國際投資關系

第八章

國際投資關系9/10/2023120世紀80年代之后，國際直接投資和跨國公司出現(xiàn)了迅猛增長，成為推動國際資本流動和生產(chǎn)國際化的主要形式和巨大動力。它對加速經(jīng)濟全球化進程，對促進世界經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生深刻的影響。9/10/20232第一節(jié)國際投資關系概述一、國際投資的概念

國際投資一般是指某國的企業(yè)、個人或政府機構以資本增值或其他經(jīng)濟目的所進行的超出本國疆界的投資。廣義的國際投資，泛指各種形態(tài)的資源的跨國界的流動，包括資本、物質(zhì)、設備、智力、技術、信息等形式。國際投資的目的：資本增值

9/10/20233二、國際投資方式國際直接投資（直接與企業(yè)的控制權或經(jīng)營管理權相聯(lián)系）國際間接投資國際靈活投資3、以利潤進行再投資2、購買外國企業(yè)股權1、創(chuàng)辦新企業(yè)跨國公司獨資企業(yè)合資企業(yè)公司股票、公司債券、政府債券以及國際信貸等。形式多樣，主要有貿(mào)易信貸、國際租賃、信托投資、項目貸款、技術轉(zhuǎn)讓、補償貿(mào)易、合作開發(fā)、國際工程承包、勞務輸出等等。9/10/202341、國際投資出現(xiàn)、形成階段（間接投資階段）

19世紀70年代到第一次世界大戰(zhàn)時期，資本主義由自由競爭過渡到壟斷資本主義階段，開始出現(xiàn)和形成國際壟斷組織與殖民體系相結合的世界經(jīng)濟體系，它促進了銀行資本和工業(yè)資本的融合，形成金融資本。這一時期的資本流向主要是從工業(yè)國向殖民地經(jīng)濟落后國家，主要形式為借貸資本和證券投資。2、國際投資大發(fā)展階段（直接投資階段）

一戰(zhàn)，特別是二戰(zhàn)以后，第二次和第三次科技革命使社會生產(chǎn)力飛速發(fā)展，為大規(guī)模資本輸出提供了條件。這一時期，國際投資在生產(chǎn)、流通、金融、技術等各個領域擴張，但以生產(chǎn)領域擴張為主，直接投資占了主導地位。出現(xiàn)了各種形式的互相投資和多邊投資，國際投資方式日益多樣化。三、國際投資的發(fā)展9/10/202351、國際投資總額不斷增長，國際資本輸出的增長很不平衡

四、20世紀80年代以來國際投資的特點和發(fā)展趨向

從流出量看，百分之八十幾到百分之九十幾的FDI是由發(fā)達國家輸出的。美、英、法、德、日五國1986對外投資總額為620億美元，1990年增加到1560億，2010年增加到6348億，僅美國就達到3255億??！9/10/202369/10/202372、直接投資在國際投資中居重要地位

戰(zhàn)后第三次科技革命的發(fā)展，使得生產(chǎn)的國際化程度空間提高，生產(chǎn)的國際化又要求投資的國際化。國際直接投資的發(fā)展促進了生產(chǎn)要素的國際交流，對全球和區(qū)域經(jīng)濟一體化起到了重要的推動作用。四、20世紀80年代以來國際投資的特點和發(fā)展趨向2010年，全球FDI流出前15大經(jīng)濟體是：1.美國3255億美元，增長31.2%2.法國1229億美元，下降16.5%3.德國1049億美元，增長34.1%4.香港761億美元，增長18.9%5.中國680億美元，增長20.3%6.瑞士583億美元，增長75.2%7.日本567億美元，下降24.1%8.俄羅斯517億美元，增長18.4%9.加拿大369億美元，下降5.0%10.荷蘭319億美元，增長18.5%11.比利時311億美元12.瑞典301億美元，增長16.6%13.英國248億美元，下降44.1%14.意大利231億美元，下降41.0%15.西班牙223億美元，增長128.7%9/10/202389/10/202399/10/2023103、國際投資主體呈多元化趨勢

50年代美國一統(tǒng)天下，60年代歐洲開始興起，石油輸出國組織的“石油”資本也開始興起。70年代日本崛起。80年代以來投資主體進一步多元化。中國已經(jīng)于2010年超過日本，成為世界第五大資本輸出國。4、國際投資流向和投向改變，資金來源渠道多樣化

發(fā)達國家之間的投資不斷增長，并以用于研究和開發(fā)型的投資和用于發(fā)展高科技附加值的產(chǎn)品的投資為主。5、國際資本流動出現(xiàn)脫離商品勞務運動的趨勢，國際投資市場呈全球一體化趨勢四、20世紀80年代以來國際投資的特點和發(fā)展趨向9/10/202311第二節(jié)國際直接投資國際直接投資是指投資者在國外創(chuàng)辦企業(yè)或與當?shù)刭Y本合營企業(yè)，涉及生產(chǎn)要素諸如資本貨品、管理技術的直接卷入，投資者對所投入的生產(chǎn)要素的使用和生產(chǎn)過程的管理擁有直接控制的權力。與間接投資的區(qū)別即在于投資者直接與企業(yè)的控制權或經(jīng)營管理權相聯(lián)系。9/10/202312一、國際直接投資的形式1、在國外創(chuàng)辦新企業(yè)，主要包括獨資企業(yè)、股份制合資企業(yè)和合同制合資企業(yè)。2、控制外國企業(yè)的股權，這里指購買外國企業(yè)的股票并達到一定比例，從而擁有對該企業(yè)控制的權利。美國規(guī)定擁有外國企業(yè)股權達10%以上者即算是直接投資，而IMF把擁有25%以上的股權定為直接投資。3、以利潤進行再投資，是指投資者把通過直接投資所獲得利潤的一部分或全部用于對原企業(yè)的追加投資。9/10/202313宏觀經(jīng)濟因素1、生產(chǎn)要素成本2、東道國市場規(guī)模大小和特性3、匯率微觀因素1、行業(yè)利潤率高低2、項目本身的資本收益率高低3、投資風險的大小

政治環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境–增長率、利率、通貨膨脹率等政府預算對外貿(mào)易情況自然環(huán)境

二、影響直接投資的基本因素9/10/202314三、國際直接投資的動因理論1、馬克思、列寧關于資本輸出的論斷馬克思：因為在生產(chǎn)相對過剩的條件下，一部分資本會找不到有利可圖的場所，成為過剩資本資本輸出是資本主義生產(chǎn)方式發(fā)展的內(nèi)在要求追求高額利潤率和獲取高額利潤是過剩資本輸往海外的最根本的內(nèi)在動力列寧：國家壟斷和國際壟斷加速了生產(chǎn)的集中和資本的積累，加加速了過剩資本的形成資本輸出是資本主義進入帝國主義最后階段的重要特征金融資本使資本輸出在更大范圍內(nèi)展開資本輸出是帝國主義國家進行對外擴張的重要手段，是金融資本對全世界進行剝削和統(tǒng)治的重要基礎9/10/202315三、國際直接投資的動因理論2、海默—金德爾伯格：壟斷優(yōu)勢理論市場結構的不完全性，尤其是技術和知識市場結構的不完全性，比如技術和知識市場存在信息不對稱，造成買賣雙方交易的不確定性，提高了交易成本。壟斷資本集團在技術領域具有“壟斷優(yōu)勢”在高額交易成本的前提下，企業(yè)很難以出口或技術轉(zhuǎn)讓的形式獲取利潤，從而轉(zhuǎn)向直接在外國投資經(jīng)營。9/10/202316三、國際直接投資的動因理論3、市場內(nèi)部化理論想一想，為什么會存在“企業(yè)”？為什么有的企業(yè)將資源和要素聚集在企業(yè)內(nèi)部進行生產(chǎn)？為什么有的企業(yè)又將生產(chǎn)分散到市場上？如波音公司787大客機選擇了全球供應鏈戰(zhàn)略，其原在華盛頓州工廠的大量工作轉(zhuǎn)包了出去，分散到了美國14個州和美國以外的11個國家和地區(qū)？成飛、哈飛和沈飛為787提供了重要的部件。市場運作是有成本的，同樣，企業(yè)內(nèi)部運作也是有成本的，當兩者邊際成本相等的時候，企業(yè)就出現(xiàn)了。9/10/202317三、國際直接投資的動因理論3、市場內(nèi)部化理論外部市場機制的不完善造成了中是產(chǎn)品（如原料、半成品、技術等）交易的低效率跨國公司通過其有效的組織手段，變市場上的買賣關系為企業(yè)內(nèi)部的供需關系——市場內(nèi)部化，使中間產(chǎn)品在公司內(nèi)部自由流動，提高了交易效率。市場內(nèi)部化使買賣雙方對這些商品的質(zhì)量和價格有準確的認知，避免因交易不確定性而導致的高交易成本。內(nèi)部化貿(mào)易還可以減少貿(mào)易壁壘的影響，可以通過轉(zhuǎn)移價格使稅收支出最小化。9/10/202318三、國際直接投資的動因理論4、國際生產(chǎn)折衷論企業(yè)采用的生產(chǎn)和銷售方式是由該企業(yè)本身所擁有的所有權優(yōu)勢(OwnershipAdvantage)、區(qū)位優(yōu)勢（LocationAdvantage)和內(nèi)部化優(yōu)勢(InternalizationAdvantage)等三大因素共同決定的；若企業(yè)僅擁有所有權優(yōu)勢，企業(yè)將選擇許可證方式進行技術轉(zhuǎn)移；若企業(yè)具有所有權和內(nèi)部化兩項優(yōu)勢，則企業(yè)將選擇國內(nèi)生產(chǎn)然后再出口的方式；企業(yè)只有同時擁有三種優(yōu)勢時，同時又具備兩個條件（1）國外生產(chǎn)成本比國內(nèi)生產(chǎn)成本低（2）跨國公司的生產(chǎn)成本比當?shù)仄髽I(yè)低，企業(yè)就會選擇對外直接投資。9/10/202319三、國際直接投資的動因理論5、小島清：比較優(yōu)勢理論比較成本、比較利潤率為基礎的比較優(yōu)勢是一國對外直接投資的基礎具有比較優(yōu)勢的企業(yè)可以通過出口貿(mào)易保持其市場份額失去比較優(yōu)勢的企業(yè)則應利用標準化技術和雄厚的資金來開拓對外直接投資美國對外投資主要是具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，而日本正是失去比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)壟斷優(yōu)勢并不是進行直接投資的必要條件，直接投資也應該遵循國際貿(mào)易中的比較利益原則9/10/202320四、國際直接投資的作用與影響1、國際直接投資加速了生產(chǎn)和資本國際化進程。2、國際直接投資促進了國際貿(mào)易的發(fā)展。3、從外資引進的角度考慮，國際直接投資的作用主要在于使東道國獲得了一種長期穩(wěn)定的資金來源，同時引進了先進的管理經(jīng)驗和技術，促進生產(chǎn)的發(fā)展和外匯收入的增加。能否有利于東道國的外貿(mào)，要看外資投向的領域是以出口導向型的，還是進口替代型的。消極影響是使一國的經(jīng)濟更容易受到外部經(jīng)濟的干擾，一些重要經(jīng)濟部門控制在外資手中，容易引發(fā)經(jīng)濟風險。比如中國食用油70%的批發(fā)權掌控在外企手中，僅美國阿丹米（ADM）、益海嘉里等四大國際糧商掌控中國66%的大型油脂企業(yè)和85%的產(chǎn)能的情況下，中國食品用油的定價權早已不在自己手里，而這也直接威脅到中國的經(jīng)濟安全和食品安全。4、從輸出國來看，資本輸出為國內(nèi)過剩資本找到了豐厚的利潤來源，但也有負面影響，主要是優(yōu)勢輸出有可能阻礙本國出口貿(mào)易的發(fā)展，有可能造成母國產(chǎn)業(yè)的空心化。9/10/202321第三節(jié)國際直接投資和跨國公司全球79000跨國公司及其790000國外分支機構仍在繼續(xù)進行海外擴張，其FDI股本2007年達15萬億美元。貿(mào)發(fā)會議估計，跨國公司的銷售總額為31萬億美元，比2006年增長21%。其全球分支機構2007年產(chǎn)值占全球GDP的11%，雇員達8200萬人?！?lián)合國貿(mào)發(fā)會議：2008年《世界投資報告—跨國公司與基礎設施挑戰(zhàn)》9/10/202322一、跨國公司的概念

聯(lián)合國跨國公司中心認為跨國公司定義可表述如下：在兩個或者兩個以上的國家建立有經(jīng)營實體，不管這些實體采用何種法律形式和在哪個領域從事經(jīng)營；這種企業(yè)在一個中央決策體系下進行經(jīng)營決策，并制定有共同的政策，這些政策可能反映出跨國企業(yè)的共同戰(zhàn)略目標；這種實體通過股權或其他方式形成聯(lián)系，使其中的一個或者幾個實體可能對別的實體施加重大影響，并同其他實體分享資源、信息，同時負擔責任。9/10/202323一、跨國公司的概念跨國公司的特點：1、地理范圍上——跨國

在國外投資設廠，利用當?shù)刭Y源進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，使生產(chǎn)過程在國際范圍內(nèi)實現(xiàn)。2、發(fā)展戰(zhàn)略上——全球戰(zhàn)略制定戰(zhàn)略不是考慮一時一地的得失，而是從全球角度考慮公司的發(fā)展，以使公司取得最大利潤和長遠利益。3、在組織方式上——內(nèi)部一體化實行高度集中的管理體制，以母公司為中心把遍布世界的分支機構和子公司統(tǒng)一為一個整體，經(jīng)營管理權集中在母公司（總部）手中。9/10/202324一、跨國公司的概念跨國公司內(nèi)部經(jīng)營結構分類1、橫向型

此類公司主要從事單一產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營，母公司和子公司很少有專業(yè)化分工，但公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移生產(chǎn)技術、銷售技能和商標專利等無形資產(chǎn)的數(shù)額較大。各類零售企業(yè)9/10/202325一、跨國公司的概念跨國公司內(nèi)部經(jīng)營結構分類2、垂直型（1）是母公司和子公司生產(chǎn)和經(jīng)營不同行業(yè)的、但卻相互有關的產(chǎn)品。它們是跨行業(yè)的公司，主要涉及原材料、初級產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工行業(yè)，如開采種植→提煉→加工制造→銷售等行業(yè)。如美國的美孚石油公司就是這種垂直型的跨國公司，它在全球范圍內(nèi)從事石油和天然氣的勘探、開采，以管道、油槽和車船運輸石油和天然氣，經(jīng)營大型煉油廠，從原油中精煉出最終產(chǎn)品，批發(fā)和零售幾百種石油衍生產(chǎn)品。9/10/202326一、跨國公司的概念跨國公司內(nèi)部經(jīng)營結構分類2、垂直型（2）是母公司和子公司生產(chǎn)和經(jīng)營同一行業(yè)不同加工程度或工藝階段的產(chǎn)品，主要涉及汽車、電子等專業(yè)化分工水平較高的行業(yè)。法國的雪鐵龍汽車公司則是這種垂直型的跨國公司，公司內(nèi)部實行專業(yè)化分工，它在國外的84個子公司和銷售機構，分別從事鑄模、鑄造、發(fā)動機、齒輪、減速器、機械加工、組裝和銷售等各工序的業(yè)務，實現(xiàn)了垂直型的生產(chǎn)經(jīng)營一體化。9/10/202327一、跨國公司的概念跨國公司內(nèi)部經(jīng)營結構分類3、混合型此類公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，母公司和子公司生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，經(jīng)營不同的業(yè)務，而且它們之間互不銜接，沒有必然聯(lián)系。如日本的三菱重工業(yè)公司即是如此。它原是一家造船公司，后改為混合多種經(jīng)營，經(jīng)營范圍包括：汽車、建筑機械、發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)品、造船和鋼構件、化學工業(yè)、一般機械、飛機制造業(yè)等。9/10/202328二、跨國公司國外投資的參與形式1、綠地投資（GreenfieldFDI）綠地投資又稱創(chuàng)建投資或新建投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設置的部分或全部資產(chǎn)所有權歸外國投資者所有的企業(yè)。綠地投資會直接導致東道國生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長。綠地投資作為國際直接投資中獲得實物資產(chǎn)的重要方式是源遠流長的。早期跨國公司的海外拓展業(yè)務基本上都是采用這種方式。綠地投資項目總數(shù)和投資總額遠遠大于跨國并購，但2010年綠地投資項目與總額均有較大下降，但跨國并購卻增長37%，主要是因為并購對于經(jīng)濟條件的變化能夠迅速做出反應。9/10/202329二、跨國公司國外投資的參與形式2、股權參與的形式股權參與是指母公司在國外子公司中占有一定的股權份額。取得股權份額的方式1、收購企業(yè)：是指一家公司收購另一家的股權或資產(chǎn)，從而達到接管另一家公司的目的。

吸收兼并：指一家或幾家公司統(tǒng)一并入一家續(xù)存公司

創(chuàng)新合并：指參與合并的公司全部消失組建一家新的公司，新公司擁有各參與公司的全部資產(chǎn)，并承擔其全部責任和債務。2、股權式投資：它是由兩個或兩個以上國家的國民或企業(yè)按照所在國的法律聯(lián)合起來，由各方提供資金、設備、技術知識，共同經(jīng)營的以贏利未目的的企業(yè)，主要是指合資經(jīng)營的股份有限公司9/10/202330二、跨國公司國外投資的參與形式3、非股權安排形式非股權經(jīng)營是指跨國公司在東道國企業(yè)中不參與股份，因而不能憑借股權對企業(yè)進行控制和管理，而是通過提供技術、管理、銷售渠道等與股權沒有直接聯(lián)系的各項服務（無形資產(chǎn)）參與企業(yè)的經(jīng)營活動，從中獲取相應的利益與報酬許可證合同：許可證合同，是指許可方將自己占有的技術知識的使用權轉(zhuǎn)讓給被許可方，允許被許可方使用，被許可方給予許可方酬金的合同。管理合同：是指具有管理優(yōu)勢的國際企業(yè)經(jīng)由合同安排委派其他管理人員到另一國的某個企業(yè)承當經(jīng)營管理任務，并獲取一定的管理費。管理合同實際上是一種國際性的管理技術貿(mào)易。產(chǎn)品分成合同：東道國與跨國公司在一個預先商定的分配方案的基礎上分享企業(yè)產(chǎn)品，外國公司購買的全部設備在一定期限后歸東道國所有。9/10/202331三、跨國公司的經(jīng)營策略1、產(chǎn)品多樣化策略有利于針對不同的市場需要推出不同的產(chǎn)品，分散風險，同時經(jīng)營長線和短線產(chǎn)品，使公司在資金上有較大的回旋余地?？梢园旬a(chǎn)品劃分為三個層次：（1）核心產(chǎn)品（2）形式產(chǎn)品：質(zhì)量、樣式、包裝上的差別（3）附加產(chǎn)品：附加服務和產(chǎn)品，如修理維護、安裝等9/10/202332三、跨國公司的經(jīng)營策略2、產(chǎn)品生命周期策略在產(chǎn)品創(chuàng)新階段、成長階段、成熟階段和衰退階段跨國公司采取的策略是不同的。3、出口帶動投資策略委托國外經(jīng)銷—設立海外銷售服務機構—海外生產(chǎn)制造—當?shù)劁N售4、轉(zhuǎn)移定價策略跨國公司內(nèi)部、母公司和子公司、子公司之間出售或采購商品、勞務和技術時相互約定價格，以達到減輕稅負、調(diào)撥資金、增強子公司競爭力與規(guī)避風險等目的。9/10/202333四、各國對跨國公司的政策1、發(fā)展中東道國的政策（1）跨國公司對發(fā)展中國家的作用積極作用提供資金、技術和管理方法，提供國際銷售渠道，增加出口等消極作用匯款回國，會導致發(fā)展中國家國際收支惡化，轉(zhuǎn)移定價會損害東道國利益，操縱東道國經(jīng)濟9/10/202334四、各國對跨國公司的政策1、發(fā)展中東道國的政策（2）發(fā)展中東道國的限制措施行業(yè)限制股權限制利潤匯出限制：將利潤匯出額限制在投入資本的一定比例之內(nèi)當?shù)爻煞窒拗疲合薅ㄔ谧罱K產(chǎn)品中使用一定的當?shù)厣a(chǎn)的原材料9/10/202335四、各國對跨國公司的政策1、發(fā)展中東道國的政策（3）發(fā)展中東道國的鼓勵措施避免征用—聯(lián)大1974年通過的《各國經(jīng)濟權利義務憲章》第2條規(guī)定:“每個國家有權將外國財產(chǎn)的所有權收歸國有、征收或轉(zhuǎn)移……?！蔽鞣桨l(fā)達國家也被迫承認東道國的國有化權利。提供財務援助和稅收優(yōu)惠放寬外匯管制和行政管理國民待遇（超國民待遇）保障水電及原材料供應等9/10/202336四、各國對跨國公司的政策發(fā)達母國的跨國公司政策鼓勵措施風險擔保資本援助稅收激勵：主要是通過雙邊稅收協(xié)議來消除雙重征稅問題。對高科技部門提供支持，以增強企業(yè)競爭力9/10/202337四、各國對跨國公司的政策發(fā)達母國的跨國公司政策限制措施對外流投資的審查，尤其是技術出口的審批。對就業(yè)的關心，根據(jù)資本輸出是否會減少母國就業(yè)機會控制對外投資對跨國公司偷稅避稅的管理9/10/202338第四節(jié)國際間接投資國際間接投資（InternationalIndirectInvestment）主要是指用于購買外國公司的股票和其他證券的投資，也包括國際長期和短期貸款。它以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對象的跨國投資。國際間接投資者并不直接參與國外企業(yè)的經(jīng)營管理活動，其投資活動主要通過國際資本市場（或國際金融證券市場）進行國際間接投資與國際直接投資的根本區(qū)別在于對籌資者的經(jīng)營活動有無控制權。美國規(guī)定擁有外國企業(yè)股權達10%以上者即算是直接投資，而IMF把擁有25%以上的股權定為直接投資。9/10/202339一、國際間接投資的類型1、公司股票2、公司債券3、政府債券4、國際信貸（1）國際銀團貸款：由若干家商業(yè)銀行組成的貸款集團聯(lián)合向一個借款者