新技術的超額收益為市場份額降本是異質(zhì)結(jié)自救的唯一出路

備、布局領先的異質(zhì)結(jié)組件廠、積累深厚的一體化廠商、轉(zhuǎn)光膠膜廠商，相關標的：邁為股份、羅博特科、東威科技、蘇大維格、芯碁微裝、東方日升、隆基股份、通威股份、賽伍技術。風險提示：新技術發(fā)展進度不及預期、下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動。內(nèi)容目錄1、如何看待新技術的溢價 52、迎來轉(zhuǎn)機的異質(zhì)結(jié)降本 8金屬化：銀包銅持續(xù)推進，銅電鍍異軍突起 8微晶：明確且加速的提效路徑 16封裝材料增效降本：光轉(zhuǎn)膠高阻水封邊膠 17持續(xù)推進的靶材低銦與設備降本 193、投資建議 234、風險提示 23圖表目錄圖表1：光伏電池效率提升路徑 5圖表2：各類電池平均轉(zhuǎn)換效率變化趨勢 5圖表3：不同情況下組件價格對項目的敏感性分析 5圖表4：組件與PERC組件價格走勢（元） 6圖表5：與PERC成本逐漸趨同（元） 7圖表6：成為當下擴產(chǎn)主流） 7圖表7：各居高不下的組件價格（元) 7圖表8：異質(zhì)結(jié)對比其他電池優(yōu)勢 8圖表9：電池銀漿消耗量變化（mg/片） 8圖表10：當前主流電池金屬化成本對比（) 8圖表11：銀包銅粉體制備及結(jié)構(gòu)示意圖 9圖表12：隨著主柵寬度減小電池功率損失降低 9圖表13：細柵縮短電流傳導距離降低電池片隱裂風險 9圖表14：0BB焊接方式對比 10圖表15：光伏領域銀資源耗量占比 10圖表16：銅與銀現(xiàn)貨價格走勢（元10圖表17：銅柵線對比銀柵線優(yōu)勢 11圖表18：電鍍電極與絲印電與的接觸對比 11圖表19：各金屬化成本方案對比（） 11圖表20：異質(zhì)結(jié)電鍍工藝流程圖 12圖表21：異質(zhì)結(jié)電鍍工藝設計 12圖表22：泛半導體主要光刻技術分類 13圖表23：直寫光刻、接觸式光刻以及投影式光刻示意圖 13圖表24：兩種圖形化曝光方案總結(jié) 14圖表25：垂直電鍍原理圖 15圖表26：水平電鍍原理圖 15圖表27：羅博特科異質(zhì)結(jié)電鍍方案設備示意圖 15圖表28：雙面微晶異質(zhì)結(jié)電池結(jié)構(gòu)圖 16圖表29：原理圖 17圖表30：轉(zhuǎn)光膜作用原理 17圖表31：不同膠膜的組件功率衰減 18圖表32：轉(zhuǎn)光膜發(fā)電增益 18圖表33：賽伍技術異質(zhì)結(jié)雙玻組件密封方案 18圖表34：鍍膜方式對比 19圖表35：銦價格走勢（元/kg） 20圖表36：低銦疊層方案性能指標對比 20圖表37：邁為異結(jié)靶材單耗改善趨勢 20圖表38：電池片單位產(chǎn)能設備投資額（億） 21圖表39：各方案光伏電池生產(chǎn)成本對比（） 21圖表40：各方案光伏組件生產(chǎn)成本對比（） 221、如何看待新技術的溢價對于光伏行業(yè)而言，降本與提效是永恒的發(fā)展主線與目標。而在上一輪技術升級中成為PERC型電池的轉(zhuǎn)換效率已接近24%P型電池的成熟也讓廠商之間的競爭更加偏向xBC、異質(zhì)結(jié)也Perc圖表光伏電池效率提升路徑 圖表各類電池平均轉(zhuǎn)換效率變化趨勢界面鈍化電極優(yōu)化界面鈍化電極優(yōu)化提高內(nèi)建電場異質(zhì)結(jié)電池IBC電池MWT電池PERL電池PERT電池PERC電池傳統(tǒng)Al-BSF電池本體替換

優(yōu)化入射光利用率

26.5026.00

PERC TOPCON XBC 面化雙面電池N 面化雙面電池NP硅 硅片 片 25.0024.5024.00HBC電池HITHBC電池HIT電池HJT電池23.00

2022 2023 2024 2025 2027 2030CPIATOPCon等新TOPCon組件出貨以雙面組件、應用在集中式N年的經(jīng)營周期PERC的提升可能更集中于效率和抗組件的情況下，TOPCon組件由于其轉(zhuǎn)換效率高、雙面率高、抗衰減程度好等優(yōu)勢而對Perc3%以上，即便不考慮組件功率提升帶來的BOS0.5pct一致的假設TOPConPERC5.59%-12.59%。圖表3：不同情況下組件價格對項目irr的敏感性分析PERC組件 TOPCON(只考慮抗衰減提升） TOPCON（考慮所有增益）7.207.006.806.606.406.206.001.34 1.37 1.4 1.43 1.46 1.49 1.52PVsyst、坎德拉光伏、產(chǎn)業(yè)金融研究院PV20227雙面組件至今，TOPCon目前實際的溢價表現(xiàn)偏離了其發(fā)電增益的價值所在。我們認為這樣的偏離是多種因素綜合后的結(jié)果：圖表4：TOPCon組件與PERC組件價格走勢（元/W）TOPCon雙玻組件 雙面雙玻單晶PERC組件 價差比例2.121.91.81.71.61.51.41.31.2

10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00 PVinfolink首先需要明確，當下的技術變革不足以抵抗供應鏈整體供過于求的大趨勢變化，“買方市場”的格局仍然確立。即便仍處于技術升級的初期，但我們認為本輪變化與上BASFPERCPERCBASF2個pct21%PERC的成熟穩(wěn)定讓行業(yè)當下處于“TOPCon首選，但并非必選”的境地；除了TOPCon的溢價表現(xiàn)；降本得足夠迅速電池片單瓦非硅成本高出43分錢，而且目前具備出貨能力的大多是一體TOPCon與PERC的差異也僅在3分錢左右，因此即便當前溢價未能達到理想的上限值，但廠商們也能接受在合理的利潤空間下為市占率而出貨。圖表5：TOPCon與PERC成本逐漸趨同（元/W）PERC非硅成本 TOPCON非硅成本 PERC電池成本TOPCON電池成本 PERC組件成本 TOPCon組件成本1.10.90.70.50.30.1-0.1PVinfolink、solarzoom

硅片一體化 電池一體化0.29TOPCon在組件終端1毛錢。即便異質(zhì)結(jié)有著更高的轉(zhuǎn)換效率上限，低溫性能以及雙面性也6%左右的發(fā)電量提升可能會給異質(zhì)結(jié)帶來更高的“溢價上TOPCon必須通過成本端的改善才能擁有與其他技術產(chǎn)品在利潤與市占率之間博弈的資格，更合理的價格與發(fā)電增益平衡點才是異質(zhì)結(jié)得以殺出重圍的關鍵。圖表成為當下擴產(chǎn)主流圖表各居高不下的組件價格（元/W)TOPCon100080060040020002021 2022 2023E 2024E 2025E 2026ETOPCon雙玻組件 雙面雙玻單晶PERC組件異質(zhì)結(jié)雙玻組件2.42.221.81.61.41.2PVPV2、迎來轉(zhuǎn)機的異質(zhì)結(jié)降本回到本輪技術迭代的最初時期，無論是產(chǎn)業(yè)鏈還是資本市場，對于性能天花板高、良率好、降本路徑清晰的異質(zhì)結(jié)都存在更多的青睞與偏向，但后續(xù)技術突破的緩慢以及TOPCon成為主流擴產(chǎn)方向都讓市場對于異質(zhì)結(jié)的預期差不斷縮小。然而出于異質(zhì)化競爭、技術再迭代順滑的追求，多年來還是有部分玩家堅持著對異質(zhì)結(jié)的追求，而當下產(chǎn)業(yè)鏈在微晶、金屬化降本、去銦化等領域取得的技術進展與邊際變化有望讓異質(zhì)結(jié)實現(xiàn)顯著降本，產(chǎn)業(yè)化大規(guī)模落地重新出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。圖表8：異質(zhì)結(jié)對比其他電池優(yōu)勢HJT常規(guī)單晶常規(guī)多晶單晶Perc黑硅多晶N-pert/TopconIBC量產(chǎn)效率25%+20.5%18.7%23%~23.5%20.8%24.5%+24.5%+雙面率>90%0%0%>60%>60%>80%0%LID0%1%/年1%/年1%/年4%/年0%0%LEID無有有有有有有溫度系數(shù)-0.25%-0.42%-0.45%-0.37%-0.39%-0.35%-0.35%工藝步驟4668~10811~1220弱光響應高低低低低高高solarzoom金屬化：銀包銅持續(xù)推進，銅電鍍異軍突起異質(zhì)結(jié)由于其250TOPCon相差最大的環(huán)節(jié)。圖表電池銀漿消耗量變化（mg/片） 圖表10：當前主流電池金屬化成本對比（元/W)120100

PERC正面銀漿 PERC背面銀漿TOPCON雙面銀漿 雙面銀漿2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E

0.10

PERC金屬化成本TOPCon金屬化成本HJT金屬化成本CPIA solarzoom0B沉積在銅粉表面制成銀包銅粉，50%-70%的銀包銅粉體，遠期量產(chǎn)目標將銀含30%0.1%圖表11：銀包銅粉體制備及結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：《高可靠性銀包銅粉體技術特性與制備工藝》、產(chǎn)業(yè)金融研究院0BB0BB（16柵以上）0BB的設計降低了銀漿耗量，只剩下副柵也無需擔心漿料膨脹系數(shù)不同帶來的安全隱患，取消主柵的方案降低了遮光面積、減短了電流傳輸距離，理論上還具有提高效率的效果。圖表12：隨著主柵寬度減小電池功率損失降低 圖表13：細柵縮短電流傳導距離降低電池片隱裂風險資料來源：《無主柵太陽電池多線串接技術研究》、產(chǎn)業(yè)金融研究院

《無主柵技術在傳統(tǒng)晶硅電池封裝中的研究進展》、產(chǎn)業(yè)金融研究院0BBTCO膜上對于結(jié)合SWCT方案，并且在金屬化環(huán)節(jié)的降本取得顯著進步，我們認為，技術難度相對較低但經(jīng)濟性高的“0BB+銀包銅”方案有望成為短期異質(zhì)結(jié)已量產(chǎn)或新量產(chǎn)產(chǎn)線的降本首選路線。圖表14：0BB焊接方式對比方案介紹優(yōu)勢劣勢主要廠商產(chǎn)業(yè)化進度SmartWire利用銅絲復合膜將電池片串接好后通過層壓實現(xiàn)焊帶與電池片合金化貼合度高、不易脫柵需要先制作復合膜，工藝復雜梅耶博格受限于專利與高成本推廣進度較慢點膠使用UV燈點膠等粘合劑將焊帶固化在電池片后通過層壓實現(xiàn)合金化工藝簡易，材料消耗相對較少結(jié)合力可能出現(xiàn)不足影響產(chǎn)品良率牛今年一季度東方日升4GW產(chǎn)線首批0BB電池下線焊接+點膠先將焊帶焊接在電池片上，再利用點膠加固后層壓合金化焊帶與電池片的結(jié)合力好焊接難度大、點膠精度要求高邁為、華晟華晟下半年有望實現(xiàn)0BB量產(chǎn)資料來源：光伏盒子、公司官網(wǎng)、各公司專利（CN101425546A、CN114765229A等）、產(chǎn)業(yè)金融研究院然而隨著光伏裝機量的持續(xù)增長，每年在光伏領域消耗的銀資源也隨之提升，根據(jù)我們20301.6TW2-3%202250.58%。出于供應鏈安全以及極致降本的追求，徹底無銀化的銅電鍍方案被認為是異質(zhì)結(jié)金屬化降本的最終答案。圖表15：光伏領域銀資源耗量占比 圖表16：銅與銀現(xiàn)貨價格走勢（元光伏領域銀耗量（噸） 全球銀產(chǎn)量（噸光伏領域銀資源消耗占比4000020000100000

60%50%40%30%20%10%0%

8,0006,0002,0000

銀現(xiàn)貨 銅現(xiàn)貨（右軸）

1008060402002018-01-022018-04-232018-01-022018-04-232018-08-062018-11-232019-03-142019-07-012019-10-172020-02-052020-05-212020-09-022020-12-212021-04-092021-07-262021-11-122022-03-022022-06-202022-09-292023-01-172023-05-10CPIA 生意社純銅與純銀的導電性處于同一數(shù)量級，相比銀漿混入玻璃粉、鋁等其他物質(zhì)影響了其純金屬的導電性，銅柵線的純銅將會有更好的導電性能，而且由于電鍍工藝的成熟，電鍍10-1530微米相比，減少了由于柵線遮光帶來的光學損失，綜合電學、光學的綜合優(yōu)勢，預計銅電鍍對比銀漿可提升0.5%鍍的規(guī)格不高，材料與設備降本路徑較為清晰，隨著量產(chǎn)效率與良率的提升以及設備材料國產(chǎn)化率持續(xù)提高，銅電鍍有望呈現(xiàn)全方位的成本優(yōu)勢。銀柵線銅柵線圖表17：銅柵線對比銀柵線優(yōu)勢 圖表18：電鍍電極與絲印電極與的接觸對比銀柵線銅柵線直接材料成本低銀：約6000元/kg銅：約60元/kg降低遮光面積，柵線寬度柵線寬度柵線高寬比高30-40μm15-40μm電阻率低3-10μΩ·cm1.7μΩ·cm低溫工藝滿足滿足效率提升0.2%-0.5%資料來源：《銅柵線高效異質(zhì)結(jié)技術》、產(chǎn)業(yè)金融研究院 《硅異質(zhì)結(jié)太陽電池接觸特性及銅金屬化研究》、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表19：各金屬化成本方案對比（元/W）傳統(tǒng)低溫銀漿0BB+銀包銅銅柵線銅柵線(2025)電池效率25.20%25.50%26%26.50%漿料成本（元/W）0.1230.08100輔材成本（元/W）000.070.05油墨0.020.015鍍銅添加劑0.020.015鍍錫添加劑0.0150.01化學藥品0.0150.01設備折舊（元/W）0.01140.01140.01900.0124設備價格（萬元/GW）60006000100006500折舊年限5555其他費用（元/W）0.0050.0050.0050.005合計成本（元/W）0.1390.0970.0940.067CPIA、solarzoom、產(chǎn)業(yè)金融研究院TCOTCO領域已有十分成熟以及精密的應用，但對于光伏電池片而言，銅電鍍的精密度要求相對較低，而更注重量產(chǎn)效率與成本，因此近年來異質(zhì)結(jié)銅電鍍各工序的零部件、設備、材料都在為大規(guī)圖表20：異質(zhì)結(jié)電鍍工藝流程圖資料來源：產(chǎn)業(yè)金融研究院TCOSunDrive聯(lián)合開發(fā)的無種子層方案均已進入測試驗證階段，我們認為目前異質(zhì)結(jié)銅電鍍量產(chǎn)的主要矛盾不在于種子層制備環(huán)節(jié)，且后續(xù)該環(huán)節(jié)還存在較為清晰的降本優(yōu)化路徑，銅電鍍落地的技術瓶頸可能更多集中于后面的圖形化與銅電鍍環(huán)節(jié)。圖表21：異質(zhì)結(jié)電鍍工藝設計資料來源：《硅異質(zhì)結(jié)太陽電池接觸特性及銅金屬化研究》、產(chǎn)業(yè)金融研究院LDI噴墨打??；（3）激光開槽，但結(jié)合成本、薄膜電池特性等因素考慮，目前光刻路線更適用于異質(zhì)結(jié)銅電鍍量產(chǎn)，其中投影式光刻與接觸式光刻需要使用耗材掩膜完成曝光，LDI的直寫方式則無需要掩膜輔助。圖表22：泛半導體主要光刻技術分類芯碁微裝招股說明書、產(chǎn)業(yè)金融研究院有一定粘性且會流動，濕膜的底部和側(cè)面溝槽難以做得特別平整，國內(nèi)外各大廠商都在不斷測試適配自己設備的油墨配方。接觸式耗材屬性也加劇成本負擔，接觸式光刻因此被逐步棄用，投影式光刻與LDI直寫成為當下并駕齊驅(qū)的兩種技術。圖表23：直寫光刻、接觸式光刻以及投影式光刻示意圖芯碁微裝招股說明書LDICAM軟件把設計好的電路圖形轉(zhuǎn)化成空間光調(diào)制器的圖像生成程序，激光光束通過空間光調(diào)制器，生成的圖像經(jīng)過光學成像系統(tǒng)投射到涂有感光材料的基板上，在基板上完成圖形曝光，精度高且不需要掩膜和底片，在異質(zhì)結(jié)銅電鍍產(chǎn)業(yè)化進度較快，從去年下半年開始就有多家廠商反饋試驗測試結(jié)果良好，能將銅柵線寬度做1μm的精細尺寸，LDI設備龍頭廠商芯碁22Q4已有LDI設備出貨，但隨著產(chǎn)業(yè)化由試驗線向中試線推進，LDI曝光效率受限于能量密度、數(shù)據(jù)調(diào)變、機械機構(gòu)速度而10μm，萬片/LDI無論是增加激光頭數(shù)量或者提高激光頭直寫速度的方案都對成本和良率提出更高的要求，且距離量產(chǎn)仍有一段距離。在此背景下，投影式光刻有望成為圖形化方案權(quán)衡精度與效率下的最優(yōu)解。與接觸式光刻相比，投影式光刻在掩膜版與光刻膠之間采用了具有縮小倍率的投影成像物鏡，可以使成像比例更加精細，同時由于掩模版與光刻膠距離較遠，污染問題也將得到緩解，掩膜使用壽命也能相應增加。在投影式光刻中，由于光學系統(tǒng)精度要求比半導體或天文望遠鏡低，設備零部件可實現(xiàn)全面國產(chǎn)化，關鍵部件鏡頭的成本也相對較低，還能通過調(diào)整掩模版和光學系統(tǒng)實現(xiàn)一次曝光多片，從量產(chǎn)角度更加適合異質(zhì)結(jié)領域的銅電鍍，龍頭蘇大維格在今年下半年有望開始交付相關設備，并已從光源、鏡頭、掩膜等方面實現(xiàn)降本。優(yōu)勢劣勢代表公司產(chǎn)業(yè)進度投影式光刻優(yōu)勢劣勢代表公司產(chǎn)業(yè)進度投影式光刻掩模版使用壽命延長、生產(chǎn)效率高光源、鏡頭等光學系統(tǒng)輔材零部件成本高，掩膜需更換蘇大維格對鏡頭、鏡片、光源、掩膜進行國產(chǎn)化實現(xiàn)降本，下半年加速導入光伏電池客戶激光直寫LDI精度高、無需使用掩膜量產(chǎn)節(jié)拍提升難度較大芯碁微裝量產(chǎn)機型發(fā)往光伏龍頭，持續(xù)推進量產(chǎn)效率提升芯碁微裝招股說明書、公司公告、產(chǎn)業(yè)金融研究院最后的電鍍部分原理簡單：將圖形化處理后的硅片與銅板分別作為陰極、陽極，一起放置在帶有銅離子的電鍍液中，利用通電后發(fā)生的電解反應讓銅離子在陰極處還原，還原后的銅附著在畫好的柵線處形成銅柵線；但卻是目前量產(chǎn)難度最高的環(huán)節(jié)。與傳統(tǒng)600-1600厚度的PCB。在領域發(fā)展成熟的垂直電鍍目前在異質(zhì)結(jié)領域的產(chǎn)業(yè)化進度也最為領先，垂直電PCB領域成為主流電鍍方式，工藝與設備已非常成熟，但由于垂直電鍍需要人工用夾具將電池片夾龍頭大廠對于設備進行改良提升。而為了解決產(chǎn)能效率的瓶頸，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的設備廠商、曾經(jīng)在領域被冷落的水平電鍍被捷得寶等廠商嘗試在異質(zhì)結(jié)領域應用電鍍，水平電鍍無需人工上片因此能提高自動化水平與產(chǎn)出效率，但電池片與導電滾輪的不連續(xù)接觸會導致斷柵、接觸不良等問題，方案的整體成熟度仍不及垂直電鍍。圖表25：垂直電鍍原理圖 圖表26：水平電鍍原理圖VDI電鍍方案也在快速導入異質(zhì)結(jié)的銅電鍍領域。該方案將電池片用機械手插入陰極導電結(jié)構(gòu)的導電支架上，底部用導電夾爪固定，待陽極置于電鍍槽后，將陰極結(jié)構(gòu)自上而下插入陽極結(jié)構(gòu)，使電池片所在的陰極支撐單元位于兩個陽極板組件之間，接入電源、導入電鍍液后完成電鍍。這種插片式方案針對了異質(zhì)結(jié)銅電鍍的眾多痛點，電池片的機械手上下料提高了自動化率與量產(chǎn)效率，底部固定的導電爪具有彈性降低碎片率，電池片位于兩塊陽極板之間的設計可支持雙面電鍍DI14000整片002%，且設備占地面積小，方案整體優(yōu)勢突出。公司目前已與國電投就該電鍍方案達成戰(zhàn)略合作，有望從試驗線走出、成為成熟的大規(guī)模量產(chǎn)方案。圖表27：羅博特科異質(zhì)結(jié)電鍍方案設備示意圖CN115613106A我們認為，“降維打擊，追求產(chǎn)能”是銅電鍍在異質(zhì)結(jié)領域?qū)氲闹餍?。銅電鍍在半導體領域應用多年，成熟的材料、設備、工藝對于光伏級的銅電鍍已是“性能溢出”，目前油墨配方、顯影劑、光源波長能量等材料難題已得到緩解，電鍍藥液的成本也已大幅降低，雖然圖形化與電鍍環(huán)節(jié)工藝、設備的解決方案都尚未明確，但產(chǎn)業(yè)鏈從試驗線204年下半年銅電鍍有望在異質(zhì)結(jié)領域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)落地。微晶：明確且加速的提效路徑NN型摻P型摻雜非晶硅來形成PN結(jié)。雖然優(yōu)異的鈍化效果使異質(zhì)結(jié)具有較高的開路電壓，但由于非晶硅的帶隙較窄使得其光學利用率偏低，導致短路電流較低，最終影響其轉(zhuǎn)換效率表現(xiàn)。針對由非晶硅導致的光學損失問題，產(chǎn)業(yè)鏈主流選擇通過用微晶代替非晶的方案進行升級。與非晶硅相比，微晶的光學帶隙寬且連續(xù)可調(diào)，吸收的光譜范圍也更大，同時結(jié)晶硅晶粒的存在能通過電池片不同位置的選擇性摻雜實現(xiàn)電導性提升、接觸電阻降低，微晶方案的導入從光學、電學兩方面積極影響著電池片的轉(zhuǎn)換效率。圖表28：雙面微晶（c-Si）異質(zhì)結(jié)電池結(jié)構(gòu)圖《用13.56MHz射頻技術實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的高效異質(zhì)結(jié)太陽電池的研究》N0.5%，而難度較大的P層而言，微晶硅薄膜通常需要在高氫稀釋的條件下制備，但隨著氫稀釋比例增大薄膜的沉積速度也會出現(xiàn)下降，最終影響薄膜質(zhì)RF-PECVDVHF-PECVD、Cat-CVDPECVD，在低真空條件下，利用硅烷氣體，通過射頻電場而產(chǎn)生輝光發(fā)電形成等離子體增強化學反應、完成沉積，主要的區(qū)別20-100Mhz方案已具備量產(chǎn)使用的條件。RFCat-CVD則是完全不同的沉積方式，它利用高溫鎢絲分解反應氣體（硅烷、氫氣等），使反應產(chǎn)物沉積在硅片上，高溫鎢絲可以讓硅烷充分分解，沉積速率很快，但仍存在均勻性不足且成本高等問題。圖表29：PECVD原理圖資料來源：全球光伏公眾號、產(chǎn)業(yè)金融研究院PECVD0.4-0.5個1個%封裝材料增效降本：光轉(zhuǎn)膠膜+高阻水封邊膠基團更容易遭受紫外輻照而被破壞，使得原有硅表面產(chǎn)生缺陷，與其他電池技術相比，在紫外線照射下的異質(zhì)結(jié)EPEEPE，UV（380nm膜層和非晶硅膜層吸收紫外線降低電池電流的問題，克服了易衰減難題；短波轉(zhuǎn)換成長波以后，異質(zhì)結(jié)電池對于長波藍光的吸收性也更好，繼而能夠進一步提升發(fā)電功率和可靠性。圖表30：轉(zhuǎn)光膜作用原理PVtech從組件端的發(fā)電功率和效率提升來看，根據(jù)賽伍技術測試，光轉(zhuǎn)膜理論轉(zhuǎn)換效率可達95%，使得組件端的功率增益達到1.5%-2%，在陽光直接暴曬的情況下，光轉(zhuǎn)膜仍可實現(xiàn)90%（1年的效率衰減僅為0.04%，折算到502%66*2片組件進行測算，我們預計12-14W1.8-2%目前，賽伍技術的光轉(zhuǎn)膜已穩(wěn)定批量出貨華晟、明陽、愛康三家企業(yè)，同時在測廠家在POEEPE、TPO圖表31：不同膠膜的組件功率衰減 圖表32：轉(zhuǎn)光膜發(fā)電增益賽伍術公號 賽伍術公號除了封裝膠膜的技術創(chuàng)新以外，其他封裝材料也有望為異質(zhì)結(jié)降本做出貢獻。針對異質(zhì)傳統(tǒng)硅膠的方案。丁基膠作為當前異質(zhì)結(jié)組件封裝主要膠黏劑，30%1GW組件1800萬元，賽伍技術高阻水封邊膠（SW-4G阻水密封膠）圖表33：賽伍技術異質(zhì)結(jié)雙玻組件密封方案 資料來源：賽伍技術官網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)金融研究院持續(xù)推進的靶材低銦與設備降本圖表34：TCO鍍膜方式對比

在異質(zhì)結(jié)正反面TCOTCO薄膜沉積方式主要有磁控濺射與離子反應鍍膜D/微晶硅薄膜的轟擊，能提升電池效率，具有更大的產(chǎn)業(yè)化潛力，兩種路徑在原理、鍍膜方式、效率等方面都存在差異，但在靶材（ITO、上都對銦金屬有著較高依賴。方案介紹優(yōu)勢劣勢主要廠商靶材PVD采用直流磁控濺射的方式，氬氣離子在電場與磁場引導下達到靶材上，將靶材濺射到沉底上制備薄膜，可采用自下而上或自上而下的結(jié)構(gòu)。制，工藝穩(wěn)定，方案成熟，設備價格便宜離子轟擊對薄邁為、鈞石、理想萬里暉ITO、ICO、SCOTRPD使用等離子體經(jīng)磁場偏轉(zhuǎn)后轟擊到IWO靶材料上，等離子束將靶材轟擊出來，升華后沉積薄膜，結(jié)構(gòu)為自下而上低離子體轟擊損失，電池效率高0.2%-0.3%設備價格高捷佳偉創(chuàng)IWO、ICOCPIA150080%的銦用于制作靶材、應用在平板顯示的沉積鍍膜，10%1800噸GW異2060%進行測算，當前異質(zhì)0.040.019GW級突GW圖表35：銦價格走勢（元/kg）精銦-平均價 粗銦-平均價250020001500100050002020-08-17 2021-08-17 2022-08-17 2023-08-1SMM根據(jù)異質(zhì)結(jié)設備龍頭邁為股份公布的“降銦三部曲”方案，當前產(chǎn)業(yè)鏈從設備、薄膜工TCO鍍膜過程中，當前各種設備與工藝對于靶材的利用率都相對有限，無法精確沉積在表面而產(chǎn)生廢料導致了銦資源的浪費。因此，從利用率角度出發(fā)，需要廠商持續(xù)優(yōu)化設備以及推進規(guī)?；你熁厥眨?00%銦基靶材的理論20mg/W13.5mg/W，在清晰、有效的單耗降低技術路徑指引下，預計2023100%銦基靶材的理論單耗可降低到12mg/W左右，而隨著銦材料的回收進一步推進，結(jié)合低銦、無銦靶材的逐步深入，吉瓦(GW)1mg/W。與此同時，還能通過改良TCO銦基+50%非銦基TCO電池持平。疊層方案與設備改進方案相結(jié)合，6mg/W左右，且已具備良好的可靠性與穩(wěn)定性，與銅電鍍以及銀包銅等低成本方案亦可完美結(jié)合。圖表36：低銦疊層方案性能指標對比 圖表37：邁為異質(zhì)結(jié)PVD靶材單耗改善趨勢100%銦基TCO

50%銦基+50%非銦基TC0

EFF(%)100%EFF(%)100%100.02%VOC(V)A）100%100%100%100.18%100%99.84%2021 2022 2023Q2 2023Q4資料來源：邁為股份公眾號、產(chǎn)業(yè)金融研究院 資料來源：邁為股份公眾號、產(chǎn)業(yè)金融研究院除了生產(chǎn)成本以外，異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線的初始投資成本以及回收周期同樣也是產(chǎn)業(yè)化大規(guī)模落GW設備投資額高達10億元。而在異質(zhì)結(jié)各環(huán)節(jié)主流技術路線逐步確立、設備國產(chǎn)化持續(xù)統(tǒng)計，2022億元/GW清洗制絨非/微晶硅薄膜沉積、薄膜沉積（金屬化成本設備PECVDPECVD在部分零部件還有進一步提升國產(chǎn)化的空間，PECVD方案在解決均勻性問題后，整體成本也能繼續(xù)得到顯著下降，我們認為3、的差距，性價比逐步凸顯。圖表38：電池片單位產(chǎn)能設備投資額（億元/GW）PERC TOPCon 43.532.521.512022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030ECPIA結(jié)合上述各環(huán)節(jié)技術發(fā)展的降本增效及產(chǎn)業(yè)化落地預期，我們對于異質(zhì)結(jié)電池的成本變化進行了測算。由于金屬化環(huán)節(jié)在非硅成本中占比較大，其變化對于降本有顯著影響，2023年年底后的方案全部實現(xiàn)導入150130、110μm的最新報價?！般y包銅0.12/w0.086元0.071元0.291元/w0.247元0.231元之間的成本差也將0.043元0.021元TOPCon且效率表現(xiàn)也更高。圖表39：各方案光伏電池生產(chǎn)成本對比（元/W）PERCTOPCON異質(zhì)結(jié)低溫銀漿異質(zhì)結(jié)銀包銅+0bb(2023年年底）異質(zhì)結(jié)銅電鍍（2024年年底）異質(zhì)結(jié)銅電鍍（2025年年底）效率23.50%25.00%25.20%25