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認(rèn)證類型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：石**（實(shí)名認(rèn)證）

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IP屬地：北京 上傳時(shí)間：2023-09-10 格式：DOCX 頁(yè)數(shù)：41 大小：359.94KB 積分：15 舉報(bào) 版權(quán)申訴

業(yè)績(jī)綜述行業(yè)研究證券研究報(bào)告業(yè)績(jī)綜述行業(yè)研究證券研究報(bào)告標(biāo)配(維持)板塊業(yè)績(jī)整體修復(fù)，關(guān)注水務(wù)與環(huán)保設(shè)備發(fā)展?jié)摿Γ狐S秀瑜S2090001研究助理：尹浩楊S2070089haoyangdgzqcomcn環(huán)保(申萬(wàn))指數(shù)走勢(shì)：iFind，東莞證券研究所力仍有待修復(fù)。申萬(wàn)環(huán)在2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1533.89億元，同比增長(zhǎng)2.11%；大氣治理：受火電改造與標(biāo)仍帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)。術(shù)迭代等風(fēng)險(xiǎn)。為中高風(fēng)險(xiǎn)。 1.環(huán)保行業(yè)整體業(yè)績(jī)有所修復(fù) 42.子行業(yè)業(yè)績(jī)情況 7 3.投資建議 214.風(fēng)險(xiǎn)提示 21插圖目錄 16 率 17 9表格目錄 表6：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)(2023/9/6) 21 業(yè)績(jī)有所修復(fù)反映環(huán)保行業(yè)近期的業(yè)績(jī)情況。圖1：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊營(yíng)收及其同比增長(zhǎng)率002019H2020H2021H2022H2023H%%%圖2：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊歸母凈利潤(rùn)及其同比圖3：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊扣非歸母凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率同比增長(zhǎng)率002019H2020H2021H2022H2023H%%%%00%0%2019H2020H2021H2022H2023H(億元)同比增長(zhǎng)率ind0%0%低排序是固廢治理(7.80%)>環(huán)保設(shè)備(2.57%)>水務(wù)及水治理(0.36%)>大氣治理(-10.05%)>綜合環(huán)境治理(-15.18%)。%)>固廢治理(4.84%)>綜3%)>綜合環(huán)境治理(-33.09%)。而從扣非歸母 (-22.59%)>大氣治理(-33.84%)>綜合環(huán)境治理(-221.49%)。0%0%圖4：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊子板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)圖5：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊子板塊歸母凈利潤(rùn)與扣非歸率母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率%%%% %%%%%潤(rùn)ind圖6：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊毛利率與凈利率圖7：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊凈資產(chǎn)收益率及扣非凈資產(chǎn)收益率%2019H2020H2021H2022H2023H2019H2020H2021H2022H2023Hind而細(xì)分子板塊的毛利率排序?yàn)樗畡?wù)及水治理(31.09%)>固廢治理(25.35%)>環(huán)保設(shè)備 (24.49%)>綜合環(huán)境治理(22.44%)>大氣治理(18.78%)；凈利率方面排序則為水務(wù)及水治理(13.67%)>固廢治理(12.25%)>環(huán)保設(shè)備(6.16%)>大氣治理(3.03%)>綜合環(huán)境治理(-5.08%)。圖8：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊子板塊毛利率排序圖9：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊子板塊凈利率排序%%%ind潤(rùn)虧損。圖10：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分布 圖11：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保板塊內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分布務(wù)及水治理、固廢治理板塊2.子行業(yè)業(yè)績(jī)情況減期。 圖12：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)大氣治理板塊營(yíng)收及其同比增長(zhǎng)率0002019H2020H2021H2022H2023H%%%%圖13：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)大氣治理板塊歸母凈利潤(rùn)及圖14：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)大氣治理板塊扣非歸母凈利潤(rùn)其同比增長(zhǎng)率及其同比增長(zhǎng)率2019H2020H2021H歸母凈利潤(rùn)(億元)2022H2023H%%%%0%0%0%2019H2020H2021H2022H2023H(億元)同比增長(zhǎng)率收益率(ROE)與扣非凈資產(chǎn)收益率示。 圖15：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)大氣治理板塊毛利率與凈利圖16：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)大氣治理板塊凈資產(chǎn)收益率與率扣非凈資產(chǎn)收益率%2019H2020H2021H2022H2023HROE扣非ROE2020H2021H毛利率速較高。從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看有表1：2023年上半年申萬(wàn)大氣治理板塊公司業(yè)績(jī)情況業(yè)收入(億元)(億元)(億元)SH02%1/SH%SHBJ1%44%53%SZ23%08%11%BJ79%23%/694%1/4.36%氣治理板塊業(yè)績(jī)恢復(fù)不VOCs等污染物的持續(xù)治理需求恢平。 圖17：2019-2023年中報(bào)水務(wù)及水治理板塊營(yíng)收及其同比增長(zhǎng)率0002019H2020H2021H2022H2023H%圖18：2019-2023年中報(bào)水務(wù)及水治理板塊歸母凈利潤(rùn)及圖19：2019-2023年中報(bào)水務(wù)及水治理板塊扣非歸母凈利潤(rùn)其同比增長(zhǎng)率及其同比增長(zhǎng)率00%%%0000%%2019H2020H2021H2022H扣非歸母凈利潤(rùn)(億元)2019H2020H2021H2022H2023H 圖20：2019-2023年中報(bào)水務(wù)及水治理板塊毛利率與凈利圖21：2019-2023年中報(bào)水務(wù)及水治理板塊凈資產(chǎn)收益率與率扣非凈資產(chǎn)收益率%%2019H2020H2021H2022H2023H%%2019H2020H2021H2022H2023H所下降。公司均做到報(bào)告期內(nèi)扣非歸母凈利表2：2023年上半年申萬(wàn)水務(wù)及水治理板塊公司業(yè)績(jī)情況(億元)(億元)(億元)SZSH%3%62%87%63%//SH2%7%SHSHSHSHSHSH% SH8.68%2.53%%SH1.34%SH4%3%SZSHSH86%77%SZ63%75%SH97%30%SHSZSZ49%54%SH17%99%SHSH5%SH6%SH8%//5%2%47%SZ5%42%94%7%46%7%3/4/SH96%68%97%82%SH87%73%70%SH51%//83%/5SH42%43%97%30%1%78%19%59%93%1862%53%00%38%SH93%7.64%7.20%22%31%87%32%46%84%81%1.85%1.13%SH69%31%91%SH61%6.31%3.17%09%9.29%9.95%堅(jiān) 務(wù)及水治理行業(yè)的項(xiàng)目增量以及圖22：2019-2023年中報(bào)固廢治理板塊營(yíng)收及其同比增長(zhǎng)率000%%%%%%%2019H2020H2021H2022H2023H圖23：2019-2023年中報(bào)固廢治理板塊歸母凈利潤(rùn)及其同圖24：2019-2023年中報(bào)固廢治理板塊扣非歸母凈利潤(rùn)及其比增長(zhǎng)率同比增長(zhǎng)率002019H2020H2021H歸母凈利潤(rùn)(億元)%%80120%70100%6080%5060%4040%3020%200%10-20%0-40%2019H2020H2021H2022H2023H扣非歸母凈利潤(rùn)(億元)同比增長(zhǎng)率2022H2023H 圖25：2019-2023年中報(bào)固廢治理板塊毛利率與凈利率圖26：2019-2023年中報(bào)固廢治理板塊凈資產(chǎn)收益率與扣非凈資產(chǎn)收益率%2019H2020H2021H2022H2023H4%2019H2020H2021H2022H2023H利率、凈資產(chǎn)收益率和扣非凈資均同比下降。報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)虧母凈利潤(rùn)增速較高，且惠城環(huán)表3：2023年中報(bào)申萬(wàn)固廢治理板塊公司業(yè)績(jī)情況(億元)(億元)(億元)//SZ5.72%5.17%SZ/SHSH88%10%SZ24%%SZ3%52%SH SH2/94.92%SH%SZSH87%60%SZSHSH8%SH8%74%38%SZ3%9/12.67%0%1%52%SH8%SZ7%BJ1%15%4/8%SH5%60%26%9%70%54%18%56%42%79%07%92%94%10%31%沉至縣級(jí)等小規(guī)模類型垃圾處置—2025年)》中強(qiáng)調(diào)積極有序推進(jìn)良與企業(yè)的降本增效。同時(shí)《關(guān)件的出臺(tái)也讓資源化利用與危廢 圖27：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)綜合環(huán)境治理板塊營(yíng)收及其同比增長(zhǎng)率0000HH2021H2022H2023H00%00%.00%.00%.00%圖28：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)綜合環(huán)境治理板塊歸母凈利圖29：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)綜合環(huán)境治理板塊扣非歸母凈潤(rùn)及其同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)及其同比增長(zhǎng)率00%0%00%00%00%00%00%00%00%2019H2020H2021H2022H2023H2019H2020H2021H2022H2023H億元)同比增長(zhǎng)率 圖30：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)綜合環(huán)境治理板塊毛利率與圖31：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)綜合環(huán)境治理板塊凈資產(chǎn)收益凈利率率與扣非凈資產(chǎn)收益率 %%%%2019H2020H2021H2022H2023H%2019H2020H2021H2022H2023H利率也同比下滑。這與板塊內(nèi)多家企業(yè)發(fā)生虧損狀況有關(guān)。家公司營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)，其中賽恩斯、中晟高科和南大環(huán)境的營(yíng)業(yè)收入增速較高。售股權(quán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)虧表4：2023年中報(bào)申萬(wàn)綜合環(huán)境治理板塊公司業(yè)績(jī)情況(億元)(億元)(億元)SHSZ22SH2/00.60%10%84%%43%5/5/SZ66%2.68%21%SZ73%4.28%4.93%SZ93%0023%05%94%SZ87%/0.13%SH80%0.54%1.18%SZ38%67%00%、環(huán)境治理以及農(nóng)村環(huán)境治理等圖32：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保設(shè)備板塊營(yíng)收及其同比增長(zhǎng)率0002019H2020H2021H2022H2023H%%%% %%圖33：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保設(shè)備板塊歸母凈利潤(rùn)及圖34：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保設(shè)備板塊扣非歸母凈利潤(rùn)%%其同比增長(zhǎng)率及其同比增長(zhǎng)率502019H2020H2021H2022H2023H%%%%%5000%.00%.00%.00%.00%0%.00%.00%.00%2019H2020H2021H2022H扣非歸母凈利潤(rùn)(億元)收益率(ROE)為2.82%，同比減少0.90個(gè)圖35：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保設(shè)備板塊毛利率與凈利圖36：2019-2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保設(shè)備板塊凈資產(chǎn)收益率與率扣非凈資產(chǎn)收益率%2019H2020H2021H2022H2023H2019H2020H2021H2022H2023H益率均同比下降，顯示盈降。潤(rùn)增速較高；清研環(huán)境、菲達(dá)環(huán)保和皖儀科技轉(zhuǎn)虧為盈，另 表5：2023年中報(bào)申萬(wàn)環(huán)保設(shè)備板塊公司業(yè)績(jī)情況(億元)(億元)(億元)SHSH%/SHSHBJ6.55%7.04%SHSH/SHSZ9%3473%SZ6/7/69%04%%SH/SH9%SH2%51%2%06%6%SZ2%05%04%11%725%809%SH09%08%61%SZ25%5/0/SZ33%78%19%SH71%SZ97%12新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021— 議市場(chǎng)重啟、央國(guó)企改革推進(jìn)以及望逐步改善。展望下半年，建議環(huán)資源再生利用帶來(lái)的新機(jī)遇。水務(wù)及水治理：首創(chuàng)環(huán)保(600008)、興蓉環(huán)境(000598)、碧水源(300070)；環(huán)保設(shè)備：雪迪龍(002658)、盈峰環(huán)境(000967)、久吾高科(300631)；資源再生：旺能環(huán)境(002034)、卓越新能(688196)。表6：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)(2023/9/7)元)SHSZSZSZSZSHIFind莞證券研究所4.風(fēng)險(xiǎn)提示若政策推進(jìn)不及預(yù)期影響公司業(yè)績(jī)。(2)項(xiàng)目進(jìn)度與回款進(jìn)度不及預(yù)期。部分PPP項(xiàng)目需完成階段目標(biāo)后才可獲得階段賬在回款進(jìn)度不及預(yù)期影響公司業(yè)績(jī)與流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。(3)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格波動(dòng)變化對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成影響。對(duì)公司業(yè)