博時中證國新央企現(xiàn)代能源ETF（561790）：國企改革、雙碳、一帶一路三重政策利好下未來表現(xiàn)可期

目錄央企現(xiàn)代能源：布源安全和能源轉(zhuǎn)型的代能源體系 4“1+N”列企數(shù)布 4國改推動企重估 5碳峰碳中戰(zhàn)好綠能產(chǎn)業(yè) 6一一加速石產(chǎn)業(yè)際進(jìn)程 8中證國新央企現(xiàn)代指數(shù) 9指簡：兼能全和源型重標(biāo) 9指行分布重焦綠能產(chǎn)業(yè) 10指市分布偏盤風(fēng)格 指數(shù)ESG評分跨度大 指估水平：PE于歷底水平 12指表：高報撤 13指成股分析 14博時中證國新央企能源ETF（561790） 15風(fēng)險提示 18圖圖1：最新一次央企指標(biāo)變化（2023年1月） 6圖2：中證央企指數(shù)度歸母凈利潤同比長（%） 6圖3：中證央企指數(shù)度營業(yè)收入同比增率（%） 6圖4：央企碳中和政央企現(xiàn)代能源指數(shù)走情況 7圖5：央企現(xiàn)代能源的石油石化成分股外業(yè)收入（元） 6........................................................................................9圖7：指數(shù)成分股的一級行業(yè)分布 圖8：指數(shù)成分股的三級行業(yè)分布 圖9：指數(shù)成分股市布（按數(shù)量，只） 圖10：指數(shù)成分股市值布（按權(quán)重，%） 圖指數(shù)成分股ESG評級分布 12圖12：指數(shù)成分股ESG分項的評分 12圖13：指數(shù)和其他能源數(shù)的PE-TTM對比 12圖14：指數(shù)和其他能源數(shù)的PB對比 12圖15：指數(shù)發(fā)布以來的PE-TTM 13圖16：指數(shù)基日以來的PB 13圖17：指數(shù)和其他寬基數(shù)的走勢對比（基以） 14圖18：央企現(xiàn)代能源指的成分股集中度（積重） 14圖19：央企現(xiàn)代能源指成分股的一致預(yù)期15表表1：最近一年發(fā)布企指數(shù) 4表2：中證國新央企能源指數(shù)介紹 10表3：央企現(xiàn)代能源指數(shù)的長短期風(fēng)險收益據(jù) 13表4：央企現(xiàn)代能源指前十重倉股的情況 15表5：博時中證國新央企現(xiàn)代能源ETF（561790）基本信息......................................................................................16表6：基金經(jīng)理在管基金的情況 161央企現(xiàn)代能源：布局能源安全和能源轉(zhuǎn)型下的現(xiàn)代能源體系1

“1+N”系列央企指數(shù)發(fā)布20229“1+N”系列央企指數(shù)。中證國新央企綜合指數(shù)（932004.CSI）作為該系列2022101120221116日，中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)(932037.CSI)、中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)（932038.CSI）和中證國新央企股東回報指數(shù)（932039.CSI）3條央企主題指數(shù)同時發(fā)布，至此國新投資和中證指數(shù)合作開發(fā)的首批“1+N”系列央企指數(shù)全部亮相。“1+N”系列央企指數(shù)的編制以專業(yè)性、可投資性為原則，通過深入的政策研究、市場研究和公司研究挖掘央企價值主線，4條指數(shù)從不同維度反映實體央企的投資價值，形成差異化定位，以滿足不同資產(chǎn)配置目標(biāo)的投資需求。5ESG100BetaESGESG成長因子相結(jié)合，體現(xiàn)中央企業(yè)在規(guī)模和速度、質(zhì)量和效益、發(fā)最近一年，指數(shù)公司發(fā)布了許多各個細(xì)分領(lǐng)域的央企指數(shù)。我們認(rèn)為，央企指數(shù)的密集發(fā)布體現(xiàn)著市場對央企投資的關(guān)注和熱情。指數(shù)代碼指數(shù)名稱發(fā)布日期發(fā)布機(jī)構(gòu)跟蹤基金跟蹤基金規(guī)模(億元)加權(quán)方式932004.CSI國新央企綜指2022-10-11中證指數(shù)0--總市值加權(quán)932039.CSI央企股東回報2022-11-16中證指數(shù)360.52調(diào)整自由流通市值加權(quán)932037.CSI央企現(xiàn)代能源2022-11-16中證指數(shù)3--調(diào)整自由流通市值加權(quán)932038.CSI央企科技引領(lǐng)2022-11-16中證指數(shù)348.3調(diào)整自由流通市值加權(quán)8841662.WI央企指數(shù)2022-11-29Wind0--866059.WI央企2023-01-04Wind0--自由流通市值加權(quán)HSCSOE.HI恒生中國央企指數(shù)2023-04-17恒生指數(shù)0--流通市值加權(quán)931254.CSI央企高裝2023-05-04中證指數(shù)0--調(diào)整市值加權(quán)931245.CSI央企基建2023-05-04中證指數(shù)0--調(diào)整市值加權(quán)931243.CSI誠通央企ESG2023-05-04中證指數(shù)0--931242.CSI央企ESG502023-05-04中證指數(shù)0--931231.CSI央企紅利502023-05-04中證指數(shù)0--調(diào)整市值加權(quán)931132.CSI誠通央企紅利2023-05-04中證指數(shù)0--調(diào)整市值加權(quán)931251.CSI國新央企ESG成長1002023-05-08中證指數(shù)0--自由流通市值加權(quán)分級靠檔8841694.WI央企綜合指數(shù)2023-05-10Wind0--995170.SSI央企龍頭502023-05-16華證指數(shù)0--因子傾斜加權(quán)HSSCSOE.HI恒生港股通中國國資央企2023-05-22恒生指數(shù)0--流通市值加權(quán)HSSCSOY.HI恒生港股通中國央企紅利2023-06-12恒生指數(shù)0--凈股息率加權(quán)HSSCSEL.HI恒生港股通中國央企ESG領(lǐng)先2023-07-10恒生指數(shù)0--931244.CSI信達(dá)央企質(zhì)量502023-08-01中證指數(shù)0--資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04國企改革推動央企價值重估新中國成立以來，國有企業(yè)始終將自身的發(fā)展使命與國家發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合在一起。在新發(fā)展階段，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制日益成熟，國有企業(yè)日益適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制，國有企業(yè)改革發(fā)展已經(jīng)取得了巨大成就。深化國有企業(yè)改革，做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本，對堅持和發(fā)展中國特色社會主義、推動國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展、提高國民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率都具有十分重要的意義。202210加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國有資本和國有企業(yè)做。202211發(fā)言中表示，需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實現(xiàn)路徑、重點任務(wù)深入系統(tǒng)思考，要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功202212實、治理效能提升、可持續(xù)發(fā)展、共建共享六大價值創(chuàng)造領(lǐng)域及2023年1“兩利，提出了“一增一穩(wěn)四提升”的年度經(jīng)營目標(biāo)，推動中央企業(yè)提高核心競爭力，加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)世界一流企業(yè)。用凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)現(xiàn)金比率替代凈利潤GDP即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強(qiáng)度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標(biāo)進(jìn)一步提升。圖1：最新一次央企經(jīng)營指標(biāo)變化（2023年1月）資料來源：國資委（國資小新）,上海證券研究所2023年2月，在國新辦舉行的“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上，國資委副主任翁杰明介紹，加快完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，真正按市場化機(jī)制運(yùn)營，是本輪國企改革的三大重點之一。2022年Q12023Q2效穩(wěn)增，6個季的母利平同比長2.33，-8.02優(yōu)明顯同時2022Q1-2023Q1連續(xù)5個度的由于國企長期以來承擔(dān)了許多社會責(zé)任，因此，我們認(rèn)為，考慮到國企長期穩(wěn)健的回報和較為確定的收益，國有企業(yè)未來有較大提升空間。2（%）

圖3：中證央企指數(shù)的季度營業(yè)收入同比增長率（%）資料來源：Wind,上海證券研究所 資料來源：Wind,上海證券研究所碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略利好綠色能源產(chǎn)業(yè)央企現(xiàn)代能源指數(shù)選取業(yè)務(wù)涉及綠色能源產(chǎn)業(yè)、化石能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為現(xiàn)代能源主題證券，其中，綠色能源產(chǎn)業(yè)包括風(fēng)電、光伏、水電、核電、新能源金屬材料以及相關(guān)專業(yè)服務(wù)等，指數(shù)按照過去一年日均總市值排名選取20只綠色能源股票作為成分股。20209203020215202110國有企業(yè)202112峰、碳中和中發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。20226圖4：央企碳中和政策和央企現(xiàn)代能源指數(shù)的走勢情況資料來源：中國政府網(wǎng)、新華社、Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04一帶一路加速化石能源產(chǎn)業(yè)國際化進(jìn)程202310，10一帶一路”已在深化各國政策溝通、推動全球互聯(lián)互通、重塑國際貿(mào)易格局、拉動世界經(jīng)濟(jì)增長等方面發(fā)揮了重要作用。截至2023615030200余份共建“一帶一路”合作文件，許多國家選擇將自身發(fā)展戰(zhàn)略與共建“一帶一路”倡議相對接。根據(jù)新加坡國立大學(xué)東亞研究所高2023610年來，共建“一帶一路”倡議拉動近萬億美元投資規(guī)模，形成3000多個合作項目，為沿線國家創(chuàng)造42萬個工作崗位，讓將近4000201320221.042.078。世界銀行報告顯示，共建“一帶一路”使參與方貿(mào)易增加4.1，吸引外資增加5，使低收入國家GDP增加3.42012—2021GDP占全球額高3.6世銀行算到2030，建“帶路”每年為球生1.6億美收，球GDP的1.3。2015—2030年，7603200并且，今年我國將舉辦第三屆一帶一路國際高峰論壇，希望與有關(guān)各方一起推動“一帶一路”取得更加豐碩的成果。正如前文所說，央企現(xiàn)代能源指數(shù)選取業(yè)務(wù)涉及綠色能源產(chǎn)業(yè)、化石能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為現(xiàn)代能源主題證券，化石能源產(chǎn)業(yè)包括煤炭、石油與天然氣、化石能源電力、化石能源機(jī)械、化石能源基建業(yè)務(wù)、化石能源專業(yè)服務(wù)等，指數(shù)在選擇化石能源股票時，同時參考了過去一年日均總市值和中證碳中和評價排名，并據(jù)此選取20只證券作為樣本。從最新的指數(shù)成分股來看，既有華能國際、國電電力為首的火（中）9根據(jù)國家能源局官網(wǎng)援引新華網(wǎng)的報道，中國石油與“一帶32個國家883112008025。中國石油自1993”沿線地區(qū)開展投資合作的中國企業(yè)之一，海外業(yè)務(wù)遍及全球近90油化工、油品銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)構(gòu)建起多元化的油氣供給格局。海外油氣產(chǎn)量保持穩(wěn)定快速增長，油氣權(quán)益產(chǎn)量412022年083。近年來，中石化與“一帶一路”沿線國家開展多領(lǐng)域、深層次的緊密合作，包括油氣勘探開發(fā)、石油和煉化工程服務(wù)、原油、設(shè)備材料及石化產(chǎn)品貿(mào)易等領(lǐng)域。中石化已經(jīng)成為一帶一路國家中最重要的中國合作企業(yè)之一，中石化總經(jīng)理趙東在接受采訪時表示，20222.382285LNG703中國海油在海外權(quán)益領(lǐng)域同樣分布廣泛，過去十年，中國海油全方位加強(qiáng)能源國際合作，堅持將資產(chǎn)布局向共建“一帶一路”優(yōu)化。根據(jù)中國海油2022年年報，公司在海外22個國家擁有432022年1222231。整體看，央企現(xiàn)代能源指數(shù)的石油石化成分股海外業(yè)務(wù)營收和占主營收入比例不斷提升，尤其是中海油，在2022年年報中，海外營收已經(jīng)高達(dá)1522.74億元，占比為36.84。5業(yè)收入（億元）

圖6：央企現(xiàn)代能源指數(shù)的石油石化成分股海外營業(yè)收入占比資料來源：Wind,上海證券研究所 資料來源：Wind,上海證券研究所此外，由于石油石化行業(yè)市場具有高準(zhǔn)入門檻、高技術(shù)壁壘、高資金壁壘的三高特性，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)集中度較高，龍頭優(yōu)勢明優(yōu)勢。中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)指數(shù)簡介：兼顧能源安全和能源轉(zhuǎn)型雙重目標(biāo)在2022年11月16日，中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)(932037.CSI)作為“1+N”系列央企指數(shù)的重要成員正式發(fā)布。指數(shù)由國新投資有限公司定制，兼顧能源安全及能源轉(zhuǎn)型雙重目標(biāo)，主要選取國務(wù)院國資委下屬業(yè)務(wù)涉及綠色能源、化石能源、能源輸配等現(xiàn)代能源產(chǎn)業(yè)的50指數(shù)采用調(diào)整自由流通市值加權(quán)，通過權(quán)重因子調(diào)整后，化石能源產(chǎn)業(yè)中綠色收入占比不高于5的上市公司證券權(quán)重不超3，5105；103。表2：中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)介紹指數(shù)全稱中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)指數(shù)簡稱央企現(xiàn)代能源指數(shù)代碼932037.CSI發(fā)布日期2022-11-16基期2016-12-30指數(shù)簡介中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)由國新投資有限公司定制，主要選取國務(wù)院國資委下屬業(yè)務(wù)涉及綠色能源、化石能源、能源輸配等現(xiàn)代能源產(chǎn)業(yè)的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映央企現(xiàn)代能源主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。樣本空間剔除ST、*ST股票，以及上市時間不足3個月等股票后的剩余股票構(gòu)成樣本股。可投資性篩選過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前90。調(diào)樣頻率指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實施時間相同。加權(quán)方式指數(shù)采用調(diào)整自由流通市值加權(quán)于5的上市公司證券權(quán)重不過3，綠色收入占比高于5不高于10的上市公司證券重不超過5；其他上市公司券權(quán)重不超過10；非國務(wù)國資委或國資委下屬中央企業(yè)實際控制的上市公司證券權(quán)重不超過3。選樣方法對于樣本空間內(nèi)符合可投資性篩選條件的證券，選取屬于控制權(quán)或第一大股東歸屬于國務(wù)院國資委的上市公司證券；對上述待選樣本，選取業(yè)務(wù)涉及綠色能源產(chǎn)業(yè)、化石能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)公司證券作為現(xiàn)代能源主題證券：綠色能源產(chǎn)業(yè)化石能源產(chǎn)業(yè)務(wù)、化石能源專業(yè)服務(wù)等；能源輸配產(chǎn)業(yè)（3）根據(jù)市值和中證碳中和評價50樣本：對綠色能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)2010化石能源20資料來源：Wind,上海證券研究所指數(shù)行業(yè)分布：重點聚焦綠色能源產(chǎn)業(yè)央企現(xiàn)代能源指數(shù)在大類行業(yè)上分布比較集中，在各個細(xì)分能源行業(yè)上分布較為均勻。從指數(shù)編制方法的三種產(chǎn)業(yè)來看，綠色能源產(chǎn)業(yè)48，化石能源產(chǎn)業(yè)28，能源輸配產(chǎn)占比24。照在2023年6月新整指分股看根據(jù)5010公用事業(yè)（20、石油石化（9）備（7只；重布前三行公用事業(yè)（7.58、電力設(shè)備（15.16和石油化（12.89。根據(jù)申萬三級行業(yè)分類，成分股分布在22個細(xì)分行業(yè)上，指（15.38）（12.52）外，還有電網(wǎng)自動化（9.71、風(fēng)電（8.17、核電（7.87）7個行權(quán)占比在5之，細(xì)能領(lǐng)分布為圖7：指數(shù)成分股的申萬一級行業(yè)分布 圖8：指數(shù)成分股的申萬三級行業(yè)分布資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04

資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04指數(shù)市值分布：偏好大盤風(fēng)格央企現(xiàn)代能源指數(shù)成分股在市值分布方面偏大盤風(fēng)格。根據(jù)（100（100-500（500-1000（1000）44202384間分有19、、7和1成股權(quán)比別13.29、44.54和9.87，指成股加平自由通值為565.06億元。由于指數(shù)根據(jù)市值和中證碳中和評價排名，在現(xiàn)代能源主題證券中選取排名靠前的股票，并且通過調(diào)整自由流通市值加權(quán)，指數(shù)成分股總體偏大盤風(fēng)格。圖9：指數(shù)成分股市值分布（按數(shù)量，只） 圖10：指數(shù)成分股市值分布（按權(quán)重，%）Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04

資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04ESG評級分布：跨度較大由于央企現(xiàn)代能源指數(shù)成分股在綠色能源、化石能源和能源輸送三重產(chǎn)業(yè)類型中均有分布，導(dǎo)致了成分股ESG評級跨度較大，評級從AA到B等均布，多分評在A（17只40.66）和BBB（19只28.85兩個級。體項來看成股在G6.756.94，E4.924.76。圖指數(shù)成分股ESG評級分布 圖12：指數(shù)成分股ESG分項的評分資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04

資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04指數(shù)估值水平：PE處于歷史底部水平和其他能源指數(shù)相比，央企現(xiàn)代能源指數(shù)的估值水平一直偏202384（TTM）和市凈率（PB）11.531.40圖13：指數(shù)和其他能源指數(shù)的PE-TTM對比 圖14：指數(shù)和其他能源指數(shù)的PB對比Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04

資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04截至2023年8月4日，指數(shù)的市盈率分位數(shù)僅處于發(fā)布以來的0.57位歷分?jǐn)?shù)的部平安邊突出投性價圖15：指數(shù)發(fā)布以來的PE-TTM 圖16：指數(shù)基日以來的PBWind,上海證券研究所；截至2023/08/04

資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04指數(shù)表現(xiàn)：高回報低回撤無論從長期還是短期來看，央企現(xiàn)代能源指數(shù)的風(fēng)險收益水202384年和今年以來三個時間段來看，央企現(xiàn)代能源指數(shù)不僅區(qū)間收益和夏普比率高于其他寬基指數(shù)，今年以來的年化夏普比率高達(dá)4.66，同時最大回撤也顯著優(yōu)于其他寬基指數(shù)，指數(shù)在最近五年-25.61。表3：央企現(xiàn)代能源指數(shù)的長短期風(fēng)險收益數(shù)據(jù)資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04；注：所使用無風(fēng)險利率為區(qū)間內(nèi)10年國債收益率和1年國債收益率的均值和其他寬基指數(shù)相比，央企現(xiàn)代能源的指數(shù)走勢明顯更加平穩(wěn)，尤其是今年以來，業(yè)績相對穩(wěn)健，波動較小，年化波動率和最大回撤處于同類較低水平。17：指數(shù)和其他寬基指數(shù)的走勢對比（基日以來）資料來源：Wind2023/08/04指數(shù)成分股分析50布為34.05、50.45，成股量同上證50、50圖18：央企現(xiàn)代能源指數(shù)的成分股集中度（累積權(quán)重）資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04202384平期2023ROE為12.53，利長好。表4：央企現(xiàn)代能源指數(shù)前十重倉股的情況證券簡稱調(diào)整后權(quán)重申萬一級行業(yè)類型自由流通市值(億元)YTD漲跌幅PE-TTMROE（2023）ESG評級長江電力9.87公用事業(yè)綠色能源2051.666.4724.1915.26BB國電南瑞8.02電力設(shè)備能源輸送809.4918.8229.0215.60A三峽能源6.64公用事業(yè)綠色能源737.01-3.8922.1510.70BBB中國核電5.75公用事業(yè)綠色能源556.8224.7315.0910.98A中國鋁業(yè)3.76有色金屬綠色能源491.5541.1624.4412.02A華能國際3.52公用事業(yè)化石能源391.6517.6172.8011.59A中國電建3.42建筑裝飾綠色能源498.02-13.488.847.90BBB國投電力3.26公用事業(yè)綠色能源300.8621.8920.7011.16AA中國神華3.25煤炭化石能源744.589.647.9716.13AA國電電力2.95公用事業(yè)化石能源295.46-10.0924.4013.99BBB總權(quán)重50.45平均687.7111.2924.9612.53資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/0450ROE圖19：央企現(xiàn)代能源指數(shù)成分股的一致預(yù)期ROE資料來源：Wind,上海證券研究所；截至2023/08/04ETF（561790）ETF2023727日ETF20表5：博時中證國新央企現(xiàn)代能源ETF（561790）基本信息基金簡稱博時中證國新央企現(xiàn)代能源ETF跟蹤指數(shù)央企現(xiàn)代能源基金代碼561790.OF成立日期2023-07-27基金管理人博時基金管理有限公司基金經(jīng)理楊振