本輪人工智能行情的復(fù)盤與啟示

1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明報(bào)告要點(diǎn)2022年四季度起，TMT板塊的上漲首先由游戲和信創(chuàng)帶動(dòng)；2022年底，AIGC熱潮在全球范圍內(nèi)興起，人工智能的主題行情開始出現(xiàn)；買入策略的交易特征是“低勝率、高賠率”宏觀驅(qū)動(dòng)：社融脈沖給市場(chǎng)帶來增量資金，社融增速短期見頂預(yù)期在2-3月逐步一致，市場(chǎng)從價(jià)值風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格人工智能主題的爆發(fā)：產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與傳播學(xué)規(guī)律的配合；ChatGPT產(chǎn)品在全球快速傳播，訪問量爆發(fā)式提升，AI大模型開始吸引二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注，資金快速流入人工智能主題板塊產(chǎn)業(yè)界的反應(yīng)：國(guó)內(nèi)公司迅速跟進(jìn)、推出各類大模型和細(xì)分模型產(chǎn)品，演變成“百模大戰(zhàn)”場(chǎng)面“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”還是“主題行情”

：對(duì)比新能源和人工智能，融資行為反映產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，減持行為反映主題特征；海外科技企業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)，是觸發(fā)B端博弈的核心驅(qū)動(dòng)人工智能主題的演繹：機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的差異；風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降；“長(zhǎng)趨勢(shì)資產(chǎn)”還是“交易型資產(chǎn)”預(yù)見未來：經(jīng)濟(jì)增速的轉(zhuǎn)變&市場(chǎng)風(fēng)格的切換；人工智能商業(yè)模式初探風(fēng)險(xiǎn)提示：人工智能技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；人工智能產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；人工智能產(chǎn)品應(yīng)用滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)2022年四季度至2023年7月初，TMT板塊經(jīng)歷了多輪上漲，人工智能主題行情是主要驅(qū)動(dòng)因素TMT板塊整體行情復(fù)盤2023-04-0651%2022-11-170%10%20%30%40%50%60%70%80%90%-10%0%10%20%30%40%2022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-162023-03-212023-03-242023-03-292023-04-032023-04-072023-04-122023-04-172023-04-202023-04-252023-04-282023-05-082023-05-112023-05-162023-05-192023-05-242023-05-292023-06-012023-06-062023-06-092023-06-142023-06-192023-06-262023-06-292023-07-042023-07-07TMT指數(shù)成交額占萬(wàn)得全A比重（右軸）萬(wàn)得全A漲跌幅TMT指數(shù)漲跌幅TMT超額2022年9月底以來，萬(wàn)得全A、TMT指數(shù)相對(duì)漲跌幅和TMT指數(shù)成交額占比變化請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明2資料來源：Wind，德邦研究所起：信創(chuàng)、游戲承：AIGC轉(zhuǎn)：ChatGPT流量爆發(fā)式增長(zhǎng)板塊內(nèi)的輪動(dòng)板塊間輪動(dòng)“百模大戰(zhàn)”50% 100%風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降TMT板塊首先由傳媒、計(jì)算機(jī)帶動(dòng)上漲9月底至12月底，通信/傳媒/計(jì)算機(jī)/電子成交額占TMT指數(shù)比重9月底至12月底，TMT指數(shù)/通信/傳媒/計(jì)算機(jī)/電子漲跌幅2022-10-282022-11-172022-12-05-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2022-09-302022-10-112022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-12-262022-12-282022-12-30傳媒漲跌幅TMT指數(shù)漲跌幅計(jì)算機(jī)漲跌幅通信漲跌幅電子漲跌幅0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2022-09-302022-10-112022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-12-262022-12-282022-12-30成交額：通信/TMT指數(shù)成交額：計(jì)算機(jī)/TMT指數(shù)成交額：傳媒/TMT指數(shù)成交額：電子/TMT指數(shù)傳媒成交額占比快速提升計(jì)算機(jī)成交額占比提升，后有所下降1、9月底至11月中旬，TMT板塊的上漲主要由計(jì)算機(jī)、傳媒行業(yè)帶動(dòng)10月至11月，計(jì)算機(jī)指數(shù)快速上漲，超過TMT指數(shù)漲幅，且成交額占比水平較高；傳媒指數(shù)10月底調(diào)整后，11月快速上漲12月，計(jì)算機(jī)指數(shù)成交額占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但傳媒指數(shù)快速放量且維持上漲趨勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明3資料來源：Wind，德邦研究所10-11月計(jì)算機(jī)快速上漲11月，傳媒上漲TMT板塊首先由傳媒、計(jì)算機(jī)帶動(dòng)上漲-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2022-09-302022-10-112022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-12-262022-12-282022-12-300%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2022-09-302022-10-112022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-12-262022-12-282022-12-309月底至12月底，計(jì)算機(jī)行業(yè)細(xì)分板塊成交額比重9月底至12月底，計(jì)算機(jī)行業(yè)細(xì)分板塊漲跌幅2、計(jì)算機(jī)板塊主要由信創(chuàng)主題驅(qū)動(dòng)計(jì)算機(jī)板塊中，IT服務(wù)成交額占比有所提升，且漲幅增長(zhǎng)最快，帶動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲2022年國(guó)內(nèi)密集發(fā)布的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策，

IT服務(wù)細(xì)分指數(shù)包含較多信創(chuàng)、信息安全相關(guān)標(biāo)的IT服務(wù)IT服務(wù)計(jì)算機(jī)設(shè)備軟件開發(fā)計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)設(shè)備軟件開發(fā)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明4資料來源：Wind，德邦研究所IT服務(wù)超過計(jì)算機(jī)行業(yè)平均水平，反應(yīng)信創(chuàng)主題IT服務(wù)成交額占比提升5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明TMT板塊首先由傳媒、計(jì)算機(jī)帶動(dòng)上漲9月底至12月底，傳媒行業(yè)細(xì)分板塊成交額比重9月底至12月底，傳媒行業(yè)細(xì)分板塊漲跌幅3、傳媒板塊主要由游戲行業(yè)景氣度改善預(yù)期驅(qū)動(dòng)2022年11月16日，人民網(wǎng)發(fā)布評(píng)論文章《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失》，肯定游戲產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)和科技價(jià)值2022年11月17日，國(guó)家新聞出版署公布11月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共?jì)70款游戲獲批。2022年4月，國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)在暫緩發(fā)放近8個(gè)月后于4月份重新發(fā)放，除5、10月未發(fā)，6至9月均有發(fā)放，11月發(fā)放后節(jié)奏趨于常態(tài)化，市場(chǎng)對(duì)游戲板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇和估值修復(fù)信心增強(qiáng)2022-11-1815%10%5%0%-5%-10%-15%25%20%35%30%2022-09-302022-10-112022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-12-262022-12-282022-12-30廣告營(yíng)銷傳媒 出版數(shù)字媒體

影視院線電視廣播游戲2022-11-1825%20%15%10%5%0%35%30%45%40%50%2022-09-302022-10-112022-10-132022-10-172022-10-192022-10-212022-10-252022-10-272022-10-312022-11-022022-11-042022-11-082022-11-102022-11-142022-11-162022-11-182022-11-222022-11-242022-11-282022-11-302022-12-022022-12-062022-12-082022-12-122022-12-142022-12-162022-12-202022-12-222022-12-262022-12-282022-12-30

出版

電視廣播數(shù)字媒體影視院線廣告營(yíng)銷游戲數(shù)字媒體反應(yīng)AIGC游戲帶動(dòng)傳媒板塊上行產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期推高傳媒成交額資料來源：Wind、人民網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)，德邦研究所6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明AIGC熱潮在全球興起，TMT板塊開始切向人工智能2022-10-302022-12-0410090807060504030201002022-07-102022-07-242022-08-072022-08-212022-09-042022-09-182022-10-022022-10-162022-10-302022-11-132022-11-272022-12-112022-12-252023-01-082023-01-222023-02-052023-02-192023-03-052023-03-192023-04-022023-04-162023-04-302023-05-142023-05-282023-06-112023-06-25谷歌搜索熱度：AIGC谷歌搜索熱度：人工智能2022-10-282022-12-02-20%0%20%40%60%80%100%120%2022-10-102022-10-182022-10-262022-11-032022-11-112022-11-212022-11-292022-12-072022-12-152022-12-232023-01-032023-01-112023-01-192023-02-032023-02-132023-02-212023-03-012023-03-092023-03-172023-03-272023-04-042023-04-132023-04-212023-05-042023-05-122023-05-222023-05-302023-06-072023-06-152023-06-272023-07-05人工智能指數(shù)AIGC指數(shù)人工智能指數(shù)、AIGC指數(shù)漲跌幅趨勢(shì)變化“AIGC”、“人工智能”關(guān)鍵詞在谷歌全球區(qū)域搜索熱度2022年底，AIGC熱潮在全球范圍內(nèi)興起，人工智能的主題行情對(duì)TMT板塊的影響開始顯現(xiàn)10月底到12月初，以谷歌關(guān)鍵詞搜索熱度作為觀察指標(biāo)，全球范圍內(nèi)AIGC關(guān)注度快速提升，A股AIGC指數(shù)快速上漲，對(duì)人工智能主題板塊走勢(shì)的影響初步顯現(xiàn)；人工智能主題買入策略的交易特征是“低勝率、高賠率”10-12月，全球AIGC熱潮開始醞釀AIGC概念指數(shù)開始帶動(dòng)人工智能主題上漲資料來源：Wind、Google

Trends，德邦研究所7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明1.21.00.80.60.40.20.01.61.42022-10-102022-11-102022-12-102023-05-102023-06-102023-07-2023-01-10 2023-02-10成交額：大盤價(jià)值/大盤成長(zhǎng)2023-03-10

2023-04-10成交額：小盤價(jià)值/小盤成長(zhǎng)2022-06,5.192023-03,5.3914.0%13.5%13.0%12.5%12.0%11.5%11.0%10.5%10.0%9.5%9.0%7.06.05.04.03.02.01.00.0社融規(guī)模（萬(wàn)億）社融存量同比增速（右軸）社融增速見頂預(yù)期在2-3月逐步一致，市場(chǎng)從價(jià)值風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格宏觀驅(qū)動(dòng)：社融脈沖與市場(chǎng)風(fēng)格的切換成長(zhǎng)風(fēng)格階段占優(yōu)市場(chǎng)對(duì)社融增速短期見頂?shù)念A(yù)期逐步趨于一致資料來源：Wind，德邦研究所8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明ChatGPT產(chǎn)品在全球快速傳播，訪問量爆發(fā)式提升，AI大模型開始吸引二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注主題行情的爆發(fā)：產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與傳播學(xué)規(guī)律的配合2023-03-262023-05-212023-06-112022-11-20

2023-01-222023-02-0501020304050607080901000102030405060708090100谷歌搜索熱度：全球：AI谷歌搜索熱度：全球：ChatGPT谷歌搜索熱度：中國(guó)：ChatGPT（右軸）100200300400500600700800900100001020304050602023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06BNaver.com2022-11 2022-12 2023-01Yandex.ruChat.openai.comYGoogle.com（右軸）[單位：億次]主流搜索引擎和ChatGPT月度訪問流量變化“ChatGPT”、“AI”關(guān)鍵詞在谷歌全球、中國(guó)區(qū)域搜索熱度1

、

ChatGPT

首先在海外熱度快速上升，帶動(dòng)全球AI熱度上升2、中國(guó)區(qū)域ChatGPT搜索熱度隨后跟漲沖頂，但很快回落3、ChatGPT全球搜索熱度持續(xù)上升至3.26日高峰，維持至5.21后逐漸下降0

、AI搜索熱度緩慢上升，ChatGPT爆火前較為平穩(wěn)ChatGPT訪問流量從11月起爆發(fā)式增長(zhǎng)，3月15.59億次首次超過Bing，4月17.56億次，5月略微增長(zhǎng)至17.72億次，后開始下降，6月為16億次Google、百度、Yahoo（主要是日本）、Yandex（主要是俄羅斯）等主流搜索引擎和區(qū)域龍頭流量并未受到AIChat類產(chǎn)品太大影響資料來源：Wind、Google

Trends、SimilarWeb，德邦研究所9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明2023/03/277%6%5%4%3%2%1%0%2022/10/102022/11/102022/12/102023/05/102023/06/102023/07/2023/01/302023/01/10 2023/02/10成交額：AIGC指數(shù)/萬(wàn)得全A2023/03/10 2023/04/10成交額：ChatGPT指數(shù)/萬(wàn)得全A主題板塊快速放量，3月成交額比重見頂主題行情的爆發(fā)：資金快速流入人工智能主題板塊2023-04-032023-06-20160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%2022-10-102022-11-102022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-102023-05-102023-06-102023-07-AIGC指數(shù)、ChatGPT指數(shù)漲跌趨勢(shì)對(duì)比AIGC指數(shù)、ChatGPT指數(shù)成交額占比對(duì)比ChatGPT主題指數(shù)成交額占大盤比重超過AIGC指數(shù)AIGC指數(shù) ChatGPT指數(shù)隨著ChatGPT爆火，A股ChatGPT主題指數(shù)漲幅超過AIGC指數(shù)資料來源：Wind，德邦研究所1、2017年谷歌提出了Transformer，將人工智能技術(shù)從深度學(xué)習(xí)推進(jìn)至大模型階段產(chǎn)業(yè)界的反應(yīng)：迅速跟進(jìn)，百模大戰(zhàn)2017年06月 谷歌《Attention

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need》論文提出Transformer模型2018年06月 OpenAI：GPT-110月 Google：BERT2019年02月 OpenAI：GPT-203月 百度：文心大模型（ERNIE）1.02020年 OpenAI：GPT-3 阿里：通義大模型-M62021年03月 智源研究院：悟道1.0-文瀾、文匯、文源、文溯05月華為：盤古大模型06月智源研究院：悟道2.0Naver：HyperCLOVAEleutherAI：GPT-J07月百度：文心大模型（ERNIE）3.008月AI21：Jurassic-1

Jumbo09月10月12月Google：FLAN浪潮：源1.0NVIDIA：Megatron

Turing-NLG百度&鵬程實(shí)驗(yàn)室：鵬城-百度·文心DeepMind：GopherOpenAI和DeepMind的早期模型開源后，在開源社區(qū)被快速克隆和改進(jìn)07月 百度：文心大模型（ERNIE）2.0請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明10資料來源：《Stateof.ai

2022》、各公司官網(wǎng)等，德邦研究所2、相比之下，國(guó)內(nèi)科技公司對(duì)新技術(shù)的反應(yīng)速度更慢產(chǎn)業(yè)界的反應(yīng)：迅速跟進(jìn)，百模大戰(zhàn)2022年01月 阿里：通用統(tǒng)一大模型M6-OFA OpenAI：InstructGPT(GPT-3.5)2月 EleutherAI：GPT-NeoX-20B3月 DeepMind：Chinchilla4月 騰訊：混元大模型5月 百度：國(guó)網(wǎng)-百度·文心大模型、浦發(fā)-百度·文心大模型Meta：OPT超對(duì)稱技術(shù)公司：BBT-17月BigScience：Bloom8月清華大學(xué)：GLM-130B11月OpenAI：ChatGPT華為：盤古氣象大模型、盤古海浪大模型、盤古OCR大模型2023年01月網(wǎng)易伏羲：玉言2月3月阿里云：通義千問復(fù)旦大學(xué)：新版MOSS商湯科技：日日新SenseNovaStability

AI：StableLMGoogle：PaLM

2香港中文大學(xué)（深圳）：鳳凰、Chimera電信智科：星河2.0中工互聯(lián)：智工昆侖萬(wàn)維：天工知乎：知海圖AI智子引擎：元乘象ChatImg印象筆記：大象GPT第四范式：式說3.0麒麟合盛：天燕大模型AiLMe彭博：BloombergGPT4月Google：Bard(LaMDA)Meta：LLaMA超對(duì)稱技術(shù)公司：BBT-2京東：ChatJDOpenAI：GPT-4微軟：Microsoft

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CopilotGoogle：PaLM-E百度：文心一言、文心千帆GitHub：Copilot

X清華大學(xué)：ChatGLM-6B中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行：ChatABC瀾州科技：孟子Anthropic：Claude請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明11資料來源：《Stateof.ai

2022》、各公司官網(wǎng)等，德邦研究所ChatGPT在全球爆火后，國(guó)內(nèi)各種企業(yè)、團(tuán)隊(duì)開始快速推出類似的對(duì)話式AI大模型，

“百模大戰(zhàn)”局面開始出現(xiàn)3、3月開始，國(guó)內(nèi)不斷涌現(xiàn)各種大模型，出現(xiàn)“百模大戰(zhàn)”場(chǎng)面產(chǎn)業(yè)界的反應(yīng)：迅速跟進(jìn)，百模大戰(zhàn)百川智能：Baichuan-7B東北大學(xué)：TechGPT美亞柏科：天擎虎博科技：TigerBot中國(guó)科學(xué)院：百聆電科太極：小可數(shù)說故事：SocialGPT理想汽車：Mind

GPT長(zhǎng)虹：長(zhǎng)虹超腦中科聞歌：雅意小i機(jī)器人：華藏新華三：百業(yè)靈犀LinSeer北京語(yǔ)言大學(xué)：桃李2023年6月拓世科技：拓世清博職能：先問智源研究院：悟道3.0中科院：紫東太初2.0恒生電子：LightGPT360：360智腦4.0科大訊飛：訊飛星火度小滿：軒轅Intel：Aurora

genAIOpenBMB：CPM云知聲：山海IDEA研究院：姜子牙華南理工大學(xué)：ProactiveHealthGPT西北工業(yè)大學(xué)&華為：秦嶺·翱翔曉多科技：曉國(guó)家超級(jí)計(jì)算天津中心：天河·天元星環(huán)科技：無(wú)涯、求索慧言科技：海河·諦聽左手醫(yī)生：左醫(yī)GPT智慧眼：砭石數(shù)慧時(shí)空：長(zhǎng)城硅基智能：炎帝創(chuàng)業(yè)黑馬：天啟上海市算力網(wǎng)絡(luò)數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室：Uni-talk中科創(chuàng)達(dá)：魔方Rubik樂言科技：樂言云從科技：從容智子引擎：元乘象ChatImg2.0臺(tái)智云：福爾摩沙醫(yī)聯(lián)：MedGPT深思考：Dongni.ai

3.0宇視科技：梧桐微盟：WAI2023年5月2023年7月達(dá)觀數(shù)據(jù)：曹植 Anthropic：Claude

2 華為：盤古3.0 GE醫(yī)療中國(guó)：愛迪生生態(tài)2.0 Inflection

AI：Inflection-1出門問問：序列猴子 百川智能：Baichuan-13B-Base

上海AI實(shí)驗(yàn)室：書生通用大模型體系 西湖新辰：西湖 網(wǎng)易有道：子曰中國(guó)聯(lián)通：鴻湖圖文大模型1.0 賽靈力：達(dá)爾文 金山辦公：WPS

AI ····················目前，更多的大模型仍在推出……請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明12資料來源：《Stateof.ai

2022》、各公司官網(wǎng)等，德邦研究所新能源vs人工智能：融資行為反應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，減持行為反應(yīng)主題特征（1/2）“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”還是“主題行情”新能源和鋰電池指數(shù)成分通過主要途徑股權(quán)融資金額2017年至2022年間,鋰電和新能源相關(guān)上市標(biāo)的股權(quán)融資金額從372億元快速提升到1378億元新能源板塊快速上漲期間，相關(guān)公司減持公告的數(shù)量較往年同期并未出現(xiàn)明顯提升200400600800100012001400160002015

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2022首發(fā) 增發(fā) 配股3.02.52.01.51.00.50.0180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%新能源指數(shù)漲跌幅 鋰電池指數(shù)漲跌幅減持公告數(shù)量MA30（右軸）80706050403020100減持公告數(shù)量[億元]請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明13資料來源：Wind，德邦研究所新能源vs人工智能：融資行為反應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，減持行為反應(yīng)主題特征（2/2）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

vs

主題行情人工智能相關(guān)指數(shù)成分通過主要途徑股權(quán)融資金額另一方面，人工智能指數(shù)、AI應(yīng)用指數(shù)、AI算力指數(shù)成分股在近幾個(gè)月的減持公告的數(shù)量較往年同期明顯增加20040060080010001200140002015

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2022首發(fā) 增發(fā) 配股3.02.52.01.51.00.50.060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%人工智能指數(shù)漲跌幅AI應(yīng)用指數(shù)漲跌幅AI算力指數(shù)漲跌幅減持公告數(shù)量MA30（右軸）80706050403020100減持公告數(shù)量[億元]請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明14資料來源：Wind，德邦研究所15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明海外科技企業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)，是觸發(fā)B端博弈的核心驅(qū)動(dòng)“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”還是“主題行情”1002003004005006007008009000102030405060

10002023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06BNaver.com2022-11 2022-12 2023-01Yandex.ruChat.openai.comYGoogle.com（右軸）[單位：億次]主流搜索引擎和ChatGPT月度訪問流量變化資料來源：SimilarWeb、IT桔子，德邦研究所12001000800600400200025002000150010005000投資金額（億元） 投資事件數(shù)（右軸）中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)人工智能行業(yè)融資情況6050403020100504030201002023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07投資金額（億元）投資事件數(shù)（右軸）截至7月中旬，人工智能在一級(jí)市場(chǎng)融資并未出現(xiàn)明顯回暖1、機(jī)構(gòu)投資者行為特征主要集中在算力人工智能主題行情的演繹-25%25%75%125%175%225%275%2022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-AIGC指數(shù)ChatGPT指數(shù)2023-02-10 2023-03-10中文語(yǔ)料庫(kù)指數(shù)服務(wù)器指數(shù)光模塊指數(shù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明16資料來源：Wind，德邦研究所人工智能相關(guān)概念指數(shù)行情變化不同類型的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的行為有何差異？ChatGPT

指數(shù)快速上漲光模塊指數(shù)快速上漲2、人工智能主題ETF基金份額變化情況人工智能主題行情的演繹807060504030201002022-09-302023-01-312023-02-28 2023-03-312023-04-30 2023-05-31 2023-06-302022-10-31 2022-11-30 2022-12-31易方達(dá)中證人工智能ETF 平安中證人工智能ETF華夏中證人工智能ETF華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF 方正富邦中證滬港深人工智能50ETF人工智能主題ETF基金份額變化情況請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明17資料來源：Wind，德邦研究所2023/5/5502.202023/4/21409.742023/6/9386.472023/6/21452.162023/4/211093.4150060070080090010001100250300350400450500550600

12002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-212023-06-302023-07-07-10%0%10%20%30%40%50%60%人工智能主題行情的演繹A股計(jì)算機(jī)、通信、傳媒行業(yè)兩融余額變化傳媒（億元）通信（億元）計(jì)算機(jī)（億元，右軸）傳媒計(jì)算機(jī)通信請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明18資料來源：Wind，德邦研究所A股計(jì)算機(jī)、通信、傳媒行業(yè)兩融余額相對(duì)年初增長(zhǎng)情況3、TMT行業(yè)兩融余額變化情況從TMT子行業(yè)年初至今兩融余額的變化來看，計(jì)算機(jī)兩融余額上升最快，于4月21日達(dá)到1093.41億元峰值后開始下降；傳媒次之，于5月5日達(dá)到502.20億元峰值后也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；通信行業(yè)前期增長(zhǎng)較慢，在4月21日達(dá)到階段高點(diǎn)，經(jīng)過調(diào)整，6月9日后又開始快速增長(zhǎng)19請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明1、板塊內(nèi)的輪動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好如何下降？700%600%500%400%300%200%100%0%-100%800%2022-092022-102022-102022-102022-102022-102022-112022-112022-112022-112022-112022-112022-112022-122022-122022-122022-122022-122022-122022-122022-122023-012023-012023-012023-012023-012023-022023-022023-022023-022023-022023-022023-022023-032023-032023-032023-032023-032023-032023-032023-042023-042023-042023-042023-042023-042023-042023-052023-052023-052023-052023-052023-052023-062023-062023-062023-062023-062023-062023-062023-072023-07人工智能相關(guān)標(biāo)的行情變化萬(wàn)得全A 海天瑞聲 昆侖萬(wàn)維 劍橋科技 三六零資料來源：各公司公告、Wind，德邦研究所；以各指數(shù)2022-09-30收盤價(jià)為基數(shù)計(jì)算對(duì)應(yīng)漲跌幅漲跌幅4000410042004300440045004600470048004900500051004500500055006000650070007500800085002023-03-012023-03-032023-03-072023-03-092023-03-132023-03-152023-03-172023-03-212023-03-232023-03-272023-03-292023-03-312023-04-042023-04-072023-04-112023-04-132023-04-172023-04-192023-04-212023-04-252023-04-272023-05-042023-05-082023-05-102023-05-122023-05-162023-05-182023-05-222023-05-242023-05-262023-05-30人工智能指數(shù)02040608010012001020304050602023-03-012023-03-032023-03-072023-03-092023-03-132023-03-152023-03-172023-03-212023-03-232023-03-272023-03-292023-03-312023-04-042023-04-072023-04-112023-04-132023-04-172023-04-192023-04-212023-04-252023-04-272023-05-042023-05-082023-05-102023-05-122023-05-162023-05-182023-05-222023-05-242023-05-262023-05-30人工智能指數(shù)2、板塊間的輪動(dòng)：4月底，以銀行為代表的金融高股息板塊放量上漲風(fēng)險(xiǎn)偏好如何下降？3月至5月，人工智能、銀行指數(shù)收盤價(jià)銀行（右軸）銀行（右軸）3月至5月，人工智能、銀行指數(shù)成交量（億股）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明20資料來源：Wind，德邦研究所300031003200340035003700380039005000550060006500700075008000850090002023-05-042023-05-082023-05-102023-05-122023-05-162023-05-182023-05-222023-05-242023-05-262023-05-302023-06-012023-06-052023-06-072023-06-092023-06-132023-06-152023-06-192023-06-212023-06-272023-06-292023-07-032023-07-052023-07-072023-07-112023-07-13人工智能指數(shù)機(jī)器人指數(shù)機(jī)械010330020304050360060702023-05-042023-05-082023-05-102023-05-122023-05-162023-05-182023-05-222023-05-242023-05-262023-05-302023-06-012023-06-052023-06-072023-06-092023-06-132023-06-152023-06-192023-06-212023-06-272023-06-292023-07-032023-07-052023-07-072023-07-112023-07-13人工智能指數(shù)無(wú)人駕駛指數(shù)機(jī)器人指數(shù)機(jī)械2、板塊間的輪動(dòng)：6月下旬，機(jī)器人主題帶動(dòng)機(jī)械、無(wú)人駕駛等板塊放量上漲風(fēng)險(xiǎn)偏好如何下降？5月至7月，人工智能、機(jī)器人、無(wú)人駕駛等指數(shù)收盤價(jià)5月至7月，人工智能、機(jī)器人、無(wú)人駕駛等指數(shù)成交量（億股）無(wú)人駕駛指數(shù)（右軸）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明21資料來源：Wind，德邦研究所1、長(zhǎng)趨勢(shì)資產(chǎn)往往能夠在縮量特征下持續(xù)上漲“長(zhǎng)趨勢(shì)資產(chǎn)”還是“交易型資產(chǎn)”051015200%50%100%150%200%250%300% 25成交量（億股，右軸）漲跌幅納斯達(dá)克100指數(shù)漲跌幅與成交量變化納斯達(dá)克100指數(shù)表現(xiàn)為縮量上漲、放量下跌特征請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明22資料來源：Wind，德邦研究所0200040006000800010000120001400050040030020010002013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112、交易型資產(chǎn)在縮量特征下或?qū)⒈憩F(xiàn)為下跌，上漲則有賴預(yù)期與估值驅(qū)動(dòng)“長(zhǎng)趨勢(shì)資產(chǎn)”還是“交易型資產(chǎn)”2013-2016年傳媒（中信）指數(shù)漲跌幅與成交量變化收盤價(jià)成交量[億股]16000

收盤價(jià)600

成交量[億股]2013-2016年計(jì)算機(jī)（中信）指數(shù)漲跌幅與成交量變化200040006000800010000120001400004003002001000請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明23資料來源：Wind，德邦研究所2013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-113、當(dāng)下TMT和人工智能板塊處于什么特征區(qū)間？“長(zhǎng)趨勢(shì)資產(chǎn)”還是“交易型資產(chǎn)”2023-04-1410185.622023-06-2110117.6210500110002022-05-062022-05-132022-05-202022-05-272022-06-022022-06-102022-06-172022-06-242022-07-012022-07-082022-07-152022-07-222022-07-292022-08-052022-08-122022-08-192022-08-262022-09-022022-09-092022-09-162022-0