數(shù)據(jù)局成立后的政策方向

數(shù)據(jù)局成立后的政策方向劉春彤中信證券研究部政策研究分析師數(shù)據(jù)開發(fā)數(shù)據(jù)確權(quán)數(shù)據(jù)開發(fā)數(shù)據(jù)確權(quán)數(shù)據(jù)要素政策進入密集發(fā)布期，預(yù)計重點圍繞數(shù)據(jù)開發(fā)、數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)交易加速邁進數(shù)據(jù)交易數(shù)據(jù)交易2232.數(shù)據(jù)開發(fā)：鼓勵公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營3.數(shù)據(jù)確權(quán)：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表曙光初現(xiàn)4.數(shù)據(jù)交易：集約化，場內(nèi)化“1+N+X”政策框架確立，“N”個中央文件還未出臺政策現(xiàn)狀：以“數(shù)據(jù)二十條”為綱，地方密集出臺多領(lǐng)域政策文件，但“N”個中央文件需從地方優(yōu)秀經(jīng)驗總結(jié)而來研究方法：通過梳理地方對數(shù)據(jù)要素政策的前沿探索，推演中央層面的政策趨勢和產(chǎn)業(yè)趨勢結(jié)論：政策將重點圍繞公共數(shù)據(jù)開發(fā)、數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)交易展開452.數(shù)據(jù)開發(fā)：鼓勵公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營3.數(shù)據(jù)確權(quán)：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表曙光初現(xiàn)4.數(shù)據(jù)交易：集約化，場內(nèi)化公共數(shù)據(jù)開發(fā)至關(guān)重要，場景授權(quán)或?qū)⒊蔀橹髁髂Ｊ轿覈矓?shù)據(jù)資源占全國數(shù)據(jù)資源的比重超過四分之三，授權(quán)運營開發(fā)得到政策支持公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營存在三種開發(fā)模式。我們認為場景授權(quán)或?qū)⒊蔀橹髁鳎谝韵聝牲c原因：>1）發(fā)現(xiàn)更多應(yīng)用場景，更好挖掘數(shù)據(jù)價值。目前，公共數(shù)據(jù)的核心痛點在于缺乏應(yīng)用場景>2）吸引更多運營單位，避免數(shù)據(jù)壟斷，激發(fā)市場活力。一類數(shù)據(jù)有機會多次分類授權(quán)給不同運營方（稅務(wù)→征信/投資）6），0產(chǎn)業(yè)趨勢（1）：公共數(shù)據(jù)運營平臺的國資云建設(shè)0政府要求運營方建設(shè)“數(shù)據(jù)運營域”以保障數(shù)據(jù)安全，將拉動國資云及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求>我們認為，公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營帶來的國資云建設(shè)規(guī)?？傻韧诖饲暗恼?wù)數(shù)據(jù)開放平臺建設(shè)規(guī)模>在此假設(shè)上，預(yù)計2025年我國國資云市場規(guī)模有望達到184億元，平均增速為50%左右>華為云、阿里云、深桑達（中國系統(tǒng)）等數(shù)字政務(wù)建設(shè)方或?qū)⑹芤妫?0212021年中國數(shù)字政府大數(shù)據(jù)管理平臺市場份額浪潮云數(shù)夢工場新華三/紫光云烽火7產(chǎn)業(yè)趨勢（產(chǎn)業(yè)趨勢（2）：公共數(shù)據(jù)產(chǎn)品擴容，能源、醫(yī)由于政策要求公共數(shù)據(jù)盡量入市交易，到2025年，我們預(yù)計公共數(shù)據(jù)的產(chǎn)品掛牌量將從目前的2000個左右達到接近萬個結(jié)構(gòu)上，我國后續(xù)能源、醫(yī)療、交通等行業(yè)數(shù)據(jù)也有望成為重要數(shù)據(jù)供給>目前我國數(shù)據(jù)產(chǎn)品聚焦金融行業(yè)，和海外形成明顯差異。上海數(shù)據(jù)交易所的金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品占總產(chǎn)品數(shù)量的71%?英國：環(huán)境、政府、社會、健康等數(shù)據(jù)集的數(shù)量排在前列?美國：政府、氣候、健康、能源等數(shù)據(jù)集的數(shù)量排在前列>政策上，授權(quán)運營明確提出優(yōu)先支持“教育、醫(yī)療、交通、能源等重大領(lǐng)域應(yīng)用場景”0資料來源：上海數(shù)據(jù)交易所官網(wǎng)，中信證券研究部注：數(shù)據(jù)0資料來源：英國政府數(shù)據(jù)開放平臺（data.go892.數(shù)據(jù)開發(fā)：鼓勵公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營3.數(shù)據(jù)確權(quán)：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表曙光初現(xiàn)4.數(shù)據(jù)交易：集約化，場內(nèi)化案例公共數(shù)據(jù)案例企業(yè)數(shù)據(jù)個人數(shù)據(jù)會計準則超前發(fā)布，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表曙光初現(xiàn)案例公共數(shù)據(jù)案例企業(yè)數(shù)據(jù)個人數(shù)據(jù)2023年8月21日，財政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》正式稿，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表奠定了制度性基礎(chǔ)。9月8日，中國資產(chǎn)評估協(xié)會印發(fā)《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》我們預(yù)判，短期內(nèi)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表存在兩條潛在實現(xiàn)路徑，其共同特點在于：1）數(shù)據(jù)權(quán)屬明確；2）資產(chǎn)評估簡單易行（成本法）。因此，我們認為明年會有部分代表性央國企成功實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，以能源、醫(yī)療、交通行業(yè)為主產(chǎn)業(yè)趨勢：1）數(shù)據(jù)持有者增厚資產(chǎn)；2）數(shù)據(jù)加工、確權(quán)登記、資產(chǎn)評估等第三方服務(wù)機構(gòu)業(yè)務(wù)增量>根據(jù)《中國數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展報告》（國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心2022年數(shù)據(jù)加工/數(shù)據(jù)采集/數(shù)據(jù)服務(wù)（含資產(chǎn)評估）的市場規(guī)模分別為177億元/50億元/94億元，合計超300億元由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的前置條件如數(shù)據(jù)確權(quán)、登記、資產(chǎn)評估等環(huán)節(jié)還處于探索階段，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表大規(guī)模推行仍有難度 2.數(shù)據(jù)開發(fā)：鼓勵公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營3.數(shù)據(jù)確權(quán)：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表曙光初現(xiàn)4.數(shù)據(jù)交易：集約化，場內(nèi)化集約化：減少交易場所數(shù)量，建立多層次交易體系我們預(yù)計政策將通過金融牌照實施數(shù)據(jù)交易所數(shù)量管制，實現(xiàn)集約發(fā)展。今年以來，截止2023年9月22日，僅杭州數(shù)據(jù)交易所一家成立>截止2023年8月，我國地方大數(shù)據(jù)交易場所已有48家>《數(shù)據(jù)二十條》提出“統(tǒng)籌優(yōu)化數(shù)據(jù)交易場所的規(guī)劃布局，嚴控交易場所數(shù)量”；《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》提出，使用‘交易所’字樣的交易場所，需經(jīng)國務(wù)院金融管理部門+省級人民政府批準?！贝送?，預(yù)計將形成“國家級+區(qū)域性”多層次交易所格局，國家級交易所將更加注重規(guī)則制定），場內(nèi)化：合規(guī)訴求+政策補貼，助力場外交易向場內(nèi)轉(zhuǎn)移過去，場內(nèi)交易發(fā)展存在阻力，而場外交易依然活躍的重要原因在于，入場交易的收益難以覆蓋其成本>根據(jù)《關(guān)于上海市數(shù)據(jù)交易所收費標準實施的通知》，對供給方收取交易額的2.5%交易服務(wù)費2023年，場內(nèi)交易迎來新的變化>1）北京、上海、深圳等數(shù)據(jù)交易所探索數(shù)據(jù)交易新模式。除撮合數(shù)據(jù)交易外，進一步提供合規(guī)服務(wù)、資產(chǎn)評估等關(guān)鍵服務(wù)。對于公共數(shù)據(jù)的供需方，降低合規(guī)風險是其核心訴求，不可替代>2）出臺數(shù)據(jù)交易政策補貼。目前，已有上海、合肥、鄭州、廣州順德等地出具了數(shù)據(jù)交易激勵補貼政策>3）數(shù)據(jù)交易所引入第三方服務(wù)商共同做大蛋糕，包括數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)清洗、數(shù)據(jù)分析等產(chǎn)業(yè)趨勢（1）：數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模在2025年有望邁上2000億新臺階我們預(yù)計數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模在2025年將達到2000億元，對應(yīng)3年CAGR為30%>2022年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模約900億元，過去兩年平均增速為29%>受益于公共數(shù)據(jù)產(chǎn)品掛牌交易和場外數(shù)據(jù)交易向場內(nèi)轉(zhuǎn)移，增速有望保持>分環(huán)節(jié)看，當前數(shù)據(jù)要素的市場價值在供給環(huán)節(jié)和流通環(huán)節(jié)占比大致相當，數(shù)據(jù)儲存、數(shù)據(jù)加工和數(shù)據(jù)分析在產(chǎn)業(yè)鏈中分配的價值較多，均超過20%從遠期來看，北京版數(shù)據(jù)二十條也明確提到，“力爭到2030年，北京市數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達到2000億元”?？紤]到北京、上海、深圳、貴州、廣州等城市數(shù)據(jù)要素發(fā)展前景同樣廣闊，2030年數(shù)據(jù)要素全國規(guī)模預(yù)計能夠突破萬億0預(yù)計2022到2025CAGR30%過去2年CAGR預(yù)計2022到2025CAGR30%過去2年CAGR29%生態(tài)保障數(shù)據(jù)服務(wù)數(shù)據(jù)分析數(shù)據(jù)交易數(shù)據(jù)加工數(shù)據(jù)存儲數(shù)據(jù)采集場內(nèi)數(shù)據(jù)交易將成為增速最快環(huán)節(jié)，預(yù)計2025年規(guī)模達到300億元，3年CAGR為173%>假設(shè)：場內(nèi)交易占比從11%提高至60%（場內(nèi)交易額=市場規(guī)模*交易環(huán)節(jié)占比*場內(nèi)占比）>驗證：上數(shù)所23年交易額目標10億（前值1億），深數(shù)所23年目標50億（前值10億），貴數(shù)所提出25年100億目標 20222023E2024E20增速更高數(shù)據(jù)開發(fā)商數(shù)據(jù)財政：遠水難解近渴，短期難以實現(xiàn)數(shù)據(jù)開發(fā)商在規(guī)模上，2025年數(shù)據(jù)要素或能帶來財政收入約1000億元，對財政支持力度不強>后續(xù)，按照CAGR=30%測算，數(shù)據(jù)要素在2035年才能實現(xiàn)2萬億左右市場規(guī)模，以彌補賣地收入下滑>此外，政府和數(shù)據(jù)相關(guān)的財政收入或僅為全市場規(guī)模的50%在邏輯上，數(shù)據(jù)財政和土地財政也有較大差異，數(shù)據(jù)不會“越賣越貴”>土地財政模式下賣地收入變成基建投資提高土地價格良性循環(huán)。數(shù)據(jù)要素的收入不可能反補提高數(shù)據(jù)要素的價格，這與促進數(shù)據(jù)要素流通發(fā)展背道而馳當前政府把數(shù)據(jù)要素納入GDP的意義是以數(shù)據(jù)核算的形式鼓勵地方政府發(fā)展數(shù)據(jù)要素，并不是賣數(shù)據(jù)直接增加GDP98765432102021年土地出讓收入2022年土地出讓收入2035年數(shù)據(jù)要素市場潛在規(guī)模 地產(chǎn)開賣地收入基建投資 數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)交易所我們認為后續(xù)數(shù)據(jù)要素政策重心在于公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營、完善確權(quán)登記制度和數(shù)據(jù)交易集約化場內(nèi)化未來，更多的公共數(shù)據(jù)將得到開發(fā)利用，尤其是能源、醫(yī)療等行業(yè)數(shù)據(jù)，有望帶動國資云建設(shè)。若確權(quán)登記得到完善，將極大促進公共數(shù)據(jù)入市交易，帶動場外交易回歸場內(nèi)，也能更好地實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素制度落地不及預(yù)期；數(shù)據(jù)安全監(jiān)管強化超預(yù)期感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！THANKYOU證券研究報告2023年9月25日分析師聲明一般性聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構(gòu)、分支機構(gòu)及聯(lián)營機構(gòu)（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSAgroupofcompanies），統(tǒng)稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應(yīng)被視為對特定客戶關(guān)于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內(nèi)容產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業(yè)績并本報告所載的資料、觀點及預(yù)測均反映了中信證券在最初發(fā)布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發(fā)出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設(shè)和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域的信息向中信證券其他領(lǐng)域、單位、集團及其他附屬機構(gòu)的流動。負責撰寫本報告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權(quán)決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關(guān)，其中包括投資銀行、銷售與交易若中信證券以外的金融機構(gòu)發(fā)送本報告，則由該金融機構(gòu)為此發(fā)送行為承擔全部責任。該機構(gòu)的客戶應(yīng)聯(lián)系該機構(gòu)以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構(gòu)成中信證券向發(fā)送本報告金融機構(gòu)之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構(gòu)之客戶）因使用本報告或報告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔任何責任。評級說明投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準；韓國市場以科斯達克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準。股票評級買入相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅20%以上增持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于5%～20%之間持有相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%～5%之間賣出相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上行業(yè)評級強于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅10%以上中性相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間弱于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上特別聲明在法律許可的情況下，中信證券可能（1）與本研究報告所提到的公司建立或保持顧問、投資銀行或證券服務(wù)關(guān)系2）參與或投資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，投資者應(yīng)考慮到中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問/disclosure。法律主體聲明本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)管，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號：Z203766505050；傳真：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118在印度尼西亞由PTCLSASekuritasIndonesia分發(fā)；在日本由CLSASecuritiesJapanCo.,Ltd.分發(fā)；在韓國由CLSASecurities