嘉友國際(603871)系列研究（三）：成長邏輯愈發(fā)清晰自主可控礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈的重要參與者-非洲市場再思考

公司研究公司研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載嘉友國際(嘉友國際(603871)系列研究(三)鏈的重要參與者——非洲市場再思考在《嘉友國際深度研究：非洲市場、非?？臻g》中，我們分析：公司非洲業(yè)務(wù)所在區(qū)剛果(金)：礦產(chǎn)資源豐富，物流空間廣闊；與公司第二大股東紫金礦業(yè)在剛果(金)有較大的合作空間；同時(shí)我們將嘉友非洲項(xiàng)目的盈利模式歸納為：重資產(chǎn)壁壘，輕資產(chǎn)彈性。即我們認(rèn)為可以將嘉友國際在非洲業(yè)務(wù)的盈利模式分為輕、重資產(chǎn)兩部分：其一是構(gòu)建重資產(chǎn)壁壘(道路+口岸)，獲取特許經(jīng)營權(quán)收入及延伸的增值服務(wù)收入，稀缺資源“坐地收租”模式。主要項(xiàng)目為：卡薩項(xiàng)目，主要包括1號國道線卡松巴萊薩-薩卡尼亞路段150公里公路、1座薩卡尼亞邊境口岸，1個(gè)薩卡尼亞陸港、1座莫坎博邊境口岸等；坎布魯魯-迪洛洛項(xiàng)目，主要包括修復(fù)和改造合計(jì)254.4公里的道路、迪洛洛陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目等。其二是由重資產(chǎn)壁壘延伸的輕資產(chǎn)綜合物流服務(wù)，如非洲內(nèi)陸運(yùn)輸、跨境多式聯(lián)運(yùn)等。隨著公司非洲業(yè)務(wù)拓展的不斷深入并開始貢獻(xiàn)重要的利潤增量，我們認(rèn)為有必要就其展開進(jìn)一步的探討。構(gòu)建重資產(chǎn)壁壘：獲取特許經(jīng)營權(quán)收益。1)卡薩項(xiàng)目現(xiàn)已全部通車，可連通坦贊鐵路通向達(dá)累斯薩拉姆海港。我們預(yù)計(jì)卡薩項(xiàng)目23-25年收入分別為3.6、5.6、7.2億元，凈利潤分別為2、3.4、年保持30%增速；公路收費(fèi)1美元/車/公里，口岸收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)100美元/車/天，全程通關(guān)時(shí)間為約3天)。2)坎布魯魯-迪洛洛項(xiàng)目：2023年3月，公司公告將攜手紫金，建設(shè)第二條礦產(chǎn)出海大通道，公司持股51%，紫金礦業(yè)持股49%。輕資產(chǎn)彈性：重資產(chǎn)壁壘延伸的綜合物流服務(wù)。1)非洲內(nèi)陸運(yùn)輸：紫金體系協(xié)同再下一城。2023年8月，嘉友中標(biāo)中信金屬全資子公司、紫金礦業(yè)全資子公司銅產(chǎn)品跨境運(yùn)輸物流服務(wù)合同(為卡莫阿銅2022年跨境多式聯(lián)運(yùn)綜合物流毛利率26.4%，估算項(xiàng)目回報(bào)，若該項(xiàng)目凈利率為10-20%，該項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)約2730-5464萬凈利潤。這是公司開啟非洲大物流運(yùn)輸?shù)闹匾贤?，我們預(yù)計(jì)對應(yīng)的運(yùn)輸量占礦山產(chǎn)能占比尚小，未來進(jìn)一步深入合作與成長空間大。2)中非跨境物流：保障自主可控的礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈。我們預(yù)計(jì)步入成熟期能夠?yàn)楣編碇辽?億元利潤。綜上，我們預(yù)計(jì)在2025年，假設(shè)進(jìn)入相對成熟期，卡薩項(xiàng)目可貢獻(xiàn)4.6億凈利潤，中非跨境物流可貢獻(xiàn)1.2億凈利潤，非洲內(nèi)陸運(yùn)輸貢獻(xiàn)至少0.5億利潤，非洲相關(guān)業(yè)務(wù)合計(jì)至少達(dá)到6.3億利潤。自主可控礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈需求下的重要參與者，成長邏輯愈發(fā)清晰。1)剛果 (金)礦產(chǎn)資源尤其是銅礦豐富，與我國銅礦對外依賴度高相適配。2)紫金礦業(yè)重要銅礦山投產(chǎn)，給嘉友國際帶來重要合作機(jī)遇。紫金礦業(yè)權(quán)益礦產(chǎn)卡莫阿-卡庫拉銅礦為世界級超高品位大型銅礦，預(yù)計(jì)2024年三期投產(chǎn)后將成為全球第三大銅礦山，而紫金持有嘉友國際17.24%的股權(quán)。3)我們認(rèn)為在中資礦產(chǎn)企業(yè)全球化拓展的過程中，嘉友國際為其提供物流基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營及綜合物流服務(wù)將獲得長期成長，同時(shí)我們認(rèn)為中資礦產(chǎn)企業(yè)與中資物流企業(yè)在攜手打造礦產(chǎn)資源自主安全可控大通道具備天然的合作基礎(chǔ)與空間，亦是公司作為其中重要參與者，能夠享受時(shí)代紅利。投資建議：1)盈利預(yù)測：我們維持2023-2025盈利預(yù)測，即預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.3、12、14.3億元，對應(yīng)EPS分別為1.3、1.7、2.0元，對應(yīng)PE分別為14、11、9倍。2)投資建議：我們維持估值方式，即參考過去三年平均PE，予公司2024年預(yù)計(jì)利潤16倍PE，維持一年期目標(biāo)市值192億元，目標(biāo)價(jià)27.5元，預(yù)期較現(xiàn)價(jià)有50%空間，強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)推”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑等。究所券分析師：吳一凡業(yè)編號：S0360516090002券分析師：吳瑩瑩業(yè)編號：S0360522100002證券分析師：吳晨玥業(yè)編號：S0360523070001證券分析師：黃文鶴業(yè)編號：S0360523070004券分析師：梁婉怡業(yè)編號：S0360523080001公司基本數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元)市場表現(xiàn)對比圖(近12個(gè)月)2022-09-02~2023-09-0150%29%8%22/0922/1123/0123/0423/0623/08際滬深300相關(guān)研究報(bào)告輯》3-08-26《嘉友國際(603871)重大事項(xiàng)點(diǎn)評：紫金體系同再下一城，非洲大物流開啟新篇章》44 86/13.52嘉友國際(603871)系列研究(三)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號2標(biāo)22A23E24E25E829.2%.7%.6%每股盈利(元)05962資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券預(yù)測注：股價(jià)為2023年9月1日收盤價(jià)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3一、非洲業(yè)務(wù)盈利模式解析：重資產(chǎn)壁壘+輕資產(chǎn)彈性 5 9 參與者，成長邏輯愈發(fā)清晰 12精礦進(jìn)口國 12(二)紫金礦業(yè)重要銅礦山投產(chǎn)，給嘉友國際帶來重要合作機(jī)遇 14自主可控礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈需求下的重要參與者 15 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號4 圖表5卡薩項(xiàng)目利潤彈性測算(億元) 9 021)更新為2022年 13圖表10剛果(金)有利礦權(quán)分布圖 14證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5我們此前發(fā)布了嘉友國際兩篇深度，分別是首次覆蓋《嘉友國際：布局“一帶一路”沿礦業(yè)在剛果(金)有較大的合作空間；嘉友國際在非洲業(yè)務(wù)的盈利模式分為輕、重資產(chǎn)兩部分：其一是構(gòu)建重資產(chǎn)壁壘(道路+口岸)，獲取特許經(jīng)營權(quán)收入及延伸的增值服務(wù)收入，稀缺資源“坐地收租”模式。主要項(xiàng)目為：公里的道路、迪洛洛陸港現(xiàn)代化。隨著公司非洲業(yè)務(wù)拓展的不斷深入并開始貢獻(xiàn)重要的利潤增量，我們認(rèn)為有必要就其展(一)構(gòu)建重資產(chǎn)壁壘：獲取特許經(jīng)營權(quán)收益公司目前在非洲以深耕剛果(金)為主，圍繞重資產(chǎn)投入有兩個(gè)核心項(xiàng)目：分別為卡薩證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號6兩大項(xiàng)目構(gòu)建了剛果(金)核心礦帶東西兩大出海通道。因剛果(金)物流基礎(chǔ)設(shè)施相對落后，進(jìn)行重資產(chǎn)布局有望在未來實(shí)現(xiàn)多贏局面。在幫助當(dāng)?shù)卣畬?shí)現(xiàn)社會價(jià)值、提升礦產(chǎn)出口效率、拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的同時(shí)，通過重資產(chǎn)投資獲得強(qiáng)資源壁壘、并為公司開展第三方跨境多式聯(lián)運(yùn)帶來夯實(shí)基礎(chǔ)。圖表2剛果(金)卡薩項(xiàng)目與迪洛洛項(xiàng)目示意圖2019年，公司與剛果(金)政府簽署《特許授權(quán)協(xié)議》，建設(shè)剛果(金)重要的銅鈷礦活區(qū)的融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、布置規(guī)劃、擴(kuò)展、維修、運(yùn)營、保養(yǎng)。特許經(jīng)營證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號71)老口岸卡松口岸通關(guān)效率低。剛果(金)南部礦產(chǎn)開采產(chǎn)能不斷增加，通關(guān)貨量持續(xù)攀升。因此，卡松口岸壓力日益停車同時(shí)帶來通關(guān)費(fèi)用的支出增加?？梢宰鳛楝F(xiàn)代化陸港：b)提升剛果(金)境外運(yùn)輸效率。薩卡尼亞距離贊比亞第二大城市恩多拉僅30公里?？梢詫?shí)現(xiàn)贊比亞境內(nèi)公路-坦贊鐵路-達(dá)累斯薩拉姆海港跨國多式聯(lián)運(yùn)的無縫對接，從而以降低南部礦企運(yùn)輸成本。條證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號8日均通車量：2022年是卡薩項(xiàng)目高速公路第一年試運(yùn)營收費(fèi)，通行量較低，我們假設(shè))(注：非洲通常四季度雨季，會影響生產(chǎn)作業(yè)活動(dòng)，預(yù)計(jì)雨季期間通車輛會低于非雨季行換算，億元。：證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號91、坎布魯魯至迪洛洛道路現(xiàn)代化改造項(xiàng)目1、坎布魯魯至迪洛洛道路現(xiàn)代化改造項(xiàng)目潤彈性測算(億元)公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)日均通車輛元4.27資料來源：華創(chuàng)證券測算，按照1美元=7.25人民幣匯率測算聯(lián)合體(簡稱“JasGold”)，共同投資、建設(shè)、運(yùn)營剛果(金)坎布魯魯至迪洛洛道路投資總額：3.63億美元(不含稅)；洛洛陸港。迪洛洛陸港包括保稅倉庫、聯(lián)合檢查辦公區(qū)、聯(lián)合檢查通道區(qū)、公路貨物海關(guān)特別監(jiān)管區(qū)、鐵路貨物海關(guān)特別監(jiān)管區(qū)、停車場、配套商業(yè)設(shè)施及連接剛果(金)和特許權(quán)人權(quán)利：擁有在項(xiàng)目區(qū)半徑80公里范圍內(nèi)建設(shè)和運(yùn)營迪洛洛(Dilolo)陸港的獨(dú)o人有特許人在該地區(qū)開發(fā)任何新陸港項(xiàng)目的優(yōu)先權(quán)。-迪洛洛項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容修復(fù)和改造第39號國道坎布魯魯(Kambululu)至迪洛洛(Dilolo)路段219.4公里公路修復(fù)和改造盧阿拉巴省迪武瑪(Divuma)至基森蓋(Kisenge)28公里夯實(shí)土路修復(fù)和改造盧阿拉巴省卡薩吉(Kasaji)至盧厄(Lueu)7公里夯實(shí)土路建設(shè)4個(gè)收費(fèi)站和2個(gè)稱重站2、迪洛洛陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目保稅倉庫、聯(lián)合檢查辦公區(qū)、聯(lián)合檢查通道區(qū)公路貨物海關(guān)特別監(jiān)管區(qū)、鐵路貨物海關(guān)特別監(jiān)管區(qū)停車場、配套商業(yè)設(shè)施連接剛果(金)和安哥拉的開賽(Kasa?)河上的橋梁該項(xiàng)目有助于提升剛果(金)物流基礎(chǔ)設(shè)施能力，從而拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號10公司公告表示，該項(xiàng)目將通過升級改造連接剛果(金)迪洛洛口岸的道路及物流基礎(chǔ)設(shè)施，依托安哥拉本格拉鐵路，打通剛果(金)銅礦帶向西與安哥拉洛比托港口(安哥拉主要港口之一)之間的礦產(chǎn)資源運(yùn)輸通道，有助于提高物流運(yùn)營效率，降低物流成本，對剛果(金)礦業(yè)發(fā)展和剛果(金)、安哥拉經(jīng)貿(mào)往來作出積極貢獻(xiàn)。東途經(jīng)本格拉、萬博、奎托、盧埃納等城市，抵達(dá)與剛果(金)接壤的邊境城鎮(zhèn)盧奧，在盧奧與剛果(金)鐵路接軌。項(xiàng)目建成后，公司將擁有剛果(金)銅鈷礦帶兩條運(yùn)輸大通道，為企業(yè)的礦產(chǎn)資源開采同時(shí)，該項(xiàng)目是與公司重要股東紫金礦業(yè)共同投資，優(yōu)勢互補(bǔ)，為進(jìn)一步打開非洲市場圖表7公司道路與口岸資產(chǎn)布局(二)輕資產(chǎn)彈性：重資產(chǎn)壁壘延伸的綜合物流服務(wù)我們理解公司在剛果(金)的輕資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)主要包括：一高壁壘資產(chǎn)，具備成本優(yōu)勢、通關(guān)優(yōu)勢、口岸裝卸貨方案安排優(yōu)勢等，能夠吸引更多合作訂單。券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號113)剛果(金)向內(nèi)：剛果(金)生活生產(chǎn)用品嚴(yán)重依賴進(jìn)口。受標(biāo)公司：中信金屬香港有限公司(中信金屬全資子公司)、金山(香港)國際礦業(yè)有限公司(紫金礦業(yè)全資子公司)。金屬香港：剛果(金)卡莫阿銅礦-贊比亞倉-指定非洲港口；金山香港：剛果(金)卡莫阿銅礦或科盧韋齊的盧阿拉巴銅冶煉廠-贊比亞倉-指定非洲港本合同是嘉友在卡薩道路與陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目(重資產(chǎn))投入使用后，結(jié)合自身跨境運(yùn)輸服務(wù)能力，拓展中非跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)(輕資產(chǎn))的重大合同與重要進(jìn)展。公司通過在剛果(金)布局關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了拓展跨境運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)，通過輕重資產(chǎn)結(jié)合，提升剛果(金)向外運(yùn)輸?shù)V產(chǎn)品的效率、保障運(yùn)輸安全。。2、中非跨境物流：大物流開啟新篇章銅(鈷)礦、碧砂礦業(yè)銅礦產(chǎn)能合計(jì)為60、77萬噸。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號12礦業(yè)非洲計(jì)劃銅產(chǎn)量與嘉友業(yè)務(wù)測算2202120222023E2024E2025E銅礦(萬噸)卡莫阿-卡庫拉銅礦4.233.345科盧韋齊銅(鈷)礦碧砂礦業(yè)22222合計(jì)48中非銅礦運(yùn)輸測算單位：億元運(yùn)費(fèi)收入924303939毛利率毛利0.92.4099費(fèi)用率%%%%%稅率25%25%25%25%25%凈利潤2.52.5嘉友國際承運(yùn)50%對應(yīng)收入5嘉友國際承運(yùn)50%對應(yīng)利潤1.21.2我們粗略計(jì)算運(yùn)費(fèi)貨值比：少0.5億利潤，合計(jì)至少6.3億利潤。(一)我國是全球最大銅精礦進(jìn)口國萬噸(約證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號13克拉。此外，剛果(金)還有豐富的煤、天然氣和石油資源。到剛果(金)投資開發(fā)礦產(chǎn)資源的代表性企業(yè)包括：中資企業(yè)：洛陽鉬業(yè)投資的騰凱豐古魯梅銅鈷礦項(xiàng)目，華剛礦業(yè)、紫金礦業(yè)控股的穆索9剛果(金)主要礦產(chǎn)資源已知儲量(2021)更新為2022年銅鋰鈮錳鋅鈷鐵錫資料來源：剛果(金)礦業(yè)部，華創(chuàng)證券從剛果(金)礦產(chǎn)資源分布來看，剛果(金)東南部地區(qū)盧阿拉巴省和上加丹加省是銅鈷礦權(quán)分布主要區(qū)域，這兩個(gè)省分別與安哥拉、贊比亞毗鄰，是剛果(金)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施最好的地區(qū)之一，也是礦產(chǎn)勘查和礦業(yè)開發(fā)最活躍的地區(qū)。阿拉巴省和上加較為便利的運(yùn)輸與通關(guān)優(yōu)勢。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號14圖表10剛果(金)有利礦權(quán)分布圖資料來源：盧宜冠等《剛果(金)礦產(chǎn)資源與礦業(yè)投資環(huán)境》，華創(chuàng)證券(二)紫金礦業(yè)重要銅礦山投產(chǎn)，給嘉友國際帶來重要合作機(jī)遇1、卡莫阿未來將成為全球第二大銅礦山證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號15注：卡莫阿銅礦重要股東分別為艾芬豪礦業(yè)(持有39.6%股權(quán))、紫金礦業(yè)(持有39.6%科盧韋齊銅(鈷)礦位于卡莫阿-卡庫拉銅礦的東北方向，銅儲量品位3.76，略低于卡莫2、紫金礦業(yè)與嘉友國際在業(yè)務(wù)上具備天然的合作空間礦資源剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦與公司剛果(金)卡薩項(xiàng)目屬于同一區(qū)域(分別位于剛果(金)南部相鄰的盧阿拉巴省與上加丹加省)。是探索中國企業(yè)海外發(fā)展強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)的長期合作模式又能更充分的發(fā)揮和保障公司對紫金而言：專業(yè)分工，效率更高。剛果(金)道路基礎(chǔ)設(shè)施匱乏，運(yùn)輸資源稀缺，嘉友國際具備豐富的陸鎖國礦產(chǎn)品運(yùn)輸與口岸運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)槠涮峁┌踩?、高效的運(yùn)輸備天然的合作基礎(chǔ)與空間。友持股51%，紫金礦業(yè)持股49%。該項(xiàng)目可打通剛果(金)銅礦帶向西與安哥拉洛比托服務(wù)合同(為卡莫阿銅礦、科盧韋齊銅礦進(jìn)行運(yùn)輸服務(wù))，金額合計(jì)2.73億人民幣，業(yè)(三)自主可控礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈需求下的重要參與者以銅礦為例，作為重要戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，我國對外依賴度較大，在當(dāng)前國際局勢復(fù)雜多供應(yīng)鏈顯得尤為重要。們認(rèn)為，以剛果(金)的資源布局為例，證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號16運(yùn)輸端：從采礦到指定港口的運(yùn)輸全流程，嘉友作為優(yōu)秀的出海企業(yè)，卡位布局關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)公路、口岸，再通過社會運(yùn)輸資源，經(jīng)口岸報(bào)關(guān)、非洲境內(nèi)跨境、海港上船、海運(yùn)到控的戰(zhàn)略布局，而嘉友國際作為其中重要的參與者，能夠享受時(shí)代紅利。同時(shí)伴隨中資礦產(chǎn)企業(yè)海外的拓展，嘉友存在跟隨出海深耕的重要機(jī)遇。議公司成長路徑愈發(fā)清晰。我們認(rèn)為在中資礦產(chǎn)企業(yè)全球化拓展的過程中，嘉友國際為其提供物流基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營及綜合物流服務(wù)將獲得長期成長，而保障自主可控礦產(chǎn)資源供應(yīng)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號17元22A23E24E25E元22A23E24E25E81559票據(jù)1001賬款8839賬款銷售費(fèi)用7存貨同資產(chǎn)42發(fā)費(fèi)用807637642863減值損失00000000投資收益5555程0009999303030301111148877584444款00000848票據(jù)5賬款款項(xiàng)0000同負(fù)債39NOPLAT5555EPS(攤薄)(元)52222429081務(wù)比率22A23E24E25E0000債券00002%7%EBIT率9%6%158832624%C4%7%0%3%現(xiàn)金流量表債能力比2%3%6%元22A23E24E25E率存貨影響88719251投資活動(dòng)現(xiàn)金流7存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)58每股指標(biāo)(元)0000股收益5化64股凈資產(chǎn)增加000比率P/E90000PB3322VEBITDA87資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券預(yù)測證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號18所長、基礎(chǔ)設(shè)施及能源材料研究中心負(fù)責(zé)人：吳一凡析師評選交運(yùn)物流行業(yè)第二名。2020年新財(cái)富最佳分析師交通運(yùn)輸倉儲行業(yè)第四名，水晶球最佳分析師交分析師：吳瑩瑩倉儲行業(yè)第四名，水晶球最佳分析師交通運(yùn)輸行業(yè)第二名，新浪金麒麟最佳分析師交運(yùn)物流行業(yè)第三名，上證報(bào)最佳等團(tuán)隊(duì)成員。研究員：吳晨玥。研究員：黃文鶴務(wù)中心，2021年加入華創(chuàng)證券研究所。助理研究員：李清影新加坡南洋理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2023年加入華創(chuàng)證券研究所。助理研究員：梁婉怡職于國聯(lián)證券研究所，2023年加入華創(chuàng)證券研究所。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號