房抵押貸款利率上升。通脹方面，雖然CPI呈上升趨勢，但美聯(lián)儲更關(guān)注的PCE則在下降。然而，無論美聯(lián)儲對于量寬退出如何小心謹(jǐn)慎，無論量寬退出的時間拉得多長，美國作為全球經(jīng)濟的中心，美元作為全球貨幣的中心，其未來相對于過去更加偏緊的貨幣財政政策，必然會給全球，尤其是新興市場國家?guī)碡?fù)面效應(yīng)。隨著QE削減，新興經(jīng)濟體將面臨流動性壓力，而其中最脆弱的國家包括印尼、南非、印度等。這些國家有共同的特點，經(jīng)常項目持續(xù)較大的逆差，外匯儲備薄弱，因此資金流出對其的沖擊較大。此前6月以后QE退出預(yù)期加強之時，其貨幣都經(jīng)歷了大幅貶值。對于中國而言，美國量化寬松政策的退出將會短期內(nèi)對流動性造成負(fù)面影響。首先，將會推升國內(nèi)利率中樞水平。美國國債利率上升、人民幣升值預(yù)期轉(zhuǎn)向是中國國內(nèi)國債利率上行的重要原因，隨著美聯(lián)儲啟動QE退出，這種趨勢會進(jìn)一步強化，加劇國內(nèi)流動性壓力。其次，美國退出寬松的貨幣政策，對中國的進(jìn)出口貿(mào)易而言是一把雙刃劍。一方面，緊縮的貨幣政策導(dǎo)致美元升值，人民幣貶值，有利中國低端產(chǎn)品出口，可能增加美國對中國的進(jìn)口。另一方面，緊縮的貨幣政策帶來美元利率上升，減少企業(yè)投資和居民消費，阻止美國產(chǎn)出和收入增長過熱，可能減少美國對中國的進(jìn)口。此外，中國90%的貿(mào)易使用美元計價結(jié)算，美元升值不利于中國對其他國家的進(jìn)口。尤其是石油、糧食等必須品，使中國進(jìn)口的成本增加。另一方面，緊縮的貨幣政策導(dǎo)致美元利率上升，減少企業(yè)投資和居民消費，阻止美國產(chǎn)出和收入過熱增長，可能減少美國對中國的進(jìn)口。此外，中國90%的貿(mào)易使用美元計價結(jié)算，美元升值不利于中國對其他國家的進(jìn)口，尤其是石油、糧食等必需品，使中國進(jìn)口成本增加。3.加大中國通貨緊縮的壓力美國第二輪量化寬松政策必然導(dǎo)致短期內(nèi)美元供應(yīng)相對不足。過少的流動性很可能進(jìn)一步加劇資本外流，沖擊國際大宗商品和新興市場國家的資本市場，降低國際大宗商品價格。實際上，2009年美國實行量化寬松政策就導(dǎo)致黃金價格屢創(chuàng)歷史新高，石油、鐵礦石、糧食等大宗商品價格漲幅超過20%。中國是全球第二大貿(mào)易國，出口以加工貿(mào)易為主，工業(yè)品大量依賴出口。一旦出口品價格大幅下跌，中國就會面臨巨大的輸出性通貨緊縮壓力。美國退出量化寬松政策還可能通過影響市場預(yù)期，產(chǎn)生通貨緊縮的自我實現(xiàn)效應(yīng)。在預(yù)期出口商品將要降價時，消費者將擴大觀望，投資者將減少短線商品投資，廠家將囤積滯銷或降價銷售，從而加重未來的緊縮，結(jié)果是在相當(dāng)長的時期內(nèi)出現(xiàn)通貨緊縮螺旋式上升。4.導(dǎo)致中國的貨幣數(shù)量減少美國退出量化寬松政策將從兩個渠道促使中國的外匯儲備減少，進(jìn)而減少流通中的人民幣數(shù)量。其一是給中國帶來更多的貿(mào)易逆差。其二是給中國造成熱錢流出。退出量化寬松政策使得美元利率提高和升值趨勢，迫使美元持有者采取行動規(guī)避匯率風(fēng)險，經(jīng)濟增長顯著而且具有人民幣升值預(yù)期的中國首當(dāng)其沖，最容易成為熱錢流出的對象。按照常用的計算熱錢的方法，來估算，2009年我國熱錢流入規(guī)模超過1400億美元，2010年熱錢流入規(guī)模更是逐月增加。就在美國宣布實行第二輪量化寬松政策的11月，熱錢流入量就高達(dá)841億，創(chuàng)下年內(nèi)新高。大規(guī)模的熱錢流出將使國內(nèi)流動性急速減少的局面。為了打擊熱錢的套利動機，減輕人民幣貶值壓力，防止資產(chǎn)市場價格大起大落，中國央行不得提升利率，進(jìn)而減少貸款，貨幣數(shù)量也相應(yīng)減少。結(jié)果是中國GDP增長更慢，局部地區(qū)或者局部行業(yè)物價下跌，投資者信心受打擊。三、中國如何應(yīng)對呢？為了穩(wěn)定中國經(jīng)濟，應(yīng)該采取以下措施：首先，加強外匯結(jié)算管理，以防止美元資本流出過快。其次，建立人民幣國際國內(nèi)雙軌制，穩(wěn)定國內(nèi)市場價格，保持出口商品價格穩(wěn)定。第三，加大出口力度，促進(jìn)貿(mào)易平衡。第四，擴大內(nèi)需，提高應(yīng)對國際市場影響能力。第五，保持人民幣與非美國家貨幣的幣值穩(wěn)定。第六，在一段時間內(nèi)保持人民幣與美元幣值穩(wěn)定。最后，當(dāng)美國實體經(jīng)濟出現(xiàn)問題后，應(yīng)加大美國市場資源、企業(yè)、技術(shù)引進(jìn)力度，豐富中國實體經(jīng)濟發(fā)展要素。在美元退出量化寬松政策的初期，中國采取了一系列措施來保持國內(nèi)市場穩(wěn)定，包括擴大內(nèi)需、加強外匯市場監(jiān)管和建立人民幣雙軌制。同時，通過匯率浮動波動和加大進(jìn)口，中國也保持了國際市場的穩(wěn)定。在中后期，當(dāng)美國國內(nèi)實際經(jīng)濟出現(xiàn)困難時，中國采取了走出去戰(zhàn)略，通過杠桿效應(yīng)和美國量化寬松政策對美國實體經(jīng)濟的損害，成功實施了走出去戰(zhàn)略。從這個角度來看，不平衡的貨幣政策（主要是過量退出量化寬松政策）必然會