2023年永磁材料粘結釹鐵硼磁體元件及部件行業(yè)分析報告

2023年永磁材料粘結釹鐵硼磁體元件及部件行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)管理體制和行業(yè)政策 PAGEREFToc362884438\h41、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc362884439\h42、行業(yè)政策 PAGEREFToc362884440\h5二、行業(yè)概況 PAGEREFToc362884441\h71、磁性材料簡介 PAGEREFToc362884442\h7（1）永磁材料 PAGEREFToc362884443\h8（2）稀土永磁材料 PAGEREFToc362884444\h9（3）釹鐵硼（NdFeB）磁性材料 PAGEREFToc362884445\h92、磁性材料產業(yè)發(fā)展空間巨大 PAGEREFToc362884446\h123、粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)概況 PAGEREFToc362884447\h14（1）粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展狀況 PAGEREFToc362884448\h14（2）MQ磁粉專利對粘結釹鐵硼磁體產業(yè)發(fā)展的影響 PAGEREFToc362884449\h17三、行業(yè)的競爭狀況 PAGEREFToc362884450\h20四、粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)進入的主要障礙 PAGEREFToc362884451\h211、技術和研發(fā)障礙 PAGEREFToc362884452\h222、進入客戶供應鏈的資質認證障礙 PAGEREFToc362884453\h223、資金障礙 PAGEREFToc362884454\h234、人力資源障礙 PAGEREFToc362884455\h24五、市場容量 PAGEREFToc362884456\h241、計算機、DVD機、VCD機、CD機等光盤驅動器存儲裝置微型電機 PAGEREFToc362884457\h242、計算機、消費電子品等硬盤驅動器存儲裝置微型電機 PAGEREFToc362884458\h253、汽車電機、傳感器、車載GPS等汽車電子產品微型電機 PAGEREFToc362884459\h264、其他微型電機 PAGEREFToc362884460\h27六、影響粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展的有利和不利因素 PAGEREFToc362884461\h281、有利因素 PAGEREFToc362884462\h28（1）產業(yè)政策的支持 PAGEREFToc362884463\h28（2）世界粘結釹鐵硼磁體生產中心的轉移 PAGEREFToc362884464\h29（3）國內企業(yè)的技術水平與國際接軌 PAGEREFToc362884465\h29（4）MQ磁粉專利到期后刺激國內外市場潛在需求激增 PAGEREFToc362884466\h292、不利因素 PAGEREFToc362884467\h30（1）對下游行業(yè)的依賴 PAGEREFToc362884468\h30（2）人民幣不斷升值的壓力 PAGEREFToc362884469\h30七、行業(yè)技術水平和技術特點 PAGEREFToc362884470\h30八、行業(yè)的經營模式 PAGEREFToc362884471\h31九、上下游行業(yè)與本行業(yè)關聯(lián)性及其影響 PAGEREFToc362884472\h31十、行業(yè)主要企業(yè)簡況 PAGEREFToc362884473\h321、日本大同電子公司DAIDOELECTRONICSCO.,LTD PAGEREFToc362884474\h332、大同電工（泰國）公司DaidoElectronics（Thailand）Co.,Ltd PAGEREFToc362884475\h333、上海愛普生磁性器件 PAGEREFToc362884476\h344、喬智電子股份 PAGEREFToc362884477\h345、浙江英洛華磁業(yè) PAGEREFToc362884478\h346、寧波韻升高科磁業(yè) PAGEREFToc362884479\h357、成都銀河磁體股份 PAGEREFToc362884480\h35一、行業(yè)管理體制和行業(yè)政策1、行業(yè)管理體制永磁材料的應用有利于節(jié)約能源和保護環(huán)境，因此該行業(yè)受到國家產業(yè)政策的扶持。粘結釹鐵硼磁體作為電子工業(yè)元器件，行業(yè)管理的主管部門是國家工業(yè)和信息化部。國家工業(yè)和信息化部下轄全國磁性元件與鐵氧體材料標準化技術委員會和磁性產品質量監(jiān)督檢驗中心，具體職能分工如下：全國磁性元件與鐵氧體材料標準化技術委員會由原國家質量技術監(jiān)督局（CSBTS）、國家標準化委員會組建，負責磁性元件與鐵氧體材料專業(yè)領域內的標準化技術工作。協(xié)助組織磁性材料專業(yè)國家標準和行業(yè)標準的制定、修訂和復審工作；組織磁性材料國家標準和行業(yè)標準送審稿的審查工作；承擔國際電工委員會第51技術委員會（IEC/TC51，磁性元件與鐵氧體材料）對口的標準化技術業(yè)務工作。工業(yè)和信息部磁性產品質量監(jiān)督檢驗中心于1985年由中國西南應用磁學研究所組建成立。除對各種磁性材料及元器件開展質量檢測、環(huán)境和可靠性壽命試驗外，還參與磁性材料國際標準提案；國家標準、行業(yè)標準修訂。除行業(yè)主管部門外，在中國電子元件行業(yè)協(xié)會和中國電子材料行業(yè)協(xié)會下屬有全國磁性材料與器件行業(yè)協(xié)會，作為工業(yè)性的民間社會團體，主要協(xié)助信息產業(yè)部對全國的磁性材料與器件行業(yè)實施行業(yè)管理和協(xié)調，制定行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，承擔行業(yè)指導和服務職能。該協(xié)會主要負責行業(yè)自律，為社會和會員企業(yè)提供信息統(tǒng)計服務等。國家工業(yè)和信息化部、全國磁性元件與鐵氧體材料標準化技術委員會、工業(yè)和信息部磁性產品質量監(jiān)督檢測中心、全國磁性材料與器件行業(yè)協(xié)會一起，構成本行業(yè)管理體系。2、行業(yè)政策稀土永磁材料是目前磁性能最好的永磁材料，為國家鼓勵類發(fā)展產業(yè)?！丁笆晃濉贝判圆牧闲袠I(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》指出了發(fā)展磁性材料的思路和行業(yè)定位，要求“中國磁性材料行業(yè)必須做大做強，加速行業(yè)內的規(guī)模經濟建設，發(fā)展強強聯(lián)合”?！懂a業(yè)結構調整指導目錄（2023年本）》將“高性能磁性材料制造”列入第一類——鼓勵類第八類的第13項、“大容量光、磁盤驅動器及其部件和數(shù)字產品用存儲卡制造”列入鼓勵類第二十四類的第28項。《產業(yè)結構調整指導目錄（2023年本）》（征求意見稿）將“稀土磁性材料……及其應用產品”列入第一類——鼓勵類第八項的5項，“大容量光、磁盤驅動器及其部件和數(shù)字產品用存儲卡制造”列入鼓勵類第二十四類的第26項?！吨袊咝录夹g產品目錄》（2023）中將粘結稀土永磁材料（產品編號06010067）作為等級最高、應優(yōu)先支持的最高檔高新技術產品之一。粘結釹鐵硼磁體屬稀土永磁材料的一部分，是電子信息產業(yè)的基礎材料，廣泛應用于光盤驅動器、硬盤驅動器、汽車和各類家用電器的微型電機。電子信息產業(yè)和磁體應用的發(fā)展推廣，能夠節(jié)約能源、保護環(huán)境，符合我國現(xiàn)階段產業(yè)政策?！吨泄仓醒腙P于制定國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》中將發(fā)展環(huán)保和節(jié)能產業(yè)作為“推進產業(yè)結構優(yōu)化升級”和“建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會的重要手段”。2023年以來，國家為節(jié)能減排、刺激消費陸續(xù)推出了“建設智能電網”、“家電下鄉(xiāng)”、“汽車以舊換新”以及“電信網、廣播電視網和計算機通信網整合成為統(tǒng)一的信息通信網絡”等重大政策，上述政策，將帶動電子信息產業(yè)、汽車和家電產業(yè)的快速發(fā)展，將為粘結釹鐵硼磁體行業(yè)帶來高速發(fā)展的新機遇。近期國家對于稀土行業(yè)的主要宏觀調控政策包括：1、2023年7月6日，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司在京召開專家論證會，國家發(fā)改委、財政部、國土部等政府部門及科研院所和企業(yè)的專家對《稀土工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃（2023-2023）》（簡稱《規(guī)劃》）和《稀土工業(yè)產業(yè)發(fā)展政策》（簡稱《產業(yè)政策》）進行了充分論證，論證后還將進一步征求有關部委意見。2、2023年5月12日，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《關于公開征集稀土行業(yè)準入條件意見的通知》（簡稱《通知》）?！锻ㄖ分饕菍ο⊥恋V山開發(fā)、冶煉分離、金屬冶煉項目，規(guī)范稀土企業(yè)生產經營秩序，促進稀土行業(yè)產業(yè)結構調整和升級。以上政策的出臺，有利于加強稀土組織領導，統(tǒng)籌協(xié)調科學規(guī)劃；加強資源保護力度，提高資源利用效率；加強稀土出口管理，防止戰(zhàn)略資源流失；推進企業(yè)聯(lián)合重組，做強做大稀土產業(yè)；加大稀土工作投入，增強行業(yè)發(fā)展后勁；實施行業(yè)準入管理，規(guī)范市場經營秩序；制定相關環(huán)保標準，加強環(huán)境保護；推進稀土工業(yè)信息化建設，提升稀土行業(yè)核心競爭力等，有利于加快稀土工業(yè)結構調整和產業(yè)升級。二、行業(yè)概況1、磁性材料簡介磁性材料是重要的電子信息材料，廣泛應用于計算機、家電、汽車、通訊、醫(yī)療、航天、軍事等領域。磁性材料早在3000多年前就被人們所認識，公元前4世紀，我國就有了關于磁石吸鐵的文字記載。我國古代四大發(fā)明之一指南針，則是歷史上對磁體最早的技術應用。直到十九世紀末，隨著對物質磁性的認識和工藝技術水平的提高，磁性材料的應用和研究可謂真正的開始。磁性材料按應用類型分類如下圖：（1）永磁材料永磁材料，又稱硬磁材料，是當磁化場去掉之后，仍能具有磁性的材料，是一種不可缺少的重要基礎功能材料,它的應用遍及幾乎所有生產部門、科技和軍事領域。永磁材料的基本功能是提供穩(wěn)定持久的磁通量，不需要消耗電能，具有節(jié)約能源的優(yōu)勢；同時永磁材料使器械和設備結構簡單，制造成本和維修保養(yǎng)成本降低，并降低了機械噪音，減少了廢氣排放，保護了環(huán)境。因此，永磁材料具有節(jié)能和環(huán)保的優(yōu)勢，為國家產業(yè)投資鼓勵發(fā)展的方向，其應用面越來越廣，應用量也越來越大。（2）稀土永磁材料稀土永磁材料是金屬系和鐵氧體系之后開發(fā)成功的第三代永磁材料。稀土永磁材料自60年代問世以來，其科研、生產和應用都一直高速發(fā)展，按其開發(fā)應用的時間順序可分為四代：第一代為SmCo5系材料，其在70年代獲得了長足的進步；第二代是Sm2Co17系磁體；第三代則為80年代初期開發(fā)成功的釹鐵硼（NdFeB）磁體，因其優(yōu)異的性能和較低的價格很快在許多領域取代了Sm2Co17型磁體，并很快實現(xiàn)了工業(yè)化生產；第四代為稀土鐵氮（Re-Fe-N系）和稀土鐵碳（Re-Fe-C系），當前仍處于研究開發(fā)狀態(tài)。（3）釹鐵硼（NdFeB）磁性材料釹鐵硼磁性材料是80年代新發(fā)展起來的體積小、重量輕和磁能積高的永磁材料，是迄今為止性能價格比最佳的商品化磁性材料。利用釹鐵硼磁性材料生產的釹鐵硼磁體，是當前稀土永磁材料行業(yè)的主導元件產品，該產品涉及的產業(yè)是朝陽產業(yè)，其新的應用增長點不斷涌現(xiàn)：除在計算機、家用電器、打印機、移動、醫(yī)療器械等傳統(tǒng)領域的廣泛應用外，汽車中的發(fā)電機、電動機和音響系統(tǒng)的新應用已經開始；特別是以信息產業(yè)為代表的知識經濟的發(fā)展，將極大地帶動釹鐵硼磁體產業(yè)的發(fā)展。釹鐵硼磁體因其高效能、節(jié)能減排和廣泛應用并不斷創(chuàng)新的特點，一直是我國鼓勵發(fā)展的電子信息產業(yè)基礎新型元件。釹鐵硼磁體按其制造工藝可分為粘結釹鐵硼磁體和燒結釹鐵硼磁體。燒結釹鐵硼磁體是應用釹鐵硼稀土永磁粉末冶金工藝，將預燒料制成微粉，壓制成型制成毛坯，再進行燒結而制成的磁體。粘結釹鐵硼磁體是用可塑性物質粘結劑與釹鐵硼納米微晶永磁粉末相混合制成磁性可塑性粒料、再通過各種可塑性材料的成型工藝而獲得復合磁體。燒結和粘結釹鐵硼磁體有各自廣泛的應用領域。燒結釹鐵硼磁體與粘結釹鐵硼磁體工藝相比，其產品尺寸公差較大，目前大量應用于尺寸公差要求較低、磁能積高、尺寸較大的電機領域，包括：大中型電動機、風力發(fā)電機、高保真揚聲器和核磁共振成像儀等方面。粘結釹鐵硼磁體可加工性好，尺寸精度高，生產能耗較燒結釹鐵硼磁體小，特別適應了電子信息整機“輕薄短小化”的要求，因此大量應用于性能要求高、尺寸公差小、外形不規(guī)則的各種微型尺寸電機領域，包括：硬盤驅動器、光盤驅動器以及汽車、數(shù)碼產品、各種音像器材、工廠自動化、辦公設備、家用電器中的微型尺寸電機。具體應用領域如圖所示：2、磁性材料產業(yè)發(fā)展空間巨大目前，全球的經濟已進入了信息時代，作為一種功能材料，磁性材料所占的地位越來越重要。磁性材料是信息社會的物質基礎之一，無論是消費類還是工業(yè)類家電產品如計算機、通訊設備、汽車等，以及國防工業(yè)均離不開磁性材料。稀土永磁產業(yè)是磁性材料產業(yè)的重中之重，其新的應用成長點在不斷涌現(xiàn)，特別是信息產業(yè)為代表的知識經濟的發(fā)展，給稀土永磁等功能材料不斷帶來新的用途。過去是以鋼鐵產量衡量一個國家的工業(yè)發(fā)展水平和國力，在全球進入信息時代后，衡量一個國家工業(yè)發(fā)展水平和國力的標準已轉變?yōu)榇判圆牧虾推渌呖萍疾牧系南牧俊?023年左右西方發(fā)達國家如美國、日本和歐洲人均磁性材料消費值約為4.5美元，中國為0.896美元，印度等發(fā)展中國家僅為0.25美元，發(fā)達國家和發(fā)展中國家差異較大。中國、印度等發(fā)展中國家隨著工業(yè)化和現(xiàn)代化進程的不斷推進，其人均磁性材料消費值增長較快，以中國為例，中國年人均磁性材料消費值的變化（1996年－2023年）如下：中國經濟通過多年迅猛發(fā)展，人均磁性材料消費值快速提升，但是與西方發(fā)達國家相比，差距仍然較大。中國2023年的人均磁性材料消費值僅僅為西方發(fā)達國家同期數(shù)值的約1/5，按年均增長10%的速度計算，中國要趕上西方國家2023年的磁性材料消費水平至少需要18年。中國人口按13億估算，則18年間共需要新增消費磁性材料約321億美元，平均年新增需求約為17.8億美元。近幾年來，伴隨著信息技術產業(yè)和節(jié)能環(huán)保產業(yè)的快速發(fā)展，全球磁性材料消費進一步增長，磁性材料未來市場需求巨大。3、粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)概況（1）粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展狀況釹鐵硼磁性材料作為第三代稀土永磁材料，具有很高的性能價格比，其廣泛應用于能源、交通、機械、醫(yī)療、IT、家電等行業(yè)，特別是隨著信息技術為代表的知識經濟的發(fā)展，為釹鐵硼產業(yè)不斷帶來新的用途，市場前景更為廣闊。粘結釹鐵硼磁體由于尺寸精度高、形狀自由度大、機械強度好、比重輕等優(yōu)點而得到廣泛應用，其全球產量1996年為1,529噸，而2023年已經達到6,000噸，年平均增長率在20%以上。在粘結釹鐵硼磁體剛開始生產應用的20世紀80年代，其生產技術和能力主要集中在日、歐、美等少數(shù)發(fā)達國家手中，這些國家在永磁材料的開發(fā)、生產和推廣應用等方面一直位居世界前列，也是世界最大的消費市場。這些發(fā)達國家粘結釹鐵硼磁體生產走的是高投入、高產值、高利潤的“三高”路線，其產量優(yōu)勢保持到20世紀末，直到2023年日本本土的產量仍居全球第一，遙遙領先于其他國家和地區(qū)。中國在20世紀90年代初期緊隨日本、歐洲及美國開始從事粘結釹鐵硼磁性材料的研究，由于發(fā)達國家的產業(yè)保護和技術封鎖，中國的粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)只能自主研發(fā)、自主創(chuàng)新，走有中國特色的發(fā)展道路。中國生產企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初，自有資金有限，無條件像西方企業(yè)那樣大規(guī)模投資，采用最先進的設備進行生產，只能從改進軟件技術入手，以彌補硬件的不足；隨后在生產實踐中，逐步摸索開發(fā)出有自己特色的專用設備；隨著對行業(yè)的不斷深入了解，不斷改進硬件設備，提高技術水平，使其質量和效率向國際先進水平看齊，但在整個過程中，始終保持價格的競爭優(yōu)勢。目前，我國自主品牌的粘結釹鐵硼磁體產品性能已達到國際同行業(yè)先進水平。正因為中國粘結釹鐵硼磁體產業(yè)走了一條與國外不同的發(fā)展道路，最終結果也迥然不同。進入21世紀后，隨著全球信息產業(yè)的快速發(fā)展，粘結釹鐵硼磁體用途普及、用量大增，市場對其價格降低的要求日益強烈，發(fā)達國家的“三高”路線產品因成本高而難以適應市場的要求。以公司為主的中國企業(yè)通過走自己特色的發(fā)展道路，既能保持產品的低價格，又能滿足用戶對磁體產品高質量的要求，順應了市場的發(fā)展需求，快速成為全球磁體的主要制造企業(yè)。同時，為降低成本，西方發(fā)達國家磁性材料生產企業(yè)紛紛向中國、東南亞等國家和地區(qū)轉移。因為中國的磁性材料研究基礎好、制造業(yè)較強、勞動力資源豐富，特別是全球80%以上稀土原料產銷量集中于中國的優(yōu)勢，使中國成為西方發(fā)達國家磁性材料轉入的首選國家。2023年中國粘結釹鐵硼磁體產量已占全球產量的70%，成為全球磁性材料生產大國和磁性材料產業(yè)中心。1996－2023年間中國和全球粘結釹鐵硼磁體產量的變化如下：（2）MQ磁粉專利對粘結釹鐵硼磁體產業(yè)發(fā)展的影響粘結釹鐵硼磁體制造起源于1982年美國通用汽車公司開發(fā)的以快淬工藝制備的釹鐵硼永磁微晶粉末（簡稱MQ磁粉）。MQ磁粉的專利為美國麥格昆磁公司（MQI）獨家壟斷擁有，專利覆蓋范圍主要為日本、美國和歐洲地區(qū)，即凡是在這些國家和地區(qū)生產、銷售的粘結釹鐵硼磁體所用的原材料磁粉必須為MQ磁粉。非MQ磁粉的粘結釹鐵硼磁體產品只能在非專利保護地區(qū)銷售，不能銷往受專利保護地區(qū)，否則磁體生產企業(yè)以及客戶都將遭到專利擁有者起訴。日本、美國和歐洲等主要粘結釹鐵硼磁體消費市場均為MQ磁粉的專利保護地區(qū)。按照市場規(guī)律和規(guī)模效應，隨著用量的逐年增大，磁體和磁粉價格都應持續(xù)下降，我國粘結釹鐵硼磁體價格從2023年的67美元/Kg下降到2023年的62美元/Kg。但MQI公司憑借專利壟斷，MQ磁粉價格不降反升，中國MQ磁粉價格從2023年的32美元/Kg上升到2023年的42美元/Kg，而作為MQ磁粉原料的母合金主要從中國采購，最近價格僅為10美元/kg。粘結釹鐵硼磁體成本中MQ磁粉的占比一直較大，隨著MQ磁粉價格的上漲，到2023年我國粘結釹鐵硼磁體成本中MQ磁粉的占比已高達64.74%。MQI公司憑借專利壟斷，其原料磁粉長期保持高壟斷價位，從磁粉銷售中獲得暴利。其行為限制了粘結釹鐵硼磁體成本的下降，制約了粘結釹鐵硼磁體有效需求的增長，極大損害了粘結釹鐵硼磁體產業(yè)的正常發(fā)展。目前以夾江園通稀土永磁廠、浙江朝日科磁業(yè)、漯河三鑫稀土永磁材料有限責任公司等為代表的國內磁粉廠商雖然能夠提供性能不亞于MQI且成本較低的快淬釹鐵硼微晶磁粉，但受制于MQ磁粉專利的保護，日本、美國和歐洲地區(qū)的主要大宗用戶尚無法采用該磁粉生產的磁體。MQ磁粉的專利構成復雜，為一個專利包，主要分為成分專利和工藝專利及輔助專利。根據(jù)麥格昆磁公司(MQl)公司網站資料顯示，基本專利從2023-2023年逐步到期，含鈷（Co）成分MQ磁粉專利將于2023年5月到期，最重要的具有四方晶體結構的專利將于2023年7月到期。在MQ磁粉專利逐步到期失效后，國內低成本磁粉將能夠進入日本、歐美等主要消費市場，磁粉價格必將出現(xiàn)較大程度下降，粘結釹鐵硼磁體性價比將更為突出，得到更為廣泛的應用。粘結釹鐵硼磁體全球粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)將迎來爆發(fā)式的增長。與粘結釹鐵硼磁體一樣，燒結釹鐵硼磁體成本中原料磁粉所占比重也較大。燒結釹鐵硼原料磁粉從1983年開始受日本住友特殊金屬公司（SSMC）燒結釹鐵硼基本成分和磁體制備工藝的全球專利保護，2023年該專利失效。而SSMC自1990年即有控制的在全球轉讓其專利，允許專利受讓者在全球范圍制備、銷售、使用燒結釹鐵硼磁體。MQI從來不向第二家轉讓磁粉制備工藝專利，以維持其在磁粉生產領域的獨占性。正是由于SSMC和MQI對專利使用的差異，導致燒結釹鐵硼磁體和粘結磁體在產量方面的差異越來越大，2023年全球粘結釹鐵硼磁體的產量尚不足燒結磁體的1/10。2023-2023年間，粘結釹鐵硼磁體產量的年均增長率為20.8%，燒結釹鐵硼磁體的年均增長率為12.7%。粘結磁體產量占粘結和燒結磁體總量的比值年均增長0.925%，到2023年占磁體總量的比值為21.3%。若以此為基點，按上述增長速度發(fā)展下去，則2023年粘結磁體產量占總產量的比值應為27.8%，以總產量69,580噸計，則粘結磁體產量應達到19,200噸，約是當前產量6,000噸的3.2倍。事實上從2023年到2023年，燒結磁體產量猛增，年均增長率達到26.5%，而粘結磁體的年均增長率僅為7%。SSMC和MQI對專利使用的差異導致的MQ粉高壟斷價格，成為粘結磁體發(fā)展滯后于燒結磁體的一個重要原因。三、行業(yè)的競爭狀況隨著全球磁性材料制造業(yè)向中國轉移，中國已成為全球粘結釹鐵硼磁體生產大國和產業(yè)中心。目前國內從事粘結釹鐵硼磁體生產的大小廠家共計二十余家，彼此的生產規(guī)模、產品質量差距巨大：年產量300噸以上的廠家只有銀河磁體和上海愛普生磁性器件兩家；年產量100－300噸的廠家主要有深圳海美格磁石技術公司、韻升磁業(yè)、東陽英洛華磁業(yè)公司及喬智電子股份；其余的廠家年銷產量只有幾十噸，部分企業(yè)甚至尚處在研發(fā)、小批量生產階段。從目前競爭狀況和未來發(fā)展趨勢看，市場的競爭主體將逐步集中在專業(yè)化程度、技術水平較高的大型企業(yè)之間，技術水平落后的中、小型公司將在競爭中被兼并或淘汰。當前，全球范圍內的粘結釹鐵硼磁體的生產格局是中國一枝獨秀、占全球產量的70%以上；西歐（含日本）和美國本土的產品遠不能滿足自身的需求，需求缺口由中國等磁體輸出國家和地區(qū)彌補；其他主要輸出粘結釹鐵硼磁體生產的國家和地區(qū)為俄羅斯、東歐和東南亞。四、粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)進入的主要障礙粘結釹鐵硼磁體行業(yè)準入門檻較高，主要原因在于其技術工藝和質量檢測較為復雜。要在競爭中處于有利地位，粘結釹鐵硼生產企業(yè)需要不斷地進行技術更新、建立強大的品牌優(yōu)勢以及嚴格的質量和生產成本管理。進入粘結釹鐵硼磁體制造行業(yè)面臨的主要障礙有以下幾方面：1、技術和研發(fā)障礙隨著電子信息技術的不斷發(fā)展，下游微電機和電子設備生產商對粘結釹鐵硼磁體性能穩(wěn)定性的要求越來越高，外型尺寸公差的要求也越來越嚴格。不同的客戶對磁體的成分配比、品種規(guī)格、磁性能、形狀大小、尺寸公差、涂層、充磁方式以及機械物理性能的要求也不盡相同。下游客戶的需求特點決定了本行業(yè)“個性化和非標準定制生產”特點，即對客戶的需求進行一對一的產品設計、工藝技術研發(fā)后，再輔以個性化特制的模具、夾具等專用設備進行生產。同時，下游電子產品更新?lián)Q代較快，需要磁體生產企業(yè)能夠迅速配合下游生產商設計定型磁體產品，磁體生產企業(yè)需要長期不斷進行模具設計、工藝技術、品質控制及生產管理等多方面的更新和提高。本行業(yè)已經發(fā)展成為技術密集型行業(yè)，需要市場參與者具有較為雄厚的技術積累、更新和研發(fā)儲備，技術實力不足的企業(yè)將面臨著被市場淘汰的結局。2、進入客戶供應鏈的資質認證障礙粘結釹鐵硼磁體行業(yè)的主要客戶均為國際市場上著名的微電機生產商，如：NIDEC（日本電產）、SONY（索尼）、JVC、LG、PANASONIC（松下）、SAMSUNG（三星）、MOATECHCO.,LTD（韓國東馬公司）等。粘結釹鐵硼磁體質量的穩(wěn)定對客戶終端產品功能的正常發(fā)揮至關重要。要成為以上知名客戶的供應商，粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)必須通過客戶極其嚴格的供應商資質認定。首先，生產企業(yè)的企業(yè)管理和質量體系需通過客戶認可的國際著名管理咨詢機構的認證；在通過認證的基礎上，客戶對磁體生產企業(yè)的各類磁體產品逐項進行質量認定。在質量認定過程中，客戶將對磁體生產企業(yè)的生產流程、質量管理、工作環(huán)境、經營狀況等各個方面提出嚴格要求，對磁體生產企業(yè)的技術、研發(fā)、品牌、經營、管理、環(huán)境保護、員工素質和團隊穩(wěn)定性進行全方位的詳細評估和現(xiàn)場規(guī)范管理，以及專用工裝、模具、量具的認定認可，通常需要多次整改后方能通過。最后，還需要通過相當一段時間的小批量供貨測試后才能正式被客戶認定為供應商。知名客戶的供應商資質認定非常嚴格，難度極大，磁體生產企業(yè)通常要花費多年的努力才能通過“合格供應商”資質的最終審定。與此相對應的，一旦磁體生產企業(yè)取得“合格供應商”資格，確定合作關系，為保證產品品質及維護供貨的穩(wěn)定性，知名客戶通常不會輕易改變磁體供應商。這種嚴格的供應商資質認定，以及基于長期合作而形成的穩(wěn)定客戶關系，對擬進入粘結釹鐵硼磁體行業(yè)的企業(yè)形成了極強的資質壁壘。3、資金障礙本行業(yè)伴隨電子信息技術的發(fā)展而發(fā)展，新技術的開發(fā)、不斷提升的質量管理要求使得粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)初始和后續(xù)技術創(chuàng)新、技術研發(fā)的資金投入較高。隨著電子信息技術的不斷發(fā)展，生產企業(yè)需要相應更新完善先進的生產及試驗、檢測設備和儀器等，如果要涉足硬盤驅動器主軸電機等高檔粘結釹鐵硼磁體的生產，由于其磁體潔凈度要求較高，需要建設凈化要求較高的生產廠房。所以，本行業(yè)對新進入者有較強的資金障礙。4、人力資源障礙本行業(yè)需要大量的高水平且經驗豐富的研發(fā)人員和質量管理人員，以保證企業(yè)研發(fā)水平的先進性、持續(xù)性。同時該行業(yè)需要大批熟練的高級技術工人，并且部分關鍵崗位需要經驗豐富、責任心強的優(yōu)秀技術工人才能勝任，而這些優(yōu)秀技術工人的培養(yǎng)需要多年的時間和積累。所以，本行業(yè)對新進入者有較強的人力資源障礙。五、市場容量粘結釹鐵硼磁體屬基礎電子元件，具有可加工性好，尺寸精度高的特點，特別適應電子信息整機“輕薄短小化”的要求，大量應用于性能要求高、尺寸公差小、外形不規(guī)則的各種微型電機領域，具體如下：1、計算機、DVD機、VCD機、CD機等光盤驅動器存儲裝置微型電機光存儲作為與磁存儲技術并行的存儲方式，是當今重要的數(shù)據(jù)保存方式之一，有存儲容量大、價格便宜、保存時間長、適宜保存大量數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，被廣泛應用于教育、數(shù)據(jù)庫、影視娛樂和電子圖書雜志領域，其技術已從紅色激光發(fā)展藍色激光讀取數(shù)據(jù)，未來還將朝快速和高清晰還原影像以及大容量資料存儲方向不斷發(fā)展完善。作為發(fā)展光存儲技術不可缺少的存儲體——大容量、可刻錄、可擦寫光盤的問世進一步推動了作為光存儲技術的關鍵設備——光盤驅動器的發(fā)展。目前，光盤驅動器被廣泛應用于DVD機、計算機、CD機、HD-DVD機、VCD機、刻錄機和大型信息存儲設備中，隨著光存儲技術和光盤驅動技術的日臻完善和發(fā)展，作為光盤驅動器中主軸微電機必不可少的元件——粘結釹鐵硼磁體的需求量將不斷增長。2、計算機、消費電子品等硬盤驅動器存儲裝置微型電機隨著計算機技術的不斷發(fā)展，已經推動人類社會步入信息社會、走向知識經濟?，F(xiàn)代社會已越來越無法離開計算機產業(yè)的發(fā)展，全球互聯(lián)網的快速發(fā)展和計算機的推廣普及推動了計算機產業(yè)的快速發(fā)展。以中國為例,據(jù)艾瑞（iResearch）市場咨詢發(fā)表的《2023年中國網絡經濟市場份額報告》，中國2023年互聯(lián)網用戶數(shù)為1.37億人，預計2023年將超過2.5億人，三年間增長82.48%；此外，中國政府一直致力于消除城鄉(xiāng)之間的數(shù)字鴻溝，在城市普及電腦的基礎上、通過網絡建設和將電腦列入“家電下鄉(xiāng)”財政補貼范圍，推動了計算機在中國農村的普及。目前計算機技術已經延伸進入消費類電子產品和監(jiān)控錄像安全產品。計算機的數(shù)據(jù)保存采取磁存儲技術，磁存儲技術作為與光存儲技術并行的存儲方式，是當今重要的數(shù)據(jù)保存方式之一。硬盤是計算機和許多電子消費產品、監(jiān)控錄像中重要的數(shù)據(jù)存儲設備。此外，硬盤驅動器還廣泛應用于PC機外的數(shù)據(jù)存儲領域，并且在下一代視聽系統(tǒng)中將扮演不可缺少的角色，包括監(jiān)控錄像安全產品、數(shù)碼攝像機、數(shù)碼錄像機、機頂盒、手機、掌上電腦、GPS、游戲機、MP4等等。預計未來用于非PC機的硬盤驅動器數(shù)量將超過用于PC機的硬盤驅動器數(shù)量。硬盤驅動器主軸電機必須使用高精度、高潔凈度粘結釹鐵硼磁體，其需求量將持續(xù)快速增長。3、汽車電機、傳感器、車載GPS等汽車電子產品微型電機汽車中的微特電機是粘結釹鐵硼永磁應用較新的領域之一。汽車中的微特電機主要應用途徑包括：1.發(fā)動機部件的應用，主要是在汽車起動機、電噴控制系統(tǒng)、發(fā)動機水箱散熱器及發(fā)電機；2.底盤車架上的應用，主要是在電子懸架控制系統(tǒng)、電動助力轉向裝置、穩(wěn)定性控制系統(tǒng)、巡行控制系統(tǒng)、防抱死控制系統(tǒng)及驅動動力控制系統(tǒng)；3.汽車車身部件上的應用，主要是在中央門鎖裝置、電動后視鏡、自動升降天線、電動天窗、自動前燈、電動座椅調整器、電動玻璃升降器、電動刮水器、空調系統(tǒng)、電動電子車速里程表等；4.汽車附件上的應用，主要是在吸塵器、充氣機、氣泵、拋光機等裝置。根據(jù)汽車行業(yè)估算，每輛經濟型汽車需配備20臺以上小電機、高級轎車至少需60臺以上小電機，豪華型轎車需近百臺小電機。隨著汽車節(jié)能環(huán)保的發(fā)展，小型化和輕量化成為首要技術開發(fā)項目，而電機部分采用粘結釹鐵硼磁體將有效地提高功能和減小尺寸。未來粘結釹鐵硼磁體在汽車應用的發(fā)展，將增大粘結釹鐵硼磁體的市場需求。4、其他微型電機打印機、掃描儀、復印機、機等計算機外圍設備、辦公自動化設備、家用數(shù)碼產品、各類中小型無刷直流電機和控制電機，風扇電機及各類中小型發(fā)電機部件等的微型電機。2023-2023年五年間全球粘結釹鐵硼磁體產量由4,000噸增長到6,000噸，行業(yè)年復合增長率為8.45%。粘結釹鐵硼磁體主要用于電子信息業(yè)、汽車工業(yè)、辦公自動化及家電行業(yè)等，隨著上述行業(yè)未來需求的不斷增長，粘結釹鐵硼磁體需求量將持續(xù)增長。假設未來幾年粘結釹鐵硼行業(yè)保持近5年的增長速度，到2023年，全球粘結釹鐵硼磁體的需求量將為9,000噸，按2023年全球粘結釹鐵硼磁體價格76.6美元/公斤計算，產值約6.9億美元，折合人民幣約47億元。隨著全球信息產業(yè)的快速發(fā)展，粘結釹鐵硼磁體作為信息產業(yè)基礎性元件，其需求不斷擴大。目前由于MQ磁粉高壟斷價格的原因，制約了粘結釹鐵硼磁體有效需求的快速釋放和全球粘結釹鐵硼磁體產業(yè)的快速發(fā)展，使大量的粘結釹鐵硼磁體潛在需求尚未能充分釋放。隨著MQ磁粉專利的逐步全部到期，會使粘結釹鐵硼磁體的應用范圍和銷量快速上升，其未來市場容量將快速增長。六、影響粘結釹鐵硼磁體制造業(yè)發(fā)展的有利和不利因素1、有利因素（1）產業(yè)政策的支持當今全球各國在可持續(xù)發(fā)展理念指導下，積極通過技術創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產業(yè)轉型、新能源開發(fā)等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，減少二氧化碳等溫室氣體的排放，達到經濟社會發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護雙贏的一種經濟發(fā)展形態(tài)。粘結釹鐵硼磁體是發(fā)展低碳經濟和開發(fā)新能源的重要基礎材料，也是電子信息產業(yè)的基礎元件。發(fā)展電子信息產業(yè)和推廣稀土應用，符合我國現(xiàn)階段節(jié)能環(huán)保的產業(yè)政策。粘結釹鐵硼等稀土永磁材料是目前磁性能最好的永磁材料，為國家鼓勵類發(fā)展產業(yè)?！懂a業(yè)結構調整指導目錄（2023年本）》將“高性能磁性材料制造”列入第一類——鼓勵類第八類的第13項、“大容量光、磁盤驅動器及其部件和數(shù)字產品用存儲卡制造”列入鼓勵類第二十四類的第28項?！懂a業(yè)結構調整指導目錄（2023年本）》（征求意見稿）將“稀土磁性材料……及其應用產品”列入第一類——鼓勵類第八項的5項、“大容量光、磁盤驅動器及其部件和數(shù)字產品用存儲卡制造”列入鼓勵類第二十四類的第26項。國家鼓勵對粘結釹鐵硼的研發(fā)和規(guī)?；a進行投資。2023年以來，國家為節(jié)能減排、刺激消費陸續(xù)推出了“建設智能電網”、“家電下鄉(xiāng)”、“汽車以舊換新”以及“電信網、廣播電視網和計算機通信網整合成為統(tǒng)一的信息通信網絡”等重大政策，上述政策，將帶動電子信息產業(yè)、汽車和家電產業(yè)的快速發(fā)展，為粘結釹鐵硼磁體行業(yè)帶來高速發(fā)展的新機遇。（2）世界粘結釹鐵硼磁體生產中心的轉移由于中國具有豐富的稀土原料資源、較好的制造業(yè)基礎、相對廉價的勞動力和巨大的應用市場，中國已成為世界粘結釹鐵硼磁體的生產中心。未來中國將重點發(fā)展高性能、高技術含量的高檔粘結釹鐵硼磁體產品，以滿足國際、國內的硬盤驅動器、光盤驅動器和汽車用微特電機的需求。（3）國內企業(yè)的技術水平與國際接軌中國在90年代初期緊隨日本、歐洲及美國開始從事粘結釹鐵硼磁性材料的研究，國內廠家在自身長期研發(fā)的基礎上，不斷創(chuàng)新先進生產工藝、生產技術和管理方法，形成了具有中國特色的獨特的工藝技術和質量管理控制體系，部分國內廠家的產品已具有較強的國際競爭優(yōu)勢。（4）MQ磁粉專利到期后刺激國內外市場潛在需求激增粘結釹鐵硼磁體作為電子信息產品中的微型電機首選磁體，具有性能優(yōu)良、用量大、其它永磁材料無法替代的優(yōu)勢。隨著MQ磁粉各項專利保護的逐步到期，粘結釹鐵硼磁體價格將大幅降低，其產品性價比優(yōu)勢將不斷增加，市場潛在需求將不斷釋放，使粘結釹鐵硼磁體制造行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，行業(yè)內具有核心技術，具備規(guī)模競爭優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、客戶和市場優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)將會面臨進一步快速發(fā)展的機遇。2、不利因素（1）對下游行業(yè)的依賴粘結釹鐵硼磁體下游產品的使用領域大多集中在通信、計算機、消費類電子、信息等科技領域。如果上述行業(yè)萎縮及其相關產品的需求下降將粘結釹鐵硼磁體行業(yè)的生產經營帶來一定的不利影響。（2）人民幣不斷升值的壓力中國粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)有較大部分產品出口，人民幣不斷的升值的壓力對企業(yè)的盈利能力帶來一定的不利影響。七、行業(yè)技術水平和技術特點中國已成為粘結釹鐵硼磁體的全球生產中心，經過生產企業(yè)持續(xù)的努力，行業(yè)技術水平不斷提高，部分生產企業(yè)的高端產品已達到國際先進技術水平。我國從九十年代初期開始粘結釹鐵硼磁體的研究并產業(yè)化，部分國內企業(yè)突破國際技術封鎖、走自主研發(fā)創(chuàng)新的道路，逐步在國際市場上創(chuàng)立了民族粘結釹鐵硼磁體品牌，目前產品已具備國際較先進技術水平。同時，隨著日本等國粘結釹鐵硼磁體制造工廠向中國轉移，我國也通過并購等方式，引進吸收了西方先進技術，出現(xiàn)了如“上海愛普生”等國際水平的引進品牌產品。粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)需要不斷加大科研與技術開發(fā)投入，提高產品的技術含量。生產高性能、高技術含量及低生產成本的產品，將是未來磁體生產企業(yè)的發(fā)展方向。八、行業(yè)的經營模式粘結釹鐵硼磁體應用廣泛，下游客戶對磁體的成分配比、品種規(guī)格、磁性能、形狀大小、尺寸公差、涂層、充磁方式以及工作環(huán)境的要求也不盡相同。即使同一下游客戶的不同產品，其裝備的磁體要求也存在差異。因此，粘結釹鐵硼磁體產業(yè)不屬于標準化產業(yè)，主要是根據(jù)客戶提供的技術規(guī)格參數(shù)要求進行一對一的專門設計制造，為個性化非標準定制生產。下游客戶向磁體制造廠家提出設計試制的技術規(guī)格參數(shù)要求，磁體制造廠家設計制造樣品，經客戶檢驗合格后下訂單，磁體制造廠家按訂單組織生產并向客戶發(fā)貨完成銷售。九、上下游行業(yè)與本行業(yè)關聯(lián)性及其影響粘結釹鐵硼磁體的主要原材料為快淬釹鐵硼合金磁粉，磁粉行業(yè)是本行業(yè)的上游行業(yè)，磁粉價格的變動將對行業(yè)盈利造成影響。下游客戶主要是國際知名的微電機生產廠家，并通過這些廠家使粘結釹鐵硼磁體最終應用于電子信息產品、消費類電子、家用電器以及汽車電子產品等行業(yè)。市場對下游行業(yè)的需求增長，將帶動粘結釹鐵硼磁體行業(yè)的增長，其市場需求與下游行業(yè)的發(fā)展和景氣狀況有較強的聯(lián)動性。如果下游行業(yè)景氣程度下降或發(fā)生重大不利變化，將會對行業(yè)發(fā)展產生消極影響。十、行業(yè)主要企業(yè)簡況隨著中國成為粘結釹鐵硼磁體的全球生產中心，上述產品的生產主要集中在國內，競爭主要在國內廠家之間展開。硬盤驅動器用磁體是粘結釹鐵硼磁體中附加值高和成長性好的高端產品，其制造技術要求高、難度大，原來主要掌握在日本公司手中。目前全球硬盤驅動器用粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)主要為上海愛普生磁性器件、DAIDOELECTRONICSCo.,LTD.（日本大同電子公司）和銀河磁體三家。前兩家公司涉足硬盤驅動器用粘結釹鐵硼磁體生產的時間較早、具有較大的領先優(yōu)勢；銀河磁體雖起步晚，但已在這一高端產品領域站穩(wěn)了腳步，近三年及一期硬盤驅動器用磁體產品的銷量分別達到122.06噸、147.99噸、209.91噸和130.87噸，呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。高性能汽車用粘結釹鐵硼磁體為粘結釹鐵硼磁體的新應用領域，其附加值高，制造技術難度較大，質量管理要求極其嚴格，屬于粘結釹鐵硼磁體的高端市場。汽車用粘結釹鐵硼磁體為新興市場，目前全球能夠生產汽車用粘結釹鐵硼磁體的廠家數(shù)量較少。現(xiàn)在各廠商主要與汽車廠商合作，不斷的開拓及發(fā)展汽車用磁體的市場空間，市場競爭較小。1、日本大同電子公司DAIDOELECTRONICSCO.,LTD該公司為日本東京證券交易所上市的DaidoSteelCo.,Ltd（日本大同特殊鋼公司）的全資子公司，成立于1990年1月26日，注冊資金1,490百萬日元，經營范圍為生產銷售稀土粘結磁體及相關應用產品，其生產粘結釹鐵硼歷史較為悠久。DAIDOELECTRONICSCO.,LTD在日本建有HeadFactory,DaidoElectronics（大同電子總部工廠）和Nagoyafactory,DaidoElectronics（大同電子名古屋工廠），海外生產基地設在泰國和中國。2、大同電工（泰國）公司DaidoElectronics（Thailand）Co.,Ltd成立于1994年6月，現(xiàn)主要生產硬盤驅動器用磁體，同時也生產少量無刷直流電機及步進電機用磁體；DaidoElectronics（Suzhou）Co.,Ltd（大同電工（蘇州）公司）成立于2023年10月，主要生產熱擠壓磁體。除上述兩家主要的全資海外生產基地外，DAIDOELECTRONICSCo.，LTD還于2023年9月在深圳成立了獨資的ShenzhenBaoanShajingDaidoElectronicsMagnets3、上海愛普生磁性器件該公司成立于1995年，截止2023年底注冊資金123,601.68萬日元，公司業(yè)務性質為稀土永磁材料及其應用產品的技術開發(fā)，經營范圍：開發(fā)、生產磁石、磁粉原料、磁性器件及相關產品，銷售自產產品生產與銷售，其產品主要為粘結釹鐵硼磁體。該公司原為日本愛普生公司控股、現(xiàn)為北京中科三環(huán)高技術股份控股70%的中日合資企業(yè)。4、喬智電子股份該公司成立于1987年3月，注冊地：臺灣桃園縣，目前實收資本21980萬新臺幣，是臺灣龍頭地位的專業(yè)磁性材料經營者。2023年1月在廣東東莞設立東莞謝崗喬智電子廠，2023年12月，該廠取得大陸獨資公司執(zhí)照，變更為東莞喬智電子，經營項目為生產和銷售稀土應用（稀土磁粉、磁石、大容量光、磁盤驅動器部件）。2023年1月在浙江省平湖經濟開發(fā)區(qū)設立獨資子公司平湖喬智電子，經營范圍為大容量光、磁盤驅動器部件、敏感元器件及傳感器、光電子器件、新型機電組件的加工、制造銷售；稀土磁石磁體、磁粉的切割、壓延、研磨加工。5、浙江英洛華磁業(yè)公司成立于1987年，位于浙江省金華市東陽市橫店工業(yè)區(qū)內，注冊資金6000萬元，生產燒結釹鐵硼、粘結釹鐵硼和釤鈷等稀土永磁產品。6、寧波韻升高科磁業(yè)該公司成立于1996年，現(xiàn)為上市公司寧波韻升股份持股75%的子公司。注冊地：寧波市江東區(qū)寧穿路98號，注冊資本：6000萬元，公司主要經營磁性材料、金屬材料、機械（除國家限制外商投資項目）制造、加工、自有設備出租，金屬表明處理及熱處理。7、成都銀河磁體股份該公司專業(yè)從事粘結釹鐵硼磁體元件及部件的研發(fā)、設計、生產和銷售。目前公司為全球最大的粘結釹鐵硼磁體生產企業(yè)，主要產品包括：光盤驅動器主軸電機磁體、硬盤驅動器主軸電機磁體、汽車微電機磁體、步進電機磁體以及各類永磁無刷直流電機轉子組件等磁體零部件。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導致品牌電梯對于地產商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權結構 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術積累 19②安全風險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術消防安防公司和聯(lián)合技術動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術五大業(yè)務板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術壁壘遠低于其他業(yè)務的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關鍵要素的產品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅逐良幣”的悲哀結局，還是走向符合產品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因將在后面展開討論。電梯行業(yè)的“產品+服務”屬性——收入結構的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產品都有售后服務的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產品改造服務占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結構呈現(xiàn)了售前和售后的“產品+服務”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務公司提供維保，電梯主機廠商及其經銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠實現(xiàn)“產品+服務”的雙輪驅動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風險。隨著制度帶來的技術風險逐漸暴露，監(jiān)管層的認識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產許可證的廠商接近500家，不過我們調研訪談的專家估計，剔除代工產生的重復統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領先企業(yè)生產的電梯都是在中國生產，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領先品牌的負面影響關鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內高，而凈資產收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務屬于輕資產模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險從全球經驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認為“中國特色”已經給消費者和廠商造成巨大的風險，未來幾年風險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標準化的產品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產，甚至圖紙已經丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務網絡。如果說新機生產具有規(guī)模效應，那么存量機器售后服務的規(guī)模效應可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務網絡，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務，但是我們認為這一服務模式同樣隱含了巨大風險：第三方服務公司技術專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經濟，第三方服務公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風險的防范。第三方服務公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務公司資質良莠不齊，人員流動性大，品質難以保持和監(jiān)管。第三方服務公司規(guī)模小，承擔賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進行差異定價，削弱第三方服務公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認為中國電梯行業(yè)集中度較低導致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策業(yè)內有傳聞政府在醞釀未來只有廠家認證的服務商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔的社會風險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅逐良幣，導致品牌廠商在維保服務市場份額極低，缺乏成熟的服務團隊。因此，盡管“廠家認證維保”可以增加廠商的收入，但是廠商出于風險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認證維保和無認證第三方維保進行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風險是客觀存在的。（4）房價上升導致品牌電梯對于地產商的成本影響縮小中國房地產市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領導者。通過市場調研，我們初步認為，是軟件而不是硬件，導致了兩個體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導致短期業(yè)績與長期成長未必目標一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產能，但未必有利于品質管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機電還是廣日集團，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經驗。②體現(xiàn)在生產和銷售方面歐美體系具有更進取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強調，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調那樣具有世界一流自主技術的企業(yè)。因此，電梯技術掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權都是有限的。但是對于電梯這種每年產量50萬臺的大宗機械行業(yè)，往往中國經理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消