財務戰(zhàn)略優(yōu)化分析-以科大訊飛股份有限公司為例 財務會計管理專業(yè)

[10]。張蕓蕓(2012）提出了企業(yè)戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略的一致性，兩者應該具有相同的戰(zhàn)略目標，財務戰(zhàn)略要服務于企業(yè)戰(zhàn)略，根據(jù)實際情況決定投資、籌資和管理等REF_Ref68954426\n\h[16]。余慧瓊(2014）提出企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略要服務于公司的戰(zhàn)略目標，要有助于實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略計劃，解決企業(yè)面臨的問題。對兩者之間的從屬關系進行明確，企業(yè)戰(zhàn)略主導，財務戰(zhàn)略從屬。根據(jù)實際經(jīng)營過程中面臨的環(huán)境變化可以積極的對財務戰(zhàn)略進行相關的調整REF_Ref68954674\n\h[17]。3、文獻述評通過對研究文獻的梳理和分析總結，國內外眾多學者對企業(yè)的財務戰(zhàn)略進行了長久的研究，并且取得了很大的突破，但與完備的財務戰(zhàn)略相比，當下的研究仍然差強人意。我國企業(yè)的高速發(fā)展對財務戰(zhàn)略提出了更多更嚴格的要求，目前的研究成果難以滿足全部需求。所以，本論文提出了自己的研究計劃。結合當下企業(yè)發(fā)展面臨的市場經(jīng)濟環(huán)境及高速發(fā)展的管理技術背景下，研究科大訊飛財務戰(zhàn)略的制定和實施，系統(tǒng)分析評價當下的財務戰(zhàn)略水準，同時聯(lián)系當下公司發(fā)展所面臨的環(huán)境評價財務狀況，歸納企業(yè)目前面臨的問題和機遇，提出自己的建議。財務戰(zhàn)略的相關概念及理論基礎財務戰(zhàn)略相關概念1.財務戰(zhàn)略的內涵當下激烈的社會競爭都要求企業(yè)制定合理高效的財務戰(zhàn)略，簡而言之就通過分析企業(yè)發(fā)展所面臨的內外部環(huán)境，同時結合企業(yè)的發(fā)展目標，對企業(yè)的財務活動進行合理的安排和計劃。財務戰(zhàn)略要服務于企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標，保證企業(yè)的資金合理平穩(wěn)流動。根據(jù)分析，財務戰(zhàn)略具有四大明顯特征：從屬性。財務戰(zhàn)略服務于企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略，為企業(yè)總體的發(fā)展戰(zhàn)略的成功實施提供資金保證。系統(tǒng)性。財務戰(zhàn)略不是單一存在的，它與公司的其他戰(zhàn)略之間存在密不可分的關系，相互支持。指導性。財務戰(zhàn)略不可朝令夕改，應該對企業(yè)的財務活動進行明確的指導。復雜性。財務戰(zhàn)略要服務于其他戰(zhàn)略，同時它的影響因素眾多，所以它的制定和實施都遠比其他戰(zhàn)略復雜。2.財務戰(zhàn)略的環(huán)境（1）宏觀環(huán)境分析1.政治法律層面。內容很多，包括政治目標、政策法規(guī)、法律體系、對外方針等。2.經(jīng)濟層面。主要表現(xiàn)在資源的合理配置，具體為經(jīng)濟增長與下降、結構調整、通貨膨脹等3.社會文化層面。這個因素反映了企業(yè)的社會特征，包括交通與信息系統(tǒng)的發(fā)展，人們的生活方式、價值觀、風俗習慣等。4.技術層面。它包括管理技術、信息技術等內容。（2）行業(yè)環(huán)境分析1.金融環(huán)境因素。包括金融機構的種類與數(shù)量，金融意識，有價證券的種類等。2.SWOT分析。首先分析企業(yè)的內外部環(huán)境和競爭情況，具體指的是將研究對象的優(yōu)勢以及劣勢、機遇以及挑戰(zhàn)統(tǒng)統(tǒng)予以展示，排列對比后進行深入分析，系統(tǒng)歸納得出結論，進而做出正確決策。S（strengths）翻譯過來是優(yōu)勢、W（weaknesses）指的是劣勢、O（opportunities）指的是機遇、T（threats）具體指威脅。結合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，將企業(yè)的長處、不足以及機會、挑戰(zhàn)進行有機組合。由于該方法系統(tǒng)結合了企業(yè)的長處和不足，以及發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)，所以該方法的選擇，全面地對研究主體進行了深入分析評價，進而有助于制定正確的發(fā)展方案和戰(zhàn)略。3.財務戰(zhàn)略的類型（1）擴張型戰(zhàn)略。如前所述，財務戰(zhàn)略有三種類型，第一種就是擴張型戰(zhàn)略，目的在于快速拓展公司規(guī)模。這就要求企業(yè)在保留利潤的前提下，向外部籌備大量資金，合理使用負債，這就使得公司具有“負債高、收益高、分配少”的特征。（2）穩(wěn)健型戰(zhàn)略。如果企業(yè)不追求快速擴張，就會追求企業(yè)的穩(wěn)步增長，進而可以保證公司規(guī)模平穩(wěn)增長，自然使得在這種戰(zhàn)略指導下的企業(yè)具有“負債濕度、收益中等、分配適度”的特征。（3）防御收縮型戰(zhàn)略。一些企業(yè)為了預防出現(xiàn)危機，保存公司實力，選擇的一種保守的發(fā)展戰(zhàn)略。在這種戰(zhàn)略指導下，企業(yè)會具有“負債低、收益低、分配高”的特征。4.財務戰(zhàn)略的內容（1）融資戰(zhàn)略企業(yè)要獲得高速發(fā)展，必須進行合理的投資，這就要求企業(yè)必須采取有效的融資手段。所以，要制定合理的融資戰(zhàn)略，必須對企業(yè)發(fā)展的內外部環(huán)境和其他影響融資戰(zhàn)略的因素進行深入分析。財務戰(zhàn)略包含融資戰(zhàn)略，融資戰(zhàn)略要為整體的財務戰(zhàn)略服務。通過分析企業(yè)發(fā)展的環(huán)境，進行合理有效的歸納，進而選擇合適的方式進行融資，對成本和風險進行明確，這是當下進行融資必須研究的首要問題。在企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中，制定好的融資戰(zhàn)略，尋求外部資金是必要的。（2）投資戰(zhàn)略企業(yè)除了籌資之外，同樣需要進行合理的投資。結合公司發(fā)展的總體戰(zhàn)略，維持企業(yè)的發(fā)展狀況進而規(guī)劃企業(yè)的投資方式與組合。企業(yè)所投資的主體或方案必須以公司的總體戰(zhàn)略目標作為指導，進而做出正確抉擇。（3）營運資金管理戰(zhàn)略公司要進行正常運營，必須具備一定的營運資金，保證企業(yè)的資金均衡流動。它具體指的是流動資金與流動負債的差值，所以營運資金的變動取決于這兩者的改變?？梢园l(fā)現(xiàn)企業(yè)的營運資金至關重要，要對其進行有效管理，方式就是對營運資金的特質進行深入研究，進而對其有效管理。營運資金的主要特點如下：1.周轉時期短暫。所以短期融資可以解決營運資金的周轉。2.數(shù)量會出現(xiàn)波動。如前所述，營運資金的變化依賴于流動資產或流動負債，而這兩者非常容易受到影響，進而導致營運資金的波動。3.來源多樣。由于上述特點，營運資金的既可以來源于長期融資，也可以來源于長期融資。短期籌資就包括很多：銀行借款、商業(yè)借款等。理論基礎1.資本結構理論一般來說,資本結構是指股權資本和債權資本的比例關系,它反映了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)的財務關系,即股東、債券持有人、經(jīng)營者之間通過投資和借款形成的相互制約的利益關系。企業(yè)資本結構的變動決定著企業(yè)所有權、經(jīng)營權、債權三者的關系。資本結構理論可以指導人們分析和認識企業(yè)籌資的營利性、風險性和安全性。如果企業(yè)的負債資本太多或短期資本過多，則償債壓力就會增大，影響企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性和金融活動的穩(wěn)定性。企業(yè)的資本結構決定了企業(yè)發(fā)展的融資能力，資本結構會影響企業(yè)進行融資的成本，高效的資本結構可以充分利用經(jīng)濟杠桿，保證企業(yè)的獲利最大化。2.控制理論控制理論，顧名思義，指的是公司管理者對企業(yè)控制權的把控，以及公司控制權的影響因素等。結合控制理論的諸多研究，要提升管理質量，必須制定合理的管理制度，完善和創(chuàng)新公司的股權結構。合理的控制要求企業(yè)應該將生產利潤用在產品銷售中，隨后進行有效籌資，籌資不能對公司的控制權產生影響。銀行貸款也是調節(jié)公司經(jīng)濟結構的重要方式。對上述理論進行系統(tǒng)分析和歸納，可以知道企業(yè)戰(zhàn)略的成功與否，企業(yè)的成長和進步，都主要依賴于企業(yè)的財務戰(zhàn)略。財務戰(zhàn)略具有諸多特性，且容易受很多因素的影響，所以要系統(tǒng)分析各種影響因素，同時財務戰(zhàn)略要具有一定的機動性和靈活性，保證企業(yè)的高速發(fā)展。3.激勵理論當下經(jīng)濟的高速發(fā)展，市場競爭不斷提升。企業(yè)要獲得長久發(fā)展，追求效益，必須對企業(yè)進行合理的管理，在這種情況下，激勵理論應運而生，通過應用激勵理論，可以對企業(yè)進行有效管理，提升企業(yè)的管理質量。激勵實質上就是一種高效的管理手段，合理使用可以帶動員工的工作積極性，為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤。員工是不同的個體，他們有各自不同的需求和偏好，需要對員工進行差異性分析和針對性鼓勵，進而實現(xiàn)企業(yè)的高效管理；要從實際出發(fā)，選取合適的激勵方式，保證公平公正；管理者要獎懲結合，提高員工積極性，消除員工消極行為。

科大訊飛的財務戰(zhàn)略環(huán)境與戰(zhàn)略選擇企業(yè)概況科大訊飛股份有限責任公司作為一家大型企業(yè)，成立于1999年。公司提供的產品和服務有智能語音識別、軟件和芯片等。它的股東包括多家企業(yè)，如中國移動、上海廣信等。作為一家高新企業(yè)，提供的語音技術非常先進，成功使人和機器正常交流。該高新技術的關鍵在于語音的合成和識別。同時也包含其他高端技術，諸如對語音編碼、消噪和增強等，在這些技術的支撐下，公司具有非常良好的發(fā)展前景?？拼笥嶏w股份有限公司的研究成果獲得了國家和國際的普遍認可。在2003年，該企業(yè)就獲得了“國家科技進步獎（二等）”，這是當年語音產業(yè)的唯一獲獎者。緊接著兩年之后，又獲得了“信息產業(yè)重大技術發(fā)明獎”，這是信息產業(yè)夢寐以求的獎項。在2006年到2011年六年期間，持續(xù)蟬聯(lián)英文語音合成國際大賽的桂冠。在2008年，成功獲得了國際說話人識別評測大賽的第一名，一年之后在語言識別評測大賽的兩項比賽中分獲冠軍和亞軍?？梢园l(fā)現(xiàn)，科大訊飛在多項國際比賽中傲視群雄。該企業(yè)的成功，在全球范圍內拓展了自己的競爭版圖，在國際市場上的比重日趨增加。企業(yè)的發(fā)展環(huán)境1.宏觀環(huán)境分析（1）政策環(huán)境人工智能從2015年發(fā)展至今，國家出臺政策分別經(jīng)歷了智能制造時代(2015年—2016年)、“互聯(lián)網(wǎng)+”時期(2016年—2017年)、國家戰(zhàn)略規(guī)劃期(2017年—至今)三個時期。目前人工智能已經(jīng)成為國家發(fā)展的重要戰(zhàn)略，從最初的注重技術研發(fā)到現(xiàn)在的注重落地應用，人工智能的發(fā)展逐漸走向成熟。在2016年，發(fā)改委、科技部、工信部三個部門就聯(lián)合制定了《“互聯(lián)網(wǎng)+”人工智能三年行動實施方案》，明確提出要建設數(shù)據(jù)庫，包含經(jīng)濟建設相關的文獻、語音及圖像等，對人工智能行業(yè)予以特別支持。隨后，國務院發(fā)布《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，對人工智能產業(yè)的發(fā)展提出了明確要求，對該產業(yè)給予必需的支持，重點發(fā)展無人機、語音和圖像識別等高端產業(yè)，鼓勵該領域的多種組織和結構以及人才進行聯(lián)合協(xié)作，成立專項聯(lián)盟，促進人工智能產業(yè)的發(fā)展。在2017年，工信部發(fā)布了《促進新一代人工智能產業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018-2020年）》，一年之后又發(fā)布《新一代人工智能產業(yè)創(chuàng)新重點任務揭榜工作方案》，這些方案都鼓勵語音識別技術創(chuàng)新。（2）經(jīng)濟環(huán)境改革開放后，我國經(jīng)濟獲得了突飛猛進的發(fā)展，當下經(jīng)濟發(fā)展進入了新局面。面臨著諸多的問題和挑戰(zhàn)，同時時代的發(fā)展也賦予了我國經(jīng)濟發(fā)展的重大機遇。要保障經(jīng)濟的持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，必須調整產業(yè)結構，同時注重經(jīng)濟發(fā)展的質量和速度，實現(xiàn)經(jīng)濟的又好又快發(fā)展，促進我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定和健康的發(fā)展。在此環(huán)境下，具備核心信息技術的高新技術企業(yè)將有更多的發(fā)展機會以及發(fā)展空間。2.行業(yè)環(huán)境分析我國的人工智能發(fā)展中，三家巨頭百度、阿里巴巴和騰訊處于絕對的領先地位。但同時，又有很多企業(yè)開始涉足人工智能，并且在該領域取得了顯著的成就。當下，語音識別和圖像識別作為廣受歡迎的技術，已經(jīng)得到了長久的發(fā)展。同時隨著科技的進步與發(fā)展，開辟了很多新的研究方向，傳統(tǒng)的行業(yè)在人工智能的影響下，必然會進行相應的改變。我國在人工智能領域的發(fā)展全球矚目，且在不斷推陳出新，當下我國的人工智能相關論文和發(fā)明專利已經(jīng)躍居世界第二，相信在不遠的將來會成為世界首位。我國在很多領域已經(jīng)實現(xiàn)了關鍵突破，例如語音和圖像識別已經(jīng)領先世界其他國家。一些綜合技術諸如直覺感知、群體智能等已經(jīng)取得了基礎性發(fā)展，很快就可以實現(xiàn)跨越發(fā)展。我國人工智能發(fā)展具有很大的優(yōu)勢，這是因為我國具備長久的技術積累和大量的信息儲備，市場需求廣大，通過對這些因素進行有機結合，可以保證我國人工智能的告訴發(fā)展。國際上其他國家對人工智能的發(fā)展也非常重視，大家爭相獲取該領域的領先地位，這會影響到國際形勢。所以，我國應該給予人工智能相關產業(yè)足夠的重視，從國家角度給予支持和指導，倡導國際合作，推動技術的創(chuàng)新發(fā)展，大力引進高端人才，帶動企業(yè)和國家的發(fā)展。3.發(fā)展中的優(yōu)劣勢（1）優(yōu)勢 1.語音技術優(yōu)勢?？拼笥嶏w在智能語音技術上有豐富的經(jīng)驗，包括語音合成和語音識別。智能語音涉及教育、醫(yī)療、客服、智能家居等多個領域。該企業(yè)是“國家863計劃成果產業(yè)化基地”而且是以語音識別技術為產業(yè)化。該企業(yè)也是“語音及語音信息系統(tǒng)處理國家工程實驗室”。如前所述，企業(yè)在多項國際大賽中獲得了驕人的成績，可見，科大訊飛的技術已經(jīng)受到國內外業(yè)界的認可。2.市場優(yōu)勢?？拼笥嶏w具有多項核心技術，包括語音的合成、識別及評估等。智能語音推出的產品覆蓋面廣，成功實現(xiàn)B端企業(yè)和C端用戶之間的連接。同時產品的更新?lián)Q代，會不斷促進該技術的應用。當下，該企業(yè)在中文語音市場占有絕對領先地位，不斷拓展合作伙伴，開拓應用試點。（2）劣勢1.商業(yè)模式尚未成熟。與傳統(tǒng)的國外高科技產業(yè)相比，該企業(yè)的發(fā)展模式尚顯稚嫩，雖然科技上領先全球，但是商業(yè)模式與IBM和微軟等比較，不具備完備的產品銷售體系，缺乏系統(tǒng)的流程化模式。2.公司業(yè)務規(guī)模需要進一步拓展。語音企業(yè)中，微軟和Nuance等巨頭公司，在世界語音市場占有較大的份額。而科大訊飛的產品推廣和輸出渠道與其相比較小，專利數(shù)量、公司實力、發(fā)展規(guī)模仍然需要進一步提升。4.發(fā)展中的機遇與挑戰(zhàn)（1）機遇國務院提出：總體是注重小康社會的發(fā)展，企業(yè)還需進一步加強自主創(chuàng)新，注重科研的研究和分析，實現(xiàn)科技強國。安徽省也提出科技創(chuàng)新發(fā)展的工作要求，實現(xiàn)信息科技和經(jīng)濟的同步增長。同時，由于語音企業(yè)主要針對的是教育和金融的應用，存在一定的限制，這使得實力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)公司難以搶占到其技術應用市場。（2）挑戰(zhàn)1.互聯(lián)網(wǎng)公司開始加入競爭。由于互聯(lián)網(wǎng)公司和用戶之間聯(lián)系簡單直接，其具備的C端優(yōu)勢較為突出，可以率先進行產品合作、流量下載等?；ヂ?lián)網(wǎng)公司與顧客之間本身就存在互動及具備一定的數(shù)據(jù)儲存，所以他們自發(fā)具備了一定的市場份額。這給該領域內的技術研發(fā)企業(yè)帶來了危機。2.新的競爭公司不斷入駐合肥。由于智能語音產業(yè)是發(fā)展前衛(wèi)，產業(yè)的迭代、技術升級，將在短時間內創(chuàng)造出更高的變革指數(shù)。3.知識產權重視度不夠。公司的高端前沿技術和產品來源于大量的研發(fā)投入，由于其產品技術領先，很多公司加入了效仿的行列，這會對公司利益和信譽產生極壞的影響。到目前為止，科大訊飛還沒有專利政策來保護自己的產品。企業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇1.財務戰(zhàn)略類型分析從科大訊飛股份有限公司的年報可以看出，其發(fā)展規(guī)劃是快速擴張。2019年成功實現(xiàn)營業(yè)收入突破百億元，從2015到2019年，短短四年成功將營業(yè)收入翻了四番?，F(xiàn)金凈額實現(xiàn)15.31億元，創(chuàng)造了歷史上的最高現(xiàn)金凈額?？拼笥嶏w擁有54家子公司之后，2019年又新增子公司7家。由此可見，科大訊飛采用的是快速擴展性戰(zhàn)略?？拼笥嶏w財務戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析及評價融資戰(zhàn)略分析及評價1.融資戰(zhàn)略分析根據(jù)融資來源的不同，可以將融資方式分為兩種：內部融資和外部融資。中小企業(yè)由于發(fā)展規(guī)模的限制，它的融資渠道主要來源于內部，通過合理配置公司資金或者向親戚朋友借錢都是自籌資金。但對于企業(yè)發(fā)展如果我們只是靠內部融資，很難維持正常的運營，公司擴張更不可能實現(xiàn)。外部融資的渠道有很多，例如債券融資（貸款）和股權融資等?？拼笥嶏w的內部資金主要是所有者權益的積累，外部融資是商業(yè)信用融資和銀行借款等。表4.1科大訊飛資金來源構成表2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31資產總額（萬元）2,010,083.611,530,258.371,334,033.641,041,394.24839,034.14流動負債（萬元）686,583.24581,273.11449,514.98252,098.68160,104.25流動負債占比（%）34.1637.9933.7024.2119.08非流動負債（萬元）150,016.77127,809.6089,267.3467,418.4326,613.14非流動負債占比（%）7.468.356.696.473.17所有者權益（萬元）1,173,483.60821,175.66795,251.32721,877.13652,316.76所有者權益占比（%）58.3853.6656.9169.3277.75數(shù)據(jù)來源：科大訊飛年報從表中可以看出，科大訊飛2015年到2019年的資金來源，流動負債和非流動負債的占比之和仍然要低于所有者權益占比，這充分說明該企業(yè)的資金來源主要是內部資源的累積。由科大訊飛年報可看成，流動負債中多數(shù)是商業(yè)信用借款且多數(shù)是無利息的，流動負債中的短期借款和非流動負債中的長期借款是少數(shù)的。詳細分析如下：（1）商業(yè)信用融資構成分析商業(yè)信用融資具有非常大的優(yōu)勢，操作與銀行貸款相比，具有操作簡單直接的特點。而且它屬于自然融資，不需要單獨辦理手續(xù)，非常簡捷。但是還款期限一般都很短，比如現(xiàn)金折扣，期限更短；一般可以幾個月，一個月甚至10天、20天。而且在金額方面有一定的局限性，無法籌到大額資金，成本較高，風險較大。表4.2科大訊飛商業(yè)信用融資構成表2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31應付票據(jù)（萬元）104,662.5429,132.6329,313.5129,660.0720,039.91應付賬款（萬元）204,147.62187,173.10105,961.5661,669.6456,851.90預收賬款（萬元）86,816.9777,387.4372,375.1647,096.5222,519.86其他應付款（萬元）117,749.69127,722.09137,826.6145,536.6120,141.35負責總額（萬元）836,600.01709,082.71345,431.84319,517.11186,717.38商業(yè)信用融資占比（%）61.36%59.43%100.00%57.58%64.03%數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)從表中可以看到，科大訊飛的商業(yè)信用融資在2015年到2019年中占比都是高于50%的，占據(jù)了負債總額的大部分。在2017年達到了100%，雖然2018年和2019年有所下降，但還是高于2016年。在科大訊飛的快速擴張中，資金是一個很重要的問題。（2）銀行借款構成分析與其他融資方式相比，銀行借款利率成本較低；同時銀行出款速度快，前提是提供符合要求的材料以及合格的抵押物或者擔保人；借款金額也可控制，風險較小。但是辦理手續(xù)多，銀行貸款對信用有明確要求，企業(yè)及法人要想獲得貸款，必須具備足夠高的信用記錄，否則很難可以通過審核。分析如下：表4.3科大訊飛銀行借款構成表2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31短期借款（萬元）73,320.8771,656.5942,057.4130,590.0022,200.00長期借款（萬元）39,759.8736,706.0046,069.8437,082.843,743.78負責總額（萬元）836,600.01709,082.71538,782.31319,517.11186,717.38銀行借款占比（%）13.5215.2816.3621.1813.89數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)從表中可以看出，在2015年到2019年科大訊飛的銀行借款占比較低，但是這五年來短期借款一直逐年增加；長期借款在2017年達到了最高數(shù)額，在2018年到2019年長期借款一直低于短期借款，這樣無異于增加了風險，不利于企業(yè)的發(fā)展。2.融資戰(zhàn)略評價科大訊飛的融資戰(zhàn)略，從數(shù)據(jù)分析可以得到，它的融資來源較多，手段靈活，方式多元化，可以更好地為企業(yè)分散風險，也從這一方面可以避免企業(yè)的資金鏈斷裂。在融資中，所有者權益占比應為70%—80%，企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展來調整所有者權益占比。在高新技術企業(yè)中，所有者權益占比并不是越高越好，科大訊飛應根據(jù)發(fā)展調整此項占比，在2015年和2016年基本上在70%—80%之間，但在2017年到2019年間，所有者權益占比在55%上下浮動，當內部融資降低時，外部融資就要升高。在對外融資方面，科大訊飛主要依靠得是商業(yè)信用融資。在2015年到2019年，商業(yè)信用融資占比在57.58%—100%，雖然可以在利息方面減輕壓力，但是也有一定的風險，給企業(yè)帶來消極影響。此外，銀行借款占這幾年一直在下降，即便要支付利息，但是可以長時間融資，而且風險較小。投資戰(zhàn)略分析及評價1.投資戰(zhàn)略分析企業(yè)的各項子戰(zhàn)略都要服務于總體發(fā)展戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略，顧名思義指的是在維持公司發(fā)展的前提下，總體規(guī)劃投資活動。企業(yè)不可能具備無限的資金，所以一定要對投資主體進行深入分析和評價，保證企業(yè)投資效益最大化。投資戰(zhàn)略除了受外部市場環(huán)境的影響，還受自身的經(jīng)營狀況、籌資能力等影響。表4.4科大訊飛投資活動金額表2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31投資活動現(xiàn)金流入小計（萬元）16,476.5354,796.9413,644.0245,396.518,065.69投資活動現(xiàn)金流出小計（萬元）306,375.77246,762.37163,599.77137,647.36143,725.89投資活動產生的現(xiàn)金凈流量（萬元）-289,899.24-191,965.43-149,955.75-92,250.85-135,660.20數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)從表格中可以得到，2015年至2019年的四年期間，該企業(yè)投資的現(xiàn)金流入始終小于現(xiàn)金流出，進而導致現(xiàn)金凈流量保持負值，這充分說明企業(yè)的財務戰(zhàn)略是擴張型，對外投資積極，具體情況如下：表4.5科大訊飛銷售費用、管理費用、研發(fā)投入情況2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31銷售費用（萬元）178,015.61172,588.70111,133.7264,874.1837,546.58管理費用（萬元）70,670.7062,354.03117,661.1572,945.4256,533.01研發(fā)投入（萬元）163,954.55126,289.23114,532.9070,913.1857,730.13數(shù)據(jù)來源：科大訊飛年報表格中的數(shù)據(jù)表明，科大訊飛四年以來的企業(yè)的銷售費用越來越高，2019年成功實現(xiàn)了178,015.61萬元的銷售收入，到達峰值；同時管理費用也在2017年達到了一個小高峰，117,661.15萬元，與此同時，研發(fā)費用連年上漲。從這些數(shù)據(jù)中可以看出，科大訊飛為了搶占市場份額，投入較高的銷售費用和管理費用，保證營業(yè)收入的一個持續(xù)增長。而且，科大訊飛著重與技術的研發(fā)，投入大量資金，為企業(yè)的未來發(fā)展做好鋪墊。2.投資戰(zhàn)略評價在快速擴張型戰(zhàn)略的指導下，投資戰(zhàn)略也遵循著快速發(fā)展的路線，科大訊飛的投資活動逐年增加，雖然凈流量是負值，但是擴大了企業(yè)的發(fā)展，奠定了企業(yè)擴張的基礎。銷售費用在逐年遞增，表明企業(yè)為了打開市場，搶占市場份額，投入較高的費用?？拼笥嶏w作為一個高新技術企業(yè)，研發(fā)升級新技術是企業(yè)生存的重中之重，研發(fā)投入的逐年遞增表明科大訊飛重視企業(yè)技術開發(fā)，明確企業(yè)發(fā)展的根本，同樣也滿足市場的多樣性的需求。營運資金管理戰(zhàn)略分析及評價1.營運資金管理戰(zhàn)略分析（1）科大訊飛營運資金情況分析如前所述，營運資金在會計角度而言指的是流動資產和流動負債的凈額。同時財務角度而言，它指流動資產與流動負債關系的“總和”，當然需要指出的是，“總和”不是數(shù)額的加和，僅僅是兩者的關系的反映，這樣分析可以幫助企業(yè)的財務人員從流動資產和流動負債兩個角度更好的管理和配置營運資金，具體分析如下：表4.6科大訊飛營運資金情況表2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31流動資產（萬元）772,136.89776,239.91724,259.21553,288.54476,688.49流動負責（萬元）58,127.11581,273.11449,514.98252,098.68160,104.25營運資金（萬元）714,009.78195,002.80274,744.23301,189.86316,584.24數(shù)據(jù)來源：科大訊飛年報表格中的數(shù)據(jù)表明，四年期間該企業(yè)的營運資金一直為正值、數(shù)額巨大，而且在2019年達到了最大值714,009.78萬元，由此可以反映科大訊飛的營運資金利用不足夠充分，成本比較高，科大訊飛應該注意調整營運資金運營的方案，提高效率。（2）運營能力分析企業(yè)發(fā)展中不會具備單一的流動資產，其流動資產較為多樣化，這樣可以緩解公司的財務管理問題，從資產負債表中可以讀出流動資產包括貨幣資金、應收票據(jù)等。企業(yè)資金的利用效率也是一項重要的指標，它的分析要結合多項數(shù)據(jù)，包括存貨周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率等。分析如下：表4.7科大訊飛營運能力分析表2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-312015-12-31存貨周轉率（次）9.664.103.543.585.18應收賬款周轉率（次）2.382.662.502.061.91流動資產周轉率（次）1.051.060.850.640.68固定資產周轉率（次）5.164.714.333.463.19總資產周轉率（次）0.570.550.460.350.37數(shù)據(jù)來源：科大訊飛年報從表格中可以分析出，在2015年到2019年科大訊飛的營運能力整體上呈上升的趨勢。存貨周轉率在2016年猛然下降，說明當時科大訊飛的營業(yè)成本增加，而銷售能力與其銷售體系不合適，導致存貨的積壓；在2019年時，增加到9.66次，說明企業(yè)的產品銷售比較順暢，積壓的存貨較少?？梢园l(fā)現(xiàn)應收賬款周轉率四年期間逐年增長，這充分表明該款項的回收非常平穩(wěn)順利，在快速擴張的同時也注意到了應收賬款回收，雖然在2019年有所下降，但是還算穩(wěn)定。固定資產周轉率在2015年到2019年逐年上升，這表明企業(yè)在固定資產的利用上非常重視，且具備非常高的管理質量?？梢园l(fā)現(xiàn)流動資產周轉率五年間整體上呈上升的趨勢，說明科大訊飛對流動資產的控制較為有效?？傎Y產周轉率可以代表企業(yè)的全部資產，五年間其呈逐步上升的趨勢，說明科大訊飛對總資產的使用效率逐漸增加。2.營運資金管理戰(zhàn)略的評價最近幾年，科大訊飛快速的發(fā)展使營運資金逐年升高，即流動資產與流動負責的差額越來越大。企業(yè)的營運資金非常重要，其增加同樣反映出科大訊飛對資金的利用不足，從營運資金猛然增加可以看出，科大訊飛長債短投、管理成本、轉換成本、壞賬準備都會增加，不僅如此，機會成本同樣也會增加。通過對科大訊飛營運能力分析，可以看出存貨的流動性強、轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度快，而且資產的利用率高，連年上升，說明企業(yè)發(fā)展不錯。

科大訊飛的財務戰(zhàn)略優(yōu)化融資戰(zhàn)略科大訊飛企業(yè)的內部融資（所有者權益占比）在2015到2019年期間逐漸下降，但仍然維持較高的數(shù)值，都在50%以上，這樣的話，外部融資的占比就小一些。為了企業(yè)未來更好更迅速的發(fā)展，應該降低內部融資占比，調整所有者權益占比，重視發(fā)展外部融資?？拼笥嶏w逐步把重點放在了短期借款上，為了順應企業(yè)的發(fā)展，科大訊飛應調整短期借款與長期借款的比例，適當?shù)奶岣唛L期借款的比例，因為作為一個高新技術企業(yè)，研發(fā)是企業(yè)的重心，而研發(fā)是一個長期的工程，可以提高資金的使用效率。綜上，企業(yè)應該結合多種不同的籌資方式，根據(jù)實際情況選擇籌資方式，調整企業(yè)的籌資策略，使企業(yè)資金有效利用，保持籌資策略的多元性。投資戰(zhàn)略對于從事智能語音及語音技術研究的科大訊飛來說，核心技術是競爭的關鍵。科大訊飛研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例這兩年都在21%—23%之間，這個數(shù)據(jù)是十分龐大的，但對于這個行業(yè)來說，這個數(shù)據(jù)是不夠的。對于強大的競爭者，只有技術研發(fā)，掌握核心技術才是根本。另外，科大訊飛應加大投資力度和銷售成本，打開市場，為技術研發(fā)奠定基礎，獲得更多的消費者。營運資金管理戰(zhàn)略上述分析中表明，2015年到2019年期間，企業(yè)的流動負債始終低于流動資產，這會同時降低營運資金的使用成本和使用效率，同時對流動資產和總資產的周轉率產生不良影響。因此，科大訊飛應該減少流動資產的持有量，具體分析不同的流動資產的特點，進而選擇相應的戰(zhàn)略，使資金的利用率提高，例如針對預付賬款和應收賬款制定策略，減少壞賬準備的發(fā)生?？拼笥嶏w如果可以對營運資金制定的不同策略進行實施，進而使企業(yè)長期的資金需求得以滿足。因此，企業(yè)可以增加資金周轉率，營運資金的比例不需要很高，這樣可以有效的控制企業(yè)資金帶來的償債風險。

結論與展望我國高度重視高新技術企業(yè)的發(fā)展，對高新技術產業(yè)的發(fā)展給予了足夠的支持。在利用這種發(fā)展機遇的同時，也面臨巨大的挑戰(zhàn)。作為行業(yè)的典范，科大訊飛不僅要把握住機遇更要清楚的知道如何保持自身在行業(yè)的領先地位，保證競爭優(yōu)勢。如此，科大訊飛要結合行業(yè)環(huán)境和國內外的大環(huán)境，分析企業(yè)財務的優(yōu)缺點，不斷地進行調整財務戰(zhàn)略，對目前的戰(zhàn)略提出優(yōu)化，占有一定的市場份額，保證資金鏈的完整和滿足企業(yè)發(fā)展的需