創(chuàng)世紀 深度研究：“消費+通用”雙引擎驅(qū)動國產(chǎn)機床龍頭沖刺高端

公司研究/機械設(shè)備/證券研究報告公司研究/機械設(shè)備/證券研究報告【投資要點】落位機器人制造。3C市場復蘇，蘋果新品催化。隨著消費電子下游去庫存節(jié)奏進入尾9.93挖掘價值投資成長東方財富證券研究所相對指數(shù)表現(xiàn)基本數(shù)據(jù)總市值（百萬元)流通市值（百萬元)52周最高/最低（元）52周最高/最低（PE）52周最高/最低（PB）52周漲幅（%）52周換手率（%）相關(guān)研究創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明2【投資建議】48.09/54.13/60.48億元，歸母凈利潤分別為4.20/5我們采用相對估值法對公司市值進行估算，取的公司，為海天精工、科德數(shù)控、紐威數(shù)控、國盛智科【風險提示】創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明3其他業(yè)務(wù)：主要為與主營業(yè)務(wù)配套服務(wù)和產(chǎn)品，預計與主營業(yè)務(wù)增速相當，2023-2025年增速分別為31.76%。3、其他業(yè)務(wù)毛利率參考前兩年毛利率平均值，預計2023-2025年分別為部件也依賴進口，公司積極投入研發(fā)向高端新能源車市場持續(xù)高增長：公司產(chǎn)品得到新能源領(lǐng)域頭部敬請閱讀本報告正文后各項聲明4 6 6 7 8 11 112.2.千億美元市場大有作為，產(chǎn)業(yè)鏈下游 12 14 16 19 19 20 21 23 23 244.3.行業(yè)催化：機器人賽道蘊藏新增長動能 26 27 29 30 6 7 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 11 12 13 13 13 14 15 16 17敬請閱讀本報告正文后各項聲明5 17 18 19 19 19 20 20 21 21 22 22 22 23 23 24 24 25 25 26 28 29 29敬請閱讀本報告正文后各項聲明6積極發(fā)展消費電子精密結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，與三星、華為并購重組后公司實行雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，打造消費電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件+高端智能司的精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)開始虧損并不再適應(yīng)公構(gòu)件業(yè)務(wù)實施整合與剝離，并確立了重點發(fā)展高端智能裝備業(yè)務(wù)的戰(zhàn)質(zhì)量、做優(yōu)高端種子產(chǎn)品品牌，最終實現(xiàn)高端機床的自主化，加速進口替代。敬請閱讀本報告正文后各項聲明7計出發(fā)進行了集團組織架構(gòu)改革，全面推進裝備事端代理商營銷團隊。公司合理劃分經(jīng)營單元，事業(yè)部的經(jīng)營目標、職責、權(quán)限、流程等，為公司長、高端智能裝備業(yè)務(wù)的創(chuàng)始人夏軍先生是公司實際控制人，持股比例為圖表2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)），勵計劃，此次股權(quán)激勵計劃以4元/股的價格向部分高股本總額的2.94%。公司通過股權(quán)激勵這種長期利益機創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明8圖表3：激勵計劃股票的分配情況1.3.短期業(yè)績承壓，發(fā)展質(zhì)量提高，政策支持迎拐點司的收入主要來自于通用設(shè)備制造業(yè)和計算機創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明9研究所研究所創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明10圖表12：公司應(yīng)交增值稅情況創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明112.1.深耕數(shù)控機床，公司產(chǎn)品矩陣完善的加工工作量占機器制造工作總量的40%-60%，是現(xiàn)代工領(lǐng)域。色轉(zhuǎn)型，公司產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域?qū)⒂袕V闊發(fā)自動化設(shè)備及機器人、機械加工、軌道交通和醫(yī)療器械等多個領(lǐng)域。圖表13：公司主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域是國內(nèi)同類型企業(yè)中技術(shù)寬度最廣、產(chǎn)品寬度最創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明12領(lǐng)域零部件加工;也核心產(chǎn)品2.2.千億美元市場大有作為，產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用廣闊創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明13圖表15：全球數(shù)控機床市場規(guī)模預測了飛速發(fā)展階段。根據(jù)VDW德國機床制造機床制造業(yè)的上游主要原材料為各類鑄件、鈑焊件、械、模具等行業(yè)。創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明14需求領(lǐng)域，金削機床在汽車行業(yè)中主要應(yīng)用在零部件的生產(chǎn)的國產(chǎn)化率逐漸提高，行業(yè)對零部件的精度要求也逐漸提升通知》提出支持可穿戴設(shè)備、智能產(chǎn)品消費，打造電子產(chǎn)品消費應(yīng)用新場景，圖表18：數(shù)控機床制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜2.3.行業(yè)龍頭肩負使命，國產(chǎn)替代方興未艾銷售額達人民幣百億級，并且實現(xiàn)了較高的利潤總額，國際品牌機床企業(yè)中，敬請閱讀本報告正文后各項聲明15圖表19：2021年中國機床制造商市場份額水平與國際品牌相比存在一定差距，國內(nèi)機床廠商為提高機床精度和穩(wěn)定性，核心零部件以進口國際品牌為主，導致國產(chǎn)化率較低。我國高檔和中檔數(shù)控系統(tǒng)的市場占有率高達70中高端功能部件國內(nèi)市場占有率達到80%；高端數(shù)控轉(zhuǎn)臺、電機等方面已實現(xiàn)自主化。創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明16研發(fā)項目研發(fā)目的用力產(chǎn)品應(yīng)用向新能源積極抓住新能源汽車行業(yè)發(fā)展先機贏得市用擴展產(chǎn)品覆蓋豐富公司產(chǎn)品2款機型已完成樣機裝配及豐富公司產(chǎn)品1款機型已完成樣機裝配及3款機型已進入小批量的試豐富公司產(chǎn)品床產(chǎn)量拐點。機床產(chǎn)品作為制造業(yè)的最基本固定資產(chǎn)投入，創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明17圖表21：2015年8月-2023年7月金屬切削機床產(chǎn)量和當月同比（左）與裝備制造業(yè)PMI（右）），數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降，但依然保持正向擴張，汽車行業(yè)固圖表22：2012年2月-2023年7月汽車、3C、通用設(shè)備固定投資完成額：累計同比），敬請閱讀本報告正文后各項聲明18到較高市場規(guī)模，疊加下游應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)復蘇續(xù)期，機床圖表23：1998-2022年中國金屬切削機床產(chǎn)量創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明193.1.消費電子業(yè)務(wù)短期承壓，政策筑底助力復蘇作認證，在此之前僅有發(fā)那科和兄弟公司具備該項資質(zhì)。通過產(chǎn)品綜合性能、品牌影響力和市場競爭力。圖表26：消費電子終端銷量情況2023Q22023Q12022Q42022Q32022Q242.3-6%\41.349.041.7\-1%9.79.7創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明20于恢復和擴大消費的措施》當中重點提到提升電子產(chǎn)品消費，利用新供給端技術(shù)創(chuàng)新和電子產(chǎn)品升級換代，支持可穿戴設(shè)備、智能產(chǎn)品電子產(chǎn)品消費應(yīng)用新場景。在現(xiàn)有政策和未來可能出臺的詳細舉措的支持下，3.2.拳頭產(chǎn)品領(lǐng)跑行業(yè)，服務(wù)高端消費電子公司生產(chǎn)的鉆攻機在3C領(lǐng)域占有率領(lǐng)跑行業(yè)，同時拓展應(yīng)用領(lǐng)域取得優(yōu)積極推進該產(chǎn)品的非3C化運用，使公司的發(fā)圖表27：創(chuàng)世紀生產(chǎn)的高速鉆銑加工中心圖表28：創(chuàng)世紀鉆攻機系列產(chǎn)品迭代歷程創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明21等消費電子產(chǎn)品，領(lǐng)益智造、長盈精密和藍思科技為蘋圖表29：公司主要客戶與蘋果合作情況\\\\領(lǐng)益智造圖表30：2023Q2中國前五大智能手機廠商市場份額情況4.Apple創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明22公司技術(shù)布局鈦合金加工，能保障客戶需求。創(chuàng)世紀主要應(yīng)用于3C消費電子領(lǐng)域金屬結(jié)構(gòu)件，可以對包括件進行精密加工。公司產(chǎn)品的應(yīng)用匹配消費電子行業(yè)對新型金屬材料的嘗試，VR/AR設(shè)備即將迎來爆發(fā)期，公司高精尖領(lǐng)域產(chǎn)品受益。高精尖應(yīng)用領(lǐng)域公司客戶參與蘋果MR供應(yīng)鏈，對機床有新增需求。根據(jù)WellsennXR數(shù)帶等供應(yīng)商包括長盈精密和領(lǐng)益智造，富士康則會為MR頭顯提供圖表33：公司客戶參與蘋果MR供應(yīng)鏈情況供應(yīng)商供應(yīng)商創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明23圖表34：公司立式加工中心系列產(chǎn)品應(yīng)用圖示經(jīng)典款深受市場青睞。T-V856S線軌型立式加工中心，采用了高精度加工中心新品T-V1285W，傳統(tǒng)立式加工中心適用于箱體工件加工，新品T-圖表35：立加新品T-V856S、T-V1165S圖示敬請閱讀本報告正文后各項聲明24圖表36：公司部分高端產(chǎn)品圖示圖表37：2022-2023年8月中國新能源車市場情況（萬輛）方案解決能力，有效地滿足客戶需求，公司通用機敬請閱讀本報告正文后各項聲明25圖表38：公司提供新能源車產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)解決方案電池模組殼體加工主要包括電池托包括電機端蓋、電機內(nèi)殼、電機外工中心在剎車盤領(lǐng)域均可廣泛應(yīng)轉(zhuǎn)向機連接器具有高剛性和高精度的工件特性，在加工時對設(shè)備的剛性和精度要求極高，且在加工過程品的典型新能源客戶包括比亞迪、上汽集團、長城汽車等中國頭會獲得新增訂單。圖表39：2023年1-6月中國狹義乘用車產(chǎn)量情況43.8-14.4-15.94.212234499.8598.566788958.2敬請閱讀本報告正文后各項聲明264.3.行業(yè)催化：機器人賽道蘊藏新增長動能人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升?！侗本┦袡C器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案也成為了繼特斯拉、谷歌和微軟之后加入人形機器人競爭的著越來越多國際巨頭加入機器人領(lǐng)域，對于該領(lǐng)域的投入加對生產(chǎn)制造機器人的機床的需求。根據(jù)公司年報披露信息圖表40：特斯拉人形機器人創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明275.關(guān)鍵假設(shè)與盈利預測綜合考慮兩部分產(chǎn)品發(fā)展情況，預計通用業(yè)務(wù)2023-2025年增速為2023-2025年增速分別為6.24氣度影響可能短期下降隨后回升，預計2023-2025年3C業(yè)務(wù)毛利率為28.76%/30.26%/31.76%。3、其他業(yè)務(wù)毛利率參考前兩年毛利率平均值，預計2023-2025年分別為52.57%/創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明282282.272663.323110.132123.502017.322118.192287.64--5261.754526.904809.335412.946048.36創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明296.投資建議始人，帶領(lǐng)公司改革取得初步成效。公司行業(yè)地位重要增長點；其他通用領(lǐng)域布局高端市場，對標國48.09/54.13/60.48億元，歸選取的公司，為海天精工、科德數(shù)控、紐威數(shù)控9.93公司簡稱47.15創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明30創(chuàng)世紀（300083）深度研究敬請閱讀本報告正文后各項聲明315002.458804.74593.01920.52應(yīng)收及預付435.37977.524045.124222.85-476.25-612.78-486.26-558.85909.12在建工程425.56445.56465.56485.56590.44400.00400.008798.564062.754712.385384.76股權(quán)融資短期借款491.71991.71應(yīng)付及預收47.13571.20564.39967.53期初現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額956.00應(yīng)付債券403.39413.39423.394192.215222.145981.764607.76成長能力（%）8798.56獲利能力（%）4526.904809.335412.944000.924424.96稅金及附加47.65%研發(fā)費用公允價值變動收益應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率462.07514.95802.25每股收益412.60516.95806.25每股經(jīng)營現(xiàn)金流每股凈資產(chǎn)418.73536.02419.57537.09敬請閱讀本報告正文后各項聲明