基于主成分分析技術(shù)的金融發(fā)展指數(shù)實證研究

基于主成分分析技術(shù)的金融發(fā)展指數(shù)實證研究

金融發(fā)展在資金和經(jīng)濟增長的發(fā)展中起著重要作用。良好的金融發(fā)展和非小說機制的引入有助于增加儲蓄和將財務(wù)管理轉(zhuǎn)化為投資，促進資源積累、技術(shù)進步和長期經(jīng)濟增長（韓廷春，2002）。自1969年戈德史密斯第一次提出探索金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系問題，金融發(fā)展理論作為探討金融對經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力量日益受到重視。金融發(fā)展理論在我國的應(yīng)用價值不僅體現(xiàn)在它可以指導(dǎo)我國金融發(fā)展戰(zhàn)略的選擇，而且體現(xiàn)在它可以指導(dǎo)這種戰(zhàn)略的實施。不同經(jīng)濟發(fā)展階段的金融發(fā)展程度不同，這也說明處于不同發(fā)展階段的經(jīng)濟對金融的依賴程度是不一樣的?？茖W(xué)合理的評價金融發(fā)展?fàn)顩r，有利于準(zhǔn)確判斷一國金融發(fā)展階段及對經(jīng)濟的影響程度，以制定適合經(jīng)濟發(fā)展要求的金融發(fā)展戰(zhàn)略。因此，本文提出了采用主成分分析法構(gòu)建金融發(fā)展指數(shù)，用金融發(fā)展指數(shù)來量化金融發(fā)展水平的設(shè)想，并且通過設(shè)計金融發(fā)展指標(biāo)體系，采集相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，計算了我國2000-2004年的金融發(fā)展指數(shù)。單一指標(biāo)測度金融發(fā)展水平對于用什么來衡量金融發(fā)展的規(guī)模和程度,經(jīng)濟學(xué)家們存在爭議。在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中，戈德史密斯提出了衡量金融發(fā)展的重要指標(biāo)——金融相關(guān)比率FIR。戈德史密斯提出的金融相關(guān)比率為研究金融發(fā)展進程提供了一種快速而有價值的檢測工具，在金融發(fā)展問題的研究中具有里程碑式的意義。金融相關(guān)比率是衡量一國金融發(fā)展水平的主要單一特征。除了金融相關(guān)比率FIR，在進行經(jīng)濟金融化實證的研究中，戈德史密斯還應(yīng)用了貨幣比率、非金融相關(guān)律、資本形成率、外部融資率、金融機構(gòu)新發(fā)行比率、金融資產(chǎn)價格波動和乘數(shù)、資本產(chǎn)出率等指標(biāo)。麥金農(nóng)在研究發(fā)展中國家的金融發(fā)展問題時，提出了著名的“金融抑制”與“金融深化”論，認為為消除嚴重阻礙資本積累，技術(shù)進步與經(jīng)濟增長的“金融抑制”現(xiàn)象，發(fā)展中國家必須通過“金融深化”—金融資產(chǎn)以快于非金融資產(chǎn)積累的速度而積累的方式進行一系列的金融改革，減少人為因素對金融市場的干預(yù)，借助市場的力量以實現(xiàn)利率、儲蓄、投資與經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)發(fā)展，才能促進經(jīng)濟的長期健康發(fā)展。廣義貨幣M實際上，用單一指標(biāo)測度金融發(fā)展水平相當(dāng)困難。因為金融體系的功能是多方面的，難以用單一指標(biāo)將金融體系的功能綜合體現(xiàn)出來。其次，傳統(tǒng)的描述金融發(fā)展廣度的指標(biāo)可能會導(dǎo)致錯誤估計金融發(fā)展?fàn)顩r及其對經(jīng)濟活動的影響。而且，這類指標(biāo)不能顯示金融體系在資源配置中的作用和效率。再次，某些金融指標(biāo)難以量化。金融功能的發(fā)展除了金融總量增長的量性發(fā)展，還包括公司治理結(jié)構(gòu)的改善，金融生態(tài)環(huán)境的改善等質(zhì)性發(fā)展。所以，很多經(jīng)濟學(xué)家發(fā)展了一系列的指標(biāo)來度量金融發(fā)展水平。埃德華·肖認為，衡量金融發(fā)展的程度依據(jù)下列幾個指標(biāo)：金融存量指標(biāo)，即各種形式儲備的金融資產(chǎn)總量；金融流量指標(biāo)，金融深化會改善金融流量的結(jié)構(gòu)和數(shù)量；金融機構(gòu)指標(biāo)，金融深化會使金融機構(gòu)的職能專業(yè)化；金融資產(chǎn)利率指標(biāo)，金融深化會使實際利率升高，不同金融產(chǎn)品之間的利差縮??；匯率指標(biāo)，金融深化會使匯率下降，改變匯率高估的狀況。Levine批評戈德史密斯的指標(biāo)不能正確反映金融中介的功能。在衡量金融發(fā)展程度時，采用了以下指標(biāo)：傳統(tǒng)的金融深度指標(biāo)—金融相關(guān)比率FIR;Bank指標(biāo)；Private指標(biāo)；Privy指標(biāo)。RossLevine和SaraZervos為了測度金融發(fā)展水平，構(gòu)建了金融市場發(fā)展水平的測度指標(biāo)。一個是衡量股市規(guī)模的資本化率指標(biāo)，定義為國內(nèi)股票交易所上市公司總市值與GDP的比率。一個是衡量股票市場活力和活躍程度的流動性指標(biāo)，由股市換手率和交易比率來刻畫。換手率定義為國內(nèi)股市交易量與國內(nèi)上市公司總市值的比值。交易比率則定義為國內(nèi)股市交易量與GDP的比值。胡章宏在研究中國金融發(fā)展?fàn)顩r時選用了十四個指標(biāo)作為分析的依據(jù)：金融資產(chǎn)總量，定義為金融資產(chǎn)未清償部分的總余額；金融相關(guān)比率；各類金融機構(gòu)的分布，定義為一國金融部門總的組織規(guī)模及其在各類金融業(yè)務(wù)之間的配置；金融機構(gòu)的分布密度，它由人均金融機構(gòu)數(shù)量、人均金融資產(chǎn)數(shù)量、企業(yè)平均擁有金融機構(gòu)數(shù)量、企業(yè)平均擁有金融機構(gòu)金融資產(chǎn)數(shù)量四個密度分量構(gòu)成；各類機構(gòu)擁有資產(chǎn)之比重；各金融機構(gòu)的存貸款占比；馬歇爾k值，即貨幣余額M金融發(fā)展指數(shù)構(gòu)建評價金融發(fā)展水平可選取的指標(biāo)很多，但傳統(tǒng)的描述金融發(fā)展廣度的指標(biāo)可能會導(dǎo)致錯誤估計金融發(fā)展?fàn)顩r及其對經(jīng)濟活動的影響，這類指標(biāo)不能顯示金融體系在資源配置中的作用和效率，而且某些金融指標(biāo)難以量化。所以，必須選取幾個較為重要且能更深刻反映金融發(fā)展?fàn)顟B(tài)的指標(biāo)。由于金融發(fā)展離不開經(jīng)濟的發(fā)展，本文根據(jù)金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的影響、對投資活動的影響、對生產(chǎn)活動的影響、對人們生活的影響，選取M本文運用主成分分析技術(shù)構(gòu)建金融發(fā)展指數(shù)，具體步驟如下：求標(biāo)準(zhǔn)化矩陣X*的方差協(xié)方差矩陣，即原始矩陣X的相關(guān)系數(shù)矩陣R。求相關(guān)系數(shù)矩陣R的特征值（λ令I(lǐng)R-λII=0，求得特征值，特征值貢獻率選擇m(m<l）個主成分，使主成分的累計貢獻率>85%。求因子載荷矩陣A=(a求第一主成分Y金融發(fā)展綜合指數(shù)2000-2004年相關(guān)歷史數(shù)據(jù)（見表1），通過計算得到標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)（見表2）。計算第一主成分Y。其中X第一主成分Y代表金融發(fā)展的總體水平，即金融發(fā)展綜合指數(shù)。按第一主成分排序，則得到我國2000-2004年金融發(fā)展指數(shù)（見表3）。金融發(fā)展的含義發(fā)達的金融業(yè)是經(jīng)濟體系利用市場機制配置資源的一個標(biāo)志。金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)是金融體系的演進與現(xiàn)代化。金融體系包括金融市場、金融機構(gòu)、金融工具與金融制度。因此,金融發(fā)展指的是金融中介規(guī)模的