武漢理工大學(xué) 金融工程學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告

學(xué)生學(xué)號(hào)實(shí)驗(yàn)課成績(jī)學(xué)生實(shí)驗(yàn)報(bào)告書(shū)實(shí)驗(yàn)課程名稱金融工程學(xué)開(kāi)課學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院指導(dǎo)教師姓名喻平學(xué)生姓名學(xué)生專業(yè)班級(jí)2009--2010學(xué)年第2學(xué)期

實(shí)驗(yàn)教學(xué)管理基本規(guī)范實(shí)驗(yàn)是培養(yǎng)學(xué)生動(dòng)手能力、分析解決問(wèn)題能力的重要環(huán)節(jié)；實(shí)驗(yàn)報(bào)告是反映實(shí)驗(yàn)教學(xué)水平與質(zhì)量的重要依據(jù)。為加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)過(guò)程管理，改革實(shí)驗(yàn)成績(jī)考核方法，改善實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果，提高學(xué)生質(zhì)量，特制定實(shí)驗(yàn)教學(xué)管理基本規(guī)范。本規(guī)范適用于理工科類專業(yè)實(shí)驗(yàn)課程，文、經(jīng)、管、計(jì)算機(jī)類實(shí)驗(yàn)課程可根據(jù)具體情況參照?qǐng)?zhí)行或暫不執(zhí)行。每門實(shí)驗(yàn)課程一般會(huì)包括許多實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，除非常簡(jiǎn)單的驗(yàn)證演示性實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目可以不寫(xiě)實(shí)驗(yàn)報(bào)告外，其他實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目均應(yīng)按本格式完成實(shí)驗(yàn)報(bào)告。實(shí)驗(yàn)報(bào)告應(yīng)由實(shí)驗(yàn)預(yù)習(xí)、實(shí)驗(yàn)過(guò)程、結(jié)果分析三大部分組成。每部分均在實(shí)驗(yàn)成績(jī)中占一定比例。各部分成績(jī)的觀測(cè)點(diǎn)、考核目標(biāo)、所占比例可參考附表執(zhí)行。各專業(yè)也可以根據(jù)具體情況，調(diào)整考核內(nèi)容和評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。學(xué)生必須在完成實(shí)驗(yàn)預(yù)習(xí)內(nèi)容的前提下進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。教師要在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中抽查學(xué)生預(yù)習(xí)情況，在學(xué)生離開(kāi)實(shí)驗(yàn)室前，檢查學(xué)生實(shí)驗(yàn)操作和記錄情況，并在實(shí)驗(yàn)報(bào)告第二部分教師簽字欄簽名，以確保實(shí)驗(yàn)記錄的真實(shí)性。教師應(yīng)及時(shí)評(píng)閱學(xué)生的實(shí)驗(yàn)報(bào)告并給出各實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目成績(jī)，完整保存實(shí)驗(yàn)報(bào)告。在完成所有實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目后，教師應(yīng)按學(xué)生姓名將批改好的各實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)報(bào)告裝訂成冊(cè)，構(gòu)成該實(shí)驗(yàn)課程總報(bào)告，按班級(jí)交課程承擔(dān)單位（實(shí)驗(yàn)中心或?qū)嶒?yàn)室）保管存檔。實(shí)驗(yàn)課程成績(jī)按其類型采取百分制或優(yōu)、良、中、及格和不及格五級(jí)評(píng)定。附表：實(shí)驗(yàn)考核參考內(nèi)容及標(biāo)準(zhǔn)觀測(cè)點(diǎn)考核目標(biāo)成績(jī)組成實(shí)驗(yàn)預(yù)習(xí)預(yù)習(xí)報(bào)告提問(wèn)對(duì)于設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)，著重考查設(shè)計(jì)方案的科學(xué)性、可行性和創(chuàng)新性對(duì)實(shí)驗(yàn)?zāi)康暮突驹淼恼J(rèn)識(shí)程度，對(duì)實(shí)驗(yàn)方案的設(shè)計(jì)能力20%實(shí)驗(yàn)過(guò)程是否按時(shí)參加實(shí)驗(yàn)對(duì)實(shí)驗(yàn)過(guò)程的熟悉程度對(duì)基本操作的規(guī)范程度對(duì)突發(fā)事件的應(yīng)急處理能力實(shí)驗(yàn)原始記錄的完整程度同學(xué)之間的團(tuán)結(jié)協(xié)作精神著重考查學(xué)生的實(shí)驗(yàn)態(tài)度、基本操作技能；嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、團(tuán)結(jié)協(xié)作精神30%結(jié)果分析所分析結(jié)果是否用原始記錄數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果是否正確實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析是否合理對(duì)于綜合實(shí)驗(yàn)，各項(xiàng)內(nèi)容之間是否有分析、比較與判斷等考查學(xué)生對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)處理和現(xiàn)象分析的能力；對(duì)專業(yè)知識(shí)的綜合應(yīng)用能力；事實(shí)求實(shí)的精神50%實(shí)驗(yàn)課程名稱：__金融工程學(xué)_____________股指期貨仿真交易成績(jī)實(shí)驗(yàn)者專業(yè)班級(jí)組別同組者實(shí)驗(yàn)日期2010年5月25日一部分：實(shí)驗(yàn)預(yù)習(xí)報(bào)告（包括實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、意義，實(shí)驗(yàn)基本原理與方法，主要儀器設(shè)備及耗材，實(shí)驗(yàn)方案與技術(shù)路線等）實(shí)驗(yàn)名稱：股指期貨仿真交易實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：1、股指期貨定價(jià)2、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)防范實(shí)驗(yàn)性質(zhì)：綜合性實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)要求：能夠用仿真軟件進(jìn)行股指期貨交易，并能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范技巧的操作實(shí)驗(yàn)條件：熟練掌握股指期貨的相關(guān)理論與實(shí)務(wù)，并掌握OFFICE軟件操作。實(shí)驗(yàn)?zāi)康模豪脤W(xué)院實(shí)驗(yàn)中心現(xiàn)有的條件，使學(xué)生初步掌握股指期貨交易的原理與技巧，利用所學(xué)的金融工程方法設(shè)計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理方案,熟悉專業(yè)金融數(shù)據(jù)庫(kù)和專業(yè)金融計(jì)量學(xué)軟件包和工具箱，為進(jìn)一步進(jìn)行專業(yè)研究打下一定的基礎(chǔ)。實(shí)驗(yàn)原理及方法：股指期貨（StockIndexFutures）的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指。股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨和股指期貨、國(guó)債期貨。股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。股指期貨的特點(diǎn)：期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期（好在股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不需要實(shí)際交割股票），或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。期貨合約是保證金交易，必須每天結(jié)算股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開(kāi)盤(pán)前必須補(bǔ)足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)你的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。期貨合約可以賣空股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失。股指期貨不實(shí)行實(shí)物交割方式期指市場(chǎng)雖然是建立在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期投資者完全不必購(gòu)買或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。股指期貨交易的基本制度：保證金制度投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，必須按照其買賣期貨合約價(jià)值的一定比例來(lái)繳納資金，作為履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說(shuō)的保證金。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度“逐日盯市”制度，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。期貨交易實(shí)行分級(jí)結(jié)算，交易所首先對(duì)其結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員再對(duì)非結(jié)算會(huì)員及其客戶進(jìn)行結(jié)算。交易所在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)格結(jié)算所有未平倉(cāng)合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。價(jià)格限制制度漲跌停板制度主要用來(lái)限制期貨合約每日價(jià)格波動(dòng)的最大幅度。根據(jù)漲跌停板的規(guī)定，某個(gè)期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于交易所事先規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)這一幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。一個(gè)交易日內(nèi)，股指期貨的漲幅和跌幅限制設(shè)置為10%漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的，也就是說(shuō)，合約上一交易日的結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限，稱為漲停板，而該合約上一交易日的結(jié)算價(jià)格減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格下跌的下限，稱為跌停板。持倉(cāng)限額制度交易所為了防范市場(chǎng)操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中的情況，對(duì)會(huì)員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制，這就是持倉(cāng)限額制度。限倉(cāng)數(shù)量是指交易所規(guī)定結(jié)算會(huì)員或投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約的最大數(shù)額。一旦會(huì)員或客戶的持倉(cāng)總數(shù)超過(guò)了這個(gè)數(shù)額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或者提高保證金比例。強(qiáng)行平倉(cāng)制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度是與持倉(cāng)限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉(cāng)處理，這就是強(qiáng)行平倉(cāng)制度。大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是指當(dāng)投資者的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額時(shí)，應(yīng)通過(guò)結(jié)算會(huì)員或交易會(huì)員向交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其資金和持倉(cāng)情況。結(jié)算擔(dān)保金制度結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。當(dāng)個(gè)別結(jié)算會(huì)員出現(xiàn)違約時(shí)，在動(dòng)用完該違約結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金之后，可要求其他會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金要按比例共同承擔(dān)該會(huì)員的履約責(zé)任。結(jié)算會(huì)員聯(lián)保機(jī)制的建立確保了市場(chǎng)在極端行情下的正常運(yùn)作。結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金?；A(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額。變動(dòng)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員隨著結(jié)算業(yè)務(wù)量的增大，須向交易所增繳的擔(dān)保金部分。指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說(shuō)，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進(jìn)行，而由結(jié)算所成為中央對(duì)手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。股指期貨價(jià)格的影響因素：股票指數(shù)是用來(lái)反映樣本股票整體價(jià)格變動(dòng)情況的指標(biāo)。而股票價(jià)格的確定十分復(fù)雜，因?yàn)槿藗儗?duì)一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的判斷以及未來(lái)盈利前景的看法并不相同。悲觀者要賣出，樂(lè)觀者要買進(jìn)，當(dāng)買量大于賣量時(shí)，股票的價(jià)格就上升；當(dāng)買量小于賣量時(shí)，股票的價(jià)格就下跌。所以，股票的價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值更多的時(shí)候表現(xiàn)為一致，但有時(shí)也會(huì)有背離。投資者往往會(huì)尋找那些內(nèi)在價(jià)值大于市場(chǎng)價(jià)格的股票，這樣一來(lái)，就使股票的股票指數(shù)的價(jià)格處于不斷變化之中?？傮w來(lái)說(shuō)，影響股票指數(shù)波動(dòng)的主要因素有：宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)運(yùn)行狀況利率、匯率水平的高低及趨勢(shì)資金供求狀況與通脹水平及預(yù)期突發(fā)政治安全事件股指期貨本身特有的風(fēng)險(xiǎn)：除了金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險(xiǎn)外，由于標(biāo)的物自身的特點(diǎn)和合約設(shè)計(jì)過(guò)程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風(fēng)險(xiǎn)?；铒L(fēng)險(xiǎn)基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格?；畹淖兓苤朴诔謧}(cāng)費(fèi)用。從本質(zhì)上看，基差反映了貨幣的時(shí)間價(jià)值?；畹漠惓Ｗ儎?dòng)，表明股指期貨交易中的價(jià)格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險(xiǎn)。合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)，是指類似的合約品種標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)交割制度風(fēng)險(xiǎn)股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對(duì)于其他結(jié)合實(shí)物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的投資者常會(huì)遇到的幾類風(fēng)險(xiǎn)：1．法律風(fēng)險(xiǎn)2．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)3．操作風(fēng)險(xiǎn)4．現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)5．連帶風(fēng)險(xiǎn)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的成因：股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自多方面。從期貨交易起源與期貨交易特征分析，其風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個(gè)方面：價(jià)格波動(dòng)、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場(chǎng)機(jī)制是否健全。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理金融期貨市場(chǎng)是管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，也是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的市場(chǎng)。為保證金融期貨的順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮，現(xiàn)階段除了實(shí)行現(xiàn)行商品期貨交易結(jié)算當(dāng)中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)控制辦法外，參考國(guó)外金融期貨市場(chǎng)的通行做法，結(jié)合我國(guó)商品期貨市場(chǎng)十多年的成功經(jīng)驗(yàn)，還考慮用以下四項(xiàng)制度從制度上防范和控制金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)隔離的制度；（2）結(jié)算會(huì)員制度；（3）結(jié)算聯(lián)保制度；（4）保證金監(jiān)控制度1.風(fēng)險(xiǎn)隔離制度金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司專營(yíng)，證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，必須通過(guò)參股或控股的期貨公司進(jìn)行，符合條件的證券公司作為介紹經(jīng)紀(jì)商為投資者提供金融期貨交易的輔助服務(wù)。期貨公司和證券公司的期貨業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)隔離，金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)貨市場(chǎng)隔離。2.結(jié)算會(huì)員制度作為一項(xiàng)分散和減少風(fēng)險(xiǎn)的制度安排，金融期貨交易所會(huì)員將分為交易會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員四類，按交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員、結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員、交易會(huì)員對(duì)客戶的順序進(jìn)行結(jié)算。通過(guò)提高結(jié)算會(huì)員的資格標(biāo)準(zhǔn)，使得實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)成為結(jié)算會(huì)員，從而達(dá)到分層逐級(jí)控制和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的。3.結(jié)算聯(lián)保制度交易所的結(jié)算會(huì)員必須繳納結(jié)算擔(dān)保金，作為應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約的共同擔(dān)保資金從而建立化解風(fēng)險(xiǎn)的緩沖區(qū)，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)作提供保障。4.保證金監(jiān)控制度期貨保證金存管的安全性是期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的基石。證監(jiān)會(huì)按照安全優(yōu)先、兼顧效率的總體原則，建立了新的保證金安全存管系統(tǒng)，成立了中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心來(lái)具體運(yùn)營(yíng)。金融期貨業(yè)務(wù)由期貨公司專營(yíng)后，金融期貨保證金將納入安全存管的監(jiān)控體系。股指期貨交易策略一、股指期貨套期保值1、股指期貨套期保值的原理股指期貨套期保值和其他期貨套期保值一樣，其基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢(shì)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的操作來(lái)管理現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸風(fēng)險(xiǎn)。由于股指期貨的套利操作，股指期貨的價(jià)格和股票現(xiàn)貨（股票指數(shù)）之間的走勢(shì)是基本一致的，如果兩者步調(diào)不一致到足夠程度，就會(huì)引發(fā)套利盤(pán)入這種情況下，那么如果保值者持有一籃子股票現(xiàn)貨，他認(rèn)為目前股票市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)下跌，但如果直接賣出股票，他的成本會(huì)很高，于是他可以在股指期貨市場(chǎng)建立空頭，在股票市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的時(shí)候，股指期貨可以獲利，以此可以彌補(bǔ)股票出現(xiàn)的損失。這就是所謂的空頭保值。另一個(gè)基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個(gè)投資者預(yù)期要幾個(gè)月后有一筆資金投資股票市場(chǎng)，但他覺(jué)得目前的股票市場(chǎng)很有吸引力，要等上幾個(gè)月的話，可能會(huì)錯(cuò)失建倉(cāng)良機(jī)，于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸，等到未來(lái)資金到位后，股票市場(chǎng)確實(shí)上漲了，建倉(cāng)成本提高了，但股指期貨平倉(cāng)獲得的的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨成本的提高，于是該投資者通過(guò)股指期貨鎖定了現(xiàn)貨市場(chǎng)的成本。2、股指期貨套期保值分析賣出股指期貨套期保值。已經(jīng)擁有股票的投資者或預(yù)期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉(cāng)位較重的機(jī)構(gòu)等，在對(duì)未來(lái)的股市走勢(shì)沒(méi)有把握或預(yù)測(cè)股價(jià)將會(huì)下跌的時(shí)候，為避免股價(jià)下跌帶來(lái)的損失，賣出股指期貨合約進(jìn)行保值。這樣一旦股票市場(chǎng)真的下跌，投資者可以從期貨市場(chǎng)上賣出股指期貨合約的交易中獲利，以彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失。二、投機(jī)交易1、股指期貨投機(jī)的原理：股市指數(shù)期貨提供了很高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。其中一個(gè)簡(jiǎn)單的投機(jī)策略是利用股市指數(shù)期貨預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)以獲取利潤(rùn)。若預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格回升，投資者便購(gòu)入期貨合約并預(yù)期期貨合約價(jià)格將上升，相對(duì)于投資股票，其低交易成本及高杠桿比率使股票指數(shù)期貨更加吸引投資者。他們亦可考慮購(gòu)入那個(gè)交易月份的合約或投資于恒生指數(shù)或分類指數(shù)期貨合約。另一個(gè)較保守的投機(jī)方法是利用兩個(gè)指數(shù)間的差價(jià)來(lái)套戥，若投資者預(yù)期地產(chǎn)市道將回升，但同時(shí)希望減低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，他們便可以利用地產(chǎn)分類指數(shù)及恒生指數(shù)來(lái)套戥，持有地產(chǎn)好倉(cāng)而恒生指數(shù)淡倉(cāng)來(lái)進(jìn)行套戥。類似的方法亦可利用同一指數(shù)但不同合約月份來(lái)達(dá)到。通常遠(yuǎn)期合約對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)是較短期合約和指數(shù)為大的。若投機(jī)者相信市場(chǎng)指數(shù)將上升但卻不愿承受估計(jì)錯(cuò)誤的后果，他可購(gòu)入遠(yuǎn)期合約而同時(shí)沽出現(xiàn)月合約；但需留意遠(yuǎn)期合約可能受交投薄弱的影響而面對(duì)低變現(xiàn)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。利用不同指數(shù)作分散投資,可以減低風(fēng)險(xiǎn)但亦同時(shí)減低了回報(bào)率。一項(xiàng)保守的投資策略,最后結(jié)果可能是在完全避免風(fēng)險(xiǎn)之時(shí)得不到任何的回報(bào)。2、股指期貨投機(jī)操作的對(duì)沖交易：股市指數(shù)期貨亦可作為對(duì)沖股票組合的風(fēng)險(xiǎn),即是該對(duì)沖可將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從對(duì)沖者轉(zhuǎn)移到投機(jī)者身上。這便是期貨市場(chǎng)的一種經(jīng)濟(jì)功能。對(duì)沖是利用期貨來(lái)固定投資者的股票組合價(jià)值。若在該組合內(nèi)的股票價(jià)格的升跌跟隨著價(jià)格的變動(dòng),投資一方的損失便可由另一方的獲利來(lái)對(duì)沖。若獲利和損失相等,該類對(duì)沖叫作完全對(duì)沖。在股市指數(shù)期貨市場(chǎng)中,完全對(duì)沖會(huì)帶來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。三、套利1、股指期貨套利針對(duì)股指期貨與股指現(xiàn)貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨和約，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)（滬深300）維持一定的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。但是，有時(shí)期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)會(huì)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定的范圍時(shí)（無(wú)套利定價(jià)區(qū)間的上限和下限），就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為叫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利（Arbitrage），利用期貨合約價(jià)格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利交易的稱為價(jià)差交易（SpreadTrading）。2、股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)套利原理指投資股票指數(shù)期貨合約和相對(duì)應(yīng)的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)同一組股票存在的價(jià)格差異中獲取利潤(rùn)。一是當(dāng)期貨實(shí)際價(jià)格大于理論價(jià)格時(shí)，賣出股指期貨合約，買入指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益二是當(dāng)期貨實(shí)際價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，買入股指期貨合約，賣出指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益。股指期貨投資分析一、基本面分析股指期貨基礎(chǔ)分析主要側(cè)重于從股票市場(chǎng)的基本面因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)、各行業(yè)分析。基本面分析包括：（1）宏觀：研究一個(gè)國(guó)家的財(cái)政政策、貨幣政策。（2）微觀：研究股指期貨標(biāo)的股指的權(quán)重上市公司經(jīng)濟(jì)行為和相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)變量，為買賣提供參考依據(jù)。二、技術(shù)分析技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)價(jià)格變化的未來(lái)趨勢(shì)為目的，以圖表為主要手段對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究，是不同研究途徑和專業(yè)領(lǐng)域的完美結(jié)合?；A(chǔ)分析主要研究導(dǎo)致價(jià)格漲跌的供求關(guān)系，而技術(shù)分析主要研究市場(chǎng)行為。這兩種分析方法都試圖解決同樣的問(wèn)題――預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格可能運(yùn)行的方向，基礎(chǔ)分析是研究市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的成因而技術(shù)分析是研究其結(jié)果。（1）技術(shù)分析理論基礎(chǔ)：①市場(chǎng)行為包容消化一切影響價(jià)格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最終通過(guò)買賣反映在價(jià)格中，也就是價(jià)格變化反映供求關(guān)系，供求關(guān)系決定價(jià)格變化。②價(jià)格以趨勢(shì)方式演變對(duì)于已經(jīng)形成的趨勢(shì)來(lái)講，通常是沿現(xiàn)存趨勢(shì)繼續(xù)演變。③歷史會(huì)重演技術(shù)分析和市場(chǎng)行為學(xué)與人類心理學(xué)有一定關(guān)系，價(jià)格形態(tài)通過(guò)特定的圖表表示了人們對(duì)某市場(chǎng)看好或看淡的心理。有效的技術(shù)分析方法：①移動(dòng)平均線②黃金分割③形態(tài)分析④波浪理論技術(shù)分析建議：技術(shù)分析中，各種形態(tài)圖形、技術(shù)指標(biāo)眾多，選擇自己熟悉的指標(biāo)作為投資參考依據(jù)十分關(guān)鍵，不宜一次性選擇過(guò)多技術(shù)分析方法。技術(shù)分析在投資中不是萬(wàn)能的，況且每個(gè)人的觀點(diǎn)不同，做出的投資決策也不同。第二部分：實(shí)驗(yàn)過(guò)程記錄（可加頁(yè)）（包括實(shí)驗(yàn)原始數(shù)據(jù)記錄，實(shí)驗(yàn)現(xiàn)象記錄，實(shí)驗(yàn)過(guò)程發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題等）交易記錄：通過(guò)股指期貨的實(shí)際操作可知：無(wú)論是套期保值、套利還是投機(jī)交易都是有風(fēng)險(xiǎn)的。因此，在運(yùn)用股指期貨時(shí)必須進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制。根據(jù)股指期貨的特性以及交易流程，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制可分為以下七個(gè)方面：1、提高強(qiáng)化自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，加大培訓(xùn)力度。從思想上認(rèn)識(shí)、接受并始終高度重視股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，并逐漸養(yǎng)成習(xí)慣。2、在做股指期貨時(shí)嚴(yán)格按照自己制定的交易方案執(zhí)行，并且作好階段性的資金管理，不隨意超越既定的交易計(jì)劃，要量力而行。在交易前就盡可能充分研究和考慮到每一個(gè)交易環(huán)節(jié)的可能風(fēng)險(xiǎn)，并且有針對(duì)性地制定風(fēng)險(xiǎn)防范的預(yù)案，建立風(fēng)險(xiǎn)防范的預(yù)處理機(jī)制，變事后處理為事前預(yù)防，力求防患于未然。3、進(jìn)行組合投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)4、適當(dāng)控制持倉(cāng):注意倉(cāng)位和資金的管理。持倉(cāng)比例一般不要超過(guò)總保證金的30%,如果純粹進(jìn)行短線交易,持倉(cāng)比例可以在50%左右,剩余用于以后的操作。5、順勢(shì)而為、及時(shí)止