現(xiàn)金流量分析報告

現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流一定比利潤更含有預(yù)測價值嗎？第十講

現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析報告第1頁一、現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量表匯報企業(yè)在一個特定時間內(nèi)經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動現(xiàn)金收支“現(xiàn)金”包含現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物?，F(xiàn)金流量分析報告第2頁一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)1）匯報過去現(xiàn)金流量，有利于：預(yù)測未來現(xiàn)金流量評價企業(yè)管理當局獲取和利用現(xiàn)金路徑衡量企業(yè)在到期日支付利息和股息以及清償債務(wù)能力。現(xiàn)金流量分析報告第3頁一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)2）現(xiàn)金流量表同損益表一起揭示了當期資產(chǎn)負債項目發(fā)生改變原因。資產(chǎn)負債表揭示了企業(yè)在某一特定“時點”財務(wù)情況。損益表揭示了企業(yè)在某一特定“期間”經(jīng)營情況及結(jié)果。現(xiàn)金流量表揭示了企業(yè)在某一特定“期間”現(xiàn)金收支及結(jié)余改變。現(xiàn)金流量分析報告第4頁一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)3）資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表關(guān)系以下：資產(chǎn)負債表12月31日191資產(chǎn)負債表12月31日190損益表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量分析報告第5頁一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)4）會計恒等式能夠由“資產(chǎn)=負債+全部者權(quán)益”變?yōu)椋含F(xiàn)金=負債+全部者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)或

現(xiàn)金=

負債+

全部者權(quán)益-

非現(xiàn)金資產(chǎn)

非現(xiàn)金項目（負債，全部者權(quán)益或非現(xiàn)金資產(chǎn)資產(chǎn)）任何改變（）都必定伴伴隨現(xiàn)金改變。現(xiàn)金流量分析報告第6頁一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)5）現(xiàn)金流量表實際上是經(jīng)過反應(yīng)非現(xiàn)金帳戶改變，來說明現(xiàn)金改變方式和原因?，F(xiàn)金改變=全部非現(xiàn)金帳戶凈改變即現(xiàn)金改變結(jié)果=現(xiàn)金改變原因現(xiàn)金流量分析報告第7頁一、現(xiàn)金流量表概述（續(xù)6）損益表與現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)間基本關(guān)系：損益表數(shù)據(jù)現(xiàn)金流量金額相關(guān)非現(xiàn)金資產(chǎn)改變減去增加或加上降低（相反影響）加上增加或減去降低相關(guān)負債改變現(xiàn)金流量分析報告第8頁二、現(xiàn)金流量分析主要財務(wù)比率營業(yè)現(xiàn)金流量/流動負債營業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額每股營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利現(xiàn)金流量分析報告第9頁1、營業(yè)現(xiàn)金流量/流動負債該比率反應(yīng)用營業(yè)現(xiàn)金流量償還本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期長久債務(wù)及流動負債）能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。因為該比率“分子”僅僅是“營業(yè)現(xiàn)金流量”，即不包含財務(wù)活動（融資與投資活動）產(chǎn)生現(xiàn)金流量，故該比率實際上意在說明企業(yè)經(jīng)過“營業(yè)”活動產(chǎn)生“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務(wù)償還保障程度。現(xiàn)金流量分析報告第10頁2、營業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額該比率反應(yīng)用營業(yè)現(xiàn)金流量償還全部債務(wù)能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強?！胺肿印睜I業(yè)現(xiàn)金流量同上；“分母”債務(wù)總額，在保守計算中能夠包含除股東權(quán)益之外全部“負債與權(quán)益”項目，如“遞延稅貸項”、“可贖回優(yōu)先股”等?，F(xiàn)金流量分析報告第11頁3、每股營業(yè)現(xiàn)金流量每股營業(yè)現(xiàn)金流量：（營業(yè)現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股股數(shù)該指標反應(yīng)企業(yè)營業(yè)活動為每股普通股提供（創(chuàng)造）凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付能力一個主要指標?，F(xiàn)金流量分析報告第12頁每股營業(yè)現(xiàn)金流量（續(xù)）通常，該比率應(yīng)高于“每股收益”，因為“營業(yè)現(xiàn)金流量=凈收益+折舊”（假設(shè)應(yīng)收、應(yīng)付款正常改變）。計算式中，“流通在外普通股股數(shù)”與“每股收益”計算中相同?，F(xiàn)金流量分析報告第13頁4、營業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利該比率反應(yīng)是企業(yè)用年度營業(yè)活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利能力。比率值越高，表明企業(yè)支付現(xiàn)金股利能力越強?，F(xiàn)金流量分析報告第14頁5、為何不用全部現(xiàn)金流量？“全部現(xiàn)金流”與“營業(yè)現(xiàn)金流”作用比較：-“全部現(xiàn)金流”改變能夠反應(yīng)：利潤含“金”量、以及投融資造成凈影響；

-“營業(yè)現(xiàn)金流”改變能夠反應(yīng)：營業(yè)利潤含“金”量，即在一定營業(yè)利潤情況下，折舊及應(yīng)計項目是怎樣影響現(xiàn)金流。現(xiàn)金流量分析報告第15頁5、為何不用全部

現(xiàn)金流量？（續(xù)）誰更含有“可連續(xù)性”從而“預(yù)測價值”——全部現(xiàn)金流？營業(yè)現(xiàn)金流？現(xiàn)金流量分析報告第16頁三、現(xiàn)金流一定比利潤

更含有預(yù)測價值嗎？利潤為何存在缺點？-利潤是以應(yīng)計制為基礎(chǔ)——不論經(jīng)營損益或資產(chǎn)持有損益，先天地與現(xiàn)金流動存在不一致。-利潤是“觀念總結(jié)”，因而易被操縱；現(xiàn)金是“實際存在”，相對不易被操縱。-利潤是分配“對象”，但不是分配“工具”。

利潤終究值幾個錢？現(xiàn)金流量分析報告第17頁三、現(xiàn)金流一定比利潤更含有

預(yù)測價值嗎？（續(xù)1）現(xiàn)金流有沒有缺點？-不論營業(yè)現(xiàn)金流還是投融資現(xiàn)金流，也都可能受到一定程度操縱；-經(jīng)營現(xiàn)金流受操縱舉例：期末降低采購、拖延應(yīng)付款項支付、低價傾銷產(chǎn)品或材料等；-投融資現(xiàn)金流受操縱舉例：降低現(xiàn)金股利分配、超出發(fā)展需要融資、出售長久資產(chǎn)等。

現(xiàn)金流并非完美！現(xiàn)金流量分析報告第18頁三、現(xiàn)金流一定比利潤更含有

預(yù)測價值嗎？（續(xù)2）人們?yōu)楹螌麧櫴バ湃巍倏v。人們?yōu)楹螌ΜF(xiàn)金流產(chǎn)生興趣——劣中選優(yōu)（現(xiàn)金流相對較難操縱）。動態(tài)地看，有了利潤操縱，現(xiàn)金流其實不再有意義——以受到操縱利潤為“魚餌”得到了新融資。所以，營業(yè)現(xiàn)金流相對“潔凈”些，因為操縱營業(yè)現(xiàn)金流往往會對經(jīng)營產(chǎn)生一定負面影響?，F(xiàn)金流量分析報告第19頁三、現(xiàn)金流一定比利潤更含有

預(yù)測價值嗎？（續(xù)3）假如都是“真”，您將更相信誰——利潤？現(xiàn)金流？當代財務(wù)理論觀點——企業(yè)價值取決于未來現(xiàn)金流及其風(fēng)險。會計學(xué)界經(jīng)驗研究發(fā)覺——盈余信息在股票定價過程中受到了足夠重視（通常發(fā)覺利潤比現(xiàn)金流、EVA等更受重視）?，F(xiàn)金流量分析報告第20頁三、現(xiàn)金流一定比利潤更含有

預(yù)測價值嗎？（續(xù)4）“財務(wù)觀”與“會計觀”是否矛盾？個人觀點：-短期看，它們有矛盾；-長久看，它們不矛盾（財務(wù)預(yù)測與價值評定對現(xiàn)金流要求是“長久”而非“短期”現(xiàn)金流；而長久現(xiàn)金流比短期現(xiàn)金流更靠近于

利潤）；現(xiàn)金流量分析報告第21頁三、現(xiàn)金流一定比利潤更含有

預(yù)測價值嗎？（續(xù)5）我們怎么辦？

-不排斥利潤——不帶來現(xiàn)金流利潤并非總是問題（如正常資產(chǎn)重估增值等資產(chǎn)持有利得、為了一定時期經(jīng)營戰(zhàn)略需要而放寬信用政策等）-不迷信現(xiàn)金流——增加現(xiàn)金流“伎倆”并非總是理性。-只有當企業(yè)利潤受到嚴重操縱（而非普通盈余