2023年余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務分析報告

2023年余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務分析報告2023年4月目錄一、合同能源管理業(yè)務模式介紹 PAGEREFToc344106320\h41、合同能源管理模式簡介 PAGEREFToc344106321\h42、余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理模式簡介 PAGEREFToc344106322\h6二、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務模式介紹 PAGEREFToc344106323\h71、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務模式及發(fā)展歷程 PAGEREFToc344106324\h72、合同能源管理模式優(yōu)勢 PAGEREFToc344106325\h10三、合同能源管理業(yè)務市場容量 PAGEREFToc344106326\h12四、合同能源管理業(yè)務競爭情況 PAGEREFToc344106327\h131、競爭格局和市場化程度 PAGEREFToc344106328\h132、合同能源管理模式主要企業(yè) PAGEREFToc344106329\h14（1）中材節(jié)能股份 PAGEREFToc344106330\h14（2）杭州汽輪動力集團設備成套工程 PAGEREFToc344106331\h15（3）大連易世達新能源發(fā)展股份 PAGEREFToc344106332\h15（4）ChinaRecyclingEnergyCorporation（中國循環(huán)能源） PAGEREFToc344106333\h153、主要進入壁壘 PAGEREFToc344106334\h16（1）技術壁壘 PAGEREFToc344106335\h16（2）人才壁壘 PAGEREFToc344106336\h16（3）資金壁壘 PAGEREFToc344106337\h17（4）綜合管理壁壘 PAGEREFToc344106338\h17（5）產業(yè)鏈集成壁壘 PAGEREFToc344106339\h184、利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc344106340\h18五、合同能源管理模式發(fā)展的有利和不利因素 PAGEREFToc344106341\h181、有利因素 PAGEREFToc344106342\h18（1）國家政策對余熱發(fā)電合同能源管理模式的大力支持 PAGEREFToc344106343\h18（2）用能企業(yè)對余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的認知度不斷提高 PAGEREFToc344106344\h21（3）余熱發(fā)電技術的不斷進步 PAGEREFToc344106345\h21（4）能源價格上升，將不斷增加用能企業(yè)對節(jié)能服務的需求 PAGEREFToc344106346\h222、不利因素 PAGEREFToc344106347\h23（1）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務公司規(guī)模較小，普遍面臨融資壓力 PAGEREFToc344106348\h23（2）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務公司數(shù)量相對較少，不能滿足龐大的節(jié)能服務需求 PAGEREFToc344106349\h23六、合同能源管理業(yè)務的季節(jié)性、周期性和地域性 PAGEREFToc344106350\h24七、行業(yè)與上、下游行業(yè)之間的關聯(lián)性 PAGEREFToc344106351\h251、上游行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc344106352\h25（1）余熱發(fā)電工程服務業(yè)簡況 PAGEREFToc344106353\h25（2）主機設備制造業(yè)簡況 PAGEREFToc344106354\h262、下游行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc344106355\h26一、合同能源管理業(yè)務模式介紹1、合同能源管理模式簡介合同能源管理是一種新型的市場化節(jié)能機制，其實質就是以減少的能源費用來支付節(jié)能項目的全部成本及投資收益的節(jié)能服務方式。合同能源管理模式在國家標準《合同能源管理技術通則》（GB/T24915-2023）中的定義為：節(jié)能服務公司與用能單位以契約形式約定節(jié)能項目的節(jié)能目標，節(jié)能服務公司為實現(xiàn)節(jié)能目標向用能單位提供必要的服務，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務公司的投入及其合理利潤的節(jié)能服務機制。依照具體的業(yè)務方式，可以分為節(jié)能效益分享型合同能源管理業(yè)務、節(jié)能量保證型合同能源管理業(yè)務、能源費用托管型合同能源管理業(yè)務、節(jié)能設備租賃型合同能源管理業(yè)務。節(jié)能服務公司（ESCO，EnergyServicesCompany）是提供能源效率服務，通過合同能源管理機制運作、實施節(jié)能項目、通過節(jié)能量獲得效益、以合同能源管理項目為主業(yè)、具有獨立法人資質的專業(yè)化服務公司。節(jié)能服務公司與用戶簽訂節(jié)能服務合同，向用戶提供能效診斷、可行性研究、項目設計、項目融資、設備和材料采購、工程施工、人員培訓、節(jié)能量測試與驗證、運行、維護和管理等部分或全部節(jié)能服務，并通過合同能源管理項目與用戶分享項目實施后產生的節(jié)能效益。簡單來說，節(jié)能服務公司是按照合同能源管理機制為用能單位提供能源效率改進服務的專業(yè)化服務公司。合同能源管理模式作為一種基于市場的、全新的節(jié)能新機制，自上世紀70年代中期在發(fā)達市場經濟國家中逐步發(fā)展起來，增長十分迅速，尤其是在美國、加拿大，合同能源管理已發(fā)展成為一個新興的節(jié)能產業(yè)。根據(jù)美國能源服務公司協(xié)會統(tǒng)計，2023年美國節(jié)能服務公司的年收入達到了36億美元，此前10年年均增長達24%；據(jù)加拿大ESCO協(xié)會保守估計，加拿大節(jié)能服務市場潛力約200億加元。在一些發(fā)達國家，超過30%的節(jié)能項目都是通過合同能源管理模式建造與營運的。在我國，自2023年財政部與世界銀行、全球環(huán)境基金（GEF）共同實施“世行/GEF中國節(jié)能促進項目”試點推廣合同能源管理模式以來，合同能源管理模式在工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能等領域快速發(fā)展。根據(jù)中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務產業(yè)委員會的統(tǒng)計，我國合同能源管理項目投資從2023年8.51億元增長到2023年的287.51億元，年均復合增速為65.34%。在《國務院辦公廳轉發(fā)發(fā)展改革委等部門關于加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務產業(yè)發(fā)展意見的通知》（國辦發(fā)[2023]25號）、《合同能源管理技術通則》（GB/T24915-2023）等國家政策、國家標準出臺后，合同能源管理將朝著更加規(guī)范化、規(guī)?；姆较蚩焖?、良性發(fā)展。2、余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理模式簡介余熱發(fā)電領域的合同能源管理模式基本屬節(jié)能效益分享型合同能源管理業(yè)務，是節(jié)能服務公司和合作方簽訂合作協(xié)議，由合作方提供余熱資源、項目場地及其他配套條件，但不需要合作方投資，由節(jié)能服務公司負責余熱發(fā)電項目投融資、項目設計、工程建設等，并且在約定的期限內運營余熱發(fā)電項目，節(jié)能服務公司以分享節(jié)能效益來覆蓋項目投資成本并獲得合理利潤，在運營期滿后將余熱電站整體移交給合作方的綜合節(jié)能服務機制。余熱發(fā)電領域的節(jié)能服務公司通過投資建設運營余熱電站，將廢氣余熱轉變?yōu)殡娏σ詢?yōu)惠電價銷售給合作方，以獲得投資回報；合作方在零投資的情況下節(jié)省了能源成本，減少了煙氣排放，從而實現(xiàn)雙贏。由于合同能源管理模式所具有的突出優(yōu)勢，使得該模式一經出現(xiàn)即獲得廣大用能企業(yè)的歡迎。合同能源管理模式要求專業(yè)節(jié)能服務公司在余熱發(fā)電行業(yè)的投資、研發(fā)設計、工程建設和運營管理方面均具有足夠的專業(yè)能力和技術實力；由于余熱電站的一次性投資額較大，也要求節(jié)能服務公司有很強的投融資能力；因此，對從事余熱發(fā)電領域合同能源管理業(yè)務的專業(yè)節(jié)能公司提出了更高的要求。二、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務模式介紹1、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務模式及發(fā)展歷程余熱發(fā)電行業(yè)主要有三種模式，分別為傳統(tǒng)設計模式、工程總承包模式和合同能源管理模式。目前各個模式都有運用，但從發(fā)展歷程來看，傳統(tǒng)設計模式最早出現(xiàn)，隨后工程總承包模式隨著余熱發(fā)電行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)，而合同能源管理模式在2023年前后快速崛起，因其具有合作方風險低、節(jié)能效率高等特點，更能適應市場需求，從而得到快速發(fā)展。傳統(tǒng)設計模式基本隨著余熱發(fā)電行業(yè)的產生而興起。設計方只提供余熱發(fā)電項目設計的可研報告及施工圖紙等，具體的工程建設安裝及竣工后的運營由用能企業(yè)自行組織實施。而余熱發(fā)電工程設計和建設是前后相輔相成的，建設安裝過程中可能需要根據(jù)項目具體情況再對設計方案進行改進，這種模式下設計方很難對施工過程進行指導并整體優(yōu)化，更難保障項目運營效率。隨著余熱發(fā)電行業(yè)規(guī)模的擴大，余熱發(fā)電項目工程總承包模式作為一種專業(yè)工程業(yè)務模式形成。工程總承包模式下，項目建設與設計一體化，需要工程驗收時保障項目預定設計指標通過驗收后才能向用能企業(yè)“交鑰匙”，一定程度上克服了純設計模式缺點。但是，余熱電站由于余熱煙氣粉塵多、參數(shù)不穩(wěn)定等特點，電站運營過程需要經常檢修、經常跟蹤調試校正及優(yōu)化等，才能使余熱電站運營指標持續(xù)達到設計目標。而工程總承包模式下“交鑰匙”后即完全移交用能企業(yè)，很難保證余熱電站持續(xù)保持預定運營效率，且工程總承包模式下由用能企業(yè)自行負責投融資，承擔全部投資風險。正因傳統(tǒng)業(yè)務模式和工程總承包模式具有上述缺點，在市場需求推動及政府政策支持下，合同能源管理模式在2023年前后引入我國余熱發(fā)電行業(yè)。合同能源管理模式可以克服傳統(tǒng)設計模式和工程總承包模式的不足，由節(jié)能服務公司提供涵蓋余熱發(fā)電項目投融資、項目設計、工程建設、電站運營等全部環(huán)節(jié)的全方位、長周期、專業(yè)化的綜合節(jié)能服務。在這種模式下，用能企業(yè)零投資、低風險，節(jié)能服務公司提供全程服務、保障節(jié)能效益，余熱電站設計科學合理、運營有保障、節(jié)能效率高，從而實現(xiàn)高效、共贏的局面。2、合同能源管理模式優(yōu)勢以合同能源管理模式投資余熱發(fā)電項目相比工程總承包模式及傳統(tǒng)設計模式具有較多的優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：（1）合作方不需投入資金合同能源管理模式下，由節(jié)能服務公司負責整個項目的投融資，合作方前期不需要任何資金投入，從而可以將資本集中投入其主業(yè)或者發(fā)展其他業(yè)務；運營期間，合作方可以無償獲取一定的節(jié)能收益并實現(xiàn)節(jié)能減排的目標；運營期滿后，合作方還可以獲得項目的所有權。（2）合作方可以獲得更好的能源整體利用效率合同能源管理模式下，由節(jié)能服務公司承擔余熱發(fā)電項目所有的核心技術設計與建筑安裝，相比于工程總承包或者傳統(tǒng)設計模式，節(jié)能服務公司更加注重余熱發(fā)電技術的先進性、余熱電站性能的穩(wěn)定性及可靠性、余熱利用整體效率等，因而能更好的保障能源整體利用效率。（3）合作方可以獲得專業(yè)的運營管理服務對于僅有水泥、玻璃等行業(yè)運營經驗的用能企業(yè)，自行負責運營余熱電站有一定難度，難以持續(xù)保障余熱電站的穩(wěn)定、可靠和整體運營效率。而合同能源管理模式下，節(jié)能服務公司配備熱汽、電機、化學水處理等專業(yè)技術人員負責電站日常運營和檢修，制定運營管理標準，對運營狀況進行實時監(jiān)控，從而保障電站整體運營效率和能源轉換效率，合作方獲得了專業(yè)的運營管理服務。（4）有利于保障余熱發(fā)電項目的項目質量和運營壽命合同能源管理模式下，專業(yè)節(jié)能服務公司負責項目設計、采購、建設、運營等所有環(huán)節(jié)，有利于對余熱電站進行整體的統(tǒng)籌和優(yōu)化，在設計、建設時便會考慮運營、檢修、調試的便利性和成本，在采購時會更加注重設備的質量和使用壽命，這樣不但有利于節(jié)約資源，也提高了電站系統(tǒng)質量和效率。（5）有利于保障余熱發(fā)電項目獲得更好的變工況性能在傳統(tǒng)設計模式或工程總承包模式下，余熱電站運營管理由合作方自行實施，其專業(yè)能力和精力投入有限，不但系統(tǒng)運營效率較低、成本偏高，在主生產線工況、工藝出現(xiàn)重大變化時需要從外部尋求解決方案，項目的變工況性能較差。在合作方自行運營情況下，電站建成后即“一成不變”，難以持續(xù)保障發(fā)電和運營效率。而在合同能源管理模式下，由節(jié)能服務公司專人專業(yè)運營，對主生產線情況進行實時監(jiān)測，可以隨時根據(jù)主生產線工藝、所用燃料、產品等的變化或者更新升級進行專業(yè)處理、對接及調整優(yōu)化，保障余熱電站穩(wěn)定運營，具有較好的變工況性能。即在節(jié)能服務公司專業(yè)運營情況下，余熱電站可以“隨機應變”，持續(xù)保持最優(yōu)發(fā)電效率和運營效率。（6）合同能源管理模式實現(xiàn)了共贏發(fā)展工程總承包模式或傳統(tǒng)設計模式下各方是一種一次性交易關系。而在合同能源管理模式下，合作方與節(jié)能服務公司進行了“利益綁定”，節(jié)能服務公司常駐合作方場地辦公，對余熱電站運營管理的同時，也需保持對合作方生產線的常態(tài)監(jiān)控檢測，因而與合作方是一種密切的、長期的、共贏的合作關系。總體來說，合同能源管理模式具有合作方零投資、節(jié)能有保障、技術更先進、合作方風險低、節(jié)能效率高等特點。三、合同能源管理業(yè)務市場容量合同能源管理模式自2023年即引入我國，并在工業(yè)、建筑、交通等行業(yè)取得了較好的發(fā)展。但由于當時余熱發(fā)電技術難以保障能源轉換效率導致以合同能源管理模式投資余熱發(fā)電項目的經濟性不高，合同能源管理模式在余熱發(fā)電領域一直未有較好發(fā)展。隨著我國余熱發(fā)電技術的不斷進步，特別在“十五”期間，我國某些行業(yè)的低溫余熱發(fā)電技術基本成熟，并達到國際領先水平，為余熱發(fā)電領域合同能源管理模式的發(fā)展提供了基礎。在“十一五”期間，國家節(jié)能減排力度加大，用能企業(yè)對余熱發(fā)電合同能源管理模式的認知度不斷提高，對合同能源管理服務的需求快速增加。而余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理模式要求節(jié)能服務公司不但具有成熟、先進的余熱發(fā)電技術，也要求較高的資金實力，進入壁壘較高，專業(yè)化、市場化的余熱發(fā)電合同能源管理服務供給相對較少。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理服務的供給瓶頸一定程度制約其快速發(fā)展。但在“十一五”末期，隨著國家政策對余熱余能利用和合同能源管理模式的支持力度不斷加大、細化，余熱發(fā)電領域合同能源管理業(yè)務開始大規(guī)模發(fā)展，以合同能源管理模式投建的余熱發(fā)電項目已超過已投建項目總數(shù)的10%18，未來這一比重還將有望進一步增加。由于合同能源管理模式強大的市場競爭優(yōu)勢和國家政策的大力扶持，未來比重將不斷增加。根據(jù)中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務產業(yè)委員會的估算，合同能源管理模式將是未來我國余熱發(fā)電市場的新趨向，增速保持在30%-40%，市場發(fā)展空間廣闊。四、合同能源管理業(yè)務競爭情況1、競爭格局和市場化程度合同能源管理模式集成了余熱發(fā)電行業(yè)的整個產業(yè)鏈，在投資、設計、建設、運營等環(huán)節(jié)都存在一定的壁壘，對各環(huán)節(jié)的有效集成與協(xié)同更是關系到合同能源管理模式經營成敗的重要因素。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務屬于資金密集型業(yè)務，一次性投資額較大，需要較強的資金實力和融資能力作保障；同時，余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務又是技術密集型業(yè)務，需要融合用能行業(yè)生產技術和熱電轉換技術等多學科專業(yè)技術保障用能企業(yè)的正常生產和余熱轉換效率；余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務項目建設屬于專業(yè)化建設業(yè)務，需要相關的資質許可；余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務更是專業(yè)化運營業(yè)務，需要跨行業(yè)專門人才進行運行維護以保障運營效率。因此，具備上述條件可以進行余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的公司較少。合同能源管理業(yè)務主要商業(yè)條件（如結算電價、運營期限等）通過專業(yè)節(jié)能服務公司與合作方的市場化談判確定，市場化程度較高。2、合同能源管理模式主要企業(yè)目前市場上以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項目投資、建設、運營管理的綜合節(jié)能服務公司主要有本公司、中材節(jié)能股份、杭州汽輪動力集團設備成套工程、大連易世達新能源發(fā)展股份、ChinaRecyclingEnergyCorporation（中國循環(huán)能源）等。隨著國家政策支持力度加大，在用能企業(yè)對合同能源管理服務需求增加，而市場供給相對有限的情況下，部分余熱發(fā)電工程建設及技術服務類公司正在向合同能源管理模式轉型，市場參與主體將不斷增加。（1）中材節(jié)能股份是中國中材集團成員單位之一，該公司從事工業(yè)余熱、余壓的技術開發(fā)、綜合利用和產業(yè)化，以向中國中材集團成員企業(yè)提供余熱發(fā)電工程技術服務為主，并已向鋼鐵、化工、冶金等行業(yè)拓展。根據(jù)其網站披露，截至2023年12月底，其已簽約投資約15個余熱發(fā)電項目。（2）杭州汽輪動力集團設備成套工程主要從事水泥窯、玻璃窯及其它行業(yè)中低溫煙氣余熱發(fā)電等節(jié)能項目的總承包業(yè)務。根據(jù)其網站披露，截至2023年12月底，其已投資至少3個余熱發(fā)電項目。（3）大連易世達新能源發(fā)展股份是深交所上市公司，主要從事余熱發(fā)電工程的設計、技術服務、設備成套、工程總承包，以及合同能源管理服務。根據(jù)《大連易世達新能源發(fā)展股份首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》及其他披露資料，截至2023年12月底，其已投資并建成3個余熱發(fā)電合同能源管理項目，另有一個在建合同能源管理項目。（4）ChinaRecyclingEnergyCorporation（中國循環(huán)能源）是美國納斯達克國際板（NASDAQGlobalMarket）上市公司，該公司提供循環(huán)能源整體解決方案，涵蓋技術、投資、運營等全方位服務。根據(jù)其網站披露，截至2023年12月底，其已投資至少5個余熱發(fā)電項目22。3、主要進入壁壘余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務對于新進入者存在諸多障礙，主要包括以下幾點：（1）技術壁壘余熱發(fā)電領域合同能源管理需要雄厚的技術實力作保障。余熱發(fā)電系統(tǒng)中的取熱、換熱系統(tǒng)需要與主工藝生產系統(tǒng)進行連接，有時甚至需要對主工藝中的部分系統(tǒng)進行改變，但是又不能影響主生產線的正常生產；余熱發(fā)電技術需要適應余熱熱源品位低、種類多、成分雜、波動大、不可控等特點，需要適應熱源變化引起的余熱發(fā)電變工況特征；由于各用能行業(yè)余熱資源的分布、種類、參數(shù)、特性等均不相同，跨行業(yè)余熱發(fā)電技術需要重新開發(fā)、集成?？傮w來說，余熱發(fā)電行業(yè)由于其跨行業(yè)、跨學科、多領域等特征，且其工藝為包含多種生產工藝的復合型工藝，目前包括本公司在內，國內具有相應余熱發(fā)電技術的企業(yè)數(shù)量較少，對新進入企業(yè)形成一定壁壘。（2）人才壁壘余熱發(fā)電合同能源管理項目的設計、建設和運營等主要環(huán)節(jié)均對專業(yè)人才有較高的要求。設計環(huán)節(jié)，需要研發(fā)設計團隊具備豐富的研發(fā)設計經驗、雄厚的研發(fā)實力、系統(tǒng)集成的創(chuàng)新能力，才能夠保障技術的先進性、設計的合理性和電站的高效率；建設環(huán)節(jié)，余熱發(fā)電工程建設作為專業(yè)化建設業(yè)務，需要工程建設團隊擁有相應的資質和獲得相關認證資格的專業(yè)人才；運營環(huán)節(jié)，需要跨行業(yè)專門技術人才進行專業(yè)運營，對余熱電站進行運行維護、檢修調整以保障運營效率。余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務各環(huán)節(jié)對專業(yè)人才的要求較高，而相關專業(yè)人才主要集中于率先進入余熱發(fā)電市場、具有多年余熱發(fā)電實踐經驗的行業(yè)領先者中，對于新進入者產生較高壁壘。（3）資金壁壘合同能源管理業(yè)務是資金密集型業(yè)務，每個余熱發(fā)電項目的投資規(guī)模較大（小型的余熱發(fā)電項目一般在3,000萬元以上，規(guī)模較大的余熱發(fā)電項目投資達到7,000-8,000萬元甚至更高），項目一次性投入后需要未來分年通過節(jié)能收益收回投資。因此從事合同能源管理業(yè)務的資金需求較大，必須擁有較強的資金實力。（4）綜合管理壁壘合同能源管理服務公司需要對多個連鎖余熱發(fā)電項目進行綜合管控，保障其運營的穩(wěn)定、安全、高效，因此需要在各項目實施統(tǒng)一的連鎖運營管理制度，保障對各連鎖項目的集中有效管控；而且，合同能源管理模式需要統(tǒng)籌投融資、設計、建設、運營等各個環(huán)節(jié)，保障融資渠道的暢通、保障投資決策的科學合理、保障設計的優(yōu)化和技術的先進、保障建設的質量和施工安全進度、保障運營的穩(wěn)定有效等，統(tǒng)籌各環(huán)節(jié)使其緊緊圍繞“保障質量、節(jié)約資源、提高效率”的整體管理目標，綜合管理的復雜性較高。（5）產業(yè)鏈集成壁壘合同能源管理業(yè)務涉及余熱發(fā)電產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。只有有效整合產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的資源，充分發(fā)揮各個環(huán)節(jié)的整體優(yōu)勢才能保障合同能源管理項目設計合理、投運及時、運營穩(wěn)定，滿足合作方對于節(jié)能項目全面解決方案的需求。單獨在整個產業(yè)鏈某一個環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢的企業(yè)開展合同能源管理業(yè)務難度較大，很難滿足用能企業(yè)一體化節(jié)能服務的要求。4、利潤水平的變動趨勢及變動原因由于技術、人才和資金等進入壁壘，新進入者障礙較大，行業(yè)內可以提供合同能源管理業(yè)務的公司較少，目前利潤水平較高。合同能源管理模式是國家大力鼓勵發(fā)展的節(jié)能方式，符合國家節(jié)能環(huán)保的中長期規(guī)劃，行業(yè)競爭格局在一段時間能將維持不變，余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理市場發(fā)展空間廣闊，行業(yè)在未來較長一段時間內仍將維持較高的利潤水平。五、合同能源管理模式發(fā)展的有利和不利因素1、有利因素（1）國家政策對余熱發(fā)電合同能源管理模式的大力支持近年來，隨著我國對保護生態(tài)環(huán)境、促進節(jié)能減排的重視，社會節(jié)能環(huán)保意識的逐步提高，國家對節(jié)能環(huán)保產業(yè)的支持力度不斷增強，特別是對于余熱發(fā)電及合同能源管理模式的支持力度都不斷增強。①國家政策對余熱發(fā)電的大力支持我國政府一直以來鼓勵余熱余壓等形式的資源綜合利用，鼓勵推廣余熱發(fā)電等節(jié)能技術，促進節(jié)能減排和資源節(jié)約。早在1996年，國務院即發(fā)布《關于進一步開展資源綜合利用意見》（國發(fā)[1996]36號），明確鼓勵余熱、余壓回收利用，規(guī)定利用余熱、余壓發(fā)電，其單機容量在500千瓦以上，符合并網調度條件的，電力部門都應允許并網，簽訂并網協(xié)議。2023年國務院發(fā)布了《促進產業(yè)結構調整暫行規(guī)定》（國發(fā)[2023]40號），與之相配套的《產業(yè)結構調整指導目錄》（發(fā)改委令第40號）也同時發(fā)布，明確將“日產2,000噸及以上熟料新型干法水泥生產余熱發(fā)電”列入鼓勵類項目。2023年，第十屆全國人民代表大會常務委員會第四次會議審議通過的《國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》，在第二十二章“發(fā)展循環(huán)經濟”中明確指出要將鋼鐵和建筑材料等行業(yè)開展余熱余壓利用列為國家十大重點節(jié)能工程之一。2023年5月，國家發(fā)改委頒布了《國家重點節(jié)能技術推廣目錄（第一批）》（國家發(fā)改委公告2023年第36號），將水泥窯純低溫余熱發(fā)電技術、玻璃熔窯余熱發(fā)電技術列入其中。2023年1月，國家工業(yè)和信息化部發(fā)布了《新型干法水泥窯純低溫余熱發(fā)電技術推廣實施方案》（工信部節(jié)[2023]25號），提出“計劃用4年時間（2023～2023年），使日產量2,000噸以上的新型干法水泥生產線余熱發(fā)電配套率達到95%以上?！?023年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準入條件》（工原[2023]第127號），要求新建水泥（熟料）生產線必須配置純低溫余熱發(fā)電。2023年11月，財政部、國家稅務總局發(fā)布《關于調整完善資源綜合利用產品及勞務增值稅政策的通知》（財稅[2023]115號），銷售自產的符合一定條件的利用工業(yè)生產過程中產生的余熱、余壓生產的電力或熱力，可以享受增值稅即征即退100%的政策。②國家對合同能源管理的大力支持2023年4月，國務院辦公廳轉發(fā)國家發(fā)改委、財政部、人民銀行、稅務總局《關于加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務產業(yè)發(fā)展的意見》（國辦發(fā)[2023]25號），對采取合同能源管理模式的節(jié)能項目在資金支持力度、稅收扶持政策、相關會計制度、改善金融服務等方面提出了具體的支持政策。國務院各部委也針對合同能源管理出臺了一系列的優(yōu)惠、扶持政策和措施，主要包括財政部、國家發(fā)改委發(fā)布的《合同能源管理項目財政獎勵資金管理暫行辦法》（財建[2023]249號）以及《國家發(fā)展改革委辦公廳、財政部辦公廳關于財政獎勵合同能源管理項目有關事項的補充通知》。2023年8月，由國家發(fā)改委資源節(jié)約和環(huán)境保護司提出，中國標準化研究院、中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務產業(yè)委員會等單位負責起草，國標委制定的《合同能源管理技術通則》（GB/T24915-2023）正式發(fā)布，2023年1月1日起正式實施。2023年12月，國家針對合同能源管理專門頒布《財政部國家稅務總局關于促進節(jié)能服務產業(yè)發(fā)展增值稅營業(yè)稅和企業(yè)所得稅政策問題的通知》（財稅[2023]110號），對合同能源管理稅收優(yōu)惠予以明確。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務將在國家政策的支持下取得更大的發(fā)展。（2）用能企業(yè)對余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的認知度不斷提高隨著余熱發(fā)電行業(yè)的不斷發(fā)展，用能企業(yè)對余熱發(fā)電的認知度不斷提升，特別是合同能源管理模式逐漸推廣后，這種既具有較大的社會效益、又具有較大的經濟效益的模式深受水泥、玻璃等用能企業(yè)的歡迎，用能企業(yè)借此實現(xiàn)了節(jié)能減排和減少成本支付的雙目標。隨著余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務行業(yè)認知度的不斷提升，將有更多的用能企業(yè)采用合同能源管理模式進行節(jié)能降耗，余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的市場將進一步拓展。（3）余熱發(fā)電技術的不斷進步我國水泥行業(yè)余熱發(fā)電技術、浮法玻璃窯煙氣余熱發(fā)電技術已經達到世界領先水平，鋼鐵、冶金、化工行業(yè)余熱發(fā)電技術也開始逐步成熟。行業(yè)內多個企業(yè)、科研單位都擁有專業(yè)致力于余熱發(fā)電技術研究開發(fā)和工程實踐的技術團隊，不斷的推動著余熱發(fā)電技術進步。整體來說，余熱發(fā)電行業(yè)基本形成了余熱發(fā)電工藝技術裝備體系，并且在不斷的發(fā)展進步，余熱發(fā)電效率不斷提高，從而合同能源管理模式能更好的滿足合作方節(jié)約能源費用的需求，為余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的發(fā)展提供了巨大的支持和促進作用。（4）能源價格上升，將不斷增加用能企業(yè)對節(jié)能服務的需求隨著我國經濟的快速發(fā)展，能源供應不能完全滿足經濟發(fā)展需求的瓶頸日益顯現(xiàn)，能源價格呈逐漸攀升趨勢。以國內煤炭價格為例，秦皇島煤炭從2023年1月的455元/每噸上漲至2023年7月的900元/每噸，上漲約87%。煤炭價格上漲有帶動電力等能源價格聯(lián)動上漲的趨勢，而能源成本是用能行業(yè)的主要成本。以太行水泥為例，2023年至2023年電力成本占總成本的比重分別為19.73%、16.26%和13.04%，占比較大。如果未來國內實現(xiàn)“煤電聯(lián)動”，電力價格將大幅攀升，國內用能企業(yè)能源費用亦將大幅上漲?？傊茉磧r格上漲的趨勢，將促使用能企業(yè)節(jié)能服務需求不斷增加，而余熱發(fā)電合同能源管理服務作為一種有效的、市場化的、專業(yè)的節(jié)能服務方式，將得到快速發(fā)展。2、不利因素（1）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務公司規(guī)模較小，普遍面臨融資壓力余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務作為新興產業(yè)模式，發(fā)展時間較短，行業(yè)內節(jié)能服務公司基本處于快速增長期或者成立初期，規(guī)模普遍都較小。而余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務是一種資金密集型業(yè)務，每個余熱發(fā)電項目的一次性投資額都較大，對節(jié)能服務公司的資金實力要求較高。余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務公司融資渠道較為單一狹窄，多采用自籌資金、銀行貸款等單一渠道，普遍面臨融資壓力。融資渠道有限一定程度上限制了我國余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務的快速發(fā)展。（2）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務公司數(shù)量相對較少，不能滿足龐大的節(jié)能服務需求余熱發(fā)電領域合同能源管理模式需要統(tǒng)籌投融資、設計、建設、運營等各個環(huán)節(jié)；需要保障融資渠道的暢通、具有較強的資金實力；需要先進的、跨行業(yè)余熱發(fā)電技術水平和余熱電站專業(yè)運營能力保障余熱發(fā)電效率；需要專業(yè)建設團隊保障余熱電站建設的質量和施工安全，對合同能源管理服務主體的產業(yè)鏈集成和綜合管理能力要求較高，具備相應的資質與能力的企業(yè)數(shù)量較少。而隨著國家政策對余熱發(fā)電合同能源管理模式的大力支持、能源價格的上升、用能企業(yè)對余熱發(fā)電合同能源管理模式認知度的提高，市場對余熱發(fā)電合同能源管理服務的需求快速增加。余熱發(fā)電合同能源管理服務的供給相對有限相對于快速增加的節(jié)能服務需求出現(xiàn)供給瓶頸，一定程度影響了余熱發(fā)電合同能源管理的快速發(fā)展。六、合同能源管理業(yè)務的季節(jié)性、周期性和地域性由于余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務主要將合作方提供的余熱資源轉化為電能供給合作方使用，對合作方存在一定程度的依賴。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的合作方涵蓋了水泥、玻璃、鋼鐵、冶金、化工等多個行業(yè)，不同行業(yè)的合同能源管理項目會隨著相應行業(yè)具有一定的季節(jié)性、周期性特征。季節(jié)性特征：合同能源管理業(yè)務的季節(jié)性受合作方行業(yè)的季節(jié)性所決定。對水泥行業(yè)來說，因工程建設受天氣、長假等因素影響，水泥行業(yè)的銷售體現(xiàn)出一定的季節(jié)性，一般而言，我國南方多雨的春季和北方的冬季為水泥行業(yè)的銷售淡季，在銷售淡季水泥生產線可能減少產量或停工，對合同能源管理項目造成一定程度影響。對玻璃行業(yè)來說，玻璃生產線一般8-10年才停工冷修，因此玻璃行業(yè)合同能源管理項目無季節(jié)性特征。周期性特征：合同能源管理業(yè)務的周期性由合作方行業(yè)的周期性所決定。由于合作方涵蓋了水泥、玻璃、鋼鐵、冶金、化工等多個行業(yè)，上述行業(yè)隨著經濟增長周期可能有一定的周期性特征，對合同能源管理業(yè)務造成一定程度的影響。地域性特征：余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務沒有明顯的地域性特征。七、行業(yè)與上、下游行業(yè)之間的關聯(lián)性余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務的上游主要為工程服務提供商、主機設備提供商。工程服務提供商為合同能源管理模式提供工程設計建設服務；主機設備提供商進行余熱鍋爐、汽輪機、發(fā)電機等三大主機設備制造。下游行業(yè)為水泥、玻璃、鋼鐵、冶金、化工等用能行業(yè)。目前水泥行業(yè)余熱發(fā)電市場開發(fā)的最為充分，玻璃行業(yè)其次，鋼鐵、冶金、化工等行業(yè)市場潛力巨大。1、上游行業(yè)發(fā)展概況（1）余熱發(fā)電工程服務業(yè)簡況余熱發(fā)電工程服務業(yè)是專業(yè)建設余熱電站的一種特殊工程行業(yè)，進入該行業(yè)需要獲得相關資質許可，雖然該行業(yè)競爭已相對較為激烈，但仍具有一定進入壁壘，從事余熱發(fā)電工程服務的企業(yè)數(shù)量還不多。鑒于國家嚴峻的節(jié)能減排形勢和對余熱發(fā)電行業(yè)的大力政策支持，余熱發(fā)電工程服務業(yè)規(guī)模將不斷擴大，市場參與主體將不斷增加，行業(yè)將進一步發(fā)展。本公司控股子公司天壕電建具有電力行業(yè)（新能源發(fā)電）專業(yè)乙級資質和機電設備安裝工程專業(yè)承包二級資質，承建本公司投資的大多數(shù)余熱發(fā)電項目，有效的保障了余熱電站的整體質量、建設工期及施工安全，也有利于控制和優(yōu)化成本，提高整體效率。（2）主機設備制造業(yè)簡況上游主要為余熱鍋爐、汽輪機、發(fā)電機三大主機設備制造行業(yè)?？傮w而言，國內上述三大主機裝備制造業(yè)發(fā)展較為成熟，行業(yè)內生產企業(yè)較多，技術水平和產品質量能滿足本行業(yè)需求。2、下游行業(yè)發(fā)展概況合同能源管理業(yè)務的下游行業(yè)為水泥、玻璃和鋼鐵等耗能較大的行業(yè)。近年來，為了調整產業(yè)結構、促進節(jié)能減排，國務院及相關部門陸續(xù)采取多項措施，要求淘汰落后產能，防止重復建設，對水泥、玻璃和鋼鐵等高耗能企業(yè)的調控政策不斷趨嚴，但調控主要限于落后和低水平重復建設的項目，國家對于工藝設備先進、產能大的優(yōu)勢大集團持支持態(tài)度。國家對上述行業(yè)的調控政策對余熱發(fā)電合同能源管理的不利影響很小，反而一定程度有利于余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務的發(fā)展，主要原因為：第一，國家調控要求淘汰的都是水泥、玻璃等耗能行業(yè)的落后產能或者小型產能，同時支持工藝設備先進、產能規(guī)模大的項目；余熱發(fā)電行業(yè)屬于新興行業(yè)，眾多不屬于國家調控范圍的耗能行業(yè)生產線尚未配建余熱電站，市場空間廣闊，國家對耗能行業(yè)的調控對余熱發(fā)電行業(yè)的影響較小。第二，國家淘汰落后產能目的是防止重復建設、發(fā)展循環(huán)經濟、引導市場有序競爭和行業(yè)健康發(fā)展，結果是“扶優(yōu)扶強”、市場集中度不斷提高、行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范、健康、有序，市場供求趨向平衡。隨著落后水泥生產能力的逐步退出，市場留下來的企業(yè)都是規(guī)模較大的企業(yè)，在區(qū)域市場中價格話語權較高，經濟效益得到提升。出于投資經濟性等原因考慮，余熱發(fā)電合同能源管理服務的合作企業(yè)一般都是區(qū)域或行業(yè)龍頭企業(yè)，合作企業(yè)經濟效益提升更有利于余熱發(fā)電項目的安全、穩(wěn)定。第三，國家調控耗能行業(yè)，淘汰落后產能，基本實行“等量淘汰”方式，即淘汰的落后產能基本要新建工藝先進、能效比高的產能進行替代，而新建的替代產能都是適合裝配余熱電站的，有利于余熱發(fā)電行業(yè)的發(fā)展。本公司在成立以來即十分重視合作方的挑選，制定了一整套嚴格的審核體系和措施，從行業(yè)地位、企業(yè)規(guī)模和所在區(qū)域等方面對合作方進行審慎考核。目前，本公司余熱發(fā)電項目的合作方均為所在行業(yè)及所在地域的優(yōu)勢企業(yè)，經營狀況良好。同時，本公司與合作方訂立的余熱發(fā)電合作協(xié)議中有明確的補償機制，有效保障了本公司的相關權益。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產業(yè)鏈 132、借自貿區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經濟結構轉型的一個重要目標產業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經濟格局背景下，電子產業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉移已經是大勢所趨。中國大陸電子產業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產業(yè)在工藝和制造方面已經具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產業(yè)擁有工程師紅利已經逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅動產業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產廠商與產能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網技術的進步，用戶對手機網絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)模化生產帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或將解除。有業(yè)內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公