草甘膦供需有望較長(zhǎng)時(shí)期緊平衡價(jià)格中樞抬升

目錄供給：草甘膦是為數(shù)不多供給擴(kuò)張受限的產(chǎn)品 4政策限制，草甘膦產(chǎn)能增長(zhǎng)受制約 4產(chǎn)能集中，龍頭企業(yè)具備定價(jià)能力 4需求：糧食安全問(wèn)題支撐農(nóng)業(yè)景氣，草甘膦仍是未來(lái)市場(chǎng)方向 6糧食長(zhǎng)期供需矛盾存在，農(nóng)藥需求具備支撐 6全球糧食安全問(wèn)題突出，主要作物種植面積有望穩(wěn)步提升 7南美種植擴(kuò)大化是全球種植核心引擎 14中國(guó)轉(zhuǎn)基因推廣是草甘膦重要增量來(lái)源 16草甘膦供需有望較長(zhǎng)時(shí)間緊平衡 21過(guò)去一年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量及出口下降，對(duì)沖全球庫(kù)存累積 21行業(yè)開(kāi)工率漸高，工廠庫(kù)存去化，印證下游需求好轉(zhuǎn) 23此輪價(jià)格反轉(zhuǎn)突然，渠道累庫(kù)不易，有望在較高價(jià)位維持較長(zhǎng)時(shí)間 24投資建議 27圖表目錄圖1：農(nóng)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量 4圖2：我國(guó)草甘膦產(chǎn)能變化 4圖3：1990-2019年全球農(nóng)業(yè)用地面積及人均面積 6圖4：1961-2021年，全球人口、谷物產(chǎn)量、谷物種植面積和單產(chǎn)增長(zhǎng)情況 6圖5：不使用植保產(chǎn)品可能會(huì)導(dǎo)致作物產(chǎn)量損失達(dá)到20%-50% 7圖6：2022年全球小麥產(chǎn)量（百萬(wàn)噸） 7圖7：2022年全球小麥出口量（百萬(wàn)噸） 7圖8：2022年全球玉米產(chǎn)量（百萬(wàn)噸） 8圖9：2022年全球玉米出口量（百萬(wàn)噸） 8圖10：全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì) 8圖烏克蘭港口周度?？繑?shù)量情況 9圖12：2022年3月至今烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口情況（分品種，萬(wàn)噸） 9圖13：2022年3月至今烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口情況（分運(yùn)輸方式，噸） 10圖14：全球各地區(qū)極端高溫變化趨勢(shì) 10圖15：全球各地區(qū)強(qiáng)降水變化趨勢(shì) 圖16：全球各地區(qū)干旱變化趨勢(shì) 圖17：美國(guó)農(nóng)作物種植收益 12圖18：美國(guó)玉米種植收益與播種面積關(guān)系 12圖19：美國(guó)大豆種植收益與播種面積關(guān)系 12圖20：美國(guó)小麥種植收益與播種面積關(guān)系 12圖21：2022年美國(guó)玉米成本結(jié)構(gòu) 13圖22：2022年美國(guó)大豆成本結(jié)構(gòu) 13圖23：2022年美國(guó)小麥成本結(jié)構(gòu) 13圖24：2022年美國(guó)棉花成本結(jié)構(gòu) 13圖25：2003-2019年全球各地區(qū)總耕地面積及人均耕地面積變化情況 14圖26：2020年全球各地區(qū)每公頃耕地農(nóng)藥使用量（千克/公頃） 15圖27：巴西未來(lái)十年糧食產(chǎn)量及種植面積增長(zhǎng)規(guī)劃 15圖28：全球草甘膦銷售額（百萬(wàn)美元） 16圖29：1996-2022年美國(guó)轉(zhuǎn)基因作物滲透率情況 17圖30：1998-2017年巴西轉(zhuǎn)基因作物滲透率情況 17圖31：1998年年美國(guó)大豆除草劑使用量（千克/公頃）情況 18圖32：1994年-2014年全球草甘膦總用量及用于轉(zhuǎn)基因作物的用量 18圖33：2014至今國(guó)內(nèi)草甘膦產(chǎn)量情況（萬(wàn)噸） 21圖34：草甘膦月度產(chǎn)量 21圖35：中國(guó)向美國(guó)農(nóng)藥出口量（噸） 22圖36：中國(guó)向巴西農(nóng)藥出口量（噸） 22圖37：中國(guó)向阿根廷農(nóng)藥出口量（噸） 22圖38：中國(guó)向澳大利亞農(nóng)藥出口量（噸） 22圖39：美國(guó)草甘膦進(jìn)口量（噸） 22圖40：巴西草甘膦進(jìn)口量（噸） 22圖41：阿根廷草甘膦進(jìn)口量（噸） 23圖42：國(guó)內(nèi)草甘膦開(kāi)工率情況 23圖43：國(guó)內(nèi)草甘膦工廠庫(kù)存情況（噸） 24圖44：甘氨酸法草甘膦價(jià)格及盈利情況 25圖45：IDA法草甘膦價(jià)格及盈利情況 25圖46：草甘膦甘氨酸法產(chǎn)業(yè)鏈 26圖47：草甘膦IDA法產(chǎn)業(yè)鏈 26表1：全球草甘膦企業(yè)有效產(chǎn)能情況 4表2：我國(guó)轉(zhuǎn)基因作物相關(guān)政策 18表3：國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因帶動(dòng)草甘膦需求空間測(cè)算 20表4：草甘膦上市公司業(yè)績(jī)彈性測(cè)算 27供給：草甘膦是為數(shù)不多供給擴(kuò)張受限的產(chǎn)品政策限制，草甘膦產(chǎn)能增長(zhǎng)受制約201484320133批符合環(huán)保要求的草甘膦（雙甘膦）201493.620201773萬(wàn)噸左右的水平。2013未來(lái)草甘膦國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)受約束，海外亦未見(jiàn)擴(kuò)張計(jì)劃。圖1：農(nóng)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量 圖2：我國(guó)草甘膦產(chǎn)能變化900850800750700650201120122011201220132014201520162017201820192020202120222023

2011201220132014201520162017201820192020規(guī)模以上企業(yè)

10080400

草甘膦年度產(chǎn)能（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，東北證券產(chǎn)能集中，龍頭企業(yè)具備定價(jià)能力行業(yè)產(chǎn)能高度集中，具備寡頭壟斷市場(chǎng)特點(diǎn)。全球草甘膦產(chǎn)能合計(jì)109.3萬(wàn)噸，其743（原孟山都523萬(wàn)噸、15.3萬(wàn)噸、8萬(wàn)噸、7萬(wàn)噸、755%81（1（2的寡頭壟斷市場(chǎng)的特點(diǎn)，行業(yè)龍頭具備一定的定價(jià)能力。表1：全球草甘膦企業(yè)有效產(chǎn)能情況企業(yè)所在地現(xiàn)有產(chǎn)能（萬(wàn)噸）占比工藝拜耳孟山都美國(guó)3532%IDA法興發(fā)集團(tuán)湖北2321%甘氨酸法福華通達(dá)四川15.314%甘氨酸法新安化工浙江87%甘氨酸法江山股份江蘇76%甘氨酸法3萬(wàn)噸、IDA法4萬(wàn)噸好收成韋恩江蘇76%IDA法和邦農(nóng)藥四川55%IDA法許昌東方河南33%甘氨酸法廣信化工安徽33%甘氨酸法揚(yáng)農(nóng)化工江蘇33%IDA法潤(rùn)豐股份山東2.52%甘氨酸法1萬(wàn)噸，IDA法1.5萬(wàn)噸合計(jì)111.8100%數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，公司公告，東北證券2022102015糧食長(zhǎng)期供需矛盾存在，農(nóng)藥需求具備支撐158030年中全球?qū)?0802050972080年代中104全球農(nóng)業(yè)用地持續(xù)下降199020191%，同時(shí)人均農(nóng)1990201930%量效率，以保障全球糧食安全。圖3：1990-2019年全球農(nóng)業(yè)用地面積及人均面積4.94.94.84.84.74.74.6

1.00.80.60.40.2199019911990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020耕地面積（十億公頃） 人均耕地面積（公頃）數(shù)據(jù)來(lái)源：FAO，東北證券（Crop動(dòng)，耕地面積提升影響輕微。具體而言，根據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織207%14%。圖4：1961-2021年，全球人口、谷物產(chǎn)量、谷物種植面積和單產(chǎn)增長(zhǎng)情況300%250%200%150%100%50%種植面積 總產(chǎn)量 單產(chǎn) 總?cè)丝跀?shù)據(jù)來(lái)源：FAO，PhilipsMcDougall，東北證券50%-80%在不使用植保產(chǎn)品情況下，作物的單產(chǎn)減產(chǎn)幅度可以達(dá)到使用植保產(chǎn)品的單產(chǎn)的20%-50%圖5：不使用植保產(chǎn)品可能會(huì)導(dǎo)致作物產(chǎn)量損失達(dá)到20%-50%100%80%60%40%20%0%大米 小麥

玉米 大豆 棉花無(wú)植保下單產(chǎn)

植保貢獻(xiàn)單產(chǎn)

其他部分單產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：e（006，東北證券全球糧食安全問(wèn)題突出，主要作物種植面積有望穩(wěn)步提升USDA20222.72%7.74%。此外，烏克2.35%715.86%3。同時(shí)俄羅11.64%20.95%。2022年俄烏沖突爆發(fā)，對(duì)于區(qū)域圖6：2022年全球小麥產(chǎn)量（百萬(wàn)噸） 圖7：2022年全球小麥出口量（百萬(wàn)噸）中國(guó)俄羅斯印度7中國(guó)俄羅斯印度7,3% 26,22,3%156,20%138,17%134,17%俄羅斯美國(guó)澳大利亞12%17,8%21,9%46,21%34,16%澳大利亞加拿大美國(guó)92,12%104,13%巴基斯坦烏克蘭26,12%33,15%哈薩克斯坦土耳其其他歐盟加拿大其他數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券1E.-C.Oerke(2006),Croplossestopests,JournalofAgriculturalScience,144,31–4313,7%56,32%22,12%28,16%42,24%圖8：2022年全球玉米產(chǎn)量（百萬(wàn)噸） 圖9：202213,7%56,32%22,12%28,16%42,24%215,19%,349,30%133215,19%,349,30%133,12%277,24%272% 歐盟印度其他

巴西美國(guó)烏克蘭阿根廷俄羅斯南非歐盟印度其他數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券圖10：全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)8007006005004003002001002000年1月2000年9月2000年1月2000年9月2001年5月2002年1月2002年9月2003年5月2004年1月2004年9月2005年5月2006年1月2006年9月2007年5月2008年1月2008年9月2009年5月月2010年9月2011年5月2012年1月2012年9月2013年5月2014年1月2014年9月月2016年1月2016年9月2017年5月2018年1月2018年9月2019年5月2020年1月月2021年5月2022年1月2022年9月2023年5月玉米 大豆 小麥數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，東北證券20227化肥進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。2023717烏克蘭港口，均會(huì)被當(dāng)做軍用物資船對(duì)待。202272021受益于港口運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，20228和化肥價(jià)格的再次上漲，農(nóng)藥價(jià)格亦可能受此驅(qū)動(dòng)。圖11：烏克蘭港口周度?？繑?shù)量情況數(shù)據(jù)來(lái)源：UNCTAD，東北證券圖12：2022年3月至今烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口情況（分品種，萬(wàn)噸）400350300250200150100502022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月玉米 小麥 油菜籽 葵花籽油 大油餅 大豆 葵花籽 大豆油數(shù)據(jù)來(lái)源：烏克蘭農(nóng)業(yè)政策及食品局，東北證券圖13：2022年3月至今烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口情況（分運(yùn)輸方式，噸）2022年2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月渡船 港口 鐵路 汽車數(shù)據(jù)來(lái)源：烏克蘭農(nóng)業(yè)政策及食品局，東北證券1950壓力加大以及生物多樣性喪失。而受氣候變化影響，害蟲-作物復(fù)合體（pest-cropcomplexes）的變化意味著病蟲害從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家的可能性將大大增加。多篇文獻(xiàn)均提到，氣候變化改變蟲害概率，進(jìn)而導(dǎo)致農(nóng)業(yè)中使用更多的農(nóng)藥。圖14：全球各地區(qū)極端高溫變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：IPCC，東北證券N（hesternha圖15：全球各地區(qū)強(qiáng)降水變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：IPCC，東北證券圖16：全球各地區(qū)干旱變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：IPCC，東北證券致糧價(jià)持續(xù)維持高位。農(nóng)藥的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：USDA，2022圖17：美國(guó)農(nóng)作物種植收益 圖18：美國(guó)玉米種植收益與播種面積關(guān)系4003004003002001000-100-200-300200150100500-100-150

25%20%15%10%20002002200020022004200620082010201220142016201820202022-5%-10%玉米 大豆 棉花 小麥 種植收益 種植面積數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券圖19：美國(guó)大豆種植收益與播種面積關(guān)系 圖20：美國(guó)小麥種植收益與播種面積關(guān)系200150100500-100

種植收益 種植面

20%15%10%5%0%-5%20002002200020022004200620082010201220142016201820202022-15%-20%

806040200-100-120

種植收益 種植面

8%6%4%2%20002002200020022004200620082010201220142016201820202022-2%-4%-6%-8%-10%-12%數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券路徑二：?jiǎn)挝幻娣e使用農(nóng)藥強(qiáng)度。2.1USDA，20225%8%5%充分動(dòng)力優(yōu)先提升農(nóng)藥使用量，進(jìn)而達(dá)到增產(chǎn)的目的。在上述種植面積和單位面積農(nóng)藥使用量?jī)梢蛩氐墓餐绊懼?，農(nóng)藥需求與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。圖21：2022年美國(guó)玉米成本結(jié)構(gòu) 圖22：2022年美國(guó)大豆成本結(jié)構(gòu)10%32%24%4%19%10%32%24%4%19%5%5%土地

種子肥料農(nóng)藥10%9%38%8%27%4%10%9%38%8%27%4%4%土地人工其他數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券圖23：2022年美國(guó)小麥成本結(jié)構(gòu) 圖24：2022年美國(guó)棉花成本結(jié)構(gòu)20%47%20%47%5%4%15%6%土地

10%14%44%11%6%5%10%10%14%44%11%6%5%10%數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券南美種植擴(kuò)大化是全球種植核心引擎PeterPotapov2019保持穩(wěn)定。圖25：2003-2019年全球各地區(qū)總耕地面積及人均耕地面積變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：ertapv等（2022019年耕地面積大?。ㄍㄟ^(guò)每公頃農(nóng)藥使用量刻畫6千克/7千克/0.25千克/使用強(qiáng)度，有望成為農(nóng)藥需求增長(zhǎng)的最核心地區(qū)。圖26：2020年全球各地區(qū)每公頃耕地農(nóng)藥使用量（千克/公頃）數(shù)據(jù)來(lái)源：FAO，東北證券2023年724.1%2022/2023年度的3.12032/20333.90.8億噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為2.2%2022/20237750萬(wàn)公頃增長(zhǎng)到2032/2033923014801.8%。從圖27：巴西未來(lái)十年糧食產(chǎn)量及種植面積增長(zhǎng)規(guī)劃數(shù)據(jù)來(lái)源：巴西農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)部，東北證券5USDA數(shù)92.3%Benbrook2016)4.45以上數(shù)據(jù)，做出如下假設(shè)：148078%為大豆；95%；4.5千克。則4.9萬(wàn)噸，并且該測(cè)算結(jié)果是相對(duì)保守的（（2（每公頃農(nóng)藥使用量普遍逐年提升的趨勢(shì)等因素所帶來(lái)的草甘膦需求。中國(guó)轉(zhuǎn)基因推廣是草甘膦重要增量來(lái)源1990s2000s。197490年代00PhillipsMcDougal2008膦銷售額從約0億美元增長(zhǎng)到約55501%2008年之后草甘膦成長(zhǎng)明顯放緩，并呈現(xiàn)出一定的周期性波動(dòng)的特點(diǎn)。圖28：全球草甘膦銷售額（百萬(wàn)美元）7000600050004000200010000數(shù)據(jù)來(lái)源：PhillipsMcDougal，東北證券草甘膦的高速成長(zhǎng)得益于轉(zhuǎn)基因作物的快速發(fā)展。美國(guó)于1996年首次引入耐草甘101996年7%200689%202295%。其900019986.1%201085%201792%。19980.5千克/1.6千克/公199838%85%。圖29：1996-2022年美國(guó)轉(zhuǎn)基因作物滲透率情況數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券(Bacillusthuringiensis)表示抗蟲品種。HTBtHTBt性狀。圖30：1998-2017年巴西轉(zhuǎn)基因作物滲透率情況數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，東北證券圖31：1998年-2011年美國(guó)大豆除草劑使用量（千克/公頃）情況2.52.01.51.00.50.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 草甘膦用量（千克/公頃） 其它除草劑用量（千克/公頃） 草甘膦占比

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：UNEP，東北證券圖32：1994年-2014年全球草甘膦總用量及用于轉(zhuǎn)基因作物的用量90807060504030201001994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

60%50%40%30%20%10%0%草甘膦使用量（萬(wàn)噸） 用于轉(zhuǎn)基因作物草甘膦用量（萬(wàn)噸） 轉(zhuǎn)基因部分占比數(shù)據(jù)來(lái)源：Benbook（01650%33%長(zhǎng)；我國(guó)玉米的產(chǎn)量約占糧食總產(chǎn)量的1/3大豆種植的試點(diǎn)，并于2022年6月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒布《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因大豆/玉米品（試行2024將成為我國(guó)轉(zhuǎn)基因大豆和玉米商業(yè)化種植推廣大年。表2：我國(guó)轉(zhuǎn)基因作物相關(guān)政策頒布時(shí)文件名稱 政策內(nèi)容間1986年 《關(guān)于高新技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃報(bào)告》（863計(jì)劃）

將生物技術(shù)領(lǐng)城列為高技術(shù)七大領(lǐng)城之首，轉(zhuǎn)基因植物為第一項(xiàng)目。頒布時(shí)

間1996間1996年《農(nóng)業(yè)生物基因工程安全管理實(shí)施辦法》對(duì)農(nóng)業(yè)生物基因工程項(xiàng)目的審批程序、安全評(píng)價(jià)系統(tǒng)以及法律責(zé)任等做了原則性規(guī)定。2001年《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理?xiàng)l例》明確規(guī)定農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物實(shí)行安全評(píng)價(jià)制度、標(biāo)識(shí)管理制度、生產(chǎn)許可制度、經(jīng)營(yíng)許可制度和進(jìn)口安全審批制度。2002年《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全評(píng)價(jià)管理為《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理?xiàng)l例》配套規(guī)章；安全評(píng)價(jià)辦法》辦法》《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物標(biāo)識(shí)管理辦責(zé)標(biāo)識(shí)，經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)人拆開(kāi)原包裝進(jìn)行銷售的，應(yīng)當(dāng)重新標(biāo)識(shí)。責(zé)標(biāo)識(shí)，經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)人拆開(kāi)原包裝進(jìn)行銷售的，應(yīng)當(dāng)重新標(biāo)識(shí)。2004年《進(jìn)出境轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品檢驗(yàn)檢疫管理辦法》海關(guān)總署對(duì)過(guò)境轉(zhuǎn)移的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品實(shí)行許可制度。2006年《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物加工審批辦法》為《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理?xiàng)l例》配套規(guī)章；境內(nèi)從事農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物加工的單位和個(gè)人，應(yīng)當(dāng)取得加工所在地省級(jí)人民政府農(nóng)業(yè)行政主管部門頒發(fā)的加工許可證。2009年《關(guān)于2009年促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)民持續(xù)增收的若干意見(jiàn)》一號(hào)文件首次提出轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化：盡快培育一批抗病蟲、抗逆、高產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)、高效的轉(zhuǎn)基因新品種，并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)化。2015年《關(guān)于加大改革創(chuàng)新力度加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的若干意見(jiàn)》一號(hào)文件首次提出轉(zhuǎn)基因科普：加強(qiáng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)研究、安全管理、科學(xué)普及。2016年《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于落實(shí)發(fā)展加強(qiáng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)和監(jiān)管，在確保安全的基礎(chǔ)上慎重推廣。小康目標(biāo)的若干意見(jiàn)》2022年《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因大豆/玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》明確轉(zhuǎn)基因玉米、大豆轉(zhuǎn)化體真實(shí)性要求；轉(zhuǎn)基因目標(biāo)性狀有效性要求；回交轉(zhuǎn)育的轉(zhuǎn)基因品種的要求。

工作按照植物、動(dòng)物、微生物三個(gè)類別，以科學(xué)為依據(jù)，以個(gè)案審查為原則，實(shí)行分級(jí)分階段管理；對(duì)于進(jìn)口的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物，按照用于研究和試驗(yàn)的、用于生產(chǎn)的以及用作加工原料的三種用途實(shí)行管理；列入農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物標(biāo)識(shí)目錄的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物，由生產(chǎn)、分裝單位和個(gè)人負(fù)數(shù)據(jù)來(lái)源：政府公告，東北證券按203085%2030年需求可達(dá)8.2萬(wàn)噸，為2021年全球草甘膦傳統(tǒng)表觀消費(fèi)量的10%?？紤]到我國(guó)轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化種植即將突破性增長(zhǎng)，對(duì)于國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因帶來(lái)的草甘膦需求，我們假設(shè)：0.5%、5%2%的增長(zhǎng)率；1080%10%5%203085%、45%29%；1.5千克/公頃。8.2、4.4和2.8萬(wàn)噸/年202110%、5%3%4內(nèi)草甘膦需求增量充滿彈性。表3：國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因帶動(dòng)草甘膦需求空間測(cè)算202020212022E2030E全球草甘膦傳統(tǒng)表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）88828585中國(guó)玉米種植面積（千公頃）41,26042,67042,88344,629同比-0.06%3.42%0.50%0.50%中國(guó)大豆種植面積（千公頃）9,87010,36410,88216,077同比5.79%5%5%5%中國(guó)棉花種植面積（千公頃）3,1693,2323,2973,863同比-5.09%2%2%2%合計(jì)種植面積（千公頃）54,29956,26657,06264,569轉(zhuǎn)基因滲透率假設(shè)樂(lè)觀——每年增長(zhǎng)10%5%85%中性——每年增長(zhǎng)5%5%45%悲觀——每年增長(zhǎng)3%5%29%草甘膦單位用量（千克/公頃）1.51.5中國(guó)草甘膦需求增量（萬(wàn)噸）樂(lè)觀0.48.2中性0.44.4悲觀0.42.8數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券草甘膦供需有望較長(zhǎng)時(shí)間緊平衡過(guò)去一年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量及出口下降，對(duì)沖全球庫(kù)存累積（2019-2022年）582022膦產(chǎn)量明顯下降，過(guò)去一年（20227月-20236月）時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)草甘膦總產(chǎn)482019-20225810年產(chǎn)量增速H2產(chǎn)量H1產(chǎn)量全年產(chǎn)量2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20222023H1年產(chǎn)量增速H2產(chǎn)量H1產(chǎn)量全年產(chǎn)量2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20222023H140%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%706050403020100數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，東北證券圖34：草甘膦月度產(chǎn)量7.06.05.04.03.02.01.00.0數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，東北證券和澳大利亞等主要的農(nóng)藥進(jìn)口國(guó)出口的農(nóng)藥數(shù)量普遍從去年下半年以來(lái)就低于往2022年下半年開(kāi)始便大幅下降，阿根廷亦在2023年上半年草甘膦進(jìn)口同比下滑。圖35：中國(guó)向美國(guó)農(nóng)藥出口量（噸） 圖36：中國(guó)向巴西農(nóng)藥出口量（噸）16,00012,0008,0004,0000

70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0001月21月2月3月4月5月6月7月8月月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 2021 2022 2023

2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東北證券圖37：中國(guó)向阿根廷農(nóng)藥出口量（噸） 圖38：中國(guó)向澳大利亞農(nóng)藥出口量（噸）9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

30,00025,00020,00015,00010,0005,0001月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 2021 2022 2023

1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東北證券圖39：美國(guó)草甘膦進(jìn)口量（噸） 圖40：巴西草甘膦進(jìn)口量（噸）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

20,00015,00010,0005,0001月21月2月3月4月5月6月7月8月月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 2021 2022 2023

2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東北證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：世界農(nóng)化網(wǎng)，海關(guān)總署，東北證券圖41：阿根廷草甘膦進(jìn)口量（噸）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0001月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月月12月2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東北證券行業(yè)開(kāi)工率漸高，工廠庫(kù)存去化，印證下游需求好轉(zhuǎn)202212月-20236月，草甘膦行業(yè)開(kāi)工率一直保持在60%以下的開(kāi)工率，7月草甘膦開(kāi)工率走高到71.5%。與此同時(shí)，草甘膦庫(kù)存并未因?yàn)殚_(kāi)工率走高大幅提升。20236628.47284.5萬(wàn)噸。這印證了下游需求好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。圖42：國(guó)內(nèi)草甘膦開(kāi)工率情況100%90%80%70%60%40%30%20%10%2018-012018-032018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，東北證券圖43：國(guó)內(nèi)草甘膦工廠庫(kù)存情況（萬(wàn)噸）109876543212020-01-032020-02-072020-01-032020-02-072020-03-132020-04-172020-05-222020-06-262020-07-312020-09-042020-10-092020-11-132020-12-182021-01-222021-02-262021-04-022021-05-072021-06-112021-07-162021-08-202021-09-242021-10-292021-12-032022-01-072022-02-112022-03-182022-04-222022-05-272022-07-012022-08-052022-09-092022-10-142022-11-182022-12-232023-01-272023-03-032023-04-072023-05-122023-06-162023-07-21數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，東北證券此輪價(jià)格反轉(zhuǎn)突然，渠道累庫(kù)不易，有望在較高價(jià)位維持較長(zhǎng)時(shí)間2023年6月，草甘膦結(jié)束持續(xù)一年多的價(jià)格下跌，價(jià)格企穩(wěn)回升。目前從最底部的2.45萬(wàn)元/3.70萬(wàn)元/1.25萬(wàn)元/1.00萬(wàn)元/0.80萬(wàn)元/202272022年下半年開(kāi)始持續(xù)去庫(kù)存；海外終端需求回暖，巴西等需求大國(guó)逐漸進(jìn)入采購(gòu)季。膦供需關(guān)系或進(jìn)一步改善。2萬(wàn)元/噸的底部?jī)r(jià)格。圖44：甘氨酸法草甘膦價(jià)格及盈利情況元/噸90000元/噸80000700006000050000400003000020000100000-100002012/12 2013/12 2014/12 2015/12 2016/12 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12甘氨酸法凈利 草甘膦 甘氨酸-江蘇 黃磷-江蘇數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚，東北證券圖45：IDA法草甘膦價(jià)格及盈利情況元/噸90000元/噸80000700006000050000400003000020000100000-100002012/12 2013/12 2014/12 2015/12 2016/12 2017/1