財(cái)務(wù)管理-蔣紅蕓-康玲-第02章新課件

財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理

風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析

第二章資金時(shí)間價(jià)值與1、掌握資金時(shí)間價(jià)值的含義和相關(guān)計(jì)算方法；2、掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；3、熟練運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)觀念分析問(wèn)題、思考問(wèn)題。學(xué)習(xí)目標(biāo)2.1資金時(shí)間價(jià)值理論基礎(chǔ)2.2

風(fēng)險(xiǎn)分析1、掌握資金時(shí)間價(jià)值的含義和相關(guān)計(jì)算方法；學(xué)

思考：為何本案例中每年贈(zèng)送價(jià)值3路易的玫瑰花相當(dāng)于在187年后一次性支付1375596法郎？引導(dǎo)案例：拿破侖的玫瑰花之約

思考：引導(dǎo)案例：2.1.1資金時(shí)間價(jià)值的含義

又稱貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量的資金經(jīng)過(guò)合理運(yùn)用一定時(shí)間后，因盈利而增加的價(jià)值。請(qǐng)問(wèn)：現(xiàn)在的1元錢，與1年后的1元錢經(jīng)濟(jì)價(jià)值，哪個(gè)價(jià)值更大？即使不存在通貨膨脹也是如此嗎？原因何在？是否所有的貨幣都具有時(shí)間價(jià)值？是不是貨幣轉(zhuǎn)化為資本投入生產(chǎn)的所得都是資金的時(shí)間價(jià)值呢？

2.1資金時(shí)間價(jià)值2.1.1資金時(shí)間價(jià)值的含義2.1資金時(shí)間價(jià)值注意：引入貨幣時(shí)間價(jià)值概念后，同學(xué)們必須重新樹立新的時(shí)間價(jià)值觀念：不同時(shí)點(diǎn)的貨幣不再具有可比性，要進(jìn)行比較，必須轉(zhuǎn)化到同一時(shí)點(diǎn)。注意：引入貨幣時(shí)間價(jià)值概念后，同學(xué)們必須重新樹立新的時(shí)間價(jià)值1、兩對(duì)概念：（1）單利與復(fù)利的概念

單利：利息不重復(fù)計(jì)息

復(fù)利：利滾利（2）終值與現(xiàn)值的概念

終值又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在收到或支付的一筆款項(xiàng)在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和?，F(xiàn)值又稱本金，現(xiàn)值是終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一特定時(shí)間收到或付出一筆款項(xiàng)，相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。

2.1.2資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、兩對(duì)概念：2.1.2資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、復(fù)利終值的計(jì)算FVn=PV×(1+i)n=PV×（F/P，i，n）

（復(fù)利終值系數(shù)）FV=?例：小王將生活費(fèi)學(xué)費(fèi)共計(jì)20000元存入銀行，年利息率為4%，按復(fù)利計(jì)算，4年后可得到多少錢？01234…nPV2、復(fù)利終值的計(jì)算FVn=PV×(1+i)nFV3、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算01234…n例：若某同學(xué)計(jì)劃在3年以后得到1000元，年利息率6%，復(fù)利計(jì)息，他現(xiàn)在應(yīng)存多少？

PVn==FV×（P/F，i，n）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）FV(1+i)nFVPV=？3、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算01234…n例：若某同學(xué)計(jì)劃在3年以后得1、復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)有怎樣的關(guān)系2、銀行存款是單利，還是復(fù)利計(jì)息？

練習(xí)：1、如果企業(yè)打算5年后投資一個(gè)項(xiàng)目需要10萬(wàn)元，銀行存款年利率為4%，現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢到銀行？2、假如你手上有1000萬(wàn)元，借給朋友，朋友承諾3年后連本帶利歸還你1200萬(wàn)，他給你的年利率是多少？思考：1、復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)有怎樣的關(guān)系思考：

年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。例如，繳納的保險(xiǎn)費(fèi)和領(lǐng)取的養(yǎng)老金。

年金種類：根據(jù)收款和付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同普通年金（后付年金）先付年金（每期期初支付）遞延年金永續(xù)年金（期限為無(wú)窮的年金）4、年金終值和年金現(xiàn)值年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。例如，

普通年金：也稱后付年金，一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列金額。

①普通年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式為：FVA＝A·=A·

（F/A，i，n）

【注意】年金不一定是每年發(fā)生一次，也可能是一個(gè)月發(fā)生一次等。（1）普通年金終值與現(xiàn)值普通年金：也稱后付年金，一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的普通年金終值圖普通年金終值圖普通年金終值計(jì)算舉例求終值例：某人在5年中每年年底存入銀行3000元，年存款利息率為6%，復(fù)利計(jì)息，則第5年年末終值為多少？例：某企業(yè)支付房租，每季末往戶主的賬戶里存8000元，年利率為12%，復(fù)利計(jì)息，則第3年末年金終值是多少？普通年金終值計(jì)算舉例求終值求年金年金的計(jì)算與年金終值計(jì)算是逆運(yùn)算，也就是說(shuō)，如果我們知道了某系列款項(xiàng)若干年后的年金終值，就可以倒求年金。

劉某打算4年后買一部攝像機(jī)，預(yù)計(jì)需付款5000元。若存款年利率為3%，則為購(gòu)買該攝像機(jī)劉某應(yīng)在每年末發(fā)獎(jiǎng)金后存入多少錢？

A=5000/(F/A,3%,4)=5000/4.184=1195.03(元)求年金普通年金的現(xiàn)值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為②普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)普通年金現(xiàn)值圖普通年金現(xiàn)值圖普通年金現(xiàn)值計(jì)算舉例例：某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末從銀行提取1000元資助一名失學(xué)兒童，如果利息率為9%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？普通年金現(xiàn)值計(jì)算舉例例：某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年

先付年金—每期期初支付的年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱即付年金。

由于先付年金的計(jì)息期從年末提前到年頭，因而與普通年金終值和現(xiàn)值相比，先付年金的終值和現(xiàn)值都要擴(kuò)大(1+i)倍。先付年金終值＝【A×（1+i）】×(F/A,i%,n)先付年金現(xiàn)值＝【A×（1+i）】×(P/A,i%,n)（2）先付年金終值與現(xiàn)值先付年金—每期期初支付的年金先付年金終值＝【A×（1①先付年金終值先付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付的等額款項(xiàng)計(jì)算復(fù)利終值并求。

先付年金終值的計(jì)算,兩種方法:一、普通年金終值的基礎(chǔ)上，乘以（1+i）即：XFVA=A

×(F/A,i,n)×（1+i）二、普通年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1

即：XFVA=A×[(F/A,i，n+1)-1]①先付年金終值先付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付的先付年金與普通年金終值比較圖先付年金與普通年金終值比較圖例：某人每年年初存入銀行3000元，銀行年存款利率為6%,則第8年年末的本利和應(yīng)為多少？先付年金終值計(jì)算舉例例：某人每年年初存入銀行3000元，銀行年存款利率為6%,則先付年金現(xiàn)值的計(jì)算,兩種方法:一、普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，乘以（1+i）即：XFVA=A

×(P/A,i,n)×（1+i）二、普通年金的期數(shù)—1，系數(shù)+1即：XFVA=A×[(P/A,i，n-1)+1]先付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付的等額款項(xiàng)計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值并求和

②先付年金現(xiàn)值先付年金現(xiàn)值的計(jì)算,兩種方法:先付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期2.先付年金終值先付年金與普通年金現(xiàn)值比較圖2.先付年金終值先付年金與普通年金現(xiàn)值比較圖先付年金現(xiàn)值計(jì)算舉例例：某企業(yè)租用一套設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為多少？先付年金現(xiàn)值計(jì)算舉例例：某企業(yè)租用一套設(shè)備，在10年中每年年遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間不在第一期，而是第二期或第二期以后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。

如圖所示：（3）遞延年金現(xiàn)值遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間不在第一期，而是第遞延年金的終值與普通年金終值相同。遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算有兩種：一是，假設(shè)前m期均有同等金額的年金收付，先計(jì)算出（m＋n）期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前m期的普通年金現(xiàn)值即：PVA＝A·[（P/A，i，m＋n）-（P/A，i，m）]遞延年金現(xiàn)值計(jì)算方法＝二是，先把遞延年金計(jì)算其現(xiàn)值到遞延期期初，即第m期末，再極計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值到現(xiàn)在，即：遞延年金的終值與普通年金終值相同。一是，假設(shè)前m期均有同等金例：某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但第11~20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項(xiàng)的現(xiàn)金應(yīng)是多少？遞延年金現(xiàn)值計(jì)算舉例例：某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行

永續(xù)年金是指期限為無(wú)窮的年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，所以沒(méi)有終值。其現(xiàn)值計(jì)算如下：（4）永續(xù)年金永續(xù)年金是指期限為無(wú)窮的年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)例：一項(xiàng)每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%，則其現(xiàn)值為多少？永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算舉例例：一項(xiàng)每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%1．不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算

2．年金和不規(guī)則現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值3．貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算4.計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

2.1.3資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的特殊問(wèn)題1．不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算2.1.3資1．不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算1．不規(guī)則現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算財(cái)務(wù)管理-蔣紅蕓-康玲-第02章新課件2.年金和不規(guī)則現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值年現(xiàn)金流量1100021000310004100052000620007200082000920001030002.年金和不規(guī)則現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值年現(xiàn)金流量11000計(jì)算過(guò)程（折現(xiàn)率=9%）計(jì)算過(guò)程（折現(xiàn)率=9%）3.貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算基本方法：采用逆算法3.貼現(xiàn)率、期數(shù)的計(jì)算基本方法：采用逆算法插值法：例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到750元？查詢年金現(xiàn)值系數(shù)表插值法：例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保查詢年金現(xiàn)值系數(shù)表后，得到:0.2928%6.710i6.6679%6.418x%-1%0.043故：查詢年金現(xiàn)值系數(shù)表后，得到:0.2928%6.710i6.64.計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4.計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年利息率10%。試計(jì)算：（1）每年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？計(jì)算舉例例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年利息率10%。試財(cái)務(wù)管理-蔣紅蕓-康玲-第02章新課件2.2風(fēng)險(xiǎn)分析2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念1、風(fēng)險(xiǎn)：廣義上是指能夠影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的不確定性。狹義上是一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，在財(cái)務(wù)上是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。2、報(bào)酬：報(bào)酬是指從事某一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的所得。通常用報(bào)酬率表示。

2.2風(fēng)險(xiǎn)分析2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念1、風(fēng)險(xiǎn)：3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬可用絕對(duì)數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額）和相對(duì)數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）表示。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增。3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的1.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，不易衡量，因此需要用概率的方法來(lái)衡量，方法如下：（1）確定報(bào)酬的概率分布概率以表示，任何概率都要符合以下兩條規(guī)則：①0≤Pi≤1；②

＝12.2.2風(fēng)險(xiǎn)的衡量1.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.2.2風(fēng)險(xiǎn)的衡量案例分析【例2-16】云海集團(tuán)投資于兩個(gè)項(xiàng)目A和B，投資額均為200萬(wàn)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同的情況下，這兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率分布如下表2-1所示：表2-1云海集團(tuán)項(xiàng)目投資報(bào)酬率概率分布表

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生概率各方案報(bào)酬率（Ri）A項(xiàng)目B項(xiàng)目繁榮0.340%60%一般0.420%20%較差0.300-20%該表描述了云海集團(tuán)分別投資于A和B項(xiàng)目的各種可能發(fā)生的投資報(bào)酬率分布情況。8/15/202345案例分析【例2-16】云海集團(tuán)投資于兩個(gè)項(xiàng)目A和B，投資額均(2)計(jì)算期望值期望值又稱為平均值，是根據(jù)某一事件的概率分布情況，以概率作為權(quán)數(shù)加權(quán)計(jì)算出來(lái)的平均值。期望值是衡量報(bào)酬的一個(gè)重要指標(biāo)，又稱預(yù)期報(bào)酬率，其計(jì)算公式如下：思考：根據(jù)表2-1計(jì)算AB兩個(gè)項(xiàng)目的期望值，并分析兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬。(2)計(jì)算期望值期望值又稱為平均值，是根據(jù)某一事件的你手頭有10萬(wàn)元閑錢，想進(jìn)行投資。這時(shí)你的一個(gè)朋友告訴你，他和幾個(gè)朋友正打算進(jìn)行一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資，如果你有意向也可以加入。如果你將10萬(wàn)元投資于這個(gè)項(xiàng)目，估計(jì)有60%的可能在一年內(nèi)就賺得10萬(wàn)元，但也有40%的可能將10萬(wàn)元本錢全部賠掉。而你的另一個(gè)朋友則勸你投資基金。如果你用10萬(wàn)元購(gòu)買某支基金，估計(jì)有40%的可能在一年內(nèi)賺得5萬(wàn)元，還有60%的可能不賠不賺。請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)投資方案的期望報(bào)酬率。請(qǐng)問(wèn)你會(huì)如何選擇？案例你手頭有10萬(wàn)元閑錢，想進(jìn)行投資。這時(shí)你的一個(gè)朋友告訴你，他（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差離差方差標(biāo)準(zhǔn)差思考：沿用表2-1的資料，計(jì)算AB項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差，并分析這兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差離差方差標(biāo)準(zhǔn)差思考：沿用表2-1的資料，計(jì)算

當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目報(bào)酬率相同，但標(biāo)準(zhǔn)差不同，則理性投資者會(huì)選標(biāo)準(zhǔn)差小的那個(gè)；當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差相同，但報(bào)酬率不同，則理性投資者回選報(bào)酬率高的那個(gè)。當(dāng)采用報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差評(píng)價(jià)出現(xiàn)矛盾時(shí)：（4）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率——離散系數(shù)當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目報(bào)酬率相同，但標(biāo)準(zhǔn)差不同，則理性投資者（5）風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性與必要報(bào)酬率投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，在進(jìn)行投資時(shí)，都會(huì)回避風(fēng)險(xiǎn)，選擇收益較高，風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目。這就是風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性。如果其他條件保持不變，證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者越厭惡，市場(chǎng)需求狀況越差，其價(jià)格就越低，投資者要求的必要報(bào)酬率就越高。反之，證券的風(fēng)險(xiǎn)越低，其價(jià)格就越高，投資者要求的必要報(bào)酬率就越低。（5）風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性與必要報(bào)酬率投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，在進(jìn)行1.證券組合的報(bào)酬2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)3.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬4.最優(yōu)投資組合1.證券組合的報(bào)酬（1）證券組合的報(bào)酬同時(shí)投資于多種證券的方式稱為證券的投資組合，簡(jiǎn)稱證券組合或投資組合。2．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬Rp表示投資組合的報(bào)酬率；Wi表示投資組合中第i種證券所占的比重；Ri表示第i種證券的報(bào)酬率；n代表投資組合中證券的數(shù)量。（1）證券組合的報(bào)酬2．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬Rp表示

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)并不能直接按照權(quán)重加權(quán)平均來(lái)計(jì)算,而必須考慮相關(guān)性。①證券的相關(guān)性（兩個(gè)變量同時(shí)變動(dòng)的趨勢(shì)）相關(guān)系數(shù)完全負(fù)相關(guān)r=-1完全正相關(guān)r=1思考：根據(jù)表2-2及下面圖形，分析股票W、股票M及投資組合WM的報(bào)酬分布情況及其相關(guān)性。

（2）投資組合風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)并不能直接按照權(quán)重加權(quán)平均來(lái)計(jì)算,而4025150-102012RW(%)W股票2008-2012年報(bào)酬率402012RW(%)W股票2008-2012年報(bào)2012RM(%)M股票2008-2012年報(bào)酬率4025150-102012RM(%)M股票2008-2012年報(bào)酬率4025150-102012RWM(%)WM股票2008-2012年報(bào)酬率2012RWM(%)WM股票2008-2012年報(bào)酬率②公司特別風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：公司特別風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)別稱非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)含義某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性某些因素給市場(chǎng)上所有證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性特性可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消不能通過(guò)證券組合分散掉②公司特別風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：公司特別風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)別稱非系統(tǒng)性風(fēng)財(cái)務(wù)管理-蔣紅蕓-康玲-第02章新課件證券投資的風(fēng)險(xiǎn)：整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)遇到的消極因素——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度用β系數(shù)來(lái)衡量：?jiǎn)沃还善钡呢愃禂?shù)：證券組合的貝塔系數(shù)：③β系數(shù)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)：?jiǎn)沃还善钡呢愃禂?shù)：證券組合的貝塔系數(shù)：③（3）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（3）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【例2-19】云海公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的投資組合，它們的β系數(shù)分別是2.0、1.0、和0.5，它們?cè)谕顿Y組合中所占的比重分別為60%、30%、10%，股票的市場(chǎng)報(bào)酬率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，試確定這種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。1、確定投資組合的β系數(shù)。＝60%×2＋30%×1＋10%×0.5＝1.552、計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。＝1.55×（14%-10%）＝6.2%計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【例2-19】云海公司持有由甲、乙、（4）風(fēng)險(xiǎn)和投資報(bào)酬之間的關(guān)系①資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）：模型認(rèn)為：投資者對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)投資所要求的報(bào)酬率應(yīng)等于市場(chǎng)對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率加上該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其計(jì)算公式為：Ki表示第i種投資組合的必要報(bào)酬率；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rr表示投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βi表示第i種投資組合的β系數(shù)。Km表示所有證券的平均報(bào)酬率；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般用政府公債的利息率來(lái)衡量。（4）風(fēng)險(xiǎn)和投資