(35)-個(gè)人理財(cái)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易

資產(chǎn)配置最優(yōu)資產(chǎn)組合及其配比的形成投資工具的確定出于研究，我們將適合客戶張建國(guó)先生的，彌補(bǔ)養(yǎng)老金需要的金融產(chǎn)品限定在銀行存款、債券類(lèi)產(chǎn)品、股票類(lèi)產(chǎn)品和黃金類(lèi)產(chǎn)品四類(lèi)之間。銀行存款作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余資產(chǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。具體產(chǎn)品的配置會(huì)依據(jù)張建國(guó)先生家庭財(cái)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力的實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行配置。投資組合模型自變量數(shù)值的確定本文建立的投資組合模型有三個(gè)變量，即債券類(lèi)資產(chǎn)收益率、股票類(lèi)資產(chǎn)收益率、黃金投資收益率，和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率一個(gè)常量。本案例以中債總財(cái)富總值為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算債券收益率，以上證綜合指數(shù)作為股票收益率代表，同時(shí)以黃金指數(shù)來(lái)代表投資黃金收益率情況，以“整存整取”的定期存款作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)據(jù)特征利用EXCEL中的均值與標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算，我們可以得到各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的平均收益率與標(biāo)準(zhǔn)差。

中債總財(cái)富總值上證綜指黃金指數(shù)期望收益率0.035619480.263298890.087816809標(biāo)準(zhǔn)差0.0557083290.5719761530.158664601各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)期望收益率及標(biāo)準(zhǔn)差利用EXCEL“數(shù)據(jù)分析”項(xiàng)下的相關(guān)系數(shù)及協(xié)方差計(jì)算，我們可以得到債券、股票、黃金間的相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差數(shù)據(jù)，為隨后的最優(yōu)資產(chǎn)組合分析提供了數(shù)據(jù)來(lái)源，是計(jì)算最優(yōu)組合的必備要素。相關(guān)系數(shù)中債總財(cái)富總值上證綜指黃金指數(shù)中債總財(cái)富總值1-0.486437121-0.138684814上證綜指-0.48643712110.478243059黃金指數(shù)-0.1386848140.4782430591風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的協(xié)方差協(xié)方差中債總財(cái)富總值上證綜指黃金指數(shù)中債總財(cái)富總值0.003218764-0.016219376-0.001248399上證綜指-0.0162193760.345402650.044595553黃金指數(shù)-0.0012483990.0445955530.025174455

各類(lèi)資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可行域的確定在已知各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差及相關(guān)系數(shù)的條件下，我們可以利用EXCEL中的RAND函數(shù)為各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)隨機(jī)配比，形成不同配比下的相應(yīng)數(shù)值模擬。本文中模擬出了1000個(gè)證券組合點(diǎn)，各點(diǎn)在圖中形成了1000個(gè)資產(chǎn)組合點(diǎn)，這些組合點(diǎn)構(gòu)成了一個(gè)可行域，如圖所示。資產(chǎn)組合前沿曲線與切點(diǎn)組合的求解有效集上的點(diǎn)在期望收益率相同時(shí)方差最小，反之，方差相同時(shí)收益率最大。在得到任意權(quán)重下資產(chǎn)組合的期望收益率——標(biāo)準(zhǔn)差可行域之后，可以使用EXCEL中的“規(guī)劃求解”法求解資產(chǎn)組合的有效集。所得結(jié)果如表所示。特定收益率證券組合權(quán)重中債總財(cái)富總值上證綜指黃金指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差期望收益率0.91459007400.0854099260.051778590.040077650.9215686750.0302808460.0481504790.0471461130.0450271320.8350296410.0328446120.1321257470.0477321850.0499941330.8371491660.0631516970.0996991370.0502168810.055201850.786884020.0759134580.1372025220.056383480.0600650170.7268757550.0854765320.1876477130.064693390.0648754360.7225090370.1126097070.1648812560.0739189020.0698647530.7106033130.1375049730.1518917140.0846202380.0748548730.6442080710.1462457750.2095461540.0957533620.0798543810.5605239470.1497676440.2897084090.1077635780.0848404940.5705797840.1811486620.2482715550.1193259840.0898224130.5048260440.190018650.3051553070.131572880.0948111060.3731388450.1793392220.4475219330.1454979750.0998107780.4718243410.2371036560.2910720030.1563678310.104796282切點(diǎn)位置是所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中夏普比率最大的點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的最優(yōu)點(diǎn)，在該點(diǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資配比一定優(yōu)于其他任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配比。用EXCEL的規(guī)劃求解功能可以求得切點(diǎn)值的具體數(shù)據(jù)。切點(diǎn)值的具體信息如表。切點(diǎn)處資產(chǎn)組合權(quán)重中債總財(cái)富總值上證綜指黃金指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差期望收益率夏普比率75.60%10.19%14.20%6.68%6.62%0.53從表中可以看出，隨著資產(chǎn)組合期望收益率的升高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重升高，銀行存款投資比重隨著收益率的增加而逐步降低。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，債券的所占比例相對(duì)較大，其次是股票和黃金這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。投資者可以以上表得出的資產(chǎn)配比為基礎(chǔ)，根據(jù)自己的投資偏好做出期望收益率范圍決策，從而得出最優(yōu)投資的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配比。期望收益率3.50%4%4.50%5%標(biāo)準(zhǔn)差0.79%1.74%2.68%3.62%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合比例88.13%74.01%59.89%45.76%資產(chǎn)組合比例11.87%25.99%40.11%54.24%存款88.13%74.01%59.89%45.76%中債總財(cái)富指數(shù)8.97%19.65%30.32%41.01%上證綜指1.21%2.65%4.09%5.53%黃金指數(shù)1.69%3.69%5.70%7.70%合計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%期望收益率5.50%6.00%6.50%

標(biāo)準(zhǔn)差4.57%5.51%6.45%

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合比例31.64%17.51%3.39%

資產(chǎn)組合比例68.36%82.49%96.61%

存款31.64%17.51%3.39%

中債總財(cái)富指數(shù)51.68%62.37%73.04%

上證綜指6.97%8.41%9.85%

黃金指數(shù)9.71%11.72%13.72%

合計(jì)100.00%100.00%100.00%

具體到客戶張建國(guó)及其家庭，根據(jù)前面的計(jì)算得出的彌補(bǔ)退休赤字所需的投資回報(bào)率為5.5%。在這樣的必要回報(bào)率下的最優(yōu)資產(chǎn)配比用餅狀圖把適合張建國(guó)家庭的資產(chǎn)大類(lèi)配置表示出來(lái)。以中國(guó)建設(shè)銀行為例的規(guī)劃方案無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資——定期存款工具的配置前面分析可以得知，適合養(yǎng)老金需求者的最優(yōu)投資組合的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的定期存款類(lèi)產(chǎn)品比例為31.64%。我們可以將這部分定期存款分為兩部分，其中的一部分即為定期存款。為了達(dá)到既能保證收益率，又能提高定期存款流動(dòng)性的目標(biāo)，理財(cái)人員可以將資金平均投放于不同期間的定期存款之中：定期存款分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年和5年六種期限，一旦遇到緊急情況，可以提取部分定存以做應(yīng)急之用。第二部分可以為沒(méi)有任何保險(xiǎn)保障的吳永平購(gòu)買(mǎi)兩全型保險(xiǎn)，這樣即可以擁有一定的收益，又可以保障家庭生活的正常進(jìn)行。在這兩部分中，我們以6:4的比例進(jìn)行分配。債券型資產(chǎn)投資工具的配置債券類(lèi)工具有不同的形式，即單純的債券形式，債券型理財(cái)產(chǎn)品，債券型基金。在債券類(lèi)工具的選擇上，結(jié)合投資者個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)劃的目標(biāo)及商業(yè)銀行公司營(yíng)銷(xiāo)的目標(biāo)，對(duì)不同的債券工具進(jìn)行比較，如表所示。債券類(lèi)產(chǎn)品多維度比較表

債券債券型理財(cái)產(chǎn)品債券型基金本金損失如果持有至到期日，沒(méi)有分保本型與非保本型如果債券價(jià)格下跌，有投資分散化不是，除非大量購(gòu)買(mǎi)多種是是容易買(mǎi)賣(mài)不是，除了國(guó)債是是定額利息是分固定型與浮動(dòng)型不是專家管理不是是是起始金額無(wú)限制分無(wú)限制與有限制無(wú)限制在本案例中，以中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司為背景進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，中國(guó)建設(shè)銀行在北京地區(qū)2015年發(fā)售的債券型理財(cái)產(chǎn)品保本固定型有兩個(gè)品種，兩者比較如表。建設(shè)銀行北京地區(qū)保本固定型理財(cái)產(chǎn)品比較產(chǎn)品名稱2015年乾元貨幣市場(chǎng)(北京分行)第021期理財(cái)產(chǎn)品2015年“乾元-保本型”第020期理財(cái)產(chǎn)品(北京個(gè)人)產(chǎn)品代碼LC150061D8.LCLC15005E5A.LC發(fā)行銀行中國(guó)建設(shè)銀行中國(guó)建設(shè)銀行投資幣種人民幣人民幣收益類(lèi)型保本固定型保本固定型預(yù)期年收益率5.2%~5.20%

保本比例100%100.0000%付息方式到期支付到期支付業(yè)務(wù)模式其他其他投資品種債券利率委托期182天89天收益率說(shuō)明預(yù)期收益率5.2%

產(chǎn)品簡(jiǎn)介債券資產(chǎn)100%合計(jì)100%以上產(chǎn)品募集資金已于產(chǎn)品成立日按照產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定投資于存放同業(yè)等基礎(chǔ)資產(chǎn).股票型資產(chǎn)投資工具的配置商業(yè)銀行理財(cái)人員在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置中，通常會(huì)選取股票、股票型基金、指數(shù)型基金等方式。雖然張建國(guó)先生的風(fēng)險(xiǎn)承受能力處于一個(gè)較高的水平，但考慮到退休規(guī)劃目標(biāo)的特殊性，基金類(lèi)產(chǎn)品較之于股票市場(chǎng)投資工具相比，具有分散風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用較低、專業(yè)性強(qiáng)、更易操作等特點(diǎn)，所以在規(guī)劃中主要選取股票型基金和指數(shù)型基金作為主要投資方向，下表對(duì)兩類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行比較。

股票型基金指數(shù)型基金投資方式主動(dòng)型投資被動(dòng)型投資資產(chǎn)組合流動(dòng)性低高費(fèi)率高低長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)高低業(yè)績(jī)透明度低高對(duì)基金經(jīng)理能力要求高低抗跌能力高低黃金類(lèi)資產(chǎn)投資工具的配置黃金作為一種保值增值的投資工具，在資產(chǎn)配置中發(fā)揮著極其重要的作用。黃金類(lèi)投資可以分為實(shí)物投資、賬戶投資等方式，在張建國(guó)的家庭中，更適合使用以賬戶代替實(shí)物交易的方法，這樣能夠更為便捷的操作，且在控制成本方面更為優(yōu)秀。家庭退休規(guī)劃及資產(chǎn)配置方案總結(jié)方案以資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)，對(duì)當(dāng)今金融投資工具進(jìn)行分析，考慮張建國(guó)及其家庭的風(fēng)險(xiǎn)屬性、財(cái)務(wù)狀況、退休需求所做出的資產(chǎn)配置方案，雖然收益率和標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)有所波動(dòng)，但一定意義上來(lái)說(shuō)，這是最適合張建國(guó)及其家庭的退休規(guī)劃的資產(chǎn)配置方案。資產(chǎn)配置產(chǎn)品分配比例產(chǎn)品名稱配置比例定期存款18.984%乾元貨幣市場(chǎng)(北京分行)第021期理財(cái)產(chǎn)品25.84%“乾元-保本型”第020期理財(cái)產(chǎn)品15.504%憑證式(三期)國(guó)債10.336%華夏滬深300A基金4.879%長(zhǎng)信量化中小盤(pán)基金2.091%個(gè)人賬戶黃金業(yè)務(wù)9.71%龍勝福瑞1號(hào)兩全保險(xiǎn)（分紅型）12.656%合計(jì)100%總結(jié)個(gè)人理財(cái)就是用客戶的資源和金融機(jī)構(gòu)的資源幫助客戶實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的程序。本案例關(guān)鍵點(diǎn)是在為客戶做養(yǎng)老金規(guī)劃方案時(shí)，基于商業(yè)銀行專業(yè)財(cái)富管理人員視角，以客戶的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)屬性為基礎(chǔ)，結(jié)合Excel函數(shù)中“規(guī)劃求解”方法和金融理財(cái)學(xué)中的“生涯仿真法”形成最優(yōu)資產(chǎn)投資組合。為客戶量身定制“平衡客戶一生收支”的綜合金融解決方案。案例制作（1）案例制作以組為單位，原則上每組6-8人，分工合作；（2）每組成員充分討論，提出一套大家共識(shí)的方案；（3）題目未給的假設(shè)要根據(jù)實(shí)際情況自行設(shè)定并說(shuō)明理由；（4）配置產(chǎn)品時(shí)使用但不限于本機(jī)構(gòu)所能提供的產(chǎn)品；（5）制作PPT報(bào)告，附上EXCEL試算表的演算過(guò)程。理財(cái)規(guī)劃案例評(píng)分參考標(biāo)準(zhǔn)測(cè)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)具體指標(biāo)權(quán)數(shù)是否有標(biāo)準(zhǔn)答案最高分最低分家庭財(cái)務(wù)分析編制家庭資產(chǎn)負(fù)債表5%有5分0分編制家庭現(xiàn)金流量表5%有5分0分個(gè)性化與實(shí)用性客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性表述5%無(wú)5分2分當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情勢(shì)表述5%無(wú)