衍生金融工具對(duì)金融業(yè)的正面影響

衍生金融工具對(duì)金融業(yè)的正面影響1、滿足市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值的需求，促進(jìn)基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的發(fā)展。衍生金融工具產(chǎn)生的最主要的原因是為了滿足人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值的需求，它為投資者提供了對(duì)沖或套期保值的工具。例如，如果投資者看淡股市的長線發(fā)展，但由于各種原因（如需要控股）而不愿意出售手中的股票，那么他就可以賣出股票指數(shù)期貨合約。如果股價(jià)下跌，期貨合約價(jià)格的盈利可以抵消現(xiàn)貨的損失；反之，如果股價(jià)不跌反升，期貨的損失可由現(xiàn)貨的盈利彌補(bǔ)。使用對(duì)沖可以減少投資者手中持有股票的風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過這些以杠桿買賣為主的風(fēng)險(xiǎn)管理新方式，投資者可以以少量資金簽訂大金額的衍生工具合約，以對(duì)沖方式防范風(fēng)險(xiǎn)，分散或重新組合風(fēng)險(xiǎn)，將難以管理或不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并以此獲取高額利潤的人，這對(duì)機(jī)構(gòu)投資者尤其重要。同時(shí)，由于衍生工具的這一功能，它可以使投資者安心地參與基礎(chǔ)金融市場的交易，對(duì)穩(wěn)定、完善和發(fā)展基礎(chǔ)金融產(chǎn)品具有重要作用。2、為金融機(jī)構(gòu)帶來了拓展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。20世紀(jì)80年代初爆發(fā)的國際債務(wù)危機(jī)，全球放松金融管制和融資證券化使傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展放慢，而實(shí)施充足資本比率的規(guī)定又限制了銀行擴(kuò)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的余地。在這樣的金融環(huán)境下，衍生金融工具為金融機(jī)構(gòu)帶來了拓展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)和增加收益的新渠道，花旗銀行甚至稱衍生工具為20世紀(jì)90年代的基本銀行業(yè)務(wù)。衍生產(chǎn)品交易已經(jīng)成為當(dāng)今世界銀行業(yè)的主流組成部分，也是全世界最大商業(yè)銀行和證券公司的主要盈利來源，它們也是這些市場的積極交易者。它們可以向客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理的建議和更適應(yīng)他們特殊需求的產(chǎn)品，獲得咨詢費(fèi)和高杠桿自營交易的可觀利潤；也可以通過衍生工具調(diào)整自身不匹配的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)加劇的環(huán)境中能突破自身資源限制，從事更多的業(yè)務(wù)。例如，儲(chǔ)蓄和貸款機(jī)構(gòu)主要從事長期貸款，而資金來源卻是短期的，借短貸長的結(jié)構(gòu)存在著利率敏感缺口。在利率上升時(shí)，固定利率的收益不變，支付浮動(dòng)利率的成本增加，這很有可能使儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)虧損。但如果它們購買了利率上限，則可以放心地?cái)U(kuò)大經(jīng)營。從衍生工具自營交易獲得的收入已成為活躍于衍生工具市場的一些金融機(jī)構(gòu)的重要收入來源。3、加劇了金融業(yè)的競爭，提高了金融體系的效率。衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，提供了新的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，更好地滿足了不同投資者的需求。傳統(tǒng)的金融工具不能將風(fēng)險(xiǎn)分離，無法分別定價(jià)，這不利于投資者或儲(chǔ)蓄者按各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好配置資金。衍生工具的產(chǎn)生有助于投資者或儲(chǔ)蓄者認(rèn)識(shí)、分離各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成和正確定價(jià)，使他們能根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)的大小和自己的偏好更有效地配置資金。譬如，兩種傳統(tǒng)金融工具都具有信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，而總風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相同。這時(shí)，傳統(tǒng)的金融工具就無法將兩種風(fēng)險(xiǎn)分離和確定，投資者無法確定兩種風(fēng)險(xiǎn)各自的溢價(jià)。衍生工具就可以將兩種風(fēng)險(xiǎn)分離，使喜歡信用風(fēng)險(xiǎn)和喜歡市場風(fēng)險(xiǎn)的投資者各取所需。另外，市場上衍生工具的種類很多，甚至可以根據(jù)客戶的特殊需求設(shè)計(jì)出特制的衍生產(chǎn)品。各種衍生工具的特征和風(fēng)險(xiǎn)組合都不相同，無論是單獨(dú)使用還是組合使用，都可以回避生產(chǎn)經(jīng)營中的各種風(fēng)險(xiǎn)，減少影響生產(chǎn)經(jīng)營的不確定因素。因此，它更好地滿足了投資者的不同需求，是一種比傳統(tǒng)金融工具更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。此外，衍生工具的出現(xiàn)增加了市場聯(lián)系（包括不同工具市場之間和不同國家之間的聯(lián)系），便利了各種套利行為（市場之間或不同金融工具之間的套利），從而有利于消除某些市場或金融工具的不正確定價(jià)，減緩市場的不完善，加劇市場的競爭，縮小金融工具的買賣差價(jià)。比如，互換業(yè)務(wù)可以沖破因信用等級(jí)差別而受到進(jìn)入特定市場的限制，消除了不同貨幣標(biāo)值和不同利率定價(jià)市場之間的分割；與股權(quán)相連的工具消除了負(fù)債與股票之間原有的差別。新工具的應(yīng)用，都削弱了市場阻隔。另外，20世紀(jì)90年代以來，世界主要交易中心對(duì)業(yè)務(wù)份額爭奪的競爭日益激烈。市場間的競爭，一方面刺激了新產(chǎn)品的創(chuàng)新和新市場的開辟，這些新設(shè)計(jì)的產(chǎn)品往往因競爭激烈而更具靈活性和流動(dòng)性。另一方面，市場間的競爭還促進(jìn)了金融產(chǎn)品交易一體化。為了增加業(yè)務(wù)量，一些主要交易所紛紛延長交易時(shí)間，還有一些交易所進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)，如CME和SIMEX交叉上市歐洲美元貨幣期貨和期權(quán)，使這兩個(gè)位于不同時(shí)區(qū)的交易所可以連續(xù)進(jìn)行交易，增加了兩者的吸引力。上述衍生產(chǎn)品的特性及其對(duì)金融業(yè)發(fā)展的影響，都大大提高了金融市場的運(yùn)作效率。4、降低了籌資成本，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。金融衍生產(chǎn)品可以為企業(yè)提供比較便宜的資金，降低籌資成本。例如，20世紀(jì)80年代初，美國IBM公司和世界銀行進(jìn)行了第一例貨幣互換業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，世界銀行希望用瑞士法郎或德國馬克這類低利率貨幣來進(jìn)行負(fù)債管理，而它通過發(fā)行歐洲美元債券籌資，其成本要低于IBM公司籌措美元資金的成本；IBM公司需要美元，但它通過發(fā)行瑞士法郎債券籌資的成本低于世界銀行籌措瑞士法郎的成本。于是，雙方通過簽訂互換協(xié)議，世界銀行將其發(fā)行的2．9億美元債券與IBM公司等值的瑞士法郎債券互相交換，結(jié)果雙方的籌資成本都降低了，同時(shí)還增加了進(jìn)入新市場的間接渠道。衍生金融工具還可以為企業(yè)提供新的外部融資渠道，擴(kuò)大籌資來源。以可轉(zhuǎn)換債券為例，在股市低迷或企業(yè)營運(yùn)不佳時(shí)，以發(fā)行新股或普通債券的方式來籌措資金比較困難，而此時(shí)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券則相對(duì)容易被投資者接受，所以可轉(zhuǎn)換債券為企業(yè)開辟了一條新的籌資渠道。另外，利用衍生工具來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會(huì)更愿意購買和持有基礎(chǔ)金融工具，金融機(jī)構(gòu)踴躍承銷證券，這也在一定程度上方便了投資，從而有利于籌資。5、促進(jìn)了金融市場的證券化。融資證券化的趨勢是20世紀(jì)80年代國際金融市場的一個(gè)重要結(jié)構(gòu)性變化，在SO年代中期達(dá)到高潮。證券市場規(guī)模的擴(kuò)大以及銀行業(yè)的“非中介化”與死券市場具有若干信貸市場不可比擬的優(yōu)勢有關(guān)，也與80年代初期國際債務(wù)危機(jī)帶給銀行業(yè)的困境和銀行業(yè)面臨資本充足率要求的壓力有關(guān)。新工具的出現(xiàn)與發(fā)展，對(duì)證券化起到了推波助瀾的作用。衍生工具的作用主要是為銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)、公司和政府部門等提供新的證券工具以及與傳統(tǒng)交易相結(jié)合形成的品種繁多、靈活多樣的交易形式。在國際債券市場上，被廣泛運(yùn)用的利率上限、下限或上下限債券、雙重貨幣債券等都結(jié)合了期權(quán)或互換技術(shù)。由于互換具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用，在20世紀(jì)80年代以及90年代以來匯率和利率易變的情況下，