債券籌資的優(yōu)缺點一課件

第五章

長期籌資（I）第一節(jié)長期借款籌資第二節(jié)債券籌資第三節(jié)股票籌資第五章長期籌資（I）第一節(jié)長期借款籌資1第一節(jié)長期借款籌資一、長期借款的條件二、長期借款的利率三、長期借款的歸還四、長期借款籌資評價第一節(jié)長期借款籌資一、長期借款的條件2一、長期借款的條件1.長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。2.

我國提供的長期借款種類

目前我國各種金融機構(gòu)提供的長期借款主要有：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。一、長期借款的條件1.長期借款的概念3一、長期借款的條件3.長期借款的種類（1）按照長期借款的用途分類

★固定資產(chǎn)投資借款

★更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★科技開發(fā)借款（2）按照長期借款能否抵押分類

★信用借款

★抵押借款（3）按照提供長期借款的機構(gòu)分類

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

一、長期借款的條件3.長期借款的種類4一、長期借款的條件

4.長期借款的取得條件▲獨立核算、自負盈虧、有法人資格；▲經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；

▲借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力；

▲具有償還貸款的能力；

▲財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；

▲在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。

一、長期借款的條件4.長期借款的取得條件5一、長期借款的條件5.長期借款的保護性條款（1）建立長期借款的保護性條款的原因

由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。這些條件寫進借款合同中，形成了合同的保護性條款。（2）保護性條款的內(nèi)容

●一般性保護條款

●例行性保護條款

●特殊性保護條款一、長期借款的條件5.長期借款的保護性條款（1）建立長期借6一、長期借款的條件

一般性保護條款

大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動資金凈額（營運資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動比率。

★規(guī)定對現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票（庫藏股）等的限制；★規(guī)定對資本支出規(guī)模的限制；★規(guī)定對其他長期債務(wù)的限制。一、長期借款的條件一般性保護條款7一、長期借款的條件例行性保護條款

所有借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財務(wù)報表；★規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。一、長期借款的條件例行性保護條款8一、長期借款的條件特殊性保護條款

對某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：★要求貸款專款專用；★要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項目；★要求借款采取補償性余額形式。一、長期借款的條件特殊性保護條款9二、長期借款的利率銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔(dān)保及公司的信譽等?！艄潭ɡ剩嘿J款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動。◆變動利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計息以還本付息?！舾永剩豪拾词袌隼实淖儎涌梢噪S時調(diào)整。常常采用基本利率加成計算。通常將市場上信譽最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為基本利率，并在此基礎(chǔ)上加0.5至2個百分點作為浮動利率。到期按面值還本，平時按規(guī)定的付息期采用浮動利率付息。二、長期借款的利率銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。10三、長期借款的歸還

1.長期借款的償還方式◆到期一次還本付息◆定期付息、到期一次償還本金◆每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金◆定期等額償還本利和

三、長期借款的歸還

1.長期借款的償還方式11三、長期借款的歸還1.到期一次還本付息方式如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額有兩種：單利計算復(fù)利計算三、長期借款的歸還1.到期一次還本付息方式單利計算復(fù)利計12三、長期借款的歸還2.定期付息、到期一次償還本金方式

如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：三、長期借款的歸還2.定期付息、到期一次償還本金方式13三、長期借款的歸還3.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金方式在這種方式下，企業(yè)借款到期前每年償還的本金相等，并支付當(dāng)年的利息，最后一期償付剩余的本金并支付當(dāng)期的利息。在借款期限內(nèi)，企業(yè)償付的總金額為：償付總金額=各期支付本金合計+各期支付利息合計三、長期借款的歸還3.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還14三、長期借款的歸還4.定期等額償還本利和方式

該方式要求借款企業(yè)在債務(wù)期間內(nèi)均勻償付借款的本利和，其計算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值，求年金的計算，借款者每期支付的本息和到期償付總金額分別為：

三、長期借款的歸還4.定期等額償還本利和方式15三、長期借款的歸還例題分析：某企業(yè)籌借3年期長期借款10000元，年利率6%，現(xiàn)在有4種償還方式可以選擇:到期一次還本付息方式(復(fù)利計算）定期付息、到期一次償還本金方式（單利計算）第一年和第二年各償還3000元，最后一年償還剩余本金方式，各年支付利息按實際借款余額單利計算。定期等額償還本利和方式償還金額計算過程如下三、長期借款的歸還例題分析：某企業(yè)籌借3年期長期借款100161.到期一次還本付息方式(復(fù)利計算）2.定期付息、到期一次償還本金方式（單利計算）3.第一年和第二年各償還3000元，最后一年償還剩余本金方式4.定期等額償還本利和方式1.到期一次還本付息方式(復(fù)利計算）2.定期付息、到期一次償17四、長期借款籌資評價1.長期借款的優(yōu)點●

借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速。

●

借款成本較低。長期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費較少。通常長期借款成本低于股票和債券的成本?！窠杩顝椥暂^大。在用款期間，企業(yè)若因財務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！窨梢园l(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。四、長期借款籌資評價1.長期借款的優(yōu)點18四、長期借款籌資評價2.

長期借款的缺點●財務(wù)風(fēng)險較高。借款通常有固定的利息負擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營不佳時，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險，甚至引起破產(chǎn)倒閉?！裣拗菩詶l款較多。保護性條款可能會限制公司的經(jīng)營活動，影響企業(yè)今后的籌資能力?！窕I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。四、長期借款籌資評價2.長期借款的缺點19第二節(jié)債券籌資一、債券的種類二、債券評級三、債券發(fā)行價格四、債券的償還與收回五、債券調(diào)換分析六、債券籌資的優(yōu)缺點第二節(jié)債券籌資一、債券的種類20一、債券的種類1.債券的概念

債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。其目的是為了籌集大型建設(shè)項目的長期資金。一、債券的種類1.債券的概念21一、債券的種類2.債券的分類（按照是否抵押）●抵押債券（又稱有擔(dān)保債券）：是指以特定財產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券?！锊粍赢a(chǎn)抵押債券★動產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）★第一順序抵押債券★第二順序抵押債券（利率比第一順序高）●信用債券（又稱無擔(dān)保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率要高?！翊挝恍庞脗阂彩且环N無財產(chǎn)擔(dān)保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。一、債券的種類2.債券的分類（按照是否抵押）★不動產(chǎn)抵押債22一、債券的種類2.債券的分類（按照是否記名）●記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機構(gòu)進行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價格較無記名債券要高?！駸o記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機構(gòu)進行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。一、債券的種類2.債券的分類（按照是否記名）23一、債券的種類2.債券的分類（按照是否可轉(zhuǎn)換普通股）●可轉(zhuǎn)換債券：是指根據(jù)發(fā)行時的約定，允許債券持有人在預(yù)定的時間按規(guī)定的價格或轉(zhuǎn)化比例，自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。由于這種債券可調(diào)換成普通股，因此，利率一般比較低?！癫豢赊D(zhuǎn)換債券：是指發(fā)行債券時，沒有約定可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券。一、債券的種類2.債券的分類（按照是否可轉(zhuǎn)換普通股）24一、債券的種類2.債券的分類（按照是否可提前償還）●可提前償還債券：是指債券發(fā)行時，約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時間以某一價格提前償付本息的債券。當(dāng)市場利率下降時，企業(yè)可用新債券替換舊債券，這樣使發(fā)行單位在籌資上具有靈活性。通常債券的收購價格必須高于發(fā)行價格?！癫豢商崆皟斶€債券：是指債券發(fā)行單位不可提前償付的債券。一、債券的種類2.債券的分類（按照是否可提前償還）25一、債券的種類2.債券的分類（按照債券期限）●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨?，十年以內(nèi)的債券?！耖L期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資項目的資金。一、債券的種類2.債券的分類（按照債券期限）26二、債券評級1.債券評級的內(nèi)涵

債券評級是衡量違約風(fēng)險的依據(jù)。它是由專門的債券評信機構(gòu)對不同公司債券的質(zhì)量做出的評判。債券質(zhì)量通常以信用等級來表示。信用等級越高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風(fēng)險小，安全性強。二、債券評級1.債券評級的內(nèi)涵27二、債券評級2.債券評級的標(biāo)準(zhǔn)

按照國際慣例，債券的等級一般可分為三等九級，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級。AAA為最高級，表明還本付息能力極高；而C為最低等級，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機債券。債券的信譽等級同利率高低一般成反比，等級高的債券利率低，等級低的債券利率高。美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本會社債研究所；加拿大的債務(wù)級別服務(wù)公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評定機構(gòu)。二、債券評級2.債券評級的標(biāo)準(zhǔn)28二、債券評級3.我國債券評級的標(biāo)準(zhǔn)

我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評級標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)評級制度。根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評級機構(gòu)或公證機構(gòu)進行評信。這些機構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。二、債券評級3.我國債券評級的標(biāo)準(zhǔn)29二、債券評級4.債券評信內(nèi)容◆債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財務(wù)狀況；◆債券的約定條件；◆社會政治和經(jīng)濟環(huán)境對債券未來的影響。二、債券評級4.債券評信內(nèi)容30三、債券發(fā)行價格1.債券發(fā)行價格的影響因素▲債券面值：是指債券票面上注明的價值。即債券到期應(yīng)償還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高?！鴤泵胬剩阂卜Q為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低。▲市場利率：是指債券有效期限內(nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比?！鴤谙蓿菏侵競膬斶€期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。三、債券發(fā)行價格1.債券發(fā)行價格的影響因素31三、債券發(fā)行價格2.債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價格通常有三種情況：★等價：發(fā)行價格=票面價★溢價：發(fā)行價格＞票面價格★折價：發(fā)行價格＜票面價格三、債券發(fā)行價格2.債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格通常有三32三、債券發(fā)行價格3.債券溢價、折價發(fā)行的原因

溢價或折價發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率確定下來了，并標(biāo)明于債券票面，無法改變，但市場利率經(jīng)常變動，在債券發(fā)售時，如果票面利率與市場利率不一致，就需要調(diào)整發(fā)行價格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。

市場利率=票面利率，等價發(fā)行市場利率＞票面利率，折價發(fā)行市場利率＜票面利率，溢價發(fā)行三、債券發(fā)行價格3.債券溢價、折價發(fā)行的原因33四、債券的償還與收回1.債券的償還與收回方式

◆建立償債基金

◆分批償還債券

◆轉(zhuǎn)換成普通股

◆以新債換舊債

◆債券贖回

四、債券的償還與收回1.債券的償還與收回方式34四、債券的償還與收回（1）建立償債基金★特征一：發(fā)行債券的公司通常在債券期限內(nèi)分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運用?！锾卣鞫涸趥狡跁r，積累的基金加運用收益之和恰好足以用來還本付息。這樣做，既取信于投資者，也便于發(fā)行公司分期安排，避免到期時一次籌措巨額資金還債?！飪攤鸬挠嬎愎剑核?、債券的償還與收回（1）建立償債基金35四、債券的償還與收回（2）分批償還債券

為了使企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采用分批償還債券的方式，具體方式有兩種：

●

將全部債券到期日定在不同時間

●

對同一債券的本息分次償還（3）轉(zhuǎn)換成普通股

如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，則可以通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。（4）以新債換舊債

又稱為債券調(diào)換。即通過發(fā)行新債券來償還舊債券。四、債券的償還與收回（2）分批償還債券36四、債券的償還與收回（5）債券贖回

前提條件：如債券的契約中規(guī)定有贖回條款，企業(yè)就可以按特定的價格在到期之前買回債券。

贖回的形式：★

隨時贖回：債券一經(jīng)發(fā)行，債券發(fā)行人即有權(quán)隨時贖回債券。

★推遲贖回：債券發(fā)行人只能在一定時間后才能贖回已發(fā)行的債券。

贖回的價格：企業(yè)債券的贖回價格一般比面值要高。

優(yōu)點：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司現(xiàn)金有結(jié)余時，可收回債券；當(dāng)預(yù)期利率下降時，也可收回債券并發(fā)行新債券。

四、債券的償還與收回（5）債券贖回37五、債券調(diào)換分析1.債券調(diào)換分析的內(nèi)涵債券調(diào)換即以新債券替換舊債券的還債方式。債券調(diào)換分析是比較新舊兩種債券的債務(wù)成本及成本節(jié)約額，并以此進行決策的分析。2.債券調(diào)換分析的決策標(biāo)準(zhǔn)

債券調(diào)換方案的凈現(xiàn)值＞0，調(diào)換；否則，不換。五、債券調(diào)換分析1.債券調(diào)換分析的內(nèi)涵38五、債券調(diào)換分析3.債券調(diào)換分析決策指標(biāo)的計算公式4.債券調(diào)換分析的程序

★計算債券調(diào)換時的投資成本

★計算債券調(diào)換后的成本節(jié)約額

★計算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值并決策五、債券調(diào)換分析3.債券調(diào)換分析決策指標(biāo)的計算公式4.債39五、債券調(diào)換分析5.債券調(diào)換時投資成本

（1）舊債券的贖回溢價：這筆支出屬于可免稅費用，因此贖回溢價的實際成本低于企業(yè)支付的溢價。（2）新債券的發(fā)行費用：如廣告費、代理發(fā)行費等。（3）舊債券未攤銷發(fā)行費用的稅收節(jié)約：當(dāng)新舊債券調(diào)換時，尚未攤銷的舊債券發(fā)行費用作為當(dāng)期費用會起到抵稅作用。（4）舊債券在調(diào)換期當(dāng)期稅后利息支出債券調(diào)換時的投資支出=（1）+（2）-（3）+（4）五、債券調(diào)換分析5.債券調(diào)換時投資成本40五、債券調(diào)換分析6.債券調(diào)換后成本節(jié)約額的確定

通常債券調(diào)換后，新債券較舊債券相比，其成本支出會低于舊債券，從而形成債券調(diào)換后的成本節(jié)約額。相關(guān)內(nèi)容如下：

★新舊債券利息支出的節(jié)約額

★新舊債券發(fā)行成本攤銷的節(jié)約額為了計算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值，須對上述成本節(jié)約額按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，折現(xiàn)率應(yīng)為新債券的稅后成本，即稅后利息率。

請看113頁例題分析5—3五、債券調(diào)換分析6.債券調(diào)換后成本節(jié)約額的確定請看41六、債券籌資的優(yōu)缺點

1.債券籌資的優(yōu)點◆債券成本較低。公司債券的利息費用具有抵稅效應(yīng)，因而其實際負擔(dān)的資本成本較低?！艨衫秘攧?wù)杠桿。當(dāng)公司資本收益率高于債券利息率時，債券可以使股東獲得杠桿收益?！舯Ｕ瞎蓶|控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，因此，發(fā)行債券籌資不會分散股東對公司的控制權(quán)。◆融資具有一定的靈活性。債券與長期借款相比，在債券的價格、利率、償還期限等方面的確定較為靈活?！舯阌谡{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。六、債券籌資的優(yōu)缺點

1.債券籌資的優(yōu)點42六、債券籌資的優(yōu)缺點2.債券的缺點◆

財務(wù)風(fēng)險較高。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)?！?/p>

限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用，有時還會影響公司以后的籌資能力。六、債券籌資的優(yōu)缺點2.債券的缺點43第三節(jié)股票籌資一、優(yōu)先股籌資二、普通股籌資第三節(jié)股票籌資一、優(yōu)先股籌資44一、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的實質(zhì)

優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。2.優(yōu)先股的特征

（1）較普通股具有優(yōu)先權(quán)

★優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)★優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。（2）股利率固定

★這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付?！飪?yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。

一、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的實質(zhì)45一、優(yōu)先股籌資3.優(yōu)先股的種類（1）按照股利能否累積分類◆累積優(yōu)先股是指任何一年，未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息。◆非累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在實際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。一、優(yōu)先股籌資3.優(yōu)先股的種類46一、優(yōu)先股籌資（2）按照能否參與剩余利潤分配分類◆參與優(yōu)先股參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定，在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配?！舴菂⑴c優(yōu)先股只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。一、優(yōu)先股籌資（2）按照能否參與剩余利潤分配分類47一、優(yōu)先股籌資（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類◆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時的規(guī)定，在將來某一時期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價格較高，這樣會使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益?！舨豢赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。一、優(yōu)先股籌資（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類48一、優(yōu)先股籌資（4）按能否提前贖回分類◆可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時期內(nèi)按照事先規(guī)定的價格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股東，而在于企業(yè)?！舨豢哨H回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股的權(quán)利。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場上按市價收購。一、優(yōu)先股籌資（4）按能否提前贖回分類49一、優(yōu)先股籌資（5）按是否有表決權(quán)分類◆有表決權(quán)優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會并選舉董事。這種優(yōu)先股在實際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時的規(guī)定也有所不同。

★永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位。

★臨時表決權(quán)優(yōu)先股：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的。

★

特別表決權(quán)優(yōu)先股：在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)?！魺o表決權(quán)優(yōu)先股是指沒有任何表決的權(quán)利。一、優(yōu)先股籌資（5）按是否有表決權(quán)分類50一、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點▲是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù)。

▲股利標(biāo)準(zhǔn)固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時，可以不支付股利?！桓淖兤胀ü晒蓶|對公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股股東具有優(yōu)先權(quán)，但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理?！梢蕴岣咂髽I(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益，這是企業(yè)舉債的資本保證。一、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點51一、優(yōu)先股籌資5.優(yōu)先股的缺點▲籌資成本高于債券的成本；▲股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)；▲由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當(dāng)企業(yè)不景氣時，可能會影響普通股的利益。一、優(yōu)先股籌資5.優(yōu)先股的缺點52二、普通股籌資1.普通股的實質(zhì)

普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2.普通股的特征

●

屬于永久性資本，不具有返還性；

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責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；

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收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；

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清算時的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。

二、普通股籌資1.普通股的實質(zhì)53二、普通股籌資3.普通股股東的權(quán)利●

有投票表決權(quán)；●

有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；●

有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利；●

有分享剩余收益權(quán)；●

有剩余財產(chǎn)求償權(quán)（企業(yè)清算時）；●

有對公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)（委托注冊會計師）。4.普通股股東的義務(wù)●

應(yīng)按時足額繳清股本；●

承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。二、普通股籌資3.普通股股東的權(quán)利54二、普通股籌資5.股票發(fā)行的管理

企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并接受證券監(jiān)督管理委員會的管理和監(jiān)督。

《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》對此已做出規(guī)定。二、普通股籌資5.股票發(fā)行的管理55二、普通股籌資6.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；★其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；★發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；★在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；二、普通股籌資6.股份公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件56★向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行的部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%；★發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；★證券委規(guī)定的其他條件?！锵蛏鐣姲l(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額57二、普通股籌資7.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件原有企業(yè)改組為股份有限公司，申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下：★符合上述條件；★發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外；★近3年連續(xù)盈利。二、普通股籌資7.改組成立并申請發(fā)行股票應(yīng)具備的條件58二、普通股籌資8.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★符合上述條件；★前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；★公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利；★股份公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；★公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。二、普通股籌資8.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件59二、普通股籌資9.普通股的發(fā)行方式

有償增資發(fā)行方式

無償增資發(fā)行方式二、普通股籌資9.普通股的發(fā)行方式60二、普通股籌資有償增資發(fā)行方式（1）定義：是指發(fā)行時投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及股票面值或市價繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩?/p>

二、普通股籌資有償增資發(fā)行方式61二、普通股籌資有償增資發(fā)行方式

（2）按新股認(rèn)購人的不同區(qū)分：★股東優(yōu)先認(rèn)購普通股股東可以優(yōu)先認(rèn)購股票；★第三者分?jǐn)偨o予與公司