企業(yè)籌資方式

第三章企業(yè)籌資方式

第一部分本章概述一、本章內(nèi)容概述

本章既是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的開始，也是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，因?yàn)橐欢康馁Y金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本前提。二、本章重難點(diǎn)概述本章的重點(diǎn)有：（1）掌握籌資渠道和籌資方式；（2）利用銷售百分率法預(yù)測(cè)資金需求量的方法及其實(shí)際應(yīng)用；（3）普通股股東的權(quán)利和義務(wù)及優(yōu)缺點(diǎn)；（4）優(yōu)先股的種類、動(dòng)機(jī)及優(yōu)缺點(diǎn)；（5）認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、要素、價(jià)值與作用；（6）銀行借款的種類、信用條件及其優(yōu)缺點(diǎn)；（7）債券的基本要素、發(fā)行債券的條件、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)以及可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、要素和優(yōu)缺點(diǎn)；（8）融資租賃方式、租金的構(gòu)成以及租金的計(jì)算方式、優(yōu)缺點(diǎn)；（9）商業(yè)信用的形式、現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算及其優(yōu)缺點(diǎn)；（10）杠桿收購(gòu)的含義及特點(diǎn)。第三章企業(yè)籌資方式本章的難點(diǎn)有：（1）利用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需求量的應(yīng)用（結(jié)合每股收益無(wú)差別點(diǎn)、股利政策等）；（2）利用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)資金需要量；（3）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值與與實(shí)際價(jià)值的計(jì)算；（4）銀行借款的利率的計(jì)算（名義利率與實(shí)際利率）；（5）債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算以及可轉(zhuǎn)換債券要素的理解；（6）融資租賃租金的計(jì)算；（7）放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算與選優(yōu)。（8）各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。第三章企業(yè)籌資方式第二部分知識(shí)點(diǎn)講解（十四知識(shí)點(diǎn)）

【知識(shí)點(diǎn)一】企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)1、含義：通過(guò)一定渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。2、動(dòng)機(jī)：（1）設(shè)立性籌資；（2）擴(kuò)張性籌資；（3）調(diào)整性籌資（4）混合性籌資第三章企業(yè)籌資方式經(jīng)典例題[單選題]企業(yè)既籌資擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)是()。A．設(shè)立性籌資B．?dāng)U張性籌資C．調(diào)整性籌資D．混合性籌資【知識(shí)點(diǎn)二】企業(yè)籌資的分類★★（1、按照資金的來(lái)源渠道分類：權(quán)益籌資、負(fù)債籌資2、按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)：直接籌資、間接籌資3、按照資金的取得方式：內(nèi)源籌資、外源籌資4、按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映：表內(nèi)籌資、表外籌資5、按照資金使用期限的長(zhǎng)短分類：短期資金、長(zhǎng)期資金提示：掌握上述各種分類的相關(guān)特點(diǎn)？P56-58第三章企業(yè)籌資方式經(jīng)典例題1．[單選題]下列籌資方式中，常用來(lái)籌措短期資金的是()。A．商業(yè)信用B．發(fā)行股票C．發(fā)行債券D．融資租賃2．[單選題]按照籌資的取得方式不同,可分為()。A．權(quán)益籌資和負(fù)債籌資B.內(nèi)源籌資和外源籌資C．直接籌資和間接籌資D.表內(nèi)籌資和表外籌資【知識(shí)點(diǎn)三】企業(yè)籌資渠道與方式★（一）籌資渠道1、含義：籌措資金的來(lái)源方向與通道。2、具體渠道：（1）銀行信貸資金；（2）其他金融機(jī)構(gòu)資金；（3）其他企業(yè)資金；（4）居民個(gè)人資金；（5）國(guó)家財(cái)政資金；（6）企業(yè)自留資金。記憶：從外到內(nèi)，由多到少（無(wú)外商資金）

第三章企業(yè)籌資方式（二）籌資方式1、含義：籌資采用的具體形式。2、具體方式：（1）吸收直接投資；（2）發(fā)行股票；（3）利用留存收益；（4）向銀行借款；（5）利用商業(yè)信用；（6）發(fā)行公司債券；（7）融資租賃；（8）杠桿收購(gòu)。注意：前三種籌資方式屬于權(quán)益資金籌集，后五種屬于負(fù)債資金籌集，可結(jié)合會(huì)計(jì)衡等式理解記憶?；I資渠道與籌資方式對(duì)應(yīng)關(guān)系（參見文本課件）第三章企業(yè)籌資方式經(jīng)典例題1．[單選題]下列各項(xiàng)資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）。A．國(guó)家財(cái)政資金B(yǎng)．銀行信貸資金C．其他企業(yè)資金D．企業(yè)自留資金2．[單選題]企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是（）。A.資金成本B．企業(yè)類型C．融資期限D(zhuǎn)．償還方式3．[單選題]在下列各項(xiàng)中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（）。A.吸收直接投資B．發(fā)行公司債券C．利用商業(yè)信用D．留存收益轉(zhuǎn)增資本第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)四】

企業(yè)籌資的基本原則1、規(guī)模適當(dāng)2、籌措及時(shí)3、來(lái)源合理4、方式經(jīng)濟(jì)記憶：籌資原則可以歸納十個(gè)字“適量適時(shí)，既經(jīng)濟(jì)又合理”。

經(jīng)典例題[判斷題]根據(jù)資金籌措的及時(shí)原則，企業(yè)應(yīng)盡早地籌集生產(chǎn)所需的資金，以免影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行。（）【知識(shí)點(diǎn)五】

企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)★★★（一）定性預(yù)測(cè)法1.含義：利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。2.特點(diǎn)：主觀經(jīng)驗(yàn)，不能揭示資金需要量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。（二）比率預(yù)測(cè)法——銷售百分率法（最常用）1．

含義：P622．

假設(shè)前提：（2個(gè)）P63第三章企業(yè)籌資方式3．基本原理：（依據(jù)會(huì)計(jì)恒等式）4．計(jì)算步驟：（4步）舉例：環(huán)宇公司2004年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）占銷售收入（4000萬(wàn)元）百分比流動(dòng)資產(chǎn)200050%長(zhǎng)期資產(chǎn)（略）無(wú)穩(wěn)定的百分比關(guān)系應(yīng)付賬款及費(fèi)用400

10%

其他負(fù)債（略）無(wú)穩(wěn)定的百分比關(guān)系第三章企業(yè)籌資方式項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）占銷售收入（4000萬(wàn)元）百分比當(dāng)年的銷售收入

4000

50%凈利潤(rùn)200

5%

分配股利60

留存收益

140

第三章企業(yè)籌資方式

經(jīng)銷售部門預(yù)測(cè)，2005年預(yù)計(jì)銷售收入將達(dá)到5000萬(wàn)元，銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。要求計(jì)算：（1）該公司的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率？（2）該公司增加的資產(chǎn)增加量、負(fù)債增加量？（3）該公司預(yù)計(jì)2005年需增加的資金額？（4）該公司預(yù)計(jì)2005年需要補(bǔ)充多少外部融資？（5）如果利潤(rùn)留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入是4500萬(wàn)元，計(jì)算該公司2005年是否需要從外部融資？（6）如果該公司預(yù)計(jì)2005年將不可能獲得任何外部融資，計(jì)算2005年該公司的預(yù)計(jì)銷售額和銷售增長(zhǎng)率?第三章企業(yè)籌資方式思考和解答步驟如下：第一步，預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=（5000-4000）/4000=25%第二步，資產(chǎn)增加量=2000/4000×（5000－4000）=500負(fù)債增加量=400/4000×（5000－4000）=100第三步，需增加的資金額=資產(chǎn)增加量－負(fù)債增加量=500-100=400第四步，外部融資額=資產(chǎn)增加量－負(fù)債增加量－留存收益量增加的所有者權(quán)益（即留存收益量）=5000×5%×（1－60／200）＝5000×5%×70%＝175萬(wàn)元外部補(bǔ)充的資金＝500－100－175＝225萬(wàn)元。第三章企業(yè)籌資方式（5）銷售收入增加額為4500－4000＝500萬(wàn)元，增加的資產(chǎn)為500×50%＝250萬(wàn)元，增加的負(fù)債為500×10%＝50萬(wàn)元，增加的所有者權(quán)益為4500×6%×100%＝270萬(wàn)元，外部融資額為250－50－270＝－70萬(wàn)元，不需外部融資額。（6）該公司預(yù)計(jì)2005年不可能獲得任何外部融資，意味著外部融資額為0。設(shè)2005年的銷售額增加額為X，則：X×50%-X×10%-（4000+X）×5%×70%=0X=383.56（萬(wàn)元）2005年度銷售額=4000+383.56=4383.56（萬(wàn)元）2005年度銷售增長(zhǎng)率=383.56/4000=9.59%第三章企業(yè)籌資方式注意：（5點(diǎn)）①一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入成正比例關(guān)系，即流動(dòng)資產(chǎn)一般為變動(dòng)資產(chǎn)。固定資產(chǎn)與銷售是否成正比例關(guān)系，要視企業(yè)生產(chǎn)能力利用情況而定：如果企業(yè)的固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力，足以支撐銷售增長(zhǎng)，則銷售增長(zhǎng)時(shí)，固定資產(chǎn)可以不增加，此時(shí)固定資產(chǎn)為非變動(dòng)資產(chǎn)；否則，如果固定資產(chǎn)已無(wú)剩余生產(chǎn)能力，則固定資產(chǎn)將與銷售成正比例增長(zhǎng)，此時(shí)固定資產(chǎn)為變動(dòng)資產(chǎn)。一般情況下，流動(dòng)負(fù)債與銷售收入成正比例關(guān)系，即流動(dòng)負(fù)債一般為變動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債一般不與銷售成正比例關(guān)系，即長(zhǎng)期負(fù)債一般為非變動(dòng)負(fù)債?？忌鲱}時(shí)，必須按照題目的要求來(lái)判斷哪些項(xiàng)目為變動(dòng)資產(chǎn)和變動(dòng)負(fù)債。第三章企業(yè)籌資方式②外界資金需求量可能是正值（即需要追加外界籌資），也可能是負(fù)值（即不僅不需要外界融資，即資金尚有剩余），也可能恰好為零（表示負(fù)債和所有者權(quán)益的增加，恰好能夠滿足資產(chǎn)增加的需要）。③如果沒有特殊說(shuō)明，所需要的外界資金既可以通過(guò)權(quán)益融資（例如發(fā)行股票），也可以通過(guò)負(fù)債融資（不包括負(fù)債的自然增長(zhǎng)）來(lái)籌集。④對(duì)于增加的留存收益，應(yīng)該采用預(yù)計(jì)銷售收入計(jì)算，并且《公司法》規(guī)定企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)的10%計(jì)提法定公積金，5%計(jì)提法定公益金，所以，在預(yù)期盈利情況下，留存收益率不會(huì)小于15%。

⑤銷售額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)利用率（特別是固定資金利用率）、資本密集度、銷售凈利率以及企業(yè)的利潤(rùn)分配政策（股利支付率和留存收益率）等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)對(duì)外籌資需要產(chǎn)生重要影響。第三章企業(yè)籌資方式（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法1．資金習(xí)性的含義：資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。2．按資金習(xí)性對(duì)資金的分類：（3類）（1）不變資金（含義？特點(diǎn)？）（2）變動(dòng)資金（含義？特點(diǎn)？）（3）半變動(dòng)資金小結(jié)：根據(jù)資金習(xí)性原理，資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間存在線性依存關(guān)系，即y＝a＋bx（資金占用量模型）。3．資金習(xí)性預(yù)測(cè)的方法（1）高低點(diǎn)法——采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測(cè)資金占用量第三章企業(yè)籌資方式①應(yīng)用步驟：第一步：利用高低點(diǎn)法，計(jì)算資金占用各項(xiàng)目的不變資金（a）和變動(dòng)資金（b）：

第三章企業(yè)籌資方式要求：①采用高低點(diǎn)法建立預(yù)測(cè)模型的方程。②如果2005年的銷售收入為320萬(wàn)元，預(yù)測(cè)需要占用的現(xiàn)金數(shù)額。解析：①（1）b=（16-11）÷（300-200）=0.05a=16-300×0.05=1（萬(wàn)元）或a=11-200×0.05=1（萬(wàn)元）所以，Y=+0.05X②2005年需要占用的現(xiàn)金數(shù)額=1+0.5×320=17（萬(wàn)元）（參見教材P68進(jìn)一步講解）第三章企業(yè)籌資方式注意：①利用高低點(diǎn)法計(jì)算資金各項(xiàng)目的a和b時(shí)，正確地確定高點(diǎn)和低點(diǎn)是關(guān)鍵。應(yīng)該特別強(qiáng)調(diào)指出的是，高點(diǎn)是最高業(yè)務(wù)量（即最高銷售收入）所屬期間，低點(diǎn)是最低業(yè)務(wù)量（即最高銷售收入）所屬期間。另外，教材提到也可以采用回歸法計(jì)算a和b，但如果題目沒有特別要求，還是用高低點(diǎn)計(jì)算比較簡(jiǎn)單（回歸法和高低點(diǎn)法計(jì)算的結(jié)果并不相同）。②應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也可以按資金習(xí)性分為不變部分和變動(dòng)部分，但負(fù)債是企業(yè)的一項(xiàng)資金來(lái)源，在分項(xiàng)計(jì)算時(shí)應(yīng)該扣除③此法簡(jiǎn)便易行，適應(yīng)資金變動(dòng)趨勢(shì)較穩(wěn)定的情況。（2）回歸直線分析法——根據(jù)資金占用額同產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)資金占用量。①應(yīng)用步驟：第一步：取得歷史產(chǎn)銷量及相應(yīng)的資金占用總額；第二步：利用回歸數(shù)學(xué)模型，求出參數(shù)a和b；第三步：根據(jù)y＝a＋bx的預(yù)測(cè)公式，將預(yù)測(cè)期的x代入公式，即可求出預(yù)測(cè)期的資金需要量y。

第三章企業(yè)籌資方式②舉例：某企業(yè)2000年至2004年的銷售量和資金需要量的歷史資料如下表所示。假定2005年的銷售量預(yù)計(jì)為320件。

第三章企業(yè)籌資方式要求：按資金習(xí)性分析法預(yù)測(cè)2005年的資金需要量。解答：a=(∑y-b∑x)/n＝(∑x2∑y-∑x∑xy)/[n∑x2-(∑x)2]=7600b＝(n∑xy-∑x∑y)/[n∑x2-(∑x)2]=145所以y=7600+145x則2005年的資金需要量＝7600+145×320=54000（元）注意：

①此法通常要求出∑x2∑y∑x∑xy（可利用計(jì)算器）再代入公式即可；②此法比較科學(xué)，精確度高，但是計(jì)算繁雜。第三章企業(yè)籌資方式經(jīng)典例題1．[單選題]采用銷售百分率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，下列項(xiàng)目中被視為不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)的是（）。A．現(xiàn)金B(yǎng)．應(yīng)付賬款C．存貨D．公司債券2．[判斷題]企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測(cè)出來(lái)的資金需要量，是企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期資金需要量的增量。（）3．[單選題]在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法稱為（）。A．定性預(yù)測(cè)法B．比率預(yù)測(cè)法C．資金習(xí)性預(yù)測(cè)法D．成本習(xí)性預(yù)測(cè)法第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)六】

吸收直接投資★1、

種類：吸收個(gè)人投資、吸收法人投資、吸收國(guó)家投資（熟悉各自特點(diǎn)？）2、

出資方式：現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)3、優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力；（3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4、缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。經(jīng)典例題1．[多選題]吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A．有利于降低企業(yè)資金成本B．有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制C．有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力D．有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2．[多選題]下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點(diǎn)的有（）。A．限制條件多B．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C．控制權(quán)分散D．資金成本高第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)七】發(fā)行普通股★★（一）股票的含義與特征1、

含義：2、

特征（7個(gè)）：法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無(wú)期限性、可轉(zhuǎn)讓性、價(jià)格波動(dòng)性（二）股票的分類（熟悉）1、

按股東權(quán)利和義務(wù)分類：2、

按股票票面是否記名分類：3、

按股票票面有無(wú)金額分類：4、

按股票發(fā)行的時(shí)間先后分類：5、

按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類：第三章企業(yè)籌資方式（三）股票的價(jià)值、價(jià)格與股價(jià)指數(shù)1、

股票價(jià)值（4個(gè)）：票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值2、

股票價(jià)格：（1）廣狹義：（2）特點(diǎn)：3、

股價(jià)指數(shù)：（1）含義：（2）分類（2個(gè)）：（四）普通股股東的權(quán)利1、

公司管理權(quán)（投票權(quán)、查帳權(quán)、阻止越權(quán)經(jīng)營(yíng)的權(quán)利）2、

分享盈余權(quán)3、

出讓股份權(quán)4、

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（其中存續(xù)期分為附權(quán)期和除權(quán)期）5、

剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

注意：結(jié)合優(yōu)先股權(quán)利比較記憶第三章企業(yè)籌資方式（五）股票發(fā)行1、

股票發(fā)行：新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行、增資發(fā)行、定向募集發(fā)行2、

發(fā)行價(jià)格：等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)說(shuō)明：我國(guó)在實(shí)際工作中股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有以下幾種：（1）協(xié)商定價(jià)方式；（2）一般的詢價(jià)方式；（3）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式；（4）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式。采用上述定價(jià)方式中的任何一種，發(fā)行人和主承銷商事先都要協(xié)商出一個(gè)發(fā)行底價(jià)或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間。這一發(fā)行底價(jià)或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間可以采用下列方法來(lái)估計(jì)。具體如下：（1）市盈率定價(jià)法：發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率；式中每股收益的確定方法有兩種。一是完全推薄法（采用期末股數(shù)計(jì)算）。二是加權(quán)平均法（采用加權(quán)平均股數(shù)計(jì)算）。第三章企業(yè)籌資方式加權(quán)平均法公式如下：

舉例：（2）凈資產(chǎn)倍率法：發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)（3）競(jìng)價(jià)確定法：按照“價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位申報(bào)時(shí)間優(yōu)先”的原則來(lái)確定。

第三章企業(yè)籌資方式（4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法又稱貼現(xiàn)現(xiàn)金流量定價(jià)法，該方法是通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股標(biāo)發(fā)行價(jià)格的方法。應(yīng)注意兩點(diǎn)：第一，由于未來(lái)收益存在不確定性，發(fā)行價(jià)格通常要對(duì)上述每股凈現(xiàn)值折讓20%-30%。第二，用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價(jià)的公司，其市盈率往往遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，但這類公司發(fā)行上市時(shí)套算出來(lái)的市盈率與一般公司發(fā)行的市盈率之間不具可比性。（六）股票上市的條件、好處和不利影響1、

條件：（熟悉數(shù)字）2、

好處（5點(diǎn)）：3、

不利影響（3點(diǎn)）：第三章企業(yè)籌資方式（七）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）沒有固定利息負(fù)擔(dān)；（2）沒有固定到期日，不用償還；（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)?。唬?）能增加公司的信譽(yù)；（5）籌資限制較少。2、缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。經(jīng)典例題1．[單選題]下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是(

)。A．公司管理權(quán)B．分享盈余權(quán)C．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)D．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)2．[判斷題]無(wú)面值股票的最大缺點(diǎn)是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值。（

）3．股票發(fā)行價(jià)格區(qū)間的確定方法主要有（

）。A．市盈率法B.凈資產(chǎn)倍率法C．帳面價(jià)值法D.竟價(jià)確定法

第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)八】發(fā)行優(yōu)先股★★1、

性質(zhì)：雙重性（1）具有普通股特征：①自有資金，無(wú)固定到期日，不用還本；②稅后支付股利；③沒有固定的股利支付義務(wù)。（2）具有債券特征：①通常股息固定；②具有優(yōu)先剩余資產(chǎn)要求權(quán)；③具有財(cái)務(wù)杠桿作用。2、

動(dòng)機(jī)：（4點(diǎn)）3、

種類：（4類）注意：累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股有利于股東；而可贖回優(yōu)先股對(duì)股份公司有利。4、權(quán)利：（1）優(yōu)先分配股利權(quán)；（2）優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)；（3）部分管理權(quán)。

注意：無(wú)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

第三章企業(yè)籌資方式5、優(yōu)缺點(diǎn)：

經(jīng)典例題1．[單選題]相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。A．優(yōu)先表決權(quán)B．優(yōu)先購(gòu)股權(quán)C．優(yōu)先分配股利權(quán)D．優(yōu)先查賬權(quán)2．[判斷題]發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。（）第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)九】發(fā)行認(rèn)股權(quán)證★★★1、

含義：是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。2、特征：（1）促進(jìn)股票和債券的銷售；（2）持有人只有認(rèn)購(gòu)權(quán)；（3）購(gòu)買普通股的價(jià)格低于市價(jià)。3、種類：（1）按期限來(lái)分：（2）按發(fā)行方式來(lái)分：4、基本要素：認(rèn)購(gòu)數(shù)量、認(rèn)購(gòu)價(jià)格、認(rèn)購(gòu)期限、贖回條款5、價(jià)值：（1）理論價(jià)值：認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（普通股市場(chǎng)價(jià)格-普通股認(rèn)購(gòu)價(jià)格）×認(rèn)股權(quán)證換股比率

第三章企業(yè)籌資方式注意：影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的因素（4個(gè)）：換股比率、普通股市價(jià)、執(zhí)行價(jià)格、剩余有效期間（其中執(zhí)行價(jià)格與認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值成反比，其余成正比）（2）實(shí)際價(jià)值：表現(xiàn)為認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上的市價(jià)或售價(jià)。注意：一般情況下，實(shí)際價(jià)值通常高于理論價(jià)值，大于的部分稱為超理論價(jià)值的溢價(jià)。舉例：金豐公司于2004年1月公開發(fā)售附認(rèn)股權(quán)證的普通股，每一認(rèn)股證允許持有人按協(xié)定價(jià)格（每股20元）購(gòu)買1股該公司的股票。認(rèn)股證在2004年12月到期。假設(shè)現(xiàn)在是2004年3月，金豐公司的股票交易價(jià)格為每股21.50元，認(rèn)股證價(jià)格每份為5元.現(xiàn)在認(rèn)股權(quán)的理論價(jià)值為多少?認(rèn)股證價(jià)值超過(guò)理論價(jià)值的溢價(jià)是多少？假設(shè)到2004年11月，公司的普通股市價(jià)仍為21.50元，你認(rèn)為認(rèn)股證的價(jià)格應(yīng)是多少？若金豐公司今年股利分配政策為每股支付現(xiàn)金紅利1元，認(rèn)股證持有人能否收到股利？第三章企業(yè)籌資方式解答：（1）理論價(jià)值為：（21.5—20）×1=1.5（元）（2）溢價(jià)為：5—1.5=3.5（元）（3）認(rèn)股證價(jià)格可能非常接近1.5元的理論價(jià)值。因?yàn)樵诓坏?個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，認(rèn)股證即將到期，這樣短的時(shí)間限制了獲利機(jī)會(huì)。(4)認(rèn)股證持有者不會(huì)有獲得股利的權(quán)利.6、作用：（1）為公司籌集額外資金；（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。小結(jié)：認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段，與股票的區(qū)別主要表現(xiàn)在：（1）股票是確認(rèn)股東地位和股東權(quán)的憑證；認(rèn)股權(quán)證則是購(gòu)買股票的權(quán)利憑證。認(rèn)股權(quán)證能為公司籌集額外資金，并促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。（2）股票有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值四種形式，它們通常表現(xiàn)是不一致的；認(rèn)股權(quán)證有實(shí)際價(jià)值和理論價(jià)值，一般情況下，實(shí)際價(jià)值通常高于理論價(jià)值。第三章企業(yè)籌資方式經(jīng)典例題1．[單選題]下面不會(huì)影響認(rèn)股權(quán)理論價(jià)格的因素有()。A．換股比率B.普通股市價(jià)C．認(rèn)購(gòu)價(jià)格D.認(rèn)購(gòu)期限2.

[多選題]

認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別()。A．認(rèn)股權(quán)證一般定向募集發(fā)行;可轉(zhuǎn)換債券大多數(shù)為公開發(fā)行B.認(rèn)股權(quán)證行使轉(zhuǎn)換權(quán)使公司資產(chǎn)總額發(fā)生變化;而可轉(zhuǎn)換債券行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)公司資產(chǎn)總額不變C．認(rèn)股權(quán)證可和債券相脫離而獨(dú)立流通;可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換性質(zhì)則不能脫離債券獨(dú)立存在D.認(rèn)股權(quán)證屬于股票期權(quán)的變化的種類;可轉(zhuǎn)換債券不屬于股票期權(quán)變化的種類3．[判斷題]認(rèn)股權(quán)證持有人，在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。（）第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)十】向銀行借款★★1、

含義：指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的各種借款。2、

種類：（3類）（1）按借款期限分：（2）按借款條件分：（3）按借款條件分：信用條件（6個(gè)）：（1）信貸額度；（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定；（3）補(bǔ)償性余額；（4）借款抵押；（5）償還條件；（6）以實(shí)際交易為貸款條件、其他條件（提供財(cái)務(wù)報(bào)表等）1、

利息支付方式：（1）利隨本清法：（一次還本付息法：收款法）（2）貼現(xiàn)法：第三章企業(yè)籌資方式舉例：某企業(yè)向銀行貸款100萬(wàn)元，一年期，年利率為8％，分別就下述情況求該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率？解答：①利隨本清法：實(shí)際利率＝名義利息／借款額＝8／100＝8％＝名義利率8％）②貼現(xiàn)法：實(shí)際利率＝名義利息/（借款額－名義利息）＝8/（100－8）＝8.7％（＞名義利率8％）③補(bǔ)償性余額法（20％補(bǔ)償率）：實(shí)際利率＝名義利息/（借款額－補(bǔ)償性余額）＝8/（100－20）＝10％（＞名義利率8％）④定期等額償還法：實(shí)際利率＝名義利息/（借款額÷2）＝8/（100÷2）＝16％（＞名義利率8％）（＝2倍名義利率8％）第三章企業(yè)籌資方式思考：①既有補(bǔ)償性余額法（20％補(bǔ)償率）又采用貼現(xiàn)法？（11.11%）②如貸款期為10年，每年等額付本息12萬(wàn)，貸款利率為多少？小結(jié)：實(shí)際利率高于名義利率有貼現(xiàn)法、補(bǔ)償性余額法、定期等額償還法。

1、優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；（2）籌資成本低；（3）借款彈性好。缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；（2）限制條款較多；（3）籌資數(shù)額有限。經(jīng)典例題1．[單選題]相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是()。A．籌資速度慢B．借款彈性差C．籌資成本高D．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大2．[單選題]某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬(wàn)元，銀行要求保留10%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。A．4.95%B．5%C．5.5%D．9.5%3．[多選題]相對(duì)權(quán)益資金的籌集方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大B．籌資成本較高C．籌資數(shù)額有限D(zhuǎn)．籌資速度較慢第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)十一】發(fā)行公司債券★★★（一）債券的含義與特征1、

含義：是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行的，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。特征（與股票對(duì)比理解）

第三章企業(yè)籌資方式（二）債券的基本要素1、面值（M）：2、期限（n）：1、

票面利率（i2）：提示：利息＝面值×票面利率＝M·i2，i1通常為市場(chǎng)利率

4、價(jià)格（P）：（三）債券的種類1、

按有無(wú)抵押擔(dān)保分類：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券2、

按是否記名分類：記名債券、無(wú)記名債券其他分類：可轉(zhuǎn)換債券、零票面利率債券、浮動(dòng)利率債券、收益?zhèn)谌缕髽I(yè)籌資方式（四）債券的發(fā)行1、債券發(fā)行的條件（關(guān)注數(shù)字）：2、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算：等價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行（資金市場(chǎng)上的利息率經(jīng)常變化造成）（1）按期付息，到期一次還本債券的發(fā)行價(jià)格（不考慮發(fā)行費(fèi)用）：

第三章企業(yè)籌資方式（2）不計(jì)復(fù)利，到期一次還本付息債券的發(fā)行價(jià)格：債券發(fā)行價(jià)格＝票面金額×（1＋i2×n）×（P／F，i1，n）（3）零票面利率債券（折現(xiàn)發(fā)行）：

債券發(fā)行價(jià)格＝M×（P/F,i1,n）下面以A、B、C、D四家公司發(fā)行債券說(shuō)明如下：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？

答案：發(fā)行價(jià)格

第三章企業(yè)籌資方式A公司債券的發(fā)行價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）=950.25（元）

如按950.25元購(gòu)買A公司債券，則期望收益率為10%（市場(chǎng)利率）。如按970元購(gòu)買A公司債券是否合算？到期收益率為多少？B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則B公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？發(fā)行價(jià)格

第三章企業(yè)籌資方式B公司債券的發(fā)行價(jià)格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）=908.03（元）`C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？發(fā)行價(jià)格

第三章企業(yè)籌資方式C公司債券的發(fā)行價(jià)格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）=931.61（元）D公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為8%，則D公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？?jī)r(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可購(gòu)買？發(fā)行價(jià)格（P）

第三章企業(yè)籌資方式D公司債券的發(fā)行價(jià)格=1000×（P/F，8%，5）=1000×0.681=681（元）D公司債券的價(jià)格低于681元時(shí)，企業(yè)才可購(gòu)買。小結(jié)：債券發(fā)行價(jià)格，實(shí)質(zhì)上債券未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，其實(shí)就是一個(gè)求現(xiàn)值的過(guò)程，等于各期利息的現(xiàn)值與到期還本的現(xiàn)值之和：發(fā)行價(jià)格

第三章企業(yè)籌資方式（五）債券的還本付息1、

償還時(shí)間：到期償還（2種）、提前償還（特點(diǎn)、形式）、滯后償還（2種）P109-1112、

債券的付息：利息率的確定（2種）、付息頻率（5種）、付息方式（2種）P111-112（六）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、

優(yōu)點(diǎn)（3點(diǎn)）：（1）資金成本低；（2）保證控制權(quán)；（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用2、缺點(diǎn)（3點(diǎn)）：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制條件多；（3）籌資額有限第三章企業(yè)籌資方式（七）可轉(zhuǎn)換債券1、含義：按約定在一定時(shí)間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股份的公司債券。可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者一種特殊的選擇權(quán)。2、要素：基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、

轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款。優(yōu)缺點(diǎn)（3點(diǎn)）

第三章企業(yè)籌資方式提示：可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證最終都要轉(zhuǎn)換成普通股，它們的性質(zhì)是不一樣的：首先，認(rèn)股權(quán)證是用于籌集權(quán)益資金的；而可轉(zhuǎn)換債券是用于籌集負(fù)債資金的；其次，認(rèn)股權(quán)證是一種選擇權(quán)憑證，可以按特定價(jià)格在特定時(shí)間購(gòu)買一定數(shù)量的股票；而可轉(zhuǎn)換債券也是一種選擇權(quán)憑證，是約定一定時(shí)間將債券轉(zhuǎn)換成股票。所以，可轉(zhuǎn)換債券是有雙重性質(zhì)的，與認(rèn)股權(quán)證是完全不一樣的。經(jīng)典例題1．[多選題]相對(duì)私募發(fā)行而言，公募發(fā)行債券的缺點(diǎn)主要有(

)。A．債券流動(dòng)性差B．發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)C．債券利率較高D．發(fā)行費(fèi)用較高2．[判斷題]具有收回條款的債券可使企業(yè)融資具有較大彈性。(

)第三章企業(yè)籌資方式3．[單選題]相對(duì)于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點(diǎn)是（）。A．發(fā)行費(fèi)用較高B．利息負(fù)擔(dān)較重C．限制條件較多D．發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)4．[判斷題]一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。（）5．[單選題]某企業(yè)發(fā)行期限為五年的可轉(zhuǎn)換債券，每張債券面值為10萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)為10.5萬(wàn)元，共發(fā)行100張，年利率為10%，到期還本付息，兩年后可轉(zhuǎn)換為普通股，第三年末該債券一次全部轉(zhuǎn)換為普通股200萬(wàn)股，其轉(zhuǎn)換價(jià)格為（）元。A.2 B.5 C.6.5 D.6.66．[多選題]可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A．有利于股價(jià)穩(wěn)定B.不會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C．可節(jié)約利息支出D.可增強(qiáng)籌資靈活性第三章企業(yè)籌資方式【知識(shí)點(diǎn)十二】

融資租賃★★（一）融資租賃的形式：1、售后租回2、直接租賃3、杠桿租賃（二）融資租賃租金計(jì)算及其優(yōu)缺點(diǎn)融資租賃租金的計(jì)算：第三章企業(yè)籌資方式（2）租金的支付方式（3種）：（3）租金的計(jì)算方法：等額年金法（已知P，i，n求A）后付租金（普通年金）：A＝P／（P／A，i，n）先付租金（即付年金）：A＝P／[（P／A，i，n－1）＋1]＝P／[（P／A，i，n）（1+I）]注意：后付租金＝先付租金（1＋i）第三章企業(yè)籌資方式歷年考題與經(jīng)典例題1．[單選題]相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）。A．籌資速度較慢B．融資成本較高C．到期還本負(fù)擔(dān)重D．設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大2．[多選題]下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)租賃特點(diǎn)的有（）。 A．租賃期較短B．租賃合同較為穩(wěn)定C．出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù)D．租賃期滿后，租賃資產(chǎn)常常無(wú)償轉(zhuǎn)讓或低價(jià)出售給承租人第三章企業(yè)籌資方式3．[判斷題]從出租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無(wú)區(qū)別。（）4．[單選題]相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購(gòu)買設(shè)備而言，通過(guò)融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）。A．限制條款多B．籌資速度慢C．資金成本高D．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大【知識(shí)點(diǎn)十三】

利用商業(yè)信用★★1、

商業(yè)信用形式：（1）賒購(gòu)商品；（2）預(yù)收貨款；（3）商業(yè)匯票商業(yè)信用條