微軟（中國）公司薪酬管理分析及人民幣匯率變動對造紙業(yè)上市公司的影響

專業(yè)文檔!專業(yè)文檔！XX大學課程設(shè)計報告學生姓名：xxx學號：xxxxxxxxxxx學號：xxxxxxxxxxx學號：xxxxxxxx學院：xxxxxxxxxx學院專業(yè)：xxxxxxxx題目：微軟（中國）公司薪酬管理分析xxxxxx指導教師：職稱:xxx20年11月14日目錄導言···········································2微軟公司背景與組織結(jié)構(gòu)簡介···························2微軟（中國）發(fā)展背景及組織結(jié)構(gòu)簡介···························2微軟公司薪酬制度介紹·····························3基本情況簡介···································3公司薪酬結(jié)構(gòu)·······································4薪酬水平·········································5其他薪酬政策····························6公司現(xiàn)行薪酬制度的評價··································6微軟中國薪酬制度的優(yōu)化設(shè)計···························8薪酬設(shè)計原則······································8薪酬水平定位思考·······························10微軟（中國）職位評估分級···························10寬帶薪酬設(shè)計······································11薪酬優(yōu)化方案·································12薪酬制度的控制與調(diào)整······························12課程設(shè)計總結(jié)···································12附錄····································13導言微軟公司背景與組織結(jié)構(gòu)簡介微軟公司由比爾·蓋茨與保羅·艾倫創(chuàng)始于1975年，總部設(shè)在華盛頓州的雷德蒙市，以研發(fā)、制造、授權(quán)和提供廣泛的電腦軟件服務(wù)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)。自1986年微軟公司以凈資產(chǎn)僅200萬美元在美國納斯達克上市，至2013年以2396億美元市值傲立世界五百強第110位，微軟公司不僅是世界PC機軟件開發(fā)的先導，也是目前全球最大的電腦軟件提供商。依靠其最為著名和暢銷的產(chǎn)品為MicrosoftWindows操作系統(tǒng)和MicrosoftOffice系列軟件，微軟之名早已響徹全球。微軟公司的組織結(jié)構(gòu)中，各個部門分布相對獨立，甚至是各自占山為王。其八大業(yè)務(wù)部門（Windows部門、服務(wù)和商業(yè)工具部門、Skype業(yè)務(wù)部、WindowsPhone部門、office業(yè)務(wù)部、互動娛樂部門、商業(yè)解決方案部門、在線服務(wù)部門）以及微軟研究院幾乎是在CEO及總裁之下各自獨立運營。而這一組織特點也無疑為微軟（中國）公司的組織結(jié)構(gòu)構(gòu)建埋下了伏筆。2、微軟（中國）發(fā)展背景及組織結(jié)構(gòu)簡介微軟公司自1992年進入中國并設(shè)立了北京代表處，1995年，微軟(中國)有限公司成立，也同時制定了在中國長期投資和發(fā)展的戰(zhàn)略。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，微軟規(guī)模不斷壯大，至2013年，已在上海、廣州、成都、南京、沈陽、武漢、深圳、福州、青島、杭州、重慶、西安等地均設(shè)有分支機構(gòu)，業(yè)務(wù)覆蓋全國，投資和合作領(lǐng)域涵蓋基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品開發(fā)、市場銷售、技術(shù)支持和教育培訓等多個層面，在華員工總數(shù)也增加到了900多人。微軟在中國的機構(gòu)設(shè)置和功能也日臻完善，具體包括：①研發(fā)技術(shù)類MSRA-微軟亞洲研究院/ATC-微軟亞洲工程院MBDC-商務(wù)應(yīng)用事業(yè)部/MBS-管理軟件部STBC-服務(wù)器與開發(fā)工具部MSIT-IT技術(shù)研發(fā)中心APC-廣告技術(shù)中心/STC-搜索技術(shù)中心toLuQi,locatedinBJMACH-亞洲硬件中心SPG-亞太研發(fā)集團戰(zhàn)略合作部（前身是中國技術(shù)中心CTC）WindowsLive事業(yè)部（前身是MSNTC）②SMSG-Sales,Marketing,ServicesGroup（銷售營銷服務(wù)集團）SMS&P-中小企業(yè)與合作伙伴SMB&D(Breadth&Depth)EPG-大型企業(yè)客戶部門，下設(shè)有CS做技術(shù)支撐DPE-開發(fā)平臺合作部，就是有名的傳教士部門PSG-PublicSector公共事業(yè)部Services-企業(yè)服務(wù)部門，比如MCSGSI-GenuineSoftwareInitiativeBMO-市場戰(zhàn)略部還有，OEM,CommericalSector③其他還包括HR，F(xiàn)inance，LCA，PR等部門微軟（中國）已成為了微軟在美國總部以外功能最為完備的子公司，也是微軟在美國以外規(guī)模最大、布局最完整的研發(fā)基地。另外，微軟在中國締造并保持了多項“紀錄”——微軟是第一家將基礎(chǔ)研究移植至中國并取得成功的跨國公司，是唯一一家研發(fā)人員數(shù)量遠超過營銷人員的跨國公司，是在華機構(gòu)職能最完備、業(yè)務(wù)布局最全面、研發(fā)投入最大的跨國公司。微軟公司重研發(fā)的企業(yè)特點也深深影響到其薪酬體系和績效考核等公司制度的制定和運作。在這個人力資本為基礎(chǔ)的知識經(jīng)濟時代，如何吸引、留住和激勵有價值的員工往往成為企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。那么，到底怎樣的薪酬制度才更加吸引、激勵員工，從而助力于企業(yè)發(fā)展呢？通過對微軟（中國）薪酬制度的分析與學習，或許我們可以得到一些啟發(fā)。微軟公司薪酬制度介紹基本情況簡介知識型企業(yè)一個重要特征就是擁有一大批具有創(chuàng)造性的人才。隨著微軟中國長期以來高速發(fā)展的態(tài)勢，公司作為世界一流IT企業(yè)，不但一直致力于為全世界用戶創(chuàng)造新的機遇、價值和體驗，更是承諾要“把最先進的電子信息技術(shù)帶給中國，與中國計算機產(chǎn)業(yè)共同進步”。如此宏偉目標的完成離不開一直高素質(zhì)和高度團結(jié)的隊伍，因此，微軟（中國）人力資源管理的基本目的便是組建一流的員工隊伍，而這最重要依靠的便是一套有競爭力的薪酬體系。微軟公司薪酬在同行業(yè)中是非常有競爭力的，不論是其在各地較高的貨幣性薪酬待遇水平，還是其不拘一格的非貨幣薪酬體系，無不吸引著各地優(yōu)秀人才的加入和阻止著公司內(nèi)優(yōu)秀員工的流失，其健康有效的薪酬制度對于微軟公司的持續(xù)快速發(fā)展起著不可磨滅的作用。2、公司薪酬結(jié)構(gòu)①整體薪酬體系微軟公司采用其獨具特色的全面薪酬體系，這一體系主要包括貨幣性薪酬體系和非貨幣性薪酬體系兩個方面。其中，貨幣性薪酬體系包括了基于能力的工資激勵體系、以認股權(quán)為核心的薪酬激勵體系和獨具特色的福利保健體系；而非貨幣性薪酬體系則包括其別具一格的晉升機會、形式多樣的培訓機會、自由放松的溝通氛圍和個性化的工作環(huán)境等。具體包括：固定薪酬部分：基本工資、崗位工資；績效薪酬部分：季度獎、年度獎、項目獎、特別獎及其他單項獎金；附加薪酬部分：加班工資、駐外津貼、運動補貼、餐費補助、教育補貼等；保健薪酬部分：包括住房公積金、養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險、工傷保險、生育保險、人身意外傷害險等。②崗位分級-59之下的級別，主要是職員和秘書之類的；-59,60被稱作SDE/SDET/PM.一般應(yīng)屆畢業(yè)的工程師進去是這個級別，少數(shù)是level61或者更高；

-61,62是SDE2/SDET2/PM2-63,64是SeniorSDESeniorSDET,SeniorPM等，取決于頭銜；

-65開始叫做Principle；

-68開始叫做Partner；

-70是DistinguishedEngineer，有些VP（副總裁）也是這個級別；

-80是大多數(shù)VP，TechinicalFellow。薪水方面：每增長一級工資，基礎(chǔ)工資可以增長幾千甚至上萬[附錄：表1]；現(xiàn)金紅利的增加并不多，但股票獎勵跟級別關(guān)系很大，例如62級的股票獎勵就將近是61級別2倍，66又將近是65的兩倍。但62，63，64變化不大。3、薪酬水平員工是微軟最寶貴的財富。微軟公司認為富有挑戰(zhàn)性的工作必須有與之相符的報酬。因此，微軟給予員工一整套工資和福利待遇，（正式員工）包括：①具有競爭性的基本工資。據(jù)分智網(wǎng)數(shù)據(jù)，2012年微軟中國月平均工資13789元，在全行業(yè)屬于較高水平。②目標績效獎金。銷售人員沒有年終獎，按季度實時地完全跟個人銷售業(yè)績掛鉤；而非銷售人員獎金按年發(fā)放的，是從零到某個比例。③股票獎勵。一個員工工作18個月后，可以獲得認股權(quán)中25%的股票，此后每6個月可以獲得其中12.5%的股票，10年內(nèi)的任何時間兌現(xiàn)全部認購權(quán)。每2年還配發(fā)新的認購權(quán)。員工還可以用不超過10%的工資以8.5折優(yōu)惠價格購買公司股票。④高標準的醫(yī)療保險、人壽保險、旅游保險和人身意外保險;⑤微軟硬件和軟件產(chǎn)品優(yōu)惠折扣;⑥過節(jié)費、運動補貼、教育補助、生活輔導、餐費補貼等其他補助。4、其他薪酬政策①試用期不超過一年，試用期薪酬包括：基本薪酬1800—3000元左右；擁有以15%的折扣購買公司股票的權(quán)利；②加班薪酬：依照我國相關(guān)勞動法律法規(guī)規(guī)定發(fā)放；③有住房公積金，按照國家、地方的相關(guān)規(guī)定進行繳納，平均水平約為10％-12％。三、公司現(xiàn)行薪酬制度的評價1、總體來說，實踐證明了微軟公司現(xiàn)行的薪酬制度是較為合理有效的：一方面，其高水平的薪酬在即便是利潤極高的IT行業(yè)也富有競爭力，這是對于該行業(yè)人才的有力吸引。同時，在國人注重的“五險一金”等福利待遇上，微軟中國所做的也遠遠超出了一般同行標準。再加上微軟特色的股票獎勵制度，更是讓員工“離不開”微軟；另一方面，微軟作為國際知名的世界五百強企業(yè)，相關(guān)非貨幣性薪酬體系理念制度在國內(nèi)實屬領(lǐng)先：形式多樣的培訓、自由放松的溝通氛圍和個性化的工作環(huán)境等無不吸引著各路人才的加入；2、但是同時我們注意到，隨著時代的發(fā)展，微軟的薪酬制度也面臨著一些考驗：①來自其他企業(yè)的競爭。隨著國內(nèi)IT行業(yè)的高速發(fā)展，在國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的崛起以及國際IT巨頭不斷深耕中國市場的背景下，高水平薪酬待遇不再只是外企的專有名詞，微軟公司的薪酬吸引力在不斷地下降著。對于一名優(yōu)秀的畢業(yè)生而言，百度、阿里巴巴、華為等國內(nèi)企業(yè)的薪酬待遇足以吸引其眼球，而在外企中，谷歌、IBM等公司相較于微軟也是競爭力十足，這與數(shù)年前的情形已大不相同；②行業(yè)特點帶來的負面效益。我國IT人才市場不健全導致了人才流動率十分高，挖人情況常有，這樣的行業(yè)特點對于微軟中國的薪酬制度是個巨大的考驗：薪酬水平略微低于同行，就有很大可能被挖角；而薪酬水平過高，又會使得人工成本增加。這要求企業(yè)的薪酬必須保持在一個合理的高度，更重要的是，對于人力市場的反應(yīng)要迅速果斷；③企業(yè)內(nèi)部薪酬的不公平因素。a)從橫向看：眾所周知，微軟公司在不同的國家和地區(qū)薪酬水平是不同的，這是各地勞動力市場的差異所決定的，本無可厚非。但受到網(wǎng)絡(luò)信息傳播影響和國內(nèi)IT業(yè)的不斷發(fā)展，微軟中國員工（尤其是中低層崗位員工）的待遇相較美國同級別員工有著較大的差距，例如，美國大學應(yīng)屆畢業(yè)生進入美國微軟公司，月薪折合人民幣可達數(shù)萬元，遠遠超過國內(nèi)水平，類似現(xiàn)象容易造成國內(nèi)員工的不平衡感；b）從縱向看：微軟中國低層崗位等級較少，間待遇差距略大（主要是股票獎勵方面），再加上微軟的試用工、合同工與正式員工待遇差距大，可能造成底層員工的不公平感。3、綜上所述，微軟中國公司現(xiàn)行的薪酬制度是有效而合理的，但又同時面臨著不用以往的更加嚴峻的考驗，在不斷變化發(fā)展的市場背景下，如何繼續(xù)保持公司在吸引、留住人才方面的薪酬競爭力成為其需要多加考慮的問題。微軟中國薪酬制度的優(yōu)化設(shè)計1、薪酬設(shè)計原則①內(nèi)部公平性合理考察調(diào)研的前提下，按照承擔的責任大小、需要的知識能力的高低，以及工作性質(zhì)要求的不同公平公正的對崗位進行精確的價值重估，并在薪酬上合理體現(xiàn)不同層級、不同職系、不同崗位在企業(yè)中的價值差異。②外部競爭性繼續(xù)保持企業(yè)在行業(yè)中薪資福利的競爭性，才能夠吸引優(yōu)秀的人才加盟。③與績效的相關(guān)性薪酬必須與企業(yè)、團隊和個人的績效完成狀況密切相關(guān)，不同的績效考評結(jié)果應(yīng)當在薪酬中準確地體現(xiàn)，實現(xiàn)員工的自我公平，從而最終保證企業(yè)整體績效目標的實現(xiàn)。④激勵性薪酬應(yīng)以增強工資的激勵性為導向，通過動態(tài)工資和獎金等激勵性工資單元的設(shè)計激發(fā)員工工作積極性；另外，應(yīng)設(shè)計和開放不同薪酬通道，使不同崗位的員工有同等的晉級機會。對于微軟中國而言，增強薪酬激勵性的要點在于繼續(xù)保持和發(fā)展其別具一格的晉升體制，優(yōu)化其動態(tài)工資結(jié)構(gòu)。⑤可承受性薪酬水平須與企業(yè)的經(jīng)濟效益和承受能力保持一致。人力成本的增長幅度應(yīng)低于總利潤的增長幅度，同時應(yīng)低于勞動生產(chǎn)率的增長速度。用適當工資成本的增加引發(fā)員工創(chuàng)造更多的經(jīng)濟增加值，保障出資者的利益，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。微軟中國應(yīng)當合理評估企業(yè)能力，在同行如谷歌等公司薪酬競爭壓力下，制定薪酬策略不能一味的追求高于對手，還要考慮到后續(xù)可持續(xù)發(fā)展。⑥合法性薪酬體系的設(shè)計應(yīng)當在國家和地區(qū)相關(guān)勞動法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進行。⑦可操作性薪酬管理制度和薪酬結(jié)構(gòu)應(yīng)當盡量淺顯易懂，使得員工能夠理解設(shè)計的初衷，從而按照企業(yè)的引導規(guī)范自己的行為，達成更好的工作效果。只有簡潔明了的制度流程操作性才會更強，有利于迅速推廣，同時也便于管理。⑧靈活性在不同的發(fā)展階段和外界環(huán)境發(fā)生變化的情況下，及時對薪酬管理體系進行調(diào)整，以適應(yīng)環(huán)境的變化和企業(yè)發(fā)展的要求。⑨適應(yīng)性制度應(yīng)當能夠體現(xiàn)企業(yè)自身的業(yè)務(wù)特點以及企業(yè)性質(zhì)、所處區(qū)域、行業(yè)的特點，并能夠滿足這些因素的要求。2、薪酬水平定位思考公司的薪酬水平定位應(yīng)當考慮到三方面的因素：①外部同行業(yè)競爭對手的薪酬水平。考慮到微軟中國作為世界五百強企業(yè)的聲譽以及其吸引最優(yōu)秀人才的發(fā)展需要，該公司的薪酬水平定位應(yīng)當更多的考慮行業(yè)內(nèi)薪酬最具競爭力的水平而非平均水平。[附錄：表2]②公司內(nèi)部員工對于薪酬的看法與期待。這一內(nèi)容可以通過發(fā)放員工薪酬調(diào)查問卷來實現(xiàn)[附錄：薪酬調(diào)查問卷]③公司對于人力成本的承受能力。微軟（中國）職位評估分級職位等級職務(wù)類型平均工資待遇（月薪）-59以下低級職員、秘書1000——6000-59、-60、-61、-62工程師、設(shè)計師5000——15000-63、-64中低層管理、主任10000——30000-65至-69資深工程師、中高層管理20000——50000-70以上高級工程師、最高層管理者50000以上寬帶薪酬設(shè)計工資級別職務(wù)變動率檔差1檔2檔3檔4檔5檔低級職員、秘書500％10001000——20002000——30003000——40004000——50005000——6000工程師、設(shè)計師200％20005000——70007000——90009000——1100011000——1300013000——15000中低層管理、主任200％400010000——1400014000——1800018000——2200022000——2600026000——30000資深工程師、中高層管理150％600020000——2600026000——3200032000——3800038000——4400044000——50000薪酬優(yōu)化方案①增加浮動工資（獎金或績效）在員工薪酬中所占比例，加強其與崗位級別之間的聯(lián)系。激勵員工努力工作和晉升；②建立相關(guān)部門機構(gòu)，關(guān)注行業(yè)發(fā)展下的薪酬水平浮動，保證企業(yè)薪酬體系對環(huán)境變化做出較為高效率的反應(yīng)；③重要崗位人物薪酬采取工資協(xié)商制，在不違背公司原則的情況下，對于特定職位特定員工（如資深研發(fā)人員）薪酬做出協(xié)商，以作為公司薪酬制度的補充。6、薪酬制度的控制與調(diào)整企業(yè)的薪酬控制與調(diào)整包括了宏觀調(diào)整（以企業(yè)為主體）和微觀調(diào)整（以員工為主體）兩個方面：①宏觀層面，企業(yè)需要在每年年末進行新一年度的薪酬預(yù)算前，首先應(yīng)對上一年度的薪酬狀況進行分析和評估，統(tǒng)籌規(guī)劃，在滿足企業(yè)薪酬需要的同時控制企業(yè)的人工成本，根據(jù)企業(yè)發(fā)展狀況確定總薪酬調(diào)節(jié)幅度。②微觀層面，企業(yè)要根據(jù)員工的個體表現(xiàn)，對其在過去一年中的表現(xiàn)給予充分肯定和認可，發(fā)揮薪酬激勵作用的同時，讓員工感受到與企業(yè)的共同成長。課程設(shè)計總結(jié)通過這周的努力，我組終于完成了此次薪酬管理課程設(shè)計。在這一過程中，我組三人分工協(xié)作，充分體會到團隊合作的重要性。同時，通過對于資料文獻等的搜索篩選，我們的專業(yè)素養(yǎng)與能力得到了一定的鍛煉，也掌握了一定的技巧，豐富了自己的閱歷與見識，在實踐與理論相結(jié)合的過程中，進一步加深了對于本門課程的理解和體會。具體說來，通過這一課程設(shè)計，進一步鞏固了我們薪酬管理方面的理論知識，了解并熟悉了薪酬體系的各個部分和設(shè)計思路，使我們掌握了薪酬管理的基本技術(shù)操作。具體而言，我們深入的了解了微軟中國公司的薪酬體系，體會跨到世界五百強的先進而富有特色的薪酬體系，對我們的啟發(fā)頗大，而對其深入思考研究與再設(shè)計的過程更是不可多得的頭腦風暴。作為一名工商管理專業(yè)的本科生，我們必須努力學好專業(yè)基礎(chǔ)知識，鍛煉自身的專業(yè)素養(yǎng)，才能在未來的激烈競爭中找到屬于自己的位置。此外，受到搜集工具等客觀條件以及我們?nèi)酥R水平等主觀條件的制約，這一課程設(shè)計可能還有一些漏洞與不足，敬請見諒。附錄：表1：2013微軟中國工資表表2：2012年國內(nèi)該行業(yè)薪資最高的6企業(yè)薪酬調(diào)查問卷1您的工作年限：[單選題]A.3年以下B.3-5年C.6-10年D.10年以上2您在現(xiàn)有公司工作年限是多少年？[單選題]A.3年以下B.3-5年C.6-10年D.10年以上3您的受教育程度：[單選題]A.大專以下B.大專C.本科D.碩士4您的崗位級別：[單選題]A.一般員工B.技術(shù)人員C.基層管理人員D.中層管理人員E.高層管理人員5您對自己目前的薪酬是否滿意？[單選題]A.非常滿意B.較滿意C.不確定D.不滿意E.非常不滿意6您覺得您所在企業(yè)的薪酬水平在同行業(yè)處于什么水平？[單選題]A.較低B.中等C.偏高7你認為公司薪酬制度所倡導的分配機制是？[單選題]A.絕對向勤奮及優(yōu)秀的員工傾斜B.按勞分配C.不確定D.吃大鍋飯搞平均主義E.多"撈"多得，少"撈"少得8你對公司公共福利政策及建設(shè)的看法是?[單選題]A.做得非常好，極大地激勵和鼓舞著員工B.有一些福利項目，但還不夠完善和合理C.不確定D.做得較差，不太令人滿意E.完全沒有什么公共福利9在過去一年中，績效工資的發(fā)放是否有考核制度?[單選題]A.有科學合理的正式考核制度和考核表格作為依據(jù)B.有一些簡單的考核制度和表格C.不確定D.沒什么制度和依據(jù)，憑感覺考核E.完全失控10你覺得本公司員工的辭職同薪酬是否有關(guān)系呢？[單選題]A.因為薪酬的不合理而直接導致B.和薪酬有一定的關(guān)系C.不確定D.和薪酬沒有什么關(guān)系E.絕對與薪酬問題無關(guān)11你認為本公司員工的工資層級差別是否合理？[單選題]A.有一定的層級差別，但非常合理B.有一定的層級差別，比較合理C.不確定D.層級差別過大，不太合理E.層級差別非常大，非常不合理12加班工資的計算方法是否符合法律法規(guī)？[單選題]A.絕對符合法律法規(guī)B.基本符合法律法規(guī)C.不確定D.有些地方不符合法律法規(guī)E.完全不符合法律法規(guī)13以下關(guān)于薪酬與生活的關(guān)系，哪個最接近你的實際情況？[單選題]A.因為薪酬很高，自己的生活過得非常富裕B.目前的薪酬除維持基本生活外，有一定的節(jié)余C.我不太確定二者之間有什么關(guān)系D.目前的薪酬只能維持最基本的生活開支E.因為目前的薪酬太低，自己過得非常之貧苦14您的工資由哪幾個部分構(gòu)成？[多選題]A.基本工資B.項目補貼C.加班加點工資D.津貼和生活補貼E.獎金F.績效工資15您平均每月的總收入是多少？[單選題]A.1001元-3000元B.3001元-5000元C.5001元-10000元D.10000元以上16您認為薪酬收入中浮動部分占中收入的比例應(yīng)該為多少？[單選題]A.5%~10%B.11%~20%C.21%~30%D.30%以上17您覺得公司目前的薪酬體系有改革的必要嗎？[單選題]A.非常必要B.希望改革C.目前的狀態(tài)還可以，改也無所謂D.不必要人民幣匯率變動對造紙業(yè)上市公司的影響內(nèi)容摘要隨著我國經(jīng)濟形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn)，出口貿(mào)易的強勁回升，人們物質(zhì)文化生活日益豐富和提高，新聞紙、生活用紙、包裝紙等紙品的需求量將繼續(xù)快速增長。預(yù)計在未來幾年，我國造紙業(yè)增長速度仍將高于GDP的增長速度，其增幅在10%－15%之間?，F(xiàn)在造紙行業(yè)的形勢為造紙板塊上市公司業(yè)績的提升奠定了扎實的基礎(chǔ)，而長期以來造紙股的股價與基本面長期背離的趨勢也將逐漸得到扭轉(zhuǎn)，紙業(yè)股票的投資機會開始顯現(xiàn)。本文就人民幣匯率變動對造紙業(yè)上市公司的影響這一問題做個研究。關(guān)鍵詞：人民幣匯率造紙業(yè)效益影響

ABSTRACTAsChina'seconomicsituationimproves,thestrongreboundinexports,thegrowingmaterialandculturallifeofthepeoplerichandraising,newsprint,tissue,wrappingpaper,andsothedemandforpaperproductswillcontinuetogrowrapidly.inthenextfewyears,China'spaperindustrygrowthratewillremainhigherthantheGDPgrowthrate,therateofincreaseof10%to15%.Nowthesituationforthepaperindustrypaperplatesenhancetheperformanceoflistedcompanieshaslaidasolidfoundation,andthepapersharesalongtimewiththefundamentalsofthestockdeviatefromthelong-termtrendwillgraduallybereversed,thepaperstockinvestmentopportunitiesinthebeginningShow.ThearticledoesastudyhowRMBexchangeratechangeImpactThepaperindustry,listedcompanies.KEYWORDS:RMBratepapermakingindustrybenefitinfluence

正文目錄引言…………1第一節(jié)選題意義………1研究的基本內(nèi)容………………2第三節(jié)研究的方法……3我國造紙業(yè)的狀況及人民幣升值對其影響..4我國造紙業(yè)的狀況……………4人民幣升值對我國造紙行業(yè)的影響……………7人民幣匯率變動對青山紙業(yè)的影響…………….10第三章我國造紙行業(yè)未來的趨勢…13參考文獻……………….16致謝………………….…17附錄第一章引言第一節(jié)選題意義人民幣升值對中國經(jīng)濟而言是一柄雙韌劍，有利和不利影響一俱共存，綜合起來的總體效應(yīng)是利是弊，皆看調(diào)整的“時機”、“幅度”和“頻率”上?，F(xiàn)就有利影響和不利影響分別分析如下：(一)有利影響1.改善貿(mào)易條件中國正進入重化工業(yè)時代，對能源和大宗原材料的依賴程度大大加強，在目前世界經(jīng)濟復(fù)蘇的背景和美元貶值的背景下，能源和原材料價格不斷上漲，而出口成品，由于跨國公司生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移，國際價格大大降低。貿(mào)易條件惡化致使國內(nèi)資源流失，出口商品經(jīng)常被國外反傾銷，長此以往，中國將會變?yōu)橐粋€貿(mào)易貧困國。人民幣升值將從根本上改變這一面貌。2.抑制通貨膨脹在升值條件下，國內(nèi)的產(chǎn)品價格并沒有受到影響，而進口產(chǎn)品因為匯率下降而價格下降，最終將帶動整個社會的價格下降，進而達到緊縮通貨的目的。在通貨膨脹期間，本幣升值無疑是避免惡性通貨膨脹的有力武器。3.消化過剩的外匯儲備對于我們這樣的發(fā)展中國家，適當?shù)耐鈪R儲備是必需的，大量增加的外匯儲備則是一種資源閑置，無疑是極大的浪費。通過升值提高人民幣在國際市場的購買力，無疑是消化過剩外匯儲備的重要途徑，不僅有利于吸收海外資源，而且會緩解國內(nèi)資源瓶頸。4.促進資源的合理配置從資源配置的角度來看,人民幣匯率低估鼓勵了出口部門,但是卻是以壓制國內(nèi)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)為代價的。人民幣升值有利于資源在貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間的均衡配置。5.降低外匯占款對貨幣政策自主性的干擾2001年以來外匯占款的過快增長造成央行在銀行間外匯市場被動投放基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模越來越大。為保證穩(wěn)定的貨幣供給和物價穩(wěn)定,央行不得不通過主動性較強的人民幣公開市場業(yè)務(wù)操作如發(fā)行央行票據(jù)等形式，去"對沖"被動性強的外幣公開市場操作的影響。這使得人民幣公開市場操作主動性大打折扣，而且沖銷政策的成本不斷上升，難度會越來越大。6.減少貿(mào)易摩擦中國積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會受到美、歐、日國內(nèi)政治和利益集團的抨擊，貿(mào)易糾紛呈現(xiàn)越來越多之勢，中國近年來及今后頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均和這一背景有關(guān)，而且越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵。(二)不利影響1.降低產(chǎn)品國際競爭力而引發(fā)失業(yè)人民幣升值將導致中國產(chǎn)品出口價格大幅提高，中國產(chǎn)品將失去價格競爭力，中國不僅無法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟、社會和政治問題。趙惠娟趙惠娟人民幣升值對我國主要行業(yè)的影響金融教學與研究-2005年4期2.觸發(fā)“熱錢”對金融體系的沖擊金融市場不完善，用來對沖風險的金融工具較少；央行沒有在靈活匯率下實施貨幣政策的經(jīng)驗，其能力還有待檢驗；國內(nèi)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)巨大，金融體系脆弱。所有這些，都說明我們尚不具備針對人民幣匯率波動預(yù)期下大量“熱錢”對金融體系進行沖擊的抵御能力。3.忽略隱性財政赤字對人民幣貶值的內(nèi)在壓力由于國內(nèi)財政的不平衡的現(xiàn)狀，包括巨大的銀行壞賬，社保基金的缺口，政府債券發(fā)行累積的國內(nèi)債務(wù)，地方政府的欠帳，還有巨大的創(chuàng)造就業(yè)的壓力，等等。這些在某種意義上都是隱性財政赤字，動手解決任何一個這類問題，所隱含的都是人民幣貶值的內(nèi)部壓力。在解決這些問題之前，貿(mào)然對人民幣升值，將來會導致人民幣更大幅貶值，從而加劇未來匯率的波動。4.迎合投機資本的預(yù)期，制造資產(chǎn)泡沫人民幣升值，會帶來更大的升值預(yù)期，減少外商對中國的直接投資，會吸引更多的非直接投資的短期資本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加對地產(chǎn)、股市等的投資和投機，甚至會制造虛假繁榮和泡沫，損害地產(chǎn)、股市的“肌體”，誤導經(jīng)濟向非理性方向發(fā)展。那么人民幣升值對造紙行業(yè)上市公司具體有怎么樣的影響呢？本人就這一問題去研究人民幣升值對造紙行業(yè)上市公司的影響。第二節(jié)研究的基本內(nèi)容我國造紙行業(yè)所需原材料大部分依賴進口,2004年進口木漿和進口廢紙漿分別為732萬噸和989萬噸,占紙漿消耗總量的38.63%。2000年以來,我國紙漿結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步加速,廢紙漿和木漿所占比例不斷增加,其中進口廢紙漿和進口木漿增長最快,進口量復(fù)合增長率分別為36.89%和22.47%。目前正在實施的林紙一體化項目雖然可以從根本上解決原材料短缺的問題,但由于剛剛起步,短期內(nèi)難以見效,我國造紙行業(yè)原材料短期內(nèi)仍將主要依賴進口。此外,人民幣升值可以減少造紙設(shè)備的進口成本。由于我國造紙企業(yè)設(shè)備落后,無法滿足高檔紙生產(chǎn)的工藝要求,近年來大量引進國外生產(chǎn)線,2004年我國進口造紙設(shè)備用匯量達13.88億美元。人民幣升值將減少造紙設(shè)備的進口成本,從而減少生產(chǎn)成本和財務(wù)費用,提高企業(yè)的盈利能力。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響,則2004年我國造紙行業(yè)產(chǎn)品銷售成本為1715.91億元,其中進口原料用匯近53億美元,折合約438億元人民幣,人民幣升值2%可使成本減少0.51%,毛利率提高3.01%,利潤總額增加達8.79%。人民幣升值將使得國內(nèi)造紙企業(yè)進口紙漿、廢紙等重要原材料以及機器設(shè)備變得便宜，有利于企業(yè)降低成本；但同時也使得進口國外的成品紙變得便宜，有可能對國內(nèi)紙價造成一定的沖擊。一般來說，生產(chǎn)高檔紙(如彩色膠印新聞紙、銅版紙、輕涂紙、高檔包裝紙如白卡紙等)使用的原料多為進口木漿和廢紙，而傳統(tǒng)的書寫紙、文化紙、低檔包裝紙等多使用國內(nèi)自制的草漿和木漿。因此，人民幣升值只能降低高檔紙的成本，而對低檔紙無影響。我國近年進口木漿總量呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，2003年進口木漿604萬噸，預(yù)計2004年進口總量將達到664萬噸，YOY為9.93%。目前可供制漿的森林資源已經(jīng)非常有限，林紙一體化短期內(nèi)尚不能產(chǎn)生實質(zhì)效果，產(chǎn)能的擴大將需求更多的進口木漿。新聞紙用漿主要以針葉漿為主，預(yù)計2004年進口木漿中針葉木漿約為215萬噸，平均價格應(yīng)在640美元/噸左右，同比上漲7%。第三節(jié)研究的方法主要采用文獻法、調(diào)查法、統(tǒng)計法和比較法進行。在開展一定規(guī)模的社會調(diào)查的同時，進行個案的質(zhì)的研究，使調(diào)查真實、生動、豐富，提高研究結(jié)果的信度和效度。在研究方法上，強調(diào)理論探索與實證分析有機結(jié)合，調(diào)查研究和文獻研究有機結(jié)合，定性研究和定量研究有機結(jié)合，以實現(xiàn)理論與實踐的互動，理論問題在互動中發(fā)展完善，實踐問題在互動中得到解決。第二章我國造紙業(yè)的狀況及人民幣升值對其影響第一節(jié)我國造紙業(yè)的狀況以前造紙行業(yè)全行業(yè)虧損，設(shè)備陳舊，產(chǎn)品低劣，原料供給不足，環(huán)境污染嚴重，加上國際知名企業(yè)在國內(nèi)強大的進駐與擴展——當年聲名赫赫的九大新聞紙企業(yè)，如今大多已風采不再。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的迅速增長，造紙企業(yè)利用其在資本市場的優(yōu)勢和國家的政策扶持，在設(shè)備、技術(shù)等方面進行了巨大的艱苦的投入。造紙行業(yè)的產(chǎn)量逐年上升，由1998年的2800萬噸增加到2003年的4117萬噸。進入2004年以來，機制紙和紙板的產(chǎn)量有加速增長之勢。目前我國造紙行業(yè)產(chǎn)能增長超過18%，國內(nèi)紙業(yè)產(chǎn)量和消費量分別占世界總量的10%和14%，僅次于美國，且生產(chǎn)量和消費量的年增長幅度都超過兩位數(shù)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，利潤增長速度超過主營業(yè)務(wù)收入幅度。今年前九個月，造紙業(yè)銷售收入達到2127.14億元，同比增長24.53%。凈利潤為103.8億元，同比增長79.49%。供給缺口開始形成。今年前八個月，我國進口機制紙及紙板437萬噸，同比增長2.3%，出口機制紙及紙板63萬噸，同比下降11.8%，凈進口374萬噸，同比增長5.1%，上述數(shù)據(jù)表明，隨著新聞紙等反傾銷再延長五年之后，我國紙業(yè)的缺口開始加大。這無疑會幫助產(chǎn)品價格維持在高位運行，也保證了造紙業(yè)上市公司業(yè)績的靚麗。同時，人民幣升值有利于減少進口設(shè)備的外債支付。自2000年以來，全世界每3臺新紙機中就有2臺為中國訂購。造紙行業(yè)整體的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升較快，一些上市公司能夠在行業(yè)競爭中迅速崛起，很大程度上歸功于進口紙機投入帶來的生產(chǎn)技術(shù)的迅速提高，生產(chǎn)規(guī)模的幾何式放大以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。由于企業(yè)對進口設(shè)備的需求增長依然巨大，人民幣升值有利于降低企業(yè)的財務(wù)成本。值得注意的是，如果企業(yè)利用國際資金購買設(shè)備，還可以直接降低企業(yè)的負債水平，提高企業(yè)的償債能力。2008年一季度，全國造紙行業(yè)上市公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入129.88億元，同比增長29.48%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤24億元，同比增長52.19%；實現(xiàn)凈利潤9.16億元，同比增長126.17%；算術(shù)平均毛利率21.42%，同比提高6.39個百分點。一季度效益同比大幅增長的主要原因有三個方面：一是去年1季度行業(yè)處于低迷期，今年1季度行業(yè)處于景氣期，主要產(chǎn)品的價格同比大幅提高；二是產(chǎn)能增加，晨鳴、太陽、博匯、華泰等大型造紙公司自去年以來都有新項目投產(chǎn)，使產(chǎn)銷規(guī)模同比擴大。三是企業(yè)所得稅下降，多數(shù)公司的所得稅由去年的33%改為今年的25%，稅率的變化也使凈利潤增加。08年1-4月份，主要紙種價格繼續(xù)大幅走高，與07年12月份的價格相比，書刊紙的漲幅最大，上漲15.46%；其次，新聞紙漲幅為13.68%，箱板紙漲幅為12.80%，白卡紙和銅版紙的漲幅較小，分別為5.88%和5.62%。漲價的動因主要來自兩個方面：一是成本的推動，年初以來，進口木漿價格高位企穩(wěn)，而廢紙價格持續(xù)攀升，漲幅達11%；二是下游需求拉動，節(jié)能減排政策進一步發(fā)揮效應(yīng)，供求形勢持續(xù)向好。隨著近兩年產(chǎn)能的不斷消化，目前紙品供求狀況持續(xù)向好，行業(yè)明顯處于景氣周期中。隨著節(jié)能減排政策和產(chǎn)業(yè)政策的的深入實施，造紙行業(yè)的景氣周期將被拉長，人民幣升值也有利于進一步提升行業(yè)的盈利水平。以太陽紙業(yè)公司為例，公司08年1季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入161954.58萬元，同比增長20.75%；實現(xiàn)凈利潤10749.74萬元，同比增長81.54%，實現(xiàn)每股收益0.30元。公司凈利潤同比大幅增長的主要原因有三個方面：一是受供求關(guān)系的影響，公司主營產(chǎn)品銅板紙和文化紙價格同比大幅上漲；二是公司控股子公司兗州中天紙業(yè)有限公司9.8萬噸激光打印紙項目于07年7月份投產(chǎn)經(jīng)營、控股子公司兗州合利紙業(yè)有限公司10萬噸APMP木漿項目于08年1月份開始投產(chǎn)經(jīng)營，比去年同期增加了部分利潤；三是企業(yè)所得稅由去年的33%改為今年的25%，稅率的變化也使凈利潤增加。公司08、09年將繼續(xù)快速發(fā)展，一是因為主要產(chǎn)品價格在08年仍將維持上升的勢頭；二是因為公司多個新項目在07、08兩年集中建成投產(chǎn)，在大幅降低公司生產(chǎn)成本和提升公司業(yè)績的同時，也將使公司邁入快速成長期。其中30萬噸液體包裝紙項目將于08年8月建成投產(chǎn)，將實現(xiàn)亞洲液體包裝紙零的突破，另外熱敏紙項目、SC紙項目、化學機械漿項目和環(huán)保銅版紙等項目也將在08年開工建設(shè)。目前，我國機制紙及紙板品種已達600多種，但75％以上屬中低檔產(chǎn)品。由于不能自產(chǎn)，需要大量進口銅版紙和白板紙等高檔優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。29家紙業(yè)上市公司2004年半年報顯示，每股收益超過0.20元的公司有晨鳴紙業(yè)、華泰股份、恒豐紙業(yè)和美利紙業(yè)，產(chǎn)品定位或是高檔產(chǎn)品的文化紙或是特種紙。而以麥草為原料生產(chǎn)低檔文化紙或生活用紙的上市公司平均每股收益不足0.10元。而事實上國內(nèi)大部分制造企業(yè)因規(guī)模小、技術(shù)實力低下，不具備生產(chǎn)高檔紙產(chǎn)品的能力。造紙業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前，我國年銷售收入500萬元以上造紙企業(yè)2587家，每家企業(yè)年平均產(chǎn)量為1.35噸。北美造紙企業(yè)平均產(chǎn)紙17.7萬噸、漿38萬噸。2003年，我國產(chǎn)量前10位的造紙企業(yè)年平均產(chǎn)量為67噸，而2001年世界排名第10的亞洲漿紙集團紙和紙板的產(chǎn)量是570萬噸。世界上前20位的造紙企業(yè)產(chǎn)量合計已占世界總產(chǎn)量的40%以上，而2004年國內(nèi)前10名企業(yè)產(chǎn)量合計占全國總產(chǎn)量的13.23%。除了市場需求，就產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展而言，中國的造紙業(yè)也必須進行產(chǎn)業(yè)升級。對比與國外企業(yè)的差距，除了產(chǎn)品和技術(shù)外，更重要的是環(huán)保差距，國內(nèi)大多企業(yè)生產(chǎn)原料多為麥草，不僅產(chǎn)品質(zhì)量低劣，而且污染嚴重,治污成本巨大，從企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略角度，必須立足發(fā)展以木漿原料為主的無污染產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)升級，必定需要大量的資金投入。中國造紙協(xié)會常務(wù)副理事長曹樸芳表示，到2015年，我國造紙業(yè)需新增生產(chǎn)能4350萬噸，漿430萬噸，2005年需新增投資1600萬噸，如2015年達8000萬噸，需新增投資600億美元。企業(yè)每年平均需投資40億美元，而目前中國的造紙企業(yè)年均投資金額約為100億人民幣。為了陳兵高檔產(chǎn)品，搶占未來競爭的制高點，2004年以來，融資投建高檔紙制品已在紙業(yè)公司中形成熱潮。太陽紙業(yè)目前已通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，擬融資11億元，投建年產(chǎn)30萬噸涂布白卡紙項目，與此同時年產(chǎn)15萬噸的高檔信息紙項目也正在建設(shè)當中。之前的2004年，還有兩家造紙企業(yè)——岳陽紙業(yè)和博匯紙業(yè)完成A股IPO，分別融資5.3億元和7.8億元，投建2萬噸系列膠印紙和20萬噸白卡。此外，2004年期間，還有多家已上市公司完成再融資。2004年7月7日，山鷹紙業(yè)增發(fā)新股的申請已獲發(fā)審委會議審核通過。而在此前兩年半的時間內(nèi)公司已成功融資兩次：2001年底，公司以3.06元/股的價格首發(fā)6000萬A股，融資1.8億元，2003年6月下旬，公司成功發(fā)行了2.5億元可轉(zhuǎn)換債券。目前，正在投建年產(chǎn)5萬噸高強度牛皮卡紙和4萬噸低定量強韌牛皮的項目。2004年9月15日，晨鳴紙業(yè)繼2000年發(fā)行A股融資14億元后，再次發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債。擬投建年產(chǎn)30萬噸高檔涂布白紙板、35萬噸高文化紙、35萬噸低定量涂布紙、40萬噸銅版紙和30萬噸超級壓光紙項目。而近日，在華泰股份會客廳內(nèi)，公司董事長李建華向《證券市場周刊》描繪未來公司的發(fā)展藍圖：公司已再次申報發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬融資15億元，投建年產(chǎn)17萬噸的涂布紙項目。與此同時，公司年產(chǎn)40萬噸的銅版紙林紙一體化項目已獲發(fā)改委批復(fù)，該項目計劃籌資51億元(含外匯39346萬美元)。恒豐紙業(yè)為培育新的利潤增長點，公司正積極籌劃增發(fā)6000萬股，募集資金5億元，進行年產(chǎn)3萬噸特種紙的改擴建工程和年產(chǎn)5000噸的特種斜網(wǎng)紙的技術(shù)改造工程。造紙業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1999年以來，國家增發(fā)國債資金中，用于造紙業(yè)重點企業(yè)技改項目年平均接近100億元。目前，造紙類上市公司共有27家，通過資本市場融資額已超過100億元。2004年和2005年大型項目可新增生產(chǎn)能力263和293萬噸生產(chǎn)能力，其中盒板紙185萬噸、銅版紙130萬噸、未涂布文化紙111萬噸、箱板紙65萬噸、輕涂紙50萬噸。博匯紙業(yè)副總經(jīng)理楊升告訴《證券市場周刊》，投產(chǎn)高檔紙產(chǎn)品，一方面是因為其巨大的需求產(chǎn)生高額的回報，更為重要的原因是目前國內(nèi)中低檔紙市場其實已經(jīng)飽和，利潤空間已經(jīng)很小。目前國內(nèi)造紙企業(yè)主要通過引進國外設(shè)備，實現(xiàn)生產(chǎn)高檔紙產(chǎn)品的能力。然而這并不能解決全部問題，隨著高檔紙品產(chǎn)能的快速增長，其對原材料的瓶頸開始顯現(xiàn)。第二節(jié)人民幣升值對我國造紙行業(yè)的影響一、人民幣升值對造紙行業(yè)積極的影響1、行業(yè)：人民幣升值將降低業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，則2004年我國造紙行業(yè)產(chǎn)品銷售成本為1715.91億元，其中進口原料用匯近53億美元，折合約438億元人民幣，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。我國紙漿結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步加速,廢紙漿和木漿所占比例不斷增加,其中進口廢紙漿和進口木漿增長最快,進口量復(fù)合增長率分別為36.89%和22.47%。目前正在實施的林紙一體化項目雖然可以從根本上解決原材料短缺的問題,但由于剛剛起步,短期內(nèi)難以見效,我國造紙行業(yè)原材料短期內(nèi)仍將主要依賴進口。2、股市：人民幣進入實質(zhì)升值周期將成為拉動中國股市長期走勢的重要積極因素。短期將會影響投資者對匯率變動敏感行業(yè)公司重新估值。造紙業(yè)等進口比重高、外債規(guī)模大、擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)在長期利好鼓舞下，受到投資者大肆追捧而出現(xiàn)大漲。3、紙漿、廢紙：我國是世界上重要的紙漿、廢紙凈進口國，至2003年紙及紙制品已經(jīng)成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。人民幣升值將使得國內(nèi)造紙企業(yè)進口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業(yè)降低成本。4、設(shè)備：人民幣升值可以減少造紙設(shè)備的進口成本。由于我國造紙企業(yè)設(shè)備落后,無法滿足高檔紙生產(chǎn)的工藝要求,近年來大量引進國外生產(chǎn)線,2004年我國進口造紙設(shè)備用匯量達13.88億美元。人民幣升值將減少造紙設(shè)備的進口成本,從而減少生產(chǎn)成本和財務(wù)費用,提高企業(yè)的盈利能力。人民幣升值利于造紙業(yè)節(jié)省成本全球瓦楞紙箱工業(yè)-2005年1期5、公司：人民幣升值對造紙行業(yè)是利好，就具體公司而言，進口紙漿比例較高的公司更為敏感。2005年晨鳴紙業(yè)、華泰股份和博匯紙業(yè)進口紙漿成本分別為21億元、9億元和5億元，人民幣升值2%，將使凈利潤增加近2%，每股收益分別增加0.01元、0.02元和0.01元。以晨鳴紙業(yè)為例公司08年1季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入41.19億元，同比增長32.03%；實現(xiàn)凈利潤4.69億元，同比增長171.95%；實現(xiàn)每股收益0.28元。公司1季度盈收增長的主要原因有兩個方面：一是產(chǎn)能增加，公司比上年同期新增30萬噸超級壓光紙及吉林晨鳴18萬噸輕涂紙等項目，產(chǎn)銷規(guī)模擴大。二是去年1季度行業(yè)處于低迷期，今年1季度行業(yè)處于景氣期，主要產(chǎn)品的價格同比大幅提高。08年晨鳴紙業(yè)各主要紙種仍將受益于價格的提升，另外新增項目也將提升收益水平，其中年產(chǎn)9.8萬噸辦公廢紙脫墨漿項目已于08年1月底正式投產(chǎn)、12萬噸美術(shù)涂布印刷紙項目預(yù)計將于08年6月建成投產(chǎn)。09年以后，湛江70萬噸木漿項目將逐步見效，該項目實施后公司將形成以自制木漿為主、廢紙為輔的原料結(jié)構(gòu)，這將進一步降低公司外購木漿的比例，從而擺脫上游資源的制約，增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力。1、出口紙：由于我國紙及紙板出口量較小，2004年我國紙及紙板出口量125萬噸，僅占產(chǎn)量的2.5%，因此人民幣升值對紙及紙板出口影響有限。二、人民幣升值對造紙行業(yè)積極的負面影響1、升值降低高檔紙品價格。人民幣升值對紙品價格的負面影響主要體現(xiàn)在高檔紙品市場，尤其是對未受到反傾銷保護的紙品。目前，我國造紙行業(yè)整體技術(shù)水平較國外發(fā)達國家仍有很大的差距，生產(chǎn)規(guī)模和治污仍存在一定的局限性，因此在消費水平提高的背景下，高檔紙品市場一直存在較大的供需缺口，每年進口紙品數(shù)量約占國內(nèi)消費總量的10%－15%。此前，進口紙品在國內(nèi)的銷售價格一般要高于同類紙品，但人民幣升值將導致其進口價格下降，從而對國產(chǎn)同類產(chǎn)品具有較大的替代性，國產(chǎn)同類產(chǎn)品降價壓力將因此加大。2、紙漿進口依賴度或又“升溫”。升值也可能帶來負面效應(yīng)，人民幣升值意味著國內(nèi)造紙行業(yè)能以較低成本進口國外優(yōu)質(zhì)紙漿，這樣勢必吸引國內(nèi)企業(yè)再次把“目光”投向國際市場，紙漿進口依賴度將重新“升溫”，造成企業(yè)對國產(chǎn)紙漿的需求減少，導致國內(nèi)相關(guān)行業(yè)放慢自給化發(fā)展的腳步。徐立平徐立平人民幣升值對外貿(mào)企業(yè)的影響及其對策浙江金融-2006年10期數(shù)據(jù)顯示，人民幣升值2%,進口木漿的成本將下降1.4%，進口廢紙的成本將下降1.2%。假如人民幣升值幅度提高3%,進口木漿的成本可以下降2.1%，進口廢紙的成本可以下降1.8%；提高5%，進口木漿的成本可以下降3.5%,進口廢紙的成本可以下降3.0%；提高10%，進口木漿的成本可以下降7%,進口廢紙的成本可以下降6%；人民幣升值造成的成本下降非常明顯，對國產(chǎn)紙漿的需求減少加重。人民幣匯改對中國紙漿業(yè)的價格的復(fù)蘇給了些許的希望，但亞洲的常規(guī)買主相信這次的調(diào)整太緩和了以至于不能刺激起強烈的需求。因此，他們相信這次改革對臺灣和東南亞地區(qū)的影響會很小，今年夏秋，顧客不愿意有存貨，亞洲的紙和紙板市場很低迷，處在低谷。部分亞洲國家，如朝鮮和日本仍在協(xié)商之中，買家極力想賣家將長纖維的價格下降10美元/噸，短纖維的價格下降20美元/噸，但供應(yīng)商好像不愿讓步，堅持價格保持穩(wěn)定。3、人民幣升值帶來林業(yè)景氣預(yù)期強化，這主要是由于09年1月1日俄羅斯將原木出口關(guān)稅由目前的25%大幅上調(diào)至80%將很可能帶來中國木材價格的一次顯著上漲，中國木材一直存在著40%的供給缺口，而中國原木進口40%依賴俄羅斯。林業(yè)事實上一直處于景氣態(tài)勢中，目前這種景氣正面臨跳躍。與此同時，原料價格也出現(xiàn)了不同比例的上漲，與07年底相比，針葉漿上漲1.8%，闊葉漿上漲7.9%，美國進口舊新聞紙上漲20.0%(歐廢及日廢分別上漲14.9%和21.3%)，美國進口舊箱板紙上漲6.7%(歐廢及日廢分別上漲11.5%和11.8%)。由于紙品提價計劃相對滯后，部分紙種價格上漲未能超過原料價格上漲幅度，導致前兩個月國內(nèi)紙業(yè)毛利率有所下降，由于07年底的13.7%降至2月底的11.7%。受此影響，行業(yè)利潤率由5.8%也降至5.1%，但仍在高位運行。第三節(jié)案例：人民幣匯率變動對青山紙業(yè)的影響青山紙業(yè)目前是國家特大型制漿造成紙企業(yè)，其主導產(chǎn)品“青山”牌系列紙袋紙獲國內(nèi)目前同類產(chǎn)品最高獎--國家銀質(zhì)獎，70克/平方米低定量高強度紙袋紙和90克/平方米伸性紙袋紙均為省、部優(yōu)產(chǎn)品。近來公司將投資29078萬元建設(shè)年產(chǎn)15-20萬噸高強瓦楞紙項目,該項目計劃建設(shè)期18個月,項目達產(chǎn)后,年可新增銷售收入36720萬元,新增利潤總額3386萬元/年。伴隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，公司原料狀況較為緊張。為此，青山紙業(yè)近年來先后建設(shè)了林紙一體化等多個項目，并配套建設(shè)160萬畝造紙原料林基地項目。該項目已被列入全國林紙一體化首批實施項目,將獲得國家國債資金支持。項目建成后,預(yù)計每年可以為公司供給紙材40至50萬立方米。公司同時仍然有大量原料需要進口，因此人民幣升值給青山紙業(yè)帶來了巨大利益，有效化解了公司成本壓力。青山紙業(yè)應(yīng)國內(nèi)造紙行業(yè)市場需求，每年大量進口歐洲，北美和日韓的廢紙，特種紙等紙漿原料。目前與美國、日本、加拿大、意大利、荷蘭、澳大利亞及東南亞等許多國家打包長建立良好的合作關(guān)系。同時，經(jīng)過多年努力，在國內(nèi)市場擁有了廣泛的物流網(wǎng)絡(luò)和營銷渠道，常年為山東、河南、山西、廣州、河北、東北等地區(qū)的眾多造紙企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的貨源，并積極協(xié)助客戶開拓國內(nèi)外市場，代理進出口及貨運服務(wù)。又由于誠信為本，客戶至上的營銷理念，青山紙業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)在中國北方地區(qū)以及整個中國的造紙業(yè)內(nèi)得到了一致好評。目前，青山紙業(yè)經(jīng)過近多年的企業(yè)規(guī)范化管理，正逐漸由進口代替型向出口導向型貿(mào)易方式轉(zhuǎn)軌，進而更加優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源互補，努力吸引投資，進一步擴大國內(nèi)市場占有率，并擴寬國外市場，青山紙業(yè)將采取各種措施，在不久的將來，把自己建設(shè)成更加專業(yè)化，現(xiàn)代化的進出口貿(mào)易企業(yè)，并將以全新的面貌接受業(yè)內(nèi)和社會的考核。公司擁有成熟的企業(yè)管理、先進的生產(chǎn)設(shè)備和雄厚的技術(shù)力量，產(chǎn)品行銷全國各大省、市、地區(qū)，并以她優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)和誠信的銷售、售后服務(wù)獲得了社會各界的共同贊賞！連續(xù)幾年被省政府授予“省級星火示范企業(yè)”、“市重點骨干企業(yè)”、“AAA級資信企業(yè)”等榮譽稱號。青山紙業(yè)目前經(jīng)營的產(chǎn)品均已獲得國際商品檢驗檢疫合格證書，主要包括以下內(nèi)容：第一類：亂碼紙（廢紙軸、亂碼紙、亂碼牛皮紙、帶PE鋁膜卷筒紙、印刷過的紙筒、印刷過的標簽紙）、第二類：代替本色漿生產(chǎn)的箱板紙（覆膜牛皮紙、啤酒箱切邊、冰激凌紙、13#A級、13#B級、13#C級、打包牛皮紙、油紙、美廢11#、濕強牛皮紙、1#牛皮紙、手提無把牛皮紙）第三類：代替漂白漿生產(chǎn)衛(wèi)生紙（照相紙、彩色衛(wèi)生紙巾、大白紙、帶PE白卡切邊、牛奶卡紙、口杯紙切邊、五彩紙、飲料盒）第四類：塑料切邊（冰激凌切邊、紙+PE）第五類：箱板紙底漿（紙盒板切邊、日廢11#、啤酒箱）第六類：灰底白板紙、新聞紙（美廢6#、美廢37#、美廢3#、日廢3#）青山紙業(yè)07年年報顯示，公司07年在主營收入平穩(wěn)增長的情況下，實現(xiàn)凈利潤大幅增加，主要是主營業(yè)務(wù)和光電產(chǎn)業(yè)等投資項目收入、利潤同比大增的同時，其資產(chǎn)減值損失減少較06年大幅減少所致。值得指出的是，公司凈資產(chǎn)收益率極其低下，其經(jīng)營管理亟待改善。青山紙業(yè)2008年4月11日發(fā)布2007年年報，公司2007年實現(xiàn)主營收入14,436萬元，同比增長13.09%；營業(yè)利潤5,552萬元，同比增長97.04%；凈利潤3,738萬元，同比增長142.56%；基本每股收益0.0352元,每股凈資產(chǎn)1.972元，凈資產(chǎn)收益率1.78%。不轉(zhuǎn)增不分配。公司07年主營紙、卡系列產(chǎn)品毛利率同比下降11.56個百分點，為9.49%，公司營業(yè)收入以及利潤有較大幅度增長，主要原因是公司投資項目風油精、無極膏、光電子產(chǎn)品以及林業(yè)產(chǎn)品等銷售量均比2006年增加；此外，資產(chǎn)減值損失減少2,626.68萬元較06年減少1,126.76萬元也使凈利潤增加。2007年，公司新增高強瓦楞紙產(chǎn)品順利投產(chǎn)的情況下，漿紙等產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入11.60億元，同比僅增長11.31%；而投資項目方面，光電產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)利潤935萬元，同比增長77.75%；風油精、無極膏等醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)利潤總額3,320萬元，同比增長22.77%；林業(yè)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)利潤總額754萬元，同比增長35.85%。此外，公司同時公告08年擬向各商業(yè)銀行申請人民幣8.15億元及美元500萬元綜合授信。這主要是根據(jù)公司中長期發(fā)展規(guī)劃擬建的重點技改及其配套子項目，以及"160萬畝林紙一體化工程"，共需資金約8.3億元所致。該項目目前已累計完成技改項目投資1.5億元，林業(yè)項目投資近2.2億元。第三章我國造紙行業(yè)未來的發(fā)展趨勢景氣度的提升和漲價預(yù)期的行業(yè)仍然是目前市場上投資者青睞的品種，雖然短期受到市場波動的影響有所反復(fù)，但是對于其未來長期的走勢仍然十分看好，造紙行業(yè)由于其高景氣度背景下有望繼續(xù)走強。首先，政策扶持，漲價預(yù)期提升盈利空間?！对旒埉a(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的發(fā)布，對相關(guān)造紙企業(yè)來說無疑明確了未來的發(fā)展方向，由于該政策對環(huán)保問題的重視度，從某種意義上來說有利于大型造紙企業(yè)，特別重點上市公司已經(jīng)基本都完成了環(huán)保改造，未來在行業(yè)集中度提高的背景下更能顯示出競爭優(yōu)勢。而隨著一些小型造紙廠的關(guān)閉，使得產(chǎn)能得到有效控制，并且在通脹壓力下，未來紙價上漲將是長期趨勢。今年1季度受益于紙價上漲，行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長30.8%，行業(yè)凈利潤同比增長125.2%，隨著消費升級和產(chǎn)業(yè)政策的扶持，未來上市造紙企業(yè)的發(fā)展前景仍相當樂觀。其次，兩大因素降低生產(chǎn)成本，提升行業(yè)景氣度的持續(xù)性。造紙行業(yè)持續(xù)走強得益于人民幣匯率的快速升值，使得這些企業(yè)的原材料進口成本大幅降低；另一方面，國家鼓勵大型造紙公司發(fā)展林紙一體化工程，由于造紙行業(yè)的盈利水平主要取決于原材料的供給狀況，實施林紙一體化工程將使企業(yè)具備成本控制優(yōu)勢。這兩大因素延續(xù)了造紙業(yè)的景氣度。操作上，林紙一體化是未來造紙企業(yè)持續(xù)獲得低成本的可行性項目，可關(guān)注一些具備競爭優(yōu)勢的上市公司，重點關(guān)注美利紙業(yè)、華泰股份等。最近幾年我國紙和紙板產(chǎn)量、消費量一直保持每年8%左右的速度增長。我國現(xiàn)在已經(jīng)是世界上僅次于美國的第二大紙品消費國，各類紙和紙制品的消費量占世界紙消費總量的14%以上。2002年我國人均紙業(yè)消費30公斤左右，只有世界平均水平的一半，世界紙業(yè)強國美國、日本、加拿大、芬蘭等國的水平大致是我國的8至10倍。同時，我國是世界上最大的紙貿(mào)易凈進口國，至2003年紙制品已經(jīng)成為我國僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。2004年1-12月份，全國規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)機制紙2873.6萬噸，同比增長19.5%，機制紙板1989.6萬噸，比上年增長21.7%。造紙行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值3143.58億元，同比增長24.77%；銷售收入為2988.48億元，比去年同期增長22.57%；實現(xiàn)利潤141.05億元，同比增長20.42%，創(chuàng)歷史最好水平。隨著我國經(jīng)濟形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn)，出口貿(mào)易的強勁回升，人們物質(zhì)文化生活日益豐富和提高，新聞紙、生活用紙、包裝紙等紙品的需求量將繼續(xù)快速增長。預(yù)計在未來幾年，我國造紙業(yè)增長速度仍將高于GDP的增長速度，其增幅在10%－15%之間。行業(yè)的持續(xù)向好為造紙板塊上市公司業(yè)績的提升奠定了扎實的基礎(chǔ)，而長期以來造紙股的股價與基本面長期背離的趨勢也將逐漸得到扭轉(zhuǎn)，紙業(yè)股票的投資機會開始顯現(xiàn)。造紙行業(yè)是人民幣升值受益大戶生活用紙-2006年13期行業(yè)收入利潤保持較快增長，盈利水平提升。08年1-2月造紙業(yè)實現(xiàn)銷售收入為598.09億元，同比增長28.02%；實現(xiàn)潤總額30.36億元，同比增長42.23%。行業(yè)毛利水平為12.75%，較上年同期的12.91%有所下降，由于期間費用率的下降，行業(yè)利潤率為5.08%，較上年同期的4.53%有提升。年報季報顯示子行業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化。從年報情況看，基本與行業(yè)總體運行數(shù)據(jù)吻合，銷售凈利率普遍得到提高，利潤實現(xiàn)較快增長，凈利增速基本高于營業(yè)收入增速。年報季報顯示行業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化。從上市公司年報情況看，基本與行業(yè)總體運行數(shù)據(jù)吻合。由于新增產(chǎn)能及07年下半年開始的主要產(chǎn)品提價，重點上市公司的銷售收入呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，由于綜合經(jīng)營水平的提升，銷售凈利率普遍得到提高，利潤實現(xiàn)較快增長，凈利增速基本高于營業(yè)收入增速。但從毛利水平來看，可以發(fā)現(xiàn)各子行業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化。由于白卡、銅版、雙膠呈現(xiàn)較高景氣度，價格提升高過成本上漲，相關(guān)紙種的毛利水平有提升。晨鳴的雙膠紙毛利率較上年增加1.97個百分點上升至21.89%，銅版紙毛利水平較上年增加1.45個百分點上升至23.25%，白卡紙的毛利