財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理題庫和答案

會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理題庫和答案一、財(cái)務(wù)管理概述1.1

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)利潤最大化：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。但這種觀點(diǎn)的缺陷是沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮投入和產(chǎn)出的關(guān)系。每股盈余最大化：這種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮，用每股盈余來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最大化”目標(biāo)的缺陷。但這種觀點(diǎn)仍沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。股東財(cái)富最大化：股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富，如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。沒有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了。股東財(cái)富最大化有利于體現(xiàn)企業(yè)管理的目標(biāo)，更能揭示市場認(rèn)可企業(yè)的價(jià)值，而且它也考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，所以，通常被認(rèn)為是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。第1頁/共369頁1.2

財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)在生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。財(cái)務(wù)管理的對象財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)都是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式，因此，財(cái)務(wù)管理的對象也可以說是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。財(cái)務(wù)管理也會(huì)涉及成本、收入和利潤問題。從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)來看，成本和費(fèi)用是先進(jìn)的耗費(fèi)，收入和利潤是現(xiàn)金的來源。財(cái)務(wù)管理主要在這種意義上研究成本和收入。第2頁/共369頁財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化的途徑是提高報(bào)酬率和減少風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的報(bào)酬率高低和風(fēng)險(xiǎn)大小又決定于投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策。因此，財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和股利分配三個(gè)方面。投資活動(dòng)：是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。在投資過程中，必須考慮投資規(guī)模，也必須通過投資方向和投資方式的選擇，確定合理的投資結(jié)構(gòu)，以提高投資效益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)。所以投資活動(dòng)是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容?；I資活動(dòng)：是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。是滿足投資需要，籌措和集中所需資金的過程?；I資活動(dòng)的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重。它也是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。股利分配：是對投資收入和利潤進(jìn)行分割和分派的過程。隨著分配過程的進(jìn)行，它必然會(huì)影響企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，不僅表現(xiàn)在資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模上，而且表現(xiàn)在資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)構(gòu)上，所以股利分配也是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。第3頁/共369頁1．3

財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟與一般程序。財(cái)務(wù)預(yù)測：是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。主要包括以下幾個(gè)步驟：A、明確預(yù)測目

B、搜集相關(guān)資料C、建立預(yù)測模型D、實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)決策：是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下，通過專門的方法從各種備選方案中選出最佳方案。它是財(cái)務(wù)管理的核心。主要包括以下幾個(gè)步驟：A、確定決策目標(biāo)B、提出備選方案C、選擇最優(yōu)方案第4頁/共369頁1．3

財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)（3）財(cái)務(wù)預(yù)算：是運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對目標(biāo)進(jìn)行綜合平衡，制定主要的計(jì)劃指標(biāo)，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。主要包括以下幾個(gè)步驟：A、分析財(cái)務(wù)環(huán)境，確定預(yù)算指標(biāo)B、協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)能力，組織綜合平衡C、選擇預(yù)算方法，編制財(cái)務(wù)預(yù)算（4）財(cái)務(wù)控制：是在財(cái)務(wù)管理的過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)解，以便實(shí)現(xiàn)預(yù)算指標(biāo)、提高經(jīng)濟(jì)效益。主要包括以下幾個(gè)步驟：A、制定控制標(biāo)準(zhǔn)，分解落實(shí)責(zé)任B、實(shí)施追蹤控制，及時(shí)調(diào)整誤差C、分析執(zhí)行差異，搞好考核獎(jiǎng)懲第5頁/共369頁1．3

財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)（5）財(cái)務(wù)分析：是根據(jù)核算資料，運(yùn)用特定的方法，對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評價(jià)的一項(xiàng)工作。主要包括以下幾個(gè)步驟：A、占有資料，掌握信息B、指標(biāo)對比，揭露矛盾C、分析原因，明確責(zé)任D、提出措施，改進(jìn)工作第6頁/共369頁1．4

財(cái)務(wù)管理的環(huán)境■財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理賴以生存的土壤，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。其中最重要的是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（1）法律環(huán)境:財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系是所應(yīng)遵守的各種、法規(guī)和規(guī)章。最主要涉及企業(yè)組織法律規(guī)范、稅務(wù)法

律規(guī)范、財(cái)務(wù)法律規(guī)范等，企業(yè)相關(guān)人員應(yīng)熟悉這些法律法規(guī)，在守法

的前提下完成財(cái)務(wù)管理的職能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。（2）金融市場環(huán)境:金融市場環(huán)境是指資金籌集的場所，是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素。是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有

價(jià)證券交易活動(dòng)的市場。對于商品經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動(dòng)，具有充當(dāng)金融中介、調(diào)

節(jié)資金余缺的功能。（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境:財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素。主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹、利息率波動(dòng)、政府的經(jīng)濟(jì)政策、競爭等。是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。第7頁/共369頁二、貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2．1貨幣時(shí)間價(jià)值2．1．1復(fù)利1、復(fù)利終值實(shí)訓(xùn)一(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：王強(qiáng)2008年1月1日將20000元一次性存放于中國銀行，年存款利率為6%，假設(shè)每年復(fù)利一次，則2009年1月1日該筆存款的終值是多少？第8頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：F=P(1+i)=20000*(1+6%)=21200(元）第9頁/共369頁2、復(fù)利終值實(shí)訓(xùn)二(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：接上題，請計(jì)算2011年1月1日該筆存款的終值。（除特別說明外，本實(shí)訓(xùn)中所有計(jì)算結(jié)果如需要四舍五入的，統(tǒng)一保留兩位小數(shù)）（）第10頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：第11頁/共369頁F=P(1+i)n=20000*(F/P,6%,3)=23820(元）3、復(fù)利終值實(shí)訓(xùn)三(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第12頁/共369頁張揚(yáng)2007年1月1日將100000元一次性存放于建設(shè)銀行，年存款利率為6%，假設(shè)每半年復(fù)利一次，則2010年1月1日該筆存款的終值是多少？（（）標(biāo)準(zhǔn)答案：F=100000（F/P,3%,6)=119410(元）第13頁/共369頁4、復(fù)利終值實(shí)訓(xùn)四(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第14頁/共369頁陳興于2008年1月1日將10000元一次性存入農(nóng)業(yè)銀行，年存款利率為8%，假設(shè)每個(gè)季度復(fù)利一次，則2011年1月1日該筆存款的終值是多少？（）標(biāo)準(zhǔn)答案：F=10000(F/P,2%,12)=12682(元）第15頁/共369頁5、復(fù)利現(xiàn)值實(shí)訓(xùn)一(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第16頁/共369頁楊蘇3年后準(zhǔn)備購買一輛5萬元的小轎車，銀行3年期存款利率為5%，假設(shè)銀行利率按年復(fù)利，確定目前應(yīng)該一次性存入的資金是多少？（(P/F,5%，3））標(biāo)準(zhǔn)答案：P=50000(P/F,5%，3）=43190（元）第17頁/共369頁6、復(fù)利現(xiàn)值實(shí)訓(xùn)二(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第18頁/共369頁陳振計(jì)劃5年后購買一套30萬元的商品房，銀行的年利率為4%，如果銀行利率按季復(fù)利，確定目前應(yīng)該一次性存入的資金是多少？（(P/F,1%，20））標(biāo)準(zhǔn)答案：P=300000(P/F,1%，20）=245850（元）第19頁/共369頁7、最低可接受報(bào)酬率實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第20頁/共369頁周明現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)，最低可接受的報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)是多少？(計(jì)算過程中保留四位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù)）（(F/P,5%，19)=2.527

（）標(biāo)準(zhǔn)答案：F=1200*3=3600（元）3600=1200*（1+i)19(1+i)19=3

(F/P,i，19）=3(用插值法)查表：(F/P,5%，19)=2.527

（(i-5%）/（6%-5%）=（）/（）i=5.95%第21頁/共369頁8、復(fù)利期n的計(jì)算實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第22頁/共369頁方紅有1200元，準(zhǔn)備投資年報(bào)酬率為8%的國庫券，按復(fù)利

計(jì)算經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有資金增加1倍？(計(jì)算過程中保留四位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù)）（(F/P,8%，9)=1.999

（）標(biāo)準(zhǔn)答案：F=1200*2=24002400=1200*（1+8%）n(1+8%)n=2

(F/P,8%，n)=2(用插值法)查表：(F/P,8%，9)=1.999

（(n-9)/(10-9)=(2-1.999)/(2.1589-1.999)n=9.01(年）第23頁/共369頁2．1．2普通年金

1.普通年金終值實(shí)訓(xùn)一(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：晨輝工程有限公司正在建設(shè)的星光大廈工程項(xiàng)目建設(shè)期為5年，該公司與交通銀行簽訂了借款合同，約定在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向交通銀行借款100萬元，借款年利率為10%，一次還本付息，在項(xiàng)目竣工時(shí)該公司應(yīng)付的本息總額為多少？（）第24頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：F=100*(F/A,10%,5)=610.51(萬元）第25頁/共369頁2.普通年金終值實(shí)訓(xùn)二(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第26頁/共369頁胡勇連續(xù)20年于每年年末存入工商銀行20000元，假設(shè)銀行存款年利率為6%，請計(jì)算在20年年末可一次獲得的本利和是多少？（）標(biāo)準(zhǔn)答案：F=20000*(F/A,6%,20)=735720(元）第27頁/共369頁3.普通年金現(xiàn)值實(shí)訓(xùn)一(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第28頁/共369頁王成勇準(zhǔn)備出國3年，請隔壁張三代付房租，每年的租金為10000元（年末支付），假設(shè)銀行存款利率為10%，他應(yīng)當(dāng)給張三在銀行一次性存入多少錢？((P/A，10%，3)=2.4869)標(biāo)準(zhǔn)答案：P=10000*(P/A，10%，3)=24869(元）第29頁/共369頁4.普通年金現(xiàn)值實(shí)訓(xùn)二(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第30頁/共369頁華強(qiáng)實(shí)業(yè)有限公司對外與成峰機(jī)械公司聯(lián)營，每年能取得15％收益，如果企業(yè)每年年末想取得２０萬元的投資收益，并打算在５年內(nèi)收回全部的投資，該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)一次性投資多少資金？（保留兩位小數(shù)）

（(P/A，1５%，５)=３．３５２２）標(biāo)準(zhǔn)答案：P=２０＊(P/A，1５%，５)=67.04(萬元）第31頁/共369頁5.年償債基金實(shí)訓(xùn)一(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第32頁/共369頁正通實(shí)業(yè)有限公司向工商銀行取得無息貸款1000萬元，4年后到期，為此公司擬設(shè)置償債基金，假設(shè)目前年復(fù)利率為10%，到期一次還清借款，該公司每年年末應(yīng)存入的金額是多少？（(F/A，10%，4））標(biāo)準(zhǔn)答案：A=1000/(F/A，10%，4）（萬元）第33頁/共369頁6.年償債基金實(shí)訓(xùn)二(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第34頁/共369頁張梁計(jì)劃10年后能有20萬元資金用于購買房產(chǎn)，擬進(jìn)行定期投資，目前銀行存款年利率為8%，他需要每年年末定期存入銀行多少金額？（(F/A，8%，10））標(biāo)準(zhǔn)答案：A=20/(F/A，8%，10）（萬元）第35頁/共369頁7.投資回收期實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第36頁/共369頁重誠機(jī)械有限公司擬購置一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī),每月可節(jié)約燃料費(fèi)用60元，但柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出1500元，問柴油機(jī)至少應(yīng)使用多少個(gè)月才合算（假設(shè)利率12%，每月復(fù)利一次）(計(jì)算過程中保留四位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)答案：1500=60*（P/A，1%，n)

25=（P/A，1%，n)第37頁/共369頁（P/A，1%，(用插值法)查表：（P/A，1%，28)=24.3164（n-28）/（29-28）=（）/（）（月）8.年資本回收額實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第38頁/共369頁和宏實(shí)業(yè)有限公司以10%的年利率向交通銀行借款2000萬元（每年復(fù)利一次，到期一次還本付息），準(zhǔn)備投資生產(chǎn)甲醇汽油，投資期限為10年，每年年末至少要取得多少收益才能支付本息？（(P/A，10%，10））標(biāo)準(zhǔn)答案：A=2000/(P/A，10%，10）（萬元）第39頁/共369頁預(yù)付年金1.預(yù)付年金終值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：趙光在5年內(nèi)，每年年初存入銀行定期存款10000萬元，銀行存款的利率為5%，則在第5年年末他能獲得的本利和是多少？（(F/A，5%，6））第40頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：F=10000*[(F/A，5%，6）-1]=58019（元）第41頁/共369頁2.預(yù)付年金終值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第42頁/共369頁張和計(jì)劃自己繳納社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金，每年年初繳納3000元，持續(xù)繳納15年，按銀行利率2%計(jì)算，在15年年末其繳納的養(yǎng)老金本利和為多少元？（(F/A，2%，16））標(biāo)準(zhǔn)答案：F=3000*[(F/A，2%，16）-1]=52917（元）第43頁/共369頁3.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第44頁/共369頁陳洪按揭購買了一套商品房總價(jià)30萬元，首付10萬元，按揭款20萬元，按揭期限20年，按銀行6%年利率，每年年初支付按揭款萬元。計(jì)算該套商品房按揭方式購房相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付多少購房款？（(P/A，6%，19））標(biāo)準(zhǔn)答案：P=2.5*[(P/A，6%，19）（萬元）第45頁/共369頁4.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第46頁/共369頁正重機(jī)械有限公司準(zhǔn)備從租賃公司租用了一臺(tái)數(shù)控車床，每年年初需支付租金5萬元，租賃期限10年，目前銀行的利率為5%，租賃期滿后該設(shè)備歸正重機(jī)械有限公司所有，如果該公司目前一次性支付購買數(shù)控車床，支付的款項(xiàng)最多為多少萬元？（(P/A，5%，9））標(biāo)準(zhǔn)答案：P=5*[(P/A，5%，9）（萬元）第47頁/共369頁遞延年金1.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：曾明計(jì)劃在年初存入銀行一筆資金，以便能在第六年年末起每年取出1000元用于支付意外傷害保險(xiǎn)費(fèi)，至第10年末剛好取完。在銀行存款利率10%的情況下，應(yīng)一次性存入銀行多少錢？（(P/A，10%，10）=6.1446

(P/A，

10%，5）=3.7908

(P/F，10%，5）=0.6209)第48頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：P=1000*[(P/A，10%，10）-（P/A，10%，5）（元）或者：P=1000*(P/A，10%，5）*（P/F，10%，5）（元）第49頁/共369頁2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第50頁/共369頁周揚(yáng)計(jì)劃在年初存入銀行一筆資金，以便在第五年年末起每年取出5000元用于支付孩子大學(xué)學(xué)費(fèi)，共計(jì)支取4次，在銀行存款利率4%的情況下，應(yīng)一次性存入銀行多少錢？（(P/A，4%，4）=3.6299

（P/F，4%，4）=0.8548

(P/A，4%，8））標(biāo)準(zhǔn)答案：P=5000(P/A，4%，4）*（P/F，4%，4）（元）或者：P=5000*[(P/A，4%，8）-（P/A，4%，4）]=15514（元）第51頁/共369頁3.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第52頁/共369頁洪達(dá)物資有限公司年初從工商銀行借入一筆貸款，按借款合同約定從第四年年末起每年償還20萬元，共計(jì)需要償還7次，假定銀行貸款年利率為5%，每年復(fù)利一次，計(jì)算這筆貸款的現(xiàn)值。（(P/A，5%，7）=5.7864（P/F，5%，（P/A3）=0.8638

(P/A，5%，10）=7.7217，5%，3））標(biāo)準(zhǔn)答案：P=20(P/A，5%，7）*（P/F，5%，3）（萬元）或者：P=20*[(P/A，5%，10）-（P/A，5%，3）（萬元）第53頁/共369頁永續(xù)年金1.永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：長風(fēng)實(shí)驗(yàn)學(xué)校準(zhǔn)備設(shè)立三好學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金，每年需發(fā)放獎(jiǎng)學(xué)金1000元，假設(shè)目前銀行存款年利率4%，每年復(fù)利一次，現(xiàn)在需要存入多少資金？第54頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：P=1000/4%=25000（元）第55頁/共369頁2.收益率的計(jì)算(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第56頁/共369頁陳良以400萬元的價(jià)格購入貴州茅臺(tái)5萬股優(yōu)先股股票，準(zhǔn)備長期持有，每年年末能分得22萬元的固定股利，則該股票的必要報(bào)酬率是多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：i=22/400=5.5%第57頁/共369頁2．2 風(fēng)險(xiǎn)分析2.2.1風(fēng)險(xiǎn)的衡量１.風(fēng)險(xiǎn)衡量的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：順成實(shí)業(yè)有限公司研發(fā)了一種新產(chǎn)品，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益情況和市場銷量情況見背景資料，計(jì)算新產(chǎn)品年收益期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。（保留兩位小數(shù)）第58頁/共369頁市場預(yù)測和預(yù)期收益概率分布表市場情況年收益概率銷量很好50.1銷量較好40.2銷量一般30.4銷量較差20.2銷量很差10.1合計(jì)1標(biāo)準(zhǔn)答案：第59頁/共369頁期望值＝5*0.1+4*0.2+3*0.4+2*0.2+1*0.1=3標(biāo)準(zhǔn)離差=(5-3）2*0.1+（4-3）2*0.2+（3-3）標(biāo)準(zhǔn)離差率＝２.風(fēng)險(xiǎn)衡量的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第60頁/共369頁金利投資有限公司擬對外投資，現(xiàn)有A公司、B公司股票有關(guān)收益背景資料如下，試分析其風(fēng)險(xiǎn)的大小做出決策。（期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率）保留兩位小數(shù)。A、B公司股票收益概率分布表經(jīng)濟(jì)情況事件發(fā)生的概率A公司收益率B公司收益率繁榮0.240%70%一般0.620%20%衰退0.20%-30%標(biāo)準(zhǔn)答案：A公司股票的期望=40%×0.2+20%×0.6+0%×0.2=20%B公司股票的期望值=70%×0.2+20%×0.6+（-30%）×0.2=20%A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差=√(40%-20%）2*0.2+（20%-20%）2*0.6+（0%-20%）2*0.2

=12.65%B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差=√(70%-20%)2*0.2+(20%-20%）2*0.6+（-30%-20%）2*0.2=31.62%因?yàn)锳股票的標(biāo)準(zhǔn)離差小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差，所以在期望收益均為20%的條件下，A股票的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B股票。第61頁/共369頁A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率３B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率第62頁/共369頁A股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即A股票的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B股票。決策結(jié)果：A股票的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B股票，購買A股票劃算。３.風(fēng)險(xiǎn)衡量的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：第63頁/共369頁合成機(jī)械制造有限公司目前有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A項(xiàng)目是投資一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目做的好，會(huì)取得交大市場占有率，利潤也會(huì)很大，否則利潤很小甚至虧本。B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。相關(guān)背景資料如下，試比較兩個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小并做出分析判斷。（期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率）保留兩位小數(shù)。公司未來經(jīng)濟(jì)情況表經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%標(biāo)準(zhǔn)答案：A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率0.3*90%+0.4*15%+0.3*(60%)=15%B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率＝0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差=√(90%-15%）2*0.3+（15%-15%）2*0.4+（-60%-15%）2*0.3

=58.09%B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差=√(20%-15%)2*0.3+(15%-15%）2*0.4+（10%-15%）2*0.3=3.87%第64頁/共369頁因?yàn)锳項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差大于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差，所以在期望報(bào)酬率均為１５%的條件下，A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于B項(xiàng)目。第65頁/共369頁A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于B項(xiàng)目。決策結(jié)果：兩個(gè)項(xiàng)目的平均報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)大小不同。Ａ項(xiàng)目可能取得高報(bào)酬，虧損的可能性也大；Ｂ項(xiàng)目取得高報(bào)酬的可能性小，虧損的可能性也小。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：百吉制造工業(yè)公司準(zhǔn)備投資12600萬元購買固定資產(chǎn)生產(chǎn)新產(chǎn)品，公司要求的貨幣時(shí)間價(jià)值為7％，經(jīng)過市場預(yù)測分析，產(chǎn)品市場狀況和產(chǎn)生的經(jīng)營效益如背景資料。通過風(fēng)險(xiǎn)分析，判斷是否該企業(yè)投資購買固定資產(chǎn)進(jìn)行新產(chǎn)品的生產(chǎn)。（保留兩位小數(shù)）。第66頁/共369頁可能出現(xiàn)的市場行情年經(jīng)營收益（萬元）概率暢銷20000.2一般10000.5較差5000.3合計(jì)1標(biāo)準(zhǔn)答案：第67頁/共369頁預(yù)期年收益＝2000*0.2+1000*0.5+500*0.3=1050(萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差=√(2000-1050）2*0.2+（1000-1050）2*0.5+（500-1050）2*0.3

=522.02(萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率＝風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝1050/12600*49.72%=4.14%公司投資期望報(bào)酬率＝7%+4.14%=11.14%預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率＝1050/12600=8.33%分析結(jié)果：該投資報(bào)酬率預(yù)計(jì)為8.33%，低于公司期望的報(bào)酬率11.14%，故該投資不可取。２.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：■承接上面（風(fēng)險(xiǎn)的衡量第2個(gè)實(shí)訓(xùn)），假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為，則投資A、B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和期望投資報(bào)酬率分別為多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：A公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=0.2×0.63×100%=12.6%A公司股票的期望投資報(bào)酬率=5%＋12.6%=17.6%B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=0.2×1.58×100%=31.6%B公司股票的期望投資報(bào)酬率=5%＋31.6%=36.6%第68頁/共369頁３.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：清涼有限公司2008年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈、消費(fèi)者喜好發(fā)生變化等原因開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領(lǐng)域，清涼有限公司擬開發(fā)以下兩種新產(chǎn)品：

1．礦物質(zhì)水：面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運(yùn)動(dòng)及供應(yīng)限制，尤其是該地區(qū)十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認(rèn)為礦物質(zhì)水將進(jìn)入百姓的日常生活，市場前景看好，有關(guān)市場預(yù)測資料見表1所示。同時(shí)據(jù)專家測算該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為。

2．純生啤酒：向來豪爽、好客的群眾，親朋好友聚會(huì)總會(huì)開懷暢飲一番；加上氣候干燥，且近年來氣溫大幅度升高；隨著人均收入的增長，人們的生活水平日益提高。據(jù)此開發(fā)部提出開發(fā)純生啤酒方案，有關(guān)市場預(yù)測資料如表2所示。據(jù)專家測算該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為。第69頁/共369頁要求：（1）對兩種產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)予以計(jì)量。（2）對兩種產(chǎn)品開發(fā)方案進(jìn)行評價(jià)。第70頁/共369頁市場銷路概率（％）預(yù)計(jì)年凈收益（萬

元）好60150一般2060差20-10市場銷路概率（％）預(yù)計(jì)年凈收益（萬元）好50180一般2085差30-25標(biāo)準(zhǔn)答案：1．兩種產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)礦物質(zhì)水期望收益=150×60%+60×20%+（-10）×20%=100（萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差=√(150-100）2*60%+（60-100）2*20%+（-10-100）2*20%=65.12(萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=0.5×0.6512×100%=32.56%開發(fā)存生啤酒期望收益=180×50%+85×20%+（-25）（萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差）2*50%+（）2*20%+（）2*30%=89.06(萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=0.6×0.8951×100%=53.71%方案評價(jià)：第一個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也低；第二個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率相應(yīng)的也高。方案的選擇最終取決于第71頁/共369頁2．方案評價(jià)：第一個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也低；第二個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率相應(yīng)的也高。方案的選擇最終取決于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。第72頁/共369頁４.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：■新悅股份有限公司準(zhǔn)備以500萬元對其他企業(yè)進(jìn)行投資，根據(jù)對市場的預(yù)測分析，預(yù)計(jì)每年可獲得的收益及其概率見背景資料。若該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為6％，計(jì)劃年度利率

(資金時(shí)間價(jià)值)為8％，要求：（1)計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值；(2)計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差；(3)計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率；(4)導(dǎo)人風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，計(jì)算該方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；(5)計(jì)算該方案預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。第73頁/共369頁市場情況預(yù)計(jì)每年收益（萬元）概率繁榮1200.2一般1000.5較差600.3標(biāo)準(zhǔn)答案：第74頁/共369頁（１）收益期望值＝120×0.2+100×0.5+60×0.3=92(萬元)（２）標(biāo)準(zhǔn)離差=√(120-92）2*0.2+（100-92）2*0.5+（60-92）2*0.3

=22.27(萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=6%*0.24=1.44%方案預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額=92*[1.44%/(8%+1.44%)]=14.03(萬元）三、籌資管理3.1資金需要量預(yù)測1.銷售百分比法實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：大通公司2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如表1，該公司2007年的銷售收入為100000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假定該公司銷售凈利潤為10%，公司每年分配給投資者的利潤為60%，如果2008年銷售收入提高到120000元，那么需要從外部籌集多少資金？第75頁/共369頁表1：第76頁/共369頁資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額庫存現(xiàn)金5000應(yīng)付票據(jù)5000應(yīng)收帳款15000應(yīng)付帳款10000存貨30000短期借款25000固定資產(chǎn)凈值30000應(yīng)付債券10000實(shí)收資本20000盈余公積10000合計(jì)8000080000標(biāo)準(zhǔn)答案：第77頁/共369頁計(jì)算隨銷量變動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的比重隨銷售變動(dòng)的資產(chǎn)項(xiàng)目所占比重：庫存現(xiàn)金=5000/100000=5%應(yīng)收帳款=15000/100000=15%存貨=30000/100000=30%總比重=5%+15%+30%=50%隨銷售變動(dòng)的負(fù)債項(xiàng)目所占比重：應(yīng)付票據(jù)=5000/100000=5%應(yīng)付帳款=10000/100000=10%總比重=5%+10%=15%計(jì)算外部籌資額=（50%-15%）*（120000-100000）-10%*（1-60%）*120000=2200（元）2.銷售百分比法實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：

大興股份有限公司2008年12月31日的報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)如表1，該公司2008年的銷售收入為4000萬元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力。假設(shè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化。要求：2009年預(yù)計(jì)銷售收入達(dá)到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2008年水平，計(jì)算需要補(bǔ)充多少外部資金？第78頁/共369頁表1：項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)4000長期資產(chǎn)8000流動(dòng)負(fù)債400長期負(fù)債6000當(dāng)年銷售收入4000凈利潤200分配股利60留存收益140標(biāo)準(zhǔn)答案：第79頁/共369頁變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比＝4

000/4

000＝100%變動(dòng)負(fù)債銷售百分比＝400/4

000＝10%銷售凈利率＝200/4

000×100%＝5%留存收益比率＝140/200＝70%外部補(bǔ)充資金＝（5

000－4

000）×（100%－10%）－5

000×5%×70%＝725（萬元）3.高低點(diǎn)法實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：

萬達(dá)實(shí)業(yè)有限公司近5年產(chǎn)銷量與資金占用量的資料如表1，若該公司2009年預(yù)計(jì)產(chǎn)量為140萬件，則資金占用量是多少？第80頁/共369頁表1：年度產(chǎn)量（萬件）資金占用量（萬元）200412010020051109520061009020071201002008130105標(biāo)準(zhǔn)答案：第81頁/共369頁單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金（b）=（105-90）/（130-100）（萬元）不變資金（a）=105-0.5*130=40（萬元）

2009年預(yù)計(jì)占用資金=40+0.5*140=110（萬元）4.高低點(diǎn)法實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：■北方洪達(dá)實(shí)業(yè)有限公司近歷史上資金占用量與銷售收入的資料如表1，若該公司2009年預(yù)計(jì)銷售收入為2200萬元，則資金占用量是多少？（保留兩位小數(shù)）第82頁/共369頁表1：年度銷售收入（萬元）資金占用量（萬元）2004180095020052000100020061600900200721001050200821501100標(biāo)準(zhǔn)答案：第83頁/共369頁單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金（b）=（1100-900）/（2150-1600）（萬元）不變資金（a）=1100-0.36*2150=326（萬元）2009年預(yù)計(jì)占用資金=326+0.36*2200=1118（萬元）5.回歸分析法實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：■表１：第84頁天成實(shí)業(yè)有限公司2000——2004年度銷售量與資金需要量資料如下表１，2005年度預(yù)計(jì)銷售量800萬件，計(jì)算資金需要量需要多少萬元？表2年度■銷售量x（萬件）資金需要量y（萬元）20005003502001600410200255038020037505002004700470年度銷售量x（萬件）資金需要量y（萬

元）xy2000500350175

000250

0002001600410246

000360

0002002550380209

000302

5002003750500375

000562

5002004700470329

000490

000/共369頁n=5∑x=3100∑y=2110∑xy=1334000∑x2=1965000標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）計(jì)算資金需要量回歸分析計(jì)算表2（2）將結(jié)果帶入公式，計(jì)算出a和b(3)2005年資金需要量(y)=50+0.6*800=530(萬元）第85頁/共369頁6.回歸分析法實(shí)訓(xùn)(◎)；實(shí)訓(xùn)任務(wù)：■■勁龍有限公司2001-2006年度銷售量與資金需要量資料如下表１，2007年度預(yù)計(jì)銷售量150萬件，計(jì)算資金需要量需要多少萬元？第86頁/共369頁表１：第表2年度銷售量x（萬

件）資金需要量y（萬

元）2001120100200211095200310090200412010020051301052006140110年度銷售量x（萬件）資金需要量y（萬

元）xy20011201001200014400200211095104501210020031009090001000020041201001200014400200513010513650169002006140110154001960087頁/共n=6369頁∑x=720∑y=600∑xy=72500∑x2=87400標(biāo)準(zhǔn)答案：計(jì)算資金需要量回歸分析計(jì)算表2將結(jié)果帶入公式，計(jì)算出a和b(3)2007年資金需要量(y)=40+0.5*150=115(萬元）第88頁/共369頁3．2 長期資金的籌資■■1.南方股份有限公司擬發(fā)行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券，每年末付息一次，請計(jì)算當(dāng)市場利率分別為10％、8％、12％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。(P/A,8％；(P/A,l2％；(P/A,10％，(P,8％；(P,12％；(P,10％。第89頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：第90頁/共369頁市場利率10%債券發(fā)行價(jià)格（元）市場利率8%債券發(fā)行價(jià)格=1000×10%×6.710+1000×0.463=1134（元）市場利率12%債券發(fā)行價(jià)格=1000×10%×5.650+1000×0.322=887（元）2.速達(dá)工程公司為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模決定融資租入一臺(tái)加工機(jī)器，該設(shè)備的市價(jià)為220萬元，設(shè)備運(yùn)抵公司過程中支付運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)以及裝卸費(fèi)共計(jì)30萬元，租期為10年，租賃公司的融資成本為30萬元，租賃手續(xù)費(fèi)為20萬元。租賃公司要求的報(bào)酬率為12%。（P/A，12%，9）=5.3282,（P/A，12%，10）第91頁/共369頁要求：（1）確定租金總額。（2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為多少？（3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為多少？標(biāo)準(zhǔn)答案：第92頁/共369頁（1）租金總額=220+30+30+20=300（萬元）（2）每年租金=300/[（P/A，12%，9）（萬元）（3）每年租金=300/（P/A,12%,10)=53.1(萬元）3.華容機(jī)械加工廠采用融資租賃方式于2008年1月1日從租賃公司租入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款40000元，租賃期限8年，到期后歸企業(yè)所有。為了保證租賃公司安全彌補(bǔ)融資成本以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定的盈利，雙方商定采用18%的折現(xiàn)率。要求：分別計(jì)算在下列兩種情況下，公司每年應(yīng)付給租賃公司的租金。（1）租金支付方式采用年末等額支付租金方式；（2）租金支付方式采用每年初支付等額租金方式。（P/A，18%，8）=4.078,（P/A，18%，7）第93頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）每年租金=40000/（P/A，18%，8）（元）（2）每年租金=40000/[（P/A，18%，7）（元）第94頁/共369頁4.飛亞制造有限公司向招商銀行借款200萬元，期限5年，年利率為10%。計(jì)算：（1）如果按復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息應(yīng)償還的金額；（2）計(jì)算按完全分期等額償還法償還方式下每年應(yīng)償還的金額。（F/P，10%，5）=1.6105

（P/A，10%，5）=3.7908

）第95頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）200*（F/P，10%，5）（萬元）（2）200/（P/A，10%，5）（萬元）第96頁/共369頁3．3 短期資金的籌資■1.太安制造有限公司擬以“3／10、ｎ／20”信用條件購進(jìn)一批原材料。但目前公司資金周轉(zhuǎn)困難，難以在折扣期內(nèi)支付貨款，如果每年按360天計(jì)算，請計(jì)算如果公司放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。第97頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=3%/（1-3%）*360/（20-10）*100%=111.34%第98頁/共369頁2.合利實(shí)業(yè)有限公司打算制定“3/20，n/60”的銷貨政策，如果每年按360天計(jì)算，請計(jì)算購貨方未取得現(xiàn)金折扣時(shí)的商業(yè)信用成本。第99頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=3%/（1-3%）*360/（60-20）*100%=27.84%第100頁/共369頁3.建安工程有限公司2009年計(jì)劃購入300000元工程設(shè)備，銷售方提供的信用條件是2/20，n/60，針對以下幾種情況，如果每年按360天計(jì)算，請為該企業(yè)是否接受現(xiàn)金折扣提供決策依據(jù)：（1）企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購貨款，此時(shí)銀行借款利率為15%。（2）企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為20%。第101頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=2%/（1-2%）*360/（60-20）*100%=18.37%第一種情況由于現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本大于銀行借款利率，故企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣在２０天內(nèi)支付貨款。第二種情況由于短期投資報(bào)酬率大于現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本，故企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，將資金用于短期投資。第102頁/共369頁4.大昌實(shí)業(yè)有限公司預(yù)計(jì)2008年度賒銷收入為6000萬元，其變動(dòng)成本率為65%，資金成本率為8%，目前的信用條件為N/60，信用成本為500萬元。公司準(zhǔn)備改變信用政策，改變后的信用條件是（

2/10，1/20，N/60），預(yù)計(jì)信用政策改變不會(huì)影響賒銷規(guī)模，改變后預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為70萬元，壞賬損失率為4%。預(yù)計(jì)占賒銷額70%的客戶會(huì)利用2%的現(xiàn)金折扣，占賒銷額10%的客戶利用1%的現(xiàn)金折扣。一年按360天計(jì)算。要求計(jì)算：（1）改變信用政策后的：A.年賒銷凈額；B.信用成本前收益；C.平均收賬期；D.應(yīng)收賬款平均余額；E.維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金；F.應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；G.信用成本后收益。（2）通過計(jì)算判斷應(yīng)否改變信用政策。第103頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：第104頁/共369頁（1）①年賒銷凈額=6000-6000×（70%×2%+10%×1%）=5910（萬元）②信用成本前收益=5910-6000×65%=2010（萬元）③平均收賬期=70%×10+10%×20+20%×60=21（天）④應(yīng)收賬款平均余額=6000/360×21=350（萬元）⑤維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金（萬元）⑥應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（萬元）⑦信用成本后收益=2010-（18.2+70+6000×4%）（萬元）（2）原有政策信用成本前收益=6000-6000×65%=2100（萬元）原有政策信用成本后收益=2100-500=1600（萬元）由于改變后信用成本后收益增加了，所以應(yīng)該改變。5.長發(fā)工業(yè)有限公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如表1。如果采用方案二，估計(jì)會(huì)有20%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%；一年按360天計(jì)算。要求：（1）采用差額分析法評價(jià)方案一。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本”和“凈損益差額”；

（2）采用差額分析法評價(jià)方案二。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本”和“凈損益差額”；（3）哪一個(gè)方案更好些？第105頁/共369頁表1第106頁/共369頁當(dāng)前方案一方案二信用期n/30n

/602/10,1/20,n/30年銷售量（件）720008640079200銷售單價(jià)（元）555邊際貢獻(xiàn)率0.20.20.2可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）300050002850可能發(fā)生的壞賬損失（元）6000100005400標(biāo)準(zhǔn)答案：方案一的計(jì)算如表2，方案二的計(jì)算如表3。通過比較方案二比方案一好。6．洪達(dá)化工有限公司2009年與工商銀行協(xié)商一筆100000元的一年期貸款時(shí)，銀行提供了下列各種貸款條件供其選擇：（1）年利率為15%，沒有補(bǔ)償性余額規(guī)定，利息在年底支付。（2）年利率為12%，補(bǔ)償性余額等于貸款額的25%，利息在年底支付。（3）采用年利率為11%的貼現(xiàn)貸款。（4）年利率為9%，利息在年底支付，但需要在每月分期平均償還貸款本金。請分析后做出決策，哪種貸款條件對公司最有利。第107頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：第一種情況實(shí)際利率＝15%第二種情況實(shí)際利率＝12%/(1-25%)=16%第三種情況實(shí)際利率＝11%／(1-11%)=12.36%第四種情況實(shí)際利率＝(100000*9%)/(100000/2)=18%綜合分析結(jié)果：第三種貸款方式實(shí)際利率最低，應(yīng)選擇第三種貸款方式。第108頁/共369頁7.天海物流有限公司按年利率6%向建設(shè)銀行取得借款200萬元的流動(dòng)資金（一年期），銀行要求保留30%的補(bǔ)償性余額，利息到期一次性支付。那么該企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是多少？第109頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：實(shí)際利率＝6%/(1-30%)=8.57%第110頁/共369頁8.正通實(shí)業(yè)有限公司按年利率15%向農(nóng)業(yè)銀行借款300萬元的流動(dòng)資金（一年期），按照貼現(xiàn)法付息，利息到期一次性支付。那么該企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是多少？第111頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：實(shí)際利率＝15%/(1-15%)=17.65%第112頁/共369頁9.平正有限公司按年利率12%向銀行借款500萬元的流動(dòng)資金（一年期），分12個(gè)月等額償還本金，利息到期一次性支付。那么該企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是多少？第113頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：實(shí)際利率=(500*12%)/(500/2)=24%第114頁/共369頁10.順發(fā)有限公司2009年初根據(jù)預(yù)測，全年外部需求資金100萬元，可以采用以下兩種方式向交通銀行借入借款：（1）采用補(bǔ)償性存款余額法，銀行要求公司按貸款數(shù)額的25%作為補(bǔ)償性余額，年利率10%。（2）采用貼現(xiàn)法，年利率為12%。要求：（1）確定該公司應(yīng)選擇的貸款方式；（2）計(jì)算該公司需向銀行申請的貸款數(shù)額。第115頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案:(1)采用補(bǔ)償性余額貸款的實(shí)際利率=10%/(1-25%)=13.33%采用貼現(xiàn)貸款的實(shí)際利率=12%/(1-12%)=13.64%由于才用補(bǔ)償性余額貸款的實(shí)際利率小于貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率,所以采用第一種方法合適。（2）實(shí)際貸款金額=100/（1-25%）（萬元）第116頁/共369頁4、資本成本和資本結(jié)構(gòu)4.1資本成本1.華豐實(shí)業(yè)有限公司取得３年期借款500萬元，年利率6％，每年付息一次，到期一次還本。己知企業(yè)所得稅率為15％，籌資費(fèi)率為1%，計(jì)算該項(xiàng)長期借款的資金成本率.·第117頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案:銀行借款成本率=6%*(1-15%)/(1-1%)=5.15%第118頁/共369頁2.金財(cái)貿(mào)易股份公司發(fā)行五年期的債券，票面面值為100萬元，票面年利率為10％，每年付一次利息，發(fā)行價(jià)為120萬元，發(fā)行費(fèi)率為5％，所得稅率為15％，計(jì)算該筆債券資金成本.第119頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案:債券資金成本率=[100*10%*(1-15%)]/[120*(1-5%)]=7.46%第120頁/共369頁3.萬達(dá)物流股份公司按面值發(fā)行5,000萬元的優(yōu)先股股票，共支付籌資費(fèi)用50萬元，年優(yōu)先股股利率為10％。計(jì)算其資金成本率.第121頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案:優(yōu)先股資金成本率=5000*10%/(5000-50)=10.1%4.興隆建設(shè)股份公司發(fā)行普通股，市價(jià)為2,000萬元，股利率為10％，籌資費(fèi)用率為2%，預(yù)計(jì)未來股利每年增長率為3%，計(jì)算其資金成本率.第122頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案:普通股資金成本率=10%/(1-2%)+3%=13.2%5.毅信股份公司留存收益為100萬元，普通股股利率10％,預(yù)計(jì)未來股利每年增長率為3%。計(jì)算其留存收益成本率.第123頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案:留存收益成本率=100*10%/100+3%=13%第124頁/共369頁6.正眾股份有限公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：（1）公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)元；假設(shè)新發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)50元，最近一次支付的股利為元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝他系數(shù)為。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。（4）資本市場：國債收益率為7%；市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。（5）公司所得稅稅率：40%。第125頁/共369頁要求：（1）計(jì)算債券的稅后資本成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資本成本；（3）計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本；（4）假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。第126頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：第127頁/共369頁（1）1000×6%×（1-40%）×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）36×(P/A，i，10)+1000×（P/F，i，10）設(shè)i=3%；債券的稅后資本成本=（1+3%）2-1=6.09%優(yōu)先股每股年股利=100×10%=10元，季股利季優(yōu)先股成本（）=2.18%年優(yōu)先股成本=（1+2.18%）4-1=9.01%用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的資本成本=7%+1.2×6%=14.2%用股利增長模型計(jì)算的資本成本=[4.19*（1+5%）]/50+5%=13.80%平均股票成本=（13.80%+14.2%）/2=14%（4）加權(quán)平均資本成本＝6.09%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.13%7.正泰股份有限公司計(jì)劃籌集資金1000萬元，公司所得稅率33％。公司計(jì)劃資金籌集方式：(1)向銀行借款

150萬元，年利率為10％，手續(xù)費(fèi)2％。(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值180萬元，票面利率12％，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為

200萬元，每年支付利息，籌資費(fèi)率3％。(3)發(fā)行優(yōu)先股250萬元，股息率13％，籌資費(fèi)率5％。(4)發(fā)行普通股票30萬股，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率6％。預(yù)計(jì)第一年年末每股股利元，以后每年按7％遞增。其余所需資金通過留存收益取得。要求：分別計(jì)算該公司個(gè)別資本成本。第128頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：借款成本率=150*10%*（1-33%）/150*（1-2%）=6.84%債券成本率=180*12%*（1-33%）/200*（1-3%）=7.46%優(yōu)先股成本率=13%/（1-5%）=13.68%普通股成本率（1-6%）+7%=21.89%

留存收益成本率=1.4/10*100%+7%=21%第129頁/共369頁8.大洋股份有限公司按面值發(fā)行普通股2250萬元，預(yù)計(jì)第一年股利率為15％，以后每年增長5％，股票發(fā)行費(fèi)用為萬元，求發(fā)行普通股的資本成本。第130頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：普通股成本率=2250*15%/（）+5%=20.7%第131頁/共369頁9.西和股份有限公司擬籌資6

000萬元，其中按面值發(fā)行債券2

000萬元，票面利率8％，發(fā)行費(fèi)率2％；優(yōu)先股1

000萬元，股利率lO％，發(fā)行費(fèi)率3％；普通股3

000萬元，發(fā)行費(fèi)率4％，預(yù)計(jì)第一年股利率為12％，以后每年增長3％。該公司的所得稅率33％。假定該公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)收益率為10％，問該公司的籌資方案是否可行?第132頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：第133頁/共369頁債券成本率=200*8%*（1-33%）/200*（1-2%）=5.46%債券所占比重=2000/6000=33.33%優(yōu)先股成本率=10%/（1-3%）=10.31%優(yōu)先股所占比重=1000/6000=16.67%普通股成本率=12%/（1-4%）+3%=15.5%普通股所占比重=3000/6000=50%綜合資金成本率=5.46%*33.33%+10.31%*16.67%+15.5%*50%=11.29%由于綜合資金成本率11.29%大于預(yù)計(jì)資產(chǎn)收益率10%，故該籌資方案不可取。10.順祥實(shí)業(yè)股份公司目前有資金100萬元,其中長期債務(wù)20萬元,優(yōu)先股5萬元,普通股75萬元,公司為了滿足發(fā)展的需要,準(zhǔn)備籌集更多的資金,根據(jù)測算公司目前的資金結(jié)構(gòu)合理,籌資后將繼續(xù)保持目前的資金結(jié)構(gòu).隨著公司籌資規(guī)模的增加,各種籌資成本也會(huì)增加,具體變化見表1.要求:(1)計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)(2)計(jì)算資金的邊際成本.第134頁/共369頁表1第135頁/共369頁籌資方式資金結(jié)構(gòu)新籌資的數(shù)量范圍（元）籌資成本（%）長期債務(wù)0.20-10000610000-400007大于400008優(yōu)先股0.050-250010大于250012普通股0.750-225001422500-7500015大于7500016表2第136頁/共369頁籌資方式籌資成本（%）特定籌資方式的籌資范圍（元）籌資總額分界點(diǎn)籌資總額的范圍長期債務(wù)60-1000010000/0.2=500000-50000710000-4000040000/0.2=20000050000-2000008大于40000大于200000優(yōu)先股100-25002500/0.05=500000-5000012大于2500大于50000普通股140-2250022500/0.75=300000-300001522500-7500075000/0.75=10000030000-10000016大于75000大于100000表3第137頁/共369頁籌資總額的范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本（%）資金的邊際成本（%）0-30000長期債務(wù)0.261.2優(yōu)先股0.05100.5普通股0.751410.5第一個(gè)范圍的資金邊際成本=12.230000-50000長期債務(wù)0.261.2優(yōu)先股0.05100.5普通股0.751511.25第二個(gè)范圍的資金邊際成本=12.9550000-100000長期債務(wù)0.271.4優(yōu)先股0.05120.6普通股0.751511.25第三個(gè)范圍的資金邊際成本=13.25100000-200000長期債務(wù)0.271.4優(yōu)先股0.05120.6普通股0.751612第四個(gè)范圍的資金邊際成本=14200000以上長期債務(wù)0.281.6優(yōu)先股0.05120.6普通股0.751612第五個(gè)范圍的資金邊際成本=14.2標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)資料計(jì)算的籌資總額分界點(diǎn)，見表2根據(jù)表2可以確定出五組籌資范圍：0-30000；30000-50000；50000-100000；100000-200000；200000以上根據(jù)五組籌資范圍確定各種籌資范圍的資金邊際成本見表3第138頁/共369頁11.興天地股份公司目前有資金5

000萬元，其中長期債務(wù)2

000萬元、優(yōu)先股500萬元、普通股2

500萬元，該結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)公司為滿足投資的要求，準(zhǔn)備籌集更多的資金，并測算出了隨籌資的增加各種資本成本的變化，如表1所示。要求：計(jì)算興天地股份公司籌資總額分界點(diǎn)及邊際資本成本。第139頁/共369頁表1第140頁/共369頁籌資方式資金結(jié)構(gòu)新籌資的數(shù)量范圍（元）籌資成本（%）長期債務(wù)0.40-1000005100000-5000006大于5000007優(yōu)先股0.10-100001010000-5000011大于5000012普通股0.50-10000013100000-50000014大于50000015表2第141頁/共369頁籌資方式籌資成本（%）特定籌資方式的籌資范圍（元）籌資總額分界點(diǎn)籌資總額的范圍長期債務(wù)50-100000100000/0.4=2500000-2500006100000-500000500000/0.4=1250000250000-12500007大于500000大于1250000優(yōu)先股100-1000010000/0.1=1000000-1000001110000-5000050000/0.1=500000100000-50000012大于50000大于500000普通股130-100000100000/0.5=2000000-20000014100000-500000500000/0.5=1000000200000-100000015大于500000大于1000000表3籌資總額的范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本（%）資金的邊際成本（%）0-100000長期債務(wù)0.452優(yōu)先股0.1101普通股0.5136.5第一個(gè)范圍的資金邊際成本=9.5100000-200000長期債務(wù)0.452優(yōu)先股0.1111.1普通股0.5136.5第二個(gè)范圍的資金邊際成本=9.6200000-250000長期債務(wù)0.452優(yōu)先股0.1111.1普通股0.5147第三個(gè)第范1圍4的2資頁金/邊共際3成69本頁=10.1250000-500000長期債務(wù)0.462.4優(yōu)先股0.1111.1普通股0.5147第四個(gè)范圍的資金邊際成本=10.5500000-1000000長期債務(wù)0.462.4優(yōu)先股0.1121.2普通股0.5147第五個(gè)范圍的資金邊際成本=10.61000000-1250000長期債務(wù)0.462.4優(yōu)先股0.1121.2普通股0.5157.5第六個(gè)范圍的資金邊際成本=11.11250000以上長期債務(wù)0.472.8優(yōu)先股0.1121.2普通股0.5157.5第七個(gè)范圍的資金邊際成本=11.5第143頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)資料計(jì)算的籌資總額分界點(diǎn)，見表2根據(jù)表2可以確定出七組籌資范圍：0-100000；100000-200000；200000-250000；250000-500000；500000-1000000；1000000-1250000；1250000以上根據(jù)七組籌資范圍確定各種籌資范圍的資金邊際成本見表3第144頁/共369頁4.2 財(cái)務(wù)杠桿■1.南星公司只生產(chǎn)和銷售截止閥產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為Y＝10000＋3X。假定該企業(yè)2007年度截止閥產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)為5元；按市場預(yù)測2008年截止閥產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10％。要求：（1）計(jì)算2007年該企業(yè)

的邊際貢獻(xiàn)總額；（2）計(jì)算2007年該企業(yè)的息稅前利潤；（3）計(jì)算2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（4）計(jì)算2008年息稅前利潤增長率；（5）假定企業(yè)2007年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無優(yōu)先股股息，計(jì)算2008年的復(fù)合杠桿系數(shù)。第145頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）2007年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額＝銷售收入-變動(dòng)成本＝10000×5-10000×3＝20000（元）（2）2007年企業(yè)的息稅前利潤＝邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本＝20000-10000＝10000（元）（3）2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤總額＝20000/10000＝2（4）2008年息稅前利潤增長率＝2×10％＝20％（5）復(fù)合杠桿系數(shù)＝[（5-3）×10000]/[（5-3）×10000-10000-5000]＝4或：企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT-I）=10000/（10000-5000）=2復(fù)合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2×2＝4第146頁/共369頁2.科創(chuàng)加工公司生產(chǎn)數(shù)控車床產(chǎn)品，固定成本為60萬元，變動(dòng)成本率為40%，當(dāng)企業(yè)的銷售額分別為400萬元和200萬元時(shí)，計(jì)算經(jīng)營杠桿分別是多少。第147頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：銷售額為400萬元時(shí)的經(jīng)營杠桿=（400-400*40%）/（400-400*40%-60）銷售額為200萬元時(shí)的經(jīng)營杠桿=（200-200*40%）/（200-200*40%-60）=2第148頁/共369頁3.上菱公司當(dāng)前銷售量為10000件，單位售價(jià)為30元，單位變動(dòng)成本為18元，固定成本為100000元，息稅前利潤為20000元。預(yù)計(jì)下年度的銷售量為12000元（即增長20%），單位售價(jià)不變，固定成本保持不變。試計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)。第149頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：下年度息稅前利潤=12000*（30-18）-100000=44000（元）息稅前利潤變動(dòng)率=（44000-20000）/20000=120%銷售量變動(dòng)率=20%經(jīng)營杠桿系數(shù)=120%/20%=6第150頁/共369頁4.已知：復(fù)合杠桿系數(shù)為2，企業(yè)年銷售收入500萬元，息稅前利潤率10%，銀行借款200萬元，利率5%，求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)。第151頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：稅息前利潤＝500×10%=50(萬元)利息=200×5%=10(萬元)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=50/（50-10）經(jīng)營杠桿系數(shù)第152頁/共369頁5.隆尼有限公司2008年銷售收入為l

000萬元，邊際貢獻(xiàn)率為40％，固定成本總額為200萬元，若預(yù)計(jì)下年銷售收入增長20％，計(jì)算企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)和下年息稅前利潤。第153頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：邊際貢獻(xiàn)=1000*40%=400（萬元）變動(dòng)成本=1000-400=600（萬元）息稅前利潤總額=1000-600-200=200（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=（1000-600）/200=2息稅前利潤變動(dòng)百分比=2*20%=40%下年息稅前利潤=200×（1+40%）=280(萬元）第154頁/共369頁6.泰安股份公司2008年銷售額為500萬元，息稅前利潤率為10％，借款總額200萬元，平均借款利率為5％，歷史復(fù)合杠桿系數(shù)為2．5，問在2009年銷售增長10％的情況下，企業(yè)的息稅前利潤能達(dá)到多少?第155頁/共369頁標(biāo)準(zhǔn)答案：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（500*10%）/（500*10%-200*5%）經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動(dòng)率=2*10%=20%2009年息稅前利潤=50*（1+20%）=60（萬元）第1