美國的通貨膨脹率政策與中美貿(mào)易戰(zhàn)略

美國的通貨膨脹率政策與中美貿(mào)易戰(zhàn)略

一、布雷頓森林體系第一次世界大戰(zhàn)前，西方國家實(shí)施了典型的金本位制?！皟蓚€實(shí)行金本位制度國家貨幣單位的含金量之比,叫做鑄幣平價,鑄幣平價則是兩種貨幣的匯率標(biāo)準(zhǔn)?！?P56)第一次世界大戰(zhàn)后,交戰(zhàn)國家的金本位制度陷于崩潰。戰(zhàn)后它們分別實(shí)行了金塊本位制和金匯兌本位制。1929年至1933年資本主義世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間,金本位制度徹底崩潰。1944年,籌建聯(lián)合國的44國代表在美國新罕布什州布雷頓森林召開了國際貨幣金融會議,建立了布雷頓森林體系。布雷頓森林體系是歷史上第一個通過各國政府合作有意識地建立的國際貨幣體系。該體系的基本特點(diǎn):“第一,各國政府所持有的美元可以按照固定的價格(35美元=1盎司黃金)直接向美國政府兌換黃金。第二,各國政府固定它們的貨幣與美元的匯率。”(P439)布雷頓森林體系的本質(zhì)是美元和黃金同為國際儲備的金匯兌本位制。在各國國內(nèi)紙幣流通的情況下,各國的通貨膨脹程度各不一樣,在長期中維持布雷頓森林體系是不容易的。特別是在美國出現(xiàn)國際收支逆差或出現(xiàn)巨額的財政赤字時,美國政府會利用美元作為國際儲備的特殊地位,使美國的通貨膨脹率高于其他國家的通貨膨脹率,世界各國美元儲備的實(shí)際購買力將下降。這樣,美國就通過美元過度貶值的方式達(dá)到了掠奪世界財富的目的。1971年,美國政府得出美元必須貶值的結(jié)論,并宣布停止美元兌換黃金和38美元=1盎司黃金。1973年美元又一次貶值,42.2美元=1盎司黃金。一部分國家宣布本國貨幣對美元浮動,布雷頓森林體系徹底崩潰。紙幣制度下的外匯匯率以紙幣實(shí)際代表的金量為依據(jù)?！霸趯?shí)行紙幣制度時,各國政府都參照過去流通的金屬貨幣的含金量用法令規(guī)定紙幣的金平價,即紙幣所代表的金量。所以在紙幣流通制度下,兩國紙幣的金平價應(yīng)當(dāng)是決定匯率的依據(jù)。但是,實(shí)行紙幣流通的國家普遍存在紙幣貶值的現(xiàn)象,紙幣的法定金平價與其所代表的金量嚴(yán)重脫節(jié)。在這種情況下,紙幣的匯率不應(yīng)由紙幣的黃金平價來決定,而應(yīng)以貶值了的紙幣實(shí)際代表的金量為依據(jù)?！?P58)二、美國對中國的匯率制度在宣布停止美元兌換黃金后,美元卻依然是國際儲備和世界貨幣,在國際經(jīng)濟(jì)交往中,美元仍然是重要的結(jié)算貨幣。因此,美國的貨幣政策必將堅持較高的通貨膨脹率政策,這是美國的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略利益所在。美國的貨幣政策對實(shí)行完全浮動匯率政策的國家的進(jìn)出口影響不大?！秶H統(tǒng)計年鑒》(2003)與《國際統(tǒng)計年鑒》(2009)數(shù)據(jù)顯示:中國美國均以1990年價格為100%,中國2007年消費(fèi)者價格指數(shù)為113.7%,而美國2007年消費(fèi)者價格指數(shù)為180.84%,同期相比較而言,美國消費(fèi)者價格指數(shù)高出中國67.14個百分點(diǎn);中國2000年生產(chǎn)者價格和批發(fā)指數(shù)為103%,美國2000年生產(chǎn)者價格和批發(fā)指數(shù)為114%,同期相比較而言,美國生產(chǎn)者價格和批發(fā)指數(shù)高出中國11個百分點(diǎn)。如果中國和美國均以2000年的生產(chǎn)者價格指數(shù)為100%,美國2006年農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)者價格指數(shù)為118%,中國2006年農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)者價格指數(shù)為101%;同期相比較而言,美國農(nóng)業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)者價格指數(shù)高出中國17個百分點(diǎn)。美國2006年工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)者價格指數(shù)為125%,中國2006年工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)者價格指數(shù)為103%;同期相比較而言,美國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)者價格指數(shù)高出中國22個百分點(diǎn)。1990年至2007年,17年間,美國消費(fèi)者價格指數(shù)平均一年要高出中國消費(fèi)者價格指數(shù)3.95個百分點(diǎn)(67.14/17=3.95),1990年至2000年,美國生產(chǎn)者價格和批發(fā)指數(shù)平均一年要高出中國生產(chǎn)者價格和批發(fā)指數(shù)1.1個百分點(diǎn)(11/10=1.1)。2000年至2006年,美國農(nóng)業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)者價格指數(shù)平均一年高出中國2.83個百分點(diǎn)(17/6=2.83),美國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)者價格指數(shù)平均一年高出中國3.67個百分點(diǎn)(22/6=3.67)。依據(jù)上述數(shù)據(jù)估計,無論是消費(fèi)者價格指數(shù)還是生產(chǎn)者價格指數(shù),美國平均一年要高出中國3%左右。美元一年對人民幣(或其他貨幣)貶值3%左右,也許影響不大。但是,美國長期實(shí)行美元過度貶值的貨幣政策,使美元紙幣對內(nèi)價值(物價)和對外價值(匯率)的嚴(yán)重脫節(jié),對美國的國際貿(mào)易十分不利;換句話說,美國在與有管理的浮動匯率政策和釘住美元的匯率政策的國家進(jìn)行貿(mào)易時,不利于美國的產(chǎn)品出口。2009年中國對美國出口2208億美元,對美國進(jìn)口774億美元,順差達(dá)1434億美元。1993年12月底官方牌價為1美元=5.8元人民幣,根據(jù)18個外匯調(diào)劑中心交易價加權(quán)平均后的調(diào)劑匯率為1美元=8.7元人民幣,調(diào)劑外匯匯率是由市場供求關(guān)系決定的。1994年1月1日,匯率并軌,實(shí)行單一匯率1美元=8.7元人民幣。這說明1994年人民幣對美元的匯率是市場供求關(guān)系的真實(shí)反映。2005年7月匯率制度改革至今,人民幣對美元已經(jīng)升值大約20%,然而,2009年美國對中國的貿(mào)易逆差數(shù)字還是比較大。美國為了推動出口,擴(kuò)大就業(yè),改善美中貿(mào)易的逆差,2010年3月美國國會部分議員不斷炒作人民幣對美元的匯率問題,試圖迫使美國政府將中國界定為所謂的“匯率操縱國”。美國政府既想長期獲得美元過度貶值無償掠奪世界財富的好處,又想使美國產(chǎn)品在出口中獲得價格競爭的優(yōu)勢,這是此消彼長、難以兩全齊美的事情。貨幣學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為:通貨膨脹是由貨幣供給量的過快增長引起的。通貨膨脹必然導(dǎo)致貨幣的貶值。美國明知推行與其他國家相比更高的通貨膨脹率的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略,在采取有管理的浮動匯率政策和釘住美元的匯率政策的國家的外匯市場上,必然會造成美元幣值高估的局面,進(jìn)而對美國出口產(chǎn)生不利的影響,卻要長期堅持實(shí)行較高通貨膨脹率的經(jīng)濟(jì)政策。這說明美國在美元對人民幣的匯市非均衡方面負(fù)主要責(zé)任。“目前,世界上有80多個國家仍然采用固定匯率制。60多個國家則是采取不同程度的浮動匯率制?！背酥袊?還有相當(dāng)多的國家采取固定匯率制,這意味著美元在這些國家的外匯市場上也可能存在定值過高的問題,這個問題也必然會反映到美國的外貿(mào)逆差的數(shù)字上。從表2可以看出,美國2007年貨物貿(mào)易逆差為8579億美元,而表1的數(shù)據(jù)顯示:美國2007年貨物貿(mào)易對中國的逆差為1633億美元,僅占其全年貨物逆差的19.034%,不到美國當(dāng)年全部貨物貿(mào)易逆差的1/5。這說明:總體而言美國出口的貨物產(chǎn)品不僅在中國市場缺乏競爭力,而且在世界其他國家市場上也缺乏競爭力。盡管美國服務(wù)貿(mào)易長期有順差,但由于美國同期貨物貿(mào)易有更大數(shù)字的逆差,2007年美國貨物和服務(wù)貿(mào)易逆差合計為7391億美元。即使人民幣對美元升值也不能根本改變美國對外貿(mào)易存在龐大逆差的局面。三、美國貨幣政策的調(diào)整1994年1月1日,中國實(shí)行單一匯率1美元=8.7元人民幣。因?yàn)檫@個匯率數(shù)字是根據(jù)市場供求關(guān)系決定,筆者認(rèn)為這個匯率可近似為均衡匯率。從表3也可以看出,中國對外貿(mào)易順差1994年至1999年都不大,屬于進(jìn)出口大體平衡略有順差,也說明1994年確定的匯率1美元=8.7元人民幣,基本上可以看成均衡匯率。這種匯率水平,既沒有高估也沒有低估美元對人民幣的幣值。從表3還可以看出,中國的對外貿(mào)易順差主要是2005年以來迅猛增大;從表1中可以看出,2003年以來中國對美國的貿(mào)易順差也在迅猛增大,這里有美元長期過度貶值的累積效應(yīng)。換言之,美國不勞而獲世界其他國家的財富總要付出一些代價。1994年1月1日至今已經(jīng)有17年有余了,目前人民幣對美元的匯率大約為1美元=6.7元人民幣,期間人民幣升值了大約23%。前文中筆者曾經(jīng)粗略估算,美國的通貨膨脹率平均每年要高出中國的通貨膨脹率3%左右,以美國的通貨膨脹率平均一年要高出中國的通貨膨脹率3%計算,美國16年間的通貨膨脹率要高于中國的通貨膨脹率48%。這說明美元幣值對人民幣高估了25%。目前人民幣對美元的均衡匯率大約為1美元=8.7/1.48元人民幣=5.878元人民幣。這種情形下,對美國的產(chǎn)品出口非常不利。假設(shè):美國長期采取適度的貨幣政策,美國1994年以來的通貨膨脹率大體與中國1994年以來的通貨膨脹率大體相當(dāng),則美國不需要在2005年7月以前逼迫人民幣對美元升值,也不需要在2010年上半年逼迫人民幣對美元升值。與其說美國多次逼迫中國人民幣對美元升值,倒不如說是美國政府多次懇求中國政府調(diào)整人民幣匯率。美國的貨幣政策掌握在美國政府手中,人民幣對美元的匯率政策掌握在中國政府的手中。貨幣政策與匯率政策是關(guān)聯(lián)的,美國政府完全可以調(diào)整自己的貨幣政策影響匯率。由于歷時過長,美國政府利用貨幣政策影響匯率進(jìn)而改善巨額國際貿(mào)易逆差的局面,任務(wù)艱巨,只好寄希望于中國政府和其他國家的政府。1971年與1973年美元兩次貶值,“1985年9月22日,在美國的倡議下,西方五個主要國家的財政部長在紐約舉行緊急會議,決定聯(lián)合干預(yù)外匯市場,強(qiáng)制美元貶值。”(P686)可問題在于美國政府從1944年布雷頓森林體系建立之時起,到布雷頓森林體系徹底崩潰,乃至今天也沒有放棄利用美元過度貶值掠奪世界財富的貨幣政策。倘若美國繼續(xù)堅持美元過度貶值的貨幣政策,則美國對外貿(mào)易的巨額逆差不僅難以縮小,而且很可能增大。四、調(diào)整人民幣匯率在人民幣與美元的匯市非均衡中,美國政府要反思自己的貨幣政策。美國2007年對中國對外貿(mào)易逆差為1633億美元,而2007年美國對外貿(mào)易的逆差總額為7391億美元,美國2007年對中國對外貿(mào)易逆差只占其同期對外貿(mào)易逆差總額的22.09%。2008年爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,美國政府大力開動印鈔機(jī),采取十分寬松的貨幣政策,實(shí)際上對美國的出口業(yè)雪上加霜。美國政府調(diào)整貨幣政策,控制美國通貨膨脹,保持美元幣值穩(wěn)定,不僅是尋求中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系平衡的需要,而且是尋求美國與其他國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系平衡的需要。換言之,美國控制通貨膨脹是美國扭轉(zhuǎn)其總的貿(mào)易逆差擴(kuò)大趨勢的重要途徑之一。美國要扭轉(zhuǎn)其總的貿(mào)易逆差擴(kuò)大趨勢,制定的貨幣政策不能與該目標(biāo)背道而馳,而應(yīng)調(diào)整本國的貨幣政策以保持美元在較長的時期內(nèi)幣值基本穩(wěn)定,甚至要取消美國的一些出口限制政策,而不是干涉中國的匯率政策。中國政府也并不希望在中美貿(mào)易中低估人民幣的幣值。2010年9月底現(xiàn)實(shí)匯率大約為1美元=6.694元人民幣,而均衡匯率為1美元=5.878元人民幣,盡管目前人民幣升值的空間較大,但中國的出口企業(yè)承受能力有限,而且中國政府大量購買了美國的國債,為了避免已經(jīng)購買的美國國債縮水以及為了避免中國經(jīng)濟(jì)二次探底,中國政府有責(zé)任也有權(quán)力選擇人民幣升值的時機(jī)和升值的策略,并對相關(guān)的政策積極作出調(diào)整。第一,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),積極參加世界分工。中國實(shí)行的市場經(jīng)濟(jì),市場經(jīng)濟(jì)是商品交換的經(jīng)濟(jì),持久的巨額的外貿(mào)順差不利于中國國際貿(mào)易的持續(xù)發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面,要堅持有所為和有所不為。對于美國或歐盟愿意出口到中國的一些產(chǎn)品,而且如果這些產(chǎn)業(yè)也不是中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),中國未必要堅持生產(chǎn)這些產(chǎn)品?？赏ㄟ^產(chǎn)業(yè)政策把這些產(chǎn)業(yè)資源引導(dǎo)到中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。第二,逐年減持美國國債,推進(jìn)外匯投資多元化。美元具有世界貨幣和國際儲備的特殊職能,美國很有可能繼續(xù)推行美元過度貶值的經(jīng)濟(jì)政策。中國從對美國的貿(mào)易中獲得的大量美元,可以投資到其他國家,減持美國國債就可降低美元貶值對中國外匯儲備縮水的風(fēng)險。第三,加強(qiáng)買賣美國國債的合同管理,實(shí)現(xiàn)美元儲備的保值增值。減持美國國債是規(guī)避匯率風(fēng)險的一種消極方法,發(fā)展中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系是大局。美中兩國完全可以積極探索中國所購買的美國國債的保值和增值的途徑和方法,比如:要求美國政府將其國債的收益率與通脹指數(shù)掛鉤,以防范通脹風(fēng)險;或者,以黃金作為價值尺度衡量中國購買的美國國債的數(shù)量,無論美元貶值多少,中國賣出美國國債時,美國必須償還等質(zhì)量的黃金的價值作為本金并附加約定的利息。第四,加強(qiáng)美中經(jīng)濟(jì)對話,協(xié)調(diào)美中貨幣政策的步調(diào)。中美在每年的消費(fèi)者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)方面加強(qiáng)對話,力求兩國通貨膨脹率的數(shù)據(jù)有利于維持人民幣與美元的匯率的大體穩(wěn)定。第五,動態(tài)地測算人民幣對美元的匯率升降空間,擇機(jī)調(diào)整人民幣匯率。自從2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來,中國一直按照主動性、可控性、漸進(jìn)性的原則穩(wěn)步實(shí)施有管理的浮動匯率制度。中國政府有權(quán)選擇有利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匯率政策,人民幣繼續(xù)升值與否,不是取決于美國的壓力,而是基于