2023年證券行業(yè)分析報(bào)告

2023年證券行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、我國(guó)證券行業(yè)的監(jiān)管情況 41、行業(yè)監(jiān)管體制 42、行業(yè)監(jiān)管內(nèi)容 7（1）行業(yè)準(zhǔn)入管理 7（2）業(yè)務(wù)監(jiān)管 7（3）日常管理 73、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 7二、我國(guó)證券行業(yè)的市場(chǎng)情況 91、行業(yè)發(fā)展概況 92、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì) 10（1）業(yè)務(wù)品種相對(duì)單一，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象比較突出 11（2）行業(yè)集中度提高，證券公司間分化嚴(yán)重 11（3）行業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力日益顯現(xiàn) 113、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙 12（1）行業(yè)準(zhǔn)入管制 12（2）資本進(jìn)入壁壘 124、行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因 13三、影響我國(guó)證券行業(yè)發(fā)展的因素 151、有利因素 15（1）明確的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和有利的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向 15（2）持續(xù)快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)和廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間 16（3）行業(yè)發(fā)展的制度基礎(chǔ)發(fā)生根本性變革 172、不利因素 17（1）資本規(guī)模偏小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱 17（2）人才儲(chǔ)備不足，難以滿足行業(yè)發(fā)展需要 18（3）行業(yè)開(kāi)放加速，國(guó)際化和混業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)巨大壓力 18四、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì) 19一、我國(guó)證券行業(yè)的監(jiān)管情況1、行業(yè)監(jiān)管體制我國(guó)證券行業(yè)監(jiān)管體制伴隨著證券行業(yè)的整體發(fā)展，不斷變革和發(fā)展，經(jīng)歷了一個(gè)從分散多頭監(jiān)管、分級(jí)監(jiān)管到集中統(tǒng)一監(jiān)管的過(guò)程，大致可分為以下三個(gè)發(fā)展階段：初創(chuàng)階段（1992年以前）：此一時(shí)期我國(guó)證券市場(chǎng)沒(méi)有集中統(tǒng)一的監(jiān)管，主要由人民銀行主管，原國(guó)家體制改革委員會(huì)、其他政府機(jī)構(gòu)和上海、深圳兩地政府參與管理，行業(yè)監(jiān)管呈現(xiàn)分散、多頭監(jiān)管的特點(diǎn)。分級(jí)監(jiān)管階段（1992年-1997年）：1992年10月，國(guó)務(wù)院決定成立原國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)和證監(jiān)會(huì)，統(tǒng)一監(jiān)管全國(guó)證券市場(chǎng)，同時(shí)將發(fā)行股票的試點(diǎn)從上海、深圳等少數(shù)地方推廣到全國(guó)；1996年3月，證監(jiān)會(huì)授權(quán)部分省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市和省會(huì)城市的證券期貨監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券和期貨市場(chǎng)行使部分監(jiān)管職責(zé)，至此形成中央和地方分級(jí)監(jiān)管的全國(guó)證券監(jiān)管體系。集中統(tǒng)一監(jiān)管階段（1997年-至今）：1997年，中央決定由證監(jiān)會(huì)對(duì)上交所、深交所和各期貨交易所實(shí)行垂直管理；同年金融工作會(huì)議決定對(duì)證券監(jiān)管體制進(jìn)行改革，完善管理體系，實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)，加強(qiáng)對(duì)全國(guó)證券期貨業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管；1998年，原國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)被撤銷，其職能并入證監(jiān)會(huì)，同年《證券法》頒布，我國(guó)全國(guó)集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系初步建立。2018年10月27日修訂并于2019年1月1日開(kāi)始施行的《證券法》進(jìn)一步確立了我國(guó)當(dāng)前證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的行業(yè)管理模式，以及行業(yè)主管部門(mén)集中統(tǒng)一監(jiān)督管理與行業(yè)自律組織自律管理相結(jié)合的分層監(jiān)管體制。（1）證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，是全國(guó)證券市場(chǎng)的主管部門(mén)，依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。依據(jù)《證券法》的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行，其在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中履行下列職責(zé)：依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán)；依法對(duì)證券的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算，進(jìn)行監(jiān)督管理；依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，進(jìn)行監(jiān)督管理；依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施；依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行、上市和交易的信息公開(kāi)情況；依法對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；依法對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。（2）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)和上交所、深交所等行業(yè)自律組織對(duì)會(huì)員實(shí)施自律管理。依據(jù)《證券法》的規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人，證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)，并通過(guò)會(huì)員大會(huì)制定的協(xié)會(huì)章程對(duì)會(huì)員的行為進(jìn)行規(guī)范。證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)會(huì)員實(shí)施自律管理所履行的主要職責(zé)有：教育和組織會(huì)員遵守證券法律、行政法規(guī)；依法維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)反映會(huì)員的建議和要求；收集整理證券信息，為會(huì)員提供服務(wù)；制定會(huì)員應(yīng)遵守的規(guī)則，組織會(huì)員單位的從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，開(kāi)展會(huì)員間的業(yè)務(wù)交流；對(duì)會(huì)員之間、會(huì)員與客戶之間發(fā)生的證券業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調(diào)解；組織會(huì)員就證券業(yè)的發(fā)展、運(yùn)作及有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究；監(jiān)督、檢查會(huì)員行為，對(duì)違反法律、行政法規(guī)或者協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分；證券業(yè)協(xié)會(huì)章程規(guī)定的其他職責(zé)。依據(jù)《證券法》的規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人；進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員。證券交易所為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時(shí)行情，并按交易日制作證券市場(chǎng)行情表，予以公布。證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并按照國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，對(duì)異常的交易情況提出報(bào)告。證券交易所依照證券法律、行政法規(guī)制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會(huì)員管理規(guī)則和其他有關(guān)規(guī)則，證券交易所的各種規(guī)則構(gòu)成了會(huì)員管理和證券行業(yè)自律管理體系的重要組成部分。證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的集中統(tǒng)一監(jiān)管與中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等行業(yè)自律組織的自律管理，構(gòu)成了我國(guó)證券行業(yè)統(tǒng)一的、全方位、多層次的監(jiān)管體制。2、行業(yè)監(jiān)管內(nèi)容我國(guó)證券行業(yè)監(jiān)管體制實(shí)施行業(yè)監(jiān)管的主要內(nèi)容體現(xiàn)在行業(yè)準(zhǔn)入管理、業(yè)務(wù)監(jiān)管和日常經(jīng)營(yíng)監(jiān)管三個(gè)方面。（1）行業(yè)準(zhǔn)入管理從證券公司設(shè)立的基本條件、股東資格、業(yè)務(wù)范圍等方面對(duì)證券公司進(jìn)行行業(yè)準(zhǔn)入的監(jiān)管；從證券業(yè)從業(yè)人員的資格、證券公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的任職資格、行為規(guī)范等方面對(duì)證券業(yè)的從業(yè)人員進(jìn)行行業(yè)準(zhǔn)入的管理。（2）業(yè)務(wù)監(jiān)管從各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)資格、申請(qǐng)程序、業(yè)務(wù)規(guī)程、違規(guī)責(zé)任及處罰措施等方面對(duì)證券公司從事經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)、客戶資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)進(jìn)行管理。（3）日常管理從證券公司的公司治理、財(cái)會(huì)制度、內(nèi)控制度、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立、信息披露、日常監(jiān)督檢查等方面對(duì)證券公司的日?；顒?dòng)進(jìn)行管理。3、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策圍繞著證券行業(yè)監(jiān)管的主要內(nèi)容，我國(guó)已經(jīng)建立起較為完善的證券行業(yè)法律法規(guī)體系，主要可分為基本法律、行政法規(guī)和行業(yè)規(guī)章及規(guī)范性文件三部分。（1）基本法律包括全國(guó)人大及其常委會(huì)關(guān)于證券行業(yè)的相關(guān)立法，主要有：《公司法》、《證券法》、《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》等。（2）行政法規(guī)包括國(guó)務(wù)院制定的證券方面的行政法規(guī)，主要包括：《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等。（3）行業(yè)規(guī)章及規(guī)范性文件包括證監(jiān)會(huì)制定的部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件和各自律機(jī)構(gòu)制定的規(guī)則、準(zhǔn)則等，主要涉及行業(yè)準(zhǔn)入管理、業(yè)務(wù)監(jiān)管、日常管理等方面：行業(yè)準(zhǔn)入管理方面主要有：《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》、《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定（試行）》、《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》、《證券公司行政許可審核工作指引第10號(hào)——證券公司增資擴(kuò)股和股權(quán)變更》、《期貨公司管理辦法》、《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》、《證券從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格監(jiān)管辦法》等；業(yè)務(wù)監(jiān)管方面主要有：《證券交易委托代理協(xié)議指引》、《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)指引》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》等；日常監(jiān)管方面主要有：《證券公司治理準(zhǔn)則（試行）》、《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則（試行）》、《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》、《證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定》、《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》等。二、我國(guó)證券行業(yè)的市場(chǎng)情況1、行業(yè)發(fā)展概況新中國(guó)證券市場(chǎng)起源于二十世紀(jì)八十年代國(guó)庫(kù)券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓以及深圳、上海等地企業(yè)的公開(kāi)募股集資活動(dòng)。1990年，上交所和深交所成立；隨后，隨著《公司法》、《證券法》等一大批相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件的陸續(xù)頒布，我國(guó)證券市場(chǎng)從試點(diǎn)邁入逐步規(guī)范、快速發(fā)展的軌道。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展中雖然不乏曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成績(jī)。根據(jù)登記結(jié)算公司及證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，我國(guó)滬、深兩市共有A股和B股上市公司2,342家，股票總市值214758.1億元。滬深兩市共有A股賬戶16,294.74萬(wàn)戶，B股賬戶252.16萬(wàn)戶，有效賬戶14,050.37萬(wàn)戶。以證券公司為核心的證券中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大、日趨規(guī)范，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，全國(guó)共有109家證券公司、69家基金管理公司，QFII、保險(xiǎn)公司、社?；鹨捕佳杆俪砷L(zhǎng)為重要的機(jī)構(gòu)投資者。我國(guó)證券市場(chǎng)在改善融資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了十分重要的作用，已成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件不斷出臺(tái)，行業(yè)監(jiān)管體系不斷完善。2001年下半年開(kāi)始，我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入了長(zhǎng)期的調(diào)整期，部分券商經(jīng)營(yíng)困難、違規(guī)問(wèn)題大量暴露；證監(jiān)會(huì)自2022年以來(lái)實(shí)施證券公司綜合治理，對(duì)高危證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置，并自2023年以來(lái)實(shí)施分類監(jiān)管，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)差異和管理水平將證券公司分為創(chuàng)新試點(diǎn)類、規(guī)范類、風(fēng)險(xiǎn)類和處置類，對(duì)于不同類別的證券公司在業(yè)務(wù)開(kāi)展上進(jìn)行差別對(duì)待。自2019年開(kāi)始證監(jiān)會(huì)頒布了《證券公司分類監(jiān)管工作指引（試行）》，并于2022年進(jìn)行了進(jìn)一步修訂，對(duì)證券公司的分類轉(zhuǎn)向以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)合規(guī)狀況為標(biāo)準(zhǔn)，將證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類11個(gè)級(jí)別，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)不同類別的證券公司實(shí)施區(qū)別對(duì)待的監(jiān)管政策。經(jīng)過(guò)近年來(lái)的綜合治理及分類監(jiān)管，證券公司的數(shù)量有所下降，但通過(guò)證券公司間的重組整合，行業(yè)的資本基本夯實(shí)，無(wú)序化競(jìng)爭(zhēng)的局面得到改善。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)仍是一個(gè)不夠成熟、尚待完善的市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)顯現(xiàn)出以下特點(diǎn)：（1）業(yè)務(wù)品種相對(duì)單一，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象比較突出證券公司分類監(jiān)管實(shí)施以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)創(chuàng)新類證券公司在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控和可承受的前提下，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。但由于創(chuàng)新類業(yè)務(wù)受限于市場(chǎng)成熟度以及政策環(huán)境，各證券公司的創(chuàng)新類業(yè)務(wù)開(kāi)展比較有限，業(yè)務(wù)種類相對(duì)單一，不同證券公司之間的盈利模式差異化程度較低，主要收入來(lái)源依舊為經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象比較突出。（2）行業(yè)集中度提高，證券公司間分化嚴(yán)重經(jīng)過(guò)近年來(lái)的市場(chǎng)淘汰和綜合治理，數(shù)十家證券公司被關(guān)閉，部分優(yōu)質(zhì)證券公司抓住機(jī)會(huì)通過(guò)收購(gòu)兼并、托管、重組等方式實(shí)現(xiàn)了低成本擴(kuò)張，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，具有強(qiáng)大綜合競(jìng)爭(zhēng)力的全國(guó)性大型證券公司與在某些區(qū)域市場(chǎng)、細(xì)分市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中型證券公司共存的行業(yè)格局日益顯現(xiàn)。（3）行業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力日益顯現(xiàn)我國(guó)2001年加入WTO時(shí)做出了關(guān)于證券業(yè)開(kāi)放的相關(guān)承諾，2019年5月中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間做出了進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)開(kāi)放范圍、加快開(kāi)放進(jìn)程的承諾。目前，高盛、瑞銀、瑞信、德意志銀行、摩根士丹利等外國(guó)金融機(jī)構(gòu)已通過(guò)設(shè)立外資參股證券公司的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，成立了中金公司、中銀國(guó)際、高盛高華、瑞銀證券、財(cái)富里昂、海際大和、瑞信方正、中德證券、摩根士丹利華鑫等外資參股證券公司。進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的外國(guó)金融機(jī)構(gòu)歷史悠久、資本雄厚、具有強(qiáng)大的綜合實(shí)力，內(nèi)資證券公司面臨外國(guó)金融機(jī)構(gòu)及其設(shè)立的外資參股證券公司帶來(lái)的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。3、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙作為我國(guó)金融體系的重要組成部分，證券行業(yè)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格管制；同時(shí)，證券行業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)證券公司來(lái)說(shuō)，行業(yè)準(zhǔn)入管制和資本進(jìn)入壁壘是進(jìn)入證券行業(yè)的兩大壁壘，其中尤以行業(yè)準(zhǔn)入管制對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的影響較為明顯。（1）行業(yè)準(zhǔn)入管制證券行業(yè)在現(xiàn)代金融業(yè)中處于重要地位，因此，很多國(guó)家通過(guò)進(jìn)入許可證等制度設(shè)計(jì)對(duì)證券行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入管制。由于我國(guó)的證券行業(yè)尚處于發(fā)展的早期階段，因此我國(guó)對(duì)證券行業(yè)的準(zhǔn)入管制更加嚴(yán)格。我國(guó)證券行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入管制不僅包括設(shè)立證券公司的審查批準(zhǔn)、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的許可證頒發(fā)，也包括對(duì)其它金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司等是否可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，對(duì)證券公司是否可以經(jīng)營(yíng)和銷售其他金融產(chǎn)品的規(guī)定，以及對(duì)證券公司的分類監(jiān)管等。（2）資本進(jìn)入壁壘證券行業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，關(guān)系著國(guó)家的金融安全和廣大投資者的利益，因此對(duì)于資本規(guī)模的要求較高，較大的資本規(guī)模要求與初始資本投入構(gòu)成了證券業(yè)的資本進(jìn)入壁壘?！蹲C券法》第125條、第127條對(duì)于從事不同業(yè)務(wù)范圍的證券公司的最低注冊(cè)資本進(jìn)行了規(guī)定：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的，注冊(cè)資本最低限額為五千萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理和其他證券業(yè)務(wù)之一的，注冊(cè)資本最低限額為一億元；經(jīng)營(yíng)該等業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)以上的，注冊(cè)資本最低限額為五億元。證券公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以調(diào)整注冊(cè)資本最低限額，但不得少于法定最低限額。除法定最低注冊(cè)資本的要求外，證券監(jiān)管部門(mén)建立的以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制對(duì)證券公司的凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模提出了更高的要求，而強(qiáng)大的資本實(shí)力也是證券公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素之一。除上述行業(yè)準(zhǔn)入管制和資本進(jìn)入壁壘外，由于證券行業(yè)集中度的不斷提高、優(yōu)秀證券公司市場(chǎng)領(lǐng)先地位的確立、金融創(chuàng)新對(duì)從業(yè)人員素質(zhì)要求的提高等因素的存在，證券行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻不斷提高，新進(jìn)入者開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)面臨的困難不斷加大。4、行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因我國(guó)證券公司營(yíng)業(yè)收入目前主要依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其中以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、自營(yíng)差價(jià)收入所占比例最大。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)高度相關(guān)，而作為新興市場(chǎng)的我國(guó)證券市場(chǎng)的波動(dòng)遠(yuǎn)比其他成熟市場(chǎng)劇烈，因此，我國(guó)證券公司利潤(rùn)水平隨證券市場(chǎng)的景氣度變化而呈現(xiàn)較為劇烈的波動(dòng)。2001年6月，上證指數(shù)從2,245點(diǎn)開(kāi)始下挫，直至2018年6月最低至998點(diǎn)。證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期持續(xù)低迷致使我國(guó)證券公司利潤(rùn)水平整體下滑，2022年證券行業(yè)凈利潤(rùn)從2021年的136億元下降至35億元；2022年進(jìn)一步下降至全行業(yè)虧損27億元；2022年我國(guó)證券市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)年行業(yè)虧損約6億元；2021年、2022年又出現(xiàn)大幅虧損；2019年隨著證券市場(chǎng)的全面轉(zhuǎn)暖，全行業(yè)大幅盈利約257億元；2019年伴隨著證券市場(chǎng)的異?；鸨椭笖?shù)的屢創(chuàng)新高，證券行業(yè)凈利潤(rùn)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1,306.62億元。2020年，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，股票市場(chǎng)大幅下挫，至2020年10月28日跌至1,664.93點(diǎn)，市場(chǎng)的持續(xù)下跌也影響了證券公司的業(yè)績(jī)，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)494億元，與2019年同比下降62.18%。2021年，在積極的財(cái)政政策、貨幣政策背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的整體好轉(zhuǎn)，股票市場(chǎng)逐漸回升，上證綜指于2021年末達(dá)到3,277.14點(diǎn)，較之2020年底的1,820.81點(diǎn)上漲了79.98%。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年度全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)934億元，較2020年上升了89.07%。進(jìn)入2022年、2020年，隨著國(guó)際金融風(fēng)暴引發(fā)的歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題以及主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，全球經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭再次放緩，甚至出現(xiàn)了回調(diào)的趨勢(shì)。我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，截至2020年12月30日，上證綜指為2,199.42點(diǎn)，比年初下跌21.68%，行業(yè)利潤(rùn)水平波動(dòng)明顯。從未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，隨著證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷開(kāi)展，證券公司的收入來(lái)源將更加多樣化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的升級(jí)將降低證券公司對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴性，從而減少證券公司利潤(rùn)水平的波動(dòng)。三、影響我國(guó)證券行業(yè)發(fā)展的因素1、有利因素（1）明確的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和有利的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》提出要“大力發(fā)展金融市場(chǎng)，繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重。拓寬貨幣市場(chǎng)廣度和深度，增強(qiáng)流動(dòng)性管理功能。深化股票發(fā)審制度市場(chǎng)化改革，規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，擴(kuò)大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，探索建立國(guó)際板市場(chǎng)。”證券行業(yè)的發(fā)展被納入我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體規(guī)劃，將為國(guó)有企業(yè)改革、金融市場(chǎng)改革和發(fā)展以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，有利于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更是完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提高金融市場(chǎng)效率、化解銀行體系累積風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融安全的重要手段。在這樣的政策背景下，我國(guó)證券市場(chǎng)在為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的同時(shí)，自身也必將得到長(zhǎng)足的發(fā)展。（2）持續(xù)快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)和廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持持續(xù)快速增長(zhǎng)，GDP增速連續(xù)多年穩(wěn)定在9%以上，持續(xù)快速增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)證券市場(chǎng)高速發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)因素。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，企業(yè)盈利水平和融資需求不斷增長(zhǎng)；同時(shí)，居民可支配收入的增加提高了投資者的投資能力和投資需求，為我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?？紤]到我國(guó)現(xiàn)階段較高的投資率、充足的素質(zhì)不斷提升的勞動(dòng)力隊(duì)伍、產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)提升等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期內(nèi)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持較高的增長(zhǎng)速度，從而繼續(xù)推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展。20世紀(jì)70年代以來(lái)，全球證券市場(chǎng)出現(xiàn)高度繁榮的局面，證券市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、證券交易日趨活躍，其重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)——證券化率（證券市值/GDP）不斷提高。我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展已取得較大成就，但證券化率與世界主要資本市場(chǎng)所在的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家及亞洲新興國(guó)家、地區(qū)相比仍有差距。雖然2019年以來(lái)股指的不斷高企和市場(chǎng)擴(kuò)容的加快使我國(guó)證券化率得以迅速提升，但直接融資規(guī)模仍然偏低，直接融資和間接融資比例不合理問(wèn)題還很突出。通過(guò)銀行進(jìn)行間接融資仍是我國(guó)企業(yè)的主要融資方式，直接股權(quán)融資與新增貸款之比很低；公司債券市場(chǎng)仍不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)規(guī)模較小，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)的平均水平。隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)和直接融資比重的不斷提升，我國(guó)未來(lái)證券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的空間巨大；而伴隨金融創(chuàng)新速度的加快，新的投資工具和業(yè)務(wù)類型的增加也將為中國(guó)證券行業(yè)提供更為廣闊的發(fā)展空間。（3）行業(yè)發(fā)展的制度基礎(chǔ)發(fā)生根本性變革2018年以來(lái)，在股權(quán)分置改革的推動(dòng)下，發(fā)行制度改革、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、健全多層次資本市場(chǎng)、加快證券產(chǎn)品創(chuàng)新等重大政策措施相繼出臺(tái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的基本制度建設(shè)取得了突破性進(jìn)展，證券市場(chǎng)發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了根本性變化。監(jiān)管機(jī)關(guān)建立了以凈資本為核心的風(fēng)控監(jiān)管體系，優(yōu)質(zhì)證券公司能更為自由地開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)種類逐漸豐富、收入結(jié)構(gòu)日趨多樣，我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入規(guī)模和結(jié)構(gòu)的雙重快速擴(kuò)容時(shí)期，證券市場(chǎng)的市場(chǎng)層次、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資種類日趨豐富，證券公司未來(lái)將獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。2、不利因素（1）資本規(guī)模偏小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱總體而言，我國(guó)證券公司的資本規(guī)模偏小、以中小券商為主體的狀況并未得到根本改觀。同時(shí)，我