行為金融學(xué)復(fù)習(xí)題

行為金融學(xué)復(fù)習(xí)題判斷題無套利是均衡條件的推論，假如市場(chǎng)到達(dá)均衡，那么一定沒有套利機(jī)會(huì)存在。（√）只要有了算法，問題肯定能得到答案。（√）現(xiàn)代原則金融學(xué)承襲了“經(jīng)濟(jì)人”的基本分析假定，提出了有效市場(chǎng)價(jià)說，建立了現(xiàn)代原則金融學(xué)完整的理論體系。（×）凱恩斯是最早強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期在投資決策中作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。（√）理性人假設(shè)認(rèn)為，人是理性的且具有理性預(yù)期，但對(duì)未來的認(rèn)知也許會(huì)存在一定的偏差。（×）對(duì)投資的評(píng)估頻率越高，發(fā)現(xiàn)損失的概率越高，就越也許受到損失厭惡的侵襲。（√）拇指法則是一種啟發(fā)式判斷法。（√）Kenda11與Roberts等人發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格序列類似于隨機(jī)漫步，他們最終把這些理論形式化為有效市場(chǎng)價(jià)說。（×）20世紀(jì)代至40年代，資本市場(chǎng)分析基本上由兩大派所主宰：基本分析派與數(shù)量分析派。（×）錨定與調(diào)正啟發(fā)法傾向于低估復(fù)雜系統(tǒng)成功的概率和高估其失敗的概率。（×）損失厭惡反應(yīng)了人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好并不是一致的，當(dāng)波及的是收益時(shí)，人們體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好；當(dāng)當(dāng)波及的是損失時(shí)，人們則體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡。（×）人們忽視的遺憾程度一般不小于行動(dòng)的遺憾程度。（×）單項(xiàng)選擇題有限理性的決策原則是（C）A．最優(yōu)B.效用最大化C.滿意D,風(fēng)險(xiǎn)最小2.卡尼曼通過心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)人們對(duì)所損失東西的價(jià)值估計(jì)高出所得到價(jià)值的（C）A.2倍B.1倍C.2.5倍D.4倍3．投資者一般假定未來的價(jià)格模式會(huì)與過去相似，這種對(duì)股價(jià)未來走勢(shì)的判斷屬于（C）A.算法B.熟識(shí)性思維C.代表性思維D.投資者情緒4.現(xiàn)代原則金融學(xué)理論產(chǎn)生的標(biāo)志是（A）A．Markowitz資產(chǎn)組合理論B.套利定價(jià)理論C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型D.有效市場(chǎng)假說5．根據(jù)性別，過度自信，頻繁交易和所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，（C）投資者承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)也許最大。獨(dú)身女性B.已婚女性C.獨(dú)身男性D.已婚男性6.與問題非有關(guān)的信息會(huì)導(dǎo)致有關(guān)信息的有效性減弱，這種狀況被稱為信息的（B）A.首因效應(yīng)B.稀釋效應(yīng)C.韋伯定律D.近效應(yīng)7.過度自信一般不會(huì)導(dǎo)致人們（C）A.高估自己的知識(shí)B.低估風(fēng)險(xiǎn)C.對(duì)預(yù)測(cè)有效性的變化敏感D.夸張自己控制事情的能力8.對(duì)信息反應(yīng)局限性一定程度上可以用來解釋（B）A.價(jià)格翻轉(zhuǎn)現(xiàn)象B.收益序列正有關(guān)C.信息局限性D.信息瀑布9.現(xiàn)代原則金融理論中被稱為相對(duì)定價(jià)法的是（B）A.一般均衡定價(jià)法B.無套利定價(jià)法C.CPAM定價(jià)法D.APT定價(jià)法10.同質(zhì)信念下人們的交易動(dòng)機(jī)是（B）A.對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的見解差異B.風(fēng)險(xiǎn)偏好C.流動(dòng)性偏好D.從眾11.最早將人的行為研究與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究結(jié)合起來的理論是（A）A.亞當(dāng).斯密的“經(jīng)濟(jì)人假說”B.Keynes的“選美競(jìng)賽”理論C.新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的“理性人假說”D.Keynes的“空中樓閣”理論12.“市場(chǎng)總是被高估或低估，由于人們總是貪婪和恐驚”，人的這種非理性由下列那種原因主導(dǎo)（A）A.人的本能B.生理能力的限制C.環(huán)境原因D.心理原因13.（D）是一種真正的信息庫(kù)，它有巨大的容量，可長(zhǎng)期保持信息。A瞬時(shí)記憶B.短時(shí)記憶C.感覺登記D.長(zhǎng)時(shí)記憶14.反應(yīng)過度可以用來解釋（B）現(xiàn)象。A.收益率序列正有關(guān)B.價(jià)格翻轉(zhuǎn)C.動(dòng)量D.價(jià)格升降通道15.根據(jù)性別，過度自信與頻繁交易之間的關(guān)系，可以推測(cè)下列投資者頻繁交易程度由高到低的也許排序（C）A.獨(dú)身男性——獨(dú)身女性——已婚男性——已婚女性B.獨(dú)身男性——已婚男性——獨(dú)身女性——已婚女性C.獨(dú)身男性——已婚男性——已婚女性——獨(dú)身女性D.已婚女性——獨(dú)身女性——獨(dú)身男性——已婚男性16.“我們大多數(shù)人對(duì)于不喜歡的事實(shí)都視而不見。雖然事實(shí)就擺在我們眼前，置于我們鼻子底下，堵在我們喉嚨里-——但我們還是不承認(rèn)它”，這句話可以用來描述投資者具有（C）A.自欺欺人的現(xiàn)象B.追求自豪C.認(rèn)知失調(diào)D.記憶的適應(yīng)性17.投資者一般錯(cuò)誤的認(rèn)為企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以代表未來的業(yè)績(jī)，這種判斷屬于（C）A.算法B.熟識(shí)性思維C.代表性思維D.投資者情緒18.當(dāng)我們持續(xù)集中注意力于某事物時(shí)，我們的注意力在遞減，這就是著名的（C）A.首因效應(yīng)B.稀釋效應(yīng)C.韋伯定律D.近效應(yīng)19.他人推薦給你的股票你沒有買，后來該股票價(jià)格上漲，由此帶給你的遺憾屬于（D）A.行動(dòng)的遺憾B.故意的遺憾C.求不得遺憾D.忽視的遺憾三，多選題1.原則金融學(xué)資產(chǎn)定價(jià)的措施包括（AD）A.均衡定價(jià)法B.一般均衡定價(jià)法C.局部均衡定價(jià)法D.無套利定價(jià)法2.影響人們認(rèn)知的原因包括（ABD）A.人的本能B.生理能力的限制C.道德原因D.心理原因3.影響過度自信的原因包括（ACD）A.問題的難度B.失敗的經(jīng)歷C.專業(yè)知識(shí)D.信息4.互聯(lián)網(wǎng)交易環(huán)境惡化了投資者過度自信問題，導(dǎo)致愈加頻繁交易的原因是（ABC）A.控制幻覺B.知識(shí)幻覺C.擁有的信息增長(zhǎng)D.從眾心理增長(zhǎng)5.要遵照馬科維茨的資產(chǎn)組合理論，需考慮每項(xiàng)資產(chǎn)的（ABCD）A.期望收益B.風(fēng)險(xiǎn)C.實(shí)際收益率D.不一樣投資品種之間的有關(guān)性6.現(xiàn)代原則金融理論體系重要包括（ABCD）A.Markowitz資產(chǎn)組合理論B.套利定價(jià)理論C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型D.有效市場(chǎng)假說7.投資者理性的兩層含義（BC）A.可以使市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)無套利均衡B.投資者的信念更新遵照貝葉斯法則C.給定信念下的選擇偏好可以用期望效用來表達(dá)。D.人們對(duì)未來的預(yù)期（認(rèn)知）有偏差8.理性人假說的長(zhǎng)處包括（AC）A.易于建立模型描述和分析經(jīng)濟(jì)行為B.易于通過優(yōu)化措施計(jì)算求解最優(yōu)化目的C.宏大精深的經(jīng)濟(jì)理論體系由此得以建立D.理性人假說反應(yīng)了決策者的客觀實(shí)際9.信息獲取階段人們認(rèn)知中的心理偏差重要包括（BCD）A.處置效應(yīng)B.易記性偏差C.易得性偏差D.次序效應(yīng)10.屬于框定效應(yīng)（框架依賴）狀況有（ABC）A.對(duì)比效應(yīng)B.次序效應(yīng)C.暈輪效應(yīng)D.確認(rèn)偏差11.對(duì)信息反應(yīng)局限性一定程度上可以用來解釋（A）A.價(jià)格翻轉(zhuǎn)現(xiàn)象B.收益序列正有關(guān)C.信息局限性D,過度自信四，名詞解釋行為金融學(xué):是心理學(xué)、行為理論與金融分析相結(jié)合的研究措施與理論體系。它分析人的心理、情緒以及行為對(duì)人的金融決策、金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場(chǎng)趨勢(shì)的影響。框架依賴:就是指人們會(huì)由于情境或問題體現(xiàn)的不一樣，而對(duì)同一事物體現(xiàn)出不一樣的判斷或偏好（受到了體現(xiàn)方式的引導(dǎo)），從而做出不一樣的選擇。贏者詛咒:一般指在任何形式的拍賣中，贏得拍賣品的中標(biāo)者出價(jià)高于其他中標(biāo)者，但也許對(duì)拍賣品估價(jià)過高，支付了超過其價(jià)值的價(jià)格，從而贏得的拍賣品的收益會(huì)低于正常收益甚至為負(fù)。代表性啟發(fā):1）人們傾向于根據(jù)樣本與否代表（或者說類似于）總體來判斷其出現(xiàn)的概率。 2）人們?cè)诓淮_定的狀況下，會(huì)關(guān)注一種事物與另一種事物的相似性，以推斷第一種事物與第二個(gè)事物發(fā)生也許的類似之處。有時(shí)，人們假定未來的模式會(huì)與過去相似（歷史會(huì)重演），并尋求熟悉的模式來作判斷，并不考慮這種模式產(chǎn)生的原因或反復(fù)的概率。懊悔厭惡:當(dāng)人們作出錯(cuò)誤決定后往往會(huì)懊悔不已，感到自己的行為要承擔(dān)引起損失的責(zé)任，會(huì)比損失厭惡愈加痛苦。易得性偏差:人們傾向于對(duì)輕易獲得和掌握的信息愈加關(guān)注，而不是去尋找其他有關(guān)的信息。封閉式基金折價(jià)之謎:是由Zweig(1973)提出的，它指封閉式基金單位份額交易的價(jià)格不等于其凈資產(chǎn)現(xiàn)值。雖然有時(shí)候基金份額同資產(chǎn)凈值比較是溢價(jià)交易。不過，實(shí)證表明，折價(jià)10%至20%已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。損失厭惡:人們對(duì)財(cái)富的減少(損失)比對(duì)財(cái)富的增長(zhǎng)(收益)更為敏感，并且損失的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于獲得的快樂。認(rèn)知失調(diào):在同一時(shí)間有著兩種相矛盾的想法，因而會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生一種不舒適的感覺。五，簡(jiǎn)答題什么是行為金融學(xué)？答：行為金融學(xué)是心理學(xué)、行為理論與金融分析相結(jié)合的研究措施與理論體系。它分析人的心理、情緒以及行為對(duì)人的金融決策、金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場(chǎng)趨勢(shì)的影響。為何說套利是有限的？在大多數(shù)狀況下，證券并沒有明顯的合適替代品，套利者無法進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖交易。有時(shí)不良替代品的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)也許使?fàn)顩r更糟，雖然能找到完全相似的替代品，看似無風(fēng)險(xiǎn)的套利，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)重重。套利者也還得面臨其他的風(fēng)險(xiǎn)。 何為鉚釘與調(diào)整啟發(fā)法？也許會(huì)導(dǎo)致哪些偏差？1）定義：在判斷過程中，人們一般會(huì)根據(jù)最初得到的信息設(shè)定一種判斷的初始值（錨點(diǎn)，參照點(diǎn)），然后根據(jù)深入的信息進(jìn)行調(diào)整，形成比較理想的判斷。2）錨定與調(diào)整也許導(dǎo)致的偏差調(diào)整不充足：“價(jià)格粘性”，“貨幣幻覺”傾向于高估復(fù)雜系統(tǒng)成功的概率和低估其失敗的概率投資者過度自信的原因有哪些？人們對(duì)證據(jù)強(qiáng)度的變化高度敏感（例如代表性啟發(fā)），而對(duì)證據(jù)的分量或預(yù)測(cè)有效性的變化不十分敏感。問題的難度隨問題難度增長(zhǎng)，過度自信的程度也增長(zhǎng)（源于錨定效應(yīng)）。知識(shí)幻覺信息量的增長(zhǎng)會(huì)使人們認(rèn)為自己預(yù)測(cè)的精確度增長(zhǎng)，當(dāng)信息的搜集到達(dá)某一點(diǎn)時(shí)，人們預(yù)測(cè)精確度就到達(dá)了最高程度，不會(huì)再伴隨信息的增長(zhǎng)而明顯增長(zhǎng)。后來的新信息重要用來證明此前的結(jié)論而不是為了修正整個(gè)結(jié)論。 專業(yè)知識(shí)：專家比新手愈加過度自信（Yates,1990）（4）控制幻覺人們常常會(huì)相信自己對(duì)某件無法控制的事情有影響力。導(dǎo)致這種幻覺的原因有：積極性選擇會(huì)使人們認(rèn)為自己有控制力（例如自己選擇彩票號(hào)碼）過去出現(xiàn)的正面成果會(huì)比負(fù)面成果更能增強(qiáng)人們的控制幻覺任務(wù)熟悉程度和參與程度。人們對(duì)一項(xiàng)任務(wù)越熟悉或者參與程度越深，就越能感受到自己對(duì)任務(wù)的控制力信息的掌握投資者在信息反饋階段輕易出現(xiàn)哪些認(rèn)知偏差？答：（一）自我歸因偏差（二）后見之明（三）損失厭惡（四）懊悔厭惡（五）認(rèn)知失調(diào)（六）確認(rèn)偏差為何頻繁交易有損投資者財(cái)富？答：頻繁交易對(duì)投資收益不利交易成本高BarberandOdean()：1991-1996年，78000個(gè)樣本賬戶，分析周轉(zhuǎn)率與投資組合匯報(bào)之間的關(guān)系。將樣本按照交易頻繁程度分為五個(gè)組。最低一組平均周轉(zhuǎn)率每年為2.4%；最高一組250%?？鄢掷m(xù)費(fèi)成本之后的凈回報(bào)率體現(xiàn)出明顯不一樣，差距約為7%。頻繁交易導(dǎo)致買（賣）錯(cuò)股票BarberandOdean分析了某些交易賬戶的狀況。這些帳戶開始都是空的，在3個(gè)星期內(nèi)分別買入了不一樣的股票，然后他們跟蹤分析這些帳戶里賣出和買入股票在未來4個(gè)月和1年之后的市場(chǎng)體現(xiàn)。發(fā)現(xiàn)，賣出的股票在隨即4個(gè)月的平均回報(bào)為2.6%,而他們買入的股票在隨即4個(gè)月的平均回報(bào)只有0.11%;在一年之后，賣出的股票比換入的股票的回報(bào)率要高出5.8%。過度自信的投資者常常會(huì)體現(xiàn)出哪些行為偏差？答：過度自信導(dǎo)致“事后聰穎偏差”（hindsightbias）與金融市場(chǎng)“過度交易”（overtraded）。過度自信會(huì)導(dǎo)致投資者高估信息的精確性和其分析信息的能力，從而會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策：頻繁交易和冒風(fēng)險(xiǎn)。六，論述題什么是現(xiàn)代原則金融理論？為何說有效市場(chǎng)假說是現(xiàn)代原則金融理論的關(guān)鍵？答：現(xiàn)代原則金融學(xué)理論體系：投資組合理論；資本資產(chǎn)定價(jià)模型；有效市場(chǎng)假說；套利定價(jià)理論；期權(quán)定價(jià)理論原因：有效市場(chǎng)假說則考慮了信息非對(duì)稱對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，并指出：市場(chǎng)處理信息的能力非常強(qiáng)，交易者分散的信息形成了一種客觀的可得信息集，并由此決定了投資者有關(guān)證券市場(chǎng)價(jià)格的市場(chǎng)信念（投資者的同質(zhì)信念）。具有理性預(yù)期的交易者是有效市場(chǎng)的“締造者”，他們明察秋毫、無所不通，使有效市場(chǎng)消除了信息非對(duì)稱！這樣，有效市場(chǎng)假說下的資產(chǎn)定價(jià)理論就可以只考慮只存在不確定性而不存在信息非對(duì)稱性情景下的資產(chǎn)定價(jià)問題了。因此說，有效市場(chǎng)假說是現(xiàn)代原則金融理論關(guān)鍵與基石。行為金融學(xué)的基本理論基礎(chǔ)是什么？（一）有限套利（limited

arbitrage）套利是指在兩個(gè)不一樣的市場(chǎng)上以有利的不一樣價(jià)格同步賣和買相似的或?qū)嵸|(zhì)是相似的資產(chǎn)以獲利的行為。套利的前提是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)和存在可替代的資產(chǎn)。套利行為是保證市場(chǎng)有效和市場(chǎng)均衡的條件。（二）有限理性（Boundedrationality）原則金融學(xué)中（完全）理性人特性理性人對(duì)多種決策的成果具有完全而精確的理解；理性人具有完全意志能力以保證其效用函數(shù)具有有序性和單調(diào)性；理性人具有充足計(jì)算能力；理性人具有完全記憶能力；對(duì)影響決策的一切原因具有完全信息；理性人進(jìn)行決策不需要任何時(shí)間，都是瞬間完畢的；（三）前景理論（ProspectTheory） 有關(guān)不確定性決策，長(zhǎng)期占統(tǒng)治地位的理論是vonNeuman和Morgenstern于1944提出的期望效用(ExpectedUtility,EU)理論。馮·諾伊曼-摩根斯坦（V·N-M）期望效用函數(shù)：假如你是上市企業(yè)年報(bào)的編制人員，在論述上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，存在問題與前景時(shí)，你會(huì)怎么安排？為何？人們?yōu)楹螘?huì)頻繁交易，對(duì)財(cái)富積累的影響怎樣？過度自信會(huì)導(dǎo)致投資者非常確信自己的觀點(diǎn)，從而增長(zhǎng)他們交易的也許性