農業(yè)企業(yè)財務管理-籌資管理

農業(yè)企業(yè)經營管理第10單元農業(yè)企業(yè)的財務管理

10.2籌資管理案例引入：匯源公司的融資1.談談你對衍生工具的認識？2.匯源公司為何選擇發(fā)行公司債，與股權融資、貸款融資以及普通的企業(yè)債相比優(yōu)勢何在？10.2.1籌資管理概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據其生產經營、對外投資及資本結構的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經濟有效地籌集企業(yè)多需要資金的財務行為。

案例：匯源果汁公司發(fā)行可轉換債券

2011年中國匯源果汁集團有限公司展開其新一輪的融資行動。匯源公司宣布，已經簽訂協議，將發(fā)行總額1.5億美元的5年期可轉換債券，發(fā)行所得將用作對現有債務再融資以及充實一般營運資金。匯源此次融資主要用來償還將于今年6月到期的原有可轉債及國內一年期流動資金貸款。匯源原有可轉債票面利息2.5%，到期收益率7.5%。本次發(fā)行可轉債票面利息4%，到期收益率5%。匯源2010年年報顯示，公司的資本回報率和資產回報率都在大幅下降。相較于2009年，其資本回報率下跌了18.4%至4%。而資產回報率更是下跌了33.3%至2%。反映這家公司的資本使用效率在下滑。與之相應的公司的負債率增長一倍，從2009年的28.8%增長到2010年的58.4%。對于這次發(fā)債，該公司負責人書面表示：“我們可以讓具吸引力的融資成本為現有債務進行再融資，除了節(jié)省巨額利息開支，并有助進一步加強集團的現金流實力，使我們能為未來業(yè)務擴充做出更靈活的財務安排。同時透過此項策略性融資交易，匯源公司的投資者層面進一步擴寬?！?/p>

按所籌資金使用期限長短

Text長期籌資、短期籌資按是否借助銀行等金融機構為媒介

直接籌資、間接籌資按所取得資金的權益特性不同

股權籌資、債務籌資、衍生工具籌資

按資金的來源范圍不同

內部籌資、外部籌資

1.籌資的分類

新建籌資動機是在企業(yè)新建時為滿足正常生產經營活動所需的鋪底資金而產生的籌集資金。

1、新建籌資動機企業(yè)因擴大生產經營規(guī)模或追加對外投資而產生的籌資動機。

2、擴張籌資動機企業(yè)為了償還某項債務而形成的借款動機，即借新債還舊債。

3、償債籌資動機企業(yè)既需要擴大經營的長期資金又需要償還債務的現金而形成的籌資動機。4、混合籌資動機2.籌集資金的動機

2.籌資的動機

3.籌資渠道與籌資方式籌資渠道是指企業(yè)籌措資金的方向和通道?；I資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式。

案例：“章魚足式”擴張的悲劇

大宇公司曾創(chuàng)造了世界車壇的一個速成神話。從成立到崛起為汽車業(yè)界的巨無霸之一，僅用了不到20年時間，這給強調民族自尊的韓國人帶來過無限的自豪和榮耀。但也許超速發(fā)展的背后是單薄的根基，時至今日，大宇這座“摩天大樓”的轟然倒塌，又是令人措手不及。1967年，年僅31歲的金宇中以500萬韓元，按當時匯率計算相當于1萬美元的資本成立了一個只有5名職員和30平方米辦公室的小公司——“大宇實業(yè)”。他從做布料貿易入手，僅1年時間就因出口成績突出而受到總統(tǒng)的表彰。20世紀70年代，通過兼并其他公司他將經營范圍擴展到機械、造船和汽車等多個領域。20世紀80年代他將“大宇實業(yè)”改為“大宇株式會社”，建立集團總裁制度，大宇集團初具規(guī)模。

20世紀90年代，金宇中將目光轉向了國外。1993年他最先提出了“世界經營”的口號。從此為選址建廠他奔波于世界各地，羅馬尼亞、波蘭、烏茲別克斯坦、中國、越南都留下了他的足跡。大字一時間頗有紅遍全球之勢。經過30多年苦心經營，到1998年底大宇已成為擁有41個子公司、396個海外法人和15萬員工大集團，在韓國企業(yè)中的排名上升到第2位，金宇中也一度成為韓國“全國經濟人聯合會”會長。然而盲目兼并、長期擴張的后果是債務如山。1998年大宇集團就開始出現債務危機的苗頭，1999年7月，大宇集團出現嚴重的流動資金不足；金宇中雖然極力挽救，但終究無力回天。同年11月金宇中辭去集團總裁職務，債權銀行主導了大宇的結構改造，大宇集團從此分崩離析。

1999年10月金宇中借到中國煙臺參加竣工儀式的機會出走歐洲，一去不回，“大宇神話”成為歷史。2000年10月11日，大宇汽車公司100多位高級執(zhí)行人員集體引咎辭職，當中包括公司兩位總裁。公司的主要債權銀行--產業(yè)銀行、漢城銀行和第一銀行2000年10月6日向大宇汽車公司發(fā)出償還3900萬美元巨額貸款的最后通牒后，公司于10月31日在絕望中拿出了擬就的“自救計劃書”，其中包括裁員3500人的條款。此后，公司又與工會進行了勞資磋商，經過兩天艱難的討價還價，雙方未能就自救方案達成一致。在這種情況下，各債權銀行于11月8日召開銀行會議，宣布大宇汽車公司破產。

籌資原則遵守國家法律法規(guī)合法籌措資金合理安排籌資時間，適時取得資金研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結構分析生產經營狀況，正確預測資金需要量了解各種籌資渠道，選擇資金來源籌措合法規(guī)模適當籌措及時結構合理來源經濟4.籌資的原則

股權籌資的種類1.吸收直接投資2.發(fā)行普通股票

3.留存收益10.2.2股權籌資

1.吸收直接投資吸收國家投資吸收法人投資吸收外商直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益”的原則，以協議、合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資金，從而形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收社會公眾投資(1)吸收直接投資的種類

1234貨幣資產出資實物資產出資土地使用權出資工業(yè)產權出資(2)吸收直接投資的出資方式

確定籌資數量取得資金(3)吸收直接投資的程序尋找投資單位協商、簽署協議

吸收投資的手續(xù)簡便盡快形成生產力企業(yè)控制權集中，不利于企業(yè)治理資本成本較高容易進行信息溝通不利于產權交易(4)吸收直接投資的特點

2.發(fā)行普通股股票永久性、流通性、風險性、參與性

公司管理權；收益分享權；股份轉讓權；優(yōu)先認股權；剩余財產要求權。

(1)股票的特點(2)股東的權利股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。

股東權利和義務票面有無記名發(fā)行對象和上市特點普通股股票優(yōu)先股股票記名股票無記名股票A股、B股、H股、N股和S股

A股即人民幣普通股票，由我國境內公司發(fā)行，境內上市交易，以人民幣認購和交易。B股即人民幣特種股票，由我國境內公司發(fā)行，境內上市交易，以外幣認購和交易。H股是注冊地在內地、上市在香港的股票，

N股：在紐約上市的股票。S股在新加坡上市的股票。（3）股票的種類16

也叫定向發(fā)行，指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。

首次上市公開發(fā)行股票（IPO）：指股份有限公司對社會公開發(fā)行股票并上市流通和交易。

上市公開發(fā)行股票：指股份有限公司已經上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會公開發(fā)行股票。

公開發(fā)行非公開發(fā)行上市公司股票發(fā)行分類（4）上市公司的股票發(fā)行

性質籌資途徑籌資特點

企業(yè)通過合法有效的經營所實現的凈后稅利潤，都屬于企業(yè)的所有者。（1）提取盈余公積金。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤。

（2）未分配利潤。未分配利潤是指未限定用途的留存凈利潤。

（1）不用發(fā)生籌資費用。（2）維持公司的控制權分布。（3）籌資數額有限。

3.留存收益

10.2.3債務籌資銀行借款融資租賃發(fā)行債券商業(yè)信用

債務籌資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會發(fā)行公司債券、融資租賃以及賒購商品或勞務等方式籌集和取得的資金。

1.銀行借款銀行借款的種類按提供貸款的機構分01按機構對貸款有無擔保要求

02按企業(yè)取得貸款的用途03政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構貸款

信用貸款擔保貸款.基本建設貸款專項貸款流動資金貸款

(1)銀行借款分類

(2)銀行借款的程序借款人提出貸款申請,提供貸款資信銀行審批簽訂借款合同取得借款

籌資速度快A資本成本低(與發(fā)行債券和融資租賃比）B籌資彈性較大C限制條款多（與債券籌資比）D籌資數額有限F

（3）銀行借款的籌資特點

2.發(fā)行公司債券

1）股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；

2）累計債券余額不超過公司凈資產的40%；

3）6）國務院規(guī)定的其他條件。

最近3年平均可分配利潤足以支付公司1年的利息；

4）籌資的資金投向符合國家產業(yè)政策；

5）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；

(1)發(fā)行債券的條件23（1）作出決議。（2）提出申請。（3）公告募集辦法。（4）委托證券經營機構發(fā)售?？刹捎么N和包銷方式。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。TheRisk按是否記名分為：記名債券和無記名債券按是否能夠轉換成公司股權，分為可轉換公司債券與不可轉換債券按有無特定財產擔保分為擔保債券和信用債券

(2)公司債券的種類

(3)發(fā)行債券的程序

（4）發(fā)行公司債券的籌資特點一次籌資數額大

能夠鎖定資本成本負擔

發(fā)行手續(xù)復雜資格要求高

資本成本高

籌集資金的使用限制條件少可以提高公司社會聲譽，擴大知名度。

3.融資租賃所有權與使用權相分離

融資與融物相結合租金的分期歸流

(1)融資租賃的特征

租賃，是指通過簽訂資產出讓合同的方式，使承租方通過支付租金，向出租方取得資產使用權的一種交易行為。

26（1）選擇租賃公司，提出委托申請。（2）簽訂購貨協議。（3）簽訂租賃合同。（4）交貨驗收。（5）定期交付租金。（6）合同期滿處理設備TheRisk(2)租賃的種類(3)融資租賃的基本程序融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期內提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務，它是以融通資金為主要目的的租賃。經營租賃又稱服務性租賃，是由租賃公司承租單位在短期內提供設備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務性業(yè)務。27認股股權全稱為股票認購授權證，是一種由于上市公司發(fā)行的證明文件，持