第3講(4)外匯期權(quán)交易

第三章外匯市場與外匯交易第四節(jié)外匯期權(quán)交易學習什么？掌握：外匯期權(quán)交易的幾個基本概念理解：外匯期權(quán)交易的收益與損失分析理解：外匯期權(quán)的避險作用.一、外匯期權(quán)交易簡介歷史上最早的期權(quán)交易最早可以追溯到公元前1200年在古希臘和古腓尼基國，商人為了應(yīng)付貿(mào)易上的意外和突然的運輸要求，通常向船主支付一筆墊付金或保證金，以便可以在必要的時候要求得到額外的艙位，使運貨時間得到保證現(xiàn)代期權(quán)交易的產(chǎn)生至本世紀20年代，在美國紐約市金融區(qū)一個叫新街的地方出現(xiàn)了股票期權(quán)交易活動1973年之前，經(jīng)紀人將期權(quán)交易雙方拉到一起，安排期權(quán)條件，提供記賬服務(wù)，收取一定的手續(xù)費。由于手續(xù)復(fù)雜，成本偏高，再加上期權(quán)合約標準化程度很低，很難轉(zhuǎn)讓對沖，所以交易量并不大，現(xiàn)代期權(quán)交易的興起金融期權(quán)合同交易自80年代由金融期貨交易而衍生和興起的1973年4月，美國芝加哥期權(quán)交易所成立。期權(quán)交易正式開展1982年美國費城股票交易所（PHLX）推出了第一筆外匯期權(quán)交易，使期權(quán)交易從商品期權(quán)交易發(fā)展到金融期權(quán)交易。二、關(guān)于期權(quán)交易的幾個概念期權(quán)期權(quán)合約到期日執(zhí)行價格保險費1.期權(quán)（選擇權(quán)）期權(quán)（選擇權(quán)）（Options）是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利賦予期權(quán)持有者一種權(quán)利，而非義務(wù)，在預(yù)先約定的未來時間以預(yù)先規(guī)定的價格買或賣規(guī)定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)為了取得這一權(quán)利，期權(quán)的購買者需要在購買期權(quán)時向期權(quán)的出售者支付一定數(shù)量的保險費2.期權(quán)合約期權(quán)合約期權(quán)交易雙方確定交易關(guān)系的正式法律文件，也是已經(jīng)標準化的契約.3.到期日到期日預(yù)先約定的未來時間，是期權(quán)的有效期結(jié)束時間.4.執(zhí)行價格執(zhí)行價格：預(yù)先規(guī)定的價格，是期權(quán)規(guī)定的將來交割某種貨幣的匯率?？梢再I賣雙方協(xié)商，也可以由交易所事先給出的一系列價格中選取例：1993年4月8日德國馬克的期權(quán)行情，其中標準量為62500馬克，以每馬克的美分數(shù)表示，r表示未成交,即期匯率商定匯率or執(zhí)行價格看漲期權(quán)費看跌期權(quán)費

62.1562.1562.1562.1562.1562.1562.1562.15

565759.56060.56162.5634月5月6月rrrrr2.16rrrrrr1.20rr0.801.305.150.480.840.500.090.330.504月5月6月rr0.34r0.19rr0.26rr0.260.66r0.37r0.060.520.980.720.761.160.281.001.451.63r例：1993年4月8日德國馬克的期權(quán)行情，其中標準量為62500馬克，以每馬克的美分數(shù)表示，r表示未成交,5.保險費保險費（期權(quán)費、期權(quán)價格、權(quán)利金）是訂立期權(quán)合同時，買方支付給賣方的無追索權(quán)的費用期權(quán)費大約為交易商品或金融工具價值的10%左右以每單位外幣美分數(shù)表示法國法郎：0.1美分；日元：0.01美分.三、期權(quán)交易與期貨交易之間的關(guān)系（1）兩者均是以買賣遠期標準化合約為特征的交易（2）在價格關(guān)系上，期貨市場價格對期權(quán)交易合約的價格及權(quán)利金確定均有影響一般來說，期權(quán)交易的價格是以期貨合約所確定的遠期買賣同類商品交割價為基礎(chǔ)，而兩者價格的差額又是權(quán)利金確定的重要依據(jù)（3）期貨交易是期權(quán)交易的基礎(chǔ)，交易的內(nèi)容一般為是否買賣一定數(shù)量期貨合約的權(quán)利期貨市場發(fā)育成熟和規(guī)則完備為期權(quán)交易的產(chǎn)生和開展創(chuàng)造了條件期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展又為套期保值者和投機者進行期貨交易提供了更多可選擇的工具，從而擴大和豐富了期貨市場的交易內(nèi)容（4）期貨交易可以做多做空，交易者不一定進行實物交收期權(quán)交易同樣可以做多做空買方不一定要實際行使這個權(quán)利，只要有利，也可以把這個權(quán)利轉(zhuǎn)讓出去賣方也不一定非履行不可，而可在期權(quán)買入者尚未行使權(quán)利前通過買入相同期權(quán)的方法以解除他所承擔的責任（5）由于期權(quán)的標的物為期貨合約，因此期權(quán)履約時買賣雙方會得到相應(yīng)的期貨部位。四、期權(quán)的分類看漲期權(quán)與看跌期權(quán)歐式期權(quán)與美式期權(quán)（1）根據(jù)期權(quán)合同賦予持有者的權(quán)利的不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)也稱買入期權(quán)或買權(quán)，它賦予期權(quán)買者在有效期內(nèi)，無論市場價格升至多高，都有權(quán)以原商定價格（低價）購買某種商品或金融工具看跌期權(quán)也稱賣出期權(quán)或賣權(quán)，它賦予期權(quán)的買者在有效期內(nèi)，無論市場價格降至多低，都有權(quán)以原商定價格（高價）賣出某種商品或金融工具（2）根據(jù)期權(quán)執(zhí)行時間的不同，期權(quán)可以分為歐式與美式歐式期權(quán)只能在到期日那天執(zhí)行的期權(quán)美式期權(quán)在到期日或到期日之前的任何一天都可以執(zhí)行的期權(quán)。要求更高的保險費,五、外匯期權(quán)的收益與損失1.看漲期權(quán)的收益與損失某美國公司從德國進口一批貨物，2個月后將支付一筆貨款。該公司預(yù)期馬克有較大幅度升值，進入期權(quán)市場買入馬克看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為DM1=$0.63，期權(quán)保險費為$0.02/DM。至到期日，該公司是否實施期權(quán)將由即期匯率與執(zhí)行價格的關(guān)系決定原則：當執(zhí)行價格＜即期匯率，？？；反之，？？看漲期權(quán)的收益與損失DM即期匯率期權(quán)實施情況單位損失與收益（$）買方賣方0.61？？？-0.020.020.62？？？-0.020.020.63？？？-0.020.