8 財(cái)務(wù)分析方法

(5)財(cái)務(wù)分析方法

齊大慶(8610)8518-6902dqi@以下我們將集中討論財(cái)務(wù)分析的方法。值得注意的是，不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結(jié)果與一定的基準(zhǔn)加以比較才可對(duì)分析對(duì)象的表現(xiàn)和狀況作出評(píng)價(jià)。報(bào)表分析比較的基準(zhǔn)齊大慶2財(cái)務(wù)分析方法以下圖案想表明的是…齊大慶3財(cái)務(wù)分析方法橫向分析比較公司在相鄰若干年中報(bào)表的變動(dòng)百分比，即：計(jì)算從基期到當(dāng)期的變動(dòng)金額用變動(dòng)金額除以基期金額橫向分析齊大慶4財(cái)務(wù)分析方法橫向分析Bristol-Myers-SquibbCo.主要經(jīng)營藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生用品和美容用品，是一家財(cái)富500強(qiáng)跨國企業(yè)。以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行橫向分析的實(shí)例(以百萬為單位)：

1993年

1992年

變化金額

變化%

銷售收入 11,413 11,156 257 2.3凈利潤 1,959 1,962 (3) (0.2)

齊大慶5財(cái)務(wù)分析方法

橫向分析：案例齊大慶6財(cái)務(wù)分析方法

齊大慶7財(cái)務(wù)分析方法橫向分析：趨勢(shì)百分比趨勢(shì)百分比是橫向分析的一種重要技巧，其方法是：選擇基年將以后各年的數(shù)據(jù)表達(dá)為基年的百分比齊大慶8財(cái)務(wù)分析方法橫向分析：趨勢(shì)百分比以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行趨勢(shì)百分比分析的實(shí)例(以百萬為單位)： 金額：

1993 1992 1991 1990 1989 1988收入 11,413 11,156 10,571 9,741 8,578 7,896銷售成本

3,0292,8572,7172,6652,4182,255

毛利 8,3848,2997,8547,0766,1605,731趨勢(shì)百分比： 1993 1992 1991 1990 1989 1988收入 143 140 132 122 107 100

銷售成本 134 127 120 118 107 100

毛利 146 145 137 123 107 100 齊大慶9財(cái)務(wù)分析方法橫向分析：趨勢(shì)百分比020406080100120140160199319921991199019891988銷售收入銷售成本毛利齊大慶10財(cái)務(wù)分析方法縱向分析縱向分析揭示了每個(gè)報(bào)表數(shù)據(jù)與某個(gè)基數(shù)的關(guān)系。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析時(shí)，基數(shù)通常為總資產(chǎn)。對(duì)損益表數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析時(shí)，基數(shù)通常為銷售收入。齊大慶11財(cái)務(wù)分析方法縱向分析：案例

齊大慶12財(cái)務(wù)分析方法

齊大慶13財(cái)務(wù)分析方法行業(yè)對(duì)比分析不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結(jié)果與一定的基準(zhǔn)加以比較才可對(duì)分析對(duì)象的表現(xiàn)和狀況作出評(píng)價(jià)。行業(yè)的平均值是常用的同時(shí)也是最重要的基準(zhǔn)。齊大慶14財(cái)務(wù)分析方法行業(yè)對(duì)比分析案例

齊大慶15財(cái)務(wù)分析方法為什么用比率可有效控制不同公司和期間由于規(guī)模不同而對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響。改善數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分布。比率本身可能是研究的對(duì)象。用比率來度量或預(yù)測(cè)相關(guān)變量。齊大慶16財(cái)務(wù)分析方法比率分析比率分析通過揭示不同財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的關(guān)系來度量某一公司的獲利能力、資產(chǎn)使用效率、償還負(fù)債能力及其它方面的狀況和表現(xiàn)。以下分析將以大唐電信科技股份有限公司1999年報(bào)表數(shù)據(jù)為例。

齊大慶17財(cái)務(wù)分析方法比率的種類衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力衡量?jī)斶€長期負(fù)債能力衡量獲利能力衡量資產(chǎn)使用效率其它比率齊大慶18財(cái)務(wù)分析方法衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率：(現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收款項(xiàng))/流動(dòng)負(fù)債大唐電信科技股份有限公司：流動(dòng)比率=1.43速動(dòng)比率=1.13齊大慶19財(cái)務(wù)分析方法衡量?jī)斶€長期負(fù)債能力負(fù)債比率： 總負(fù)債/總資產(chǎn)債務(wù)權(quán)益比：總負(fù)債/總權(quán)益利息保障倍數(shù)：利息和稅前盈利/利息費(fèi)用這些比率與企業(yè)債務(wù)的評(píng)級(jí)有直接的相關(guān)性大唐電信科技股份有限公司：

負(fù)債比率=13.32/25.14=0.53債務(wù)權(quán)益比=13.32/11.69=1.14利息保障倍數(shù)=(1.513+0.466)/0.466=4.25齊大慶20財(cái)務(wù)分析方法衡量獲利能力：凈資產(chǎn)回報(bào)率凈資產(chǎn)回報(bào)率(普通股股東權(quán)益報(bào)酬率)是衡量一個(gè)公司表現(xiàn)的最重要的指標(biāo)：

(凈收入-優(yōu)先股股利)/平均普通股股東權(quán)益 大唐電信科技股份有限公司：凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%齊大慶21財(cái)務(wù)分析方法衡量獲利能力:總資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)報(bào)酬率用來衡量管理層利用資產(chǎn)的情況好壞,計(jì)算方法為：

凈收益/平均總資產(chǎn),或 [凈收益+利息費(fèi)用*(1-稅率)]/平均總資產(chǎn)

大唐電信科技股份有限公司：總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85%付息前總資產(chǎn)報(bào)酬率=7.65%齊大慶22財(cái)務(wù)分析方法衡量獲利能力:銷售利潤率毛利率表明每元銷售收入扣除售貨成本后的利是多少，計(jì)算方法為毛利/銷售收入銷售利潤率表明每元銷售收入中有多少是凈利潤，計(jì)算方法為凈利潤/銷售收入

大唐電信科技股份有限公司：毛利率=4.10/10.89=37.64%銷售利潤率=1.26/10.89=11.6%齊大慶23財(cái)務(wù)分析方法衡量資產(chǎn)使用效率：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來衡量資產(chǎn)被用來從事經(jīng)營活動(dòng)以產(chǎn)生收入的效率，即總收入/平均總資產(chǎn)大唐電信科技股份有限公司：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.50齊大慶24財(cái)務(wù)分析方法衡量資產(chǎn)使用效率:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可進(jìn)一步分解為營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。前者包括存貨周轉(zhuǎn)率(銷售成本/平均存貨)和應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率(賒銷收入/平均應(yīng)收款項(xiàng)凈值)

大唐電信科技股份有限公司：存貨周轉(zhuǎn)率=2*6.72/(2.14+1.56)=3.65應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.25齊大慶25財(cái)務(wù)分析方法衡量資產(chǎn)使用效率:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率可用來計(jì)算平均存貨天數(shù)

(365/存貨周轉(zhuǎn)率)應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率可用來計(jì)算平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù) (365/應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率)大唐電信科技股份有限公司：平均存貨天數(shù)=365/3.65=100平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)=365/1.25=292齊大慶26財(cái)務(wù)分析方法應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率為購貨/平均應(yīng)付款項(xiàng)平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)為365/應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率衡量營運(yùn)資金的使用效率大唐電信科技股份有限公司：應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=2*7.29/(1.84+1.36)=3.78平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)=365/3.78=97齊大慶27財(cái)務(wù)分析方法平均存貨天數(shù)、平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)和平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)在一起可度量營運(yùn)資金的使用效率：衡量營運(yùn)資金的使用效率平均存貨天數(shù)平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)購貨支付供貨商收得現(xiàn)金現(xiàn)金收付的時(shí)間差齊大慶28財(cái)務(wù)分析方法其它比率市盈率：普通股市價(jià)/每股盈利股利報(bào)酬率：普通股每股股利/每股市價(jià)派息率：普通股每股股利/普通股每股盈利普通股每股帳面值：普通股權(quán)益/發(fā)行在外股數(shù)市值面值比：普通股市價(jià)/普通股每股帳面值齊大慶29財(cái)務(wù)分析方法比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成凈資產(chǎn)回報(bào)率與銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率有著內(nèi)在的聯(lián)系：杜邦分析

凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤平均所有者權(quán)益凈利潤平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益凈利潤總收入平均總資產(chǎn)總收入平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益=銷售利潤率x

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x杠桿比率

===

x

x

x齊大慶30財(cái)務(wù)分析方法比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成

大唐電信科技股份有限公司凈資產(chǎn)回報(bào)率的杜邦分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率，11.54%銷售利潤率，11.6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，0.5平均債務(wù)權(quán)益，(13.32+7.67)/(11.69+10.21)=0.958齊大慶31財(cái)務(wù)分析方法比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成案例

康柏克

蘋果

戴爾

1991 1992 1992 1992

比率

銷售利潤率 0.04 0.052 0.078 0.0505*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1.16 1.30 1.68 2.17=總資產(chǎn)回報(bào)率 0.0464 0.0676 0.1257 0.1096*杠桿比率 1.46 1.57 1.93 2.51=凈資產(chǎn)回報(bào)率

0.068 0.106 0.242 0.275齊大慶32財(cái)務(wù)分析方法可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率衡量在現(xiàn)有盈利能力和財(cái)務(wù)政策保持不變的前提下可持續(xù)增長的速度。

康柏克

蘋果

戴爾

1991 1992 1992 1992凈資產(chǎn)回報(bào)率 0.068 0.106 0.242 0.275*(1-派息率)

1 1 0.89 1=可持續(xù)增長率 0.068 0.1