阿里巴巴上市案例分析課件

阿里巴巴案例分析1

阿里巴巴案例分析1阿里概述阿里巴巴集團，是一家由中國人創(chuàng)建的國際化的互聯(lián)網(wǎng)公司；經(jīng)營多元化的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，致力為全球所有人創(chuàng)造便捷的交易渠道；自成立以來，集團建立了領先的消費者電子商務、網(wǎng)上支付、B2B網(wǎng)上交易市場及云計算業(yè)務，近幾年更積極開拓無線應用、手機操作系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)電視等領域。集團以促進一個開放、協(xié)同、繁榮的電子商務生態(tài)系統(tǒng)為目標，旨在對消費者、商家以及經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。阿里巴巴集團由本為英語教師的馬云于1999年帶領其他17人所創(chuàng)立，集團由私人持股，服務來自超過240個國家和地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)用戶；集團及其關聯(lián)公司在大中華地區(qū)、印度、日本、韓國、英國及美國70多個城市共有20400多名員工。2014年9月19日晚，阿里巴巴正式在紐交所掛牌交易，股票代碼BABA，價格確定為每股68美元，其股票當天開盤價為92．7美元，阿里在交易中總共籌集到了250億美元資金，創(chuàng)下了有史以來規(guī)模最大的一樁IPO交易。2September12,2023阿里概述阿里巴巴集團，是一家由中國人創(chuàng)建的國際化的互聯(lián)網(wǎng)公司阿里概述以“讓天下沒有難做的生意”為目標，秉持“客戶第一、團隊合作、擁抱變化、激情、誠信、敬業(yè)”的企業(yè)文化，阿里巴巴集團不斷發(fā)展壯大，于2014年5月7日向美國證券交易委員會提交了IPO招股說明書。根據(jù)披露的招股書，阿里巴巴集團上市范圍內(nèi)的主要業(yè)務如下：淘寶和天貓及聚劃算（中國國內(nèi)網(wǎng)上零售平臺）、1688.com和A（國內(nèi)外貿(mào)易B2B的網(wǎng)上交易平臺）、Aliexpress（國際零售業(yè)務）、阿里云計算（以數(shù)據(jù)為中心的云計算服務），其它（主要為小賣家提供的微金融服務）等。僅在2013年11月11日一天，淘寶網(wǎng)和天貓銷售總額就達到350.18億元，其全年銷售額更高達1.1萬億人民幣。而在今年剛過去的“雙十一”中，截至2014年11月11號23:59:59，天貓成交額超過人民幣571億元。3September12,2023阿里概述以“讓天下沒有難做的生意”為目標，秉持“客戶第一、團阿里巴巴的發(fā)展歷史1999年，阿里巴巴由馬云與17位合伙人在中國杭州創(chuàng)立，是一家企業(yè)對企業(yè)（B2B）在線進行商品貿(mào)易交易的平臺公司。創(chuàng)立僅三年，其國際交易市場業(yè)務（B2B）就實現(xiàn)盈利。2003年，馬云投資1億元人民幣，成立個人網(wǎng)上貿(mào)易市場平臺——淘寶網(wǎng)。2004年，發(fā)布為交易安全作保障的在線支付系統(tǒng)——支付寶。2005年，集團與雅虎美國建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，同時收購雅虎中國。2007年，阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市。2008年，阿里巴巴與淘寶合并。2009年，成立阿里云計算。2010年，成立“大淘寶”戰(zhàn)略執(zhí)行委員會，其成員來自淘寶、支付寶、阿里云計算和中國雅虎的高管，以確?！按筇詫殹睉?zhàn)略的成功執(zhí)行。2011年，為更精準有效的服務客戶，阿里巴巴集團將淘寶網(wǎng)分拆為三個獨立公司：淘寶網(wǎng)（），淘寶商城（）和一淘（）。2012年，阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司正是從香港聯(lián)交所退市。阿里巴巴集團完成對雅虎初步的股份回購并重組與雅虎的關系。2013年，阿里巴巴集團對現(xiàn)有業(yè)務架構組織進行相應調(diào)整，重組為25個事業(yè)部。2014年，阿里巴巴集團登陸紐交所。4September12,2023阿里巴巴的發(fā)展歷史1999年，阿里巴巴由馬云與17位合伙人在5September12,20235August4,20236September12,20236August4,2023阿里巴巴與軟銀和雅虎的淵源2000年，阿里巴巴從軟銀融資2000萬美元。2003年，阿里與軟銀成立合資公司，即淘寶的前身。通過一系列投資，軟銀以5000萬美元認購此淘寶前身公司的股票。2003年，軟銀購買3000萬美元的可轉(zhuǎn)換債券，隨后轉(zhuǎn)換為普通股。2005年，雅虎在阿里實現(xiàn)戰(zhàn)略投資，稀釋后擁有大約40%的股權。為完善戰(zhàn)略投資，雅虎總計投資10億美元現(xiàn)金，并將雅虎中國交由阿里巴巴執(zhí)掌。具體來說，雅虎購買了了5.7億美元的普通股和7000萬美元的新發(fā)普通股。雅虎還從軟銀手中購買了總金額3.6億美元的淘寶前身公司股票，后轉(zhuǎn)換成阿里普通股。軟銀將淘寶前身公司剩余的普通股交換為阿里普通股，投資1.8億美元購買可轉(zhuǎn)換債券，隨后轉(zhuǎn)化為普通股。2012年，阿里與雅虎前的那個股份回購協(xié)議，以70.82億美元回購5.23億普通股，一次性支付雅虎5.5億美元，重組雅虎TIPLA。同時，阿里與雅虎達成協(xié)議，在首次IPO公開發(fā)行股票時，出售給阿里2額外的.615億股普通股，后修改為2.08億股。7September12,2023阿里巴巴與軟銀和雅虎的淵源2000年，阿里巴巴從軟銀融資20阿里巴巴的股權結構8September12,2023阿里巴巴的股權結構8August4,2023阿里的股權結構5月6日，阿里巴巴集團向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開招股)招股書。招股書中首次披露了阿里巴巴的股權結構。以機構持股來看，日本軟銀集團是阿里巴巴最大的股東，持股比例達34.4%。雅虎第二，持股比例為22.5%。二者合計57%。以個人持股來看，阿里巴巴董事局主席馬云持股比例僅為8.9%。阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信持股比例為3.6%，而阿里巴巴CEO陸兆禧、COO張勇等高管的持股比例均未超過1%。9September12,2023阿里的股權結構5月6日，阿里巴巴集團向美國證券交易委員會(S10September12,202310August4,2023阿里的合伙人制2014年5月6日,阿里巴巴集團向紐交所遞交招股說明書F1文件.在招股說明書里面,阿里巴巴集團專門對其合伙人制度做了闡述。阿里巴巴的發(fā)展體現(xiàn)合伙人精神。從1999年，阿里巴巴的創(chuàng)始人在馬云的公寓內(nèi)成立公司起，他們就在以合伙人的精神在運營和管理這家公司。阿里巴巴合伙人制度是在2010年正式確定。2010年7月，為了保持公司的這種合伙人精神，確保公司的使命、愿景和價值觀的持續(xù)發(fā)展，阿里巴巴決定將這種合伙人協(xié)議正式確立下來，取名“湖畔合伙人”，取自馬云和我們的創(chuàng)始人創(chuàng)立阿里巴巴的地方——湖畔花園。合伙人資格認定。馬云和蔡崇信為永久合伙人，其余合伙人在離開阿里巴巴集團公司或關聯(lián)公司時，即從阿里巴巴合伙人中“退休”。每年合伙人可以提名選舉新合伙人候選人，新合伙人需要滿足在阿里巴巴工作或關聯(lián)公司工作五年以上；對公司發(fā)展有積極的貢獻；高度認同公司文化，愿意為公司使命、愿景和價值觀竭盡全力等條件。擔任合伙人期間，每個合伙人都必須持有一定比例的公司股份。合伙人基本情況。共有28名成員，包括22名阿里巴巴集團的管理層和6名關聯(lián)公司及分支機構的管理層。合伙人的權利與義務。權力包括董事提名權,獎金分配權。合伙人需竭盡全力提升阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)愿景、使命與價值。不同于雙重股權結構。雙重股權結構是將投票權集中于一小部分創(chuàng)業(yè)者。而合伙人的目標是體現(xiàn)一大批管理層的期望，一方面使創(chuàng)業(yè)文化傳承，另一方面保證創(chuàng)業(yè)者管理層能老有所依。11September12,2023阿里的合伙人制2014年5月6日,阿里巴巴集團向紐交所遞交招12September12,202312August4,202313September12,202313August4,202314September12,202314August4,20232007年阿里巴巴赴港上市早在2006年，馬云就開始了阿里巴巴B2B上市的規(guī)劃。2006年，阿里巴巴將旗下業(yè)務分拆為五個獨立的子公司：阿里巴巴公司、淘寶網(wǎng)、支付寶、阿里軟件、中國雅虎。當時，阿里巴巴只有B2B業(yè)務是阿里集團唯一穩(wěn)定盈利的業(yè)務，淘寶網(wǎng)等其他業(yè)務當時雖然擁有巨額的交易額，但此時依然以提供免費服務為主，沒有找到明確的盈利模式。因此此次上市除了投資人要求退出套現(xiàn)之外。融資也可以為其他業(yè)務“輸血”。2007年一季度各B2B電子商務平臺的當季營收總額為7.3億元，第二季度為8億元，較上個季度增長了9.7%，第二季度阿里巴巴的市場份額達到50%，仍然位居第一。雖然環(huán)球資源的付費用戶數(shù)相對較少，但高端用戶群體加上較高的會費使其07年二季度的營收額穩(wěn)居第二，占市場總營收額比例達到21.2%。這次上市共募集資金達14.9億美元，創(chuàng)下中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資之最；同時是2007年全球最大規(guī)模的科技公司IPO，也是自2003年8月谷歌上市以來最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO項目。此次上市的主承銷商為摩根士丹利，洛希爾公司擔任其財務顧問。11月6日，阿里巴巴在香港聯(lián)交所以每股13.5港元掛牌上市，最終報收于39.95港元。阿里巴巴股價急升令其市盈率陡然升至約300倍，已經(jīng)遠遠超過在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度高達202倍的市盈率。15September12,20232007年阿里巴巴赴港上市早在2006年，馬云就開始了阿里巴2007年阿里巴巴赴港上市16September12,20232007年阿里巴巴赴港上市16August4,20232007年阿里巴巴赴港上市17September12,20232007年阿里巴巴赴港上市17August4,20232012年阿里巴巴退市，私有化過程2012年2月，阿里巴巴集團正式向其子公司B2B董事會提出私有化邀約，并于6月20日下午從香港聯(lián)交所撤銷上市地位。以當初的發(fā)行價13.5港幣的價格收購其公開發(fā)行的股份，并予以注銷。為阿里集團的整體上市做準備。馬云回應稱，只有著眼于未來才能有美好明天。局部的小調(diào)整已經(jīng)沒有辦法對B2B進行根本性的完善。將阿里巴巴私有化可讓阿里集團免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。馬云還強調(diào)，出于對B2B股東負責，促使阿里巴巴下決心把B2B私有化，對業(yè)務進行全面的調(diào)整、改革和升級。就像當年上市是阿里巴巴發(fā)展的起點而不是終點一樣，今天的私有化也絕不是終點而是一個新的起點。18September12,20232012年阿里巴巴退市，私有化過程2012年2月，阿里巴巴集2014年阿里巴巴赴美上市

香港是阿里巴巴上市首選地點，但是阿里巴巴與港交所一直處于博弈狀態(tài)。雖然馬云以及蔡崇信先后發(fā)聲解釋合伙人制度，同時軟銀雅虎兩大股東也紛紛支持阿里合伙人制度，但是港交所以及香港證監(jiān)會并未對合伙人制度放行。爾后，阿里巴巴高調(diào)宣布了“合伙人”制度，也表明自身強硬立場，即堅持阿里巴巴上市地點必須容納合伙人制度，讓阿里巴巴管理層在上市后可以推薦超過半數(shù)董事會成員。然而，隨著港府的最終表態(tài)，阿里巴巴歷經(jīng)半年的努力最終付諸東流。2013年10月10日，阿里巴巴集團CEO陸兆禧在媒體見面會上表示，今天的香港市場，對新興企業(yè)的治理結構創(chuàng)新，還需要時間研究和消化，阿里決定不選擇在香港上市。最終，2014年9月，阿里巴巴赴美上市。19September12,20232014年阿里巴巴赴美上市香港是阿里巴巴上市首選地點，但是為何美國上市不在A股上市的理由很簡單，因為A股還未對外資企業(yè)開放，阿里巴巴為了避稅及規(guī)避其他風險等因素，其公司注冊地是在開曼群島，這種情況在中國非常常見。某種程度上說，這是西方資本為了規(guī)避包括中國在內(nèi)的相關國家的一些政策所采取的規(guī)避措施。鑒于阿里注冊地不在中國，所以阿里根本現(xiàn)在不具備在A股上市的條件。至于A股為何不開放外資企業(yè)在中國上市，原因是資本項目還不能自由兌換。為什么不能自由兌換？為了保證國家金融體系安全，中國正在開放中。未來國際板、現(xiàn)在的自貿(mào)區(qū)都是試驗。20September12,2023為何美國上市不在A股上市的理由很簡單，因為A股還未對外資企業(yè)為何美國上市那么，阿里為何不在香港上市呢？

阿里之前也準備在香港上市，但是由于阿里是合伙人制，這一制度香港證交所不容易通過，這種模式對股民風險較大。所以，客觀上是因為阿里的雙軌制及合伙人制不符合當前港交所的上市規(guī)定，港交所也不準備為一家公司開綠燈。而馬云若一定要到港交所上市，則可能失去對公司的控制權。經(jīng)過談判，雙方難以達成一致意見，最終阿里巴巴到美國上市去了。此外，美國的資本市場比較成熟，如果要進行再融資也比較方便，而在大陸上市，進行再融資則需要受到嚴格的監(jiān)管。21September12,2023為何美國上市那么，阿里為何不在香港上市呢？

阿里之前也準路演2014年09月9日凌晨，阿里巴巴集團開啟了歷時兩周、跨越多個城市的IPO路演活動，首場路演在紐約華爾道夫·阿斯托里亞酒店舉行，當天的盛況讓很多久經(jīng)沙場的基金經(jīng)理都“驚呆”。當天的推介會在酒店的18層召開，但大廳卻排起了長龍。據(jù)路透報道：阿里巴巴原本預計會有大約500名投資者參加首站路演，但最終參與人數(shù)達到800人左右，一些人被擠到了會議室外廳。華爾道夫酒店排隊拐了18個彎，據(jù)說有1000人來看小馬哥，電梯等了40分鐘（《金融時報》說法是有人等了1個小時）。每人發(fā)一個提問題用的iPad，招股書皮竟然換成橙色。小馬哥很搞笑，說我15年前來美國要2百萬，被30家VC拒了；我今天又來了，多要點。路透還提到，活動開始時間比預期推遲，以公司介紹視頻開場。阿里巴巴執(zhí)行副主席蔡崇信隨后做了幻燈片演示，之后是馬云致辭。在當天的餐會上，馬云對數(shù)百名對沖基金、共同基金和其他機構投資者發(fā)表了演講。路演視頻http://v.pps.tv/play_3HR51D.html22September12,2023路演2014年09月9日凌晨，阿里巴巴集團開啟了歷時兩周、跨路演視頻http://v.pps.tv/play_3HR51D.html23September12,2023路演視頻http://v.pps.tv/play_3HR5路演橙隊將由董事局副主席蔡崇信和首席執(zhí)行長陸兆禧帶隊。蔡崇信一直在牽頭阿里巴巴的IPO工作。紅隊將由首席財務長武衛(wèi)和首席運營長張勇帶隊。兩隊中都將有為阿里巴巴安排IPO交易的銀行的代表，包括瑞信、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗和洛希爾，阿里巴巴聘請洛希爾在各行之間進行協(xié)調(diào)。瑞信的銀行家ImranKhan負責提問環(huán)節(jié)，首席執(zhí)行官BradyDougan站臺推介該公司。據(jù)知情人士透露，像富達投資(FidelityInvestments)之類的一些大型資產(chǎn)管理公司已經(jīng)與阿里巴巴進行了會談，在會談中，他們會見了阿里巴巴高管并了解了阿里巴巴集團的目標等相關的情況。在過去幾年中，已經(jīng)有大量的投資者通過閉門會議從阿里巴巴高管那兒了解到更多的情況。盡管阿里巴巴最近一直在為IPO而對外透露了大量的詳情，不過，投資者仍然非常關心一個重要的問題，即阿里巴巴如何實現(xiàn)自己在在線支付和小企業(yè)服務等方面的雄偉目標。資產(chǎn)管理公司Loomis,Sayles&Co的科技業(yè)務分析師托尼·烏爾西洛（TonyUrsillo）計劃參加阿里巴巴的波士頓會議，這位分析師稱，他很想知道，一旦阿里巴巴的增長速度放緩，那么該集團的盈利能力會有多大，以及阿里巴巴能否在中國市場之外獲得“足夠的發(fā)展動力”。24September12,2023路演橙隊將由董事局副主席蔡崇信和首席執(zhí)行長陸兆禧帶隊。蔡崇信一、資金的中介投資銀行通過幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權和股權憑證，將其出售給資金供應者，把資金供需雙方聯(lián)系起來。在這個過程之中投資銀行充當了直接融資市場上重要的中介人。與間接融資相比，直接融資有更多的有利條件。（1）直接融資可以有期限方面的多種選擇，并容易提供中長期的資金。從歷史上看，投資銀行最初的業(yè)務就是在商業(yè)銀行無法提供中長期貸款而市場有旺盛的需求的基礎上發(fā)展起來的。（2）直接融資將資金使用的風險分散提供給提供資金廣大的投資者，風險有眾多的投資者承擔，這在一定程度上放松了資金供應者出讓資金使用權的條件，是不受銀行親睞的融資更容易籌到資金。在直接融資市場上就需要投資銀行起穿針引線的作用：一是幫助資金需求者尋找資金來源，同時幫助資金盈余者尋求投資機會；而是設計合理的交易方式，是交易雙方在互惠的基礎上達成協(xié)議。投資銀行的作用25September12,2023一、資金的中介投資銀行的作用25August4,2023投資銀行的作用二、資金運作1．實現(xiàn)資金的有效配置這是指通過發(fā)行證券，是資金流向社會平均利潤率比較高的行業(yè)和企業(yè)，并加以有效利用。2．對投資基金的管理投資銀行作為基金的重要參與者之一，運用其人力資源和信息優(yōu)勢，按基金的類型，投資于股市、債市、貨幣市場、房地產(chǎn)、工業(yè)及外國證券市場和特定行業(yè)，成為了投資對象有力的金融支持。3．影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整投資銀行通過參與并購和產(chǎn)權交易，影響企業(yè)組織乃至產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整。26September12,2023投資銀行的作用二、資金運作26August4,2023投資銀行的作用三、市場構建1．投資銀行是促成證券市場交易的核心1）在發(fā)行市場上，投資銀行協(xié)助籌資人進行籌資籌劃，通過所有權或債權憑證，將籌資者的籌資愿望轉(zhuǎn)化為允諾回報的條件，然后結果籌資過程的第一道接力棒，開始承銷工作。投資銀行承銷證券發(fā)行的方式通常有：包銷，代銷以及余額包銷。2）在交易市場上，投資銀行以經(jīng)紀人和自營商的身份出現(xiàn)。投資銀行作為經(jīng)紀人，滿足錯綜復雜的證券買賣對于代理人的需求，使交易按特定程序、特定規(guī)則，特定場所進行，通過特定方式進行，維護了交易場內(nèi)的秩序，降低了交易成本，提高了交易效率。2.投資銀行出盡了信息披露投資銀行在證券市場中進行信息收集、加工、傳播，降低了買賣雙方的信息成本，同時使交易公開化、公平化、公正化。首先，投資銀行將各級證券管理者、交易結構的信息，及時、整確地傳遞給投資者。其次，他暗宅證券申報制度將企業(yè)財務報告及時向投資者公布，從而使投資者擁有盡可能多的信息，避免了信息的不對稱的誤導，保證了信息效率和信息公平。3.投資銀行促使證券市場的價格機制發(fā)揮作用（1）促使供求雙方的信息對稱，從而形成合理的價格。（2）投資銀行本身的信息網(wǎng)擁有大量的市場供需信息，能夠捕捉、制定出合理的價格，進而影響市場價格。4、投資銀