第09章央行貨幣政策的目標(biāo)選擇與決策課件

本章主要內(nèi)容貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的目標(biāo)選擇貨幣政策的中介指標(biāo)與操作指標(biāo)貨幣政策的決策機構(gòu)與程序1本章主要內(nèi)容貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用1貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵貨幣供求與社會總供求貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位2貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵2貨幣政策的內(nèi)涵（略）貨幣政策的定義貨幣政策的內(nèi)容貨幣政策的功能3貨幣政策的內(nèi)涵（略）貨幣政策的定義3貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵貨幣供求與社會總供求貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位4貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵4貨幣供求與社會總供求（略）

社會社會總供給總需求貨幣貨幣需求供給5貨幣供求與社會總供求（略）5貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵貨幣供求與社會總供求貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位6貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵6貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響通常認(rèn)為貨幣政策對經(jīng)濟運行具有重要影響，但也存在不同的觀點。分歧主要表現(xiàn)在兩個方面：貨幣供給是內(nèi)生的還是外生的，即中央銀行能否有效地控制貨幣供給；貨幣供給量的調(diào)整對實際經(jīng)濟是否有影響，即貨幣是否“中性”。

7貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響通常認(rèn)為貨幣政策對經(jīng)濟運行具有重要影貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣供給：內(nèi)生Vs外生貨幣供給決定公式

Ms=m·B簡單的貨幣乘數(shù)公式8貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣供給：內(nèi)生Vs外生8貨幣供給對經(jīng)濟運行的影響注意該公式與《金融學(xué)》中公式的差異：D的意義不同關(guān)于各類存款法定準(zhǔn)備率相同的假設(shè)貨幣供給：內(nèi)生Vs外生(續(xù))詳細(xì)的貨幣乘數(shù)公式9貨幣供給對經(jīng)濟運行的影響注意該公式與《金融學(xué)》中公式的差異：貨幣供給對經(jīng)濟運行的影響貨幣供給：內(nèi)生Vs外生（續(xù)）關(guān)于貨幣供給內(nèi)生VS外生的評價10貨幣供給對經(jīng)濟運行的影響貨幣供給：內(nèi)生Vs外生（續(xù)）10貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣政策對經(jīng)濟的影響對產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹的影響可通過AS-AD模型來加以分析是通過Ms的變動來推動總需求曲線移動，從而改變經(jīng)濟的均衡點。

對經(jīng)濟波動的影響貨幣政策通常逆風(fēng)向行事貨幣政策時滯增加了政策操作的難度對金融穩(wěn)定的影響貨幣政策恰當(dāng)與否對金融穩(wěn)定至關(guān)重要11貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣政策對經(jīng)濟的影響11圖9-2貨幣政策對經(jīng)濟的影響E2E3E4E1Q1Q2Q3Q4AD1AD2AD3AD4ASP4

P3

P2

P1

12圖9-2貨幣政策對經(jīng)濟的影響E2E3E4E1Q1圖9-3中國改革以來的經(jīng)濟增長和通貨膨脹13圖9-3中國改革以來的經(jīng)濟增長和通貨膨脹13貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧西方經(jīng)濟學(xué)界對貨幣政策效應(yīng)問題存在較大的分歧，其中集中體現(xiàn)在對總供給曲線形狀的不同觀點上。14貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧14有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧古典學(xué)派的觀點早期凱恩斯主義者的觀點早期菲利普斯曲線弗里德曼附加預(yù)期的菲利普斯曲線盧卡斯的政策無效性命題新凱恩斯主義的政策有效論

15有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧古典學(xué)派的觀點15圖9-4古典學(xué)派的總供給曲線

PP1P2QQNAD1AD2AS古典學(xué)派的觀點16圖9-4古典學(xué)派的總供給曲線PP1P2QQNAD1AD早期凱恩斯主義者的觀點圖9-5早期凱恩斯主義者的總供給曲線

P1PQ1Q20QAD1ASAD217早期凱恩斯主義者的觀點圖9-5早期凱恩斯主義者的總供給曲早期菲利普斯曲線圖9-6早期菲利普斯曲線

經(jīng)濟增長失業(yè)率失業(yè)率菲利普斯曲線菲利普斯曲線菲利普斯曲線abc貨幣工資變化率通貨膨脹率通貨膨脹率（1）1958年菲利普斯的貢獻；（2）1960年代初保羅·薩繆爾森和羅伯特·索羅的貢獻；（3）奧肯定律。18早期菲利普斯曲線圖9-6早期菲利普斯曲線經(jīng)濟增長失業(yè)率弗里德曼附加預(yù)期的菲利普斯曲線圖9-7弗里德曼附加預(yù)期的菲利普斯曲線

π3

π2

π1

QN

Qt

AD2LAS

AD1SAS2

SAS1

π

理論基礎(chǔ)：自然律理論、適應(yīng)性預(yù)期、粘性價格19弗里德曼附加預(yù)期的菲利普斯曲線圖9-7弗里德曼附加預(yù)期盧卡斯的政策無效性命題圖9-8合理預(yù)期學(xué)派模型：被預(yù)期到的貨幣政策是無效的

π2

π1

0

AS2AS1AD2AD1π

理論基礎(chǔ)：自然律理論、理性預(yù)期、完全彈性的價格20盧卡斯的政策無效性命題圖9-8合理預(yù)期學(xué)派模型：被預(yù)期新凱恩斯主義的政策有效論0AS1AD1πA

π1

π2

π

AD2AS2ASA理論基礎(chǔ)：自然率理論、理性預(yù)期、非對稱信息、粘性價格21新凱恩斯主義的政策有效論0AS1AD1πAπ1π2π總結(jié)與評論：從理論演變過程來看，關(guān)于貨幣政策有效性問題的認(rèn)識經(jīng)歷了無效—有效—無效—有效的演變。而不同的結(jié)論主要源于對價格變化以及預(yù)期的不同假設(shè)。隨著金融創(chuàng)新工具的迅速發(fā)展，貨幣政策有效調(diào)控的難度在增加，但總體上仍不失為宏觀調(diào)控的重要工具之一。貨幣政策作用的有效發(fā)揮是與各個國家各個時期的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟波動的不同階段、各種政策工具的合理使用和有效性協(xié)調(diào)分不開的。22總結(jié)與評論：從理論演變過程來看，關(guān)于貨幣政策有效性問題的認(rèn)識貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵貨幣供求與社會總供求貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位23貨幣政策在宏觀經(jīng)濟及調(diào)控體系中的作用貨幣政策的內(nèi)涵23貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位國家實施宏觀調(diào)控的主要手段為經(jīng)濟手段、法律手段和行政手段。主要的經(jīng)濟手段有貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策和收入政策等?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟是高度貨幣化的經(jīng)濟，貨幣政策在宏觀調(diào)控中居于主要的地位。隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的發(fā)展以及貨幣化程度的提高，貨幣政策的重要性正日益增強。24貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位國家實施宏觀調(diào)控的主要手段為經(jīng)濟手貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一貨幣政策目標(biāo)的選擇貨幣政策的目標(biāo)選擇25貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策的目標(biāo)選擇25貨幣政策目標(biāo)體系

制定貨幣政策(monetarypolicy)，首先必須明確貨幣政策的方向和所要達(dá)到的目的，即所要實現(xiàn)的目標(biāo)。一般認(rèn)為，貨幣政策目標(biāo)是由以下三個層次組成的目標(biāo)體系：最終目標(biāo)(ultimategoal)中介指標(biāo)(intermediatetarget)操作指標(biāo)(operatingtarget)26貨幣政策目標(biāo)體系制定貨幣政策(monetarypolic圖9-10貨幣政策目標(biāo)體系中央銀行政策工具公開市場操作再貼現(xiàn)率法定準(zhǔn)備金率其他工具操作指標(biāo)準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣其他指標(biāo)貨幣供應(yīng)量利率其他指標(biāo)中介指標(biāo)幣值穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)國際收支平衡金融穩(wěn)定最終目標(biāo)27圖9-10貨幣政策目標(biāo)體系中央銀行政策工具公開市場操作再貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一貨幣政策目標(biāo)的選擇貨幣政策的目標(biāo)選擇28貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策的目標(biāo)選擇28貨幣政策最終目標(biāo)幣值穩(wěn)定經(jīng)濟增長充分就業(yè)國際收支平衡金融穩(wěn)定

29貨幣政策最終目標(biāo)幣值穩(wěn)定29貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一貨幣政策目標(biāo)的選擇貨幣政策的目標(biāo)選擇30貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策的目標(biāo)選擇30貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一五大貨幣政策目標(biāo)之間既有統(tǒng)一性，又有矛盾性：充分就業(yè)與經(jīng)濟增長的關(guān)系。穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟增長和充分就業(yè)的關(guān)系。穩(wěn)定幣值與國際收支平衡和金融穩(wěn)定的關(guān)系。31貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一五大貨幣政策目標(biāo)之間既有統(tǒng)一性，又有貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一貨幣政策目標(biāo)的選擇貨幣政策的目標(biāo)選擇32貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策的目標(biāo)選擇32貨幣政策目標(biāo)的選擇各目標(biāo)之間既有統(tǒng)一性又有矛盾性，使得貨幣政策不可能同時兼顧這五個目標(biāo)。決策者也就面臨著貨幣政策目標(biāo)的選擇問題。經(jīng)濟理論界存在著三種論點：

單目標(biāo)論（至于選擇何種目標(biāo)，仍存在分歧）雙目標(biāo)論多目標(biāo)論貨幣政策目標(biāo)并非唯一的，其相對重點也不是固定不變的，而是隨國內(nèi)和國際經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化。33貨幣政策目標(biāo)的選擇各目標(biāo)之間既有統(tǒng)一性又有矛盾性，使得貨幣政貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)和客觀條件可供選擇的中介指標(biāo)分析可供選擇的操作指標(biāo)分析貨幣政策操作指標(biāo)選擇的歷史考察34貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)

準(zhǔn)與客觀條件

主要標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性可測性可控性抗干擾性客觀條件

由于各經(jīng)濟指標(biāo)之間的關(guān)系，受經(jīng)濟管理體制、市場發(fā)育程度、經(jīng)濟發(fā)展水平等因素的制約和影響。因此在中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇時應(yīng)結(jié)合本國國情。

35中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)

準(zhǔn)與客觀條件主要標(biāo)準(zhǔn)貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)和客觀條件可供選擇的中介指標(biāo)分析可供選擇的操作指標(biāo)分析貨幣政策操作指標(biāo)選擇的歷史考察36貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)可供選擇的中介指標(biāo)分析可供選擇的中介指標(biāo)主要有貨幣供給量和利率，在一定條件下，貸款量和匯率亦可作為中介指標(biāo)。

37可供選擇的中介指標(biāo)分析可供選擇的中介指標(biāo)主要有貨幣供給量和利可供選擇的中介指標(biāo)分析貨幣供給量優(yōu)點：1）其變動能直接影響經(jīng)濟活動。2）央行能對其變動加以控制。3）與貨幣政策意圖聯(lián)系緊密。Ms增加表示貨幣政策擴張；反之則表示緊縮。4）不易將政策性效果與非政策性效果相混淆。缺點：1）央行對其控制能力并不是絕對的。它取決于B和m兩個變量。2）央行通過貨幣政策工具對Ms的控制存在較長的時滯。3）Ms的多層次性，使得決策者面臨選取何種層次的Ms作為中介指標(biāo)的問題（參見圖9-11）。38可供選擇的中介指標(biāo)分析貨幣供給量38圖9-11我國1994-2019年的貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長和通貨膨脹39圖9-11我國1994-2019年的貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長和可供選擇的中介指標(biāo)分析利率優(yōu)點：1）不僅能反映貨幣與信用的供給狀態(tài)，而且能表現(xiàn)供求的相對變化，利率升降表明銀根趨緊或趨松。2）央行能夠運用政策工具加以較為有效的控制。3）數(shù)據(jù)易于及時收集獲得。4）作用力大，影響面廣，與貨幣政策諸目標(biāo)間的相關(guān)性高。缺點：1）央行能夠控制的是名義利率，而對經(jīng)濟運行產(chǎn)生實質(zhì)影響的則是預(yù)期實際利率。2）利率對經(jīng)濟活動的影響更多的依賴于市場主體對經(jīng)濟收益變動的敏感性，即貨幣需求的利率彈性。

40可供選擇的中介指標(biāo)分析利率40可供選擇的中介指標(biāo)分析Ms和利率能否同時作為一國貨幣政策的中介指標(biāo)Ms和利率是市場經(jīng)濟國家常用的中介指標(biāo)。但不能同時選擇這兩個指標(biāo)作為中介指標(biāo)。因為二者之間并不具有嚴(yán)格的一一對應(yīng)關(guān)系。如果同時選擇這兩個指標(biāo)，可能使央行處于進退兩難的境地（參見圖9-12和圖9-13）。41可供選擇的中介指標(biāo)分析Ms和利率能否同時作為一國貨幣政策的中圖9-12以貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)的結(jié)果

MdMsMd2Md1M*

0

I1

I2I*

貨幣總量M

利率

42圖9-12以貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)的結(jié)果MdMsM圖9-13以利率作為中介指標(biāo)的結(jié)果目標(biāo)利率I*

貨幣總量M

利率

M1

M*

M2

Md1

Md2

MdMs

1Ms2

Ms

I1

I*

I2

43圖9-13以利率作為中介指標(biāo)的結(jié)果目標(biāo)利率I*貨幣總量M可供選擇的中介指標(biāo)分析Ms和利率作為中介指標(biāo)孰優(yōu)孰劣Ms目標(biāo)和利率目標(biāo)互不相容。央行可達(dá)到其中任一目標(biāo)，但不能同時達(dá)到兩個目標(biāo)。從中介指標(biāo)選取的標(biāo)準(zhǔn)——可測性、可控性以及與最終目標(biāo)的相關(guān)性——來看，無法判斷二者孰優(yōu)孰劣。一國在選擇中介指標(biāo)時，應(yīng)當(dāng)結(jié)合該國的具體經(jīng)濟環(huán)境。發(fā)達(dá)國家為什么從Ms指標(biāo)過渡到利率指標(biāo)？44可供選擇的中介指標(biāo)分析Ms和利率作為中介指標(biāo)孰優(yōu)孰劣44可供選擇的中介指標(biāo)分析其他可作為中介指標(biāo)的指標(biāo)除Ms和利率外，還有一些指標(biāo)可以充當(dāng)中介指標(biāo)，主要有貸款量和匯率。貸款量：主要適合于計劃經(jīng)濟時期或金融市場發(fā)育程度較低的國家。匯率：適合于那些將本幣與某國貨幣掛鉤的發(fā)展中國家。45可供選擇的中介指標(biāo)分析其他可作為中介指標(biāo)的指標(biāo)45貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)和客觀條件可供選擇的中介指標(biāo)分析可供選擇的操作指標(biāo)分析貨幣政策操作指標(biāo)選擇的歷史考察46貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)可供選擇的操作指標(biāo)分析中央銀行貨幣政策可選擇的主要操作指標(biāo)有準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

47可供選擇的操作指標(biāo)分析中央銀行貨幣政策可選擇的主要操作指標(biāo)有可供選擇的操作指標(biāo)分析準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金是中央銀行各種貨幣政策工具影響中介指標(biāo)的主要傳遞指標(biāo)。準(zhǔn)備金有不同的計量口徑：準(zhǔn)備金總額、法定準(zhǔn)備、超額準(zhǔn)備、借入儲備、非借入儲備等。48可供選擇的操作指標(biāo)分析準(zhǔn)備金48可供選擇的操作指標(biāo)分析準(zhǔn)備金（續(xù)）三大貨幣政策工具對準(zhǔn)備金的影響法定準(zhǔn)備率：不影響準(zhǔn)備金總額，但會直接導(dǎo)致準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)（法定與超額）的變化；再貼現(xiàn)率：通過昭示作用影響市場利率，也通過再貼現(xiàn)數(shù)量影響商業(yè)銀行的借入儲備；公開市場業(yè)務(wù)：影響商業(yè)銀行的非借入儲備。49可供選擇的操作指標(biāo)分析準(zhǔn)備金（續(xù)）49可供選擇的操作指標(biāo)分析基礎(chǔ)貨幣也被稱為“強力貨幣”和“高能貨幣”，在貨幣創(chuàng)造中具有重要作用。它是由準(zhǔn)備金和流通中現(xiàn)金組成，二者均是貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。盡管央行對基礎(chǔ)貨幣的控制要強于準(zhǔn)備金，但也不能做到完全的控制。通過基礎(chǔ)貨幣控制Ms還取決于貨幣乘數(shù)是否穩(wěn)定可測（短期內(nèi)可測，我國貨幣乘數(shù)變動情況見圖9-14）。

基礎(chǔ)貨幣也是我國現(xiàn)行的貨幣政策操作指標(biāo)。

50可供選擇的操作指標(biāo)分析基礎(chǔ)貨幣50圖9-141994-2019年我國貨幣乘數(shù)變動圖

51圖9-141994-2019年我國貨幣乘數(shù)變動圖51貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)和客觀條件可供選擇的中介指標(biāo)分析可供選擇的操作指標(biāo)分析貨幣政策操作指標(biāo)選擇的歷史考察52貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo)中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)貨幣政策指標(biāo)選擇的歷史考察美國美聯(lián)儲創(chuàng)立之初：再貼現(xiàn)率1920年代初：開始運用公開市場業(yè)務(wù)1935年的銀行法：賦予聯(lián)儲調(diào)整法定準(zhǔn)備金的權(quán)利1942-1951年：為籌集軍費，以利率為中介指標(biāo)，且實行低利率政策1950-1960年代：將貨幣市場狀況（包括短期利率、非借入儲備等）作為政策目標(biāo)，但二者都因其“順周期性”而遭到了批評，1960年代后期，聯(lián)儲放棄了該政策目標(biāo)53貨幣政策指標(biāo)選擇的歷史考察美國53貨幣政策目標(biāo)選擇的歷史考察美國（續(xù)）1970年代：以Ms作為中介指標(biāo)，以聯(lián)邦基金利率為操作指標(biāo)，在實際操作中優(yōu)先考慮利率目標(biāo)，仍為順周期政策。1979年10月：放松了利率的目標(biāo)區(qū)間，利用高利率抑制通脹，將操作指標(biāo)改為非借入儲備，實際上是向Ms目標(biāo)轉(zhuǎn)變。1987年2月：將中介指標(biāo)由M1調(diào)整為M21990年代后：重新重視利率指標(biāo)54貨幣政策目標(biāo)選擇的歷史考察美國（續(xù)）54貨幣政策目標(biāo)選擇的歷史考察英國1973年為對付通脹引入M3指標(biāo)，但效果不理想，1983年以后用M0（基礎(chǔ)貨幣）逐步取代M3，1987年后用M0作為唯一的貨幣總量指標(biāo)。德國1975年開始以貨幣目標(biāo)對付通脹，以“中央銀行貨幣”作為中介指標(biāo),1988年改為M3，在控制通脹方面非常成功。日本1970年代后，注重貨幣增長率目標(biāo)，同時以銀行同業(yè)拆借利率作為每日的操作指標(biāo)，55貨幣政策目標(biāo)選擇的歷史考察英國55貨幣政策的決策機構(gòu)與程序決策權(quán)的配置與權(quán)威性決策機構(gòu)與程序決策的依據(jù)與分析判斷56貨幣政策的決策機構(gòu)與程序決策權(quán)的配置與權(quán)威性56決策權(quán)的配置與權(quán)威性貨幣政策的決策必須具有較高的權(quán)威性，其決策做出后才能得到堅決有效的貫徹實施。貨幣政策決策權(quán)在不同國家有不同的配置：在央行具有高度獨立性的國家，貨幣政策的決策權(quán)集中在央行的最高管理層。在央行獨立性較弱的國家，貨幣政策的決策權(quán)由中央政府和央行最高管理層分擔(dān)。57決策權(quán)的配置與權(quán)威性貨幣政策的決策必須具有較高的權(quán)威性，其決貨幣政策的決策機構(gòu)與程序決策權(quán)的配置與權(quán)威性決策機構(gòu)與程序決策的依據(jù)與分析判斷58貨幣政策的決策機構(gòu)與程序決策權(quán)的配置與權(quán)威性58決策機構(gòu)與程序決策機構(gòu)貨幣政策的決策是由決策機構(gòu)按照一定的決策程序做出的。大多數(shù)國家都是由貨幣政策委員會或類似的機構(gòu)來制定貨幣政策。目前，我國人民銀行行長在貨幣政策的一般事項上具有最高決策權(quán)，貨幣政策委員會為咨詢議事機構(gòu)。但重大事項的最終決策權(quán)在國務(wù)院。59決策機構(gòu)與程序決策機構(gòu)59決策機構(gòu)與程序決策程序科學(xué)的決策程序是正確決策的保障。每個國家貨幣政策的決策都需遵循一定的程序。中國人民銀行貨幣政策委員會決策程序（見教材P219）。美國聯(lián)邦公開市