第三章 證券投資收益與風險

第三章證券投資收益與風險第1頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、證券投資的收益證券投資收益，是指投資者從事證券投資而獲得的報酬。證券投資收益主要包括兩種：一是證券利息收人，簡稱收入或經(jīng)常性收入(currentincome)；二是資本增益或損益(capitalgainorloss)。證券利息收入是指在證券持有期內(nèi)獲得的利息收入。如債券按期支付債息的收入或股票按期支付股息的收入等。資本增益或損益則是指由于所持證券價格的升降變動而帶來的最初購買證券的本金的升值或減值；將這兩部分加在一起，也稱為證券投資的利潤或凈收益。當證券投資收益總量一定時，證券的收益率與期初證券的價格呈反比關(guān)系。而證券價格的高低與所購證券承受的風險有關(guān)。第一節(jié)證券投資的收益第2頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、證券投資的收益影響證券投資收益率的因素主要有以下幾個方面：

1、證券的市場力證券的市場力是指證券在市場上的可推銷能力。有的證券可以隨時銷售出去，且不需在價格上作折扣，或給予證券中介機構(gòu)、證券商銷售傭金等其他讓步。這類證券可以認為具有高度的市場力。較高的市場力對于投資者來說，是一種有利條件。一般來說，證券的收益隨其市場力的低落而增加。由于市場力的變動而導致證券投資收益變動，稱為證券的流動性風險。證券的市場力低，則流動性風險大，這樣收益必須增大才能吸引投資者前來購買。

2、證券的免稅能力如果各種證券都要按照相同的稅率納稅，那么根據(jù)納稅力所產(chǎn)生的投資收益率也是相同的。實際上，有些證券是可以免稅的，有些證券只能免一部分，有些證券根本不能免稅。第一節(jié)證券投資的收益第3頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、證券投資的收益

影響證券投資收益率的因素主要有以下幾個方面：

3、證券的回收風險有些債券和優(yōu)先股的發(fā)行附有這樣的條款：即允許發(fā)行者重新購回它們。發(fā)行者之所以設(shè)定這種贖回條款，是因為它允許發(fā)行者在市場利率一旦降低到他所支付給已發(fā)行的債券或優(yōu)先股的利率水平之下時，可以發(fā)行新的證券來購回已發(fā)行在外的固定支付額高的舊證券。發(fā)行者通過發(fā)行較低利率的新證券來回收舊證券而獲利，這是建立在投資者收益損失的基礎(chǔ)之上的。因此，投資者就把這種贖回條款看作是一種潛在的威脅。因為它使得投資者只能在證券贖回時，再投資于一種收益相對較低的新證券。證券回收風險就是指這種由發(fā)行者收回其已發(fā)行的證券所引起的投資總收益變動中的相應(yīng)部分。由于證券回收風險的存在，投資者就必須獲得相應(yīng)的風險報酬。它以一種更高的預期收益率形式出現(xiàn)。這種追加的收益，隨著回收風險的增大而增加。第一節(jié)證券投資的收益第4頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、證券投資的收益影響證券投資收益率的因素主要有以下幾個方面：

4、證券轉(zhuǎn)換風險證券轉(zhuǎn)換風險是指那些投資于可轉(zhuǎn)換債券或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資者所遭受的風險。這種風險是因為他們的投資在調(diào)整其利息價值的條件下，可轉(zhuǎn)換成發(fā)行者的普通股的協(xié)議實施可能性(像證券回收條款一樣，證券轉(zhuǎn)換條款也是在證券發(fā)行契約中規(guī)定了的)的大小，而引起投資總收益變動中的相應(yīng)部分。協(xié)議實施可能性越大，則風險越小。證券轉(zhuǎn)換，對于投資者是具有某種價值的。因為投資者能夠在將來某一天，根據(jù)規(guī)定轉(zhuǎn)換證券，以獲得一定的財務(wù)收益。不過，這還要看轉(zhuǎn)換的可能性大小。一般來說，投資者對于那些有利的可轉(zhuǎn)換證券，愿意支付較高的價格，但是由此得到的證券收益卻較低。因為轉(zhuǎn)換權(quán)利的獲得是以一定收益的減讓為代價的。因此，轉(zhuǎn)換可能性越高和有利程度越大者，證券收益就越低。換句話說，轉(zhuǎn)換風險越小，證券收益越低。第一節(jié)證券投資的收益第5頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、股票投資的收益（一）股票投資收益的來源及影響因素

1、股票投資收益的來源指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，這種收益由股息和資本利得兩方面構(gòu)成。股息是股份公司對股東投資的回報，從公司稅后利潤中支付。資本利得或稱資本損益是投資者買入和賣出股票的差價收入或差價損失。

2、影響股票投資收益的因素（1）紅利是股份公司從凈利潤中分配給普通股股東，作為其對公司投資的一種報酬。（2）股本擴張在發(fā)展中的股市，上市公司的股本擴張往往會帶來一定程度的填權(quán)行情，成為普通股投資者獲得收益的又一途徑。（3）股票升值，主要指投資者低買高賣的差價收益，即資本利得。第一節(jié)證券投資的收益第6頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、股票投資的收益（二）股票收益率及其計算

1、股利收益率它又稱獲利率，是指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)的紅利與股票市價的比率。如果投資者以某一市價購入股票，在股票持有期間可得到公司派發(fā)的現(xiàn)金紅利，則可用本期股票紅利與股票購入價計算，這種已得的股利收益率對長期投資者尤為重要。如果投資者打算投資某種股票，可用該股票上期實際派發(fā)的現(xiàn)金紅利或預計本期的現(xiàn)金紅利與當時的股票市價計算，這種預計的股利收益率，對投資者進行投資決策有一定的參考價值。股利收益率的計算公式如下：第一節(jié)證券投資的收益第7頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、股票投資的收益（二）股票收益率及其計算

2、持有期收益率它是指投資者持有股票期間的股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。股票沒有到期日，投資者持有股票的時間短則幾天，長則數(shù)年，持有期收益率就成為投資者最關(guān)心的指標。其計算公式為：第一節(jié)證券投資的收益第8頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、股票投資的收益

（二）股票收益率及其計算

3、調(diào)整后的持有期回報率投資者買入股票后，有時會發(fā)生該股份公司進行拆股、送股、配股等情況，它們會影響股票的市場價格和投資者的持股數(shù)量。因此，有必要進行相應(yīng)調(diào)整，以計算調(diào)整后的持有期收益率：第一節(jié)證券投資的收益第9頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、股票投資的收益

（二）股票收益率及其計算

4、持有期回收率它是指投資者持有股票期間的現(xiàn)金股息收入和股票賣出價占買入價的比率，該指標主要反映投資者回收情況。投資者在股票投資中有可能出現(xiàn)資本利得為負值的情況，使得持有期收益率為負值。這時，該指標可作為補充指標。其計算公式為：第一節(jié)證券投資的收益第10頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（一）債券投資收益的來源及影響因素

1、債券投資的收益來源債券的收益包含兩方面的內(nèi)容：一是債券的年利息收入，這是發(fā)行時就決定的，一般情況下，債券利息收入不會改變，投資者在購買債券前就可得知；二是資本利得，指債券買入價與賣出價或償還額之間的差額。由于證券買賣價格受市場利率、供求關(guān)系等的影響，資本利得很難在投資決策前準確預測，這也是債券投資的風險所在。第一節(jié)證券投資的收益第11頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（一）債券投資收益的來源及影響因素

2、影響債券收益率的因素（1）債券利率它是指債券票面利率，債券票面利率是債券發(fā)行時的要素之一。其既決定于債券發(fā)行人自身的資信度，又受當時市場利率等多種因素影響。在其他條件相同的前提下，債券票面利率越高，其收益率也越高。（2）債券價格它有發(fā)行價格與交易價格之分，由于票面利率與市場利率的差異等因素影響，債券可能以高于或低于其面額的價格發(fā)行。債券發(fā)行價格如果高于其面額，則其收益率將低于票面利率；否則反之。第一節(jié)證券投資的收益第12頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（一）債券投資收益的來源及影響因素

2、影響債券收益率的因素（3）債券的還本期限債券期限的長短除影響票面利率外，還從以下兩個方面影響收益率：一是當債券價格與票面金額不一致時，還本期限越長，債券價格與面額的差額對收益率的影響越?。欢钱攤詮屠绞接嬒r，債券期限越長，其收益率越高，因為復利計息實質(zhì)上是考慮了債券利息收入再投資所得的收益第一節(jié)證券投資的收益第13頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（二）債券收益率的基本原理

1、現(xiàn)值法的基本原理根據(jù)債券的未來收益和當前的市場價格來計算到期收益率。現(xiàn)值法計算公式如下：。

2、近似法的基本原理由于現(xiàn)值法的實用性差，在實際操作中多采用近似法計算。近似法計算簡單，計算結(jié)果雖為近似值，但與現(xiàn)值法的結(jié)果相差不大。其公式為：第一節(jié)證券投資的收益第14頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（三）債券收益率及其計算

1、付息債券收益率的計算（1）票面收益率又稱名義收益率或息票率，即印刷在債券票面上的固定利率，也就是年利息收入與債券面額之比。其計算公式為：（2）直接收益率又稱本期收益率、當期收益率，指債券的年利息收入與買入債券的實際價格之比。它反映了投資者的投資成本帶來的收益。其計算公式為：第一節(jié)證券投資的收益第15頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（3）持有期收益率它是指投資者買入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本利得。①息票債券按近似式計算：

②實用式。用分母直接表示投入的本金，更容易接受，更實用。第一節(jié)證券投資的收益第16頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（4）到期收益率又稱為最終收益率，一般的債券到期都按面值償還本金。隨著到期日的臨近，債券的市場價格會越來越接近面值。到期收益率同樣包括了利息收入與資本利得。其計算方法有以下幾種：①息票債券按近似式計算。一般的息票債券都是一年或半年支付一次利息，到期按面值還本。②實用公式：第一節(jié)證券投資的收益第17頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（5）贖回收益率贖回是指債券發(fā)行者在債券到期前，提前償還本金的行為，是債券發(fā)行人的一種權(quán)利。因贖回對投資者不利，如果債券被贖回，發(fā)行者必須支付高于債券面值的溢價作為對投資者的補償。贖回收益率可以下式計算：（6）復利到期收益率它不僅考慮了債券的利息收入和資本利得，還考慮了債券利息的再投資收益。其計算公式為：

第一節(jié)證券投資的收益第18頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益

2、一次還本付息債券收益率的計算 （1）持有期收益率①某些債券實行最終一次還本付息，即每年的利息累積至債券期滿一次支付。這時P1就包括債券持有期間應(yīng)得的全部收益（利息、資本利得），分子仍表示債券持有期間的年平均收入。計算公式為：②實用公式，實際使用的計算公式為：第一節(jié)證券投資的收益第19頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益

2、一次還本付息債券收益率的計算 （2）到期收益率①按近似式計算②一次還本付息債券的實用式。第一節(jié)證券投資的收益第20頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益

3、貼現(xiàn)債券收益率（1）到期收益率貼現(xiàn)債券的收益是貼現(xiàn)額，是債券面額與發(fā)行價格之間的差額。貼現(xiàn)債券發(fā)行時只公布面額和貼現(xiàn)率，因此計算其收益率須先計算其發(fā)行價格，其發(fā)行價格計算公式為：因為貼現(xiàn)債券的期限一般不足一年，而債券收益率又都以年率表示，所以要按不足一年的收益計算出的收益率換算成年收益率。貼現(xiàn)債券到期收益率的計算公式為：第一節(jié)證券投資的收益第21頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、債券投資的收益（2）持有期收益率貼現(xiàn)債券也可以不等到期滿而中途出售，證券行情表每天公布各種未到期貼現(xiàn)債券二級市場的折扣率。投資者必須先計算債券賣出價，再計算其持有期收益率。債券賣出價計算公式與貼現(xiàn)債券發(fā)行價格計算公式相似，只不過此時d為二級市場折扣率，n為債券剩余天數(shù)。持有期收益率計算公式為：（3）復利計算公式它是指期限在一年以上的貼現(xiàn)債券以復利計算的到期收益率。其計算公式為：

第一節(jié)證券投資的收益第22頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月四、基金投資的收益（一）基金投資收益的來源與影響因素

1、基金紅利投資基金在獲取的投資收益中扣除費用開支以后，便取得基金凈收益。按照我國《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金收益分配應(yīng)當采取現(xiàn)金形式，每年至少一次；基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90％。

2、買賣價格封閉型基金的交易價格不僅取決于基金自身投資價值，還取決于市場的供求。而開放式基金不論是購買價還是贖回價都取決于基金單位的資產(chǎn)凈值。顯然，兩者的投資價值都與其投資的證券市場行情、投資組合、投資運作效率等關(guān)聯(lián)，由此可能產(chǎn)生一定程度的基金價格變動，從而獲得資本利得。第一節(jié)證券投資的收益第23頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月四、基金投資的收益（二）基金收益率的計算

1、紅利收益率是指基金管理公司派發(fā)的現(xiàn)金紅利與基金單位買入價的比率。其計算公式如下：

2、持有期收益率是指投資者持有基金單位期間的紅利收入與買賣差價占基金單位買入價的比率。如果須將基金收益率與股票收益率、債券收益率等其他有價證券的收益率相比較，應(yīng)注意時間的可比性，這時應(yīng)將持有期收益率化為年率。計算公式為：第一節(jié)證券投資的收益第24頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月五、投資組合的收益投資者一般不會購買某一種股票、債券或基金，而是投資于多種有價證券即形成一個投資組合。投資組合的收益率就是組成投資組合的所有有價證券的加權(quán)平均數(shù)。其計算公式為：

該方法除用于計算投資組合實際收益率外，還可用于計算投資組合的預計收益率。顯然，如果要提高投資組合的收益率只有以下兩種方法：一是對投資組合中各種證券品種加以選擇；二是調(diào)整投資組合中各種證券資產(chǎn)所占的比重。但是，隨著投資組合收益率的變化，其投資組合風險也會起相應(yīng)的變化。第一節(jié)證券投資的收益第25頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、證券投資風險的本質(zhì)屬性及定義

1、證券投資風險基本概念的綜述與評價對于證券投資風險的描述和計量是基于證券投資收益率指標的。該指標常用以下公式計算：

關(guān)于證券投資風險定義的兩種觀點：（1）是指證券投資者在投資和融資過程中，由于不確定因素的作用而引起證券價格的波動，進而造成投資收益率的不確定性或易變性，這種易變性可用收益率的方差或標準差度量。（2）是指由于證券價格波動給投資者造成損失的可能性或損失的不確定性。“該觀點認為只有在價格波動給投資者造成損失時才有風險，不造成損失的任何波動都不應(yīng)視為風險“。第二節(jié)證券投資的風險

第26頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、證券投資風險的分類（一）系統(tǒng)風險系統(tǒng)性風險是指由于某種全局性的因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。它包括市場風險、利率風險、購買力風險以及自然因素導致的社會風險等。通常表現(xiàn)為國家經(jīng)濟的嚴重衰退或不景氣、國家出臺不利于公司的宏觀經(jīng)濟調(diào)控的法律法規(guī)、中央銀行調(diào)整利率、全球性或區(qū)域性的石油恐慌、國家（地區(qū)性）戰(zhàn)爭或騷亂等。系統(tǒng)性風險主要包括以下幾種風險：

1、政策性風險政策性風險是指國家或地區(qū)宏觀政治、經(jīng)濟政策變動所引起的證券投資收益的不確定性。無論何種社會經(jīng)濟制度，證券市場走勢中與政府政治、經(jīng)濟政策密切相關(guān)。第二節(jié)證券投資的風險

第27頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）系統(tǒng)風險

2、市場風險市場風險是指由于證券市場行情變動而引起的風險。這種行情變動可以通過對股票價格指數(shù)或股價平均數(shù)來分析。當有價證券價格指數(shù)從某一個較低點（波谷）持續(xù)穩(wěn)定地或階段性的上升，這種上升趨勢稱為多頭市場即牛市，多頭市場在市場價格指數(shù)達到某個較高點（波峰）并開始下降時結(jié)束；空頭市場即熊市，則是市場價格指數(shù)從某個較高點下降開始，這種下降趨勢可能是一直或階段性地下降至某一低點結(jié)束；從這一點開始，證券市場又重新進入多頭市場。多頭市場和空頭市場的這種交替，導致市場證券收益發(fā)生變動，進而引起市場風險。通常情況下，市場風險是無法回避的，但投資者可以設(shè)法降低其影響。第二節(jié)證券投資的風險

第28頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）系統(tǒng)風險

3、利率、匯率風險利率風險是指市場利率變動所引起證券投資收益變動的可能性。市場利率的變動會引起證券價格的變動，進而影響證券投資收益的確定性。利率與證券價格成反方向變化，即利率提高，證券價格水平下降；利率下降，證券價格水平上漲。利率從兩方面影響證券價格：

（1）改變資金流向（2）影響公司成本。匯率風險是指因國際金融市場上外匯匯率波動造成證券投資收益的不確定性損失。主要體現(xiàn)在兩個方面：

（1）對證券市場交易的影響（2）是對公司業(yè)績的影響。第二節(jié)證券投資的風險

第29頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）系統(tǒng)風險

4、購買力風險購買力風險又稱為通貨膨脹風險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來的實際收益水平下降的風險。購買力風險對證券投資的影響主要表現(xiàn)在兩方面：

（1）對不同證券的影響不盡相同。最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股、債券等，特別是固定收益的長期債券；對普通股票的影響較小，（2）在通貨膨脹不同階段，對不同股票的影響程度不同。一般說來，率先漲價產(chǎn)品、上游產(chǎn)品、熱銷或供不應(yīng)求產(chǎn)品的公司股票購買力風險較小，國家進行價格控制的公用事業(yè)、下游產(chǎn)品等股票含有的購買力風險較大。第二節(jié)證券投資的風險

第30頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）系統(tǒng)風險

5、信用交易風險證券經(jīng)紀商為了提高業(yè)務(wù)量，給客戶融資或融券，其最直接的風險就是虧損風險。往往在行情劇烈波動的情況下，當客戶血本無回時，信用風險就會變成現(xiàn)實。如果客戶惡意透支，損失更大。世界各國都有完善的證券交易的法律法規(guī)和嚴密的金融監(jiān)管，以將信用風險降至最低限度，但還是發(fā)生了諸如巴林銀行倒閉的信用交易風險。我國《證券法》（2005年修訂前）第36條和第141條仍然明文規(guī)定，嚴禁信用交易，這是與我國當時的證券市場發(fā)育階段相適應(yīng)的。1999年9月，中國證監(jiān)會已經(jīng)作出決定，允許證券經(jīng)紀商融資入股市，這就表明我國不再絕對地禁止信用交易，而是按照國際慣例，采取相應(yīng)的配套措施，嚴格地管理信用交易，從而將信用交易降低到最低限度。第二節(jié)證券投資的風險

第31頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）非系統(tǒng)性風險是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風險，它通常是由某一特定的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)的、全面的聯(lián)系，而只對某個或少數(shù)證券收益產(chǎn)生影響。非系統(tǒng)性風險主要包括以下幾種：

1、行業(yè)風險行業(yè)風險是指由證券發(fā)行企業(yè)所處的行業(yè)特征所引起的該證券投資收益變動的可能性。

2、經(jīng)營風險經(jīng)營風險是指由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而產(chǎn)生投資者預期收益下降的可能。經(jīng)營風險主要來自公司內(nèi)部的決策失誤或管理不善。第二節(jié)證券投資的風險

第32頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）非系統(tǒng)性風險

3、信用風險信用風險又稱違約風險，是指證券發(fā)行人不能按照證券發(fā)行契約或發(fā)行承諾支付給投資者債息、股息、紅利及償還本金而使投資者遭受損失的風險。

4、流動性風險這是股票、債券所必須面對的另一種風險，它通常與偶然時間緊密相聯(lián)。

5、道德風險道德風險也是企業(yè)風險的一種表現(xiàn)形式，這種風險一經(jīng)發(fā)生，對投資者的投資收益影響極大，也是投資者最難以預防的風險之一。通常表現(xiàn)為上市公司提供肆意編造的虛假財務(wù)報表或隱瞞公司發(fā)生的巨額虧損、法律訴訟敗訴，或虛增利潤等。第二節(jié)證券投資的風險

第33頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月三、證券投資風險的形式及特點（一）股票投資風險的形式及特點一切影響股票投資收益的因素都是通過對股票價格的影響產(chǎn)生作用的，市場風險是股票投資風險的主要形式。股票投資的風險具有潛在性和非即刻實現(xiàn)性的特點。（二）債券投資風險的形式及特點導致價格變動的所有因素都將影響市場風險。對債券投資風險的分析，主要是對債券信用風險的分析。另外，債券有一個到期日，所有風險在到期日實現(xiàn)；在有效期內(nèi)，如果投資者沒有利用有利時機將債券出售，則不可能獲得價差收益；如果存在信用風險，在到期日，風險將轉(zhuǎn)化為損失。第二節(jié)證券投資的風險

第34頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、單一證券投資風險的衡量（一）算術(shù)平均法證券投資者可以根據(jù)平均價差率的大小來判斷該證券的風險大小，即平均價差率大的證券意味著其風險也大；否則反之。其計算公式為：利用算術(shù)平均法對證券投資風險的測定，其優(yōu)點是簡單明了，但其測定的范圍有限，著重于過去的證券價格波動，風險所包含的內(nèi)容過于狹窄。因此，不能充分、準確地反映該證券投資未來風險的可能情況。第三節(jié)證券投資風險的衡量

第35頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月一、單一證券投資風險的衡量（二）概率測定法

1、期望收益率期望收益率是指各種可能的收益率按其概率進行加權(quán)平均的收益率。它是反映現(xiàn)象集中趨勢的一種度量方法。其計算公式為：

2、標準差判斷實際可能的收益率與期望收益率的偏差度，即反應(yīng)其離散程度，一般可以采用標準差指標。其計算公式為：第三節(jié)證券投資風險的衡量

第36頁，課件共40頁，創(chuàng)作于2023年2月二、證券組合投資風險的衡量（一）資產(chǎn)組合的風險分散效應(yīng)若假定有A、B兩種股票，它們的價