資本結(jié)構(gòu)文獻綜述

管研1504班方平1049731500984資本結(jié)構(gòu)文獻綜述（2007年—2015年）文獻綜述國內(nèi)文獻綜述從2007年到現(xiàn)在，我國學者對于資本結(jié)構(gòu)理論的研究主要集中于影響公司資本結(jié)構(gòu)的因素和資本結(jié)構(gòu)對公司績效影響上，同時也有部分學者對資本結(jié)構(gòu)與公司價值的關(guān)系進行了探討。他們采取的方法各有不同，有的分行業(yè)，有的分地區(qū)，有的推行實證研究，有的采用理論研究，呈現(xiàn)出各放異彩的景象。以下是相關(guān)的研究成果。（1）影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素研究王斐（2008）以36家房地產(chǎn)上市公司1999—2006年的財務數(shù)據(jù)為樣本資料，對影響我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素進行了實證研究。他結(jié)合我國房地產(chǎn)企業(yè)的實際情況，使用靜態(tài)和動態(tài)的PanelDate模型，以廣義最小二乘法對資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行了模型估計，再采用滯后一期的因變量作為工具變量，利用廣義矩估計方法對資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模型進行估計。最后得出以下結(jié)論：=1\*GB3①房地產(chǎn)上市公司當期的資本結(jié)構(gòu)受上一期的影響，并且同一期間不同的房地產(chǎn)公司間的負債行為具有相關(guān)性；=2\*GB3②房地產(chǎn)上市公司的負債水平與開發(fā)水平、產(chǎn)生內(nèi)部資源的能力、成長性、產(chǎn)品市場競爭程度等因素負相關(guān)，與股權(quán)集中度、公司規(guī)模正相關(guān)，與證券的系統(tǒng)風險關(guān)系不顯著；=3\*GB3③土地儲備水平與長期負債水平正相關(guān)，但與流動負債水平和總負債水平負相關(guān)；=4\*GB3④實際稅率僅對流動負債水平的選擇有負的影響，但對長期負債水平和總負債水平的影響不顯著。高弘(2009）對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素進行了研究。她以1999—2007年A股非ST非金融保險類滬、深上市公司為研究樣本，從現(xiàn)狀特征、決定機制以及動態(tài)調(diào)整這樣三個維度予以展開，最終得出：=1\*GB3①公司規(guī)模與負債水平呈顯著正相關(guān)=2\*GB3②公司成長性對負債水平影響的方向不確定=3\*GB3③固定資產(chǎn)比例與負債水平呈顯著正相關(guān)=4\*GB3④公司的盈利能力與負債水平呈顯著負相關(guān)=5\*GB3⑤實際稅負對負債水平無顯著影響?？讘c輝（2011）對影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素—宏觀經(jīng)濟波動進行了實證研究，他認為宏觀經(jīng)濟波動是影響公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，并且對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)公司的資本結(jié)構(gòu)的影響是有顯著差別的，在宏觀經(jīng)濟波動期間，防守型行業(yè)和周期型行業(yè)均延長債務期限結(jié)構(gòu)，降低公司的流動性風險。于勝楠（2013）對影響我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素進行了實證研究，她在運用面板數(shù)據(jù)模型對選取的30家房地產(chǎn)上市公司的財務數(shù)據(jù)進行了分析后，發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)負債率會受到公司規(guī)模、實際稅負水平、盈利能力、增長能力和資產(chǎn)擔保價值的顯著影響，其中只有盈利能力和資產(chǎn)擔保價值與其呈負相關(guān)的關(guān)系，而公司的股權(quán)集中度不顯著地影響房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)選擇。史玉君（2013）對我國新能源上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行了研究。她認為新能源上市公司的資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性、抵押擔保品價值、盈利性、非債務稅盾顯著負相關(guān)，與成長性顯著正相關(guān)，其中抵押擔保品價值和成長性與資本結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系是違背資本結(jié)構(gòu)理論的。武迎春（2014）從宏觀和微觀兩個方面分析了影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素。他認為宏觀因素主要有：=1\*GB3①未來的經(jīng)濟形勢=2\*GB3②金融市場環(huán)境=3\*GB3③公司所處行業(yè)狀況=4\*GB3④資本市場的有效程度；微觀影響因素主要有：=1\*GB3①資產(chǎn)形式與公司規(guī)模狀況=2\*GB2⑵公司的成長性=3\*GB3③公司的盈利水平=4\*GB3④公司控股權(quán)的集中程度。劉超宇、宋?。?015）分析了影響公司資本結(jié)構(gòu)變動的宏觀經(jīng)濟因素。這些宏觀因素有：=1\*GB3①影響公司資本的利率變動的相關(guān)因素；=2\*GB3②外幣匯率變動的因素；=3\*GB3③公司所得稅變動因素；=4\*GB3④通貨膨脹的因素。張樹忠、郝亞玲（2015）利用河南省67家上市公司1995-2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)對河南省上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行了實證研究，他們認為公司規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值與上市公司資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，盈利能力、破產(chǎn)風險及控股股東控制權(quán)與公司資本結(jié)構(gòu)顯著負相關(guān)，同時，隨著公司成長性的提高，資產(chǎn)負債率呈遞減趨勢，但這種趨勢并不特別明顯。潘明艷、王艷娟（2015）選取了2011-2013年房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)為研究對象，會選擇零杠桿決策，另外，公司的市場杠桿比率與項目的盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。從這些學者的研究成果看來，影響公司資本結(jié)構(gòu)的因素有很多。公司的戰(zhàn)略思維、公司的偏好、產(chǎn)品市場的靈活性等微觀因素都會在一定程度上影響公司的資本結(jié)構(gòu)，而對于宏觀經(jīng)濟因素，如現(xiàn)時的財政政策、貨幣政策以及整體的市場經(jīng)濟環(huán)境等，都會對公司資本結(jié)構(gòu)的決策產(chǎn)生影響。參考文獻[1]王斐.房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究[D].杭州:浙江大學.2008[2]高弘.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素與動態(tài)調(diào)整[D].上海:復旦大學.2009[3]孔慶輝.宏觀經(jīng)濟波動對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的實證研究[D].大連:東北財經(jīng)大學.2011[4]于勝楠.我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究[D].濟南:山東大學.2013[5]史玉君.新能源上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究[D].石家莊:河北經(jīng)貿(mào)大學.2013[6]武迎春.影響上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素分析[J].現(xiàn)代營銷.2014:84[7]劉超宇,宋健.宏觀經(jīng)濟因素與公司資本結(jié)構(gòu)變動的關(guān)系研究[J].商務必讀.2015,(3):130~131[8]張樹忠,郝亞玲.河南省上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究[J].河北工業(yè)大學學報（社會科學版）.2015,(3):105~109[9]潘明艷,王艷娟.上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究—以我國房地產(chǎn)行業(yè)為例[J].企業(yè)改革與管理.2015,(9):32~34[10]馬瑾.上市銀行資本結(jié)構(gòu)對績效的影響研究[D].南京:南京師范大學.2013[11]鄔曉超.上市公司資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響研究[D].成都:西南財經(jīng)大學.2014[12]李莉.上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響研究[D].重慶:西南大學.2014[13]張世龍,金玉梅,范作冰.浙江上市公司資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響研究[J].杭州電子科技大學學報(社會科學版）.2015,11,(5):13~19[14]徐俊濤.資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值的關(guān)系探討[J].商.2014:39[15]阮素梅,楊善林,張莉.公司治理與資本結(jié)構(gòu)對上市公司價值創(chuàng)造能力綜合影響的實證研究[J].中國管理科學.2015,5(23):168~176[16]RobertJoliet,AlineMuller.Capitalstructureeffectsofinternationalexpansion[J].JournalofMultinationalFinancialManagement.2013,5(23):375~393[17]NataliaMokhova,MarekZinecker.MacroeconomicFactorsandCorporateCapitalStructure[J].Procedia-SocialandBehavioralSciences.2014,24(110):530~540[18]SudiptoSarkar.Product–marketflexibilityandcapitalstructure[J].TheQuarterlyReviewofEconomicsandFinance.2014,1(54):111~122[19]PedroProenca,RaulM.S.Laureano,DeterminantsofCapitalStructureandthe2008FinancialCrisis:EvidencefromPort