第二章+五糧液財務分析

五糧液、茅臺財務情況分析1/53案例分析思緒與辦法

本案例主要采取比率分析辦法，并結合原因分析法和趨勢分析法，從上市公司最關鍵指標凈資產(chǎn)收益率入手，對公司獲利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、鈔票獲取能力、股利政策做全面分析。賺錢能力償債能力資產(chǎn)效率獲現(xiàn)能力股利分派凈資產(chǎn)收益率2/53凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務收入貴茅臺概況宜賓五糧液介紹公司介紹行業(yè)背景3/53五糧液與茅臺：財務報表分析4/53公司介紹

五糧液證券代碼 000858公司名稱宜賓五糧液股份有限公司注冊資本 379597萬元法人代表 唐橋注冊地址 四川省宜賓市成立日期 1998.04.21經(jīng)營范圍 主營:酒類及有關輔助產(chǎn)品生產(chǎn)銷售。兼營:飲料、藥品、水果種植、進出口業(yè)務和物業(yè)管理。茅臺

600519貴州茅臺酒股份有限公司94380萬元袁仁國貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)1999.11.20

貴州茅臺酒系列產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料生產(chǎn)與銷售。5/53資產(chǎn)凈收益率償債能力運行能力分析賺錢能力分析目錄分析思緒：6/53總資產(chǎn)分析五糧液》茅臺》五糧液》茅臺》背面圖標相同分析：五糧液總資產(chǎn)23年高于茅臺，08又低于茅臺，09超出茅臺，說明在這方面兩家公司沒有懸殊，不相上下，同步也說明兩家公司競爭力都比較強，由于總資產(chǎn)都在迅速增加，這也體現(xiàn)了兩家公司在白酒行業(yè)帶頭大哥實力7/53營業(yè)利潤分析在07到09三年中兩公司營業(yè)利潤都是增加，且增加幅度都比較大，茅臺在07到09這三年營業(yè)利潤都遠遠高于五糧液，五糧液在23年增加幅度非常大，減小了與茅臺在營業(yè)利潤之間差距，但還是有不小差距8/53凈利潤分析五糧液茅臺由于茅臺在這三年營業(yè)利潤都遠遠高于五糧液，因此茅臺在07到23年凈利潤都遠遠高于五糧液，且差額還比較大。兩公司在這三年中凈利潤都是逐年增加，五糧液增加幅度沒有茅臺那個大，五糧液在23年增加百分比在這三年中是最大，茅臺增加百分比相對穩(wěn)定9/531.2.3.4.兩個公司從三年總資產(chǎn)上看，互相之間都不相上下，沒有很大距離，實力相稱……總資產(chǎn)分析小結這三年茅臺凈利潤都遠遠高于五糧液，說明五糧液在營業(yè)和管理方面有待提升……凈利潤分析小結茅臺在這三年營業(yè)利潤都遠遠超出五糧液，說明茅臺在這三年營業(yè)方面優(yōu)于五糧液……營業(yè)利潤分析小結五糧液除在總資產(chǎn)方面與茅臺不相上下之外，在凈利潤和營業(yè)利潤方面都遠遠落后于茅臺，說明五糧液在營業(yè)和管理上存在某些問題，有待提升……前三方面小結單擊此處添加標題10/53兩公司三年三方面向比總資產(chǎn)不相上下……茅臺高于五糧液……凈利潤茅臺高于五糧液……123單擊此處添加標題營業(yè)利潤11/53財務指標分析內(nèi)容關鍵指標分析賺錢能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析12/53主營業(yè)務收入23年23年23年23年這三年五糧液主營收入與茅臺都差不多，都是上升態(tài)勢，在23年五糧液增幅比較大，與茅臺拉開了一定距離，這是五糧液優(yōu)勢13/53

主營業(yè)務成本單位：元23年23年23年這上面數(shù)據(jù)能夠很清楚看出五糧液主營成本大幅度高于茅臺，再聯(lián)系主營收入能夠得出五糧液成本與收入主線不成百分比，成本太高，管理不善。而茅臺則體現(xiàn)了收入與成本正常比較，同步也體現(xiàn)了行業(yè)領頭者管理風范14/53流動資產(chǎn)07到23年五糧液流動資產(chǎn)都低于茅臺，在23年距離最大，23年得到了扼制，兩家公司在這三年流動資產(chǎn)都是迅速增加15/53非流動資產(chǎn)五糧液在0723年非流動資產(chǎn)高于茅臺，23年則低于茅臺，說明五糧液與茅臺在非流動資產(chǎn)上沒有說明差距，資產(chǎn)相稱16/53流動負債五糧液流動資產(chǎn)在0723年都低于茅臺，而23年則高于茅臺，從圖表能夠看出兩家公司在流動負債上波動很大，五糧液在23年負債增幅極大，茅臺在23年增幅極大17/53非流動負債五糧液在0723年都低于茅臺，在23年遠遠低于茅臺，而23年五糧液非流動負債則遠遠高于茅臺，說明五糧液在23年非流動負債是極不正常，也說明了五糧液存在某些問題18/53所有者權益五糧液在0723年所有者權益都高于茅臺，在23年低于茅臺，兩家公司在0723年所有者權益增幅都比較小，在23年增幅比較大，五糧液在23年增幅很大19/53成長指標分析凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額）X100%銷售凈利率（凈利潤/銷售收入）X100%總資產(chǎn)周轉率銷售收入/總資產(chǎn)平均總額權益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額

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凈資產(chǎn)平均總額‖XX分析結論20/53凈資產(chǎn)收益率07到23年兩家公司凈資產(chǎn)收益率比較反差太大了，但也很有規(guī)律，五糧液都是每年遞增，而茅臺則是在遞減，在23年五糧液與茅臺差距相對前兩年也不是很大了百分率21/53銷售凈利率07到23年兩家公司銷售凈利率都遞增，遞增幅度都不是很大，都很平穩(wěn)，茅臺在23年比23年下降了0.461個百分點百分率22/53主營業(yè)務利潤率07到23年兩家公司主營業(yè)務利潤率都是遞增，增幅都不是很大，茅臺23年比23年下降了1個多百分點，這與銷售凈利率很相同，由于都收營業(yè)收入影響百分率23/53主營業(yè)務成本率07到23年五糧液與茅臺主營成本率之間強烈反差是很顯然，五糧液在這三年中成本率雖然很高但都是遞減，下降幅度比較小，茅臺則保持較低成本水平，在23年約上升0.1個百分點，但總體上是很不錯與五糧液相比較百分率24/5323年到23年成長分析結論五糧液在這三年營業(yè)收入都是上升，增幅不大，相對平穩(wěn)五糧液在這三年營業(yè)成本都保持很高水平，居高不下茅臺在這三年營業(yè)收入都是很高，且很穩(wěn)定茅臺在這三年營業(yè)成本都保持很低水平，這就保持了很大競爭優(yōu)勢25/53總資產(chǎn)周轉率07到23年五糧液與茅臺總資產(chǎn)周轉率都相稱平穩(wěn)也沒有太大懸殊，但五糧液在23年呈下降態(tài)勢，23年卻呈上升態(tài)勢。茅臺則都呈下降態(tài)勢。兩家公司總資產(chǎn)周轉率都不大26/53權益乘數(shù)23年到23年兩家公司權益乘數(shù)都有升有降，23年五糧液權益乘數(shù)超出茅臺，從整體來說兩家公司都是比較穩(wěn)定27/53關鍵指標分析結論1.這三年五糧液與茅臺關鍵指標都比較穩(wěn)定2.這三年五糧液與茅臺關鍵指標之間都沒有太大差距28/53盈利能力分析銷售毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新項目投資分析期間費用比較小結主營毛利率盈利能力分析29/53銷售毛利率07到23年茅臺銷售毛利率遠遠高于五糧液，總體來說兩家公司都是增加，但23年五糧液比23年下降了0.13個百分點百分率30/53營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重=（營業(yè)利潤/利潤總額）X100%這三年五糧液營業(yè)利潤都比茅臺高，23年五糧液呈下降態(tài)勢，幅度不是很大。茅臺在23年就呈下降態(tài)勢，23年就呈上升態(tài)勢31/53三項費用比重這三年五糧液與茅臺在三項費用比重上都沒有太大差距，五糧液都是呈上升態(tài)勢，而茅臺在23年下降了0.48個百分點，在23年又開始上升百分率32/53賺錢能力分析結論五糧液銷售毛利率與茅臺銷售毛利率相差甚遠，收入不敵茅臺五糧液與茅臺三項費用相差都不大，但都呈上升態(tài)勢，營業(yè)收入增加是這三項費用上升一種主要原因五糧液營業(yè)利潤比重高于茅臺，但差距不大從總體來說，五糧液與茅臺營業(yè)收入與營業(yè)費用都比較合理33/53資產(chǎn)效率分析應收帳款周轉率存貨周轉率總資產(chǎn)報酬率34/53應收帳款周轉率五糧液在0723年應收賬款周轉率大讓人有點不敢相信達成1326.2168個百分點，但在23年卻下降到206.23.，這個反差極大，也反應出該公司0723年應收賬款良好管理，茅臺在這三年比較平穩(wěn)，都是呈上升態(tài)勢35/53五糧液2023年應收帳款帳齡分析2年到3年：283952.81年到2年：01年之內(nèi)：036/53茅臺2023年應收帳款帳齡分析2年到3年：8641133.541年到2年：01年之內(nèi)：037/53

存貨周轉率五糧液》》》《《《茅臺單位：億元07到23年五糧液存貨周轉率都遠遠大于茅臺，但都呈下降態(tài)勢，茅臺在這三年都保持很低存貨周轉率，且都是呈下降態(tài)勢38/53償債能力分析流動比率速動比率資產(chǎn)負債率利息保障倍數(shù)小結39/53流動比率百分率23年到23年兩家公司流動比率都是極不穩(wěn)定，五糧液在23年遠遠高于茅臺之外，0723年都低于茅臺，但兩家公司都保持在2以上，說明其流動資產(chǎn)都是充足40/53速動比率五糧液在0723年速動比率都高于茅臺，在23年卻低于茅臺0.7個百分點，跌落2下列，說明了五糧液在23年某些問題百分率41/53資產(chǎn)負債率五糧液在0723年資產(chǎn)負債率都低于茅臺，且沒有達成20點，但在23年超出茅臺且達成30點，而茅臺23年與23年相比下降了1.1個點，總體來說都比較合理，都沒有超出40點百分率42/53利息保障倍數(shù)07到23年五糧液利息保障倍數(shù)都高于茅臺，23年高于茅臺約5倍，到23年五糧液與茅臺利息保障倍數(shù)都保持差不多了，兩家公司在07到23年利息保障倍數(shù)都是遞增，五糧液在23年遞減43/53償債能力分析結論1.2.五糧液與茅臺在償債能力方面都比較強勁，流動比率都在2至3之間，資產(chǎn)負債率都在40點下列，具有足夠資金應付償債，在利息保障倍數(shù)方面則比較低，但都是上升態(tài)勢五糧液與茅臺在償債能力方面都各有各優(yōu)勢，總體上都是很不錯，兩家公司無論是在流動比率還是資產(chǎn)負債率上都不相上下，只是有些年份都一點點差距，但都不大，都在合理范圍里44/53獲現(xiàn)能力分析五糧液經(jīng)營凈鈔票流量五糧液凈鈔票流量茅臺凈鈔票流量茅臺經(jīng)營凈鈔票流量45/53每股經(jīng)營活動凈鈔票流量分析07到23年五糧液與茅臺之間每股凈鈔票流量很直觀展目前面前，五糧液0723年都沒有突破1，而茅臺在23年就超出5，五糧液在23年終于超出了1，而茅臺比23年下降了一點，但也超出4，說明茅臺每股鈔票是非常大46/53五糧液凈鈔票流量分析銷售收入比率凈利潤比率負債比率三年里鈔票流量中凈利潤比重是最大，這是最合理，但占比重不大，銷售收入比重與負債比重在三年中都沒有超出147/53茅臺凈鈔票流量分析銷售收入比率凈利潤比率負債比率23年鈔票流量中負債比重是最大，到23年凈利潤比重超出1且最大，到23年三項比重都下降了，且都沒有超出148/53五糧液與茅臺現(xiàn)今股價五糧液茅臺現(xiàn)今兩家公司股價給我們直觀是很強烈，兩家公司目前股差價就是161元，這是很大懸殊，但從股價這個方面也能夠看出茅臺經(jīng)營管理是很強，五糧液有待提升49/53從2023年到2023年五糧液財務報表分析中看出有某些弊端和某些有待提升地方，在整體方向正確前提上，五糧液應當：系統(tǒng)科學地規(guī)劃和管理各個方面，要想成為發(fā)展出路，需要朝規(guī)范化方向發(fā)展，靠規(guī)模經(jīng)營來獲取利潤空間，靠服務和有競爭力價格來突破困境。50/53從2023年到2023年茅臺財務報表分析中看出茅臺除資產(chǎn)等方面都比較強于五糧液，這個趨勢也也許會臨時繼續(xù)下去。茅臺在各個方面財務指標都是很合理，這也得益