單期和多期條件下的資產(chǎn)定價(jià)模型研究的中期報(bào)告

單期和多期條件下的資產(chǎn)定價(jià)模型研究的中期報(bào)告本文旨在探討單期和多期條件下的資產(chǎn)定價(jià)模型的研究進(jìn)展及存在的問(wèn)題，并對(duì)未來(lái)的研究方向進(jìn)行展望。一、單期資產(chǎn)定價(jià)模型的研究進(jìn)展1.1常見(jiàn)的單期資產(chǎn)定價(jià)模型(1)常用資產(chǎn)定價(jià)模型：CAPM（CapitalAssetPricingModel）、APT（ArbitragePricingTheory）、Fama-French三因素模型等。(2)CAPM資產(chǎn)定價(jià)模型：假設(shè)投資者在考慮風(fēng)險(xiǎn)時(shí)只考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，而其他的因素都被忽略了。因此，假定了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益是影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的唯一因素。(3)APT資產(chǎn)定價(jià)模型：假定資產(chǎn)回報(bào)與多個(gè)因素有關(guān)，其回報(bào)與各因素之間的關(guān)系可用線性函數(shù)表示。APT模型對(duì)市場(chǎng)因素沒(méi)有預(yù)設(shè)，而是通過(guò)對(duì)不同證券之間的套利機(jī)會(huì)的觀察來(lái)確定因素的數(shù)量。(4)Fama-French三因素模型：比CAPM使用更多的因素來(lái)解釋股票回報(bào)。這些因素包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值因子、規(guī)模因子。1.2單期資產(chǎn)定價(jià)模型存在的問(wèn)題(1)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大小與期限有關(guān)：存在理論的驗(yàn)證及實(shí)證研究表明，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格與期限有關(guān)。因此，單期模型的固有缺陷是忽視了期間的影響。(2)假設(shè)的限制：?jiǎn)纹谀Ｐ突谝恍﹪?yán)格的假設(shè)進(jìn)行建模，例如假設(shè)市場(chǎng)有效和投資者具有相同的期待回報(bào)以及投資者理性。這些假設(shè)可能不準(zhǔn)確，從而導(dǎo)致模型的偏差。二、多期資產(chǎn)定價(jià)模型的研究進(jìn)展2.1常見(jiàn)的多期資產(chǎn)定價(jià)模型(1)指數(shù)模型：投資組合收益的增長(zhǎng)是通過(guò)一個(gè)市場(chǎng)指數(shù)儲(chǔ)備基金的收益率來(lái)獲得的。(2)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（DynamicRiskalCapitalAssetPricingModel，DR-CAPM）：基于時(shí)間序列數(shù)據(jù)建立的模型，允許資產(chǎn)回報(bào)和期望收益率隨時(shí)間變化。(3)AR-GARCH期貨資產(chǎn)定價(jià)模型：將阿爾科夫-格蘭杰的自回歸條件異方差（AR-GARCH）用于模擬股票和股票指數(shù)收益率變化：并在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了期貨資產(chǎn)定價(jià)模型。2.2多期資產(chǎn)定價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)(1)面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境：多期資產(chǎn)定價(jià)模型能應(yīng)對(duì)多種多樣的市場(chǎng)環(huán)境，尤其是面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的環(huán)境。(2)成長(zhǎng)性：相較于單期資產(chǎn)定價(jià)模型，多期資產(chǎn)定價(jià)模型適用于長(zhǎng)期投資。三、多期資產(chǎn)定價(jià)模型存在的問(wèn)題(1)高要求：多期資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)數(shù)據(jù)處理、方法學(xué)和參數(shù)的可靠性要求更高。(2)預(yù)測(cè)誤差：多期資產(chǎn)定價(jià)模型存在預(yù)測(cè)誤差和計(jì)算復(fù)雜度較高的問(wèn)題。四、未來(lái)研究方向(1)多期資產(chǎn)定價(jià)模型的研究仍需要探索更為創(chuàng)新的元素來(lái)增加其預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性和適用范圍。(2)可以通過(guò)引入新的因素、改進(jìn)模型架構(gòu)以及使用更加復(fù)雜的建模方法等方面來(lái)提高模型表現(xiàn)。結(jié)語(yǔ)：本文從單期資產(chǎn)定價(jià)模型和多期資產(chǎn)定價(jià)模型的角度出發(fā)，分別探