期貨基礎(chǔ)知識教學(xué)

期貨基礎(chǔ)知識教學(xué)第一章、期貨交易概述第一節(jié)、期貨市場的基本概念第二節(jié)、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié)、市場經(jīng)濟與期貨市場第二頁，共139頁。第一節(jié)、期貨市場的基本概念一、期貨市場與期貨交易：1、期貨市場是在市場經(jīng)濟中產(chǎn)生的，為期貨交易者提供標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的場所與領(lǐng)域。2、期貨交易指在期貨交易所內(nèi)買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。二、期貨市場的主要特點：第三頁，共139頁。⑴期貨交易是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。⑵期貨的特點：⑶期貨合約的種類：①外國貨幣；②農(nóng)產(chǎn)品；③金屬與能源；④利率期貨；⑤股票指數(shù)第四頁，共139頁。⑵期貨的特點①合約標(biāo)準(zhǔn)化，容易找客戶；②保證金制度，可以以小博大；③雙向性買賣，獲利機會多；④交易簡單，不必交收；⑤信息公開，交易公正；⑥投資靈活，風(fēng)險自控。第五頁，共139頁。⑴期貨合約是指在期貨交易所進行交易的標(biāo)準(zhǔn)化、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定時間和地點交收某一特定商品的合約。在期貨合約的所有要件中，唯一可變的是價格。⑵“對沖平倉”是指交易者通過進行與原來交易部位數(shù)量相等但方向相反的操作，以結(jié)清其在期貨市場上的部位，解除其在合約到期后進行實物商品交收的責(zé)任的行為。第六頁，共139頁。二、期貨市場的主要特點1、期貨市場具有專門的交易場所；2、期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約；3、進行期貨交易的商品具有特殊性；4、期貨交易通過公開競價方式進行；5、期貨市場實行保證金制度；6、期貨市場具有高風(fēng)險、高回報；7、期貨交易不以實物交割為目的；8、期貨交易所對期貨交易提供擔(dān)保。第七頁，共139頁。第二節(jié)、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展一、貿(mào)易方式的演進：現(xiàn)貨交易——契約交易——期貨交易貿(mào)易方式的長期演進，尤其是遠期交易的集中化和組織化，為期貨市場的形成奠定了基礎(chǔ)。二、期貨市場的形成與發(fā)展：1、1848年芝加哥谷物交易所（CBOT）成立；1865年芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。第八頁，共139頁。第三節(jié)、市場經(jīng)濟與期貨市場一、期貨市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，它與現(xiàn)貨市場相對應(yīng)，共同成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系的兩個有機組成部分。二、期貨市場的基本經(jīng)濟功能：1、回避風(fēng)險；2、價格發(fā)現(xiàn)三、期貨市場的其他經(jīng)濟功能：四、中國市場經(jīng)濟體系中不能沒有期貨市場。第九頁，共139頁。三、期貨市場的其他經(jīng)濟功能1、調(diào)節(jié)市場供求，減緩市場價格的劇烈波動，優(yōu)化社會經(jīng)濟資源配置；2、有助于企業(yè)提高營銷效率，穩(wěn)定經(jīng)濟效益；3、提供社會公眾投資場所，有助于合理利用閑置資金；4、有利于政府加強對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控；5、有利于穩(wěn)定市場秩序，促進市場經(jīng)濟健康發(fā)展；6、促進經(jīng)濟的國際化發(fā)展。第十頁，共139頁。第二章、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)、期貨交易所第二節(jié)、結(jié)算所第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司第四節(jié)、期貨交易者第十一頁，共139頁。第一節(jié)、期貨交易所一、期貨交易所的概念：1、期貨交易所是進行期貨買賣活動的場所，是期貨市場運作的載體。2、設(shè)立期貨交易所應(yīng)具備的基本條件3、期貨交易所的組織形式二、期貨交易所的職能：三、期貨交易所的管理體制：四、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、

大連商品交易所第十二頁，共139頁。2、基本條件⑴選址要以基礎(chǔ)設(shè)施的先進性、完備性為前提；⑵要以雄厚的資本實力為后盾；⑶要以高素質(zhì)的期貨專門人才為核心；⑷要制定完善的章程和制度。期貨交易所的發(fā)起人必須向政府主管機構(gòu)提交創(chuàng)辦交易所的申請書、交易所章程、交易規(guī)則和會員管理辦法等主要文本及主管機關(guān)要求提交的其他文件。第十三頁，共139頁。3、期貨交易所的組織形式⑴會員制期貨交易所的特點：①注冊資本分為若干等份，作為會員的資格費，每個會員認(rèn)購一份；②會員數(shù)量在各國法律上一般沒有限制；③會員用民主、平等的方式實行自我監(jiān)管；④交易所有收入，但不以贏利為目的；⑤交易所旨在為會員提供交易權(quán)利、交易場地和交易服務(wù)，是社會性的組織。第十四頁，共139頁。⑵公司制期貨交易所的特點：①股東大會為最高權(quán)力機構(gòu)，由股東大會選舉產(chǎn)生的董事會是最高決策機構(gòu)；②交易所如果以上市公司的形式組建，股東的股份就可以自由流通；③以贏利為目的，股東以持股數(shù)量參與分紅和承擔(dān)風(fēng)險；④全部財產(chǎn)屬于全體股東，與交易所會員交納的資格費分開；⑤交易所實行自收自支、自負(fù)盈虧、照章納稅，實行企業(yè)化管理。3、期貨交易所的組織形式第十五頁，共139頁。中國國際期貨有限公司中國國際期貨有限公司成立于1993年12月28日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)、國家工商行政管理局核準(zhǔn)登記的大型期貨公司，是中國成立最早、規(guī)模最大、市場份額最高、運作規(guī)范的期貨公司。中國國際是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的正式會員。第十六頁，共139頁。鄭州商品交易所鄭州商品交易所是我國第一家期貨市場試點，由遠期現(xiàn)貨交易起步，于1993年5月28日正式推出標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易，實現(xiàn)了國務(wù)院確定的由現(xiàn)貨市場起步向期貨市場發(fā)展的目標(biāo)。1998年8月被國務(wù)院確定為全國三家期貨交易所之一。交易所隸屬于中國證券監(jiān)督管理委員會，是為期貨合約的集中競價交易提供場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)，并履行《期貨交易管理暫行條例》和《期貨交易所管理辦法》規(guī)定職能，不以營利為目的，按照《鄭州商品交易所章程》實行自律性管理的法人。第十七頁，共139頁。①依法治市，堅持“三公”：鄭州商品交易所的總體工作思路是：依法治市，堅持“公開、公平、公正”的市場原則，發(fā)揮期貨市場功能，促進國民經(jīng)濟發(fā)展。②自律管理的組織模式：鄭州商品交易所實行會員制，按照章程實行自律管理?，F(xiàn)有會員200多家，分布于全國26個省、市、自治區(qū)。③功能齊全的計算機業(yè)務(wù)系統(tǒng)：鄭州商品交易所采用計算機系統(tǒng)進行期貨業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)的處理。高性能的實時撮合系統(tǒng)，分布于全國主要城市的遠程交易終端，以及功能完善的結(jié)算、交割、風(fēng)險監(jiān)測、信息發(fā)布和會員服務(wù)系統(tǒng)從技術(shù)上確保期貨交易的安全運行。鄭州商品交易所第十八頁，共139頁。④集中統(tǒng)一的清算制度：鄭州商品交易所實行保證金制、每日漲跌停板制、每日無負(fù)債結(jié)算制，通過指定的結(jié)算銀行對會員每天的交易進行集中清算。會員負(fù)責(zé)對客戶清算。⑤實物履約的交割管理：鄭州商品交易所實行實物交割制度，未平倉合約到期須在規(guī)定的期限履約，交易所指定交割倉庫為交割雙方提供相關(guān)服務(wù)?？蛻艚桓铐毻ㄟ^會員辦理。⑥交易風(fēng)險實時監(jiān)控：鄭州商品交易所利用交易風(fēng)險實時監(jiān)控系統(tǒng)和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對市場的資金、交易、持倉、以及價格趨勢進行定量分析預(yù)測，及時控制和化解市場風(fēng)險。鄭州商品交易所第十九頁，共139頁。⑦全方位的信息服務(wù)：鄭州商品交易所的期貨即時行情通過集誠衛(wèi)星信息、路透社、世華衛(wèi)星信息等10余條報價系統(tǒng)向國內(nèi)外發(fā)布。通過鄭州商品交易所因特網(wǎng)主頁、因特網(wǎng)會員服務(wù)系統(tǒng)、電話撥號服務(wù)系統(tǒng)等媒介，可以快捷方便地查詢交易行情及交割信息。因特網(wǎng)會員服務(wù)系統(tǒng)還可為會員提供申請客戶交易編碼、查詢每日定單、成交、持倉、資金等網(wǎng)上信息服務(wù)。鄭州商品交易所第二十頁，共139頁。⑧漸趨完善的規(guī)章體系：期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》頒布實施后，鄭州商品交易所修訂了《章程》、《交易規(guī)則》和實施細(xì)則，規(guī)章體系漸趨完善，為確保市場的穩(wěn)步健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。第二十一頁，共139頁。上海期貨交易所上海期貨交易所是依照有關(guān)法規(guī)設(shè)立的，履行有關(guān)法規(guī)規(guī)定的職能，按照其章程實行自律性管理的法人，并受中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。交易所目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油等四個品種的標(biāo)準(zhǔn)合約。上海期貨交易所現(xiàn)有會員200多家，其中期貨經(jīng)紀(jì)公司會員占80％以上，已在全國各地開通遠程交易終端250多個。第二十二頁，共139頁。上海期貨交易所依循“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，圍繞“建成規(guī)范、高效、透明的，以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所”的戰(zhàn)略目標(biāo)，堅持科學(xué)發(fā)展觀，以穩(wěn)定為基礎(chǔ)，以發(fā)展為主線，以創(chuàng)新為動力，嚴(yán)格依照法規(guī)政策制度組織交易，履行市場一線監(jiān)管職能，致力于創(chuàng)造安全、有序、高效的市場機制，營造公開、公平、公正和誠信、透明的市場環(huán)境，發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的功能，為國民經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。上海期貨交易所第二十三頁，共139頁。大連商品交易所大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的三家期貨交易所之一，是實行自律性管理的會員制法人。成立以來，大商所始終堅持規(guī)范管理、依法治市，保持了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，成為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。第二十四頁，共139頁。二、期貨交易所的職能1、為期貨交易提供有組織的交易場所，提供現(xiàn)代化的服務(wù)設(shè)施和手段；2、指定交易規(guī)則和規(guī)章制度，確保交易有序的進行；3、保證期貨合約的順利交割；4、認(rèn)真組織合約的清算；5、對期貨交易進行嚴(yán)格監(jiān)控；6、收集、整理、公布市場行情信息。第二十五頁，共139頁。三、期貨交易所的管理體制交易所下屬的各個專業(yè)委員會由董事會或交易所會員大會選出的交易所成員組成。1、專業(yè)委員會：⑴會員資格審查委員會；⑵仲裁委員會；⑶交易活動管理委員會；⑷控制委員會；⑸業(yè)務(wù)監(jiān)督委員會。2、行政職能部門：⑴交易部；⑵核算和調(diào)查部；⑶信息部；⑷研究部第二十六頁，共139頁。第二節(jié)、結(jié)算所一、結(jié)算所的概念：又稱“票據(jù)交換所”或“商品清算所（clearinghouse）”。負(fù)責(zé)結(jié)算交易帳戶，清算交易,收取和維持履約保證金，管理交割和報告交易數(shù)據(jù)的期貨交易所附屬機構(gòu)或與交易所相分離的獨立公司。二、期貨交易結(jié)算所的作用：三、結(jié)算所的組織形式：1、登記部；2、結(jié)算部；3、經(jīng)濟部；4、信息部四、結(jié)算所的管理制度：第二十七頁，共139頁。票據(jù)交換所對所有期貨和期權(quán)交易者起到第三方的作用，即對每一個結(jié)算會員賣方而言，它是買方，而對每一個結(jié)算會員買方而言，它又是賣方。結(jié)算所一般采用會員制，其會員必須是有關(guān)期貨交易所的會員，但有關(guān)期貨交易所的會員并非都是結(jié)算所的會員。只有資本雄厚、財政信譽可靠的期貨交易所會員才有資格申請，經(jīng)結(jié)算所有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后，才能成為其會員。第二十八頁，共139頁。二、期貨交易結(jié)算所的作用1、促進了期貨市場的規(guī)?；?；2、保證了期貨交易的規(guī)范化；3、擔(dān)保了期貨交易中的風(fēng)險。第二十九頁，共139頁。三、結(jié)算所的管理制度1、登記結(jié)算制度：每一份期貨成交合約必須經(jīng)過結(jié)算所結(jié)算才是合法的。2、結(jié)算保證金制度：結(jié)算所要求每一個結(jié)算會員將一筆開倉押金存入結(jié)算所，用以支付為他本身或為其他顧客代為進行結(jié)算的每一份期貨合約。3、無負(fù)債結(jié)算制度：結(jié)算所每天核算繳付保證金的結(jié)算制度稱為無負(fù)債結(jié)算制度。若結(jié)算會員保證金帳戶上的保證金額仍高于最低保證金額則交易仍可進行，反之則不能進行下一次交易。第三十頁，共139頁。如果在規(guī)定時間內(nèi)該結(jié)算會員沒能補足追加保證金，結(jié)算所有權(quán)對結(jié)算會員擁有的期貨合約進行平倉處理。4、風(fēng)險處理制度：以全體結(jié)算會員的資信和財力對期貨交易提供擔(dān)保。5、最高持倉制度：結(jié)算所通常對每一個結(jié)算會員在一定時間內(nèi)擁有期貨合約的最高數(shù)量加以限制，并經(jīng)常加以審核。三、結(jié)算所的管理制度第三十一頁，共139頁。第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司一、期貨經(jīng)紀(jì)公司的概念：1、期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。2、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條例的主要內(nèi)容：⑴經(jīng)紀(jì)商資格規(guī)定；⑵帳戶分立；⑶客戶權(quán)益保護；⑷傭金標(biāo)準(zhǔn)二、期貨經(jīng)濟公司的職能：三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)：第三十二頁，共139頁。二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能1、為客戶傳遞相關(guān)信息；2、協(xié)助客戶進行行情分析，解答有關(guān)疑問；3、對客戶的交易意向提供必要的咨詢；4、認(rèn)真接受客戶的委托交易單；5、確?？蛻糍Y金運行正確；6、協(xié)助和代理客戶的實物交割業(yè)務(wù)。第三十三頁，共139頁。三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)1、結(jié)算部門：負(fù)責(zé)核對每天每種交易的盈虧。監(jiān)管客戶的盈虧能力。2、保證金部門：每天向客戶收取保證金，以及虧損了應(yīng)補交的保證金。3、信貸部門：核查客戶的財力狀況，根據(jù)客戶的收入來源規(guī)定客戶交易期貨合同的限額。4、交易部門：代理買賣合約。5、現(xiàn)貨交收部門：對要求進行現(xiàn)貨交割的客戶進行實物的交收。第三十四頁，共139頁。第四節(jié)、期貨交易者一、套期保值者：1、套期保值者是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準(zhǔn)備以后出售的商品或?qū)⒁I進的商品的價格進行保險的個人或企業(yè)。2、套期保值者的交易原則：⑴數(shù)量相等原則；⑵時間相同或相近原則；⑶方向相反原則；⑷品種相同原則第三十五頁，共139頁。二、期貨投機者：1、期貨投機者是指通過對商品價格未來走勢的預(yù)測，不斷買進賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取利潤的個人或企業(yè)。2、投機者的特點：⑴以獲利為目的；⑵不需實物交割而買空賣空；⑶承擔(dān)風(fēng)險，有盈有虧；⑷經(jīng)常利用合約對沖技術(shù)；⑸交易量一般較大，交易比較頻繁；⑹交易方式多種多樣。第三十六頁，共139頁。第三章、期貨交易的流程第一節(jié)、開設(shè)交易帳戶第二節(jié)、保證金第三節(jié)、期貨合約第四節(jié)、下達交易指令第三十七頁，共139頁。第一節(jié)、開設(shè)交易帳戶一、需要進行期貨交易的交易者，首先要選擇資信好的經(jīng)紀(jì)公司開設(shè)交易帳戶。二、以帳戶所有權(quán)劃分期貨交易帳戶：1、個人帳戶；2、聯(lián)合帳戶3、合伙帳戶；4、公司帳戶三、以管理形式劃分期貨交易帳戶：1、授權(quán)帳戶：客戶以書面的形式，授權(quán)期貨經(jīng)紀(jì)人使用自己開設(shè)的帳戶進行交易。第三十八頁，共139頁。2、非授權(quán)帳戶：經(jīng)紀(jì)人只有得到客戶的指令后才可以進行交易。3、完全揭示帳戶：該帳戶只有結(jié)算所會員經(jīng)紀(jì)公司才能開設(shè)。4、共同帳戶：是非結(jié)算所會員經(jīng)紀(jì)公司在會員經(jīng)紀(jì)公司里，為其客戶開設(shè)的共同使用的帳戶。5、套期保值帳戶：只有證明自己是套期保值，簽署了套期保值證明書的客戶，才能開設(shè)套期保值帳戶。套期保值帳戶只需要支付50%—70%的保證金。第三十九頁，共139頁。第二節(jié)、保證金一、交易帳戶開設(shè)以后，交易者要想進行實際的期貨交易，必須首先按照經(jīng)紀(jì)公司的要求，在自己的帳戶內(nèi)存入一定數(shù)額的資金作為期貨交易的保證金，并且要在未了結(jié)交易的時間里維持一定金額的保證金，在保證金金額不足的情況下追加保證金。二、保證金制度：三、逐日清算制度：第四十頁，共139頁。二、保證金制度1、保證金是交易所要求交易者為確保履約提供財力擔(dān)保，對其所持交易部位負(fù)責(zé)而交存在其帳戶上的資金。2、初始保證金和維持保證金：初始保證金是經(jīng)紀(jì)公司在客戶進行期貨交易時，經(jīng)紀(jì)公司按照交易所對每種商品期貨合約規(guī)定的比例（一般為期貨合約價值的5%—18%），向客戶收取的現(xiàn)金或其他法定許可的替代物。第四十一頁，共139頁。維持保證金數(shù)額是當(dāng)期貨市場價格向不利于交易者的頭寸方向波動時，交易者的帳戶余額所必須保持的最低金額。追加保證金的數(shù)額等于初始保證金減客戶目前的帳戶余額。3、結(jié)算保證金和變動保證金：結(jié)算保證金是結(jié)算所會員自己或代表客戶進行交易時，要向結(jié)算所交納的保證金。變動保證金是當(dāng)會員的結(jié)算保證金降低時，結(jié)算所要求會員增加的保證金。第四十二頁，共139頁。當(dāng)某合約出現(xiàn)單邊市，按規(guī)定提高保證金；當(dāng)某合約連續(xù)4個交易日累計達到合約規(guī)定漲（跌）幅的3倍、連續(xù)5個交易日累計達到合約規(guī)定漲（跌）幅的3.5倍，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況對部分或全部會員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。提高交易保證金的幅度不高于合約規(guī)定的交易保證金的3倍。當(dāng)某合約出現(xiàn)異常狀況時，交易所可按規(guī)定調(diào)整交易保證金的比例。第四十三頁，共139頁。三、逐日清算制度1、逐日清算制度指規(guī)定按照逐日盯市的原則制定保證金要求，對當(dāng)日全部帳戶的所有交易及頭寸進行清算，根據(jù)反映的盈虧處理資金的收付、保證金帳戶的調(diào)整，以保證合約完好和市場財務(wù)完好的一種制度。2、對保證金不足的期貨市場投資者，經(jīng)紀(jì)公司可規(guī)定其在規(guī)定時間內(nèi)補足，不能補足的強行平倉。第四十四頁，共139頁。第三節(jié)、期貨合約一、期貨合約的內(nèi)容：1、合約交易單位；2、最小價格變動單位；3、每日價格最大波動限制；4、合約的月份；5、交易時間；6、最后交易日；7、交割登記二、期貨合約的履約方式：1、對沖平倉；2、實際交割；3、現(xiàn)金結(jié)算三、期貨合約的設(shè)計：第四十五頁，共139頁。三、期貨合約的設(shè)計成功的期貨合約具有的特點：1、標(biāo)的商品的現(xiàn)貨交易供給和需求量相當(dāng)大；2、標(biāo)的商品的等級、規(guī)格可以明確劃分；3、期貨價格必須由市場的自由競爭決定；4、期貨價格必須波動，有較強的不可預(yù)測性；5、要有比較完善的現(xiàn)貨市場信息系統(tǒng)；6、新推出的期貨合約替代性不強。第四十六頁，共139頁。第四節(jié)、下達交易指令一、市價指令：二、限價指令：三、只有觸及才執(zhí)行的指令：四、止損指令：五、止損限價指令：六、開盤價指令：七、收盤價指令：八、立即成交否則作廢指令：第四十七頁，共139頁。第四章、期貨交易業(yè)務(wù)第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù)第二節(jié)、期貨投機業(yè)務(wù)第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù)第四十八頁，共139頁。第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù)一、套期保值是一種回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險的期貨交易行為。1、套期保值的經(jīng)濟原理：⑴、期貨價格與現(xiàn)貨價格的同向性；⑵、期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨合性。2、套期保值的操作原則3、套期保值的功能二、套期保值的基本方式：三、基差與套期保值：第四十九頁，共139頁。3、套期保值的功能1、套期保值有利于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)；2、套期保值有利于企業(yè)的穩(wěn)定和靈活經(jīng)營；3、套期保值有利于經(jīng)營者靈活管理資金；4、套期保值有利于提高經(jīng)營者的信用程度。第五十頁，共139頁。二、套期保值的基本方式一、買期保值（多頭套期保值）：1、買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時，不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。（適用對象及范圍）2、買期保值的操作方法3、買期保值的利弊二、賣期保值：第五十一頁，共139頁。適用對象及范圍⑴加工制造企業(yè)為防止日后購進原料時價格上漲。⑵供貨方已與購貨方簽訂現(xiàn)貨供銷合同，但供貨方尚未購進貨源，擔(dān)心日后購進貨源時價格上漲。⑶需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價格很合適，但因種種原因不能立即購進現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進現(xiàn)貨時價格上漲。第五十二頁，共139頁。2、買期保值的操作方法交易者先在期貨市場上買入期貨合約，其買入的合約品種數(shù)量、交割月份都與將來在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨大致相同，以后如果現(xiàn)貨市場價格真的出現(xiàn)上漲，他雖然在現(xiàn)貨市場上以較高的價格買入現(xiàn)貨商品，但由于此時他在期貨市場上賣出與原來的期貨品種數(shù)量、交割月份都相同的期貨合約進行對沖平倉而獲利，這樣，用對沖后的期貨贏利來彌補因現(xiàn)貨市場價格上漲造成的損失，從而完成了買期保值交易。（例1）第五十三頁，共139頁。例1某鋁型材廠的經(jīng)營情況：第五十四頁，共139頁。第五十五頁，共139頁。3、買期保值的利弊⑴優(yōu)點：①能回避價格上漲帶來的風(fēng)險；②提高企業(yè)資金的使用效率；③節(jié)省倉儲、保險費用和損耗費；④能促使現(xiàn)貨合同早日簽訂。⑵缺點：①失去了因價格變動而可能得到的獲利機會；②必須支付相應(yīng)的交易成本。第五十六頁，共139頁。二、賣期保值1、賣出套期保值（空頭保值、賣空保值）是指交易者先在期貨市場上賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的贏利來彌補現(xiàn)貨市場的損失，從而達到保值目的的一種套期保值方式。（適用對象及范圍）2、賣期保值的操作方法：3、賣期保值的利弊：第五十七頁，共139頁。適用對象及范圍⑴直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實物，擔(dān)心日后出售時價格下跌。⑵儲運商、貿(mào)易商有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時價格下跌。⑶加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價格下跌。第五十八頁，共139頁。2、賣期保值的操作方法某農(nóng)場運作情況：第五十九頁，共139頁。第六十頁，共139頁。3、賣期保值的利弊⑴優(yōu)點：①能夠回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險；②促進經(jīng)營企業(yè)順利實現(xiàn)銷售計劃；③有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。⑵缺點：①失去了日后出現(xiàn)價格有利時而可能獲得更高利潤的機會；②保值者必須支付交易費用和損失一部分銀行利息。第六十一頁，共139頁。三、基差與套期保值1、基差（Basis)是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的價差（P－F）。合約到期時基差為零。2、基差變動對套期保值的影響：（例2）⑴贏利性保值⑵虧損性保值⑶完全保值：完全保值是在基差沒有變化的情況下實現(xiàn)的，一個市場的贏利正好彌補另一個市場的虧損?！偨Y(jié)3、基差交易4、場外交易第六十二頁，共139頁。例2當(dāng)基差變小時，現(xiàn)貨多頭加期貨空頭會盈利。例如某投資者有100盎司黃金與一份黃金期貨空頭，假如現(xiàn)在黃金價格為391美元/盎司，3個月后到期的期貨價格為396美元/盎司，即現(xiàn)在的基差為5美元；1個月后，現(xiàn)貨價格升為394美元/盎司，期貨價格升至398.50美元/盎司，于是基差縮小為4.50美元。投資者持有黃金現(xiàn)貨每盎司獲利3美元，但持有期貨空頭每盎司損失2.5美元。這樣因為基差縮小而獲利0.50美元/盎司。第六十三頁，共139頁。⑴贏利性保值贏利性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時獲得了基差變動的利潤。①買期保值的情況：第六十四頁，共139頁。第六十五頁，共139頁。②賣期保值的情況：第六十六頁，共139頁。第六十七頁，共139頁。⑵虧損性保值虧損性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時損失了基差變化的利潤。①買期保值的情況：第六十八頁，共139頁。第六十九頁，共139頁。②賣期保值的情況：第七十頁，共139頁。第七十一頁，共139頁?？偨Y(jié)1、套期保值是在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進行方向相反的交易，以期通過中和的方式用一個市場的贏利彌補另一個市場的虧損。2、套期保值只有在現(xiàn)貨買賣價格發(fā)生不利變化時才能起到正面作用。3、套期保值者應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，以便在最有利的基差值上進行對沖，力爭實現(xiàn)贏利性保值。第七十二頁，共139頁。3、基差交易⑴基差交易是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意，以一方當(dāng)事人選定的某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價格若干為報價進行現(xiàn)貨買賣的交易方式。⑵基差交易的分類：①買方叫價交易②賣方叫價交易第七十三頁，共139頁。①買方叫價交易第七十四頁，共139頁。②賣方叫價交易第七十五頁，共139頁。4、場外交易場外交易是指買賣雙方在對沖操作交收現(xiàn)貨商品時，買主以手中的期貨合同去交換賣主的現(xiàn)貨，價格以雙方商定的期貨價格為基礎(chǔ)。加上或減去期貨與現(xiàn)貨的差價，即按基差價格達成買賣協(xié)議。第七十六頁，共139頁。第二節(jié)、期貨投機業(yè)務(wù)一、期貨投資的含義：1、期貨投機的概念2、期貨投機與套期保值的聯(lián)系與區(qū)別3、期貨投機與賭博的區(qū)別二、期貨投機的經(jīng)濟功能：1、期貨投機的積極影響2、期貨投機的消極影響三、期貨投資者的類型：四、期貨投機交易的一般方法：第七十七頁，共139頁。1、期貨投機的概念⑴期貨投機就是指在期貨市場上通過買進期貨合約或賣出期貨合約賺取利潤的行為。⑵期貨投機的過程：無現(xiàn)貨背景的資金擁有者利用所掌握的市場信息，對市場價格進行預(yù)測和判斷，在認(rèn)為市場行情未來看漲時買入合約或認(rèn)為市場行情未來看跌時賣出合約，然后尋機對沖獲利的交易行為。第七十八頁，共139頁。2、期貨投機與套期保值

的聯(lián)系與區(qū)別第七十九頁，共139頁。3、期貨投機與賭博的區(qū)別⑴風(fēng)險的本質(zhì)不同：賭博——人為制造的風(fēng)險期貨投機——在現(xiàn)貨商品中客觀存在⑵對社會的貢獻不同：賭博——無任何貢獻期貨投機——轉(zhuǎn)嫁和分散了完全由現(xiàn)貨商承受的風(fēng)險第八十頁，共139頁。二、期貨投機的經(jīng)濟功能1、期貨投機的積極影響：⑴期貨投機保證套期保值的順利進行，使投機商成為現(xiàn)貨風(fēng)險的承擔(dān)者；⑵期貨投機交易提供了所需要的風(fēng)險資本，提高了市場運行的效率；⑶期貨投機交易增加了市場的交易量，促進了相關(guān)市場的調(diào)節(jié)；⑷期貨投機有利于降低商品價格的波動幅度，穩(wěn)定市場價格；第八十一頁，共139頁。⑸期貨投機降低了商品信息傳播和預(yù)測成本。2、期貨投機的消極影響：期貨投機的消極影響主要體現(xiàn)在過度投機、市場操縱和囤積行為。第八十二頁，共139頁。三、期貨投機者的類型1、按投機者身份劃分：場內(nèi)交易者、場外交易者2、按交易部位劃分：空頭投機者、多頭投機者3、按交易者交易量劃分：大投機者、小投機者4、按交易者的交易方法劃分：長線投機者、短線投機者、當(dāng)日交易者、套期圖利者第八十三頁，共139頁。四、期貨投機交易的一般方法1、價格差投機：⑴多頭投機交易買空投機，即低買高賣⑵空頭投機交易賣空投機，即高賣低買2、套利交易：第八十四頁，共139頁。第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù)一、套期圖利的含義與特點：1、套期圖利是指同時在兩個不同，但存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約上反向操作，從兩張期貨合約價格的預(yù)期變動關(guān)系中獲利的交易行為。2、套期圖利的特點：二、套期圖利的作用：三、套期圖利的主要形式及具體操作：第八十五頁，共139頁。2、套期圖利的特點⑴套期圖利者利用不同合約的價差來獲取利潤；⑵套期圖利者同時扮演多頭和空頭的雙重角色；⑶套期圖利風(fēng)險較??；⑷套期圖利交易成本較低。第八十六頁，共139頁。二、套期圖利的作用1、套期圖利提供了風(fēng)險對沖的機會，進一步增強了期貨市場的流動性；2、套期圖利有利于合理市場價格水平的形成；3、套期圖利有利于投資者分散風(fēng)險；4、套期圖利有助于抑制過度投機行為的存在和市場資源的合理分配。第八十七頁，共139頁。三、套期圖利的主要形式

及具體操作1、跨期套利：⑴牛市套利⑵熊市套利2、跨商品套利：⑴替代性商品間的套利⑵原材料商品與其制成品之間的套利3、跨市場套利：第八十八頁，共139頁。1、跨期套利跨期套利又稱同類商品套利交易、跨交割月份套利，是指買進某一交割月份商品期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類商品合約的交易方式。⑴牛市套利又稱買空套利或多頭套利。是指在牛市中交易者買進近期期貨合約，同時賣出遠期期貨合約，利用近期月份在牛市中起領(lǐng)漲作用和抗跌性強的特點，使其組合頭寸獲利的可能性大大增加。第八十九頁，共139頁。第九十頁，共139頁。⑵熊市套利又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中交易者賣出近期交割月份合約，同時買進遠期期貨合約，利用近期月份在熊市中領(lǐng)跌作用和反彈力度弱的特點，使其組合頭寸獲利的可能性增加。第九十一頁，共139頁。第九十二頁，共139頁。⑶蝶式套利是指利用若干個不同交割月份合約的價差變動來獲利的交易方式。一般由兩個方向相反，共享居中交割月份的跨期套利交易復(fù)合頭寸組成，中間月份的交易頭寸分別為兩邊月份的雙倍。第九十三頁，共139頁。第九十四頁，共139頁。第九十五頁，共139頁。二、跨商品套利1、跨商品套利是指利用兩種不同但相互關(guān)聯(lián)的期貨合約價格差異進行套利的交易方式。⑴跨商品套利進行的是同一交割月份但不同種類的商品或金融期貨合約的交易。⑵跨商品套利要求兩種商品互為替代品或補充品，價格應(yīng)具有相關(guān)性。2、⑴替代性商品間的套利

⑵原材料商品與其制成品之間的套利第九十六頁，共139頁。三、跨市場套利1、跨市場套利是指在某期貨交易所買入或賣出某交割月份的某商品期貨合約的同時，在另一個交易所賣出（或買進）同一交割月份的同一種商品期貨合約，然后尋機分別在兩個交易所對沖合約，從中獲利的交易方法。第九十七頁，共139頁。期貨投機類型的比較第九十八頁，共139頁。第九十九頁，共139頁。第五章、商品期貨第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨第二節(jié)、金屬期貨第三節(jié)、能源期貨第一百頁，共139頁。第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有季節(jié)性、地域性的特征，這使得農(nóng)產(chǎn)品具有一定的波動性，從而構(gòu)成了農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的基礎(chǔ)。農(nóng)產(chǎn)品是最早構(gòu)成期貨交易的商品，目前世界各地的商品交易所的交易品種中幾乎都有農(nóng)產(chǎn)品。一、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場：1、農(nóng)產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生與發(fā)展2、農(nóng)產(chǎn)品期貨的分類：⑴糧食谷物類⑵經(jīng)濟作物類⑶林產(chǎn)品類⑷畜產(chǎn)品類⑸輕工產(chǎn)品類二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨：第一百零一頁，共139頁。二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨1、小麥期貨：鄭州商品交易所：小麥期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月2、玉米期貨：大連商品交易所：玉米期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為4%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月第一百零二頁，共139頁。3、棉花期貨：鄭州商品交易所4、大豆期貨：大連商品交易所：大豆期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月5、豆粕期貨交易：大連商品交易所第一百零三頁，共139頁。6、綠豆期貨交易：

鄭州商品交易所7、天然橡膠期貨交易：上海期貨交易所：天然橡膠期貨每手5噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸5元，交割月份為1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月8、原糖期貨：鄭州商品交易所第一百零四頁，共139頁。第二節(jié)、金屬期貨一、在國際期貨市場上上市交易的有色金屬主要有10種：銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈀、鉑、金、銀。其中金、銀、鉑、鈀因其價值高又稱為貴金屬期貨。二、主要金屬期貨：1、黃金期貨2、白銀期貨3、銅期貨4、鋁期貨我國上海期貨交易所上市的金屬期貨有銅期貨和鋁期貨。第一百零五頁，共139頁。第三節(jié)、能源期貨一、國際期貨市場中能源期貨的主要品種有原油、取暖油、燃料油（汽油）及天然氣等。其中原油期貨和汽油期貨的交易量最大。能源期貨作為商品期貨的重要組成部分，它的價格形成和市場供求狀況是制約國際經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要因素之一。二、主要能源期貨：1、原油期貨2、取暖油期貨3、汽油期貨4、丙烷期貨第一百零六頁，共139頁。第六章、金融期貨第一節(jié)、金融期貨概論第二節(jié)、外匯期貨第三節(jié)、利率期貨第四節(jié)、股指期貨第一百零七頁，共139頁。第一節(jié)、金融期貨概論一、金融期貨與金融期貨交易的概念：二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展：三、金融期貨的經(jīng)濟功能：四、金融期貨交易的基本特征：五、金融期貨的種類：六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：七、金融期貨與金融遠期合約的區(qū)別：第一百零八頁，共139頁。一、金融期貨與金融期貨

交易的概念金融期貨是指交易所按照一定規(guī)則反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融商品合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的一種交易方式。第一百零九頁，共139頁。二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展1、1972年5月16日，美國的芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立國際貨幣市場分部，推出了外匯期貨交易。外匯期貨合約實際上是最早的金融期貨合約。2、1975年10月，美國的芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了第一張利率期貨合約。3、1982年2月，美國的堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所（KCBT）率先開辦指數(shù)期貨交易。4、目前，我國的金融期貨交易所正在上海進行籌建。第一百一十頁，共139頁。開發(fā)的金融期貨產(chǎn)品應(yīng)是股指期貨與國債期貨，而股指期貨率先推出的可能性較大。附：“327”國債期貨暫停始末：上海證券交易所于1993年10月25日向社會公眾開放國債期貨交易，到1994年10月，國債期貨市場行情火爆?！?27”為國債代碼，1992年3年期國庫券到期的基礎(chǔ)價格當(dāng)時已經(jīng)確定，為票面價值100元加上3年合計利息28.50元，合計為128.5元。多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉，“327”品種未平倉合約數(shù)量逐漸加大，市場潛伏的危機已經(jīng)到了一觸即發(fā)的地步。第一百一十一頁，共139頁。1995年2月23日，空頭主力上海萬國證券公司在收市前8分鐘內(nèi)拋出1056萬口賣單，這一數(shù)字相當(dāng)于327國債期貨的本品國庫券發(fā)行量的3倍多，并將327國債期貨價位從150.30元打壓到147.50元，希望以此來減少其持有的巨大空頭頭寸的虧損。這完全是一種蓄意違規(guī)行為。為避免事態(tài)進一步擴大，上海證券交易所當(dāng)夜11點宣布最后8分鐘交易無效，從2月27日開始休市，并組織協(xié)議平倉。最后上海萬國證券公司等有關(guān)違規(guī)當(dāng)事人受到嚴(yán)肅查處，1995年5月18日，鑒于我國開放國債期貨市場的條件尚未成熟，國務(wù)院決定暫停國債期貨交易。第一百一十二頁，共139頁。三、金融期貨的經(jīng)濟功能1、規(guī)避風(fēng)險：利用金融期貨可以實現(xiàn)金融商品的套期保值，最大限度地減少價格波動帶來的風(fēng)險。2、發(fā)現(xiàn)價格：是指在交易所內(nèi)對多種金融期貨商品合約進行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價格體系。第一百一十三頁，共139頁。四、金融期貨交易的基本特征1、交易的標(biāo)的物是金融商品；2、金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易；3、金融期貨交易采取公開競價方式?jīng)Q定買賣價格；4、金融期貨交易實行會員制度；5、交割期限的規(guī)格化。第一百一十四頁，共139頁。五、金融期貨的種類1、外匯期貨2、利率期貨3、股票指數(shù)期貨第一百一十五頁，共139頁。六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別金融期貨和商品期貨在交易機制、合約特征、機構(gòu)安排上是相同的。不同點：1、金融期貨可以沒有真實的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨），商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)的商品。2、股指期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則可以用實物的轉(zhuǎn)讓清算。3、金融期貨的到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般有到期日在3月、6月、9月、12月四種，商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。第一百一十六頁，共139頁。4、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長。5、持有成本不同。金融期貨的持有成本低。6、投機性能不同。金融期貨比商品期貨具有更強的投機性。第一百一十七頁，共139頁。七、金融期貨與金融遠期

合約的區(qū)別1、交易地點不同；2、合約形式不同；3、保證金的繳納與結(jié)算時間不同；4、頭寸的結(jié)束方法不同；5、交易的參與者不同。第一百一十八頁，共139頁。第二節(jié)、外匯期貨一、外匯的概念及外匯標(biāo)價方法：二、外匯風(fēng)險：三、外匯期貨的基本概念：四、外匯期貨的投資策略：第一百一十九頁，共139頁。第三節(jié)、利率期貨一、利率的基本知識與理論：1、利率及利率的表示方法2、即期利率與遠期利率3、影響利率波動的因素二、利率期貨：1、利率期貨的基本概念及發(fā)展歷程2、短期利率期貨3、長期利率期貨4、利率期貨的投資策略第一百二十頁，共139頁。第四節(jié)、股指期貨一、股票價格指數(shù)的基本理論：1、股票價格指數(shù)及計算方法2、主要的股票價格指數(shù)二、股指期貨：1、股指期貨及特點2、股指期貨的發(fā)展及避險原理3、主要股指期貨合約的大致規(guī)格4、股指期貨的投資策略第一百二十一頁，共139頁。1、股票價格指數(shù)及計算方法⑴股票價格指數(shù)是反映股票價格一般水平及變化情況的綜合指標(biāo)，通常選擇一組有代表性的股票作為成分股。⑵股票價格指數(shù)的計算方法：①簡單股票價格平均數(shù)②修正的簡單股票價格平均數(shù)③加權(quán)股票價格平均數(shù)第一百二十二頁，共139頁。2、主要的股票價格指數(shù)⑴道·瓊斯股票價格指數(shù)⑵主要市場指數(shù)⑶標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)⑷紐約證交所綜合指數(shù)⑸金融時報股票價格指數(shù)⑹日經(jīng)股票指數(shù)⑺恒生指數(shù)第一百二十三頁，共139頁。1、股指期貨及特點⑴股指期貨是指在集中市場上通過公開競價來買賣股票指數(shù)期貨合約。股指期貨交易的標(biāo)的物是相應(yīng)的股價指數(shù)，并以股價指數(shù)作為合約的價格尺度，人為賦予股價指數(shù)的每個點代表特定的貨幣價值，從而使股指期貨合約具有了合約金額。⑵股指期貨的特點：第一百二十四頁，共139頁。⑵股指期貨的特點①股指期貨是以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。②股指期貨所代表的指數(shù)是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)。③股指期貨的價格是以股票價