會計研究專題

2023/9/201會計研究專題專題9：案例研究曹勝shengcao@

同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院會計系四平路校區(qū)中德學(xué)院樓913室2023/9/202框架選案例寫案例注意要點案例賞析2023/9/203如何選擇案例？分析的問題具有理論意義和現(xiàn)實意義InterestingImportantContribution具有典型性案例選取的事實、理論具有可推廣性數(shù)據(jù)、證據(jù)可獲取法律責任好的案例可遇不可求！2023/9/204案例的一般分析模板現(xiàn)象陳述利益流向動機分析制度安排、起因理論根源理論、現(xiàn)實意義2023/9/205需要注意的問題關(guān)于現(xiàn)象陳述有據(jù)可查的客觀事實一般按照時間先后順序表述簡單、明了：只陳述必要事實牽引出針對案例的問題2023/9/206需要注意的問題利益流向和動機分析分析合情合理、交流很重要考慮全面從相關(guān)利益方的整體考慮如果涉及利益權(quán)衡，要具體分析替代性解釋可結(jié)合信息不對稱理論、代理理論等進行動機分析2023/9/207需要注意的問題制度安排、起因?qū)χ贫茸冞w搜集全面、表述清晰、簡要邏輯安排考慮制度變遷的時窗制度變遷利益分配變化動機變化行為觀測2023/9/208需要注意的問題理論根源會計和金融研究領(lǐng)域的兩個常用理論信息不對稱逆向選擇道德風險代理理論聯(lián)系已有研究基礎(chǔ)文獻搜集充分、歸納合理案例和文獻的連接點2023/9/209需要注意的問題理論貢獻與已有研究結(jié)論不一致，有新的解釋添磚加瓦：補充文獻現(xiàn)實指導(dǎo)意義可推廣性政策建議？？如果沒有對該領(lǐng)域的深刻認識，建議不提政策建議2023/9/2010案例1蔣東生，《管理世界》，2010年“‘高分紅’真的是掏空上市公司的手段嗎？——基于用友軟件的案例分析”現(xiàn)象：高分紅2023/9/2011案例1動機分析大股東掏空？縮小規(guī)模？基本面好，高盈利？2023/9/2012案例1結(jié)論用友軟件有良好的盈利能力和營運能力，產(chǎn)生的大量冗余現(xiàn)金留在公司并不能產(chǎn)生更好的投資回報，分配給股東是一種保護投資者的行為你們的看法？2023/9/2013案例2蔣東生，《管理世界》，2009年“內(nèi)部人控制與公司股利政策——基于宇通客車的案例分析”現(xiàn)象：高分紅2023/9/2014案例2動機分析大股東掏空？縮小規(guī)模？基本面好，高盈利？信號理論？理論：委托-代理理論2023/9/2015案例2制度：法人股不能流通，大股東股權(quán)成本低，但同股同權(quán)不同價；結(jié)論借股利“掏空”先MBO，再“掏空”公司現(xiàn)金流2023/9/2016案例3戴璐、湯谷良，2007年《管理世界》，“長期‘雙高’現(xiàn)象之謎：債務(wù)融資、制度環(huán)境與大股東特征的影響——基于上?？萍寂c東盛科技的案例分析”。現(xiàn)象2023/9/2017案例3利益和動機大股東銀行（利率剛性）2023/9/2018案例3理論公司治理結(jié)論新大股東的持續(xù)擴張沖動將上市公司淪為財務(wù)公司，在股權(quán)再融資額度和可得性的制約下上市公司不得不通過長期高負債來滿足大股東的私有利益需求。持續(xù)低效益導(dǎo)致惡性循環(huán)2023/9/2019案例4朱紅軍等，2005年《管理世界》：共同控制下的企業(yè)合并：協(xié)同效應(yīng)還是財富轉(zhuǎn)移？——基于第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈的案例研究現(xiàn)象：2004年4月8日，第一百貨與華聯(lián)商廈同時公告兩公司吸收合并，完成后，華聯(lián)商廈的法人資格注銷，且公司更名為上海百聯(lián)集團有限公司（百聯(lián)股份）西方并購動機研究協(xié)同效應(yīng)：提升公司價值經(jīng)理人機會主義行為：降低公司價值2023/9/2020案例4分析2023/9/2021案例4張新生：現(xiàn)在中國商業(yè)的競爭確實已經(jīng)相當激烈了，我們對外資進入已經(jīng)高度警惕，現(xiàn)在我們所做的一切，包括集團在做的、上市公司在做的，都是為了迎接商業(yè)領(lǐng)域的競爭的到來——《上海證券報》2003年4月19日，第10版疑惑：反觀股權(quán)圖：因為是實際控股人，不合并亦可整合資源，為何放棄殼資源？合并過程的稅費現(xiàn)金流出，如契稅：轉(zhuǎn)移土地、房屋權(quán)屬需繳納3%~5%契稅第一百貨適用33%所得稅稅率，華聯(lián)商廈注冊地在浦東，適用15%稅率。合并后適用33%，為什么？兩大品牌都不要了？還是協(xié)同效應(yīng)嗎？2023/9/2022案例4折股比例華聯(lián)商廈與第一百貨非流通股折股比例：1：1.273華聯(lián)商廈與第一百貨的流通股折股比例：1：1.114折股結(jié)果2023/9/2023案例4如果華聯(lián)商廈吸收合并第一百貨呢？2023/9/2024案例4協(xié)同效應(yīng)？投資者如何看待？2023/9/2025案例4結(jié)論控股股東在本次合并中付出巨額的成本，并未實現(xiàn)合并的協(xié)同效應(yīng)，卻實現(xiàn)了從流通股股東權(quán)益處轉(zhuǎn)移財富的目的；控股股東選擇由第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈并設(shè)計兩個折股比例，嚴重侵害了流通股股東的權(quán)益，尤其是華聯(lián)商廈的流通股股東損失慘重；..2023/9/2026案例5湯谷良、戴璐，2006年《會計研究》：國有上市公司部分民營化的經(jīng)濟后果——基于”武昌魚“的案例分析；現(xiàn)象2000年發(fā)起成立，國有大股東持股一直保持在68.69%，董事長由國有大股東武昌魚集團董事長傅小安兼任。2002年6月，武昌魚集團宣布將40.5%的股份轉(zhuǎn)讓給來自北京的兩家民營企業(yè)：華普產(chǎn)業(yè)集團29%，中聯(lián)普拓公司11.5%；華普控制人翦英海任總經(jīng)理。傅小安依舊為董事長；接下來…2023/9/2027案例5現(xiàn)象(con’t)2023/9/2028案例5現(xiàn)象思考：上市公司——大股東的砧板？2023/9/2029案例6曾慶生，2004年《管理世界》：政府治理與公司治理:基于洞庭水殖捆綁上市與MBO的案例研究現(xiàn)象1999年成立，2000年捆綁上市；為了迎合證監(jiān)會要求，由地方政府出面，把羅祖亮及其管理團隊一手創(chuàng)立的湖南德海集團公司的核心資產(chǎn)無償劃入國資局名下；為了補償或回饋這一管理團隊，地方政府允許由國資局參股40個自然人控股的泓鑫公司將其旗下的尚未開業(yè)的水禽公司捆綁進來。羅祖亮為法定代表人國資局直接和間接持有公司24.358%的股權(quán)，比40為自然人和三大股東之和還高，處于相對控股地位。2023/9/2030案例6董事會成員2023/9/2031案例6MBO（ManagementBuy-Out）2002年2月1日公司公告，常德國資局與泓鑫公司于2002年1月29日簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，國資局將總股本17.07%的國家股轉(zhuǎn)讓給泓鑫控股，轉(zhuǎn)讓價格5.73元羅祖亮是40個自然人里持股比例最高的，所以他是實際控制人之后…2023/9/2032案例6占有上市公司資金2000年，545萬2001年，1232萬，預(yù)付收購泓鑫公司北民湖股權(quán)款2565萬同時上市公司舉債度日，淪為融資平臺頻繁的關(guān)聯(lián)交易上市2年內(nèi)，與第二大股東發(fā)生5次關(guān)聯(lián)交易，金額都在1億以上，導(dǎo)致8400萬資金流向第二大股東，流出資金占洞庭水殖IPO融資總額的24.5%北民湖公司2001年5月成立，12月出售股權(quán)。2003年湖南洪水，發(fā)現(xiàn)“北民胡原來是一個泄洪湖”2023/9/2033案例6第一大股東（國有）睡著了？5.76V.S.1.59元凈資產(chǎn)，增值6585萬元MBO能解決中國企業(yè)的公司治理？經(jīng)理人與股東？政府干預(yù)？“缺位”和“越位”2023/9/2034案例7黎來芳，2005年《會計研究》：商業(yè)倫理、誠信義務(wù)與不道德控制——鴻儀系“掏空”上市公司的案例研究現(xiàn)象鴻儀投資國光瓷業(yè)張家界安塑股份嘉瑞新材2023/9/2035案例7國光瓷業(yè)2002年9月，上海鴻儀正式受讓28.42%股權(quán)支持注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供信用擔保虛增收入配股申請遭證監(jiān)會否決掏空上市公司舉債，借給上海鴻儀控股股東及關(guān)聯(lián)方占有資金1.28億2004年資產(chǎn)負債率95%2004年凈資產(chǎn)收益率-739%*ST國瓷2023/9/2036案例7安塑股份、嘉瑞新材資金占用截止2004年末