中級會計師-財務管理-基礎練習題-第五章籌資管理（下）-第三節(jié)杠桿效應

中級會計師-財務管理-基礎練習題-第五章籌資管理（下）-第三節(jié)杠桿效應[單選題]1.公司在創(chuàng)立時首先選擇的籌資方式是（?）。A.融資租賃B.向銀（江南博哥）行借款C.吸收直接投資D.發(fā)行企業(yè)債券正確答案：C參考解析：一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿；在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結構中可擴大債務資本比重，在較高程度上使用財務杠桿。選項C屬于權益籌資，選項A、B、D屬于債務籌資，故選項C正確，選項A、B、D不正確。[單選題]2.當某企業(yè)的息稅前利潤為零時，下列說法中不正確的是（?）。A.此時企業(yè)的營業(yè)收入與總成本（不含利息）相等B.此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小C.此時的營業(yè)收入等于變動成本與固定成本之和D.此時的邊際貢獻等于固定成本正確答案：B參考解析：息稅前利潤=營業(yè)收入-變動經(jīng)營性成本-固定性經(jīng)營成本，經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=營業(yè)收入-變動成本。當息稅前利潤為零時，此時營業(yè)收入=總成本，選項A正確；此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大，選項B的說法錯誤；此時營業(yè)收入=變動成本+固定成本，選項C正確；此時邊際貢獻=固定性經(jīng)營成本，選項D正確。本題要求選擇不正確的，故本題的答案為選項B。[單選題]3.某公司資本總額為1000萬元，其中債務資本300萬元（年利率10%）。公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定經(jīng)營成本100萬元，變動成本率60%，銷售額為1000萬元。則根據(jù)上述資料計算的財務杠桿系數(shù)為（?）。A.1.11B.1C.1.33D.1.48正確答案：A參考解析：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=[1000×（1-60%）-100]/[1000×（1-60%）-100-300×10%]=1.11。故選項A正確，選項B、C、D不正確。[單選題]4.某企業(yè)本年營業(yè)收入1200萬元，變動成本率為60%，下年經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，本年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，則該企業(yè)的固定性經(jīng)營成本為（?）萬元。A.160B.320C.240D.80正確答案：A參考解析：因經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，故下年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻/（本年邊際貢獻－固定性經(jīng)營成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性經(jīng)營成本]＝1.5，解得：固定性經(jīng)營成本為160萬元。故選項A正確，選項B、C、D不正確。[單選題]5.甲公司（無優(yōu)先股）只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價為6元，單位變動成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息支出為3萬元/年。甲公司的財務杠桿系數(shù)為（?）。A.1.18B.1.25C.1.33D.1.66正確答案：B參考解析：甲公司的財務杠桿系數(shù)＝[10×（6-4）-5]/[10×（6-4）-5-3]＝1.25。故選項B正確，選項A、C、D不正確。[單選題]6.某企業(yè)2020資本總額為150萬元，權益資本占60%，負債平均利率為10%，企業(yè)無優(yōu)先股。當前息稅前利潤為14萬元，預計2021息稅前利潤為16.8萬元，則2021的每股收益增長率為()。A.40%B.35%C.60%D.20%正確答案：B參考解析：當企業(yè)不存在優(yōu)先股時，財務杠桿系數(shù)計算公式為：DFL=EBIT/（EBIT-I）債務資金=150×（1-60%）=60（萬元），利息=60×10%=6（萬元）財務杠桿系數(shù)（DFL）=14/（14-6）=1.75，息稅前利潤增長率=（16.8-14）/14=20%財務杠桿系數(shù)=每股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以2021的每股收益增長率=財務杠桿系數(shù)×息稅前利潤增長率=1.75×20%=35%。[單選題]7.總杠桿系數(shù)可以反映()A.產(chǎn)銷量變化對邊際貢獻的影響程度B.產(chǎn)銷量變化對息稅前利潤的影響程度C.產(chǎn)銷量變化對每股收益的影響程度D.息稅前利潤變化對每股收益的影響程度正確答案：C參考解析：DTL=每股收益增長率/銷量增長率。[單選題]8.下列措施有利于降低總杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)總風險的是()。A.降低產(chǎn)品銷售單價B.提高資產(chǎn)負債率C.節(jié)約固定成本支出D.減少產(chǎn)品銷售量正確答案：C參考解析：由公式DTL=M/（M-F-I）得出[單選題]9.下列籌資活動不會加大財務杠桿作用的是()。A.增發(fā)普通股B.租賃C.增發(fā)公司債券D.增加銀行借款正確答案：A參考解析：由公式DFL=M-F/M-F-I得出[單選題]10.如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定經(jīng)營成本和固定資本成本均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于()A.經(jīng)營杠桿效應B.財務杠桿效應C.總杠桿效應D.風險杠桿效應正確答案：C參考解析：暫無解析[單選題]11.某公司沒有優(yōu)先股，年銷售收入為500萬元，變動成本為200萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A.2.4B.3C.6D.8正確答案：C參考解析：1.5=(500-200)/(500-200-F)F=100;2=(500-200-100)/(500-200-100-I)I=100;固定成本增加50萬,DTL=M/M-F-I=(500-200)/(500-200-100-50-100)=6。[單選題]12.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3，預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股收益將增長()A.50%B.10%C.30%D.60%正確答案：D參考解析：由總杠桿系數(shù)得出每股收益增長率=總杠桿系數(shù)*銷售增長率=2*3*10%=60%[單選題]13.當財務杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是()。A.息稅前利潤增長率為零B.息稅前利潤為零C.固定性資本成本為零D.固定經(jīng)營成本為零正確答案：C參考解析：由DFL=M-F/M-F-I得出固定性資本成本即利息=0時DFL=1[單選題]14.一般而言，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，則()A.經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越大B.經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越小C.經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小D.經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大正確答案：D參考解析：暫無解析[單選題]15.企業(yè)的下列財務活動中，不符合債權人目標的是()。A.降低股利支付率B.降低財務杠桿比率C.發(fā)行公司債券D.非公開增發(fā)新股正確答案：C參考解析：ABD均可提高權益資本比重，使債務資本的償還更有保障，符合債權人目標[單選題]16.某企業(yè)固定經(jīng)營成本為20萬元，全部資本中公司債券占25%，則該企業(yè)()A.只存在經(jīng)營杠桿B.只存在財務杠桿C.存在經(jīng)營杠桿和財務杠桿D.經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以相互抵消正確答案：C參考解析：因為存在固定經(jīng)營成本F，則經(jīng)營杠桿=M/（M-F）＞1，故經(jīng)營杠桿存在；因為存在債券，需要支付利息I，則財務杠桿=EBIT/(EBIT-I)＞1，故財務杠桿存在。[單選題]17.某企業(yè)2017年及2018年的經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為3和3，2017年的邊際貢獻總額為75萬元，若預計2018年的銷售額增長15%，則2018年的息稅前利潤為()萬元。A.43.5B.41.25C.36.25D.34.375正確答案：C參考解析：DOL=M/M-F得出75/EBIT=3；2017年EBIT=25；(18年EBIT-25)/25=3*15%，解得18年EBIT=36.25[單選題]18.某企業(yè)2015年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費用50萬元，沒有優(yōu)先股，預計2016年銷售增長率為20%，則2016年的每股收益增長率為()A.32.5%B.41.4%C.39.2%D.36.6%正確答案：D參考解析：總杠桿系數(shù)=M/M-F-I得出總杠桿系數(shù)=（5000-1800）/（5000-1800-1400-50）=1.83總杠桿系數(shù)=每股收益增長率/銷售增長率得出每股收益增長率=1.83*20%=36.6%[單選題]19.某公司全部資產(chǎn)為120萬元，資產(chǎn)負債率為40%，負債平均年利率為10%，優(yōu)先股固定年股利為0.75萬元，適用的所得稅稅率為25%，當息稅前利潤為20萬元時，則財務杠桿系數(shù)為()A.1.28B.1.41C.1.19D.1.56正確答案：B參考解析：注意存在優(yōu)先股DFL=M-F/M-F-I得出20/（20-120*40%*10%-0.75/75%）=1.41[單選題]20.假定某企業(yè)本年營業(yè)收入為500萬元，本年固定性經(jīng)營成本為100萬元，按本年營業(yè)收入計算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，則該企業(yè)本年的變動成本率為()A.60%B.50%C.45%D.40%正確答案：D參考解析：DOL=M/M-F得出M/M-100=1.5M=300變動成本率=（500-300）/500=40%[單選題]21.甲企業(yè)2012年凈利潤750萬元，所得稅率25%。已知甲企業(yè)負債10000萬元，利率10%。2012年銷售收入5000萬元，變動成本率40%，固定成本總額與利息費用數(shù)額相同。則下列說法錯誤的是()。A.如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加15%B.如果息稅前利潤增加20%，每股收益將增加40%C.如果銷售量增加10%，每股收益將增加30%D.如果每股收益增加10%，銷售量需要增加30%正確答案：D參考解析：稅前利潤＝750／（1－25%）＝1000（萬元），利息費用＝10000×10%＝1000（萬元），財務杠桿系數(shù)＝（1000＋1000）／1000＝2。經(jīng)營杠桿系數(shù)＝5000×（1－40%）／[5000×（1－40%）－1000]＝1.5。因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5＝15%，選項A的說法正確。由于財務杠桿系數(shù)為2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2＝40%，選項B的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為1.5×2＝3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3＝30%，選項C的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加10%，銷售量增加10%／3＝3.33%，選項D的說法不正確。[單選題]22.經(jīng)營杠桿系數(shù)衡量企業(yè)的經(jīng)營風險，下列各項措施中可以降低企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)的是()。A.提高產(chǎn)品銷售量B.降低單價C.提高單位變動成本D.降低利息費用正確答案：A參考解析：影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結構中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應越大，反之則相反。選項A正確、選項B、C錯誤。選項D不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小。[單選題]23.甲企業(yè)目前資產(chǎn)總額為1500萬元，資產(chǎn)負債率為40%，平均利息率為10%，利息保障倍數(shù)為2，假設不存在資本化利息費用和優(yōu)先股，則該企業(yè)預計期財務杠桿系數(shù)為()。A.0.67B.1C.1.5D.2正確答案：D參考解析：利息費用=1500×40%×10%=60（萬元），息稅前利潤=60×2=120（萬元），財務杠桿系數(shù)=120/（120-60）=2。[單選題]24.某企業(yè)2021年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費用50萬元，則2022年該企業(yè)的總杠桿系數(shù)為()。A.1.78B.1.03C.1.83D.1.88正確答案：C參考解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；財務杠桿系數(shù)=（5000-1800-1400）/（5000-1800-1400-50）=1.03；則總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=1.78×1.03=1.83。[單選題]25.某企業(yè)2021年資本總額為150萬元，權益資本占60%，負債平均利率為10%，當前息稅前利潤為14萬元，預計2022年息稅前利潤為16.8萬元，則2022年的每股收益增長率為()。A.20%B.56%C.35%D.60%正確答案：C參考解析：財務杠桿系數(shù)計算公式為：DFL=EBIT/（EBIT-I）債務資金=150×（1-60%）=60（萬元）利息（I）=60×10%=6（萬元）財務杠桿系數(shù)（DFL）=14/（14-6）=1.75息稅前利潤增長率=（16.8-14）/14=20%財務杠桿系數(shù)=每股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以2022年的每股收益增長率=財務杠桿系數(shù)×息稅前利潤增長率=1.75×20%=35%。[單選題]26.乙企業(yè)預計總杠桿系數(shù)為2，基期固定成本（包含利息費用）為500萬元，則該企業(yè)稅前利潤為()萬元。A.300B.500C.800D.1000正確答案：B參考解析：總杠桿系數(shù)=（稅前利潤+固定成本）/稅前利潤=（稅前利潤+500）/稅前利潤=2，則稅前利潤=500（萬元）。[單選題]27.在企業(yè)擴張成熟期，下列籌資方式中，首先選擇的是()。A.發(fā)行股票B.留存收益C.發(fā)行債券D.吸收直接投資正確答案：C參考解析：在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小。此時，企業(yè)資本結構中可擴大債務資本比重，在較高程度上使用財務杠桿。所以選項C正確。[多選題]1.下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的因素有（?）。A.營業(yè)收入B.單位變動成本C.固定成本D.利息費用正確答案：ABCD參考解析：影響財務杠桿的因素包括：企業(yè)資本結構中債務資金比重、普通股盈余水平和所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定性資本成本高低的影響。息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。故選項A、B、C、D均正確。[多選題]2.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風險的有（?）。A.減少產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品銷售單價C.降低利息費用D.節(jié)約固定成本支出正確答案：BCD參考解析：衡量企業(yè)整體風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項B、D均可以導致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風險；選項C會導致財務杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風險。故選項B、C、D正確；減少產(chǎn)品銷量會增大企業(yè)總風險，故選項A不正確。[多選題]3.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3，如果產(chǎn)銷量增加1%，則下列說法不正確的有（?）。A.息稅前利潤將增加2%B.息稅前利潤將增加3%C.每股收益將增加3%D.每股收益將增加6%正確答案：BC參考解析：經(jīng)營杠桿=息稅前利潤的變動率/產(chǎn)銷業(yè)務量變動率=2，產(chǎn)銷量增加1%，可算出息稅前利潤將增加2%?？偢軛U系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=2×3=6，總杠桿=每股收益變動率/產(chǎn)銷業(yè)務量變動率=6，產(chǎn)銷量增加1%，可算出每股收益將增加6%。選項A、D正確，選項B、C錯誤，本題要求選擇不正確的，故本題的答案為選項B、C。[多選題]4.下列選項中，與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的因素有（?）。A.單價B.固定經(jīng)營成本C.單位變動成本D.利息費用正確答案：BC參考解析：單價、銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)反方向變化；單位變動成本、固定經(jīng)營成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化；利息費用不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算。故選項B、C正確，選項A、D不正確。[多選題]5.關于經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險，下列說法中正確的有（?）。A.經(jīng)營風險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)報酬波動的風險B.引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性C.經(jīng)營杠桿是資產(chǎn)報酬不確定的根源D.經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，經(jīng)營風險也就越大正確答案：ABD參考解析：經(jīng)營風險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)收益波動的風險。選項A正確；引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)收益不確定的根源，只是資產(chǎn)收益波動的表現(xiàn)。選項B正確，選項C不正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風險也就越大。選項D正確。[多選題]6.下列各因素中，與總杠桿系數(shù)呈同向變動的有（?）。A.利息費用B.營業(yè)收入C.優(yōu)先股股利D.固定經(jīng)營成本正確答案：ACD參考解析：總杠桿系數(shù)＝（營業(yè)收入-變動成本）/（營業(yè)收入-變動成本-固定經(jīng)營成本-利息費用-稅前優(yōu)先股股利），可見變動成本、固定成本、利息費用和優(yōu)先股股利越大，總杠桿系數(shù)越大；營業(yè)收入越大，總杠桿系數(shù)越小。故選項A、C、D正確，選項B不正確。[多選題]7.關于財務杠桿系數(shù)的計算，下列式子中正確的有（?）。A.財務杠桿系數(shù)＝凈利潤變動率/稅前利潤變動率B.財務杠桿系數(shù)＝每股收益變動率/息稅前利潤變動率C.財務杠桿系數(shù)＝報告期息稅前利潤/報告期稅前利潤D.財務杠桿系數(shù)＝（基期邊際貢獻－基期固定成本）/（基期息稅前利潤－基期利息費用－基期稅前優(yōu)先股股利）正確答案：BD參考解析：財務杠桿系數(shù)＝每股收益變動率/息稅前利潤變動率，該公式可以簡化為：財務杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-基期利息費用-基期稅前優(yōu)先股股利），基期息稅前利潤＝基期邊際貢獻-基期固定成本。故選項B、D正確，選項A、C不正確。[多選題]8.在總杠桿系數(shù)大于0的情況下，可以通過降低企業(yè)的總杠桿系數(shù)，進而降低企業(yè)公司風險的措施包括有()。A.提高單價B.提高利息率C.降低資產(chǎn)負債率D.降低銷量正確答案：AC參考解析：在不存在優(yōu)先股股息的情況下，DTL＝基期邊際貢獻/基期利潤總額＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－固定成本－利息）＝1/（1－固定成本/基期邊際貢獻－利息/基期邊際貢獻），提高單價會增加企業(yè)的邊際貢獻，所以會降低總杠桿系數(shù)進而降低公司風險；降低資產(chǎn)負債率會減少企業(yè)的負債，減少企業(yè)的利息，所以會降低總杠桿系數(shù)進而降低公司風險，因此選項A、C是答案；提高利息率會增加企業(yè)的利息，降低銷量會減少企業(yè)的邊際貢獻，所以均會提高總杠桿系數(shù)，因此選項B、D不符合題意。[多選題]9.在其他條件不變的前提下，同總杠桿系數(shù)呈同方向變動的的有()。A.每股收益變動率B.產(chǎn)銷量變動率C.經(jīng)營杠桿系數(shù)D.財務杠桿系數(shù)正確答案：ACD參考解析：產(chǎn)銷量變動率同總杠桿系數(shù)呈反向變動。[多選題]10.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風險的有()。A.減少產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品銷售單價C.降低利息費用D.節(jié)約固定成本支出正確答案：BCD參考解析：衡量企業(yè)整體風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項B、D均可以導致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風險；選項C會導致財務杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風險。[多選題]11.下列關于經(jīng)營杠桿系數(shù)的表述中，不正確的有()。A.降低經(jīng)營杠桿系數(shù)的措施有增加銷售額、降低單位變動成本和固定性經(jīng)營成本等B.經(jīng)營杠桿是資產(chǎn)報酬不確定的根源C.預測期經(jīng)營杠桿系數(shù)等于基期息稅前利潤與基期固定性經(jīng)營成本之和除以基期息稅前利潤D.固定性經(jīng)營成本不變，息稅前利潤大于0時，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，經(jīng)營風險就越小正確答案：BD參考解析：增加銷售額、降低單位變動成本和固定性經(jīng)營成本對企業(yè)來說是有利的，所以都可以降低經(jīng)營風險，即降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，所以選項A的說法正確；經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響，所以選項B的說法不正確；預測期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－基期固定性經(jīng)營成本）＝（基期息稅前利潤＋基期固定性經(jīng)營成本）/基期息稅前利潤，所以選項C的說法正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1＋固定性經(jīng)營成本/息稅前利潤，當固定性經(jīng)營成本不變，息稅前利潤大于0時，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小，所以選項D的說法不正確。[多選題]12.下列關于經(jīng)營杠桿的說法中，正確的有()。A.經(jīng)營杠桿反映的是產(chǎn)銷業(yè)務量的變化對每股收益的影響程度B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應C.經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應正確答案：BCD參考解析：經(jīng)營杠桿反映的是產(chǎn)銷業(yè)務量的變化對息稅前利潤的影響程度。[多選題]13.下列關于財務杠桿系數(shù)的表述中，正確的有()。A.債務資本比重越高時，財務杠桿系數(shù)越大B.息稅前利潤水平越低，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險也就越大C.固定的資本成本支付額越高，財務杠桿系數(shù)越大D.財務杠桿系數(shù)可以反映每股收益隨著產(chǎn)銷量的變動而變動的幅度正確答案：ABC參考解析：總杠桿系數(shù)可以反映每股收益隨著產(chǎn)銷量的變動而變動的幅度。[多選題]14.下列各項中，影響總杠桿系數(shù)變動的因素的有()。A.固定經(jīng)營成本B.單位邊際貢獻C.產(chǎn)銷量D.固定利息正確答案：ABCD參考解析：由DTL=M/(M-F-I)得出。[多選題]15.下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的因素有()。A.產(chǎn)品邊際貢獻總額B.商業(yè)信用C.固定經(jīng)營成本D.利息費用正確答案：ACD參考解析：由DFL=(M-F)/(M-F-I)[多選題]16.下列措施中有利于降低企業(yè)總風險的有()。A.提高產(chǎn)品市場占有率B.增加廣告費用C.降低公司資產(chǎn)負債率D.降低單位產(chǎn)品材料成本正確答案：ACD參考解析：提高市場占有率和降低單位產(chǎn)品材料成本會使經(jīng)營杠桿系數(shù)降低；降低資產(chǎn)負債率使財務杠桿系數(shù)降低；增加廣告費即增加固定經(jīng)營成本，會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)提高。[多選題]17.如果沒有優(yōu)先股，下列項目中，影響財務杠桿系數(shù)的有的有()。A.息稅前利潤B.資產(chǎn)負債率C.所得稅稅率D.普通股股利正確答案：AB參考解析：在不考慮優(yōu)先股的情況下，影響財務杠桿系數(shù)的因素有單價、單位變動成本、固定成本、銷售量（額）、利息。資產(chǎn)負債率影響利息。[多選題]18.關于財務杠桿系數(shù)的計算，下列式子中正確的有()。A.財務杠桿系數(shù)＝凈利潤變動率/稅前利潤變動率B.財務杠桿系數(shù)＝每股收益變動率/息稅前利潤變動率C.財務杠桿系數(shù)＝報告期息稅前利潤/報告期稅前利潤D.財務杠桿系數(shù)＝（基期邊際貢獻－基期固定成本）/（基期息稅前利潤－基期利息費用－基期稅前優(yōu)先股股利）正確答案：BD參考解析：財務杠桿系數(shù)＝每股收益變動率/息稅前利潤變動率，該公式可以簡化為：財務杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－基期利息費用－基期稅前優(yōu)先股股利），基期息稅前利潤＝基期邊際貢獻－基期固定成本。[多選題]19.在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導致本期經(jīng)營杠桿系數(shù)降低的的有()。A.提高基期邊際貢獻B.提高本期邊際貢獻C.提高本期的變動成本D.降低基期的變動成本正確答案：AD參考解析：由DOL=M/M-F[多選題]20.下列關于總杠桿系數(shù)的表述中，正確的有()。A.在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)此消彼長B.在其他因素不變的情況下，總杠桿系數(shù)越大，公司風險越大C.總杠桿系數(shù)越大，銷售量的變動所引起的每股收益的變動越大D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大正確答案：ABC參考解析：暫無解析[多選題]21.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4，財務杠桿系數(shù)為2.5，則下列說法正確的有()。A.如果產(chǎn)銷量增減變動1%，則息稅前利潤將增減變動1.4%B.如果息稅前利潤增減變動1%，則每股收益將增減變動2.5%C.如果產(chǎn)銷量增減變動1%，每股收益將增減變動3.5%D.如果產(chǎn)銷量增減變動1%，每股收益將增減變動4.5%正確答案：ABC參考解析：總杠桿系數(shù)=1.4*2.5=3.5[多選題]22.下列各項中，影響總杠桿系數(shù)的有()。A.固定經(jīng)營成本B.優(yōu)先股股利C.所得稅稅率D.利息費用正確答案：ABCD參考解析：影響經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的因素均會影響總杠桿系數(shù)。固定經(jīng)營成本會影響經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)，優(yōu)先股股利、所得稅稅率和利息費用均會影響財務杠桿系數(shù)，因此本題的4個選項均會影響總杠桿系數(shù)。[多選題]23.下列各項因素中，會影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的有()。A.固定經(jīng)營成本B.單價C.優(yōu)先股股利D.普通股股利正確答案：AB參考解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=銷售量×（單價-單位變動成本）/[銷售量×（單價-單位變動成本）-固定經(jīng)營成本]，因此選項A、B是正確的，選項C影響財務杠桿系數(shù)，選項D不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)。[多選題]24.下列選項中，與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的因素有()。A.單價B.固定經(jīng)營成本C.單位變動成本D.利息費用正確答案：BC參考解析：單價、銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)反方向變化；單位變動成本、固定經(jīng)營成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化；利息費用不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算。[多選題]25.下列各項因素中，影響財務杠桿系數(shù)計算結果的有()。A.債務資金比重B.普通股盈余水平C.所得稅稅率水平D.息稅前利潤正確答案：ABCD參考解析：影響財務杠桿的因素包括：企業(yè)資本結構中債務資金比重；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定性資本成本高低的影響。債務成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然。所以選項A、B、C、D均正確。[判斷題]1.經(jīng)營杠桿能夠擴大市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。（?）A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。故本題的說法正確。[判斷題]2.在企業(yè)凈利潤大于0的前提下，只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數(shù)總是大于1。（?）A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：在企業(yè)凈利潤大于0的前提下，只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數(shù)總是大于1。故本題的說法正確。[判斷題]3.在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：在息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù)；只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。[判斷題]4.在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營風險則越大。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營風險則越小[判斷題]5.在各種資本來源中，凡是須支付固定性資本成本的資金都能產(chǎn)生財務杠桿作用。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]6.影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素必然影響財務杠桿系數(shù)，但是影響財務杠桿系數(shù)的因素不一定影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素必然影響息稅前利潤，所以，必然影響財務杠桿系數(shù)，但是利息會影響財務杠桿系數(shù)而不會影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。[判斷題]7.因為總杠桿系數(shù)等于經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積，所以經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，則總杠桿系數(shù)也隨之降低。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：總杠桿系數(shù)等于經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積，在財務杠桿系數(shù)不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，則總杠桿系數(shù)也隨之降低。[判斷題]8.一般來說，資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿高，財務杠桿低；勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿低，財務杠桿高。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風險大，企業(yè)籌資主要依靠權益資本，以保持較小的財務杠桿系數(shù)和財務風險；變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風險小，企業(yè)籌資可以主要依靠債務資金，保持較大的財務杠桿系數(shù)和財務風險。[判斷題]9.無論是經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，還是財務杠桿系數(shù)變大，都可能導致企業(yè)的總杠桿系數(shù)變大。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]10.如果經(jīng)營性固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則企業(yè)沒有經(jīng)營風險。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：引起經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，它只是放大了經(jīng)營風險。如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則說明不存在經(jīng)營杠桿效應，沒有放大經(jīng)營風險。企業(yè)只要經(jīng)營就存在經(jīng)營風險。[判斷題]11.企業(yè)全部資本中，權益資本與債務資本的比是1：1，則該企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險可以相互抵消。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：經(jīng)營風險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風險；財務風險是由于負債籌資引起的風險。經(jīng)營風險和財務風險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風險。[判斷題]12.經(jīng)營杠桿可以用邊際貢獻除以稅前利潤來計算，說明了銷售變動引起利潤變化的幅度。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：經(jīng)營杠桿說明銷售變動引起息稅前利潤變化的幅度。[判斷題]13.經(jīng)營風險指企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險，它是企業(yè)投資決策的結果，表現(xiàn)在息稅前利潤率的變動上。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]14.公司在創(chuàng)立時最主要的籌資方式是向銀行借款。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：初創(chuàng)期，產(chǎn)銷業(yè)務量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本。[判斷題]15.當息稅前利潤大于零，單位邊際貢獻不變時，除非固定成本為零或業(yè)務量無窮大，否則息稅前利潤的變動率總是大于邊際貢獻的變動率。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：當息稅前利潤大于零，固定成本不為零時，經(jīng)營杠桿系數(shù)一定大于1；由于DOL=息稅前利潤的變動率/產(chǎn)銷量的變動率，所以息稅前利潤變動率一定大于產(chǎn)銷量的變動率；而邊際貢獻=(P-Vc)×Q，所以在單位邊際貢獻不變的情況下，邊際貢獻的變動率等于產(chǎn)銷量的變動率。[判斷題]16.當企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營風險。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1，此時企業(yè)沒有經(jīng)營杠桿效應，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風險。[判斷題]17.當經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)都為1.5時，總杠桿系數(shù)為2.25。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：DTL=1.5*1.5=2.25[判斷題]18.當固定經(jīng)營成本為零時，息稅前利潤的變動率等于產(chǎn)銷量的變動率。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]19.財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結構決定的，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]20.一般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段，盡量在較低程度上使用財務杠桿；而在擴張成熟時期，可以較高程度的使用財務杠桿。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]21.由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的共同存在，會導致出現(xiàn)普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。[判斷題]22.在各種資金來源中，凡是需支付固定性占用費的資金都能產(chǎn)生財務杠桿作用。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。[判斷題]23.某企業(yè)財務杠桿系數(shù)為1.6，當息稅前利潤增長15%時，普通股盈余將以24%的增長率高速增長。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：普通股盈余變動率=財務杠桿系數(shù)×息稅前利潤增長率=1.6×15%=24%，因此本題說法正確。[判斷題]24.總杠桿效應的意義在于能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務量變動對普通股收益的影響，據(jù)以預測企業(yè)未來的每股收益水平；揭示了財務管理的風險管理策略，即要保持一定的風險狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有不同的組合。()A.正確B.錯誤正確答案：A參考解析：總杠桿效應的意義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務量變動對普通股收益的影響，據(jù)以預測企業(yè)未來的每股收益水平；第二，揭示了財務管理的風險管理策略，即要保持一定的風險狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有不同的組合。[判斷題]25.經(jīng)營杠桿的存在是引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因。()A.正確B.錯誤正確答案：B參考解析：引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)收益不確定的根源，只是資產(chǎn)收益波動的表現(xiàn)。[問答題]1.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習性模型為Y=10000+3×。該企業(yè)2017年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為5元；按市場預測2018年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10％。要求：（1）計算2017年該企業(yè)的邊際貢獻總額。（2）計算2017年該企業(yè)的息稅前利潤。（3）計算2018年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（4）計算2018年息稅前利潤增長率。（5）假定企業(yè)2017年發(fā)生負債利息5000元，計算2018年的總杠桿系數(shù)。正確答案：（1）企業(yè)的邊際貢獻總額=營業(yè)收入-變動成本=10000×5-10000×3=20000（元）（2）企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻總額-固定成本=20000-10000=10000（元）（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻／基期息稅前利潤=20000／10000=2（4）息稅前利潤增長率=2×10％=20％（5）總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻／基期利潤總額=20000／（10000-5000）=4或：財務杠桿系數(shù)=EBIT0／（EBIT0-I0）=10000／（10000-5000）=2總杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×2=4。[問答題]2.某公司2015年計劃生產(chǎn)單位售價為15元的A產(chǎn)品。該公司目前有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：方案一：單位變動成本為7元，固定成本為60萬元；方案二：單位變動成本為8.25元，固定成本為45萬元。該公司資金總額為200萬元，資產(chǎn)負債率為45%，負債的平均年利率為10%。預計年銷售量為20萬件，該企業(yè)目前正處于免稅期。要求（計算結果保留小數(shù)點后四位）：（1）計算方案一的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（2）計算方案二的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（3）預計銷售量下降25%，兩個方案的息稅前利潤各下降多少？（4）對比兩個方案的總風險；（5）假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負債率，方案一的資產(chǎn)負債率為多少時，才能使得方案一的總風險與方案二的總風險相等？正確答案：（1）方案一：EBIT=20×（15-7）-60=100（萬元），經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6，負債總額=200×45%=90（萬元），利息=90×10%=9（萬元），財務杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989，總杠桿系數(shù)=1.6×1.0989=1.7582（2）方案二：EBIT=20×（15-8.25）-45=90（萬元），經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（90+45）/90=1.5，負債總額=200×45%=90（萬元），利息=90×10%=9（萬元），財務杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111，總杠桿系數(shù)=1.5×1.1111=1.6667（3）當銷售量下降25%時，方案一的息稅前利潤下降=1.6×25%=40%；當銷售量下降25%時，方案二的息稅前利潤下降=1.5×25%=37.5%（4）由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風險大。（5）如果方案一的總風險與方案二的總風險相等，則方案一的總杠桿系數(shù)=方案二的總杠桿系數(shù)=1.6667，方案一的財務杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.6667/1.6=1.0417，即1.0417=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-I），I=4.0031（萬元），負債總額=4.0031/10%=40.031（元），資產(chǎn)負債率=40.031/200=20.02%。[問答題]3.甲公司是一家服裝企業(yè)，只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服。2017年度固定成本總額為20000萬元，單位變動成本為0.4萬元，單位售價為0.8萬元，銷售量為100000套，甲公司2017年度發(fā)生的利息費用為2000萬元，支付固定優(yōu)先股股息1500萬元。甲公司適用的所得稅稅率為25%。要求：【問題1】計算2017年度的邊際貢獻和息稅前利潤?！締栴}2】以2017年為基期，計算下列指標：①經(jīng)營杠桿系數(shù)；②財務杠桿系數(shù)；③總杠桿系數(shù)。正確答案：詳見解析參考解析：【答案1】2017年度的邊際貢獻=100000×（0.8-0.4）=40000（萬元）2017年度的息稅前利潤=40000-20000=20000（萬元）【答案2】①經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000/20000=2②財務杠桿系數(shù)=20000/[20000-2000-1500/（1-25%）]=1.25③總杠桿系數(shù)=40000/[20000-2000-1500/（1-25%）]=2.5或者：總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5[問答題]4.資料1：F企業(yè)過去5年的有關資料如下：資料2：F企業(yè)2017年產(chǎn)品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經(jīng)營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。資料3：F企業(yè)2018年預計產(chǎn)品的單位售價、單位變動成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%（與去年一致），預計銷售量將增加50%，股利支付率為60%。資料4：目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。資料5：如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，F(xiàn)企業(yè)的股票β系數(shù)為1.6，按照資本資產(chǎn)定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%。要求：根據(jù)上述資料，回答下列問題?！締栴}1】計算F企業(yè)2018年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL【問題2】計算F企業(yè)2018年的息稅前利潤變動率【問題3】采用高低點法預測F企業(yè)2018年的資金占用量【問題4】預測F企業(yè)2018年需要的外部籌資額【問題5】計算F企業(yè)的權益資本成本【問題6】計算2018年末的平均資本成本正確答案：詳見解析【詳見】【答案1】2018年銷售量＝10×（1＋50%）＝15（萬件）單位變動成本＝100×60%＝60（元）2018年息稅前利潤＝15×（100－60）－150＝450（萬元）凈利潤＝（450－50）×（1－25%）＝300（萬元）DOL＝10×（100－60）/[10×（100－60）－150]＝1.6DFL＝[10×（100－60）－150]/[10×（100－60）－150－50]＝1