保險(xiǎn)公司償付能力充足率研究

保險(xiǎn)公司償付能力充足率研究

一、保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管文獻(xiàn)回顧目前，支付能力覆蓋率是衡量保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性的最重要指標(biāo)，監(jiān)管支付能力也是全球保險(xiǎn)監(jiān)督管理的核心內(nèi)容。償付能力充足率是指保險(xiǎn)公司償還所有合同債務(wù)的財(cái)務(wù)支付能力,將償付能力充足率控制在合理范圍內(nèi),可以確保保險(xiǎn)公司在任何情況下都有良好的財(cái)務(wù)狀況來兌現(xiàn)保險(xiǎn)合同中的賠付承諾,從而從根本上維護(hù)被保險(xiǎn)人的利益。2003年中國(guó)保監(jiān)會(huì)頒布《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》,標(biāo)志著我國(guó)償付能力監(jiān)管邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐,而現(xiàn)在中國(guó)保監(jiān)會(huì)已經(jīng)開始著手建立中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系。雖然我國(guó)目前還沒有出現(xiàn)保險(xiǎn)公司因償付能力不足而破產(chǎn)的案例,但在保險(xiǎn)市場(chǎng)不斷擴(kuò)張,投資收益波動(dòng)明顯的情況下,很多保險(xiǎn)公司面臨償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn),甚至出現(xiàn)了個(gè)別保險(xiǎn)公司因償付能力充足率過低而被保監(jiān)會(huì)接管或整頓的情況。因此對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力充足率進(jìn)行研究,對(duì)于防控償付能力風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的意義。國(guó)內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)主要運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析保險(xiǎn)公司的償付能力。例如,朱波等(2008)綜上所述,現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于保險(xiǎn)公司償付能力的研究,在研究對(duì)象選取上多集中于某一個(gè)公司或某一類公司,較少有對(duì)各類型保險(xiǎn)公司償付能力的比較分析,而在進(jìn)行償付能力影響因素分析時(shí),鮮有采用面板數(shù)據(jù)分析方法進(jìn)行數(shù)據(jù)信息的充分挖掘。因此,本文選取全國(guó)16家有代表性的保險(xiǎn)公司,這其中包括財(cái)險(xiǎn)公司和壽險(xiǎn)公司、中資公司和外資公司、大型公司和中小型公司,試圖從多個(gè)角度對(duì)2005—2012年我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力充足率進(jìn)行全面的統(tǒng)計(jì)評(píng)估。在此基礎(chǔ)上,采用面板數(shù)據(jù)分析方法,對(duì)影響我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力充足率的內(nèi)部因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),以期找出不同類型的保險(xiǎn)公司之間影響因素的差異,為各類保險(xiǎn)公司管控償付能力風(fēng)險(xiǎn),以及保監(jiān)會(huì)設(shè)計(jì)和實(shí)施具體償付能力監(jiān)管措施提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。二、中國(guó)保險(xiǎn)部門償付能力比率的計(jì)算(一)研究樣本和數(shù)據(jù)來源為使研究結(jié)果具有客觀性和全面性,研究分析時(shí),從100多家中國(guó)保險(xiǎn)公司中選取了具有代表性的16家公司。其中,壽險(xiǎn)公司有中國(guó)人壽、平安人壽、太保人壽、新華人壽、泰康人壽、合眾人壽、信誠(chéng)人壽和中德安聯(lián)8家,財(cái)險(xiǎn)公司有中國(guó)人保、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)、天安保險(xiǎn)、華泰財(cái)險(xiǎn)、京東海上和美亞保險(xiǎn)8家。在這16家保險(xiǎn)公司中,大型公司有6家(中國(guó)人壽、中國(guó)人保、平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)、太保人壽、太保財(cái)險(xiǎn)),其余為中小型公司;中外合資或者外商獨(dú)資的保險(xiǎn)公司有4家(信誠(chéng)人壽、中德安聯(lián)、京東海上、美亞保險(xiǎn))。因此,測(cè)算對(duì)象基本涵蓋了目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上所有類型的保險(xiǎn)公司,對(duì)他們進(jìn)行償付能力充足率的評(píng)估結(jié)果將具有足夠的代表性。本文研究的樣本期為2005年至2012年。這是因?yàn)?在2005年前,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)處于初步發(fā)展期,基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并不完善,而2012年的數(shù)據(jù)是研究時(shí)所能得到的最新數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)方面,16家保險(xiǎn)公司2005年至2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部來自2006年至2013年的《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》以及上市保險(xiǎn)公司年報(bào)。(二)償付能力生產(chǎn)率測(cè)算根據(jù)2008年中國(guó)保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》第三條和第八條的規(guī)定,償付能力充足率=(認(rèn)可資產(chǎn)-認(rèn)可負(fù)債)/最低資本。因此,要測(cè)算償付能力充足率,首先要計(jì)算最低資本、認(rèn)可資產(chǎn)和認(rèn)可負(fù)債。考慮到數(shù)據(jù)的可得性,在研究過程中,對(duì)認(rèn)可資產(chǎn)和認(rèn)可負(fù)債的測(cè)算方法稍作調(diào)整,具體如下:1.計(jì)算最低資本的方法2.認(rèn)可資產(chǎn)的測(cè)算認(rèn)可資產(chǎn)是保險(xiǎn)公司在評(píng)估償付能力時(shí)依據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的規(guī)定所確認(rèn)的資產(chǎn)?！吨袊?guó)保險(xiǎn)年鑒》中公布的各家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中,資產(chǎn)項(xiàng)目分類遠(yuǎn)沒有保監(jiān)會(huì)所規(guī)定的項(xiàng)目詳細(xì)。因此,在數(shù)據(jù)可得的基礎(chǔ)上,認(rèn)可資產(chǎn)包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn),其中流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、銀行存款、短期投資、存出保證金、應(yīng)收保費(fèi)、應(yīng)收賬款、保戶質(zhì)押貸款、預(yù)付賠款等,固定資產(chǎn)取值不超過上年末實(shí)收資本、資本公積、盈余公積三項(xiàng)之和的50%。認(rèn)可負(fù)債是保險(xiǎn)公司在評(píng)估償付能力時(shí)依據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的規(guī)定所確認(rèn)的負(fù)債。根據(jù)對(duì)比,《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中公布的各家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中,負(fù)債項(xiàng)目分類基本和保監(jiān)會(huì)所規(guī)定的項(xiàng)目相符,因此,可全部作為認(rèn)可負(fù)債,大致分為準(zhǔn)備金負(fù)債、非準(zhǔn)備金負(fù)債、獨(dú)立賬戶負(fù)債和或有負(fù)債四大類。3.付能力生產(chǎn)率測(cè)算基于2005—2012年的樣本數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力充足率進(jìn)行測(cè)算,結(jié)果見表1。由表1可知:第一,總體來說,我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力充足率較前幾年來說已經(jīng)有了大幅度的提高。葉朝暉(2006)三、影響保險(xiǎn)公司賠償能力的因素測(cè)試(一)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜆?gòu)建保險(xiǎn)公司償付能力充足率反映了公司財(cái)務(wù)狀況,同時(shí)也受到內(nèi)外各類因素的影響,鑒于外部因素具有系統(tǒng)性特點(diǎn),本文將主要分析內(nèi)部因素。根據(jù)對(duì)償付能力充足率概念的界定和對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理,可以看出資本金、盈利能力、投資能力、賠付情況、再保險(xiǎn)程度和經(jīng)營(yíng)管理水平六種內(nèi)部因素對(duì)償付能力充足率的影響會(huì)較大?；诖?本文構(gòu)建面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)保險(xiǎn)公司償付能力充足率對(duì)內(nèi)部影響因素的敏感性。因?yàn)?面板數(shù)據(jù)模型是在時(shí)間序列上取多個(gè)截面,并在這些截面上同時(shí)選取多組樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行建模,可以充分挖樣本數(shù)據(jù)信息。具體實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缦?式中,SOL代表保險(xiǎn)公司償付能力充足率,在前文已經(jīng)估算出來;E代表資本金,用所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比率來表示,所有者權(quán)益比越高,償付能力越充足;ROP代表盈利能力,用保費(fèi)利潤(rùn)率來表示,即保險(xiǎn)公司當(dāng)年稅前利潤(rùn)與總保費(fèi)收入的百分比,相比資產(chǎn)利潤(rùn)率,保費(fèi)利潤(rùn)率不僅能反映保險(xiǎn)公司的盈利能力,還能反映其經(jīng)營(yíng)效率;I代表投資能力,用投資收益率來表示,即保險(xiǎn)公司當(dāng)年投資收益占總資產(chǎn)的比率,投資收益率越高,償付能力越充足;RE代表再保險(xiǎn)程度,用再保險(xiǎn)率表示,即保險(xiǎn)公司當(dāng)年分出保費(fèi)占總保費(fèi)收入的比率,再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移和控制自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要手段,因此再保險(xiǎn)率越高,償付能力越充足;P代表賠付程度,用賠付率表示,即保險(xiǎn)公司當(dāng)年賠付支出占已賺保費(fèi)的比率,賠付率越高,償付能力充足率越低;C代表經(jīng)營(yíng)管理水平,用成本率表示,即保險(xiǎn)公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)成本(包括業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、傭金支出)占總保費(fèi)收入的比率,經(jīng)營(yíng)管理水平越高,成本率越低,償付能力越充足;α、β研究變量的統(tǒng)計(jì)特征見表2。(二)試驗(yàn)結(jié)果1.pesaran&shnw-stat為避免偽回歸,首先進(jìn)行面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn),以考察各變量的平穩(wěn)性。采用三種不同的檢驗(yàn)方法(Levin,Lin&Chut;Im,PesaranandShinW-stat;HadriZ-stat),以確保檢驗(yàn)結(jié)果的可信度。當(dāng)三種檢驗(yàn)方法得到的結(jié)果并不能完全一致時(shí),以兩種方法得出的一致結(jié)果為準(zhǔn)。對(duì)7組變量進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn),表3顯示每組都至少有兩種方法的檢驗(yàn)結(jié)果不存在單位根,因此說明這7組變量均為平穩(wěn)序列,可以進(jìn)一步進(jìn)行面板回歸,具體檢驗(yàn)時(shí)根據(jù)hausman檢驗(yàn)結(jié)果來確定選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。2.回歸分析的基本情況首先對(duì)16家保險(xiǎn)公司整體進(jìn)行回歸分析,然后又分別對(duì)16家保險(xiǎn)公司中的壽險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司、大型公司、中小型公司、中資公司和外資公司進(jìn)行回歸分析,結(jié)果匯總成表4。表4顯示,七次回歸的擬合效果良好。其中,整體和中小型保險(xiǎn)公司的回歸結(jié)果中6個(gè)變量的影響均十分顯著,而壽險(xiǎn)、大型和外資保險(xiǎn)公司的回歸結(jié)果中則有3個(gè)變量的影響比較顯著。3.中小型保險(xiǎn)公司償付能力狀況變化第一,變量E對(duì)各類保險(xiǎn)公司償付能力充足率的影響均十分顯著,這說明增加資本金可以明顯改善保險(xiǎn)公司償付能力,這也從近些年各家保險(xiǎn)公司頻繁的增資擴(kuò)股行為中可見一斑。保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過增資擴(kuò)股、發(fā)行次級(jí)債、引入外資戰(zhàn)略投資者等多種方式充實(shí)資本金,增強(qiáng)償付能力。2007年,中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保陸續(xù)登陸A股市場(chǎng)進(jìn)行融資,償付能力充足率均有明顯提高。2008年,天安保險(xiǎn)的注冊(cè)資本則由6.68億元增至21.72億元,增幅超過225%,這一舉措有效避免了2008年投資失利而導(dǎo)致的償付能力降低。2009年,合眾人壽引進(jìn)意大利EURIZON和日本太陽生命作為戰(zhàn)略投資者,進(jìn)一步充實(shí)了償付能力。近三年,太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、華泰財(cái)險(xiǎn)、泰康人壽、新華人壽等大中型保險(xiǎn)公司也紛紛大舉實(shí)施增資擴(kuò)股,注冊(cè)資本大多翻番,在短期內(nèi)償付能力有明顯改善。但需要指出的是,雖然增加資本金是迅速提高償付能力充足率的辦法,但非長(zhǎng)久之計(jì),是治標(biāo)不治本的,這從之后幾年很多保險(xiǎn)公司的償付能力明顯惡化中可以得到驗(yàn)證。第二,變量ROP對(duì)償付能力充足率有正面影響,特別是中小型保險(xiǎn)公司,即保費(fèi)利潤(rùn)率越高,能在一定程度上改善償付能力。保費(fèi)利潤(rùn)率是當(dāng)年稅前利潤(rùn)與總保費(fèi)收入的百分比,反映了保險(xiǎn)公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率。中小型保險(xiǎn)公司由于起步晚,資金實(shí)力、市場(chǎng)規(guī)模以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與大型保險(xiǎn)公司相比差距很大,因此要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中既保持穩(wěn)定的增速又保證充足的償付能力,盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率至關(guān)重要。第三,變量I對(duì)償付能力充足率影響顯著,尤其是在壽險(xiǎn)公司和大型保險(xiǎn)公司中。這是因?yàn)镮代表投資能力,相對(duì)于其他類型的保險(xiǎn)公司,壽險(xiǎn)公司和大型保險(xiǎn)公司的資金實(shí)力最為雄厚,可用來投資運(yùn)作的資金量比較大,投資利潤(rùn)也成了這些公司最主要的收入來源,因此投資能力與償付能力息息相關(guān)。從反面來說,投資失利和長(zhǎng)期虧損是導(dǎo)致保險(xiǎn)公司償付能力惡化的主要原因。我們可以發(fā)現(xiàn),有14家保險(xiǎn)公司2008年的償付能力充足率較2007年均有所惡化,而他們的投資收益以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也都下降嚴(yán)重。事實(shí)上,除了受到全球金融危機(jī)的影響,2008年中國(guó)股市較2007年的迅速跌落且持續(xù)低迷,也導(dǎo)致各家保險(xiǎn)公司的投資收益都大幅減少,行業(yè)償付能力總體水平降低。第四,變量RE和償付能力充足率呈顯著正相關(guān),但這其中對(duì)壽險(xiǎn)公司和大型保險(xiǎn)公司的影響不甚顯著。RE反映的是保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)程度,在16家樣本保險(xiǎn)公司的再保險(xiǎn)率中,財(cái)險(xiǎn)公司要遠(yuǎn)高于壽險(xiǎn)公司,中小型公司要高于大型公司,外資保險(xiǎn)公司要高于中資公司。這一現(xiàn)象和我國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展歷史有密切關(guān)系,我國(guó)一開始施行的是法定再保險(xiǎn),加入WTO后逐步放開,但粗放型的發(fā)展模式直接導(dǎo)致各家保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)意愿不強(qiáng),加上國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)的有效供給薄弱,整個(gè)再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展緩慢。近些年,財(cái)險(xiǎn)公司逐步認(rèn)識(shí)到其產(chǎn)品精算的特點(diǎn),而中小型公司還希望參與承保高保額保險(xiǎn),都開始重視運(yùn)用再保險(xiǎn),提高分出保費(fèi)的規(guī)模,分散自身風(fēng)險(xiǎn),從而改善償付能力。第五,變量P會(huì)對(duì)償付能力充足率產(chǎn)生負(fù)面影響,尤其是在財(cái)險(xiǎn)公司、中小型公司和中資公司中。P反映的是保險(xiǎn)公司的賠付情況,各家保險(xiǎn)公司都會(huì)將年賠付率控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi),如果賠付率過高,說明實(shí)際發(fā)生的賠付超過了保險(xiǎn)公司之前的預(yù)期,這會(huì)對(duì)償付能力帶來很大的威脅。在16家樣本保險(xiǎn)公司的賠付率中,財(cái)險(xiǎn)公司要遠(yuǎn)高于壽險(xiǎn)公司,都在50%~70%之間,有的個(gè)別年份甚至超過100%,在賠付率超高的年度,償付能力充足率也會(huì)降低。而壽險(xiǎn)公司的賠付率基本保持在10%~30%之間,小幅的波動(dòng)對(duì)償付能力幾乎沒有影響。第六,變量C和償付能力充足率呈顯著負(fù)相關(guān),特別是在財(cái)險(xiǎn)公司、中小型公司和中資公司中。C是成本率,反映的是經(jīng)營(yíng)管理水平。我國(guó)保險(xiǎn)公司目前最主要的花費(fèi)是用于市場(chǎng)的擴(kuò)張,這種急速擴(kuò)張的粗放型發(fā)展模式直接影響了保險(xiǎn)公司的償付能力,且在中小型保險(xiǎn)公司中尤為明顯。財(cái)險(xiǎn)公司主要通過加速設(shè)立分支機(jī)構(gòu),進(jìn)入急速擴(kuò)張階段。而籌備一家分公司的費(fèi)用在幾百萬至千萬不等,如果分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張?zhí)?將對(duì)總公司形成巨大的財(cái)務(wù)壓力,導(dǎo)致資本金消耗的速度加快。比如天安保險(xiǎn)成立時(shí)間短,幾年間公司機(jī)構(gòu)擴(kuò)張過快、經(jīng)營(yíng)成本居高不下,對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)際資本壓力增大。而中小型壽險(xiǎn)公司由于大力搶占營(yíng)銷渠道,業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。如合眾人壽,從2005年至2008年四年間,其保費(fèi)收入的增長(zhǎng)幅度高達(dá)179%、89%、78%。壽險(xiǎn)產(chǎn)品期限較長(zhǎng),前期費(fèi)用很大,需要通過多個(gè)經(jīng)營(yíng)年度才能攤回前期虧損(國(guó)外通常認(rèn)為需要7年)。因此急速擴(kuò)張對(duì)合眾人壽償付能力的威脅在2006年顯示出來。四、企業(yè)主要受到資本和再保險(xiǎn)程度的影響本文在對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力充足率進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上,對(duì)國(guó)內(nèi)16家有代表性的保險(xiǎn)公司的償付能力充足率進(jìn)行了測(cè)算和比較,發(fā)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力較以前來說已經(jīng)有了明顯改善;大型保險(xiǎn)公司的償付能力普遍強(qiáng)于中小型保險(xiǎn)公司;而外資保險(xiǎn)公司的償付能力普遍好于中資保險(xiǎn)公司。進(jìn)而,對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力充足率影響因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)不同類型保險(xiǎn)公司的影響因素有較大差異。其中,壽險(xiǎn)公司和大型公司受資本金和投資收益的影響比較明顯,財(cái)險(xiǎn)公司和中資公司主要會(huì)受